企業(yè)財務(wù)危機(jī)識別及防范的基本路徑

1、企業(yè)財務(wù)危機(jī)識別及防范的根本途徑【摘要】財務(wù)危機(jī)是由于企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險失去控制而造成的。財務(wù)危機(jī)威脅著企業(yè)的生存和開展，企業(yè)管理者可以通過對償債才能、資產(chǎn)管理才能及獲利才能的分析，通過優(yōu)化財務(wù)構(gòu)造、建立預(yù)防體系等手段防范與化解企業(yè)財務(wù)危機(jī)。【關(guān)鍵詞】財務(wù)危機(jī)；預(yù)測；防范企業(yè)在經(jīng)營過程中，隨時可能受到內(nèi)外各種不利因素的侵襲，從而引發(fā)財務(wù)危機(jī)。所謂財務(wù)危機(jī)，是企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其本質(zhì)是由于企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險失去控制而造成的。此類案件屢屢發(fā)生，美國幾年前發(fā)生的安然事件，仍使人記憶猶新；美國2022年發(fā)生的次級住房貸款危機(jī)，已經(jīng)引起了國際金融和經(jīng)濟(jì)局勢的劇烈震蕩。我國近年來也有很多上

2、市公司被st，企業(yè)財務(wù)危機(jī)事件層出不窮。美國著名咨詢參謀stevenfink在?危機(jī)管理?中指出，企業(yè)主管“都應(yīng)當(dāng)像認(rèn)識到死亡和納稅難以防止一樣，必須為危機(jī)做好方案：知道自己準(zhǔn)備好之后的力量，才能與命運(yùn)周旋。一個公司在實(shí)際倒閉之前，總會呈現(xiàn)財務(wù)狀況不斷惡化的跡象，經(jīng)營者必須高度重視那些可能導(dǎo)致財務(wù)惡化的早期信號，及時將那些可能危及企業(yè)生存的問題徹底解決。一、企業(yè)財務(wù)危機(jī)及其表現(xiàn)形式財務(wù)危機(jī)又稱財務(wù)困境。西方學(xué)者為了有效地將研究對象量化、客觀化，一般以破產(chǎn)作為財務(wù)危機(jī)的標(biāo)準(zhǔn)展開研究。由于我國以公司破產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)的研究條件尚不成熟，國內(nèi)絕大多數(shù)學(xué)者將上市公司因財務(wù)狀況異常而被st作為公司發(fā)生財務(wù)危機(jī)的

3、標(biāo)志，并對研究樣本進(jìn)展選擇。企業(yè)財務(wù)危機(jī)主要有以下表現(xiàn)形式：一是從企業(yè)運(yùn)營情況看，表現(xiàn)為產(chǎn)銷嚴(yán)重脫節(jié)，企業(yè)銷售額和銷售利潤明顯下降，多項(xiàng)績效評價指標(biāo)嚴(yán)重惡化。二是從企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)造看，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款大幅增長，產(chǎn)品庫存迅速上升。三是從企業(yè)償債才能看，表現(xiàn)為喪失歸還到期債務(wù)的才能，流動資產(chǎn)缺乏以歸還流動負(fù)債，總資產(chǎn)低于總負(fù)債。四是從企業(yè)現(xiàn)金流量看，表現(xiàn)為缺乏歸還即將到期債務(wù)的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出。一般說來，企業(yè)財務(wù)危機(jī)的發(fā)生具有以下早期特征：一是銷售的非預(yù)期下降。銷售的下降會帶來嚴(yán)重的財務(wù)問題，大多數(shù)人往往將銷量的下降看作是銷售問題，用調(diào)整價格或加強(qiáng)促銷來解釋而不考慮財務(wù)問題。二是非方案的

4、存貨積壓。企業(yè)管理人員應(yīng)根據(jù)企業(yè)詳細(xì)情況，掌握關(guān)于存貨與銷售比率的一般標(biāo)準(zhǔn)，任何一個月的存貨與銷售的比率假如高于這個標(biāo)準(zhǔn)，都有可能是企業(yè)財務(wù)危機(jī)的早期信號。三是平均收賬期延長。較長的平均收賬周期會吸收掉許多現(xiàn)金，當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金余額由于客戶緩慢付款而逐漸消失時，較長的平均收賬期就會成為企業(yè)嚴(yán)重的財務(wù)問題。四是規(guī)模過度擴(kuò)張。一家企業(yè)同時在許多地方大舉收買其他企業(yè)、同時涉足許多不同領(lǐng)域、新建工程擴(kuò)張或?qū)υ袕S房進(jìn)展大規(guī)模擴(kuò)建，一旦業(yè)務(wù)開展過程中企業(yè)未進(jìn)展嚴(yán)密的財務(wù)預(yù)算與管理，很可能會發(fā)生周轉(zhuǎn)資金缺乏的問題。五是財務(wù)報表不能及時公開。財務(wù)報表不能及時送報、財務(wù)信息公開延遲一般都是財務(wù)狀況不佳的征兆。六是

5、財務(wù)預(yù)測在較長時間內(nèi)不準(zhǔn)確。假如預(yù)測結(jié)果與實(shí)際狀況長時間發(fā)生很大差距，說明企業(yè)即將發(fā)生財務(wù)危機(jī)。七是過度依賴貸款。在缺乏嚴(yán)密的財務(wù)預(yù)測與管理之下，較大幅度地增加貸款只能說明該企業(yè)資金周轉(zhuǎn)失調(diào)或盈利才能低下。八是過度依賴某家關(guān)聯(lián)公司。子公司假如對母公司過度依賴，一旦母公司根據(jù)戰(zhàn)略的需要或者整體投資回報率的考慮，覺得某子公司不再有利用價值，就會立即停頓對子公司的支持，沒有了支持的子公司很可能倒閉。二、企業(yè)財務(wù)危機(jī)的識別方法財務(wù)狀況分析是危機(jī)識別的主要方法，通過分析可以發(fā)現(xiàn)財務(wù)弱點(diǎn)，找出財務(wù)失敗的征兆。企業(yè)的償債才能、資產(chǎn)管理才能及獲利才能是財務(wù)危機(jī)識別分析的核心指標(biāo)。公司的償債才能越弱，資產(chǎn)管理才

6、能越低，盈利才能越高，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的機(jī)率越大。著名企業(yè)家李嘉誠也說：“現(xiàn)金流、公司負(fù)債的百分比是我一直最關(guān)注的環(huán)節(jié)，這是任何公司的重要安康指針。任何開展中的業(yè)務(wù)，一定要讓業(yè)績達(dá)致正數(shù)的現(xiàn)金流。財務(wù)狀況分析主要包括償債才能分析、資產(chǎn)管理才能分析和盈利才能分析。一償債才能分析償債才能反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營才能。對企業(yè)債務(wù)清償真正有壓力的是那些到期的債務(wù)，企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)要以足夠的現(xiàn)金流入量為保證。償債才能分析應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注四個比率：1.流動比率。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債100%，流動比率過低，企業(yè)可能面臨清償?shù)狡趥鶆?wù)的困難。營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因

7、素。2.速動比率。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債100%，影響速動比率的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)才能，假如該比率偏低，那么可能造成企業(yè)急需出售存貨帶來削價損失或舉新債形成的利息負(fù)擔(dān)。3.現(xiàn)金到期債務(wù)比。現(xiàn)金流動債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債，現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額，真正能用于歸還債務(wù)的是現(xiàn)金流?，F(xiàn)金流動債務(wù)比反映企業(yè)實(shí)際的短期償債才能，現(xiàn)金債務(wù)總額比反映企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流歸還全部債務(wù)的才能。假設(shè)該指標(biāo)低于銀行同期貸款利率，說明公司營業(yè)現(xiàn)金流缺乏，舉債才能差。4.資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，負(fù)債比率越大，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險越大，資產(chǎn)負(fù)債率在60%70%比擬穩(wěn)健合理

8、；到達(dá)85%以上，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號。二資產(chǎn)管理才能分析由于應(yīng)收賬款、存貨不能直接用來歸還債務(wù)，這就需要進(jìn)一步分析它們的周轉(zhuǎn)速度，以判斷它們的變現(xiàn)速度、償債才能。假如應(yīng)收賬款、存貨變現(xiàn)速度慢，企業(yè)可能會出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。管理資產(chǎn)才能分析應(yīng)該關(guān)注三點(diǎn)：1.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售本錢/平均存貨本錢100%，存貨周轉(zhuǎn)率反映存貨管理程度，存貨周轉(zhuǎn)率越低，存貨的占用程度越高，流動性越差，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的速度越慢，影響企業(yè)的短期償債才能。2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款100%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其回收越快。反之，說明營運(yùn)資金過多滯留在應(yīng)收賬款上，影響正常的周轉(zhuǎn)及償債才能

9、。3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額100%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于衡量企業(yè)運(yùn)用資金賺取利潤的才能。它經(jīng)常和盈利指標(biāo)綜合使用，全面評價企業(yè)的盈利才能。三盈利才能分析盈利表達(dá)了企業(yè)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿，盈利才能主要包括產(chǎn)品獲利才能及資產(chǎn)獲利才能。盈利才能分析應(yīng)該關(guān)注以下四點(diǎn)：1.銷售凈利率。銷售凈利率=凈利潤/銷售收入，該指標(biāo)反映銷售收入的收益程度，銷售凈利率可分為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售本錢率、銷售期間費(fèi)用率等指標(biāo)進(jìn)展分析。2.資產(chǎn)報酬率。總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額100%，總資產(chǎn)報酬率根據(jù)實(shí)際情況而定，說明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。該指標(biāo)越低，說明資產(chǎn)的利用效率越差，說明企

10、業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面效果很差。3.凈資產(chǎn)報酬率。凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均權(quán)益100%，反映所有者權(quán)益的投資報酬率，具有很強(qiáng)的綜合性。假設(shè)該指標(biāo)過低，就是危險的信號，說明盈利才能嚴(yán)重缺乏?？私芎投虐罘治龇ㄓ盟鼇矸治鼋?jīng)營中存在的問題。4.經(jīng)營指數(shù)。經(jīng)營指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流/凈利潤，該指標(biāo)直接反映企業(yè)收益的質(zhì)量。三、企業(yè)財務(wù)危機(jī)的防范途徑財務(wù)風(fēng)險管理的根本理念是以預(yù)防與控制為主，以危機(jī)管理為輔。企業(yè)財務(wù)危機(jī)的發(fā)生直接與管理危機(jī)防范意識的淡薄有關(guān)。為了防范財務(wù)危機(jī)的發(fā)生，企業(yè)必須結(jié)實(shí)樹立財務(wù)危機(jī)管理意識，對潛在危機(jī)應(yīng)有清醒的認(rèn)識和警覺，具備識別與控制各種財務(wù)危機(jī)的才能。一注意優(yōu)化財務(wù)構(gòu)造，適度控

11、制財務(wù)風(fēng)險財務(wù)構(gòu)造優(yōu)化是企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健的關(guān)鍵，優(yōu)化目的是綜合資金本錢低、財務(wù)杠桿效益高、財務(wù)風(fēng)險適度。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)營環(huán)境的變化，通過存量和變量調(diào)整的手段，不斷對資本、負(fù)債、資產(chǎn)和投資進(jìn)展構(gòu)造調(diào)整，使其保持合理的比例。1.要優(yōu)化資本構(gòu)造。企業(yè)應(yīng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間保持適宜的比例構(gòu)造，負(fù)債經(jīng)營的臨界點(diǎn)是全部資金的息稅前利潤等于負(fù)債利息。一旦超過臨界點(diǎn)，加大負(fù)債比率會成為財務(wù)危機(jī)的前兆。2.要優(yōu)化負(fù)債構(gòu)造。負(fù)債構(gòu)造性管理的重點(diǎn)是負(fù)債的到期構(gòu)造。由于預(yù)期現(xiàn)金流量很難與債務(wù)的到期數(shù)量保持協(xié)調(diào)一致，這就要求企業(yè)在允許現(xiàn)金流量波動的前提下，確定負(fù)債到期構(gòu)造應(yīng)保持在平安邊際。企業(yè)也應(yīng)對長、短期負(fù)債的盈利才

12、能與風(fēng)險進(jìn)展權(quán)衡，以確定既使風(fēng)險最孝又能使企業(yè)盈利才能最大化的長、短期負(fù)債比例。3.要優(yōu)化資產(chǎn)構(gòu)造。資產(chǎn)構(gòu)造的優(yōu)化主要是確定一個既能維持企業(yè)正常消費(fèi)經(jīng)營，又能在減少或不增加風(fēng)險的前提下給企業(yè)帶來盡可能多利潤的流動資金程度，其核心指標(biāo)是反映流動資產(chǎn)與流動負(fù)債間差額的“凈營運(yùn)資本。二抓住現(xiàn)金流量生命線，確保資金的流動性和平安性企業(yè)最根本的目的是股東財富或企業(yè)總價值最大化。它通過獲利程度和利潤指標(biāo)反映出來，而這一切都是建立在現(xiàn)金流量這一企業(yè)生命線上的。不少企業(yè)陷入經(jīng)營困境甚至破產(chǎn)，并非因?yàn)橘Y不抵債，而由于暫時的支付困難。因此，利潤或是企業(yè)總價值最大化不能停留在賬面盈利上，而要以價值的可實(shí)現(xiàn)性和變現(xiàn)才

13、能作為前提。企業(yè)應(yīng)把利潤和現(xiàn)金放在同等重要的位置，加速資金回籠和周轉(zhuǎn)，進(jìn)步資產(chǎn)變現(xiàn)才能，加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理和催收力度，盡量減少呆壞賬。企業(yè)應(yīng)根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務(wù)將來產(chǎn)生現(xiàn)金流量的情況追求相應(yīng)的成長速度，同時要手持一定量的現(xiàn)金，以滿足正常運(yùn)營和應(yīng)付突發(fā)事件的需要。三注意國家政策變化，預(yù)防可能的財務(wù)風(fēng)險負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)一方面要關(guān)注國家產(chǎn)業(yè)政策、投資政策、金融政策、財稅政策等的變化對企業(yè)在投資工程、經(jīng)營工程、籌借資金、經(jīng)營本錢等方面可能產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)；另一方面又要關(guān)注因市場格局、市場需求、供求關(guān)系等變化而使企業(yè)采購本錢和市場投入增大，引起企業(yè)本錢費(fèi)用和資金需求增加，使財務(wù)本錢上升而出現(xiàn)經(jīng)營虧損。此外，在基建

14、技改方面，也要關(guān)注因銀行緊縮銀根，使工程缺乏資金而延緩工期，影響企業(yè)預(yù)期利潤的實(shí)現(xiàn)。企業(yè)經(jīng)營者如不及時針對這些政策因素的出現(xiàn)調(diào)整經(jīng)營策略和投資方向，必將導(dǎo)致企業(yè)步入財務(wù)危機(jī)。四建立財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系，及時防范企業(yè)財務(wù)危機(jī)企業(yè)增長周期波動理論奠定了財務(wù)危機(jī)預(yù)警的理論根底，企業(yè)財務(wù)危機(jī)的漸進(jìn)性使構(gòu)建財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系成為可能。企業(yè)應(yīng)該從以下幾方面建立財務(wù)危機(jī)預(yù)警體系：1.通過對凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、本錢費(fèi)用利潤率等指標(biāo)的跟蹤監(jiān)測，及時分析預(yù)測企業(yè)盈利才能，及時減少財務(wù)危機(jī)的隱患。2.通過對流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、營運(yùn)資金對流動負(fù)債比率、負(fù)債比率、權(quán)益比率以及負(fù)債權(quán)益比率等指標(biāo)的跟蹤監(jiān)測，分析

15、企業(yè)的償債才能和資本構(gòu)造，及時預(yù)測企業(yè)開展的穩(wěn)定性，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)杠桿所產(chǎn)生的風(fēng)險。3.通過對營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)的跟蹤監(jiān)測，分析監(jiān)測企業(yè)的活力，及時發(fā)現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的前兆。五慎重提供資產(chǎn)擔(dān)保，減少企業(yè)損失和財務(wù)風(fēng)險企業(yè)經(jīng)營者在向有隸屬關(guān)系、有投資關(guān)系或業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)單位提供資產(chǎn)或信譽(yù)擔(dān)保時，一定要慎重行事，對被擔(dān)保的企業(yè)或工程進(jìn)展全面理解并做到胸中有數(shù)。并且，在符合國家政策規(guī)定的前提下，方可結(jié)合本企業(yè)的情況適度提供一定期限內(nèi)的擔(dān)保。這是因?yàn)檫@些企業(yè)是在自身不具備到期歸還債務(wù)本息才能的情況下，才向外尋求擔(dān)保。這些企業(yè)一旦經(jīng)營不善或者不能到期歸還債務(wù)本息時，擔(dān)保人必須承當(dāng)連帶責(zé)任