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文檔簡介

1、泓域/扎啤機(jī)股份有限公司的股份發(fā)行方案扎啤機(jī)股份有限公司的股份發(fā)行方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112410187 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc112410187 h 2 HYPERLINK l _Toc112410188 二、 虛擬資本的含義與具體形態(tài) PAGEREF _Toc112410188 h 3 HYPERLINK l _Toc112410189 三、 馬克思虛擬資本理論的現(xiàn)實(shí)意義 PAGEREF _Toc112410189 h 7 HYPERLINK l _Toc112410190 四、 股份有限公司的股票 PAGEREF _

2、Toc112410190 h 15 HYPERLINK l _Toc112410191 五、 股份有限公司的資本及股本“三原則” PAGEREF _Toc112410191 h 20 HYPERLINK l _Toc112410192 六、 除權(quán)除息與股價(jià)曲線的修復(fù) PAGEREF _Toc112410192 h 22 HYPERLINK l _Toc112410193 七、 股份公司的資本增加與資本減少 PAGEREF _Toc112410193 h 23 HYPERLINK l _Toc112410194 八、 股票發(fā)行條件與審核程序 PAGEREF _Toc112410194 h 24

3、HYPERLINK l _Toc112410195 九、 我國股票發(fā)行制度的改革 PAGEREF _Toc112410195 h 28 HYPERLINK l _Toc112410196 十、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112410196 h 32 HYPERLINK l _Toc112410197 十一、 行業(yè)壁壘 PAGEREF _Toc112410197 h 34 HYPERLINK l _Toc112410198 十二、 必要性分析 PAGEREF _Toc112410198 h 36 HYPERLINK l _Toc112410199 十三、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _

4、Toc112410199 h 37 HYPERLINK l _Toc112410200 十四、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析 PAGEREF _Toc112410200 h 45 HYPERLINK l _Toc112410201 十五、 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對策 PAGEREF _Toc112410201 h 48 HYPERLINK l _Toc112410202 法人治理結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc112410202 h 49 HYPERLINK l _Toc112410203 (一)股東權(quán)利及義務(wù) PAGEREF _Toc112410203 h 50 HYPERLINK l _Toc112410204 1、公司

5、召開股東大會(huì)、分配股利、清算及從事其他需要確認(rèn)股東身份的行為時(shí),由董事會(huì)或股東大會(huì)召集人確定股權(quán)登記日,股權(quán)登記日收市后登記在冊的股東為享有相關(guān)權(quán)益的股東。 PAGEREF _Toc112410204 h 50公司簡介(一)公司基本信息1、公司名稱:xx有限責(zé)任公司2、法定代表人:肖xx3、注冊資本:550萬元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān):xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2013-5-257、營業(yè)期限:2013-5-25至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡介展望未來,公司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),在“夢想、責(zé)任、忠誠、一流”核心價(jià)值觀的指引下

6、,圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才隊(duì)伍體系重塑,推動(dòng)體制機(jī)制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新,加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)能力建設(shè),提升核心競爭力,努力把公司打造成為國內(nèi)一流的供應(yīng)鏈管理平臺(tái)。當(dāng)前,國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢依然錯(cuò)綜復(fù)雜。從國際看,世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整、復(fù)蘇乏力,外部環(huán)境的不穩(wěn)定不確定因素增加,中小企業(yè)外貿(mào)形勢依然嚴(yán)峻,出口增長放緩。從國內(nèi)看,發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變使經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài),經(jīng)濟(jì)增速從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長,經(jīng)濟(jì)增長方式從規(guī)模速度型粗放增長轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長,經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力從物質(zhì)要素投入為主轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主。新常態(tài)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新挑戰(zhàn),企業(yè)遇到的困難和問題尤為突出。面對國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新環(huán)境,公司依然面臨著較大的

7、經(jīng)營壓力,資本、土地等要素成本持續(xù)維持高位。公司發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的同時(shí),也面臨著重大機(jī)遇。隨著改革的深化,新型工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的推進(jìn),以及“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、中國制造2025、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“一帶一路”等重大戰(zhàn)略舉措的加速實(shí)施,企業(yè)發(fā)展基本面向好的勢頭更加鞏固。公司將把握國內(nèi)外發(fā)展形勢,利用好國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源,抓住發(fā)展機(jī)遇,轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,提高發(fā)展質(zhì)量,依靠創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新開辟發(fā)展新路徑,贏得發(fā)展主動(dòng)權(quán),實(shí)現(xiàn)發(fā)展新突破。虛擬資本的含義與具體形態(tài)什么是虛擬資本?在我國一個(gè)較為權(quán)威性的定義,是許滌新主編的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典中的表述:“以證券形式存在、并能給持有者帶來一定收入的資本,如

8、股份公司的股票、企業(yè)或國家發(fā)行的債券?!?其實(shí),這一定義是不夠全面的。從馬克思在資本論第3卷第5篇的論述來看,虛擬資本有兩種不同的形態(tài),除了上述的股票、債券等公共有價(jià)證券外,另一種形態(tài)是由信用制度產(chǎn)生的各種,信用票據(jù),包括商業(yè)匯票、銀行匯票和銀行券,而且這是馬克思所分析的虛擬資本的重點(diǎn),是虛擬資本的首要的、基本的形態(tài)。同時(shí),這兩種虛擬資本的“虛擬性”的根源也是不同的。虛擬資本的第一形態(tài):由商業(yè)信用和銀行信用產(chǎn)生的各種信用票據(jù)。1.商業(yè)匯票作為商業(yè)貨幣,通過支付手段的創(chuàng)造而“制造出虛擬資本”。馬克思對虛擬資本的分析是從資本主義信用開始的,資本論第3卷第25章的標(biāo)題就是“信用與虛擬資本”。信用本是

9、商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物,隨著資本主義生產(chǎn)方式的發(fā)展,信用制度在擴(kuò)大和普遍化,商業(yè)信用的對象也不再是一般的商品,而是商品資本。商業(yè)信用的主要工具是商業(yè)匯票,它是定期支付的憑據(jù)。這種商業(yè)匯票還可以到銀行去貼現(xiàn),而銀行在貼現(xiàn)時(shí)又常常支付的是銀行匯票或銀行券。這樣,商業(yè)匯票也就成為銀行匯票和銀行券這些“信用貨幣”的基礎(chǔ)?!罢嬲男庞秘泿挪皇且载泿帕魍ǎú还苁墙饘儇泿胚€是國家紙幣)為基礎(chǔ),而是以匯票流通為基礎(chǔ)?!?。匯票的流通與貼現(xiàn)制度,導(dǎo)致了“空頭匯票”的大量涌現(xiàn)??疹^匯票是指人們在一張流通的匯票到期之前又開出另一張代替它的匯票。馬克思引用了曼徹斯特衛(wèi)報(bào)的記載:倫敦的A托B向曼徹斯特的C購買貨物;運(yùn)往東印度D那

10、里去,結(jié)果是C向B、B向A、A向D分別開出了3張匯票。這樣,商業(yè)匯票通過單純信用手段,就制造出虛擬資本。2.銀行所發(fā)行的銀行券和銀行匯票,本身就是虛擬資本。銀行作為借貸關(guān)系的中介人,在吸收存款后資本又通過多種形式向職能資本提供信用,除了現(xiàn)金貸款外,還包括向其他銀行開出銀行匯票、支票,開立信用賬戶,以及發(fā)行銀行券。銀行券是銀行發(fā)行的一種信用貨幣,是紙幣的早期形式,有1元、10元、100元等固定面額,主要用于商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn),可直接兌現(xiàn)黃金。19世紀(jì)中葉以后,各國規(guī)定只有中央銀行或指定的銀行才可發(fā)行銀行券。在20世紀(jì)30年代以后,資本主義國家逐步推行由發(fā)幣銀行發(fā)行不兌現(xiàn)的紙幣作為流通手段,銀行券也就完

11、成了其使命。但紙幣與銀行券的本質(zhì)仍是相同的,它們都可以理解為銀行與其持有人之間的一種債務(wù)關(guān)系。馬克思指出:“銀行券無非是向銀行家開出的、持票人隨時(shí)可以兌現(xiàn)的、由銀行家用來代替私人匯票的一種匯票?!庇捎阢y行券“事實(shí)上有國家的信用作為后盾”,它“在不同程度上是合法的支付手段”。因此,“銀行家經(jīng)營的是信用本身,而銀行券不過是流通的信用符號”。銀行券的一部分是以黃金儲(chǔ)備為基礎(chǔ)的,如果超出這個(gè)基礎(chǔ)而多發(fā)的銀行券,就是純粹的虛擬資本了。在19世紀(jì)40年代,銀行在進(jìn)行商業(yè)匯票貼現(xiàn)時(shí),通常不是用銀行券,而是用一個(gè)銀行向另一個(gè)銀行開出的以21天為期的銀行匯票;如果收款人想要銀行券,只好把銀行匯票再去貼現(xiàn)。由于銀

12、行匯票比商業(yè)匯票更容易貼現(xiàn),因而很受客戶的歡迎,一張銀行匯票往往會(huì)經(jīng)過20多人的手。對銀行來說,這等于取得了“造幣的特權(quán)?!睂τ谶@種特權(quán),可以用這樣的例子來說明:如果一個(gè)天無償貸給我100謗,我把它貸給另一個(gè)人,并取得4%的年息;而如果某人愿意接受銀行匯票,并支付一定的利息,就像銀行真的貸給他100謗一樣。這就是說,銀行憑著自己的信用可以不斷地制造出一筆筆想象的貸款來。虛擬資本的第二形態(tài):代表資本所有權(quán)的各種公共有價(jià)證券。1.國債所代表的是“幻想的虛擬的資本”或“純粹的虛擬資本”。馬克思在對虛擬資本的形成原因進(jìn)行分析時(shí)指出:“生息資本的形式造成這樣的結(jié)果:每一個(gè)確定的和有規(guī)則的貨幣收入都表現(xiàn)為

13、資本的利息,而不論這種收入是不是由資本生出?!币虼耍磺锌梢垣@得預(yù)期收入的源泉,無論是單純的所有權(quán)證書還是像地產(chǎn)一樣的現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)要素,都被純粹幻想地看成為資本。至于國債,是國家的借人資本,每年要付給自己的債權(quán)人以一定的利息,這里的利息來源于政府的稅收。但是,這個(gè)資本本身已經(jīng)由國家花費(fèi)了,耗費(fèi)了,它已不再存在。由于這種貸款本來不是作為資本耗費(fèi)的,不是作為資本投入的,所以,不管國債反復(fù)交易多少次,它仍然是純粹的虛擬資本。2.股票與債券的“資本價(jià)值也純粹是幻想的”。股票和債券,是最狹義的有價(jià)證券,它們不像國債那樣代表純粹幻想的資本,它們代表著現(xiàn)實(shí)資本。即使是這樣,這種債券的資本價(jià)值也純粹是幻想的。例

14、如,股份公司是信用制度創(chuàng)造的一種聯(lián)合資本,股票只是這種資本的所有權(quán)證書。馬克思指出:“這個(gè)資本不能有雙重存在:一次是作為所有權(quán)證書即股票的資本價(jià)值。另一次是作為在這些企業(yè)中實(shí)際已經(jīng)投入或?qū)⒁度氲馁Y本。它只存在于后一種形式,股票只是對這個(gè)資本所實(shí)現(xiàn)的剩余價(jià)值的相應(yīng)部分的所有權(quán)證書。”可見,股票與企業(yè)債券的虛擬性的根源,在于資本形式的雙重存在,有價(jià)證券只是現(xiàn)實(shí)資本的“紙制復(fù)本”,其本身的價(jià)值只是幻想的。馬克思虛擬資本理論的現(xiàn)實(shí)意義近一個(gè)世紀(jì)以來,金融市場不斷擴(kuò)展,金融制度不斷創(chuàng)新,金融衍生物層出不窮。與此相適應(yīng),現(xiàn)代的貨幣理論和貨幣政策的研究,也得到了長足的進(jìn)步。但是,這并不能否定馬克思主義虛擬

15、資本理論的重要理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義,并不能否定它對我國的金融市場發(fā)展和金融政策實(shí)施具有重要的指導(dǎo)作用。(一)虛擬資本理論深刻揭示了金融資產(chǎn)所特有的虛擬性質(zhì)如前所述,馬克思金融理論的重要貢獻(xiàn)之一,就是在充分肯定信用制度和股份公司對社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大推動(dòng)作用的同時(shí),深刻揭示了金融資產(chǎn)中的大部分具有虛擬資本的性質(zhì),而在現(xiàn)代西方的金融理論中,這方面研究卻顯得非常薄弱。在現(xiàn)代西方的貨幣理論中,雖然已經(jīng)科學(xué)地分析了銀行創(chuàng)造存款的功能,并提出了“貨幣創(chuàng)造乘數(shù)”,但這一理論分析的基礎(chǔ)是貨幣數(shù)量論。由于這一理論沒有把金屬貨幣與紙幣區(qū)分開來,不承認(rèn)貨幣具有價(jià)值尺度的職能,因而它的貢獻(xiàn)只是局限于在對貨幣數(shù)量的分析上,

16、它對貨幣流通規(guī)律的表述只是停留在表面的層次上。而且,現(xiàn)代西方的貨幣理論沒有對銀行匯票與商業(yè)匯票的這些貨幣替代物進(jìn)行深入的研究,沒有認(rèn)識到金融制度除了可以“創(chuàng)造存款”外,還具有“創(chuàng)造資本”即創(chuàng)造虛擬資本的功能。這樣,他們就不能深刻理解“商業(yè)貨幣”和“信用貨幣”的本質(zhì),也就不能準(zhǔn)確描述現(xiàn)實(shí)的貨幣流通規(guī)律?,F(xiàn)代貨幣主義的代表弗里德曼在談到貨幣需求函數(shù)時(shí),更是簡單地將貨幣與股票、債券、資本品及勞動(dòng)能力合在一起,統(tǒng)稱為“總財(cái)富”,認(rèn)為貨幣的需求量取決于各種財(cái)富的分割與替代。這樣,不僅違反了貨幣流通依存于商品流通的一般規(guī)律,錯(cuò)誤地將貨幣的需求描述為由財(cái)富的持有方式來決定,還抹殺了貨幣、現(xiàn)實(shí)資本、虛擬資本和

17、勞動(dòng)能力之間的區(qū)別。現(xiàn)代貨幣理論的這些缺陷,使得其貨幣政策在實(shí)施過程中顯現(xiàn)出極大的局限性?,F(xiàn)在,也有少數(shù)西方學(xué)者認(rèn)識到了金融資產(chǎn)的這種虛擬性,并將其稱為“符號經(jīng)濟(jì)”。據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)與管理學(xué)大師彼德德魯克的統(tǒng)計(jì)分析,在20世紀(jì)80年代,每年世界貿(mào)易額約為2.5萬億美元,而世界金融機(jī)構(gòu)互相借貸的數(shù)額和股票交易額分別為75萬億和35萬億美元左右,至少25倍和10倍于世界貿(mào)易額。他認(rèn)為,由資本的運(yùn)動(dòng)、外匯率和信用流通所構(gòu)成的“符號經(jīng)濟(jì)”,已經(jīng)“取代實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為世界經(jīng)濟(jì)的飛輪,這是一個(gè)最為醒目而又難以理解的變化。”。這里的“符號經(jīng)濟(jì)”主要指銀行信用和有價(jià)證券,與虛擬資本的內(nèi)涵十分相近。這些統(tǒng)計(jì)資料說明,和

18、馬克思那個(gè)時(shí)代相比,虛擬資本的規(guī)模已然得到了空前的擴(kuò)張,它可以幾十倍于現(xiàn)實(shí)資本,因而研究虛擬資本理論有著明顯的現(xiàn)實(shí)意義。(二)虛擬資本理論深刻揭示了經(jīng)濟(jì)周期性與金融危機(jī)的根源馬克思在研究虛擬資本與現(xiàn)實(shí)資本的關(guān)系時(shí),重點(diǎn)分析兩個(gè)問題:虛擬資本的積累與現(xiàn)實(shí)資本積累的關(guān)系;虛擬資本的擴(kuò)張與收縮對產(chǎn)業(yè)周期性的影響。馬克思認(rèn)為,由于貨幣資本積累并非完全來源于生產(chǎn)的擴(kuò)大,它的積累必然總是比現(xiàn)實(shí)存在的資本積累更大,就總會(huì)在周期的一定階段出現(xiàn)貨幣資本的過剩和膨脹。而且,這些貨幣資本還會(huì)通過信用制度得到成倍的擴(kuò)張,即出現(xiàn)一定規(guī)模的虛擬資本和經(jīng)濟(jì)泡沫。所以,“這個(gè)貨幣資本的相當(dāng)大的一部分也必然只是虛擬的,也就是說

19、,完全像價(jià)值符號一樣,只是對價(jià)值的權(quán)利證書?!薄耙虼?,同一數(shù)額的現(xiàn)實(shí)貨幣,可以代表數(shù)額極不相同的貨幣資本?!瘪R克思指出,資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)是生產(chǎn)過剩的危機(jī),但虛擬資本的過度膨脹和信用鏈條的破裂,則是經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的直接導(dǎo)火索。相比之下,現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對經(jīng)濟(jì)周期性的研究雖然取得了重大的成果,但其內(nèi)在的理論缺陷也是明顯的。凱恩斯開創(chuàng)了居民心理分析的先河,將經(jīng)濟(jì)衰退歸結(jié)為“三個(gè)心理因素”所造成的有效需求不足,并提出了“逆風(fēng)向而動(dòng)”的宏觀調(diào)控政策。然而,凱恩斯理論除了缺乏微觀基礎(chǔ)、缺乏對供給因素的分析等缺陷之外,他也未能將金融投資與實(shí)體投資,即貨幣資本積累與實(shí)體資本積累區(qū)分開。他所提出的“儲(chǔ)蓄=投資

20、”的產(chǎn)品市場均衡條件,就忽略了金融投資在抬高股市和產(chǎn)生金融衍生物的同時(shí),也會(huì)使大量貨幣從產(chǎn)品市場“滲漏”,造成實(shí)體投資不足。例如,20世紀(jì)90年代,美國股市連續(xù)上漲,道瓊斯股價(jià)指數(shù)平均每年上漲20%以上,而同時(shí)期的GDP每年只上漲2.8%。虛擬資本的過度擴(kuò)張,在促成了美國經(jīng)濟(jì)繁榮的同時(shí),也為后來的經(jīng)濟(jì)衰退埋伏下了隱患。弗里德曼的現(xiàn)代貨幣理論,提出了“自然率”假說,反對政府干預(yù),將經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)完全歸結(jié)為政府錯(cuò)誤的貨幣政策,并提出了控制貨幣供給量的“單一貨幣規(guī)則”的貨幣政策。弗里德曼的理論強(qiáng)調(diào)了貨幣政策的重要性,激發(fā)了人們對貨幣理論的研究,其政策主張也為許多國家政府所采納。但是,貨幣主義的理論也有明

21、顯的不足:一是貨幣的流通速度并不是穩(wěn)定的,而是呈下降的趨勢,并且它會(huì)與經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)成正相關(guān)的聯(lián)動(dòng);二是金融衍生物不斷的創(chuàng)新與發(fā)展,造成越來越多的貨幣向資本市場“滲出”,這使得“單一貨幣規(guī)則”的貨幣政策難以奏效。例如,美國里根政府曾實(shí)行了貨幣主義政策,但造成了利率高攀、效果不佳,美聯(lián)儲(chǔ)從1986年起已取消了對貨幣供應(yīng)量的嚴(yán)格控制。(三)虛擬資本理論深刻揭示了貨幣流通與利率變動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律銀行信用和證券市場的發(fā)展,對商品價(jià)格、貨幣流通和利息率有什么影響,這是一個(gè)非常復(fù)雜的問題。在19世紀(jì)中葉,以英格蘭銀行董事諾曼和奧維爾斯頓為代表的“流通原理派”,堅(jiān)持貨幣數(shù)量論觀點(diǎn),認(rèn)為貨幣的增長會(huì)引起商品價(jià)格的

22、增長。他們還把這種觀點(diǎn)推廣到銀行券上,要求按銀行貴金屬儲(chǔ)量來嚴(yán)格控制銀行券的發(fā)行。他們的主張被寫進(jìn)了1844年通過的銀行法,奧維爾斯頓也是該法案的實(shí)際起草人。但嚴(yán)格控制銀行券的做法造成貨幣短缺、利率高抬,加重了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的程度,該項(xiàng)法規(guī)不得不很快停止執(zhí)行。馬克思對“流通原理派”的批判,實(shí)際上是與銀行界的這些“巨星”、“臺(tái)柱”們進(jìn)行論戰(zhàn),因而這些論述具有深刻的理論意義和實(shí)踐意義。馬克思的觀點(diǎn)主要是:(1)流通中所需的貨幣數(shù)量,包括作為“信用貨幣”的銀行券數(shù)量,應(yīng)由商品價(jià)格總額與貨幣流通速度等因素所決定,而不應(yīng)由庫存的貴金屬數(shù)量來決定。(2)“流通原理派”認(rèn)為,由于嚴(yán)格控制銀行券發(fā)行造成的高利率由“

23、資本價(jià)值”決定的,這是錯(cuò)誤的。因?yàn)椤百Y本價(jià)值”一般就解釋為利率,這就等于是說“利率由利率來決定”。實(shí)際上利率應(yīng)由貨幣的供求關(guān)系決定。(3)“流通原理。派”還認(rèn)為,票據(jù)貼現(xiàn)可以使資本家獲得新資本,這種觀點(diǎn)也是錯(cuò)誤的。因?yàn)?,如果以有價(jià)證券作抵押進(jìn)行貸款,那么職能資本家的總資本并沒有增加,他們?nèi)鄙俚牟皇琴Y本而是貨幣,實(shí)際上“這里是貨幣的貸放,而不是資本的貸放”??傊傲魍ㄔ砼伞?,將銀行信用同貨幣等同起來,又將貨幣與資本等同起來,并在此基礎(chǔ)之上來談?wù)撱y行信用與利率的關(guān)系,是不正確的。在現(xiàn)代貨幣理論中也存在類似的問題,如忽視金屬貨幣與紙幣的區(qū)別,不承認(rèn)貨幣作為價(jià)值尺度的職能;把貨幣流通從屬于商品流通

24、的關(guān)系曲解為商品流通從屬于貨幣流通;將貨幣流通與資本流通、實(shí)體資本積累與虛擬資本積累混同起來,等等。(四)虛擬資本理論對我國執(zhí)行貨幣政策的啟示我國已經(jīng)建立起社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制,由于缺少相應(yīng)的理論和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),在實(shí)行宏觀貨幣政策時(shí)主要借鑒了西方的金融理論。但是,我們也不應(yīng)忽略馬克思金融理論中的科學(xué)成果,并以此來彌補(bǔ)西方金融理論的缺陷。例如,隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的發(fā)展,居民和企業(yè)支配的資金越來越多,現(xiàn)今城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄已突破了11萬億元人民幣,是改革前的50多倍。這種貨幣資本積累比實(shí)體資本積累的更快增長,是促成我國居民儲(chǔ)蓄與金融投資快速發(fā)展的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。而在我國金融行業(yè)和資本市場迅速發(fā)展的過程中,既要看

25、到金融行業(yè)發(fā)展對經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大促進(jìn)作用,也應(yīng)看到金融活動(dòng)所具有的虛擬性質(zhì)。特別是要慎重對待金融信托、商品期貨、股票期權(quán)和股價(jià)指數(shù)期貨等金融衍生物的發(fā)展,不要急于求成,要防止和及時(shí)化解金融泡沫和金融風(fēng)險(xiǎn)。長期以來,我國一直把控制貸款規(guī)模作為宏觀貨幣政策的主要“法寶”,銀行的存貸款利率沒有完全市場化。這是與我國國有經(jīng)濟(jì)體制中存在“投資預(yù)算約束軟化”、“投資饑渴癥”的問題相適應(yīng)的。但是,隨著我國所有制結(jié)構(gòu)的調(diào)整和投資主體的多元化發(fā)展,特別是商業(yè)銀行股份制改革的深化,這種管理模式已經(jīng)難以再維持下去。今后應(yīng)當(dāng)以調(diào)控貨幣投放量和調(diào)節(jié)中央銀行的基準(zhǔn)利率為貨幣政策的主要目標(biāo),銀行存貸款利率應(yīng)當(dāng)盡

26、快放開,由商業(yè)銀行根據(jù)市場供求狀況自主決定。我國在確定貨幣發(fā)行量合理規(guī)模時(shí),有一個(gè)傳統(tǒng)的理念,即認(rèn)為貨幣發(fā)行的增長速度應(yīng)等于經(jīng)濟(jì)增長速度加上通貨膨脹率之和,如果超過了這個(gè)規(guī)模就是貨幣投放過多了。其實(shí)這個(gè)“定式”是很不全面的,它起碼忽略了三個(gè)重要因素:一是貨幣的流通速度問題,如馬克思所述貨幣流通速度在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段會(huì)發(fā)生或快或慢的變動(dòng);二是信用制度對貨幣數(shù)量的影響,由于我國信用制度的滯后,“商業(yè)貨幣”,和“信用貨幣”對貨幣的替代作用小,因而會(huì)降低貨幣流通速度和加大對貨幣的需求量;三是證券市場對貨幣的“滲漏”作用,我國資本市場正在快速發(fā)展,目前股票的流通市值已達(dá)到1.5萬億元左右,滯留在資本市

27、場的資金將近1萬億人民幣,外匯儲(chǔ)備也有5000多億美元,也要相應(yīng)增發(fā)數(shù)萬億的人民幣。因此,只參照經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹率來確定貨幣發(fā)行量,就不能很好適應(yīng)當(dāng)前金融市場發(fā)展的要求。股份有限公司的股票(一)股票的概念、本質(zhì)與特性股票是股份公司簽發(fā)的證明股東按其所持有股份享有權(quán)利和義務(wù)的書面憑證,是股東對公司的資本所有權(quán)的證書。投資者購買某公司一定數(shù)量的股票后,便對該企業(yè)擁有相應(yīng)比例的所有權(quán),并可以憑此取得股利和行使股東權(quán)利。股票是一種有價(jià)證券,可以變現(xiàn)為現(xiàn)金和當(dāng)做貸款抵押。股票與股份有著密切的聯(lián)系。股票是股東認(rèn)購公司股份的資本所有權(quán)證書和索取股息的憑證,也是股份的外在表現(xiàn)形式,因此,股票與股份是形式與內(nèi)

28、容的關(guān)系。在資本主義社會(huì),“如果沒有欺詐,股票是一個(gè)股份公司擁有的實(shí)際資本的所有權(quán)證書和獲取每年由此生出的剩余價(jià)值的憑證?!惫善蓖瑐筒粍?dòng)產(chǎn)抵押券等,統(tǒng)稱為有價(jià)證券。由于它們能夠?yàn)槠渌姓叨ㄆ趲硪欢ǖ氖杖耄瑫r(shí)還能被人們當(dāng)做商品買賣,因而很容易造成一種假象,好像它們本身就是資本。其實(shí),正如馬克思所分析的,有價(jià)證券只是“虛擬資本”,它們本身沒有價(jià)值,也不是價(jià)值符號,并不能在社會(huì)再生產(chǎn)過程中發(fā)揮資本的職能。以股票為例,出資者購買股票后,資本就轉(zhuǎn)移到公司方面去了,出資者手中的股票不過是一種資本所有權(quán)的證書或者是資本的“紙的復(fù)本”。因此,在對社會(huì)資本進(jìn)行統(tǒng)計(jì)時(shí),從不計(jì)算股票的價(jià)值。由于股票只是股份

29、的外在表現(xiàn)形式,因此,它的基本特性也是由股份的特性決定的。包括:(1)資本的屬性。股票是資本的“紙的復(fù)本”,是股東向公司投資并有權(quán)取得股息的憑證。(2)權(quán)益性。股東按持有股票的份額享有分配公司利潤和參與經(jīng)營決策的權(quán)利,實(shí)行“同股同利”、“一股一票”的原則。(3)流通性。股東不可以要求公司退還股金,但股票原則上可以在證券市場上自由交易和流通。(4)風(fēng)險(xiǎn)性。股票投資存在著風(fēng)險(xiǎn),這種風(fēng)險(xiǎn)可能來自公司業(yè)績不佳,也可能來自證券市場的波動(dòng)。(二)股票的基本格式與類型我國公司法第132條規(guī)定,“股票采用紙面形式或者國務(wù)院證券管理部門規(guī)定的其他形式?!惫善睉?yīng)當(dāng)載明下列主要事項(xiàng):(1)公司名稱;(2)公司登記成

30、立的日期;(3)股票種類、票面金額及代表的股份數(shù);(4)股票的編號。股票由董事長簽名,公司蓋章。發(fā)起人的股票,應(yīng)當(dāng)標(biāo)明“發(fā)起入股票”字樣。股票最初都是采取紙面發(fā)行方式,進(jìn)行股票交易時(shí),通常需要進(jìn)行復(fù)雜的過戶手續(xù),嚴(yán)重影響了股票交易的效率。后來,為了使股票交易簡化,上市公司將發(fā)行的股票交給金融機(jī)構(gòu)托管,股票交易只是在賬面上進(jìn)行。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展,人們越來越感到印制紙面股票也已成為多余,于是出現(xiàn)了股票“無紙化”趨勢,即股票完全以計(jì)算機(jī)記賬的方式發(fā)行,股票已經(jīng)無“票”可言了,這可以節(jié)約大量的股票印制費(fèi)用。股票的種類通??煞譃橛浢善焙蜔o記名股票。所謂記名股票,是指在股票,上載明股東姓名并將其載入

31、公司股東名冊的一種股票。記名股票的買賣和轉(zhuǎn)讓,一定要把買入人和受讓人的姓名或名稱及住所登記到公司股東名冊上(即過戶)才能生效,股東不得私自轉(zhuǎn)讓。我國公司法規(guī)定,公司向發(fā)起人、國家投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票,應(yīng)當(dāng)為記名股票,并應(yīng)當(dāng)記載該公司、機(jī)構(gòu)或者法人的名稱,不得另立戶名。對社會(huì)公眾發(fā)行的股票,可以為記名股票,也可以為無記名股票。公司發(fā)行記名股票的,應(yīng)當(dāng)置備股東名冊,記載下列事項(xiàng):(1)股東的姓名或者名稱及住所;(2)各股東所持股份數(shù);(3)各股東所持股票的編號;(4)各股東取得其股份的日期。所謂無記名股票,是指股票上不記載股東姓名的股票;凡持有股票者,即取得股東資格。此種股票憑股票所附息票領(lǐng)取

32、股利,故可以自由轉(zhuǎn)讓。這種股票的轉(zhuǎn)讓非常自由、方便,但也存在著不利于管理、容易出現(xiàn)混亂的弊端,故目前許多國家不允許發(fā)行這種股票。我國由于組建資本市場的時(shí)間不長,市場發(fā)育還不成熟,人民幣還不能自由兌換,因此,在境內(nèi)發(fā)行的股票還要分為A、B兩種股票。A種股票是指由股份公司發(fā)行并在中國滬、深兩個(gè)交易所上市的,專供中國內(nèi)地投資者用人民幣購買的股票,股票的面額用人民幣標(biāo)明。B種股票指用人民幣標(biāo)明股票面值并在滬、深兩個(gè)交易所上市的,專供外國居民和我國港、澳、臺(tái)地區(qū)的投資者用外幣買賣的股票,也稱人民幣特種股票。我國目前允許有外商投資的公司,經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)后方可發(fā)行B股,在滬市是用美元交易,在深市是用港幣

33、交易。A、B股的劃分,是一種“認(rèn)人不認(rèn)錢”的做法,這同股票的本性是矛盾的,待人民幣可以自由兌換后,它們的區(qū)分也就可以取消了。從2001年3月開始,我國開始允許大陸投資者購買B股股票,這是我國證券市場向國際化發(fā)展邁出的重要一步。此外,我國還有些上市公司發(fā)行了H種股票,它是中國內(nèi)地公司在香港股市中發(fā)行的并已上市掛牌交易的股票,它以人民幣標(biāo)明面值,而以港幣進(jìn)行購買和交易。無論是A股、B股,還是H股,對一個(gè)公司來說,它們都是同一種普通股股票,實(shí)行同股同權(quán)、同股同利原則。(三)股票價(jià)格的理論分析1. 馬克思對股票價(jià)格的分析。如上所述,股票同債券和不動(dòng)產(chǎn)抵押券等統(tǒng)稱為有價(jià)證券,它本身沒有價(jià)值,也不是價(jià)值符

34、號,而只是一種資本所有權(quán)的證書或者是資本的“紙的復(fù)本”。虛擬資本不僅在質(zhì)上不同于實(shí)際資本,在量上也不同于實(shí)際資本。股票的市場價(jià)格總額取決于股票發(fā)行數(shù)量與股票市場價(jià)格的乘積。由于股票市場價(jià)格經(jīng)常隨其供求關(guān)系而上下波動(dòng),股票價(jià)格總額也在不斷變動(dòng),而在工商企業(yè)中實(shí)際發(fā)揮作用的資本卻并未因此而改變。股票本身沒有價(jià)值,但由于它是取得股利收入的資本所有權(quán)證書,所以它可以買賣,也有價(jià)格。股票價(jià)格不是股票價(jià)值的貨幣表現(xiàn),它是股息收入的資本化。也就是說,股票價(jià)格應(yīng)該等于這樣一筆貨幣資本,這筆資本存入銀行所得到的利息,應(yīng)與購買股票所得到的股息收入相當(dāng)。所以,股票價(jià)格與股利成正比,而與銀行利息率成反比,即股票價(jià)格=

35、股利/利息率。當(dāng)然,這只是對股票價(jià)格的純粹的理論分析,而實(shí)際上,股票的決定因素是非常復(fù)雜的,如市場環(huán)境、政府的政策、公司股份的數(shù)額、公司的發(fā)展前景等等。但馬克思對股票價(jià)格所做的理論分析仍是非常重要的,它說明了一個(gè)基本的道理,即購買股票最根本的目的是要購買公司的利潤和未來,那種對股票的惡意的炒作是不會(huì)長久的。2.戈?duì)栴D增長模型。戈?duì)栴D增長模型是用投資的“貼現(xiàn)”理論來確定股票價(jià)格?!百N現(xiàn)”是將未來的資金價(jià)值折算為現(xiàn)在的價(jià)值,其方法是用一定的“貼現(xiàn)率”去除未來的價(jià)值。股份有限公司的資本及股本“三原則”對公司資本的概念有廣義和狹義的理解。狹義的資本是指股東對股份公司的:出資額,也就是在公司登記機(jī)關(guān)注冊

36、的資本總額即股本;廣義的資本指的是全部。股東權(quán)益(相當(dāng)于公司的凈資產(chǎn)),包括公司的股本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤。狹義的資本概念具有重要的法律意義,它是在公司章程中注明的并向工商管理部門注冊登記的資本總額。大多數(shù)國家的公司法和會(huì)計(jì)法規(guī)中都使用這種資本概念。例如,我國公司法第78條規(guī)定:“股份有限公司的注冊資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額?!比欢M義的資本畢竟只是一種“形式資本”,實(shí)際上發(fā)揮作用的是全部股東權(quán)益。這可以從資產(chǎn)負(fù)債表中的等式關(guān)系“總資產(chǎn)=負(fù)債+股東權(quán)益”中看出,股東權(quán)益或凈資產(chǎn)都具有資本的職能作用。而且,考核公司的兩個(gè)極為重要的財(cái)務(wù)指標(biāo),即公司凈資產(chǎn)收益率和每股凈

37、資產(chǎn)值時(shí),也都是通過凈資產(chǎn)即股東權(quán)益計(jì)算的。股份有限公司純系資本的團(tuán)體,是典型的“資合公司”。公司的股份可以轉(zhuǎn)讓,股東可以改變,但公司卻能持續(xù)恒久地運(yùn)轉(zhuǎn),資本所有權(quán)的交易活動(dòng)與資本的經(jīng)營活動(dòng)是完全分離的。因此,有必要以法律的形式保證股份公司資本的充實(shí)和可靠,保護(hù)股東和債務(wù)人的權(quán)益。這就是大陸法系用以約束公司資本運(yùn)行的“股本三原則”。1.股本確定原則。指公司在設(shè)立時(shí)必須在公司章程中明確規(guī)定股本總額;籌建公司只有在繳足股份后,發(fā)起人方可召開創(chuàng)立大會(huì)。如果股份未繳足,要么由發(fā)起人承擔(dān)起連帶認(rèn)繳責(zé)任,要么宣告設(shè)立失敗。在公司設(shè)立后,公司若要增加注冊資本,就必須修改公司章程,且新股發(fā)行也要一次發(fā)行、一次

38、認(rèn)足。這是實(shí)行資本確定制的大陸法系與實(shí)行授權(quán)資本制的英美法系的重要區(qū)別。在資本授權(quán)制的英美法系,雖然公司的資本數(shù)額也須在公司章程中載明,但股份是否認(rèn)足與公司能否成立無關(guān),股東僅認(rèn)購公司章程規(guī)定的部分資本或規(guī)定的最低數(shù)量時(shí),公司就可以成立營業(yè),其未認(rèn)足的部分,則授權(quán)董事會(huì)視營業(yè)需要以及市場情況再分次募集。顯然,這種制度在公司的設(shè)立和集資方面較為方便,免除了因增資而修改公司章程的程序。我國公司法采取的是資本確定制,這同我國經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程是相適應(yīng)的。2.股本充實(shí)原則。亦稱股本維持原則或資本約束原則,指公司在運(yùn)作過程中負(fù)有經(jīng)常維持與股本總額相當(dāng)?shù)呢?cái)產(chǎn)的義務(wù)。這一原則是為了防止由于公司凈資產(chǎn)的減少而

39、導(dǎo)致公司責(zé)任范圍的縮小,其作用主要在于保護(hù)債權(quán)人的利益,同時(shí),也可以防止股東對盈利分配的過高要求,提高公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力和持續(xù)發(fā)展的潛力,從而保證股東的未來利益。對此,各國公司法都有具體規(guī)定。如我國公司法規(guī)定,股票不得低于票面金額;用工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)抵做出資的金額不得超過公司注冊資本的20%;公司當(dāng)年的稅后利潤首先要彌補(bǔ)上年虧損,并提取法定盈余公積金后方可分派股利;等等。3.股本不變原則。指公司資本總額一經(jīng)公司章程確定和在政府工商管理部門登記后,就不得隨意變動(dòng)。因?yàn)橘Y本若任意減少,就會(huì)影響債權(quán)人的利益;資,本若任意增加,則可能使盈利稀釋,影響股東的利益。因此,許多國家的公司法都對公司的增資

40、或者減資做出了嚴(yán)格的限制。例如,我國公司法規(guī)定,公司如要變動(dòng)股本總額,必須履行嚴(yán)格的程序,需要股東大會(huì)通過決議并經(jīng)政府主管部門批準(zhǔn)。每次股本確定或變動(dòng)后;一般要維持1年以上時(shí)間,方可再次提出變動(dòng)申請。股本不變原則指的是公司的注冊資本,而不是公司實(shí)有資本。除權(quán)除息與股價(jià)曲線的修復(fù)股份公司在確定當(dāng)年分紅和送配股方案之后,它的股票實(shí)際上就已經(jīng)含有獲得紅利和實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)配股的權(quán)利,簡稱為含權(quán)含息。公司定于某個(gè)交易日將公司股利派送給股東和股東實(shí)現(xiàn)送配股權(quán)利的做法,稱為除權(quán)除息,這一交易日叫做除權(quán)除息日。而上一個(gè)交易日則稱為股權(quán)登記日,即誰在這一天收盤時(shí)持有了公司的股票,誰就獲得了分紅配股的權(quán)利。股份公司的資本

41、增加與資本減少(一)資本增加的有關(guān)規(guī)定公司資本的增加簡稱增資,指股份公司在設(shè)立后因生產(chǎn)經(jīng)營狀況和市場供求的變化,依法定程序增加資本總額的行為。資本增加的程序,因各國采取不同的資本立法原則而有所不同。在實(shí)行確定資本制的大陸法系的國家中,須在修改公司章程中的資本總額條款之后,方能就資本總額增加部分進(jìn)行一次性增資;而在實(shí)行授權(quán)資本制的英美法系國家中,在公司章程所規(guī)定的資本總額范圍內(nèi),可授權(quán)公司董事會(huì)決定增資,而無需修改公司章程,只是在公司章程所定資本總額發(fā)行完畢后,須修改公司章程后再行增加資本。我國公司法采取的是資本確定制,該法第137條規(guī)定:股份有限公司發(fā)行新股;必須具備下列條件:(1)前一次發(fā)行

42、的股份已募足,并間隔1年以上;(2)公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利,并可向股東支付股利;(3)公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載;(4)公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。公司以當(dāng)年利潤分派新股,不受以上第二項(xiàng)的限制。(二)資本減少的有關(guān)規(guī)定資本的減少簡稱減資,指公司在設(shè)立后依法定程序減少公司資本總額的行為。依照資本不變原則,如果公司任意減少資本總額,必然會(huì)損害債權(quán)人的利益,影響公司的商譽(yù)。因此,各國公司法都規(guī)定,公司不能隨意減資。但是,如果公司閑置資本過多,又一時(shí)沒有很好的投資項(xiàng)目,也會(huì)影響公司的經(jīng)營業(yè)績,損害股東的利益。所以,各國的公司法均采取靈活的做法,準(zhǔn)許公司在符合嚴(yán)格規(guī)定的條件下減資。

43、這些限制體現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是減少數(shù)額上的限制。如我國公司法規(guī)定,公司資本總額不能減少到法定的最低注冊資本額以下。二是在減資程序上的限制。如我國公司法對減資除做出股東大會(huì)通過、修改公司章程、辦理變更登記之外,還規(guī)定公司要編制資產(chǎn)負(fù)債表及財(cái)產(chǎn)清算單,并在做出減資決議之日起10日內(nèi)通知債權(quán)人,并于30日內(nèi)在報(bào)紙上公告。債權(quán)人自接到通知書之日起30日內(nèi),未接到通知書的自第一次公告之日起45日內(nèi),有權(quán)要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)的擔(dān)保。股票發(fā)行條件與審核程序(一)股票發(fā)行市場股票市場指股票買賣的場所。股票市場可劃分為股票發(fā)行市場和股票流通市場兩個(gè)部分。股票發(fā)行市場又稱股票的初級市場或一級市場,是指準(zhǔn)備發(fā)

44、行的股票從發(fā)行者出售給投資者的市場。股票發(fā)行市場是連接股票發(fā)行者與投資者的橋梁和紐帶,為股票發(fā)行提供場所和工具。股票的流通市場又稱股票的交易市場或二級市場,它是股票投資者進(jìn)行股票交易的場所,其功能是加強(qiáng)股票的流通性,為投資者提供投資機(jī)會(huì),減少投資者風(fēng)險(xiǎn)。股票的發(fā)行市場和流通市場是不可分割的,二者相互依存,又相互制約。股票發(fā)行市場是整個(gè)股票市場的基礎(chǔ)環(huán)節(jié),有了股票發(fā)行才有股票交易;同時(shí),二級市場又對一級市場起著促進(jìn)作用,股票的流動(dòng)性越大,越有利于股票的發(fā)行。這里首先分析股票發(fā)行市場。股票發(fā)行的審批制度,目前國際通行的有注冊制與核準(zhǔn)制兩種形式。注冊制是指發(fā)行人在發(fā)行證券之前,依法將公開的各種材料全

45、面、準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申報(bào),證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對申報(bào)文件的全面性、真實(shí)性和準(zhǔn)確性做出形式審查,若無異議,申請自動(dòng)生效。審核制是指發(fā)行人不僅要公開公司的真實(shí)情況,而且必須符合法定條件,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)否決不符合法定條件的申請。我國證券法第10條規(guī)定:“公開發(fā)行證券,必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件,并依法報(bào)經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)或者審批”。由于我國證券市場發(fā)展較晚,這種規(guī)定是符合我國證券市場的現(xiàn)實(shí)狀況的。(二)股票發(fā)行條件與申請文件股票的發(fā)行分為首次發(fā)行、再次發(fā)行和配股發(fā)行,這里主要介紹首次發(fā)行。首次發(fā)行即股份有限公司設(shè)立時(shí)的股票發(fā)行。按照我國公司法和證券法的規(guī)定,首次發(fā)行

46、股票應(yīng)具備以下條件:(1)發(fā)起人符合法定人數(shù),即應(yīng)當(dāng)有5人以上作為發(fā)起人;國有企業(yè)改建為股份有限公司的,發(fā)起人可以少于5人;(2)發(fā)起人認(rèn)繳和社會(huì)募集的股本最低為1000萬元,上市公司最低注冊資本為5000萬元;(3)發(fā)起人認(rèn)購的股份不得少于35%,向社會(huì)發(fā)行的股份一般不得少于25%;(4)發(fā)行股票后要召開股東大會(huì),制定公司章程,組建公司機(jī)構(gòu),進(jìn)行設(shè)立公司的一系列活動(dòng);(5)發(fā)起人以工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)作價(jià)出資的金額,一般不得超過全部股份的20%,以實(shí)物、土地使用權(quán)作價(jià)出資的,應(yīng)當(dāng)如實(shí)進(jìn)行資產(chǎn)評估;(6)經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。首次發(fā)行股票應(yīng)向國務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交的申請文件有:(1)批準(zhǔn)設(shè)立公司

47、的文件;(2)公司章程;(3)經(jīng)營估算書;(4)發(fā)起人姓名或名稱,發(fā)起人認(rèn)購的股份數(shù)、出資種類及驗(yàn)資證明;(5)招股說明書;(6).代收股款銀行的名稱,及地址;(7)承銷機(jī)構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議;(8)中國證監(jiān)會(huì)要求的其他文件。中國證監(jiān)會(huì)于2006年5月7日宣布:為規(guī)范上市公司證券發(fā)行行為,保護(hù)投資者的合法權(quán)益和社會(huì)公共利益,根據(jù)證券法和公司法的規(guī)定,在向廣大投資者和社會(huì)各界廣泛征求意見或建議后,正式發(fā)布上市公司證券發(fā)行管理辦法。首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法,這意味著已經(jīng)終止一年了的IPO即新股發(fā)行,其重啟工作進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。整體來說,該辦法對上市財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求提高了。比如說過去只是規(guī)定了最近三

48、年連續(xù)盈利,但新的辦法又增加了累計(jì)凈利潤總額超過3000萬元的指標(biāo)。另外,它對最近三年經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流或者是營業(yè)收入提出了要求,要求最近三年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流累計(jì)超過5000萬元或營業(yè)收入累計(jì)超過3億元,這是一個(gè)非常嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn),經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流想造假是非常困難的??傮w來說,對上市的要求進(jìn)一步提高了。當(dāng)然,這個(gè)IPO辦法是主板的上市辦法,這為準(zhǔn)備在中小企業(yè)板上市的企業(yè)預(yù)留了一個(gè)空間。另外,取消輔導(dǎo)期等于是縮短公司上市所需要的時(shí)間,可以解決很多擬上市公司因?yàn)樵贏股市場上市時(shí)間周期太長而去境外上市的問題。原來的融資額是不超過凈資產(chǎn)的兩倍,現(xiàn)在把它交給市場去判斷,該有什么樣的發(fā)行價(jià)格,項(xiàng)目對資金的

49、需求是什么樣的,完全由市場和發(fā)行人來做判斷,有利于大型國企根據(jù)自身需要確定融資規(guī)模,所以這也是非常有吸引力的。(三)股票發(fā)行的審核程序,我國證券法規(guī)定,國務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)發(fā)行審核委員會(huì),依法審核股票發(fā)行申請,決定發(fā)行申請核準(zhǔn)事項(xiàng)。發(fā)行核準(zhǔn)審核委員會(huì)由國務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的專業(yè)人員和聘請的該機(jī)構(gòu)外的有關(guān)專家組成,以投票方式對股票發(fā)行申請進(jìn)行表決,提出審核意見。國務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依照法定條件負(fù)責(zé)核準(zhǔn)股票發(fā)行申請。核準(zhǔn)程序應(yīng)當(dāng)公開,依法接受監(jiān)督。參與核準(zhǔn)股票發(fā)行申請的人員,不得與發(fā)行申請單位有利害關(guān)系;不得接受發(fā)行申請單位的饋贈(zèng);不得持有所核準(zhǔn)的發(fā)行申請的股票;不得私下與發(fā)行申請股票的單位進(jìn)行接觸。

50、國務(wù)院證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門應(yīng)當(dāng)自受理證券發(fā)行申請文件之日起3個(gè)月內(nèi)做出決定;不予核準(zhǔn)或者審批的,應(yīng)當(dāng)做出說明。證券發(fā)行申請經(jīng)核準(zhǔn)或者經(jīng)審批,發(fā)起人應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定,在證券發(fā)行前,公告公開發(fā)行募集文件,并將該文件置備于指定場所供公眾查閱。發(fā)行人不得在公告公開發(fā)行募集文件之前發(fā)行證券。我國股票發(fā)行制度的改革健全的股票發(fā)行制度是股份制發(fā)展和完善的重要條件,也是證券市場建設(shè)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。我國股票發(fā)行制度在短短的10年中幾經(jīng)改革,取得了很大成績。從審批方式看,由特許方式轉(zhuǎn)變到審核加額度管理方式,再轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在的審核方式。從發(fā)行方式看,大致經(jīng)歷了五個(gè)階段:(1)限量發(fā)行認(rèn)股證,然后采取

51、抽簽的辦法確定中簽號碼。這種方式造成了排隊(duì)購買認(rèn)股證和倒賣認(rèn)股證的問題,很快被廢止。(2)無限量發(fā)行認(rèn)股證,消除了排隊(duì)購買認(rèn)股證的現(xiàn)象,但使認(rèn)購成本增加。以最先采取這種方式的青島啤酒股票為例,其溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為6.38元,但由于中簽率太低,使發(fā)行成本高達(dá)6.39元,兩者相加,使原始股的實(shí)際購買價(jià)格達(dá)到12.77元,而同時(shí)向香港發(fā)行的H股股票價(jià)格僅為港幣3.836元。(3)采取專項(xiàng)定期存款方式。如青島海爾“存款模式”,在規(guī)定時(shí)間內(nèi)無限量發(fā)售專項(xiàng)定期存款單,面額500元,1年期,利率10.98%,中簽存單可買500股,每股面值1元,發(fā)行價(jià)7.38元,另加手續(xù)費(fèi)0.6元,中簽率18.98%,共吸收存款

52、2.63億元。(4)上網(wǎng)發(fā)行。其一是股票投資者用自己資金賬戶上的資金全額認(rèn)購,資金凍結(jié)4個(gè)交易日,中簽的資金轉(zhuǎn)為股票,其余資金解凍;其二是按投資者所購買的股票金額進(jìn)行配售,每1萬元可享有一個(gè)認(rèn)購號,中簽的再用現(xiàn)金購買新股。(5)在網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行市場競價(jià)認(rèn)購,如首鋼股份、寶鋼股份等,就是先向機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià),然后再以此價(jià)格向社會(huì)公眾發(fā)行股份。中國證監(jiān)會(huì)10日公布了關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問題的通知(以下簡稱通知)及配套文件股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第18號對首次公開發(fā)行股票詢價(jià)對象條件和行為的監(jiān)管要求。首次公開發(fā)行股票試行詢價(jià)制度將于2005年1月1日施行。詢價(jià)對象是指符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定

53、條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者和合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII),以及其他經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)投資者。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個(gè)階段。發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)通過初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間,通過累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)向不少于20家詢價(jià)對象進(jìn)行初步詢價(jià),并根據(jù)詢價(jià)對象的報(bào)價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間及相應(yīng)的市盈率區(qū)間。公開發(fā)行股數(shù)在4億股(含4億股)以上的,參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對象應(yīng)不少于50家。向詢價(jià)對象配售股票的比例為:公開發(fā)行數(shù)量在4億股以下的不超過20%;在4億股以上(含4億股)的不超過50%。詢價(jià)對象應(yīng)承諾將累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)獲配的

54、股票鎖定3個(gè)月以上。我國的股票發(fā)行制度的進(jìn)步是眾所周知的,但目前仍有不少問題,如股票發(fā)行的核準(zhǔn)制度的完善、股票發(fā)行價(jià)格的確定、一級市場被大機(jī)構(gòu)所控制等等。今后我國股票的發(fā)行制度改革之路仍然任重道遠(yuǎn)。主要設(shè)想是:1.在完善核準(zhǔn)制度的基礎(chǔ)上,積極向注冊制演進(jìn)。1999年7月1日實(shí)施的證券法,明確規(guī)定了將實(shí)行核準(zhǔn)制,這相對于原有的額度制和審批制來說是個(gè)進(jìn)步。但現(xiàn)行的核準(zhǔn)制仍有許多問題;如過分強(qiáng)調(diào)人為因素,中介機(jī)構(gòu)的作用未得到實(shí)質(zhì)性的加強(qiáng)等。今后,發(fā)行制度的改革應(yīng)繼續(xù)向注冊制的方向演進(jìn),強(qiáng)化市場準(zhǔn)入的規(guī)范性和權(quán)威性,強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的權(quán)利與責(zé)任,強(qiáng)化信息披露的公開性、真實(shí)性和及時(shí)性。2.股票發(fā)行價(jià)格的定價(jià)

55、機(jī)制市場化。目前,新股定價(jià)已經(jīng)在一定程度上與二級市場掛鉤,但價(jià)格的確定在很大程度上仍取決于發(fā)行公司與主承銷商協(xié)議的結(jié)果,廣大投資者的作用還很弱。只有讓價(jià)格真正通過市場競爭確定,使證券市場發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能,才能真正體現(xiàn)發(fā)行公司、承銷商和投資者各方的利益,消除當(dāng)前證券一級市場穩(wěn)賺不賠、聚集大量認(rèn)購資金的怪現(xiàn)象。3.強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任與權(quán)力。政府的監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)積極創(chuàng)造條件,逐步退出發(fā)行審批領(lǐng)域,把各種審批權(quán)力交由市場來完成。這樣既可以提高配置效率,降低企業(yè)籌資成本,也可以克服政府介入所帶來的權(quán)力腐敗。政府淡出市場后,對市場組織和監(jiān)督將主要由成熟的中介機(jī)構(gòu)來完成,因而它們的作用和責(zé)任應(yīng)不斷加強(qiáng)。4

56、.加強(qiáng)對股票發(fā)行的信息披露的監(jiān)管。對于首次發(fā)行的上市公司來說,提高其信息披露質(zhì)量的一個(gè)重要環(huán)節(jié),就是客觀準(zhǔn)確地預(yù)測其盈利水平,這是市場和投資者發(fā)現(xiàn)其市場價(jià)格的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)?,F(xiàn)實(shí)的情況是,對發(fā)行公司的過度“包裝”比比皆是,股票發(fā)行只是為了“圈錢”,完全不考慮投資者的利益。對這種惡劣的行為一定要堅(jiān)決查處并杜絕。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析“十三五”時(shí)期,我市發(fā)展既面臨大有作為的重大戰(zhàn)略機(jī)遇期,也面臨諸多矛盾疊加、風(fēng)險(xiǎn)隱患增多的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。世界經(jīng)濟(jì)深度調(diào)整有助于我市把握產(chǎn)業(yè)變革帶來的新機(jī)遇,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面有利于我市加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,國家“一帶一路”和長江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)將為我市發(fā)展提供長期利好。我們要努力適應(yīng)國內(nèi)

57、外形勢新變化,遵循科學(xué)發(fā)展新要求,順應(yīng)人民群眾新期盼和時(shí)代前進(jìn)新趨勢,積極搶抓機(jī)遇,沉著應(yīng)對挑戰(zhàn),努力在新的起點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)更好更快的發(fā)展。力爭通過五年的努力,率先全面建成小康社會(huì),提前實(shí)現(xiàn)兩個(gè)“翻一番”目標(biāo),沿江有條件的地方在探索基本實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的路子上邁出堅(jiān)實(shí)步伐;基本建立以創(chuàng)新為發(fā)展動(dòng)力的科學(xué)發(fā)展方式,基本形成以服務(wù)業(yè)為主體的三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),基本實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)發(fā)展一體化,人民生活更加富足安定,生態(tài)環(huán)境更加宜居優(yōu)美,社會(huì)更加繁榮和諧,民主法治制度更加完備。經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力顯著增強(qiáng)。在提高發(fā)展平衡性、包容性、可持續(xù)性的基礎(chǔ)上,經(jīng)濟(jì)保持中高速增長,產(chǎn)業(yè)邁向中高端水平,先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)成為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系的主干部

58、分,農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化走在全省前列,新興產(chǎn)業(yè)不斷成長,創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主引擎。到2020年,全市地區(qū)生產(chǎn)總值達(dá)到6000億元以上,年均增長9%左右,提前實(shí)現(xiàn)比2010年翻一番的目標(biāo),人均地區(qū)生產(chǎn)總值穩(wěn)定超過全省平均水平;六大基本產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率穩(wěn)定在70%以上,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值比重達(dá)到45%,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值比重達(dá)到48%,服務(wù)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重達(dá)到50%,現(xiàn)代服務(wù)業(yè)占服務(wù)業(yè)的比重達(dá)到55%;全社會(huì)研發(fā)投入占地區(qū)生產(chǎn)總值比重達(dá)到2.6%。百姓富裕程度顯著提升?!叭巳龢I(yè)”城市、“書香揚(yáng)州”、“健康揚(yáng)州”建設(shè)取得重大突破。居民收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,

59、相對貧困人口減少,中等收入人口比重上升,城鄉(xiāng)居民收入提前實(shí)現(xiàn)比2010年翻一番的目標(biāo),到2020年,力爭達(dá)到全省平均水平。五年新增城鎮(zhèn)就業(yè)25萬人,城鄉(xiāng)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋率均達(dá)到98%以上。居住品質(zhì)進(jìn)一步提升,人居環(huán)境更加舒適宜居。公共安全水平明顯提高,人民群眾的安全感持續(xù)提升。生態(tài)環(huán)境質(zhì)量顯著改善。生產(chǎn)生活方式綠色、低碳水平進(jìn)一步提升,能源資源開發(fā)利用效率大幅提高,主要污染物排放總量大幅減少,環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。主體功能區(qū)和生態(tài)安全屏障基本形成,公園體系基本建成,城鄉(xiāng)生態(tài)環(huán)境顯著改善,“美麗揚(yáng)州”建設(shè)取得更大成效。生態(tài)文明制度體系更加健全,全社會(huì)環(huán)境意識不斷增強(qiáng)。到2020年,空氣

60、質(zhì)量達(dá)到二級標(biāo)準(zhǔn)的天數(shù)比例達(dá)到72%,PM2.5年均濃度五年下降12%左右,地表水國控?cái)嗝鎯?yōu)于類水質(zhì)的比例達(dá)到73%。社會(huì)文明程度顯著提高。中國夢和社會(huì)主義核心價(jià)值觀更加深入人心,“勤奮勤勉、開拓進(jìn)取、包容通融、崇文尚德”的揚(yáng)州城市精神廣泛弘揚(yáng)。人民群眾思想道德素質(zhì)、科學(xué)文化素質(zhì)、健康文明素質(zhì)明顯提高,全社會(huì)法治意識不斷增強(qiáng)。到2020年,法治政府基本建成,全市法治建設(shè)滿意度達(dá)到90%,城鄉(xiāng)和諧社區(qū)建設(shè)達(dá)標(biāo)率達(dá)到98%。各方面體制機(jī)制更加完善。城市治理體系和治理能力現(xiàn)代化取得顯著成效,重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革取得決定性成果,企業(yè)發(fā)展環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化,各方面制度更加成熟定型。加快融入國家“一帶一路”

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