上市公司2021年中報分析：順周期大爆發(fā)-分化開始凸顯

1、上市公司2021年中報分析：順周期大爆發(fā)_分化開始凸顯一、A股整體：利潤增速高位回落，ROE穩(wěn)步提升截至8月30日晚22點，A股超過4350家上市公司已披露2021年中報，披露率超過98%，重要上市公司中報基本披露完畢。在具體財務(wù)數(shù)據(jù)的處理上，我們按照整體法通過可比口徑進行同比增速的計算。可比口徑是指計算行業(yè)或市場整體指標時，要求行業(yè)或板塊內(nèi)的上市公司在當期和上年同期均存在，避免新上市和退市公司的影響。綜合來看，在可比口徑下，2021年二季度A股單季凈利潤增速高位回落，創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤與去年同期持平，增速回落至0。如果比較2021年Q2較2019Q2的近兩年業(yè)績年化復(fù)合增速，可以看到近兩年創(chuàng)業(yè)

2、板增速遠高于主板。二季度全部A股剔除金融兩油后營收增速高位回落，毛利率基本持平、三項費用率大幅下降，凈利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率環(huán)比提高，盈利能力穩(wěn)步提升。當前A股上市公司的經(jīng)營現(xiàn)金流占營收比重小幅下降，應(yīng)收賬款同比增速提升，存貨占總資產(chǎn)比重小幅回升。資本支出增速高位回落，不過仍處于高增速水平。由于深市主板與中小板自2021年4月6日起正式合并，我們自2020年年報開始將原中小板股票納入到主板中統(tǒng)計，由于中小板的整體利潤規(guī)模僅占主板的1/10左右，不會對主板的各項指標產(chǎn)生劇烈調(diào)整，因此我們對2020年年報以前的主板財務(wù)指標不再回溯處理。即2020年年報以前的主板僅代表合并前的主板，2020年年報后（含

3、2020年年報）的主板代表原主板和原中小盤合并后的股票。A股利潤增速高位回落2021年二季度全部A股凈利潤同比增速高位回落，但仍處于較高水平。2021年二季度A股上市公司單季凈利潤增速為37.9%（2021Q1為53.4%）。分主要市場板塊來看，主板上市公司單季凈利潤增速小幅回落仍處高位，創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤與去年同期持平增速為0。如果不考慮2020年疫情沖擊帶來的低基數(shù)影響，選擇以2019年二季度為基數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)A股近兩年創(chuàng)業(yè)板增速高于主板。從盈利的影響因素來看，二季度全部A股剔除金融兩油后營收增速高位回落，毛利率持平、三項費用率大幅下降，凈利潤率（TTM）環(huán)比提高0.4個百分點。（1）2021

4、年二季度全部A股凈利潤同比增速高位回落，仍處于較高水平。2021年二季度A股上市公司單季凈利潤增速為37.9%（2021Q1為53.4%）；剔除金融后全部A股二季度單季凈利潤增速為46.1%（2021Q1為171.4%）。為了排除疫情沖擊對2020年業(yè)績帶來的低基數(shù)影響，如果選擇以2019年二季度為基數(shù)，按照可比口徑計算兩年的單季凈利潤復(fù)合增速，可以看到全部A股近兩年的復(fù)合增速為9%，剔除金融后全部A股近兩年的復(fù)合增速為19.2%。（2）分主要市場板塊來看，各板塊二季度凈利潤增速高位回落。2021年二季度主板上市公司單季凈利潤同比增速為39.6%（2021Q1為51.3%）；創(chuàng)業(yè)板二季度單季凈

5、利潤同比增速為-0.1%（2021Q1為126.5%）。如果選擇以2019年二季度為基數(shù)，按照可比口徑計算兩年的單季凈利潤復(fù)合增速，可以看到主板近兩年的復(fù)合增速為8.7%，創(chuàng)業(yè)板近兩年的復(fù)合增速為19.4%，創(chuàng)業(yè)板增速明顯高于主板。（3）從盈利的影響因素來看，2021年二季度全部A股剔除金融兩油后營收增速高位回落，毛利率持平、三項費用率大幅下降。2021年二季度全部A股剔除金融兩油單季營收同比增速為25.5%，相比上季度回落18.9個百分點。分板塊看，主板單季營收增速由今年一季度的30.3%小幅降至23.6%，創(chuàng)業(yè)板營收增速從一季度的49.3%降至22.4%。毛利率方面，二季度全部A股剔除金融

6、兩油后毛利率持平，維持在18.1%。分板塊看，創(chuàng)業(yè)板毛利率由一季度的29.8%小幅下降至29.5%。費用方面，全部A股剔除金融兩油后三項費用率大幅下降1.1個百分點，由一季度的8.3%降至7.2%。分板塊看，主板和創(chuàng)業(yè)板三項費用率分別從一季度的9.9%、13.9%降為二季度的9.2%、13.4%。（4）2021年二季度全部A股剔除金融兩油上市公司凈利潤率（TTM）環(huán)比提高0.4個百分點。分板塊看，主板凈利潤率（TTM）由一季度的7.6%升至8.0%，創(chuàng)業(yè)板凈利潤率由一季度的6.3%小幅下降至6.1%。綜合來看，二季度全部A股剔除金融兩油后上市公司凈利潤率（TTM）有所改善。ROE水平穩(wěn)步提升R

7、OE方面，2021年二季度全部A股非金融兩油上市公司ROE（TTM）環(huán)比持續(xù)改善。分解來看，銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升是ROE改善的主要原因，此外全部A股非金融兩油上市公司二季度權(quán)益乘數(shù)小幅下降。從變化趨勢看，2018年三季度以來全部A股上市公司ROE高位回落，目前非金融兩油上市公司ROE水平穩(wěn)步提升。（1）二季度全部A股上市公司ROE（TTM）環(huán)比有所改善。2021年二季度全部A股ROE（TTM）為10.0%，環(huán)比提高0.6個百分點；全部A股剔除金融和兩油后的ROE（TTM）為9.5%，環(huán)比提高0.6個百分點。（2）分解來看，銷售凈利率提升和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升是全部A股剔除金融兩油后ROE改善的

8、主要原因，此外全部A股非金融兩油上市公司二季度權(quán)益乘數(shù)小幅下降。二季度全部A股剔除金融和兩油后銷售凈利率（TTM）為6.5%，環(huán)比提高0.4個百分點；二季度全部A股剔除金融和兩油后資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（TTM）為15.4%，環(huán)比提高0.4個百分點；二季度非金融兩油上市公司權(quán)益乘數(shù)小幅降至2.63。綜合來看，受銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的影響，非金融兩油上市公司ROE（TTM）環(huán)比持續(xù)改善。（3）從變化趨勢看，2018年三季度以來全部A股上市公司ROE高位回落，目前上市公司ROE正在穩(wěn)步提升。2016年二季度以來上市公司ROE一路上行，持續(xù)改善，但受貿(mào)易戰(zhàn)影響，2018年三季度以來上市公司ROE水平有所回

9、落，此后雖然上市公司ROE水平下滑趨勢在2019年有所放緩，但受疫情的影響，2020年一季度上市公司ROE水平再度出現(xiàn)較大幅度的下行，并且一度創(chuàng)下了2016年底以來新低。目前非金融兩油上市公司ROE水平穩(wěn)步提升，已經(jīng)在一定程度上擺脫了疫情對經(jīng)濟的負面影響。從影響因素的變化趨勢來看，銷售凈利率自2016年二季度以來走勢較ROE基本一致，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則自2017年三季度以來穩(wěn)中有降，期間在2019年年底出現(xiàn)短暫的回升，2021年開始大幅回升，而財務(wù)杠桿率近期開始不斷下降。資本支出增速高位回落現(xiàn)金流方面，全部A股剔除金融和兩油后的二季度經(jīng)營現(xiàn)金流占營收比重小幅下降，應(yīng)收賬款同比增速提升。庫存方面，上市

10、公司存貨同比增速下行，存貨占總資產(chǎn)比重小幅提升。投資方面，全部A股剔除金融兩油后固定資產(chǎn)同比增速小幅下降，在建工程增速小幅下行，資本支出同比增速高位回落，仍處于高增速水平。（1）現(xiàn)金流方面，上市公司二季度經(jīng)營現(xiàn)金流占營收比重環(huán)比下降。2021年二季度全部A股剔除金融和兩油后經(jīng)營性現(xiàn)金流占營業(yè)收入的比例（ TTM）下降至9.7%，環(huán)比小幅下降0.2個百分點。二季度應(yīng)收賬款同比增速為13.9%，較上季度提升1.5個百分點。從變化趨勢來看，2018年三季度以來，企業(yè)現(xiàn)金流狀況總體上有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)營現(xiàn)金流占營收比重上行趨勢較為顯著，雖然2021二季度經(jīng)營現(xiàn)金流占營收比重環(huán)比下降，但幅度不大，整體趨勢仍在

11、向好。（2）庫存方面，上市公司存貨同比增速小幅下降，存貨占總資產(chǎn)比重小幅回升。具體來看，二季度全部A股剔除金融和兩油后的存貨同比增速為12.8%，較一季度下降0.8個百分點；二季度存貨占總資產(chǎn)的比重為19.8%，環(huán)比提升0.3個百分點。（3）投資方面，全部A股剔除金融兩油后固定資產(chǎn)同比增速小幅下降，在建工程增速小幅下行，資本支出同比增速高位回落。二季度全部A股剔除金融和兩油后的固定資產(chǎn)同比增速為6.9%，較一季度下降0.5個百分點；二季度在建工程同比增速為2.3%，相比一季度下降3.1個百分點；購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金同比增速同樣由一季度的40.7%高位回落至24.9%

12、，從趨勢看，A股上市公司資本支出自2015年四季度開始震蕩上行，并于2018年三季度達到高點后開始回落，在2020年一季度大幅回落至負區(qū)間后基本觸底，目前雖然從2021年一季度高位回落，但資本支出仍處于高增速水平。二、創(chuàng)業(yè)板：業(yè)績增速高位回落創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速高位回落2021年二季度創(chuàng)業(yè)板營收、凈利潤單季同比增速雙雙下行，較一季度的高位明顯回落。如果不考慮疫情造成的低基數(shù)效應(yīng)，與2019年二季度同期數(shù)據(jù)作比較，近兩年創(chuàng)業(yè)板的凈利潤年化復(fù)合增速為19.4%，該增速處于適中水平。二季度創(chuàng)業(yè)板板塊毛利率基本持平，三項費用率持續(xù)走低，凈利率維持高位（1）2021年二季度創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤增速、營收增速雙雙下

13、行。按可比口徑統(tǒng)計，二季度創(chuàng)業(yè)板凈利潤單季同比增速為-0.1%，營收單季同比增速為22.4%，創(chuàng)業(yè)板一季度高增速受到2020年低基數(shù)效應(yīng)和自身高景氣度的共同影響，二季度的業(yè)績增速較一季度的高位明顯回落。從變化趨勢來看，創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤增速自2018年底以來整體維持震蕩上行態(tài)勢，目前已基本走出疫情帶來的沖擊影響，如果將二季度單季利潤與2019年二季度同期數(shù)據(jù)作比較，近兩年創(chuàng)業(yè)板的凈利潤年化復(fù)合增速為19.4%，利潤增速處于適中水平，營收增速仍處于近幾年的較高位置。（2）2021年二季度創(chuàng)業(yè)板凈利率維持高位。二季度，創(chuàng)業(yè)板毛利率為29.5%，較上季度基本持平，略降0.3個百分點；三項費用率為13.

14、4%，較上季度下降0.5個百分點；凈利率為9.7%，較上季度降低了0.6個百分點。綜合來看，二季度創(chuàng)業(yè)板板塊營收繼續(xù)增長，毛利率基本持平，三項費用率持續(xù)走低，凈利率維持高位。盈利分布延續(xù)龍頭集中格局2021年二季度創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速明顯回落，但龍頭集中現(xiàn)象仍然延續(xù)。創(chuàng)業(yè)板盈利在結(jié)構(gòu)上保持兩頭大中間小的啞鈴型分布，不過今年二季度低增速占比顯著提升。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)盈利增速的啞鈴型分布特征具有行業(yè)普遍性。（1）按照市值大小的分類比較來看，2021年二季度創(chuàng)業(yè)板上市公司利潤增速呈現(xiàn)出龍頭更強的特征，大市值公司利潤增速遠好于中小值公司。中小市值公司業(yè)績總體表現(xiàn)不佳，二季度創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績主要靠大市值公司貢獻。（2）

15、2021年二季度創(chuàng)業(yè)板業(yè)績結(jié)構(gòu)上仍保持兩頭大中間小的啞鈴型分布。二季度，凈利潤負增長的企業(yè)占比從一季度的20.1%升至45%；凈利潤增速高于30%的企業(yè)所占比重從一季度的64.6%降至38.1%，總體呈現(xiàn)業(yè)績向低增速轉(zhuǎn)移的趨勢；凈利潤增速處于010%和10%30%的企業(yè)所占比重分別為7.6%和9.4%，中間部分占比總體較低。（3）創(chuàng)業(yè)板企業(yè)盈利增速的啞鈴型分布特征依然具有行業(yè)普遍性。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)盈利增速的啞鈴型分布特征依然具有行業(yè)普遍性，創(chuàng)業(yè)板中大多數(shù)行業(yè)的業(yè)績分布均呈現(xiàn)出兩頭大的啞鈴型分布，說明創(chuàng)業(yè)板企業(yè)內(nèi)部的業(yè)績分化十分明顯。（4）從現(xiàn)金流來看，二季度創(chuàng)業(yè)板企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增速轉(zhuǎn)負。創(chuàng)業(yè)

16、板上市公司二季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流同比增速為-7.9%，環(huán)比一季度由正轉(zhuǎn)負。從應(yīng)收賬款增長來看，創(chuàng)業(yè)板二季度應(yīng)收賬款同比增速為12.5%，與上季度持平。三、科創(chuàng)板：業(yè)績高歌猛進科創(chuàng)板自成立以來持續(xù)擴容，從首批上市的25家公司迅速成長為目前的330家，主要服務(wù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性信息產(chǎn)業(yè)，目前在A股中的重要性與日俱增?？苿?chuàng)板成長屬性突出，2021年二季度業(yè)績增速有所回落，但仍處于歷史較高水平。二季度營收、凈利潤單季同比增速分別為44.7%、70.4%。在單季凈利潤增速分布上，疫情沖擊逐步消退后，科創(chuàng)板公司業(yè)績增速逐漸恢復(fù)正常水平，增速分布仍保持兩極分化特征，但幅度明顯收斂。二季度科創(chuàng)板單季毛利率基本

17、持平，凈利率環(huán)比大幅提升5個百分點，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流占比轉(zhuǎn)為正值，一季度的負值主要與科創(chuàng)企業(yè)的季節(jié)性現(xiàn)金流相關(guān)。此外，科創(chuàng)板高度重視研發(fā)投入，二季度研發(fā)費用占營收比為7.5%，遠高于同期全部A股1.6%的研發(fā)費用率；二季度研發(fā)費用同比增速高達39.5%，自設(shè)立板塊以來，企業(yè)研發(fā)費用保持快速增長，借此獲取競爭優(yōu)勢，期望在未來保持快速增長。業(yè)績快速增長（1）科創(chuàng)板持續(xù)擴容，主要服務(wù)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性信息產(chǎn)業(yè)。在過去的兩年時間里，科創(chuàng)板快速擴容。從首批上市的25家公司發(fā)展到目前的330家，另有大約200家后備公司等待上市審核?？苿?chuàng)板主要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)

18、，重點支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從所屬主題產(chǎn)業(yè)來看，科創(chuàng)板上市公司主要集中于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和生物產(chǎn)業(yè)，數(shù)量分別為115家和72家，合計占全部科創(chuàng)板公司數(shù)的57%。另外高端裝備制造、新材料產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)分別占17%、13%、6%、4%，目前新能源汽車產(chǎn)業(yè)、相關(guān)服務(wù)業(yè)以及數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)公司數(shù)較少。（2）科創(chuàng)板2021年二季度業(yè)績增速有所回落，但仍處于歷史較高水平?？苿?chuàng)板2021年二季度單季營收同比增速為44.7%，較2021年一季度74.7%的營收單季增速回落30個百分點。2021年二季度單季凈利潤增速為70.4%，較2021年

19、一季度218.9%的凈利潤增速大幅回落149個百分點。二季度較一季度的增速回落主要是受到去年一季度疫情沖擊造成的極低基數(shù)影響，從絕對值來看，當前增速仍然處于歷史較高水平，遠高于疫情前的正常水平。具體看凈利潤增速分布情況?？苿?chuàng)板2021年二季度單季凈利潤增速的分布情況較一季度顯著收斂，增速超過50%的公司數(shù)占比從一季度的58.9%降低至33.8%，利潤負增長的公司數(shù)占比從一季度的22.0%上升至39%，中間增速的公司數(shù)占比有所提升。可以看到，在疫情沖擊逐步消退后，科創(chuàng)板公司業(yè)績增速逐漸恢復(fù)正常水平，增速分布仍保持兩極分化特征，但幅度明顯收斂。（3）二季度科創(chuàng)板單季毛利率基本持平，凈利率大幅提升。

20、2021年二季度，科創(chuàng)板上市公司單季度毛利率、凈利率分別為35.3%和17.5%，環(huán)比一季度分別提高0.1個百分點和5.0個百分點。銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率普遍下行，分別為71%、4.8%和7.5%，較一季度分別下降0.9、0.8、1.2個百分點，財務(wù)費用率環(huán)比小幅上升0.3個百分點?？苿?chuàng)板資產(chǎn)負債率維持在較低水平，二季度末為35%，較一季度末有小幅抬升。經(jīng)營性凈現(xiàn)金流占比轉(zhuǎn)為正值，一季度的負值主要與科創(chuàng)企業(yè)的季節(jié)性現(xiàn)金流相關(guān)。高度重視研發(fā)投入科創(chuàng)板成立的初衷是要服務(wù)于符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，這類企業(yè)高度重視研發(fā)投入，借此獲取競爭優(yōu)勢。（1）科創(chuàng)板

21、公司研發(fā)費用增速高，占營收比例遠高于A股平均水平。從研發(fā)費用來看，全部科創(chuàng)板公司2021年二季度單季研發(fā)費用同比增長39.5%，較一季度增速環(huán)比提升0.1個百分點。從研發(fā)費用占營收比例來看，2021年二季度，全部科創(chuàng)板公司單季度研發(fā)費用占營收比為7.5%，遠高于同期全部A股1.6%的研發(fā)費用率。（2）分科創(chuàng)主題來看，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、相關(guān)服務(wù)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)的單季研發(fā)費用同比增速領(lǐng)先，分別為82%、76%、63%、54%，能源主題相關(guān)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入增速較快。單季研發(fā)費用占營收比例最高的是新能源汽車產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)和新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，分別為17.2%、11.0%、9.0%，新能源汽車產(chǎn)業(yè)前景

22、廣闊，正處于各廠商加大研發(fā)投入、打造競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵期。（3）從研發(fā)費用增速分布來看，研發(fā)費用高增速公司占比明顯較高，增速超過20%的公司合計占比約74%。增速超50%的公司數(shù)占比從2021年一季度的50%降低至二季度的39%。增速在20%-50%之間的公司數(shù)占比從2021年一季度的28.6%提高至二季度的34.8%?？苿?chuàng)板公司研發(fā)費用支出多數(shù)仍維持在較高水平。從不同科創(chuàng)主題來看，增速超過100%的公司主要來自新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)和新材料產(chǎn)業(yè)，分別有18家、10家、10家。增速介于50%-100%之間的公司主要來自新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和高端裝備制造產(chǎn)業(yè)，分別有23家和20家。四、行業(yè)比較：

23、順周期業(yè)績兌現(xiàn)分行業(yè)來看，2021年二季度申萬28個行業(yè)中有23個行業(yè)單季利潤增速為正，其中增速居前的主要為受疫情影響較大的行業(yè)以及經(jīng)濟復(fù)蘇中盈利彈性較大的順周期行業(yè)，例如休閑服務(wù)、交通運輸、采掘、鋼鐵、有色、化工等行業(yè)。如果以近兩年來的凈利潤年化復(fù)合增速為參考，增速靠前的行業(yè)為有色、鋼鐵、電子、化工、機械設(shè)備等。ROE方面，2021年二季度鋼鐵、休閑服務(wù)、交運等行業(yè)ROE（TTM）明顯改善，主要原因在于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的大幅改善，農(nóng)林牧漁行業(yè)ROE（TTM）大幅下滑。從資產(chǎn)負債率來看，28個一級行業(yè)中，17個行業(yè)2021年二季末的資產(chǎn)負債率較去年二季度末同比下降。多數(shù)行業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流占

24、營收的比重有所下降。休閑服務(wù)、交運等順周期行業(yè)盈利增速領(lǐng)先（1）從絕對增速上看，二季度申萬28個行業(yè)中有23個行業(yè)單季利潤增速為正，其中有9個行業(yè)利潤增速超過50%，增速居前的主要為受疫情影響較大的行業(yè)以及經(jīng)濟復(fù)蘇中盈利彈性較大的順周期行業(yè)。休閑服務(wù)、交通運輸、采掘、鋼鐵、有色、化工等行業(yè)盈利增速大幅居前，而農(nóng)林牧漁、計算機、房地產(chǎn)等行業(yè)的凈利潤增速墊底。具體來看，休閑服務(wù)行業(yè)二季度的單季盈利增速為918%，交通運輸行業(yè)盈利增速為569%，采掘行業(yè)盈利增速為475%，而農(nóng)林牧漁、計算機、房地產(chǎn)行業(yè)二季度單季盈利增速分別為-106%、-33%和-23%。（2）由于2020年二季度的凈利潤仍未完全

25、擺脫疫情影響，我們以2019年二季度的單季凈利潤作為基準，按照可比口徑計算各行業(yè)近兩年來的凈利潤年化復(fù)合增速?？梢园l(fā)現(xiàn)增速靠前的行業(yè)為有色、鋼鐵、電子、化工、機械設(shè)備等，單季凈利潤的年化復(fù)合增速分別為65%、59%、41%、37%和36%。凈利潤年化復(fù)合增速為負的行業(yè)有計算機、房地產(chǎn)、家用電器、銀行等行業(yè)，年化復(fù)合增速分別為-20%、-14%、-5%和-3%。（3）2021年二季度，申萬28個一級行業(yè)中只有6個行業(yè)的單季盈利增速環(huán)比一季度有所改善，其余22個行業(yè)盈利增速不及一季度的增速水平，其中休閑服務(wù)、交通運輸、國防軍工、銀行、非銀金融等行業(yè)盈利增速顯著提升，而化工、采掘、汽車等行業(yè)增速不及

26、一季度水平。具體來看，休閑服務(wù)行業(yè)2021年二季度的單季盈利增速從2021Q1的199%升至918%，交通運輸行業(yè)的盈利增速從一季度的337%上升至568%，國防軍工行業(yè)的盈利增速從-40%上升至30%。而化工、采掘行業(yè)二季度的盈利增速從2021Q1的3231%、1171%回落至206%、475%。（4）從細分行業(yè)情況來看，申萬103個二級行業(yè)二季度單季凈利潤增速同樣回落居多，其中漁業(yè)、石油化工、機場、酒店、景點等行業(yè)2021年二季度凈利潤增速相對于一季度提升幅度居前，而汽車整車、稀有金屬、農(nóng)業(yè)綜合、文化傳媒、其他建材等行業(yè)二季度凈利潤增速相比一季度有明顯下滑。ROE：鋼鐵行業(yè)明顯改善，農(nóng)業(yè)大幅下滑分行業(yè)來看，2021年二季度申萬一級行業(yè)中鋼鐵、休閑服務(wù)、交運等行業(yè)ROE（TTM）明顯改善