銀行個人理財管理及業(yè)務管理知識分析概述

1、銀行從業(yè)資格考試個人理財知識點第一章 銀行個人理財業(yè)務概述第一節(jié) 銀行個人理財業(yè)務的概念和分類 一、個人理財概述 個人理財是客戶依照自身的生涯規(guī)劃、財務狀況和風險屬性，制定理財目標，執(zhí)行理財打算，實現(xiàn)理財目標的過程。 通常，完整的理財過程分為五個步驟：二、銀行個人理財業(yè)務概念 （一）個人理財業(yè)務概念 個人理財業(yè)務是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)治理等專業(yè)化服務活動。 1.服務對象：是個人客戶，不是企業(yè)或其他法人 2.服務特點：專業(yè)化的服務 （二）個人理財業(yè)務主體 1.個人客戶：個人理財業(yè)務的需求方，是理財業(yè)務的服務對象。 2.商業(yè)銀行：個人理財業(yè)務的提供方，通過制

2、定具體的業(yè)務標準、業(yè)務流程、業(yè)務治理方法，利用自身的銷售渠道，提供具有針對性的個人理財服務。 3.非銀行金融機構(gòu)：也是個人理財業(yè)務的提供方，能夠利用自身或商業(yè)銀行的銷售渠道提供個人理財服務。 4.監(jiān)管機構(gòu)：通過規(guī)范和監(jiān)督治理個人理財業(yè)務，保證個人理財業(yè)務的健康、有序進展。 監(jiān)管機構(gòu)要緊是：“三會一局” （三）個人理財業(yè)務涉及的市場 個人理財業(yè)務離不開相關的產(chǎn)品市場和投資渠道。個人理財業(yè)務涉及的市場要緊有：貨幣市場、資本市場、外匯市場、房地產(chǎn)市場、保險市場、黃金市場、理財產(chǎn)品市場等。 三、銀行個人理財業(yè)務分類 銀行個人理財業(yè)務按照不同的標準或從不同的角度能夠分成不同的類不。 按照是否同意客戶的托

3、付和授權(quán)對客戶資金進行投資和治理，理財業(yè)務可分為理財顧問服務和綜合理財服務。 按照客戶類型不同，理財業(yè)務分為理財業(yè)務（服務）、財寶治理業(yè)務（服務）和私人銀行業(yè)務（服務）。 （一）理財顧問服務 1.概念：理財顧問服務是指商業(yè)銀行向客戶提供財務分析與規(guī)劃、投資建議、個人投資產(chǎn)品推介等專業(yè)化服務。 2.理解要點： （1）不是一般性的產(chǎn)品介紹、宣傳和推舉性的咨詢活動，而是個性化的、專業(yè)化的服務，要收取費用的 （2）不同意客戶的授權(quán)和托付 （3）銀行和客戶的角色：客戶自行運作資金并承擔風險 （二）綜合理財服務 1.概念：綜合理財服務是指商業(yè)銀行在向客戶提供理財顧問服務的基礎上，同意客戶的托付和授權(quán)，按照

4、與客戶事先約定的投資打算和方式進行投資和資產(chǎn)治理的業(yè)務活動。 2.理解要點： （1）專業(yè)化的、個性化的專業(yè)服務 （2）同意客戶的授權(quán)和托付 （3）銀行和客戶的角色：銀行運作客戶資金，由客戶獨自或銀行和客戶共同承擔風險，但通常銀行要承擔一定的風險 比較1：綜合理財服務 VS.理財顧問服務 1.在綜合理財服務活動中，客戶授權(quán)銀行代表客戶按照合同約定的投資方向和方式，進行投資和資產(chǎn)治理。 2.在綜合理財服務活動中，投資收益與風險由客戶承擔或客戶與銀行按照約定方式承擔。 3.綜合理財服務更突出個性化服務。 （三）理財打算 概念：理財打算是指商業(yè)銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上，針對特定目標客戶群

5、開發(fā)、設計并銷售的資金投資和治理打算。 （四）私人銀行業(yè)務 1.概念：私人銀行業(yè)務是一種向高凈值客戶提供的綜合理財業(yè)務，不僅為客戶提供投資理財產(chǎn)品，還包括為客戶進行個人理財，利用信托、保險、基金等金融工具維護客戶資產(chǎn)在風險、收益和流淌性之間進行平衡，同時還包括為客戶進行與個人理財相關的法律、財務、稅務、財產(chǎn)繼承、子女教育等專業(yè)顧問服務。 2.理解要點： （1）目的：是通過財務咨詢和投資顧問，達到財寶的保值、增值、繼承、捐贈等目標。 （2）服務對象準入門檻高且重視客戶關系：高凈值客戶。 3.私人銀行服務的特征 （1）準入門檻高：高凈值客戶，能夠為銀行帶來高額收益的客戶； （2）綜合化服務：涉及信

6、托、投資、銀行、稅務咨詢等多種金融服務，最要緊的是資產(chǎn)治理，規(guī)劃投資，應客戶需要的專門服務； （3）重視客戶關系：客戶關系治理處于核心地位素有“資產(chǎn)治理+客戶關系治理=私人銀行家”之講。 （五）三類銀行業(yè)務的關系 1.理財業(yè)務 客戶范圍廣（大眾化）、業(yè)務品種少（理財產(chǎn)品）、客戶自己決策投資、附加值低 2.財寶治理業(yè)務 客戶范圍較窄，業(yè)務品種較多（理財產(chǎn)品、代客投資）、附加值較高 3.私人銀行業(yè)務（VIP） 客戶范圍窄（少數(shù)高凈值客戶）、服務范圍廣（理財產(chǎn)品、代客投資、稅務、遺產(chǎn)、法律等理財服務）、附加值高 目的：銀行通過客戶分層，提供差不化服務，培養(yǎng)高端忠誠客戶第二節(jié) 銀行個人理財業(yè)務進展和現(xiàn)

7、狀 一、國外進展和現(xiàn)狀 （一）個人理財業(yè)務萌芽時期 （二）個人理財業(yè)務形成與進展時期 （三）個人理財業(yè)務成熟時期 （一）個人理財業(yè)務的萌芽時期 20世紀30年代到60年代，是個人理財業(yè)務的萌芽時期。那個時期還沒有關于個人理財業(yè)務的明確概念界定。 特點：無明確的個人理財業(yè)務流程，無個性化的個人理財服務方案，無財務規(guī)劃，許多據(jù)積存，無專業(yè)理財人才。 目的：是推銷產(chǎn)品，為保險產(chǎn)品和基金產(chǎn)品的銷售服務。 背景：二次大戰(zhàn)后美歐經(jīng)濟的復蘇和日趨繁榮，社會福利水平的提升 （二）個人理財業(yè)務的形成與進展時期 20世紀60年代到80年代，是個人理財業(yè)務的形成和進展時期，開始仍然以銷售產(chǎn)品為要緊目標，外加關心客戶

8、規(guī)避繁重的賦稅。在20世紀70年代到80年代初期，個人理財業(yè)務的要緊內(nèi)容確實是合理避稅、提供年金系列產(chǎn)品、參與有限合伙（即投資者投資合伙企業(yè)但只承擔有限責任）以及投資于硬資產(chǎn)（貴金屬）。 特點：開始有了“注冊理財規(guī)劃師”這類專業(yè)理財人才；銀行內(nèi)部開始進行機構(gòu)整合，提供理財業(yè)務。 目的：要緊依舊推銷產(chǎn)品，同時關心客戶進行避稅。 小知識 1969年12月，芝加哥創(chuàng)建了理財學院和國際理財人員協(xié)會（FPA）。 （三）個人理財業(yè)務的成熟時期 20世紀90年代是個人理財業(yè)務的成熟時期，開始廣泛使用衍生金融產(chǎn)品，同時將信托業(yè)務、保險業(yè)務以及基金業(yè)務等相互結(jié)合，開展?jié)M足不同客戶的個性化需求的理財服務。 特點：

9、理財業(yè)務中的財務策劃、理財規(guī)劃服務比重上升，理財業(yè)務專業(yè)化程度高，國際注冊財務咨詢師、各類理財協(xié)會、稅務、遺產(chǎn)規(guī)劃協(xié)會等理財人員認證、理財服務中介機構(gòu)紛紛出現(xiàn)。 目的：滿足不同客戶的個性化需求。 背景：90年代美歐等國經(jīng)濟繁榮，尤其是資本市場上證券價格高漲。 二、我國銀行個人理財業(yè)務進展現(xiàn)狀 （一）20世紀80年代末到90年代是中國個人理財業(yè)務萌芽時期； 特點：當時銀行開始向客戶提供專業(yè)化投資顧問和個人外匯理財服務，大多數(shù)居民無理財意識 （二）從21世紀初到2005年是中國個人理財業(yè)務的形成時期； 特點：這一時期理財產(chǎn)品、理財環(huán)境、理財觀念和意識及理財師專業(yè)人才隊伍建設取得顯著進步 （三）從2

10、006年開始個人理財業(yè)務進入了大幅擴展時期。 特點：金融市場和經(jīng)濟環(huán)境 （四）我國理財業(yè)務進展中的標志性事件 1.2005年9月銀監(jiān)會公布商業(yè)銀行個人理財業(yè)務治理暫行方法 2.2008年4月銀監(jiān)會下發(fā)關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務有關問題的通知 3.2009年7月銀監(jiān)會下發(fā)關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務投資治理有關問題的通知 4.2009年12月銀監(jiān)會下發(fā)關于進一步規(guī)范銀信合作有關問題的通知 風險事件 “銀監(jiān)會叫停商業(yè)銀行擔保融資性信托”事件 關于進一步規(guī)范銀信合作有關問題的通知出臺背景 背景：2007年我國宏觀調(diào)控的首要任務“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱”，也確實是在堅持穩(wěn)健的前提下，

11、貨幣政策要“穩(wěn)中適度從緊”，適當操縱貨幣投放。 事件：各銀行利益驅(qū)動下，利用信貸資產(chǎn)理財為企業(yè)曲線放貸，確實是將客戶資金開發(fā)成“信托理財產(chǎn)品”變相為大客戶發(fā)放貸款“信托貸款”，將銀行資產(chǎn)由表內(nèi)轉(zhuǎn)向表外。為企業(yè)曲線放貸的方式，不但規(guī)避了現(xiàn)有的貨幣政策，而且也開發(fā)了低風險理財產(chǎn)品，增加中間業(yè)務的收入，但與宏觀經(jīng)濟大趨勢背道而馳。第三節(jié) 銀行個人理財業(yè)務的阻礙因素 一、宏觀阻礙因素 （一）政治、法律與政策環(huán)境 1.政治環(huán)境：穩(wěn)定的政治環(huán)境是商業(yè)銀行良好運行的基礎和保障，政局不穩(wěn)定會導致社會動蕩、經(jīng)濟秩序混亂，對銀行業(yè)務經(jīng)營造成重大損害。既要關注國內(nèi)政治環(huán)境，也要關注國際政治環(huán)境。 （如利比亞、敘利亞

12、、伊朗、阿富汗等） 2.法律環(huán)境：健全的法律法規(guī)環(huán)境，不僅是對金融機構(gòu)開展個人理財業(yè)務的規(guī)范和約束，也是其長期穩(wěn)定進展的基礎（美國），更是對個人理財業(yè)務的服務對象（客戶）的愛護。 我國有關個人理財業(yè)務的法律法規(guī)體系正在不斷健全：商業(yè)銀行法、銀行業(yè)監(jiān)督治理法、證券法、投資基金法、信托法、保險法、公司法、個人所得稅法等及其他規(guī)范性文件。 3.政策環(huán)境：對理財業(yè)務具有實質(zhì)性阻礙 （1）財政政策： 工具手段：稅收、國債、財政補貼、轉(zhuǎn)移支付。 阻礙方式：調(diào)整財政收支的規(guī)模與結(jié)構(gòu)進而阻礙整體經(jīng)濟運行。 阻礙方向：積極的財政政策能有效地刺激投資需求，提升資產(chǎn)價格；緊縮性的財政政策抑制投資需求，資產(chǎn)價格下跌。

13、 （2）貨幣政策： 工具手段：法定存款預備金、再貼現(xiàn)率、公開市場業(yè)務 阻礙方式：調(diào)節(jié)貨幣供應量和信貸規(guī)模進而阻礙整體經(jīng)濟運行 阻礙方向：寬松的貨幣政策能有效地刺激投資需求，提升資產(chǎn)價格；緊縮性的貨幣政策抑制投資需求，資產(chǎn)價格下跌。 （3）收入分配政策： 工具手段：最低收入標準等 阻礙方式：提升整體收入水平和減少收入差距 阻礙方向：偏松的收入分配政策能刺激投資需求，提升資產(chǎn)價格；偏緊的收入分配政策抑制投資需求，資產(chǎn)價格下跌。 （4）稅收政策： 工具手段：增稅和減稅 阻礙方式：阻礙投資收益和成本對投資策略具有直接阻礙（印花稅） 阻礙方向：在資本市場低迷時期減稅、資本市場過熱時期增稅；房地產(chǎn)市場飛速

14、上漲時（交易稅），提高稅率，在房地產(chǎn)市場低迷時，減稅。 總結(jié)： 宏觀經(jīng)濟政策對投資理財具有綜合性、復雜性和全面性的特點。國家通過不同政策手段的搭配來實現(xiàn)整體宏觀調(diào)控的目標。宏觀調(diào)控的整體方向和趨勢決定了個人和家庭投資理財?shù)膽?zhàn)略選擇（如：房地產(chǎn)調(diào)控） （二）經(jīng)濟環(huán)境 1.經(jīng)濟進展時期決定收入水平 世界各國的經(jīng)濟進展時期一般可分為五個時期： （1）傳統(tǒng)經(jīng)濟社會 （2）經(jīng)濟起飛前的預備時期 （3）經(jīng)濟起飛時期 （4）邁向經(jīng)濟成熟時期 （5）大量消費時期 其中前三個時期的國家為進展中國家；后兩個時期的國家為發(fā)達國家（美國經(jīng)濟學家羅斯托觀點）。 2.消費者收入水平 收入水平是個人理財業(yè)務的基礎 衡量消費

15、者收入水平的指標： （1）國民收入價值總量 （2）人均國民收入能夠反映一國的經(jīng)濟進展水平 （3）個人收入個人收入總和 （4）個人可支配收入個人進行理財?shù)目捎貌糠?3.宏觀經(jīng)濟狀況 宏觀經(jīng)濟狀況對個人理財業(yè)務的阻礙要緊表現(xiàn)在投資方面；從具體的金融產(chǎn)品設計、產(chǎn)品定價、投資組合和投資策略的選擇等均受到宏觀經(jīng)濟環(huán)境的阻礙和制約。反映宏觀經(jīng)濟運行狀況的指標有： （1）經(jīng)濟增長速度和經(jīng)濟周期 （2）通貨膨脹率 （3）就業(yè)率 （4）國際收支與匯率 （三）社會環(huán)境 1.社會文化環(huán)境 社會文化環(huán)境是指一個國家、地區(qū)或民族的文化傳統(tǒng)、風俗適應、倫理道德觀念、價值觀念、宗教信仰、審美觀、語言文字等。社會文化環(huán)境對人

16、們的理財觀點和行為產(chǎn)生阻礙。在開放的社會環(huán)境下，人們的理財行為受到自身傳統(tǒng)文化和外部環(huán)境的雙重阻礙。 2.制度環(huán)境 社會制度環(huán)境的變遷對銀行的個人理財服務產(chǎn)生了深遠的阻礙。關于我國來講，養(yǎng)老保險制度、醫(yī)療保險制度、其他保障制度、教育體制變革、住房制度等制度的改革和變化對個人理財業(yè)務的阻礙更為明顯。 3.人口環(huán)境 （1）人口總量：人口總量及增長速度決定了對理財產(chǎn)品的需求總量及增長的空間。 （2）人口結(jié)構(gòu)：人口的不同教育結(jié)構(gòu)、職業(yè)結(jié)構(gòu)、年齡結(jié)構(gòu)、性不結(jié)構(gòu)，意味著生活水平、收入水平及生活方式、消費特點、消費觀念等不同，從而支出特點存在較大差異，必定對理財業(yè)務的需求也存在比較大的不同。 因此，銀行開展

17、理財業(yè)務時，需要考慮人口因素的阻礙。 （四）技術環(huán)境 科學技術是社會生產(chǎn)力最活躍的推動因素。 1.理財產(chǎn)品的研發(fā)方面：新產(chǎn)品開發(fā)周期大大縮短，產(chǎn)品更新快； 2.理財產(chǎn)品的豐富程度：理財產(chǎn)品種類豐富，不斷推陳出新； 3.理財產(chǎn)品的宣傳渠道：信息技術進展，加速了信息的傳遞； 4.理財產(chǎn)品的銷售渠道：銷售網(wǎng)絡多樣化（網(wǎng)上銷售）便利； 5.理財產(chǎn)品的綜合成本：節(jié)約了開發(fā)成本、營銷成本、交易成本。二、微觀阻礙因素：金融市場 （一）金融市場競爭程度 1.適度競爭的市場有利于理財產(chǎn)品、理財業(yè)務的創(chuàng)新； 2.過度競爭必定導致不正當競爭（高息攬儲、投機頻現(xiàn)）、無法形成規(guī)模效應，成本高，從全然上侵蝕了業(yè)務創(chuàng)新和進

18、展的動力和全然，一旦經(jīng)濟形勢產(chǎn)生不利阻礙，容易產(chǎn)生嚴峻的后果（次貸危機）。 （二）金融市場開放程度 1.開放的金融市場為業(yè)務創(chuàng)新提供了動力和條件； 2.開放的金融市場對銀行風險治理提出了更高的要求。 （三）金融市場價格機制 1.金融市場核心價格是利率；利率是一系列理財產(chǎn)品的定價基礎。 2.市場利率反映的是資金借貸成本，利率水平的變動會阻礙人們對投資收益的預期，從而阻礙其消費支出和投資決策的意愿。 3.在能夠及時準確推斷市場真實利率水平變動的前提下，投資者便能夠據(jù)此推斷自己持有的理財產(chǎn)品可能會受到如何樣的阻礙。 4.實際中需要注意區(qū)分名義利率和實際利率， 在物價水平處于不斷變化時，實際利率才能真

19、實反映投資者投資于理財產(chǎn)品所獲得的真實收益水平。 5.短期市場利率風向標：銀行間同業(yè)拆借利率、 國債回購利率。 6.利率變化與個人理財策略選擇 三、其他阻礙因素 （一）客戶對理財?shù)恼J知程度 1.客戶的理財觀念； 2.客戶對銀行個人理財業(yè)務的態(tài)度； 3.客戶對銀行個人理財業(yè)務從業(yè)人員的信任度。 而在我們國家：金融知識普及率較低，對理財產(chǎn)品的風險收益特性缺乏正確的認識，對銀行個人理財業(yè)務缺乏足夠的認識和了解，這在一定程度上阻礙到銀行個人理財業(yè)務的進展。 （二）商業(yè)銀行個人理財業(yè)務的定位 1.銀行自身（直接阻礙因素）：起步晚，產(chǎn)品開發(fā)能力、理財資金的使用、理財業(yè)務的治理水平、理財業(yè)務的營銷等存在不足

20、，引致理財業(yè)務的貢獻度不高，直接阻礙其業(yè)務的進展。 2.客戶因素（間接阻礙因素）：整體理財業(yè)務服務水平低，阻礙客戶的同意程度，間接阻礙該業(yè)務的進展。 （三）其他理財機構(gòu)理財業(yè)務的進展 1.競爭因素：證券公司、基金公司、保險公司、信托公司等開發(fā)理財產(chǎn)品、開展理財業(yè)務。 2.合作因素：在產(chǎn)品開發(fā)、銷售渠道和客戶方面存在合作。 （四）中介機構(gòu)進展水平 1.專業(yè)技術支持方面：我國個人理財業(yè)務方面，法律、財務、策劃、銷售等專業(yè)服務水平及經(jīng)驗不足。 2.從業(yè)人才培訓：從業(yè)人才培訓、資格認證等中介服務沒有形成體系，阻礙其規(guī)范運行和進展。 （五）金融監(jiān)管體制 1.我國監(jiān)管體制：分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，因此證券市場

21、、銀行市場、保險市場相互隔離； 2.不利阻礙：新產(chǎn)品開發(fā)成本、理財業(yè)務治理成本、投資渠道等受到限制，銀行尤其中小銀行難以形成規(guī)?；?jīng)營以節(jié)約理財業(yè)務成本。第四節(jié) 銀行個人理財業(yè)務的定位 一、銀行個人理財業(yè)務關于客戶的意義 能夠直接滿足客戶的理財需求，對客戶理財目標的實現(xiàn)具有促進和推動作用。 1.為客戶提供專業(yè)化服務； 2.為客戶提供較低的理財門檻； 3.為客戶節(jié)約理財成本。 二、個人理財業(yè)務關于銀行的意義 個人理財業(yè)務的進展能夠優(yōu)化商業(yè)銀行的業(yè)務結(jié)構(gòu)、增加業(yè)務收入、吸引優(yōu)質(zhì)客戶資源，從而提升商業(yè)銀行的競爭力。 1.增加中間業(yè)務收入，改善業(yè)務結(jié)構(gòu)； 2.擴大業(yè)務范圍和收入來源； 3.汲取優(yōu)質(zhì)客戶

22、，提升競爭力。 三、個人理財業(yè)務關于整個金融市場的作用 發(fā)揮金融市場功能，優(yōu)化資源配置。 1.市場信息的專業(yè)化處理（資金余缺信息）； 2.客戶資金的專業(yè)化投資（專家團隊）； 3.理財規(guī)劃決策的專業(yè)化服務。第二章 銀行個人理財理論與實務基礎第一節(jié) 銀行個人理財業(yè)務理論基礎 一、生命周期理論 （一）創(chuàng)建人：生命周期理論是由F.莫迪利安尼等人創(chuàng)建的。（二）差不多思想：該理論指出個人是在相當長的時刻內(nèi)打算他的消費和儲蓄行為的，在整個生命周期內(nèi)實現(xiàn)消費的最佳配置。也確實是講，一個人將綜合考慮其即期收入、以后收入以及可預期的支出、工作時刻、退休時刻等因素，來決定當前的消費和儲蓄，使其消費水平在一生內(nèi)保持相

23、對平穩(wěn)的水平，而不至于出現(xiàn)消費水平的大幅波動。（三）要緊觀點：該理論將家庭的生命周期分為四個時期：（四）生命周期理論在個人理財中的運用二、貨幣的時刻價值 （一）時刻價值與阻礙因素1.時刻價值：是指貨幣資金通過一段時刻的投資、再投資所增加的價值。2.貨幣時刻價值的緣故（1）貨幣占用具有機會成本，因為貨幣能夠滿足當前消費或用于投資而產(chǎn)生回報；（2）通貨膨脹可能造成貨幣貶值，需要補償；（3）投資可能產(chǎn)生投資風險，需要提供風險補償。3.阻礙貨幣時刻價值的要緊因素（1）時刻：時刻的長短是阻礙貨幣時刻價值的首要因素；（2）收益率：是決定貨幣在以后增值程度的關鍵因素；（3）通貨膨脹率：是使貨幣購買力縮水的反

24、向因素；（4）計息方式：單利每期利息都以最初本金為計算基數(shù)；復利以本金與前期產(chǎn)生的利息為基數(shù)進行計算，因此復利具有收益倍增效應。（二）貨幣時刻價值與利率的計算1.差不多參數(shù)（1）現(xiàn)值：貨幣當前的價值（PV或P）；（2）終值：貨幣在以后某個時點的價值，包括單利終值和復利終值（FV或F）；（3）時刻：貨幣資金價值的參照系（t）；（4）利率：阻礙貨幣時刻價值程度的波動要素（r）。2.現(xiàn)值和終值公式3.復利期間與有效年利率的計算（1）復利期間對終值的阻礙（2）有效年利率（EAR）所謂有效年利率確實是當年復利次數(shù)m次的情況下，所換算出來的相當于每年復利一次情況下的收益率。4.年金的計算年金是在某一特定時

25、刻內(nèi)一組時刻間隔相同、金額相等、方向相同的現(xiàn)金流。常用PMT表示。依照現(xiàn)金流發(fā)生時刻點不同分為期初年金和期末年金，不做特不講明情況下，差不多上指期末年金。三、投資理論 （一）收益與風險1.持有期收益和持有期收益率投資的時刻間隔確實是持有期，持有期間的收益確實是持有期收益（HPR）。相應的持有期收益率（HPY）確實是持有期間的收益率。在數(shù)值上等于持有期間所獲得的全部收益與初始投資的比率。存在如下關系式：（1）面值收益=紅利+市值變化（2）收益率（百分比收益）=面值收益/初始投資=紅利收益（差不多收益） 資本利得收益2.預期收益率預期收益率是指投資對象以后可能獲得的各種收益率的平均值。任何投資活動

26、差不多上面向以后的，而以后具有不確定性，因此投資收益也具有不確定性。也確實是具有風險。但為了便于比較，能夠用預期收益（期望收益）來描述。3.風險的測定4.必要收益率（1）概念必要收益率是投資所要求的最低回報率，也稱必要回報率。是投資者進行投資決策時所同意的最低收益率。（2）必要收益率的構(gòu)成必要收益率=時刻價值 通貨膨脹率 風險補償率（3）產(chǎn)生必要回報率的緣故時刻補償。投資者放棄當前消費所要求的補償，也確實是今后的貨幣總量購買力要大于當前投入的貨幣總量的實際購買力。在不存在通脹的條件下，那個增量確實是投資的真實收益，即貨幣的純時刻價值，也叫真實收益率。通貨膨脹的補償。對通貨膨脹造成的損失進行補償

27、風險補償。對投資收益的不確定性進行補償（二）資產(chǎn)組合理論1.組合史話（補充）（1）萌芽時期：17世紀，日本米市交易商領先采納技術分析方法確定價格。（2）技術預備時期：1897年，美國證券分析的祖師爺查爾斯。道，發(fā)表道瓊斯指數(shù)成為投資分析方法和理論的分水嶺。（3）樸素組合思想的產(chǎn)生：1929-1933年的大蕭條，提出不要把雞蛋放在一個籃子里。（4）現(xiàn)代投資組合理論建立和進展：1952年，馬柯維茨提出資產(chǎn)組合選擇投資的有效分散。2.資產(chǎn)組合理論差不多原理投資者能夠在市場上眾多證券中，選擇若干證券進行組合，以求得單位風險水平上的收益最大，或者單位收益水平上的風險最小，從而得到一個有效組合最優(yōu)組合。3

28、.資產(chǎn)組合的兩個核心變量：收益（期望收益）和風險（方差）（1）組合期望收益：能夠由各單一資產(chǎn)的期望收益率計算（2）風險：能夠由各單一資產(chǎn)的方差進行計算4.資產(chǎn)組合的風險和收益（1）組合期望收益：可由各單一資產(chǎn)期望收益率計算5.資產(chǎn)組合風險和相關關系慎重的忠告：相關關系組合效果的隱形殺手！6.系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩個重要概念：系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險（1）系統(tǒng)性風險也稱宏觀風險，是指由于某種全局性的因素而對所有投資項目（產(chǎn)品）都產(chǎn)生作用的風險。具體包括市場風險、利率風險、匯率風險、購買力風險、政策風險等。（2）非系統(tǒng)性風險也稱微觀風險，是因個不專門情況造成的風險，它與整個市場沒有關聯(lián)。具體包

29、括財務風險、經(jīng)營風險、信用風險、偶然事件風險等。7.最優(yōu)資產(chǎn)組合（1）選擇資產(chǎn)組合的差不多原則：在收益水平既定條件下，查找風險水平最低的投資組合；在風險水平既定條件下，查找預期收益最高的投資組合。（2）投資者的個人偏好概念：是指為實現(xiàn)既定的投資目標，投資者在承擔風險的種類、大小等方面的差不多態(tài)度。風險偏好類不：風險追求者（進取型）：認為A組合增加的投資收益超過了對增加風險的補償；風險中立者（中庸型）：認為A組合增加的投資收益恰好補償了增加的風險；風險回避者（保守型）：認為A組合增加的投資收益不足以補償增加的風險；（3）關于無差異曲線概念：關于一個特定的投資者，任意給定一個資產(chǎn)組合，依照他對風險

30、的態(tài)度，按照期望收益率對風險補償?shù)囊螅軌虻玫揭幌盗兄幸獬潭认嗤o差異）的資產(chǎn)組合，這一系列中意程度相同的資產(chǎn)組合確實是該投資者的無差異曲線。投資者的無差異曲線無差異曲線的特點：a、同一條無差異曲線上的投資組合具有相同中意程度；b、不同的無差異曲線可不能相交；c、無差異曲線的位置越高，其帶來的中意程度越高；d、通常，無差異曲線是一簇互不相交的斜向上的曲線；e、向上傾斜的曲線表明風險越大，要求用更高的邊際期望收益率予以補償。無差異曲線的形狀：a、投資者對風險毫不在意，只關注收益率；b、投資者對收益率毫不在意，只關注風險；c、陡峭的無差異曲線相對平坦的無差異曲線要激進一些，相同風險情況下，要求

31、更多的風險補償。（4）最優(yōu)資產(chǎn)組合的確定8.最優(yōu)投資組合治理的五個步驟：（1）資產(chǎn)分析：各資產(chǎn)風險、收益、相關性等；（2）組合分析：預測各組合的收益和風險；（3）組合選擇：依照投資的偏好選擇最佳組合；（4）組合評價：對組合的實際表現(xiàn)進行評估；（5）組合調(diào)整：調(diào)整組合中資產(chǎn)種類、比例等使之達到最佳狀態(tài)。四、資產(chǎn)配置原理 （一）資產(chǎn)配置1.概念：資產(chǎn)配置是指依據(jù)所要達到的理財目標，按資產(chǎn)的風險最低與酬勞最佳的原則，將資金有效地分配在不同類型的資產(chǎn)上，構(gòu)建能夠達到增強投資組合酬勞與操縱風險的資產(chǎn)投資組合。2.資產(chǎn)配置的依據(jù)：不同資產(chǎn)的酬勞率不同；不同資產(chǎn)的風險特性不同；不同資產(chǎn)的價格波動性不同。通過

32、資產(chǎn)配置，能夠降低投資組合的風險，保持穩(wěn)健的投資收益率。3.資產(chǎn)配置需要考慮的因素：資產(chǎn)配置的目的是要獲得最佳的投資組合。就需要通過完整的、縝密的流程來建立。資產(chǎn)配置過程中需要考慮的因素包括：（1）投資目標規(guī)劃；（2）資產(chǎn)類不的選擇；（3）資產(chǎn)配置策略；（4）資產(chǎn)配置的比例；（5）定期檢視與動態(tài)分析調(diào)整。（二）資產(chǎn)配置的差不多步驟：第一步：了解客戶屬性；第二步：生活設計與生活資產(chǎn)撥備；第三步：風險規(guī)劃與保障資產(chǎn)撥備；第四步：建立長期投資儲備；第五步：建立多元化的產(chǎn)品組合。1.第一步：了解客戶屬性（1）目的：從客戶實際需要動身，為客戶推舉客戶認為較好的產(chǎn)品，這是為客戶進行資產(chǎn)配置的基礎和前提。（

33、2）內(nèi)容：年齡、學歷、家庭結(jié)構(gòu)、職業(yè)職位、收入狀況、理財目標、風險偏好、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、性情愛好等。2.第二步：生活設計與生活資產(chǎn)撥備（1）目的：為客戶生活預留生活保障，構(gòu)筑第一道防火墻短期保障。（2）家庭儲備金保障的內(nèi)容（通常涉及四個方面）：一是家庭差不多生活支出儲備金：6-12個月的差不多生活費；二是意外支出或不時之需儲備金：5-10%的家庭凈資產(chǎn)；三是家庭短期債務儲備金：3-6個月的信用卡透支、消費貸款月供；四是家庭短期必須支出：買房買車、結(jié)婚生子、裝修、旅游等。（3）家庭儲備金的預備方式：銀行活期存款、七天通知存款或半年以內(nèi)定期存款方式、購買貨幣市場基金等安全性、流淌性好的產(chǎn)品。3.第三步：

34、風險規(guī)劃與保障資產(chǎn)撥備（1）目的：建立第二道防火墻中長期保障。（2）中長期保障的內(nèi)容（中長期的巨大風險）：失業(yè)、疾病、意外、養(yǎng)老等。（3）中長期保障的方式：一是家庭成員的社會保險：醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育、養(yǎng)老等差不多社會保障保險；二是家庭成員的重大疾病保險、意外保險、養(yǎng)老保險等商業(yè)性保險；三是家庭購買車險、房險等財產(chǎn)性保險。4.第四步：建立長期投資儲備（1）內(nèi)容：關于年度或月度的資金結(jié)余，或者是依照自己的適應定期定額定投的基金，如：子女教育投資、養(yǎng)老投資基金等、定期儲蓄。（2）方式：定期定額定投基金或零存整取的存款。5.第五步：建立多元化的產(chǎn)品組合（1）內(nèi)容：客戶多年積存下來的閑置資金及通過上

35、述配置以后的剩余資金。（2）方式：依照客戶的特征、偏好和需求等情況選擇高、中、低風險的產(chǎn)品進行比例合理的投資，包括股票、債券、基金、黃金等。（三）常見的資產(chǎn)配置組合模型（1）金字塔型低風險、低收益資產(chǎn)（50%）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等；中風險、中收益資產(chǎn)（30%）：基金、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等；高風險、高收益資產(chǎn)（20%）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點：安全穩(wěn)定。（2）啞鈴型低風險、低收益資產(chǎn)（比例高）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等；中風險、中收益資產(chǎn)（比例低）：基金、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等；高風險、高收益資產(chǎn)（比例高）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點：能夠充分享受黃金投資周期的收益。（3）紡錘形低風險、低收

36、益資產(chǎn)（比例低）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等；中風險、中收益資產(chǎn)（比例高）：基金、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等；高風險、高收益資產(chǎn)（比例低）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點：安全性高，適合成熟市場。（4）梭鏢型低風險、低收益資產(chǎn)（比例低）：存款、債券、貨幣基金、房產(chǎn)等；中風險、中收益資產(chǎn)（比例低）：基金、理財產(chǎn)品、房產(chǎn)等；高風險、高收益資產(chǎn)（比例高）：股票、外匯、權(quán)證等。優(yōu)點：投資力度強，遇到投資黃金期能獲得高收益。缺點：穩(wěn)定性差、風險度高。五、投資策略與投資組合的選擇 （一）市場有效性與投資策略的選擇1.隨機閑逛與市場有效性（1）隨機閑逛隨機閑逛也叫隨機游走，是指股票價格的變動是隨機的、不可預測的。（2）市

37、場有效性市場有效性是指市場價格對市場信息的反映程度。假如市場是有效的，市場價格將反映所有的信息。股票價格的變化是對新的信息作出的反映，從而表現(xiàn)為上漲或下跌。由于新信息是不可預測的，因此，股價的隨機變化表明了市場是有效的。2.市場有效的三個層次（1）弱型有效市場（反映歷史信息）市場價格差不多反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中得到的信息，包括歷史股價、交易量等。結(jié)論：假如市場是弱型有效的，市場價格的趨勢分析（技術分析）是徒勞的，因為過去的市場價格資料差不多上公開的，隨時能夠得到。（2）半強型有效市場（反映所有公開信息）市場價格充分反映了所有公開的信息，包括公司公布的財務報表和歷史上的價格信息。結(jié)論：差不

38、多面分析不起作用，不能為投資者帶來超額利潤。（3）強型有效市場（反映了所有信息，包括內(nèi)幕信息）市場價格充分反映了所有信息，包括公開信息和內(nèi)幕信息。（4）三者的關系：強型有效市場包含半強型有效市場，半強型有效市場包含弱型有效市場。3.有效市場假定對投資策略的含義市場是否有效對投資策略有著重要的阻礙。（1）假如相信市場是完全有效的，投資者將采取被動投資策略。緣故：假如認為市場是有效的，市場價格波動只反映以后信息，從而市場表現(xiàn)為隨機閑逛，任何技術分析、差不多面分析，甚至包括內(nèi)幕信息差不多上徒勞的、沒有用的，因此不可能通過分析手段獲得超額收益。結(jié)論：投資者只能通過建立一個充分的分散化的組合，獵取市場平

39、均收益。（2）假如相信市場是無效的，或者不完全有效，投資者能夠采取主動的投資策略。假如相信市場是半強有效的，投資者能夠采取主動策略，獵取內(nèi)幕信息來獲利。因為所有公開信息和歷史信息都反映在價格中了，只有內(nèi)幕信息能夠使得投資者獵取超額收益。結(jié)論：因此投資者的差不多面分析和技術分析沒有用，但能夠想方設法獵取內(nèi)幕信息。假如相信市場是弱型有效的，投資者能夠采取主動投資策略，通過差不多面分析和內(nèi)幕信息來獲利。市場價格反映了所有歷史信息，能夠通過差不多面分析和內(nèi)幕信息來獲利。結(jié)論：因此投資者的技術分析沒有用。但能夠進行差不多面分析或者設法獵取內(nèi)幕信息。（二）理財工具和投資組合的選擇一般的理財產(chǎn)品涉及三個方面

40、的特性：收益性、風險性、流淌性。不同產(chǎn)品三性的表現(xiàn)方式不同。（1）銀行存款：安全性高、流淌性好、收益性差；（2）國債：是最安全的投資工具、收益性略高于定期存款，但流淌性較差；（3）公司債券：收益性高于存款與國債，但安全性低；（4）股票：收益性高、安全性低、流淌性好；（5）基金：介于股票與債券之間；（6）銀行理財產(chǎn)品：流淌性差、安全性比基金、債券、股票高；（7）外匯：收益中等、風險高、流淌性高；（8）房地產(chǎn)：流淌性差、安全性高于證券、收益中等；（9）金銀：安全性高、收益性中等、流淌性差；（10）期貨期權(quán)：收益率最高，風險最高。（三）個人資產(chǎn)配置中的三大產(chǎn)品組合1.低風險、高流淌性產(chǎn)品組合（1）特

41、點：安全性高、流淌性好、收益性差；（2）內(nèi)容：定活期存款、貨幣基金、國債；（3）目的：應對日常生活開支、短期債務支出、意外支出。2.中風險、中收益產(chǎn)品組合（1）特點：風險可控、收益較高；（2）內(nèi)容：基金、藍籌股票、指數(shù)投資；（3）目的：滿足中長期生活需要，如：子女教育、養(yǎng)老、購房預備、贍養(yǎng)父母等。3.高風險、高收益產(chǎn)品組合（1）特點：高風險、高收益；（2）內(nèi)容：期權(quán)、期貨、金融衍生品、彩票、對沖基金；（3）目的：投機獵取高額回報，一般不應超過資產(chǎn)總額的10%.第三章 金融市場和其他投資市場第一節(jié) 金融市場概述 一、金融市場概念 金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關系及其交易機制的總和

42、。包括三層含義： （1）是金融資產(chǎn)進行交易的有形和無形的“場所”； （2）反映了金融資產(chǎn)供應者和需求者之間的供求關系； （3）包含金融資產(chǎn)的交易機制，其中最要緊的是價格機制。 二、金融市場特點 1.市場商品的專門性。交易對象是貨幣、資金及其他金融工具。 2.市場交易價格的一致性。利率是貨幣資金價格的表現(xiàn)形式，在市場機制作用下，不同市場的利率將趨于一致。 3.市場交易活動的集中性。在金融市場上，金融工具的交易是通過一些專業(yè)機構(gòu)組織實現(xiàn)的。 4.交易主體角色的可變性。在金融市場上，市場交易主體的角色并非固定不變的。一般情況下，家庭個人是資金供應者，企業(yè)是資金需求者，有時也會變成相反的情況。 三、金

43、融市場構(gòu)成要素 按照金融市場的構(gòu)成要素分類，金融市場包括“主體”、客體和交易中介。 （一）金融市場的主體 參與金融市場交易的當事人是金融市場的主體，包括企業(yè)、政府及政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、居民個人。 1.企業(yè)。企業(yè)是金融市場運行的基礎，是重要的資金供給者和需求者。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需要的短期資金，要緊通過銀行借款和在票據(jù)市場上進行票據(jù)貼現(xiàn)等形式籌措；企業(yè)固定資產(chǎn)投資所需的長期資金，要緊在證券市場通過發(fā)行股票和債券等途徑來解決。 2.政府及政府機構(gòu)。政府及政府機構(gòu)在金融市場上有著雙重身份，既是資金的供應者和需求者，又是重要的監(jiān)管者和調(diào)節(jié)者。政府收支過程中經(jīng)常發(fā)生資金的臨時閑置，將這些資金投資于金融市場，

44、為金融市場供應資金。政府發(fā)行債券向金融市場籌措資金，彌補財政赤字或經(jīng)濟建設的資金需要。此外，政府負有金融市場的監(jiān)管職責。一方面通過授權(quán)給監(jiān)管機構(gòu)；另一方面是通過政策工具對金融市場實施調(diào)控。 3.中央銀行。中央銀行的目的不是籌措資金或獲利，而是為了實現(xiàn)貨幣政策目標，調(diào)節(jié)經(jīng)濟和穩(wěn)定物價。 4.金融機構(gòu)。金融機構(gòu)包括銀行業(yè)金融機構(gòu)和非銀行業(yè)金融機構(gòu)。金融機構(gòu)是資金融通活動的重要中介機構(gòu)，是資金需求者和供給者之間的紐帶。 5.居民個人。在金融市場上，居民是最大的資金供給者。 （二）金融市場的客體 金融市場的客體即金融工具，是金融市場的交易對象。包括同業(yè)拆借、票據(jù)、債券、股票、外匯和金融衍生品等。 （三

45、）金融市場的中介 在資金融通過程中，中介在資金供給者與資金需求者之間起媒介或橋梁作用。金融中介大體分為兩類：交易中介和服務中介。 1.交易中介。交易中介通過市場為買賣雙方成交撮合，并從中收取傭金。包括銀行、有價證券承銷人、證券交易經(jīng)紀人、證券交易所和證券結(jié)算公司等。 2.服務中介。這類機構(gòu)本身不是金融機構(gòu)，但卻是金融市場上不可或缺的，如會計師事務所、律師事務所、投資顧問咨詢公司和證券評級機構(gòu)等。第二節(jié) 金融市場的功能和分類 一、金融市場功能 （一）微觀經(jīng)濟功能 1.集聚功能 集聚功能是指金融市場有引導眾多分散的小額資金匯聚成大額資金投入社會再生產(chǎn)的集合功能。 2.財寶功能 財寶功能是指金融市場

46、上的金融工具為投資者提供了儲存財寶、保有資產(chǎn)和財寶增值的途徑。 3.避險功能 金融市場為市場參與者提供風險補償機制，有兩種實現(xiàn)方式：一是保險機構(gòu)出售保險單；二是金融市場提供套期保值、組合投資的條件和機會，達到風險對沖、風險轉(zhuǎn)移、風險分散和風險規(guī)避的目的。 4.交易功能 借助金融市場的交易組織、交易規(guī)則和治理制度，金融工具比較便利地實現(xiàn)交易。便利的金融資產(chǎn)交易和豐富的金融產(chǎn)品選擇，降低了交易成本，促進了金融市場的進展。 （二）宏觀經(jīng)濟功能 1.資源配置功能。金融市場通過將資源從效率低的部門轉(zhuǎn)移到效率高的部門，使社會經(jīng)濟資源有效地配置在效率最高或效用最大的部門，實現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。

47、2.調(diào)節(jié)功能。是指金融市場對宏觀經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用，包括自發(fā)調(diào)節(jié)和政府主動調(diào)節(jié)兩個方面。 3.反映功能。金融市場常被看做國民經(jīng)濟的“晴雨表”和“氣象臺”，它是國民經(jīng)濟景氣度指標的重要信號系統(tǒng)。 二、金融市場分類 （一）按金融交易場所分類 按照金融交易是否存在固定場所分類，金融市場分為有形市場和無形市場。 1.有形市場 有形市場是指有固定的交易場所、有專門的組織機構(gòu)和人員、有專門設備的、有組織的市場，典型的是交易所。 2.無形市場 無形市場是指無集中固定的交易場所，通過現(xiàn)代化的通訊工具和網(wǎng)絡實現(xiàn)交易。 （二）按金融工具發(fā)行和流通特征分類 1.發(fā)行市場 發(fā)行市場是指金融資產(chǎn)首次出售給公眾所形成的交易市

48、場，又稱一級市場。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式要緊有兩種方式： 一是銷售給特定的機構(gòu)，稱為私募發(fā)行，發(fā)行對象一般為機構(gòu)投資者； 二是廣泛發(fā)售給社會公眾，稱為公募發(fā)行。 2.流通市場 流通市場是指金融資產(chǎn)發(fā)行后在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，又稱二級市場。它是進行股票、債券和其他有價證券買賣的市場。 二級市場按組織方式又可分為場內(nèi)市場和場外市場。場內(nèi)市場即證券交易所市場。證券交易所是依據(jù)國家有關法律規(guī)定，經(jīng)政府主管部門批準設立的證券集中競價的有形市場。 場外市場又稱柜臺市場，是指在證券交易所之外進行證券買賣的市場。 3.第三市場 第三市場是在場外交易已在交易所上市的證券，通過交易所會員的經(jīng)紀人公司進

49、行交易的市場。相關于交易所交易來講，具有限制少、成本低的優(yōu)點。 4.第四市場 第四市場是大宗交易者利用電腦網(wǎng)絡直接進行交易的市場。機構(gòu)投資者在證券交易中所占的比例越來越大，他們之間的證券買賣數(shù)額大，通常避開經(jīng)紀人直接交易，以降低成本。 （三）按交易標的物分類 1.貨幣市場。又稱短期資金市場。 2.資本市場。資本市場是指提供長期（一年以上）資本融通和交易的市場。包括銀行中長期信貸市場、股票市場、基金市場和中長期債券市場。 3.外匯市場。以各種可兌換貨幣為買賣對象的交易市場。 4.金融衍生品市場。金融衍生品市場是以金融衍生工具為交易對象的市場。金融衍生品市場可劃分為期貨市場、期權(quán)市場、遠期協(xié)議市場

50、和互換市場。 5.保險市場。 以保險單和年金單的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓為交易對象的一種專門形式的金融市場。 6.黃金市場。第三節(jié) 金融市場的進展 一、國際金融市場的進展 1.全球資本流淌日益自由化，金融市場價格聯(lián)動性增強。 表現(xiàn)為：20世紀80年代后，全球資本流淌日益自由化，國際資本流淌障礙逐漸消除。 2.全球金融市場監(jiān)管標準與規(guī)則趨同。 要緊在于金融市場全球化的推動。 3.全球金融市場交易方式逐步融合，清算方式趨于統(tǒng)一。 在電子交易系統(tǒng)的支持下，場內(nèi)交易與場外交易趨于融合，界限逐漸模糊。同時各國金融機構(gòu)、清算交易機構(gòu)整合，清算方式趨于統(tǒng)一，從而提高了金融市場的運行效率。 4.全球衍生品市場快速進展。 表

51、現(xiàn)：信用衍生品的崛起；衍生品層出不窮。 二、中國金融市場的進展 1.金融市場體系差不多形成。 我國差不多形成一個交易場所多層次、交易品種多樣化和交易機制多元化的金融市場體系。 2.金融市場功能不斷深化。 （1）市場寬度不斷增大，金融產(chǎn)品與工具不斷豐富。 形成了票據(jù)、債券、股票、基金、期貨、期權(quán)、黃金等比較完整的產(chǎn)品體系。出現(xiàn)了回購、遠期交易、互換交易、掉期交易、權(quán)證等新型金融工具和金融衍生品。 （2）市場厚度逐漸增加，市場規(guī)模不斷擴大，資源配置能力顯著提高。 （3）金融市場主體參與程度不斷提高，參與形式更為多樣化。 3.金融市場差不多制度建設日益完善。 表現(xiàn)： （1）金融市場法律制度逐步建立與

52、完善； （2）金融市場監(jiān)管體系逐漸形成； （3）金融市場基礎設施建設取得較大成果并不斷升級。 4.金融市場對外開放程度不斷提高。 表現(xiàn)： （1）請進來，外資金融機構(gòu)增加。 （2）走出去，金融市場主體參與國際市場。第四節(jié) 貨幣市場 一、貨幣市場概述 1.貨幣市場的概念 貨幣市場上的交易工具包括政府的短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單及貨幣市場共同基金等。這些工具能夠隨時變現(xiàn)，常作為機構(gòu)和企業(yè)的流淌性二級預備，被稱為準貨幣，因此融通短期資金的市場被稱為貨幣市場。 2.貨幣市場的特征 （1）期限短、流淌性高。 （2）低風險、低收益。 （3）交易量大。又被稱為資金批發(fā)市場。 二、貨幣市場的組成

53、 （一）同業(yè)拆借市場 1.銀行等金融機構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的預備金余額，以調(diào)劑資金余缺。 2.同業(yè)拆借利率的形成機制有兩種： 一種是由拆借雙方協(xié)定； 另一種是借助中介人經(jīng)紀商，通過公開競價方式確定。價格取決于市場資金的供求，彈性較小。 3.國際上最典型、最具有代表性的利率是Libor. （二）商業(yè)票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔保信用憑證。它具有期限短、成本低、方式靈活、利率敏感、信譽度高等特點。 商業(yè)票據(jù)的市場主體包括：發(fā)行者、投資者和銷售商。 （三）銀行承兌匯票市場 由出票人出票，銀行承兌的票據(jù)。其特點： 1.安全性高、信譽度好；

54、2.靈活性好。能夠辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)或再貼現(xiàn)。 （四）回購市場 回購協(xié)議從本質(zhì)上講，是一種以證券為抵押品的抵押貸款。 （五）短期政府債券市場 短期政府債券特點：違約風險小、流淌性強、交易成本低、收入免稅。 （六）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行發(fā)行的有固定面額、可轉(zhuǎn)讓流通的存款憑證。 特點：不記名、金額大、利率固定或浮動但比同期存款利率高、不能提早支取但可轉(zhuǎn)讓。 三、貨幣市場在個人理財中的運用 1.銀行推出的貨幣市場基金、人民幣理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等收益率較儲蓄存款高、風險低、流淌性好、安全性好； 2.貨幣市場基金收益率較儲蓄存款高、流淌性好，是銀行儲蓄存款的良好替代品； 3.人民幣理財

55、產(chǎn)品、信托產(chǎn)品投資期限固定、收益穩(wěn)定，適合較大數(shù)額閑置資金的投資者購買。第五節(jié) 資本市場 一、股票市場 1.股票的定義 股票是股份公司發(fā)行、表明投資者投資份額及其權(quán)利義務的所有權(quán)憑證，是一種權(quán)益性的工具。 2.股票的類不 依照股東享有權(quán)益和承擔風險的大小不同，能夠分為一般股和優(yōu)先股。 3.股票的發(fā)行與交易 證券交易遵循時刻優(yōu)先和價格優(yōu)先的原則； 時刻優(yōu)先是指在買賣報價相同時，按報價先后順序依次成交； 價格優(yōu)先是指最高買方報價和最低賣方報價優(yōu)先于其他一切報價而成交。 4.股票價格指數(shù) 股票價格指數(shù)是衡量某一時期，一組股票價格相關于某一固定基期股票價格的變動狀況的指標，是股票市場總體或局部動態(tài)的綜

56、合反映。 我國的要緊股價指數(shù)有：滬深300指數(shù)、上證綜合指數(shù)、深證綜合指數(shù)、深證成分股指數(shù)、上證50指數(shù)和上證180指數(shù)。 境外的有：道瓊斯指數(shù)、NASDAQ綜合指數(shù)、恒生股價指數(shù)、日經(jīng)225股價指數(shù)、金融時報股價指數(shù)。 5.股票市場在個人理財中的運用 （1）股票市場投資風險大，不僅受經(jīng)濟環(huán)境阻礙，同時政策環(huán)境、企業(yè)經(jīng)營活動等因素都對股票價格產(chǎn)生沖擊，因此股票價格波動劇烈，風險相對較大。 （2）股票投資具有高風險、高收益的特征，關于風險承受能力較低的客戶，股票投資需要慎重選擇。 二、債券市場 1.概念：債券是投資者向政府、 公司或金融機構(gòu)提供資金的債權(quán)憑證，表明發(fā)行人負有在指定日期向持有人支付

57、利息，并在到期日償還本金的責任。 2.特征 償還性、流淌性、安全性（收益相對固定）、收益性。 3.債券的分類 （1）依照發(fā)行主體不同：政府債券、公司債券、金融債券、國際債券。 （2）依照期限不同：短、中、長期債券。 （3）依照利息支付方式不同：附息債券、一次還本付息債券和貼現(xiàn)債券。 4.債券市場的功能 （1）是債券流通和變現(xiàn)的場所。 （2）是聚攏資金的重要場所。 （3）能夠反映企業(yè)經(jīng)營實力和財務狀況。 （4）是中央銀行對金融進行宏觀調(diào)控的重要場所。 5.債券市場的交易機制 （1）債券市場的兩個層次：發(fā)行市場（一級市場）、流通市場（二級市場）。 （2）我國公司法規(guī)定能夠發(fā)行公司債的三類公司：股份

58、有限公司、有限責任公司和國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)。 （3）債券發(fā)行價格的三種情況：面值發(fā)行，按期付息；面值發(fā)行，一次還本付息（我國公司債大多如此）；貼現(xiàn)發(fā)行即低于面值發(fā)行（國庫券的發(fā)行方式）。 （4）債券的交易價格取決于公眾對該債券的評價、市場利率、預期收益率及通貨膨脹預期。 6.債券市場在個人理財中的運用 （1）國內(nèi)銀行代理的債券包括政府債券、金融債券、公司債券； （2）國債安全性、流通性、收益性俱佳，有“金邊債券”的美譽； （3）通常，企業(yè)債券利率水平較金融債券高，金融債券利率水平較國債高； （4）債券及銀行開發(fā)的與債券相關的理財產(chǎn)品，具有風險較低、收益穩(wěn)定的特點，關于風險承受能力較低的

59、客戶而言，是較好的投資選擇。第六節(jié) 金融衍生品市場 一、市場概述 金融衍生品是從標的資產(chǎn)派生出來的金融工具。其價值依靠于差不多標的資產(chǎn)的價值。 （一）金融衍生品市場分類 1.按照基礎工具劃分，金融衍生品能夠分為股權(quán)衍生品、貨幣衍生品和利率衍生品。（股權(quán)衍生工具指以股票或股票指數(shù)為基礎的衍生工具，如股指期貨等。貨幣衍生工具指以各種貨幣為基礎的金融衍生工具，如遠期外匯合約、外幣期權(quán)等。利率衍生工具指以利率為基礎的金融衍生工具，如遠期利率協(xié)議。） 2.按照交易場所劃分，金融衍生品能夠分為場內(nèi)交易工具（如股指期貨）和場外交易工具（如利率互換）。 3.按照交易方式劃分，金融衍生品能夠分為遠期、期貨、期權(quán)

60、和互換。 （二）金融衍生品的特性 1.可復制性 只要掌握了衍生工具的定價和復制技術，能夠隨意的分解、組合，按照不同的市場參數(shù)設計成不同的產(chǎn)品。 2.杠桿特性 同意采納保證金交易，進行名義金額超過保證金幾十倍的金融衍生交易，產(chǎn)生“以小搏大”的杠桿效應。 （三）金融衍生品的市場功能 1.轉(zhuǎn)移風險。 通過該交易能夠?qū)Τ钟械馁Y產(chǎn)頭寸進行風險對沖； 2.價格發(fā)覺。 依照各種市場信號和價格預測，在大量交易基礎上，能夠發(fā)覺基礎金融產(chǎn)品的價格； 3.提高交易效率。 通常，衍生品的交易成本低于標的資產(chǎn)的交易成本。同時流淌性也強； 4.優(yōu)化資源配置。 金融衍生品市場擴大了金融市場的廣度和深度，從而擴大了金融服務的