紡織服裝行業(yè)原材料數(shù)據(jù)跟蹤點評（一）：關(guān)注棉紡、毛紡板塊相關(guān)投資機會

1、關(guān)注棉紡、毛紡相關(guān)投資機會從價格數(shù)據(jù)來看，2018 年，內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價格表現(xiàn)分化，除長絨棉價格較為堅挺之外，內(nèi)棉現(xiàn)貨價格中樞普遍有所下移，而外棉價格中樞上移。羊毛、染料價格高位運行， 年內(nèi)漲幅分別約 20%、18%。生絲、皮革價格持續(xù)走低。原油市場波動劇烈，年內(nèi)原油價格振幅約 75%，至年末價格漲幅約 32%，化工化纖市場受到一定聯(lián)動影響，價格整體略有提升。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，2018 年，我國棉花播種面積以及單產(chǎn)均實現(xiàn)正增長，棉花播種面積增速四年來首次轉(zhuǎn)正，疆棉產(chǎn)量占比同比提升 3 個百分點至 84%左右。全球棉花產(chǎn)量增速為-1.52%，增速同比降低 14.4 個百分點；我國棉花產(chǎn)量占比略有提升

2、，目前占比約21.1%；產(chǎn)棉第一大國印度的棉花產(chǎn)量占比連續(xù) 3 年下降，目前占比約 23.9%；另一產(chǎn)棉大國美國的棉花產(chǎn)量占比約 16.7%。2018 年，我國紗線、布匹、服裝的生產(chǎn)量同比下降約 25%，化學(xué)纖維產(chǎn)銷率同比下降 1.1 個百分點。根據(jù)目前紡織服裝商品的可用纖維統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，化纖占比約 71.8%，棉纖維占比約 26.8%，羊毛纖維占比約 1.3%。石油基的化纖市場規(guī)模大、工業(yè)基礎(chǔ)好，但下游市場分散，其技術(shù)革新和市場發(fā)展對產(chǎn)業(yè)用紡織品價格影響更大。棉纖維和羊毛纖維作為目前紡織服裝領(lǐng)域應(yīng)用廣泛的天然纖維，市場需求廣闊，同時我國具有上述兩種纖維的產(chǎn)地、工業(yè)基礎(chǔ)、規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢。對于未

3、來的價格走勢，我們認(rèn)為棉花價格中長期看漲， 布局產(chǎn)業(yè)鏈前端的龍頭企業(yè)在市場份額的進(jìn)一步提升以及產(chǎn)品提價方面均具有優(yōu)勢；而羊毛價格，我們預(yù)計未來波動將加大，但中高端羊毛價格預(yù)計仍然堅挺，具備較強產(chǎn)業(yè)鏈運營對接能力的企業(yè)將更容易聚焦附加值較高的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。從棉紡、毛紡板塊的表現(xiàn)來看，目前兩個板塊的估值都接近歷史底部，業(yè)績增長較為穩(wěn)健，板塊內(nèi)龍頭公司質(zhì)地較好。我們建議關(guān)注棉紡、毛紡板塊相關(guān)投資機會，重點標(biāo)的：華孚時尚（002042.SZ）、新野紡織（002087.SZ）、新澳股份（603889.SH）。原材料數(shù)據(jù)跟蹤2.1 內(nèi)棉現(xiàn)貨價格中樞下移，優(yōu)質(zhì)長絨棉價格堅挺，期棉跟隨國際期棉價格波動較大201

4、8 年棉花 328 指數(shù)價格中樞為 15715 元/噸，較 2017 年下跌 1.41%；棉花 328 指數(shù)年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 9.92%，較 2017 年擴大 7.47 個百分點。2018 年棉花 137指數(shù)價格中樞為 25200 元/噸，較 2017 年提升 15.73%；棉花 137 指數(shù)年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 4.64%，較 2017 年收窄 13.40 個百分點。中國棉花價格指數(shù):328（元/噸）175001700016500160001550015000145002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02中國棉花價格指數(shù):長

5、絨棉:137（元/噸）264002600025600252002480024400240002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02圖 1：棉花 328 指數(shù) 2018 年表現(xiàn)圖 2：棉花 137 指數(shù) 2018 年表現(xiàn)資料來源：wind、財富證券資料來源：wind、財富證券2018 年棉花 B 指數(shù)價格中樞為 15695 元/噸，較 2017 年下跌 1.14%；棉花 B 指數(shù)年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 8.60%，較 2017 年擴大 5.60 個百分點。2018 年棉花 S 指數(shù)價格中樞為 14087.5 元/噸，較 2017 年下跌 2.80

6、%；棉花 S 指數(shù)年內(nèi)（2018 年）波動幅度為12.10%，較 2017 年收窄 1.17 個百分點。國家棉花價格B指數(shù):CNCotton B（元/噸）1700016500160001550015000145002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02中國棉花收購價格指數(shù):CNCotton S（元/噸）16000155001500014500140001350013000125002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02圖 3：棉花 B 指數(shù) 2018 年表現(xiàn)圖 4：棉花 S 指數(shù) 2018 年表現(xiàn)資料來源：wi

7、nd、財富證券資料來源：wind、財富證券2018 年我國內(nèi)棉期貨（活躍合約）結(jié)算價價格中樞為 15445 元/噸，較 2017 年提升0.98%；內(nèi)棉期貨（活躍合約）結(jié)算價年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 27.96%，較 2017 年擴大 16.29 個百分點。鄭棉1901區(qū)間結(jié)算價（元/噸）2100019000170001500013000圖 5：內(nèi)棉期貨 2018 年表現(xiàn)圖 6：CF901.CZC2018 年表現(xiàn)期貨結(jié)算價(活躍合約):棉花（元/噸）20000180001600014000120002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/022018年

8、1月2018年2月2018年3月2018年4月2018年5月2018年6月2018年7月2018年8月2018年9月2018年10月2018年11月2018年12月資料來源：wind、財富證券資料來源：wind、財富證券2.2 外棉現(xiàn)貨、期貨價格明顯提升2018 年外棉 M 指數(shù)價格中樞為 92.03 美分/磅，較 2017 年提升 8.39%；外棉 M 指數(shù)年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 27.37%，較 2017 年擴大 8.78 個百分點。2018 年外棉 M 指數(shù)（折 1%關(guān)稅）價格中樞為 15109 元/噸，較 2017 年提升 3.35%；外棉 M 指數(shù)（折 1% 關(guān)稅）年內(nèi)（20

9、18 年）波動幅度為 17.48%，較 2017 年收窄 8.36 個百分點。進(jìn)口棉價格指數(shù)(FC Index):M:到港價（美分/磅）10510095908580752018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02進(jìn)口棉價格指數(shù)(FC Index):M:1%配額港口提貨價（元/噸）17000160001500014000130002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02圖 7：外棉 M 指數(shù) 2018 年表現(xiàn)圖 8：外棉 M 指數(shù)（折 1%關(guān)稅）2018 年表現(xiàn)資料來源：wind、財富證券資料來源：wind、財富證券20

10、18 年外棉 M 指數(shù)（折滑準(zhǔn)稅）價格中樞為 15958 元/噸，較 2017 年提升 1.75%； 外棉 M 指數(shù)（折滑準(zhǔn)稅）年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 11.98%，較 2017 年收窄 4.43 個百分點。2018 年外棉期貨（活躍合約）結(jié)算價價格中樞為 82.01 美分/磅，較 2017 年提升13.20%；外棉期貨（活躍合約）結(jié)算價年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 29.00%，較 2017 年擴大 0.45 個百分點。圖 9：外棉 M 指數(shù)（折滑準(zhǔn)稅）2018 年表現(xiàn)圖 10：外棉期貨 2018 年表現(xiàn)進(jìn)口棉價格指數(shù)(FC Index):M:滑準(zhǔn)稅港口提貨價（元/噸）175001

11、7000165001600015500150002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02 期貨結(jié)算價(活躍合約):NYBOT 2號棉花（美分/磅）959085807570652018/01/02 2018/03/02 2018/05/02 2018/07/02 2018/09/02 2018/11/02資料來源：wind、財富證券資料來源：wind、財富證券雙位數(shù)增長，羊毛價格目前處于歷史高位區(qū)間2018 年澳洲東部市場指數(shù)（澳元）價格中樞為1862 澳元/千克，較2017 年提升22.10%； 澳洲東部市場指數(shù)（澳元）年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 2

12、1.75%，較 2017 年收窄 2.90 個百分點。澳洲東部市場指數(shù)（人民幣）價格中樞為 93.18 元/千克，較 2017 年提升 17.50%；澳洲東部市場指數(shù)（人民幣）年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 23.77%，較 2017 年擴張 2.07個百分點。羊毛進(jìn)口方面，2018 年羊毛平均進(jìn)口月單價同比均有提升，Q4 進(jìn)口月單價提升幅度較大，羊毛價格目前處于歷史高位區(qū)間。EMI-AUD(ac/kg)EMI-CNY(￥/kg)-R2200110.002100105.002000100.00190095.00180090.001700160085.0015002018/1/1280.0020

13、18/4/122018/7/122018/10/1212000 進(jìn)口平均單價:羊毛:當(dāng)月值（美元/噸）同比增速-R35.00%1000030.00%25.00%800020.00%600015.00%400010.00%20005.00%00.00%圖 11：羊毛 2018 年價格走勢圖 12：羊毛 2018 年進(jìn)口價格走勢2018/012018/032018/052018/072018/092018/11資料來源：AWI、財富證券資料來源：海關(guān)總署、財富證券原油價格年內(nèi)波動劇烈，化工化纖產(chǎn)品價格提升2018 年 WTI 原油價格中樞為 66.22 美元/桶，較 2017 年提升 31.73%

14、；WTI 原油價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 79.66%，較 2017 年擴大 37.60 個百分點。2018 年 BRENT 原油價格中樞為 72.14 美元/桶，較 2017 年提升 33.59%；BRENT 原油價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 73.38%，較 2017 年擴大 23.27 個百分點?，F(xiàn)貨價:原油:美國西德克薩斯中級輕質(zhì)原油(WTI)（美元/桶）8075706560555045402018/01/02 2018/03/02 2018/05/02 2018/07/02 2018/09/02 2018/11/02現(xiàn)貨價:原油:英國布倫特Dtd（美元/桶）908580

15、75706560555045402018/01/02 2018/03/02 2018/05/02 2018/07/02 2018/09/02 2018/11/02圖 13：WTI 原油 2018 年表現(xiàn)圖 14：BRENT 原油 2018 年表現(xiàn)資料來源：wind、財富證券資料來源：wind、財富證券2018 年 PTA 內(nèi)盤價格中樞為 5185 元/噸，較 2017 年提升 14.95%；PTA 內(nèi)盤價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 72.43%，較 2017 年擴大 47.43 個百分點。2018 年P(guān)TA 外盤價格中樞為 844 美元/噸，較 2017 年提升 30.45%；PTA 外

16、盤價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 46.34%，較 2017 年擴大 24.69 個百分點。2018 年 MEG 內(nèi)盤價格中樞為 7265 元/噸，與 2017 年持平；MEG 內(nèi)盤價格年內(nèi)（2018年）波動幅度為 65.80%，較 2017 年擴大 18.24 個百分點。2018 年 MEG 外盤價格中樞為914 美元/噸，較 2017 年提升 4.10%；MEG 外盤價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 70.10%， 較 2017 年擴大 23.83 個百分點。CCFEI價格指數(shù):精對苯二甲酸PTA內(nèi)盤（元/噸）CCFEI價格指數(shù):精對苯二甲酸PTA外盤（美元/噸）-R10000120

17、0900011008000100070009006000800500070040002018/01/026002018/04/022018/07/022018/10/02CCFEI價格指數(shù):精對苯二甲酸PTA內(nèi)盤（元/噸）CCFEI價格指數(shù):精對苯二甲酸PTA外盤（美元/噸）-R100001200900011008000100070009006000800500070040002018/01/026002018/04/022018/07/022018/10/02圖 15：PTA2018 年表現(xiàn)圖 16：MEG2018 年表現(xiàn)資料來源：wind、財富證券資料來源：wind、財富證券2018 年滌

18、綸 POY 價格中樞為 9042.5 元/噸，較 2017 年提升 7.33%；滌綸 POY 價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 49.36%，較 2017 年擴大 24.81 個百分點。2018 年錦綸POY 價格中樞為 20950 元/噸，較 2017 年提升 7.16%；錦綸POY 價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 28.00%，較 2017 年收窄 21.37 個百分點。2018 年氨綸（20D）價格中樞為 41500 元/噸，較 2017 年下跌 6.43%；氨綸（20D） 價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 12.66%，較 2017 年收窄 10.06 個百分點。2018 年粘

19、膠長絲價格中樞為 37800 元/噸，較 2017 年下跌 1.05%；粘膠長絲價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 0.27%，較 2017 年收窄 5.82 個百分點。CCFEI價格指數(shù):滌綸POY（元/噸）CCFEI價格指數(shù):錦綸POY（元/噸）-R1300023000220001200021000110002000010000190001800090001700080001600070002018/01/02150002018/04/022018/07/022018/10/02CCFEI價格指數(shù):氨綸20D（元/噸）CCFEI價格指數(shù):粘膠長絲（元/噸）-R450003784037800

20、43000377604100037720390002018/01/02376802018/04/022018/07/022018/10/02圖 17：滌綸/錦綸 POY2018 年表現(xiàn)圖 18：氨綸、粘膠長絲 2018 年表現(xiàn)資料來源：wind、財富證券資料來源：wind、財富證券生絲價格持續(xù)走低，市場信心不足2018 干繭價格中樞為 125600 元/噸，較 2017 年提升 26.74%；干繭價格年內(nèi)（2018年）波動幅度為 46.87%，較 2017 年擴張 24.10 個百分點。2018 年生絲價格中樞為 446100元/噸，較 2017 年提升 9.99%；生絲價格年內(nèi)（2018 年

21、）波動幅度為 52.08%，較 2017年擴張 16.62 個百分點。價格:干繭（元/噸）150000140000130000120000110000100000900002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02價格:生絲（元/噸）5500005000004500004000003500003000002018/01/022018/04/022018/07/022018/10/02圖 19：干繭 2018 年價格走勢圖 20：生絲 2018 年價格走勢資料來源：wind、財富證券資料來源：wind、財富證券2018 年生絲出口單價雖維持相對高位，但 6

22、月起出口單價同比增速出現(xiàn)回落，目前價格水平與 2017 年 7 月基本持平。圖 21：生絲 2018 年出口單價情況出口平均單價:生絲:當(dāng)月值（美元/噸）生絲出口單價同比變動幅度（%）-R8000040.00%7000030.00%6000020.00%500004000010.00%300000.00%20000-10.00%100000-20.00%2018/01 2018/02 2018/03 2018/04 2018/05 2018/06 2018/07 2018/08 2018/09 2018/10 2018/11 2018/12資料來源：wind、財富證券染料價格持續(xù)高位運行，皮革

23、價格中樞繼續(xù)下移2018 年分散黑價格中樞約為 125600 元/噸，較 2017 年提升 26.74%；分散黑價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為 46.87%，較 2017 年擴張 24.10 個百分點。2018 年活性黑價格中樞約為 446100 元/噸，較 2017 年提升 9.99%；活性黑價格年內(nèi)（2018 年）波動幅度為52.08%，較 2017 年擴張 16.62 個百分點。染料出口方面，2018 年分散染料和活性染料的出口月單價基本都有中雙位數(shù)的同比增速，染料價格高位運行。2018年1月2018年2月2018年3月2018年4月2018年5月2018年6月2018年7月2018

24、年8月2018年9月2018年10月2018年11月2018年12月2018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/12分散黑ECT300%（元/公斤）活性黑WNN200%（元/公斤）433935312723分散染料當(dāng)月出口單價（美元/噸）活性染料當(dāng)月出口單價（美元/噸）120001000080006000400020000圖 22：染料 2018 年價格走勢圖 23：染料 2018 年出口價格走勢資料來源：卓創(chuàng)資訊、財富證券資料來源：海關(guān)總署、財富證券2018 年牛皮價格中樞約

25、為 61 美分/磅，較 2017 年下降 10.29%；牛皮價格年內(nèi)（2018年）波動幅度為 31.09%，較 2017 年收窄 7.37 個百分點。圖 24：皮革近 2 年價格走勢離岸價:重量無烙印閹牛皮:芝加哥（美分/磅）807570656055502017/01/052017/04/052017/07/052017/10/052018/01/052018/04/052018/07/052018/10/05資料來源：wind、財富證券產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)疆棉產(chǎn)量、占比雙提升，全國棉花播種面積 4 年來首次轉(zhuǎn)正2018 年，我國棉花產(chǎn)量為 609.6 萬噸，同比增長 7.84%，增速同比提升 2.0

26、3 個百分點；疆棉產(chǎn)量為 511.1 萬噸，同比增長 11.94%，增速同比回落 15.11 個百分點；疆棉占比為 83.84%，同比提升 3.07 個百分點。產(chǎn)量:棉花（萬噸）新疆:農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量:棉花（萬噸）疆棉占比（%）-R80090.00%70080.00%60070.00%60.00%50050.00%40040.00%30030.00%20020.00%10010.00%00.00%2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018圖 25：棉花產(chǎn)量

27、及疆棉占比（2000-2018 年）資料來源：國家統(tǒng)計局、財富證券2018 年，我國棉花播種面積為 3352.3 千公頃，同比增長 4.93%，增速同比提升 5.04個百分點，增速近 4 年來首次轉(zhuǎn)正；棉花單產(chǎn)為 1818.3 公斤/公頃，同比增長 2.76%，增速同比回落 3.16 個百分點。播種面積:棉花（千公頃）單位面積產(chǎn)量:棉花（公斤/公頃）-R70002,000.001,800.0060001,600.0050001,400.0040001,200.001,000.003000800.002000600.00400.001000200.0000.002000 2001 2002 20

28、03 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018圖 26：棉花播種面積及單位產(chǎn)量（2000-2018 年）資料來源：國家統(tǒng)計局、財富證券全球棉花產(chǎn)量 2018 年負(fù)增長，印、美占比降低，中國占比提升2018 年，全球棉花產(chǎn)量為 2535 萬噸，同比下降 1.52%，增速同比下降 14.41 個百分點。中國棉花產(chǎn)量占比同比提升 0.67 個百分點至 21.07%，美國棉花產(chǎn)量占比同比下降1.38 個百分點至 16.69%，印度棉花產(chǎn)量占比同比下降 0.26 個百分點至 23.94%。2000

29、2001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182006200720082009201020112012201320142015201620172018產(chǎn)量:棉花:全球（萬噸）300025002000150010005000產(chǎn)量：棉花：中國占比（%）產(chǎn)量：棉花：印度占比（%）產(chǎn)量：棉花：美國占比（%）0.40.350.30.250.20.150.10.050圖 27：全球棉花產(chǎn)量（2000-2018 年）圖 28：中國、美國、印度棉花產(chǎn)量占比（2006-2018 年）資料來源：wind、財富證券資料

30、來源：wind、財富證券紗、布、服裝產(chǎn)量雙位數(shù)下降2018 年，我國紗線總產(chǎn)量為 2976 萬噸，同比下降 26.52%，增速同比下降 26.78 個百分點；布總產(chǎn)量為 498.9 億米，同比下降 28.28%，增速同比下降 25.57 個百分點。2018 年，我國服裝銷售量為 219.7 億件，同比下降 22.45%，增速同比下降 14.76 個百分點；分季度來看，2018Q4 服裝銷售量同比增速較為亮眼。0-0.05-0.1-0.15-0.2-0.25-0.3紗產(chǎn)量累計增速（%）布產(chǎn)量累計增速（%）0.10-0.1-0.2-0.3-0.4服裝銷售量累計同比（%）服裝銷售量當(dāng)季同比（%）20

31、18/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122017Q12017H12017Q1-Q320172018Q12018H12018Q1-Q32018圖 29：紗、布 2018 年產(chǎn)量累計增速圖 30： 服裝銷售量同比增速資料來源：wind、財富證券資料來源：國家統(tǒng)計局、財富證券化學(xué)纖維產(chǎn)銷率下降2018 年，我國化學(xué)纖維產(chǎn)量為 5011.1 萬噸，同比增長 1.86%，增速同比提升 2.35 個百分點；銷售量為 4837.8 萬噸，同比增長 0.57%，增速同比提升 1.66 個百分點；產(chǎn)銷率方面，2018 年情況整體不如上年。產(chǎn)量:化學(xué)纖維:累計值（萬噸）累計同比-R600050004000300020001