2022年福鞍股份業(yè)務(wù)布局及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

1、2022年福鞍股份業(yè)務(wù)布局及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析1. 福鞍股份積極轉(zhuǎn)型新能源負(fù)極，擬并表集團(tuán)石墨化資產(chǎn)福鞍股份是國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)的鑄鋼件和環(huán)境治理企業(yè)。公司傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為鑄鋼件產(chǎn)品以 及環(huán)境治理服務(wù)，鑄鋼件主要應(yīng)用于下游火電、水電、軌交等大型裝備，環(huán)境治理服務(wù) 主要是針對(duì)燒煤領(lǐng)域如煤電、鋼鐵、冶金、化工等行業(yè)的脫硫、脫硝、除塵服務(wù)。以鑄鋼件環(huán)保為基，與貝特瑞合作發(fā)力轉(zhuǎn)型新能源負(fù)極材料，擬全資收購(gòu)集團(tuán)石墨 化資產(chǎn)優(yōu)先配套負(fù)極子公司。2004 年 7 月，公司所在集團(tuán)前身鞍山福鞍鑄業(yè)有限公司成 立；2010 年，集團(tuán)收購(gòu)鞍鋼附企設(shè)計(jì)研究院（2011 年更名為遼寧冶金設(shè)計(jì)研究院）；2015 年，公司 A 股 IPO

2、 上市，代碼603315.SH；2017 年，引入俄羅斯專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)和技術(shù)，成立 福鞍燃?xì)廨啓C(jī)有限公司，掌握 50MW 以下應(yīng)用于分布式能源領(lǐng)域的燃?xì)廨啓C(jī)生產(chǎn)制造技 術(shù)；2019 年 8 月，成功收購(gòu)控股股東福鞍控股（集團(tuán)）旗下遼寧冶金設(shè)計(jì)研究院，環(huán)保 業(yè)務(wù)并表；2021 年，與貝特瑞成立合資子公司，進(jìn)軍新能源材料領(lǐng)域，擬建立年產(chǎn) 10 萬(wàn) 噸負(fù)極產(chǎn)線；2022 年 5 月 19 日公告，擬通過(guò)發(fā)行股票和支付現(xiàn)金的方式全資收購(gòu)控股股 東旗下石墨化資產(chǎn)天全福鞍，本次交易完成后，鋰電池負(fù)極石墨化加工業(yè)務(wù)將成為公司 新增主營(yíng)，產(chǎn)能優(yōu)先供給與貝特瑞合資的負(fù)極子公司。鑄件產(chǎn)品和環(huán)境治理服務(wù)是公司主要收入來(lái)源

3、。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鑄鋼件產(chǎn)品、環(huán)境 治理服務(wù)，此外還有少量天然氣銷(xiāo)售業(yè)務(wù)和商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，主營(yíng)收入占營(yíng)業(yè)總收入比重 均為 95%以上。2018 年至 2021 年，鑄件業(yè)務(wù)收入分別為 3.04 億元、3.57 億元、3.24 億 元和 3.16 億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 94%、43%、37%和 33%；公司環(huán)境治理 服務(wù)分別為 0 億元、4.41 億元、5.28 億元和 6.15 億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 0%、 54%、60%和 65%。2019 年環(huán)保業(yè)務(wù)并表以來(lái)環(huán)境服務(wù)業(yè)務(wù)成為公司重要收入來(lái)源。環(huán)境治理業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，疫情和原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致鑄件業(yè)務(wù)承壓。2020 年，公司

4、實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 8.86 億元，同比增長(zhǎng) 6.11%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 0.99 億元， 同比下降 12.99%，營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)源于設(shè)計(jì)院，歸母凈利潤(rùn)下滑主要系鑄件業(yè)務(wù)收入和 毛利下降；2021 年，公司實(shí)現(xiàn)收入 9.51 億元，同比上升 7.33%，主要受設(shè)計(jì)院 EPC 收入 增長(zhǎng)拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.75 億元，同比下降 24.41%，凈利潤(rùn)被拖累主要系鑄件業(yè)務(wù) 原材料上漲擠壓盈利空間所致。2022 年 Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入 1.56 億元，同比下降 5.68%， 實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 0.12 億元，同比下降 22.44%。鑄件業(yè)務(wù)拖累綜合毛利率，環(huán)保業(yè)務(wù)盈利能力

5、穩(wěn)定。2019 年至 2021 年，公司綜合毛 利率分別為 25.52%、22.56%和 24.11%，其中鑄造業(yè)務(wù)毛利率分別為 16.41%、5.07%和 -0.10%，環(huán)境治理業(yè)務(wù)毛利率分別為 35.43%、34.71%和 36.80%。受疫情和原材料上漲影 響，鑄件業(yè)務(wù)盈利水平不斷下滑，環(huán)保業(yè)務(wù)為服務(wù)業(yè)毛利率保持穩(wěn)定。呂世平先生為公司實(shí)際控制人，股權(quán)集中度高。截至 2022 年 3 月 31 日，中科（遼 寧）實(shí)業(yè)為公司的第一大股東，持股比率為 28.36%；20 福 01EB 為第二大股東，占有股 權(quán) 22.80%，該專(zhuān)戶產(chǎn)品是控股股東福鞍控股 2020 年 6 月 11 日發(fā)行可交換

6、債券質(zhì)押的股 權(quán)份額；福鞍控股是第三大股東，持有股權(quán) 11.82%。呂世平持股福鞍控股（集團(tuán)）94.30% 股份，通過(guò)其間接持有公司的股份，合計(jì)控制公司 62.98%表決權(quán)（含質(zhì)押股權(quán)），是公司 實(shí)際控制人，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中。2. 福鞍股份攜手負(fù)極龍頭貝特瑞，進(jìn)軍人造石墨高景氣賽道2.1. 負(fù)極是鋰電池重要原材料，電動(dòng)儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)人造石墨前景廣闊負(fù)極是鋰電池關(guān)鍵材料。鋰離子電池主要由正極材料、負(fù)極材料、電解液和電池隔 膜四部分組成。負(fù)極材料主要影響鋰離子電池的首次效率、循環(huán)性能等，是鋰離子電池 最重要的原材料構(gòu)成之一，占鋰離子電池總成本的 10%左右，通常小于 15%。負(fù)極材料一般分為碳系

7、負(fù)極、非碳系負(fù)極。碳材料包括人造石墨、天然石墨、復(fù)合 石墨、中間相碳微球等。非碳材料包括鈦基材料、錫基材料、硅基材料以及氮化物等。 碳材料在導(dǎo)電性、結(jié)晶度和層狀結(jié)構(gòu)等特征方面具備優(yōu)勢(shì)，是目前比較理想的負(fù)極材料， 從物理結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，石墨為層狀堆垛結(jié)構(gòu)，在每一層上，碳原子之間都呈六元環(huán)排列方 式并向二維方向無(wú)限延伸，石墨的這種層狀結(jié)構(gòu)可以使鋰離子很容易的嵌入和脫出，并 且在充放電過(guò)程中其結(jié)構(gòu)可保持結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。多負(fù)極材料種類(lèi)共存，材料性能與應(yīng)用場(chǎng)景相互匹配。隨著技術(shù)的進(jìn)步，負(fù)極材料 已經(jīng)從單一的人造石墨發(fā)展到了天然石墨、人造石墨為主，中間相碳微球、軟碳/硬碳、 無(wú)定形碳、鈦酸鋰、硅碳合金等多種負(fù)極材料

8、共存的局面?；诔杀九c性能的綜合考慮， 人造石墨因循環(huán)性能好、安全性能相對(duì)占優(yōu)，在動(dòng)力電池市場(chǎng)得到廣泛應(yīng)用。天然石墨 性?xún)r(jià)比較高，容量、低溫等性能較好，在消費(fèi)電子電池市場(chǎng)、動(dòng)力電池市場(chǎng)均得以應(yīng)用。 其它碳系材料和非碳系材料目前已經(jīng)處于試用階段，可能在未來(lái)幾年里會(huì)逐步產(chǎn)業(yè)化。 其中硅碳復(fù)合材料的發(fā)展前景較好，有望在高能量密度的 4680 電池上大規(guī)模應(yīng)用。負(fù)極與正極相互搭配，當(dāng)前為人造石墨為電動(dòng)車(chē)用鋰電池主流路線。各電池廠商根 據(jù)不同時(shí)期、不同客戶對(duì)電池性能的不同要求，結(jié)合自身電池技術(shù)體系，綜合能量密度、 功率密度、溫度性能、循環(huán)壽命、安全性和成本等因素選擇制造鋰電池的正極材料（鈷 酸鋰/磷酸鐵

9、鋰/三元）和負(fù)極材料（天然石墨/人造石墨/復(fù)合石墨/硅基負(fù)極）。人造石墨因循環(huán)性能、安全性能相對(duì)占優(yōu)，主要應(yīng)用于動(dòng)力電池市場(chǎng)和高端消費(fèi)市場(chǎng)，天然石墨應(yīng) 用于消費(fèi)電池市場(chǎng)領(lǐng)域。根據(jù) GGII 統(tǒng)計(jì)，2021 年國(guó)內(nèi)人造負(fù)極材料出貨占比為 84%。到 2025 年，全球人造石墨需求量達(dá) 149 萬(wàn)噸，四年 CAGR 達(dá) 39%。1）電動(dòng)車(chē)：我 們預(yù)計(jì)到 2025 年全球電動(dòng)車(chē)滲透率近 30%，總產(chǎn)量達(dá) 2670 萬(wàn)輛；2）儲(chǔ)能：可再生能源 發(fā)電占比的快速提升，發(fā)電側(cè)、用戶側(cè)、電網(wǎng)側(cè)的儲(chǔ)能需求快速增長(zhǎng)；伴隨著新能源汽 車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展和新能源發(fā)電配儲(chǔ)要求下新型儲(chǔ)能裝機(jī)需求的爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)到 2025

10、 年全球動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池的出貨量有望達(dá)到 1602GWh 和 161GWh，四年 CAGR 為 52% 和 52%，此外消費(fèi)、小動(dòng)力等鋰電池主要受益于智能家居設(shè)備、可穿戴設(shè)備、電動(dòng)工具 等需求拉動(dòng)，增速較為平穩(wěn)。據(jù)此估計(jì)，到 2025 年全球負(fù)極材料需求量有望達(dá) 205 萬(wàn)噸， 2021-2025 年四年 CAGR 為 42%，其中人造石墨維持主流地位，到 2025 年需求量預(yù)計(jì)達(dá) 149 萬(wàn)噸，四年 CAGR 為 39%；硅基負(fù)極目前處于混品導(dǎo)入階段，在 2023 年后放量提速， 預(yù)計(jì)到 2025 年需求量達(dá) 37 萬(wàn)噸，四年 CAGR 為 106%。假設(shè)人造石墨長(zhǎng)期價(jià)格中樞為 4.5 萬(wàn)

11、元/噸，25 年人造石墨市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 672 億元。2.2. 能耗雙控提升負(fù)極壁壘，龍頭一體化擴(kuò)張穩(wěn)格局負(fù)極石墨材料工藝分三階段，人造石墨材料石墨化為關(guān)鍵環(huán)節(jié)。人造石墨生產(chǎn)工藝 主要有四道工序，投入易石墨化的瀝青焦、針狀焦、石油焦等原材料，經(jīng)過(guò) 1）破碎（粗 磨和精碎分級(jí)）、2）造粒、3）石墨化（2800高溫?zé)崽幚砣茏笥遥?）篩分四道工序 完成，其中石墨化之前的工序通常稱(chēng)為前端工序，石墨化之后為后端工序，天然石墨相 比之下沒(méi)有石墨化加熱工序，其主要是碳化高溫（1100以上）燒制 24 小時(shí)。人造石墨 四大工序中壁壘最高的環(huán)節(jié)是石墨化，具有重資產(chǎn)、高耗能的特征，負(fù)極企業(yè)通常將石 墨化工序外包降

12、低初試投入資本，委外加工通常不會(huì)影響產(chǎn)品質(zhì)量，主要系負(fù)極材料廠 商可以通過(guò)對(duì)石墨化產(chǎn)品理化指標(biāo)的控制以確保委外加工的質(zhì)量滿足要求。人造石墨相比天然石墨加工費(fèi)占比更高。負(fù)極材料成本構(gòu)成受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（人造/天然 占比）、石墨化自供率影響。動(dòng)力電池 85%以上采用人造石墨，以人造石墨分析，原材料 成本穩(wěn)定在 30%40%之間（天然石墨高于 70%），委外加工費(fèi)和制造費(fèi)用呈負(fù)相關(guān)關(guān)系， 石墨化委外加工減少對(duì)應(yīng)自身石墨化工序帶來(lái)的電費(fèi)上漲、坩堝消耗變大等制造費(fèi)用提 升，以凱金能源為例，委托加工費(fèi)與制造費(fèi)用合計(jì)占比在 60%附近，總體隨著自供率提 升，兩項(xiàng)合計(jì)占比呈下降趨勢(shì)。此外人工成本占比較低通常在 5%

13、以下。能耗管控政策出臺(tái)，石墨化高能耗項(xiàng)目受限。2021 年以來(lái)，我國(guó)出臺(tái)能耗雙控的相 關(guān)政策制度，控制能源消費(fèi)總量和強(qiáng)度，限制在建、擬建和存量項(xiàng)目。石墨化是人造石 墨負(fù)極材料生產(chǎn)的關(guān)鍵工序，在負(fù)極材料加工成本中占比超過(guò) 45%，其主要成本構(gòu)成為 電費(fèi)，1 噸石墨化產(chǎn)能需耗費(fèi) 1.2-1.4 萬(wàn)度電，屬于高能耗工藝，受相關(guān)政策限制。內(nèi)蒙地區(qū)石墨化產(chǎn)能集中，石墨化供給緊張限制負(fù)極材料供給。據(jù)百川盈孚不完全 統(tǒng)計(jì)，內(nèi)蒙地區(qū)石墨化產(chǎn)能 27.1 萬(wàn)噸，約占比全國(guó) 65.8 萬(wàn)噸的 41%，內(nèi)蒙古地區(qū)成為影 響負(fù)極石墨化供給的關(guān)鍵。2021 年 3 月 9 日內(nèi)蒙古發(fā)改委、工信廳、能源局印發(fā)關(guān)于 確保完

14、成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施的通知，從 2021 年初開(kāi)始針對(duì)不 同行業(yè)采取了不同的管控措施，負(fù)極材料屬于新材料行業(yè)，國(guó)家鼓勵(lì)限電比例較低在 20-30%左右，對(duì)應(yīng) 2 萬(wàn)噸左右當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能，占比全國(guó) 2.86%，影響較小；獨(dú)立及配套負(fù)極 石墨化企業(yè)限電比例 20-50%不等，約影響 5.4-13.6 萬(wàn)噸產(chǎn)能，占比全國(guó)產(chǎn)能比例約 8.2%-20.67%，影響較大。此外，疊加冬季采暖和冬奧會(huì)因素的影響，導(dǎo)致負(fù)極石墨化供 應(yīng)緊缺加劇，負(fù)極材料企業(yè)因?yàn)槭Y源稀缺產(chǎn)銷(xiāo)受到限制。石墨化供需緊張，石墨化加工費(fèi)不斷走高帶動(dòng)負(fù)極開(kāi)啟漲價(jià)周期。石墨化加工費(fèi)自 2020 年 12 月初 14500

15、元/噸上漲至今，4、7、9、11 月調(diào)價(jià) 500-1000 元/噸不等，截止 2022年 5 月 9 日達(dá) 28000 元/噸，漲幅達(dá) 93%。負(fù)極材料價(jià)格水漲船高向下傳導(dǎo)，根據(jù)鑫欏資 訊數(shù)據(jù)，負(fù)極漲價(jià)節(jié)點(diǎn)滯后 3 個(gè)月，在 2021 年 2 月啟動(dòng)，以中端人造石墨為例，截止 2022 年 5 月 7 日達(dá) 53000 元/噸，較 2021 年 2 月初 41500 萬(wàn)元/噸上漲 28%，向終端電池傳導(dǎo) 了大部分的石墨化成本壓力。保供給降成本，負(fù)極企業(yè)紛紛“牽手”提速布局一體化建設(shè)。一方面，石墨化工序 產(chǎn)能供不應(yīng)求，負(fù)極廠商提高石墨化自供比例保證實(shí)際產(chǎn)出；另一方面，委外代工和自 有石墨化成本差

16、異較大，委外代工成本為 2.2-2.3 萬(wàn)元/噸，自有石墨化成本為 1.2-1.3 萬(wàn) 元/噸，自供率提升將顯著改善盈利能力，根據(jù)尚太科技招股書(shū)測(cè)算結(jié)果顯示，石墨化自 供比例提升 20%，負(fù)極材料毛利率提升 6%。據(jù)公司公告不完全統(tǒng)計(jì)，2021 年負(fù)極新增擴(kuò) 產(chǎn)項(xiàng)目 194 萬(wàn)噸，其中人造石墨一體化達(dá) 110 萬(wàn)噸，占比達(dá) 59%。一體化&能耗雙控提升負(fù)極進(jìn)入壁壘，石墨化自供率奠定競(jìng)爭(zhēng)格局。中國(guó)鋰電池負(fù) 極材料發(fā)展至今，歷經(jīng)依賴(lài)進(jìn)口、技術(shù)積累和高速發(fā)展等階段，2021 全球市占率提升至 92%，未來(lái)鋰電池行業(yè)進(jìn)入全球競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，成本成為重要的競(jìng)爭(zhēng)要素，各大負(fù)極材料企業(yè) 也逐漸從“以委外加工為主的

17、生產(chǎn)模式”向“以自建石墨化產(chǎn)能為主的一體化模式”轉(zhuǎn)變，以獲得更大成本優(yōu)勢(shì)，據(jù)我們統(tǒng)計(jì)石墨化+人造負(fù)極一體化單萬(wàn)噸投資在 2.5-4 億元之間， 相比負(fù)極材料單萬(wàn)噸投資 1.5-2 億元有較大幅度提升，疊加能耗雙控審批難度加大，負(fù)極 行業(yè)進(jìn)入壁壘提升，未來(lái)石墨化自供率成為決定負(fù)極企業(yè)盈利和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵，奠定 未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。優(yōu)勢(shì)龍頭一體化降本強(qiáng)化盈利能力。人造石墨 2020 年 TOP5 出貨量，璞泰來(lái)/凱金能 源/杉杉股份/貝特瑞/中科星城分別占比 21%/15%/19%/12%/8%。長(zhǎng)期來(lái)看負(fù)極材料頭部企 業(yè)憑借規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)、客戶積累，加大研發(fā)投入、提高產(chǎn)品性能指標(biāo)，通過(guò)在電費(fèi)較 低

18、、政策優(yōu)惠的地區(qū)布局一體化生產(chǎn)基地，進(jìn)一步降本增利提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。2.3. 攜手貝特瑞進(jìn)軍負(fù)極材料，石墨化資產(chǎn)擬并表保供給控股公司是業(yè)務(wù)多元的民企，旗下新能源資產(chǎn)包括石墨化和負(fù)極材料。福鞍控股（集 團(tuán)）有限公司是福鞍股份的控股股東，總部位于遼寧省鞍山市高新區(qū)，組建于 2006 年， 是專(zhuān)業(yè)從事裝備制造、新材料、能源環(huán)保服務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體的多元化生產(chǎn) 經(jīng)營(yíng)的民營(yíng)企業(yè)集團(tuán)。集團(tuán)下屬重點(diǎn)企業(yè)有 12 家，分為三大板塊：裝備制造業(yè)板塊、能 源環(huán)保服務(wù)板塊、新能源新材料板塊，新能源新材料板塊包括經(jīng)營(yíng)石墨化業(yè)務(wù)的天全福 鞍子公司和經(jīng)營(yíng)負(fù)極材料業(yè)務(wù)的合資子公司瑞鞍新材料。當(dāng)前負(fù)極子公司（瑞鞍）已轉(zhuǎn)

19、 至上市公司旗下，石墨化子公司（天全福鞍）擬全資并入上市公司。1）天全福鞍：12 萬(wàn)噸石墨化規(guī)劃全球領(lǐng)先，擬轉(zhuǎn)至上市公司名下。2019 年 5 月 29 日，天全福鞍碳材料科技有限公司成立，計(jì)劃在四川省雅安市天全縣（和下文瑞鞍新材 料路程半小時(shí)左右）成立石墨化工廠，著手石墨化產(chǎn)線建設(shè)，當(dāng)前公司擁有國(guó)內(nèi)最大的 石墨化加工爐，其技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。當(dāng)前擁有石墨化產(chǎn)能 2 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì) 2022 年底名義產(chǎn)能達(dá) 6 萬(wàn)噸，三期全部建成后，年產(chǎn)能達(dá) 12 萬(wàn)噸，力爭(zhēng)產(chǎn)能全球第一。2022 年 5 月公司發(fā)布公告，擬向天全福鞍全體股東通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的形式 全資收購(gòu) 100%股份，交易對(duì)手方

20、包括福鞍控股有限公司（持股 40%），李士俊與李曉鵬、 李曉飛父子（20%，4.5%，4.5%），魏福俊與魏幫父子（18%，13%），發(fā)行定價(jià)確定為 20.94 元/股，因?yàn)闃?biāo)的資產(chǎn)價(jià)格尚待重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)中披露，所以發(fā)行股份當(dāng)前未確定。 此外公司還針對(duì)本次收購(gòu)募集配套資金（不超過(guò)資產(chǎn)交易價(jià)格的 100%）。公司 2019 年經(jīng) 歷過(guò)類(lèi)似的定增并購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)事件（遼寧設(shè)計(jì)研究院），我們認(rèn)為公司具備豐富的資產(chǎn)重 組經(jīng)驗(yàn)，本次收購(gòu)成功的確定性較高。天全福鞍技術(shù)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，主流負(fù)極廠客戶基本覆蓋。天全福鞍自然人股東兼董 事李士俊在石墨制品行業(yè)從業(yè)多年，自然人股東兼總經(jīng)理魏福俊也是石墨制品行業(yè)資深

21、技術(shù)人員，當(dāng)前天全福鞍已經(jīng)組建了一支兼具豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)創(chuàng)新能力的經(jīng)營(yíng)和技 術(shù)團(tuán)隊(duì)。天全福鞍服務(wù)國(guó)內(nèi)主要知名的負(fù)極廠商包括貝特瑞、杉杉股份、凱金能源、翔 豐華、中科電氣等，此外公司坐落于四川省雅安市天全縣，享受水資源豐富帶來(lái)的低電 價(jià)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)四川省人民政府關(guān)于深化四川電力體制改革的實(shí)施意見(jiàn)，四川對(duì)新型電 池等綠色高載能行業(yè)重點(diǎn)支持，到戶電價(jià)優(yōu)惠力度大低至 0.35 元/kwh。2）瑞鞍新材料：集團(tuán)攜手貝特瑞合資負(fù)極子公司，已平移至上市公司名下。2021 年 9 月，貝特瑞與福鞍控股（集團(tuán)）簽訂了年產(chǎn) 10 萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料前驅(qū)體和成品 生產(chǎn)線項(xiàng)目合作協(xié)議并合資成立了四川瑞鞍新材料科技有限

22、公司，坐落于四川省雅安 市蘆山縣，以合資公司為主體投資生產(chǎn)年產(chǎn) 10 萬(wàn)噸鋰電池負(fù)極材料前驅(qū)體和成品生產(chǎn)線 項(xiàng)目；根據(jù)福鞍股份 2021 年 12 月 8 日公告，福鞍控股（集團(tuán)）將其持有的合資公司 49% 的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給福鞍股份，合資公司總股本 3 億元，福鞍不出資，名義轉(zhuǎn)讓價(jià)格為 1 元，福鞍股份不控制合資公司亦不對(duì)合資進(jìn)行報(bào)表合并。與貝特瑞合作建設(shè) 5+5 產(chǎn)能，集團(tuán)石墨化工序保障原材料供給。負(fù)極合資公司瑞鞍 新材料計(jì)劃分兩期建設(shè)負(fù)極產(chǎn)能，雅安負(fù)極一期 5 萬(wàn)噸預(yù)計(jì)于 2022 年 5 月份投產(chǎn)，二期 5 萬(wàn)噸預(yù)計(jì) 2022 年下半年開(kāi)始建設(shè)，預(yù)計(jì) 2023 年投產(chǎn)，預(yù)計(jì) 2022 年

23、底名義產(chǎn)能達(dá) 5 萬(wàn) 噸，23 年底達(dá) 10 萬(wàn)噸。此外，一二期產(chǎn)線不包含石墨化工序，所需配套的石墨化產(chǎn)能由 公司控股股東福鞍控股（集團(tuán)）優(yōu)先（后續(xù)轉(zhuǎn)移至上市公司名下）供給，為其全產(chǎn)業(yè)鏈 項(xiàng)目提供石墨化工序保障，預(yù)計(jì)石墨化規(guī)劃的 12 萬(wàn)噸產(chǎn)能可以充分保障 10 萬(wàn)噸負(fù)極。與全球負(fù)極龍頭貝特瑞互相協(xié)同，把握機(jī)遇轉(zhuǎn)型新能源有望成為負(fù)極新星。2013 年 以來(lái)，貝特瑞負(fù)極材料出貨量已經(jīng)連續(xù) 7 年位列全球第一，深入三星、寧德時(shí)代、松下 等全球鋰電池龍頭的供應(yīng)鏈，盈利能力也持續(xù)保持同業(yè)第一梯隊(duì)。當(dāng)前石墨化產(chǎn)能緊張， 公司集團(tuán)體系石墨化資產(chǎn)成為行業(yè)稀缺資源，憑借過(guò)去控股股東石墨化業(yè)務(wù)和貝特瑞良 好的合

24、作關(guān)系，公司向下切入負(fù)極材料，未來(lái)公司的石墨化產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)與負(fù)極龍頭貝特瑞 的強(qiáng)大市場(chǎng)力產(chǎn)生巨大協(xié)同效應(yīng)，貝特瑞通過(guò)合資設(shè)廠保證石墨化供給，公司借助貝特 瑞在負(fù)極市場(chǎng)的技術(shù)、客戶的積累，成功踏入新能源賽道，為后續(xù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局負(fù)極打 下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，公司極具負(fù)極一體化潛力，有望成為負(fù)極領(lǐng)域新星。3. 非電脫硫脫硝前景廣闊，省外擴(kuò)張貢獻(xiàn)增量3.1. 環(huán)保排放政策日趨嚴(yán)格，非電脫硫脫硝前景廣闊環(huán)保行業(yè)排放標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格，脫硫脫硝行業(yè)前景廣闊。脫硫脫硝行業(yè)主要是對(duì)下游 行業(yè)的設(shè)備進(jìn)行環(huán)保改造。煤電及非電領(lǐng)域環(huán)保要求不斷提升，是脫硫脫硝行業(yè)的核心 驅(qū)動(dòng)力，如煤電改造從超低排放要求增強(qiáng)到超凈排放，鋼鐵當(dāng)前要求超低

25、排放未來(lái)可能 增強(qiáng)至“近零排放”等，隨著環(huán)保政策日趨嚴(yán)格，每隔 6-7 年均存在升級(jí)重建的市場(chǎng)空間。 此外，火電、鋼鐵、燃煤鍋爐通常在建成 3 年后通常每年需要進(jìn)行定期或不定期工程維 護(hù)，年度工程維護(hù)支出約占原有工程投資的 10%，支撐市場(chǎng)空間。根據(jù)中研普華數(shù)據(jù)， 預(yù)計(jì) 2025 年國(guó)內(nèi)脫硫脫硝行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超過(guò) 2000 億元，21-25 年共 4 年 CAGR 近 8%。鋼鐵碳排責(zé)任重大，非電領(lǐng)域脫硫脫硝前景廣闊。當(dāng)前燃煤電站超低排放改造工作 已接近尾聲，2017 年鋼鐵行業(yè)主要污染物排放量已超過(guò)電力行業(yè)，成為工業(yè)部門(mén)最大的 污染物排放來(lái)源，目前我國(guó)鋼鐵行業(yè)碳排放量占全國(guó)碳排放總量的 15%

26、左右，推動(dòng)鋼鐵 行業(yè)的綠色低碳發(fā)展，對(duì)國(guó)家實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”和“碳中和”目標(biāo)至關(guān)重要。根據(jù)國(guó)務(wù)院 關(guān)于印發(fā)“十四五”節(jié)能減排綜合工作方案，推進(jìn)鋼鐵、水泥、焦化行業(yè)及燃煤鍋爐超 低排放改造，到 2025 年底前，完成 5.3 億噸產(chǎn)能超低排放改造，預(yù)計(jì)超低排放是未來(lái) 6-7 年鋼鐵行業(yè)重點(diǎn)推進(jìn)的工作目標(biāo)。此外，以當(dāng)前的政策趨勢(shì)來(lái)看，未來(lái)水泥、化工、玻 璃、電解鋁、陶瓷、碳素等領(lǐng)域需求將持續(xù)釋放，煙氣污染治理將持續(xù)深化、細(xì)化，我 國(guó)非電領(lǐng)域脫硫脫硝前景廣闊。預(yù)計(jì)遼寧省脫硫脫硝市場(chǎng)空間保持穩(wěn)定。根據(jù)公司并購(gòu)交易書(shū)的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2020 年 遼寧省燃煤鍋爐、鋼鐵、平板玻璃、水泥行業(yè)煙氣治理和能源管理的年均

27、市場(chǎng)空間為 107 億元。預(yù)計(jì)隨著環(huán)保政策趨嚴(yán)以及環(huán)保政策向多行業(yè)滲透，市場(chǎng)空間保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。業(yè)務(wù)開(kāi)展依賴(lài)集團(tuán)背景，煤電項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)可繼承至非電領(lǐng)域。在火電脫硝建設(shè)行業(yè)中， 市場(chǎng)參與者主要有三類(lèi)：五大電力集團(tuán)下屬環(huán)保公司、大型鍋爐企業(yè)、民營(yíng)環(huán)保企業(yè)， 前兩類(lèi)具有很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。五大電力集團(tuán)下屬環(huán)保公司可比較容易地拿到集團(tuán)內(nèi)部 脫硝項(xiàng)目，這類(lèi)企業(yè)有國(guó)電龍?jiān)?、大唐環(huán)境等。大型鍋爐企業(yè)在鍋爐行業(yè)中占據(jù)較大市 場(chǎng)份額，因此在鍋爐低氮燃燒改造方面具有先天優(yōu)勢(shì)，這類(lèi)企業(yè)有東方鍋爐、哈爾濱鍋爐。由于鋼鐵、焦化行業(yè)超低排放治理重點(diǎn)依然是火電廠改造時(shí)期的“二氧化硫、氮氧化 物和粉塵”，有利于原火電超低排放改造參與

28、企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)格局同火電類(lèi)似。煙氣治理行業(yè)壁壘有所提升，行業(yè)利潤(rùn)率有所改善。我國(guó)的煙氣治理市場(chǎng)由電廠背 景公司及獨(dú)立公司兩類(lèi)參與者，公司的設(shè)計(jì)院屬于后者。由于行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻競(jìng)爭(zhēng)激烈， 利潤(rùn)率承壓，近年來(lái)一些技術(shù)水平低的企業(yè)開(kāi)始退出煙氣治理市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)格局有所改善， 此外行業(yè)利潤(rùn)水平受技術(shù)水平提升（非電領(lǐng)域煙氣技術(shù)要求高）、業(yè)主認(rèn)識(shí)變化影響（開(kāi) 始注重環(huán)保工程質(zhì)量），行業(yè)整體毛利率有所改善。能源管理市場(chǎng)發(fā)展平穩(wěn)，行業(yè)利潤(rùn)率總體保持穩(wěn)定。鑒于能源管理工程主要依托于 大型火電、冶金、化工等行業(yè)的能源管理需求，該需求市場(chǎng)由集團(tuán)背景公司及獨(dú)立公司 兩類(lèi)主要市場(chǎng)參與者參與經(jīng)營(yíng)。集團(tuán)背景公司指控股股東是大型火電、冶

29、金、化工集團(tuán) 的公司，通常集團(tuán)背景公司的能源管理項(xiàng)目大多來(lái)自其相關(guān)聯(lián)集團(tuán)，整體毛利率不高。 獨(dú)立公司指并無(wú)被任何集團(tuán)控制的私營(yíng)能源管理公司，通過(guò)不斷的技術(shù)創(chuàng)新的方式，保 持競(jìng)爭(zhēng)力，其整體毛利率稍高。3.2. 資質(zhì)齊全開(kāi)展一站式服務(wù)，本地口碑助力省外擴(kuò)張優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)注入上市公司，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)穩(wěn)定增量。公司控股股東 2010 年收購(gòu)鞍鋼附 企設(shè)計(jì)研究院，2011 年更名為遼寧冶金設(shè)計(jì)研究院，2019 年將設(shè)計(jì)院并入上市公司。2021 年收入達(dá) 6.1 億元，同比增增長(zhǎng) 17%，16-21 共 6 年 CAGR 達(dá) 40%，19-21 實(shí)際實(shí)現(xiàn)凈利 潤(rùn)達(dá) 1.09 億元、1.22 億元、1.48 億元，

30、對(duì)比收購(gòu)之初的業(yè)績(jī)承諾實(shí)現(xiàn)率達(dá) 105%/102/110%， 超額完成業(yè)績(jī)承諾。在環(huán)保政策趨嚴(yán)背景下，環(huán)境業(yè)務(wù)有望穩(wěn)定增長(zhǎng)。設(shè)計(jì)研究院從事的主要業(yè)務(wù)涵蓋煙氣治理和能源管理兩大領(lǐng)域。該服務(wù)上游企業(yè)包 括環(huán)保設(shè)備提供商和工程分包商等，下游企業(yè)主要分布在鋼鐵、有色、造紙、水泥、火 電等高污染、高耗能行業(yè)。1）煙氣治理業(yè)務(wù)主要涉及脫硫、脫硝、除塵等領(lǐng)域。該業(yè)務(wù) 面向燃煤火力發(fā)電廠、市政供暖公司燃煤鍋爐、鋼鐵行業(yè)冶金系統(tǒng)球團(tuán)燒結(jié)、建材（包 括平板玻璃、陶瓷、磚瓦等行業(yè)）等提供脫硫、脫硝、除塵等服務(wù)。銷(xiāo)售模式上以工程 設(shè)計(jì)為基礎(chǔ)，堅(jiān)持 EPC 工程項(xiàng)目和運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目并重的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。2）能源管理業(yè)務(wù)主要涉及 熱

31、電聯(lián)產(chǎn)及余熱利用。能源管理工程服務(wù)主要面向化工、鋼鐵等高耗能行業(yè)，提供熱電 聯(lián)產(chǎn)及環(huán)保方面的服務(wù)。未來(lái)將新能源發(fā)電和分布式能源項(xiàng)目是重要發(fā)展方向。EPC 模式是主要盈利來(lái)源，設(shè)計(jì)咨詢(xún)?yōu)楦鼉?yōu)的商業(yè)模式。無(wú)論是煙氣治理和能源管 理，其服務(wù)形式有四種：工程總承包（EPC）、托管運(yùn)營(yíng)、設(shè)計(jì)咨詢(xún)、其他產(chǎn)品，設(shè)計(jì)咨 詢(xún)通常是整個(gè)項(xiàng)目的前期設(shè)計(jì)，EPC 是指項(xiàng)目整體的包辦實(shí)施（包含設(shè)計(jì)），托管運(yùn)營(yíng)和 項(xiàng)目完工后進(jìn)行運(yùn)維服務(wù)收取服務(wù)費(fèi)。公司的 EPC 模式是業(yè)務(wù)的核心增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)模式，2021 年收入達(dá) 4.67 億元，占比環(huán)境業(yè)務(wù)比例 76%，2021 年增速達(dá) 16%，EPC 業(yè)務(wù)通常不受地 域限制且單個(gè)項(xiàng)目

32、金額一般較大，便于公司省外擴(kuò)張?jiān)鲩L(zhǎng)空間較大，相比之下運(yùn)營(yíng)服務(wù) 受地域限制增長(zhǎng)空間有限。此外設(shè)計(jì)咨詢(xún)業(yè)務(wù)毛利率高增速快是一種較好的商業(yè)模式。資質(zhì)齊全經(jīng)驗(yàn)豐富，提供高質(zhì)量一站式服務(wù)。資質(zhì)是業(yè)務(wù)承攬的門(mén)檻，業(yè)務(wù)的開(kāi)展 發(fā)揮著重要作用。設(shè)計(jì)研究院是遼寧省唯一一家同時(shí)擁有環(huán)境工程（大氣污染防治工程） 專(zhuān)項(xiàng)甲級(jí)資質(zhì)、市政行業(yè)（熱力工程）專(zhuān)業(yè)甲級(jí)資質(zhì)和環(huán)保工程專(zhuān)業(yè)承包壹級(jí)資質(zhì)的企 業(yè)，通常一個(gè)新成立的設(shè)計(jì)類(lèi)企業(yè)取得工程設(shè)計(jì)甲級(jí)資質(zhì)，一般需要 5-6 年的時(shí)間，公司 設(shè)計(jì)院可以為客戶提供從設(shè)計(jì)到工程施工的一站式高質(zhì)量服務(wù)，截至 2021 年 12 月底， 設(shè)計(jì)研究院已承接超過(guò) 300 個(gè)脫硫、脫硝、除塵等煙氣

33、環(huán)保治理工程及運(yùn)營(yíng)服務(wù)。立足存量區(qū)位優(yōu)勢(shì)，積極省外擴(kuò)張求增量。設(shè)計(jì)院與鞍鋼集團(tuán)合作多年，在遼寧省 積累了豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，憑借本地良好的口碑，積極開(kāi)拓省外市場(chǎng)，2017 年度前五大客 戶中來(lái)自遼寧省外的收入為 1370 萬(wàn)元。2018 年達(dá) 4654 萬(wàn)元，增幅達(dá)到 239.75%。未來(lái) 設(shè)計(jì)院將繼續(xù)深耕遼寧省，努力拓展遼寧省外市場(chǎng)，積極拓展陜甘寧區(qū)域、江浙滬區(qū)域、 云貴區(qū)域及內(nèi)地部分地區(qū)的鋼鐵、化工等非電行業(yè)超低、超凈排放環(huán)保改造市場(chǎng)，重點(diǎn) 拓展山西、內(nèi)蒙、寧夏區(qū)域內(nèi)焦化、煤化工、非礦加工行業(yè)的煙氣治理項(xiàng)目。4. 輕微型燃?xì)廨啓C(jī)空間廣闊，公司前瞻布局打通全產(chǎn)業(yè)鏈4.1. 輕型燃?xì)廨啓C(jī)受益分布式

34、清潔能源，重型燃?xì)廨啓C(jī)國(guó)產(chǎn)替代空間大燃?xì)廨啓C(jī)工作原理：燃燒天然氣產(chǎn)生能量用于發(fā)電機(jī)發(fā)電。燃?xì)廨啓C(jī)作為內(nèi)燃機(jī)的 一種，本質(zhì)上是一種通過(guò)燃料（主要為天然氣）與空氣燃燒產(chǎn)生出氣體推動(dòng)葉片做功的 機(jī)械，按照燃燒室溫度目前分為 E 級(jí)，F(xiàn) 級(jí)和最先進(jìn)的 H 級(jí)。工作原理為壓氣機(jī)（藍(lán)色） 吸入空氣并將其壓縮，壓縮后的空氣進(jìn)入燃燒室，和噴入的燃料（天然氣）混合后燃燒 成為高溫燃?xì)猓渑蛎洸⑼苿?dòng)透平葉片（黃色）做功，把燃?xì)獾膬?nèi)能轉(zhuǎn)化為透平的機(jī)械 能，一部分輸出動(dòng)力（用于帶動(dòng)發(fā)電機(jī)發(fā)電等），另一部分則會(huì)負(fù)責(zé)帶動(dòng)壓氣機(jī)轉(zhuǎn)動(dòng)。燃?xì)廨啓C(jī)用途極為廣泛，是清潔發(fā)電和動(dòng)力系統(tǒng)的核心裝備。燃?xì)廨啓C(jī)根據(jù)輸出功 率可分為微型、輕

35、型和重型三類(lèi)。其中微型和輕型燃?xì)廨啓C(jī)可由航空發(fā)動(dòng)機(jī)改制而成（又 稱(chēng)為“航改燃”），功率通常在 50MW 以?xún)?nèi)，可用于工業(yè)發(fā)電、船舶動(dòng)力、管道增壓、坦克 機(jī)車(chē)、分布式發(fā)電及熱電聯(lián)供等場(chǎng)景，1-40MW 燃?xì)廨啓C(jī)全球占比 39%；重型燃?xì)廨啓C(jī) 功率在 50MW 以上，主要用作陸地上固定的發(fā)電機(jī)組，如城市電網(wǎng)，40MW 以上燃?xì)廨?機(jī)全球占比 61%。根據(jù) MaximizeMarketResearch 統(tǒng)計(jì)，2020 年全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)中， 有約 32%燃?xì)廨啓C(jī)應(yīng)用于發(fā)電行業(yè)，約 29%應(yīng)用于油氣行業(yè)，其余 39%的燃?xì)廨啓C(jī)則應(yīng) 用于載具等其他工業(yè)領(lǐng)域。燃?xì)廨啓C(jī)需求的核心驅(qū)動(dòng)力：分布式天然氣發(fā)電的普

36、及和減少碳足跡的需求。燃?xì)?輪機(jī)需求的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于 1）分布式發(fā)電能源的需求日益上升，其拉動(dòng)天然氣發(fā)電需 求從而促進(jìn)燃?xì)廨啓C(jī)設(shè)備增長(zhǎng)；2）碳中和背景下，政府和商界領(lǐng)袖希望減少碳足跡，天 然氣的碳密度低于其他傳統(tǒng)燃料類(lèi)型，燃?xì)廨啓C(jī)能夠取代運(yùn)行在煤炭或石油上的熱力設(shè) 施的舊技術(shù)；根據(jù) Statista 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015-2020 年全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。 2020 年全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)規(guī)模為 225.4 億美元，同比增長(zhǎng) 3.47%，預(yù)計(jì) 2026 年，全球燃 氣輪機(jī)市場(chǎng)的規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到 283 億美元。亞太地區(qū)是全球最大市場(chǎng)，海外設(shè)備巨頭壟斷全球。從全球來(lái)看，亞太地區(qū)已成為 最大

37、的區(qū)域市場(chǎng)，2020 年亞太地區(qū)燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)份額將近 54%，快速的城市化以及人口 的增長(zhǎng)正在推動(dòng)亞太地區(qū)的電力需求。在北美地區(qū)的燃?xì)廨啓C(jī)需求的主要驅(qū)動(dòng)因素是頁(yè) 巖氣儲(chǔ)量以及開(kāi)采和采礦技術(shù)的技術(shù)發(fā)展，這些技術(shù)在不斷降低該地區(qū)天然氣開(kāi)采的運(yùn)營(yíng)成本。分企業(yè)來(lái)看，當(dāng)前國(guó)際燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)被 GE、西門(mén)子、三菱三家主導(dǎo)，合計(jì)占有 88%市場(chǎng)份額，其中通用電氣占比超過(guò) 50%，規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。國(guó)內(nèi)核心驅(qū)動(dòng)力：需求端清潔燃?xì)獍l(fā)電占比提升，供給端自主可控的根本訴求。需 求端，21 世紀(jì)以來(lái)我國(guó)加快天然氣勘查開(kāi)發(fā)，西氣東輸和液化天然氣(LNG)進(jìn)口等帶動(dòng) 了燃?xì)廨啓C(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求。2019 年，我國(guó)天然氣發(fā)電量占據(jù)全

38、國(guó)發(fā)電量的比重為 3.17%， 與全球約 24%的比重相去甚遠(yuǎn)，近年來(lái)我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量快速增長(zhǎng)，2021 年達(dá) 9536 萬(wàn)噸，15-21 年共 6 年 CAGR 達(dá) 25.17%，未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ螅还┙o端，燃?xì)廨啓C(jī)俗稱(chēng)“動(dòng) 力的心臟”，事關(guān)國(guó)家能源安安全、國(guó)防安全，是大國(guó)重器，實(shí)現(xiàn)自主可控是必然要求， 我國(guó)需要掌握核心技術(shù)，不斷降低綜合營(yíng)運(yùn)成本，隨著我國(guó)“雙碳戰(zhàn)略”實(shí)施、西氣東 輸、天然氣進(jìn)口等項(xiàng)目落地，國(guó)內(nèi)燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)展可期。輕型燃?xì)廨啓C(jī)充分受益分布式清潔能源。2020 年我國(guó)輕型燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)量為 300.05 萬(wàn) 千瓦，占比 84.23%，占比較高的原因是我國(guó)重型燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)相較國(guó)外不成熟

39、，國(guó)內(nèi)燃 氣輪機(jī)最核心的下游主要為燃?xì)獍l(fā)電，其對(duì)應(yīng)需求是輕型燃?xì)廨啓C(jī)。通常單臺(tái) 40WM 燃 氣輪機(jī)作為分布式能源機(jī)組，每小時(shí)可提供 4 萬(wàn)度電力，同時(shí)滿足 3 萬(wàn)小鎮(zhèn)居民冬季采 暖和夏季制冷需求，與傳統(tǒng)能源供應(yīng)方式相比，二氧化碳減排 54%，節(jié)能 36%，預(yù)計(jì)燃 氣發(fā)電替代燃煤占比不斷提升，輕型燃?xì)廨啓C(jī)充分收益。重型燃?xì)廨啓C(jī)尚依賴(lài)進(jìn)口，自主可控任重道遠(yuǎn)。我國(guó)現(xiàn)已具備輕型燃機(jī)（功率 50MW 以下）自主化能力，低端甚至可以出口，但重型燃?xì)廨啓C(jī)（功率 50MW 以上）仍基本依 賴(lài)進(jìn)口，核心技術(shù)基本被美國(guó) GE、日本三菱、德國(guó)西門(mén)子等國(guó)際廠家壟斷，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存 在被“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)

40、，2021 年燃?xì)廨啓C(jī)進(jìn)口 3.85 億美元，出口 0.77 美元，無(wú)論是量還是單價(jià)進(jìn)口都遠(yuǎn)高于出口，突破技術(shù)瓶頸是一場(chǎng)困難的持久戰(zhàn)，燃?xì)?輪機(jī)自主化任重道遠(yuǎn)。為加快推進(jìn)燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，國(guó)家發(fā)展改革委和國(guó)家能源 局聯(lián)合印發(fā)依托能源工程推進(jìn)燃?xì)廨啓C(jī)創(chuàng)新發(fā)展的若干意見(jiàn)，并組織了第一批燃?xì)廨?機(jī)創(chuàng)新發(fā)展示范項(xiàng)目，力爭(zhēng)在 2022 年前完成技術(shù)裝備攻關(guān)和項(xiàng)目建設(shè)，我國(guó)燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn) 業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)依賴(lài)進(jìn)口的關(guān)鍵核心技術(shù)將逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。4.2. 超前布局輕型燃?xì)廨啓C(jī)，協(xié)環(huán)境業(yè)務(wù)打通全產(chǎn)業(yè)鏈引入俄羅斯專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，前瞻布局燃?xì)廨啓C(jī)。2017 年 6 月 2 日，公司與徐福根、鄂靜 峰、孫春明、ANUROVIU

41、RII、YARMAKNIKOLAI 共同設(shè)立遼寧福鞍燃?xì)廨啓C(jī)有限公司， 持股 79%，系統(tǒng)引進(jìn)俄羅斯工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)先進(jìn)制造技術(shù)與專(zhuān)家團(tuán)隊(duì)，獨(dú)辟蹊徑在國(guó)內(nèi)自 主研發(fā)生產(chǎn)應(yīng)用于分布式能源、工業(yè)發(fā)電、油氣開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域的工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)，為分布式 能源市場(chǎng)提供低成本、高收益的核心動(dòng)力設(shè)備和能源站解決方案，未來(lái)致力于打造集研 發(fā)、生產(chǎn)、市場(chǎng)三位一體經(jīng)營(yíng)模式的 50MW 以下中小型燃?xì)廨啓C(jī)企業(yè)。燃機(jī)性能參數(shù)優(yōu)于世界同級(jí)別的知名品牌，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)中小型燃機(jī)民族制造業(yè)。福鞍 打造的國(guó)內(nèi)第一臺(tái)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)及自主研發(fā)生產(chǎn)的燃?xì)廨啓C(jī) LGT-010M 燃機(jī)的功率 可達(dá) 10MW，并達(dá)到 15ppm 的 NOx 排放標(biāo)準(zhǔn)。福

42、鞍 LGT-010M 燃機(jī)效率可達(dá)到 35.2%。 同級(jí)別的索拉 Mars100 型 11.4MW 燃機(jī)效率 33.00%，GE10 型 11.2MW 燃機(jī)效率 31.4%， 福鞍 LGT-010M 燃機(jī)效率要優(yōu)于同級(jí)別世界知名品牌。當(dāng)前公司燃?xì)廨啓C(jī)整機(jī)產(chǎn)品還處 于研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓階段，尚未打開(kāi)市場(chǎng)形成大規(guī)模出貨和盈利，公司正與徐州中興紙業(yè) 有限公司燃機(jī)熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目積極洽談，未來(lái)將多渠道拓寬燃?xì)廨啓C(jī)客戶。燃?xì)廨啓C(jī)和能源工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)相互協(xié)同，打造分布式能源完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司以燃?xì)?輪機(jī)為切入點(diǎn)，布局分布式能源領(lǐng)域，同時(shí)發(fā)展設(shè)計(jì)院的能源設(shè)計(jì)工程，實(shí)現(xiàn)“燃?xì)廨啓C(jī) 設(shè)備制造+分布式能源工程總設(shè)計(jì)”的完整產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略規(guī)劃，建立完善的工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)科 研設(shè)計(jì)制造應(yīng)用相互銜接的研發(fā)體系及創(chuàng)新體系，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，優(yōu)化資源配 置，增強(qiáng)公司盈利能力。5. 鑄鋼件行業(yè)增速穩(wěn)定，福鞍股份業(yè)績(jī)短期承壓5.1. 鑄鋼件行業(yè)進(jìn)入成熟階段，專(zhuān)業(yè)化企業(yè)細(xì)分領(lǐng)域深耕鑄造是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)，大型鑄鋼件工藝復(fù)雜要求高。鑄件是指用鑄造方法獲得 的金屬物件，即把熔煉好的液態(tài)金屬，用澆注、壓射、吸入或其他方法注入準(zhǔn)備好的鑄 模中，經(jīng)多道工序處理后得到的具有一定形狀、尺寸和性能的物件。大型鑄件通常指單 件毛重在 10 噸以上的鑄件，集材料、冶煉