工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析課件

1、第6章 工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析第一節(jié) 項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析概述第二節(jié) 工程項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整第三節(jié) 工程項(xiàng)目投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)第一節(jié)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析概述一、項(xiàng)目投資的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)工程項(xiàng)目投資建立在對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)和判斷基礎(chǔ)之上，項(xiàng)目現(xiàn)金流量帶有不確定性，加上預(yù)測(cè)方法和條件的局限性，使實(shí)際值與預(yù)期值有偏差，造成企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目投資的三種不同層次項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的組合風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié) 工程項(xiàng)目總風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整敏感性分析是通過(guò)測(cè)定一個(gè)或多個(gè)不確定因素的變化導(dǎo)致的決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化程度單因素敏感性分析例6-1 某建設(shè)項(xiàng)目基本方案的參數(shù)估算值，設(shè)折現(xiàn)率為9%，試進(jìn)行敏感性分析因素期初投資P年銷(xiāo)售收入R年經(jīng)營(yíng)成本C

2、期末殘值L壽命n（年）估算值15006002502006以銷(xiāo)售收入、經(jīng)營(yíng)成本、投資為擬分析不確定因素以內(nèi)部收益率（IRR）為評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算內(nèi)部收益率0=-1500+（600-250）（P/A,IRR,6）+200 （P/F,IRR,6）NPV(i=12%)=40.31 NPV(i=13%)=-47.87IRR=12.457%計(jì)算售收入、經(jīng)營(yíng)成本、投資對(duì)內(nèi)部收益率的影響內(nèi)部收益率(%)不確定因素變化率銷(xiāo)售收入經(jīng)營(yíng)成本投資額05%10%-5%-10%風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率一級(jí)低于平均風(fēng)險(xiǎn)低于公司邊際資本成本二級(jí)平均風(fēng)險(xiǎn)公司邊際資本成本三級(jí)高于平均風(fēng)險(xiǎn)公司邊際資本成本加3%5%四級(jí)較高風(fēng)險(xiǎn)公司邊

3、際資本成本加5%10%風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別與風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率工程項(xiàng)目投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)資本資產(chǎn)定價(jià)模型例6-8 某建筑公司全用股票籌資，該公司普通股的貝塔系數(shù)為1.2，市場(chǎng)組合期望收益率為Km12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率Rf為8%。普通股股東對(duì)公司要求的收益率為15.2%，該公司考慮投資300萬(wàn)元的新項(xiàng)目，公司資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到1300萬(wàn)元。準(zhǔn)備完全用公司內(nèi)部留存利潤(rùn)為新項(xiàng)目融資，新項(xiàng)目貝塔系數(shù)為1.2，期望收益率為10.0%如接受新項(xiàng)目，公司整體的期望收益率和貝塔系數(shù)：期望收益率=1000/130015.2%+300/130010.0%=14%貝塔系數(shù)=1000/13001.2+300/13001.2=1.2例6-9 以上條件不變，這一新項(xiàng)目的貝塔系數(shù)為1.7，分析一下兩種情況：（1）新方案的期望收益率為15.2%，是否采納新方案？（2）新方案的期望收益率為19%，是否采納新方案？項(xiàng)目期望收益率不小于所要求收益率時(shí)，接受方案項(xiàng)目期望收益率小于所要求收益率時(shí)，拒絕方案（1）接受新方案后公司整體期望收益率= 1000/130015.2%+300/130015.2%=15.2%該公司接受新投資后貝塔系數(shù)為1.32對(duì)應(yīng)要求的收益率K=8%+1