商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理學(xué)（第三版）第10章商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理

1、第10章 商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)習(xí)目標(biāo) 通過(guò)本章的學(xué)習(xí),了解利率的決定基礎(chǔ)、資金的時(shí)間價(jià)值;掌握利率敏感分析與管理工具的基本原理與運(yùn)用;掌握久期的計(jì)算與運(yùn)用;熟悉利率風(fēng)險(xiǎn)管理的其他技術(shù)。主要內(nèi)容10.1利率的決定與利率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)10.2 資產(chǎn)負(fù)債利率敏感缺口管理10.3 久期缺口管理10.4 衍生金融工具管理利率風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)10.1利率的決定與利率風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)10.1.1 利率的決定與影響因素10.1.2 利率風(fēng)險(xiǎn)類別10.1.3 銀行利率風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)量框架10.1.4 銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)10.1.1 利率的決定與影響因素（1）利率定義利率，是衡量資金時(shí)間價(jià)值的尺度,是貸出者出讓資金得到的報(bào)酬或者說(shuō)

2、是資金借入者支付的價(jià)格。利率是每借貸一個(gè)單位的資金所支付(獲得)的報(bào)酬的數(shù)量,即:利率=利息借貸資金額=利息本金10.1.1 利率的決定與影響因素（2）利率的決定與影響因素利率的決定：由金融市場(chǎng)上資金供應(yīng)與需求的均衡狀況決定。10.1.1 利率的決定與影響因素 主要的影響因素中央銀行的貨幣政策宏觀經(jīng)濟(jì)狀況通貨膨脹水平資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別（1）利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)，是利率水平、期限結(jié)構(gòu)等不利變動(dòng)導(dǎo)致銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值和整體收益遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。利率變化可能引起銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)的未來(lái)重定價(jià)現(xiàn)金流或其折現(xiàn)值發(fā)生變化，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)價(jià)值下降，從而使銀行遭受損失。利率變化可能引起凈利息

3、收入減少，或其他利率敏感性收入減少、支出增加，從而使銀行遭受損失。10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別（2）利率風(fēng)險(xiǎn)類別利率風(fēng)險(xiǎn)缺口風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別缺口風(fēng)險(xiǎn)（重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)RepricingRisk），是指利率變動(dòng)時(shí)，由于不同金融工具重定價(jià)期限不同而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。 利率變動(dòng)既包括收益率曲線平行上移或下移，也包括收益率曲線形狀變化。10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別兩種情形：再融資風(fēng)險(xiǎn)：利率上升時(shí)當(dāng)負(fù)債利率重定價(jià)早于資產(chǎn)利率重定價(jià)再投資風(fēng)險(xiǎn)：利率下降時(shí)當(dāng)資產(chǎn)利率重定價(jià)早于負(fù)債利率重定價(jià) 銀行在一定時(shí)間內(nèi)面臨利差減少甚至負(fù)利差，從而導(dǎo)致?lián)p失。10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別舉例：再融資風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)負(fù)債利率

4、重定價(jià)早于資產(chǎn)利率重定價(jià)（借短貸長(zhǎng)），利率上升時(shí)會(huì)導(dǎo)致凈利息收入的減少。 例如：吸收存款期限半年，利率1.25%，發(fā)放貸款一年，利率3.5%。第一半年利差為2.25個(gè)百分點(diǎn)；第二個(gè)半年，如存款利率上升0.25個(gè)百分點(diǎn)，則利差會(huì)縮小至2個(gè)百分點(diǎn)；如果利率上升幅度更大，則利差會(huì)縮小甚至可能為負(fù)。10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別再投資風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)資產(chǎn)利率重定價(jià)早于負(fù)債利率（借長(zhǎng)貸短），利率下降時(shí)，導(dǎo)致利息收入的減少。例如：存款1年期，利率為2.25%，貸款為半年期，利率為3.5%，第一個(gè)半年利差1.25個(gè)百分點(diǎn)；第二個(gè)半年，當(dāng)貸款利率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，則利差為0.75個(gè)百分點(diǎn)，再投資的收益下降。如果利率下降幅

5、度更大，則利差會(huì)縮小甚至可能為負(fù)。10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別 “重新定價(jià)缺口”：某一時(shí)間段內(nèi)對(duì)利率敏感的資產(chǎn)和對(duì)利率敏感的負(fù)債之間的差額。 缺口風(fēng)險(xiǎn)是最主要的利率風(fēng)險(xiǎn)，它產(chǎn)生于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外項(xiàng)目頭寸重新定價(jià)時(shí)間和到期日的不匹配。 只要該缺口不為零,則利率變動(dòng)時(shí),會(huì)使銀行面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)（BasisRisk），是指定價(jià)基準(zhǔn)利率不同的銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)，盡管期限相同或相近，但由于基準(zhǔn)利率的變化不一致而形成的風(fēng)險(xiǎn)。 主要表現(xiàn)為利息收入和支出所依據(jù)的基準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致所導(dǎo)致對(duì)銀行凈息差的影響。10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別 如何理解？ 存款與貸款所依據(jù)的基準(zhǔn)利率不同，而基準(zhǔn)利率

6、變動(dòng)幅度不同，導(dǎo)致對(duì)銀行凈息差產(chǎn)生的影響。 如，存款參照Shiobr，上升1個(gè)百分點(diǎn)，貸款參照LPR，上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，引起利差變動(dòng)。10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)（Optionality），是指銀行持有期權(quán)衍生工具，或其銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)存在嵌入式期權(quán)條款或隱含選擇權(quán)，使銀行或交易對(duì)手可以改變金融工具的未來(lái)現(xiàn)金流水平或期限，從而形成的風(fēng)險(xiǎn)。 包括：自動(dòng)利率期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)和客戶行為性期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)10.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別自動(dòng)利率期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)源于獨(dú)立期權(quán)衍生工具，或金融工具合同中的嵌入式期權(quán)條款（例如浮動(dòng)利率貸款中的利率頂或利率底）。 這類期權(quán)，如果執(zhí)行期權(quán)符合持有人的經(jīng)濟(jì)利益，則持有人會(huì)選擇執(zhí)行期權(quán)。1

7、0.1.2利率風(fēng)險(xiǎn)類別客戶行為性期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)源于金融工具合同中的隱含選擇權(quán)，例如借款人的提前還款權(quán)，或存款人的提前支取權(quán)等。 利率變化時(shí)，這類選擇權(quán)有可能會(huì)影響到客戶行為，從而引起未來(lái)現(xiàn)金流發(fā)生變化。10.1.3 銀行利率風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)量框架1）劃分利率敏感性頭寸依據(jù)銀行表內(nèi)外相關(guān)項(xiàng)目的名義重定價(jià)現(xiàn)金流特點(diǎn)，將利率敏感性頭寸劃分為：完全標(biāo)準(zhǔn)化頭寸、半標(biāo)準(zhǔn)化頭寸和非標(biāo)準(zhǔn)化頭寸。 其中利率敏感性頭包括利率敏感性資產(chǎn)、利率敏感性負(fù)債、利率敏感性表外項(xiàng)目。10.1.3 銀行利率風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)量框架完全標(biāo)準(zhǔn)化頭寸，包括兩類：固定利率頭寸，指合同到期前有確定現(xiàn)金流的頭寸，例如無(wú)提前還款權(quán)的固定利率貸款、無(wú)提前

8、支取權(quán)的定期存款等。浮動(dòng)利率頭寸，指可在下一個(gè)重定價(jià)日被重置為面值的頭寸。浮動(dòng)利率頭寸可分解為在下一個(gè)重定價(jià)日之前的一系列利息現(xiàn)金流，和下一個(gè)重定價(jià)日的等同于面值的本金現(xiàn)金流。 帶有嵌入式期權(quán)性條款的頭寸，應(yīng)對(duì)嵌入式期權(quán)進(jìn)行剝離后，按照上述完全標(biāo)準(zhǔn)化頭寸處理。剝離出的期權(quán)部分按照半標(biāo)準(zhǔn)化頭寸處理。10.1.3 銀行利率風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)量框架半標(biāo)準(zhǔn)化頭寸，指自動(dòng)利率期權(quán)，包括獨(dú)立的期權(quán)衍生工具，以及其他金融工具中剝離出的嵌入式期權(quán)條款。非標(biāo)準(zhǔn)化頭寸，包括無(wú)到期日存款、有提前還款權(quán)的固定利率貸款和有提前支取權(quán)的定期存款。10.1.3 銀行利率風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)量框架時(shí)間區(qū)間短期利率隔夜（0.0028年）隔夜

9、1個(gè)月（0.0417年）1個(gè)月tCF3個(gè)月（0.1667年）3個(gè)月tCF6個(gè)月（0.375年）6個(gè)月tCF9個(gè)月（0.625年）9個(gè)月tCF1年（0.875年）1年tCF1.5年（1.25年）1.5年tCF2年（1.75年）中期利率2年tCF3年（2.5年）3年tCF4年（3.5年）4年tCF5年（4.5年）5年tCF6年（5.5年）6年tCF7年（6.5年）長(zhǎng)期利率 7年tCF8年（7.5年） 8年tCF9年（8.5年） 9年tCF10年（9.5年） 10年tCF15年（12.5年） 15年 20年（25年）2）劃分名義重定價(jià)現(xiàn)金流給定的時(shí)間區(qū)間10.1.3 銀行利率風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)量框架3）計(jì)

10、算凈現(xiàn)值變動(dòng)按照六種利率沖擊情景，對(duì)名義重定價(jià)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)，并計(jì)算各利率沖擊情景下不包括自動(dòng)利率期權(quán)頭寸的凈現(xiàn)值變動(dòng)。六種標(biāo)準(zhǔn)化利率沖擊情景：收益率曲線平行上移、平行下移、變陡峭（短期利率下降，長(zhǎng)期利率上升）、變平緩（短期利率上升，長(zhǎng)期利率下降）、短期利率向上移動(dòng)、短期利率向下移動(dòng)。10.1.3 銀行利率風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)量框架4）計(jì)算各利率沖擊情景下，自動(dòng)利率期權(quán)的價(jià)值變動(dòng)5）計(jì)算銀行利率風(fēng)險(xiǎn)值將各利率沖擊情景下名義重定價(jià)現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值變動(dòng)與自動(dòng)利率期權(quán)的價(jià)值變動(dòng)加總，得到該利率情景下的經(jīng)濟(jì)價(jià)值變動(dòng)。同時(shí)各幣種加總后，六種利率沖擊情景下經(jīng)濟(jì)價(jià)值變動(dòng)損失最大值，可得到基于經(jīng)濟(jì)價(jià)值變動(dòng)的銀行利率風(fēng)險(xiǎn)

11、值。10.1.4 銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo) 通過(guò)對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)測(cè),采取適當(dāng)?shù)姆椒?合理配置資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，防止因利率波動(dòng)而導(dǎo)致銀行蒙受利潤(rùn)損失和資本損失。10.2 資產(chǎn)負(fù)債利率敏感缺口管理 10.2.2 利率敏感缺口與比率 10.2.3 利率敏感缺口與銀行凈利息收入之間的變動(dòng)關(guān)系 10.2.4 利率敏感缺口管理的策略與措施 10.2.5 利率敏感缺口模型的缺陷10.2 資產(chǎn)負(fù)債利率敏缺口與比例1）利率敏感資金與非利率敏感資金 利率敏感資金：在考查期內(nèi)需要按市場(chǎng)利率重新定價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債。又稱浮動(dòng)利率資金或可變利率資金IRSF（Interest RateSensitive Fu

12、nd）。區(qū)分為利率敏感資產(chǎn)IRSA與利率敏感負(fù)債IRSL 非利率敏感資金：在計(jì)劃期限內(nèi)不需要重新定價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債稱為非利率敏感性資金。區(qū)分為非利率敏感資產(chǎn)與非利率敏感負(fù)債10.2.2 利率敏感缺口與比率利率敏感資金是一個(gè)與時(shí)間長(zhǎng)短相關(guān)的概念。商業(yè)銀行的資產(chǎn)與負(fù)債是否屬于利率敏感資金,是由銀行確定的資金計(jì)劃期限決定的。根據(jù)銀行對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)測(cè),自行確定計(jì)劃期限的長(zhǎng)短。10.2.2 利率敏感缺口與比率2)利率敏感缺口與利率敏感比率利率敏感缺口(fund gap)：一定時(shí)間內(nèi),利率敏感資產(chǎn)與利率敏感負(fù)債的差額。用公式表示為:Fgap=IRSA-IRSL 正缺口（資產(chǎn)敏感）、負(fù)缺口（負(fù)債敏感）、零缺口

13、（免疫缺口）10.2.2 利率敏感缺口與比率利率敏感缺口10.2.2 利率敏感缺口與比率相對(duì)利率敏感缺口比率=利率敏感缺口銀行規(guī)模(用資產(chǎn)表示) 上例中,如果該銀行的總資產(chǎn)為20億元,則:相對(duì)利率敏感缺口比率=220=10%銀行的利率敏感缺口絕對(duì)值越大,銀行承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)也就越大。10.2.2 利率敏感缺口與比率 利率敏感缺口表示了利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債之間絕對(duì)量的差額,而利率敏感比率則反映了它們之間相對(duì)量的大小。 利率敏感比率(sensitive ratio,ISR) 1 正缺口ISR=IRSAIRSL =1 零缺口 01 負(fù)缺口10.2.2 利率敏感缺口與比率缺口與比率的關(guān)系資產(chǎn)敏感型

14、銀行負(fù)債敏感型銀行利率敏感缺口為正利率敏感缺口為負(fù)相對(duì)利率敏感缺口為正相對(duì)利率敏感缺口為負(fù)相對(duì)利率敏感比率大于1利率敏感比率在01例：甲銀行在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)的利率敏感資產(chǎn)為60億元，利率敏感負(fù)債為50億元；乙銀行在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)的利率敏感資產(chǎn)為100億元，利率敏感負(fù)債為110億元。分別計(jì)算利率敏感缺口與比率。甲銀行乙銀行利率敏感缺口=利率敏感資產(chǎn)-利率敏感負(fù)債10-10利率敏感比率=利率敏感資產(chǎn)/利率敏感負(fù)債1.20.91缺口類型正缺口，資產(chǎn)敏感負(fù)缺口，負(fù)債敏感10.2.2 利率敏感缺口與比率10.2.2 利率敏感缺口與比率3)利率敏感分析報(bào)告 利率敏感資金報(bào)告,是一種在計(jì)算機(jī)的幫助下,按時(shí)間跨度

15、分段統(tǒng)計(jì)資金價(jià)格受市場(chǎng)利率影響的一種報(bào)告表,它反映銀行資產(chǎn)與負(fù)債的配置狀況。閱讀：知識(shí)拓展10-2 AA銀行利率敏感資金配置的分析報(bào)告 10.2.3 利率敏感缺口與銀行凈利息收入之間的變動(dòng)關(guān)系1）銀行的凈利息差變化的影響因素 利率的變化引發(fā)資產(chǎn)收益率與負(fù)債成本的變化。資產(chǎn)收益與負(fù)債成本之間關(guān)系的變化,反映了長(zhǎng)期利率與短期利率間的變化關(guān)系。 銀行的盈利性資產(chǎn)總額、負(fù)債總額的變化 資產(chǎn)負(fù)債組合的變化。浮動(dòng)利率與固定利率的資產(chǎn)與負(fù)債如何配置、期限長(zhǎng)短的資產(chǎn)與負(fù)債的安排、高收益資產(chǎn)與低收益資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換,都影響銀行的總體資產(chǎn)與負(fù)債的組合,從而影響銀行的凈利收益。10.2.3 利率敏感缺口與銀行凈利息收入之

16、間的變動(dòng)關(guān)系2）計(jì)算凈利息收入凈利息收入=利息總收入-利息總成本 =利率敏感資產(chǎn)平均收益率利率敏感資產(chǎn)額+非利率敏感資產(chǎn)平均收益率非利率敏感資產(chǎn)額-利率敏感負(fù)債平均利息成本率利率敏感負(fù)債額-非利率敏感負(fù)債平均利息成本率非利率敏感負(fù)債額例：計(jì)算該銀行在未來(lái)一月內(nèi)的利息收入及其變動(dòng)情況某銀行利息收入及其變動(dòng)情況表 單位:萬(wàn)元資產(chǎn)與負(fù)債額 度初始利率利率上升2個(gè)百分點(diǎn)利率下降2個(gè)百分點(diǎn)利率敏感資產(chǎn)30 0908%10%6%非利率敏感資產(chǎn)75 81010%？利率敏感負(fù)債28 4506%8%4%非利率敏感負(fù)債47 3608%？10.2.3 利率敏感缺口與銀行凈利息收入之間的變動(dòng)關(guān)系10.2.3 利率敏感

17、缺口與銀行凈利息收入之間的變動(dòng)關(guān)系初始利率：凈利息收入=(8%30090+10%75 810 - 6%28 450-8%47 360)12=374.37 （萬(wàn)元 ） 利率上升：凈利息收入=(10% 30 090 + 10% 75 810 +2.73 - 8%28 450-8%47 360)12=377.10（萬(wàn)元） -2.74利率下降：凈利息收入=(6% 30 090 + 10% 75 810 - 4%28 450-8%47 360)12=371.63（萬(wàn)元） 注意：只有利率敏感資金的利率才變動(dòng)。10.2.3 利率敏感缺口與銀行凈利息收入之間的變動(dòng)關(guān)系表10-3描述了利率敏感缺口、利率敏感比率

18、與銀行凈利息收入之間的關(guān)系。表10-3 利率敏感缺口、利率敏感比率與銀行凈利息收入之間的關(guān)系(利率變動(dòng)一致)利率敏感缺口利率敏感比率利率變動(dòng)利息收入變動(dòng)變動(dòng)幅度利息支出變動(dòng)凈利息收入變動(dòng)正值1上升增加增加增加正值1下降減少減少減少負(fù)值1上升增加增加減少負(fù)值1下降減少正負(fù)負(fù)減少減少正下降增加增加增加負(fù)上升減少減少增加負(fù)下降增加增加減少零上升減少=減少不變零下降增加=增加不變久期缺口與銀行凈值變動(dòng)的關(guān)系10.3.2 久期缺口管理模型及應(yīng)用利率變動(dòng),對(duì)銀行凈資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)的影響因素:久期缺口。久期缺口越大,銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)的敞口程度越高。銀行的規(guī)模。銀行的規(guī)模越大,利率變動(dòng)后,其凈值變化越大。利率變

19、動(dòng)。利率變動(dòng)越大,產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)越高。期限。期限越長(zhǎng),利率變動(dòng)后,其凈值變化越大。策略與方法策略進(jìn)取型策略-營(yíng)造正負(fù)缺口： 利率上升時(shí)營(yíng)造負(fù)缺口；利率下降時(shí)營(yíng)造正缺口。適合大銀行防御型策略：保持零缺口或微缺口。適合小銀行10.3.2 久期缺口管理模型及應(yīng)用 方法措施利率預(yù)期變化管理措施可能結(jié)果上升縮短資產(chǎn)期限,延長(zhǎng)負(fù)債期限凈資產(chǎn)增加下降延長(zhǎng)資產(chǎn)期限，縮短負(fù)債期限凈資產(chǎn)增加10.3.3 對(duì)久期缺口管理的評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)： 久期缺口管理克服了利率敏感管理的缺陷,為利率管理提供了一個(gè)綜合性的指標(biāo),使得商業(yè)銀行可以通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債久期缺口管理,進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的合理配置,實(shí)現(xiàn)銀行凈值的最大化。 缺點(diǎn)： 首先，資產(chǎn)、

20、負(fù)債的久期與到期日之間客觀上的不相等性，使銀行往往難以找到一個(gè)能使資產(chǎn)久期與負(fù)債久期相等的資產(chǎn)負(fù)債組合,即使能夠找到,也是一項(xiàng)十分煩瑣的工作。 其次,銀行的某些項(xiàng)目的現(xiàn)金流量有時(shí)難以確定,使得計(jì)算久期非常困難。 最后，久期分析有很多的假設(shè)，帶有較大的主觀性。利率相對(duì)穩(wěn)定和資產(chǎn)與負(fù)債利率變動(dòng)同方向與同幅度的假設(shè)，與現(xiàn)實(shí)情況不相符。10.4 衍生金融工具管理利率風(fēng)險(xiǎn)技術(shù) 10.4.1 利用期貨合約對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn) 10.4.2 利用期權(quán)交易對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn) 10.4.3 利率互換 10.4.4 利率上限、下限、雙限10.4.1 利用期貨合約對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)利率期貨：交易雙方在集中性的市場(chǎng)上,以公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式所

21、進(jìn)行的期貨合約交易。期貨合約具有標(biāo)準(zhǔn)化、成本低、集中交易的特點(diǎn),具有較好的遠(yuǎn)避利率風(fēng)險(xiǎn)的功能。10.4.1 利用期貨合約對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)1)期貨保值原理(1)空頭套期保值如果銀行處于利率敏感負(fù)缺口,久期正缺口,預(yù)期利率上升,可采用空頭套期保值方法。(2)多頭套期保值如果銀行處于利率敏感正缺口,久期負(fù)缺口,利率下降,則做多頭套期保值。對(duì)沖利率敏感缺口風(fēng)險(xiǎn)的期貨合約數(shù)量N：合約的數(shù)量；k;現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的波動(dòng)比率；V:需要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)金流量的價(jià)值；P：期貨合約的面值；De預(yù)期的頭寸的期限；Dp:期貨合約的期限。10.4.1 利用期貨合約對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)10.4.1 利用期貨合約對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn) 如果一

22、家銀行有正的久期缺口,利率上升時(shí),銀行可以延長(zhǎng)負(fù)債的久期或縮短資產(chǎn)的久期,也可以在期貨市場(chǎng)上建立一個(gè)空頭頭寸進(jìn)行套期保值。 N=其中,N為期貨合約的數(shù)量;DA為資產(chǎn)組合的久期; A為銀行資產(chǎn)值; DL為利率敏感性負(fù)債的久期; Df為從交割之日起假設(shè)期貨合約中交割證券的久期; Pe為期貨的價(jià)格。10.4.2 利用期權(quán)交易對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn) 期權(quán)是買(mǎi)賣(mài)金融工具的選擇權(quán)。期權(quán)交易是期權(quán)的買(mǎi)方在向期權(quán)的賣(mài)方支付了一定的期權(quán)費(fèi)之后,取得了在規(guī)定的期限內(nèi)按協(xié)議價(jià)格從賣(mài)方購(gòu)買(mǎi)或者賣(mài)出一定數(shù)量的某種金融工具合約的交易活動(dòng)。 按照期權(quán)的交易方式,可將期權(quán)劃分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。10.4.2 利用期權(quán)交易對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)

23、當(dāng)銀行出現(xiàn)利率敏感正缺口,久期負(fù)缺口,而利率下降時(shí),買(mǎi)入看漲期權(quán)合約當(dāng)銀行出現(xiàn)利率敏感負(fù)缺口,久期正缺口,而利率上升時(shí),買(mǎi)入看跌期權(quán)合約10.4.3 利率互換利率互換：互換的雙方在約定的一段時(shí)間內(nèi),根據(jù)雙方簽訂的合同,在一筆象征性本金數(shù)額的基礎(chǔ)上,互相交換具有不同性質(zhì)利率款項(xiàng)的支付。利率互換一般是在同一種貨幣間進(jìn)行,并且在交易過(guò)程中,交易雙方始終都不交換本金,僅僅支付利息。10.4.3 利率互換1)利率互換的三種類型息票利率互換,是同一種貨幣的固定利率與浮動(dòng)利率之間的互換。例如,甲乙兩方簽訂息票利率互換協(xié)議,名義本金為100萬(wàn)美元,甲方以此本金為基礎(chǔ)在5年內(nèi),每隔半年按6%的固定利率向乙方支付

24、利息,而乙方則向甲方支付以相同本金為基礎(chǔ)的按6個(gè)月倫敦同業(yè)拆放利率計(jì)算的利息。 10.4.3 利率互換基礎(chǔ)利率互換,是以一種參考利率的浮動(dòng)利率與另一種參考利率的浮動(dòng)利率間的互換。如互換雙方同意在5年內(nèi),甲方每3個(gè)月按3個(gè)月期的美元LIBOR向乙方支付利息,同時(shí)從乙方收取按美國(guó)商業(yè)票據(jù)利率計(jì)息算的利息。交易雙方分別支付與收取以相同的名義本金按不同浮動(dòng)利率計(jì)算的利息。10.4.3 利率互換交叉貨幣利率互換,是兩種貨幣之間的不同利率的互換。包括交叉貨幣的固定利率對(duì)固定利率的互換;交叉貨幣的浮動(dòng)利率對(duì)浮動(dòng)利率的交換;交叉貨幣的固定利率對(duì)浮動(dòng)利率的互換。10.4.3 利率互換2)運(yùn)用利率互換降低利率風(fēng)險(xiǎn)與降低借款成本(1)用利率互換對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn) 假設(shè)有兩家銀行,銀行A為利率敏感負(fù)缺口,銀行B為資金敏感正缺口。A銀行的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于利率一旦上升,其凈利息收入就會(huì)下降;而B(niǎo)銀行面臨的是利率下跌引起凈收入減少的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)利率互換,兩家銀行可以“鎖定”利息收入,消除利率變動(dòng)的不確定的風(fēng)險(xiǎn)。第三方銀行作為中介機(jī)構(gòu),為客戶安排利率互換,還可以得到費(fèi)用收入。10.4.3 利率互換兩家銀行的利率互換過(guò)程：如果市場(chǎng)利率上升,A銀行從互換中獲利,并用來(lái)補(bǔ)償由于利率敏感負(fù)缺口和利率下降導(dǎo)致的利息收入的減少。反之,如果利率下降,B銀行從中獲利。銀行也可以利用互