2022年雙匯業(yè)務(wù)布局及發(fā)展空間分析

1、2022年雙匯業(yè)務(wù)布局及發(fā)展空間分析一、雙匯是肉制品行業(yè)龍頭，屠宰業(yè)務(wù)利潤(rùn)彈性更大1.1深耕行業(yè)六十余載的肉制品行業(yè)龍頭雙匯是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，總部在河南省漯河市。雙匯在全國(guó)17個(gè)?。ㄊ校┙ㄓ?0個(gè)現(xiàn)代化肉類加工基地和配套產(chǎn)業(yè)，形成了飼料、養(yǎng)殖、屠宰、肉制品加工、調(diào)味品生產(chǎn)、新材料包裝、冷鏈物流、商業(yè)外貿(mào)等完善的產(chǎn)業(yè)鏈，擁有100多萬(wàn)個(gè)銷售終端，每天有1萬(wàn)多噸產(chǎn)品銷往全國(guó)各地。1984-1990改革創(chuàng)新，搞活企業(yè)求生存1984年，萬(wàn)隆當(dāng)選漯河肉聯(lián)廠廠長(zhǎng)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)搞多種經(jīng)營(yíng)，殺豬、宰牛、宰兔、宰雞、宰羊、宰乳豬，八大銷售公司齊頭并進(jìn)開拓市場(chǎng)。外貿(mào)業(yè)務(wù)開發(fā)出口產(chǎn)品，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷前蘇聯(lián)、東南

2、亞及港澳地區(qū)，實(shí)現(xiàn)由內(nèi)貿(mào)向外貿(mào)轉(zhuǎn)型，當(dāng)年即盈利，結(jié)束了26年的虧損歷史。1990-2000引進(jìn)資金、技術(shù)和設(shè)備，改造傳統(tǒng)肉類工業(yè)為了不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量，雙匯還引進(jìn)、吸收、消化世界的技術(shù)和設(shè)備，改造傳統(tǒng)肉類工業(yè)，先后從美國(guó)、德國(guó)、荷蘭等國(guó)家引進(jìn)5000多臺(tái)設(shè)備，把世界的腌制技術(shù)、乳化技術(shù)、冷分割技術(shù)、保鮮技術(shù)應(yīng)用到了中國(guó)肉類工業(yè)。1998年12月，“雙匯實(shí)業(yè)”成功上市，募集資金3億元用于3萬(wàn)噸王中王火腿腸技改項(xiàng)目、1萬(wàn)噸熱狗腸技改項(xiàng)目等，2000年雙匯食品城肉制品系列項(xiàng)目再投資，將規(guī)模由原來(lái)的3萬(wàn)噸擴(kuò)大到6.6萬(wàn)噸。2000-2010專業(yè)專注，成為中國(guó)最大肉類加工基地2000年雙匯率先從歐洲引進(jìn)國(guó)

3、內(nèi)第一條冷鮮肉生產(chǎn)線，并且把冷鏈生產(chǎn)、冷鏈運(yùn)輸、冷鏈銷售、冷鮮肉連鎖銷售模式引入中國(guó)，開創(chuàng)了中國(guó)肉類第一品牌。在全國(guó)17個(gè)?。ㄊ校┙ㄓ?0多個(gè)現(xiàn)代化的肉類加工基地和配套產(chǎn)業(yè)，連續(xù)多年居中國(guó)肉類行業(yè)第一位。2010-走出去海外并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化2013年，雙匯國(guó)際（現(xiàn)更名為萬(wàn)洲國(guó)際）以71億美元收購(gòu)美國(guó)史密斯菲爾德食品公司的全部股份，成為全球最大的豬肉食品企業(yè)。2014年雙匯母公司萬(wàn)洲國(guó)際在香港成功上市。在2016年財(cái)富世界500強(qiáng)榜單中，雙匯集團(tuán)母公司萬(wàn)洲國(guó)際以營(yíng)業(yè)收入212億美元首次上榜，位列財(cái)富世界500強(qiáng)榜單第495位，2021年雙匯母公司萬(wàn)洲國(guó)際以第474位再次入選該榜單，同年萬(wàn)洲國(guó)際子

4、公司雙匯發(fā)展也于此前入選2021年財(cái)富中國(guó)500強(qiáng)排行榜，位列第151位。1.2屠宰業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)大、利潤(rùn)彈性強(qiáng)，肉制品利潤(rùn)貢獻(xiàn)大主營(yíng)業(yè)務(wù)為屠宰業(yè)務(wù)和肉制品業(yè)務(wù)。公司2021年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收668億元，同比-9.65%；其中主營(yíng)666.8億元，同比-9.7%；歸母凈利潤(rùn)48.7億元。公司業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，從上游養(yǎng)殖到下游肉制品、生鮮凍肉銷售。2021年屠宰和肉制品業(yè)務(wù)營(yíng)收（對(duì)外交易）分別為390.7億元和273.5億元，占比分別為51.6%和40.9%。屠宰業(yè)務(wù)產(chǎn)品主要是生鮮凍品，其中包括冷鮮肉和凍肉；肉制品業(yè)務(wù)產(chǎn)品線豐富。生鮮產(chǎn)品以冷鮮肉為主，通過特約店、商超、酒店餐飲、加工廠和農(nóng)貿(mào)批發(fā)等渠道銷售。

5、生鮮業(yè)務(wù)中，公司自身生豬養(yǎng)殖規(guī)模較小，主要通過采購(gòu)生豬進(jìn)行屠宰生產(chǎn)，2021年公司國(guó)內(nèi)生豬屠宰數(shù)量為1112萬(wàn)頭。凍肉業(yè)務(wù)包括國(guó)內(nèi)以及進(jìn)口凍肉，其中進(jìn)口凍肉主要是通過母公司羅特克斯從美國(guó)進(jìn)口，2021年進(jìn)口金額為93.2億元，占供應(yīng)商總采購(gòu)金額比例的16.5%。包裝肉制品由火腿腸類、火腿類、香腸類、醬鹵熟食類、餐飲食材類、罐頭類等品類組成。王中王是公司明星產(chǎn)品；近年公司推出多款新品，包括辣嗎？辣、火炫風(fēng)、無(wú)淀粉王中王、雙匯筷廚、智趣多鱈魚腸、Smithfield品牌產(chǎn)品等，迎合消費(fèi)升級(jí)的需求，具備較強(qiáng)增長(zhǎng)潛力。包裝肉制品主要通過AB商超、CD終端、農(nóng)貿(mào)批發(fā)、餐飲等渠道銷售。屠宰業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)更多收入

6、、利潤(rùn)彈性更強(qiáng)，肉制品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)更多利潤(rùn)。從營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)看，2015-2021年屠宰業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收普遍過半，貢獻(xiàn)收入更多。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)看，2015-2021年肉制品貢獻(xiàn)主要營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，但屠宰業(yè)務(wù)中的凍品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)彈性較大，屠宰部門貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)最高可達(dá)到近30%，最低僅低個(gè)位數(shù)貢獻(xiàn)占比。1.3市值、業(yè)績(jī)與豬價(jià)的相關(guān)性復(fù)盤（1）2014.4-2018.5輪豬周期：環(huán)保政策趨嚴(yán)開啟此輪豬周期。2014年，環(huán)保政策逐步實(shí)施（畜禽規(guī)模養(yǎng)殖污染防治條例2014年1月開始實(shí)施）；同時(shí)水價(jià)、排污費(fèi)調(diào)整，導(dǎo)致養(yǎng)豬成本大幅攀升。行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能導(dǎo)致生豬價(jià)格高漲，在2016年6月左右達(dá)到最高值。2016年，較高的生豬價(jià)格刺

7、激農(nóng)戶積極養(yǎng)殖導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，2017年行業(yè)進(jìn)入深度虧損，直至2018年觸底。豬價(jià)上行期雙匯開始從羅特克斯進(jìn)口凍肉對(duì)沖豬價(jià)上漲的成本壓力，豬價(jià)下行前期利潤(rùn)承壓，后期釋放彈性。2014年雙匯開始從羅特克斯進(jìn)口凍肉，在豬價(jià)上行期對(duì)沖肉制品成本壓力，肉制品利潤(rùn)提升帶動(dòng)公司利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。豬價(jià)剛進(jìn)入下行期時(shí)，肉制品銷售價(jià)格受到影響，疊加高價(jià)凍肉庫(kù)存，肉制品利潤(rùn)承壓，利潤(rùn)下滑，凍肉庫(kù)存消化完后，豬價(jià)下降帶來(lái)的肉制品成本下降以及屠宰量增帶來(lái)的固定成本攤薄共同作用，利潤(rùn)增速回正。市值受估值影響更大，基本面改善后跑贏市場(chǎng)。這一階段由于資本市場(chǎng)環(huán)境特殊性，因此估值對(duì)公司市值變化影響更大。經(jīng)營(yíng)層面上，因進(jìn)口凍肉帶

8、來(lái)利潤(rùn)彈性，自身利潤(rùn)轉(zhuǎn)正后雙匯跑贏市場(chǎng)。（2）2018.5以來(lái)本輪豬周期：非洲豬瘟開啟新一輪豬周期，豬價(jià)漲幅大、漲速急。2018年8月，我國(guó)確診首例非洲豬瘟疫情，疫情隨后逐漸蔓延爆發(fā)，疫情爆發(fā)帶來(lái)的主/被動(dòng)性拋售令產(chǎn)能深度去化，至2019年10月底全國(guó)均價(jià)逼近40元/公斤關(guān)口。隨后在一系列穩(wěn)產(chǎn)保供政策調(diào)控及高價(jià)抑需影響下，豬價(jià)高位回落。2020年產(chǎn)能恢復(fù)，但新冠導(dǎo)致調(diào)運(yùn)、屠宰受到影響，豬價(jià)在春節(jié)后兩周多時(shí)間內(nèi)快速逼近2019年周期高點(diǎn)附近，3月后疫情期間壓欄、儲(chǔ)備肉投放、消費(fèi)超預(yù)期受抑等因素共同作用令豬價(jià)大跌。隨后由于標(biāo)豬供應(yīng)緊缺，養(yǎng)殖端抗價(jià)惜售意愿增加加之凍肉補(bǔ)給作用階段性轉(zhuǎn)弱，豬價(jià)觸底反彈

9、。9月后供給增加豬價(jià)再度“降溫”，11月下旬隨著季節(jié)性南方腌臘需求啟動(dòng)，豬價(jià)重回強(qiáng)勢(shì)，北方雨雪天氣影響調(diào)運(yùn)、散戶壓欄意愿增加以及進(jìn)口因新冠影響卸貨等均對(duì)價(jià)格產(chǎn)生助推。2021年后，前期因豬價(jià)大幅上漲，行業(yè)積極補(bǔ)欄導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，生豬價(jià)格回落。豬價(jià)上行期凍肉大幅釋放利潤(rùn)彈性，下行期受儲(chǔ)備時(shí)點(diǎn)、凍肉庫(kù)存影響，屠宰肉制品利潤(rùn)顯著承壓。2019年受非洲豬瘟影響，豬價(jià)大幅上漲，雙匯發(fā)揮海外協(xié)同優(yōu)勢(shì)，加大進(jìn)口凍肉儲(chǔ)備，做大外貿(mào)規(guī)模，屠宰利潤(rùn)大幅釋放；同時(shí)低價(jià)凍肉儲(chǔ)備充足，肉制品成本可控，同時(shí)因豬價(jià)大幅上漲公司進(jìn)行直接提價(jià)，疊加開啟結(jié)構(gòu)升級(jí)，肉制品利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。豬價(jià)進(jìn)入2020年底快速下跌后，公司高價(jià)凍

10、肉庫(kù)存計(jì)提大幅減值，同時(shí)高價(jià)凍肉內(nèi)銷給肉制品分部，導(dǎo)致肉制品成本增加，因而利潤(rùn)轉(zhuǎn)而大幅下滑。到2021年底，高價(jià)凍肉庫(kù)存逐漸消化完，屠宰量利提升，利潤(rùn)轉(zhuǎn)增。市值與豬價(jià)關(guān)聯(lián)性變強(qiáng)，儲(chǔ)備凍肉節(jié)奏有較大影響。豬價(jià)快速大幅增長(zhǎng)時(shí)期，公司儲(chǔ)備低價(jià)凍肉、進(jìn)口凍肉屠宰業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)；疊加肉制品成本壓力緩解+提價(jià)+結(jié)構(gòu)升級(jí)，肉制品利潤(rùn)保持增長(zhǎng)，估值業(yè)績(jī)雙擊帶動(dòng)市值增長(zhǎng)。豬價(jià)下行前期則因高價(jià)凍肉儲(chǔ)備影響，利潤(rùn)持續(xù)較大幅度下滑，估值雙殺下跌。后期跟隨利潤(rùn)回升帶動(dòng)市值增長(zhǎng)。總結(jié)：雙匯市值與豬價(jià)關(guān)聯(lián)性加強(qiáng)。通常在豬價(jià)上升期，公司加大進(jìn)口凍肉對(duì)沖肉制品成本壓力，并以外貿(mào)賺取價(jià)差，屠宰利潤(rùn)大幅提升，業(yè)績(jī)彈性使得公司估值

11、、業(yè)績(jī)層面雙擊帶動(dòng)市值增長(zhǎng)。豬價(jià)下行前期若進(jìn)口凍肉節(jié)奏有偏，屠宰、肉制品業(yè)務(wù)利潤(rùn)均易承壓，因而對(duì)市值造成壓制。后期隨著凍肉庫(kù)存消化完，屠宰、肉制品業(yè)務(wù)利潤(rùn)雙雙顯現(xiàn)拐點(diǎn)，再次帶動(dòng)公司市值的優(yōu)異表現(xiàn)。二、屠宰業(yè)務(wù)：多舉對(duì)沖豬周期影響，凍肉貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性2.1豬價(jià)影響生鮮業(yè)務(wù)量利，凍肉貢獻(xiàn)彈性屠宰業(yè)務(wù)分為生鮮、凍品，利潤(rùn)主要受豬價(jià)、公司進(jìn)口凍肉節(jié)奏影響。公司屠宰業(yè)務(wù)分為生鮮與凍品，其中生鮮主要通過采購(gòu)生豬進(jìn)行屠宰生產(chǎn)。生鮮業(yè)務(wù)中，屠宰利潤(rùn)通常與生豬與豬肉價(jià)差掛鉤，通常情況下生豬與豬肉價(jià)格同向波動(dòng)，價(jià)差相對(duì)穩(wěn)定，因此屠宰的頭均利潤(rùn)也保持相對(duì)穩(wěn)定。但當(dāng)生豬出欄量大，豬價(jià)較低時(shí)，屠宰量增，開工率高、固定成本

12、攤薄后，屠宰生鮮利潤(rùn)提升。凍肉業(yè)務(wù)中，公司主要通過進(jìn)口羅特克斯凍肉進(jìn)行銷售，因此中美價(jià)差、囤貨時(shí)點(diǎn)會(huì)影響凍肉利潤(rùn)。凍肉利潤(rùn)是貢獻(xiàn)屠宰利潤(rùn)彈性的主要部分。2.2中外協(xié)同+全國(guó)化產(chǎn)能布局，平抑豬周期波動(dòng)影響（1）充分調(diào)動(dòng)海外資源，對(duì)沖豬周期影響中美豬肉價(jià)差大，調(diào)動(dòng)海外資源可對(duì)沖國(guó)內(nèi)豬周期波動(dòng)影響。由于飼料成本與規(guī)模化養(yǎng)殖的差異，中美之間生豬養(yǎng)殖成本存在較大差異，因此中國(guó)生豬價(jià)格常年高于美國(guó)生豬價(jià)格，導(dǎo)致中美豬肉存在價(jià)差。2018-2020年我國(guó)受到豬瘟影響，生豬出欄數(shù)量大幅減少，豬肉價(jià)格持續(xù)上漲，2020年豬肉平均價(jià)格為47.93元/千克，而美國(guó)豬肉價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，2020年美國(guó)豬肉價(jià)格維持在個(gè)位數(shù)

13、單價(jià)。雙匯通過從羅特克斯進(jìn)口凍肉，屠宰業(yè)務(wù)釋放利潤(rùn)彈性，肉制品業(yè)務(wù)抵御豬價(jià)快速上漲帶來(lái)的成本風(fēng)險(xiǎn)。2019年受非洲豬瘟影響，豬價(jià)大幅上漲，雙匯發(fā)揮海外協(xié)同優(yōu)勢(shì)，海外采購(gòu)額同比增長(zhǎng)115.7%達(dá)到52億元，通過銷售低成本凍肉對(duì)沖國(guó)內(nèi)豬價(jià)上漲影響，2019年公司國(guó)內(nèi)生鮮品生產(chǎn)量同比下降15.24%，銷量同比僅下降3.06%，當(dāng)年屠宰業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比+82.1%至1911億元。同時(shí)肉制品噸成本得以對(duì)沖，噸利保持相對(duì)穩(wěn)定。（2）全國(guó)化屠宰基地布局，冷鏈物流布局完善提升效率全國(guó)產(chǎn)能布局完善，加強(qiáng)價(jià)格與供應(yīng)量穩(wěn)定性。我國(guó)生豬主要產(chǎn)區(qū)位于四川、湖南以及河南，主銷區(qū)則集中在東南沿海地區(qū)，長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)主要以生豬

14、跨省調(diào)運(yùn)的方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡。非洲豬瘟發(fā)生以來(lái)，傳統(tǒng)運(yùn)豬模式遭到農(nóng)業(yè)部的禁止，這使得產(chǎn)、銷區(qū)生豬價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。因此跨地運(yùn)輸具有很高的必要性和利潤(rùn)空間。在區(qū)域發(fā)展的角度上，雙匯的屠宰場(chǎng)全國(guó)布局已經(jīng)初現(xiàn)成效，有利于統(tǒng)籌全國(guó)的生豬資源，對(duì)沖生豬價(jià)格南北差異、保障生豬供應(yīng)穩(wěn)定性。雙匯作為中國(guó)最大的肉類供應(yīng)商，在全國(guó)建有寶泉嶺、沈陽(yáng)、阜新、唐山、鄭州、漯河、德州、蕪湖、武漢、淮安、南昌、綿陽(yáng)、清遠(yuǎn)、南寧等十余個(gè)現(xiàn)代化屠宰基地。屠宰范圍貫穿南北，橫跨東西，屠宰場(chǎng)的輻射半徑覆蓋我國(guó)主要的生豬養(yǎng)殖區(qū)。冷鏈物流不斷完善，絕大部分產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)朝發(fā)夕至，運(yùn)輸配送效率高。雙匯發(fā)展母公司萬(wàn)洲國(guó)際于2003年成立全資子公

15、司雙匯物流，是國(guó)內(nèi)大型專業(yè)化公路冷藏物流公司。自2003年以來(lái)，雙匯物流相繼在黑龍江、遼寧（阜新、沈陽(yáng)）、北京、山東、內(nèi)蒙古、河南(漯河、鄭州、濟(jì)源)、四川、江蘇、上海、安徽、江西、湖北（宜昌、武漢）、廣西、廣東、陜西等地相繼成立了19個(gè)省級(jí)公司、5個(gè)辦事處，形成了集冷藏公路貨物運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、區(qū)域配送、汽車銷售、汽車修理、信息化服務(wù)等為一體的綜合物流服務(wù)平臺(tái)。目前，雙匯物流擁有冷庫(kù)20多萬(wàn)噸，常溫庫(kù)、配送庫(kù)185600平方米，鐵路專用線4條，自有車輛1200余臺(tái)，整合社會(huì)車輛9000余臺(tái)，日運(yùn)能達(dá)到13000噸以上，年發(fā)運(yùn)量突破400萬(wàn)噸，產(chǎn)品在絕大部分省份基本可以實(shí)現(xiàn)朝發(fā)夕至。通過雙匯物流，雙

16、匯能夠?qū)崿F(xiàn)生鮮凍品和肉制品的高效運(yùn)輸，降低運(yùn)費(fèi)，降低產(chǎn)品的銷售成本。將生豬屠宰和冷鏈結(jié)合，并不斷完善該模式，先建立地區(qū)級(jí)別的全品類冷鏈配送網(wǎng)絡(luò)，然后逐步擴(kuò)展全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)，雙匯冷鮮品正在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品閉環(huán)。未來(lái)將進(jìn)一步提升生鮮肉品以及低溫肉制品市場(chǎng)份額。（3）募資延伸產(chǎn)業(yè)鏈，上游發(fā)展養(yǎng)殖平滑波動(dòng)募投70億元拓展養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，向上游延伸平滑波動(dòng)。2020年公司完成定向增發(fā)，募資70億元，發(fā)展肉雞、生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。公司屠宰業(yè)務(wù)、肉制品業(yè)務(wù)均處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍地位，發(fā)展養(yǎng)殖業(yè)，有利于增強(qiáng)公司對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游的影響力和對(duì)畜禽市場(chǎng)的洞察力，有利于減少原料外部采購(gòu)依賴，增加對(duì)主業(yè)原材料的供應(yīng)，從而提升成本控制能力、采購(gòu)議價(jià)能力和產(chǎn)

17、品質(zhì)量控制能力。同時(shí)，肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施將提升公司肉類產(chǎn)品的多元化，更好地豐富產(chǎn)品的品類、滿足消費(fèi)市場(chǎng)的需求。三、肉制品業(yè)務(wù)：結(jié)構(gòu)升級(jí)+品類擴(kuò)張帶動(dòng)噸價(jià)提升3.1豬價(jià)影響肉制品成本，關(guān)注噸利變化豬價(jià)影響肉制品成本，與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)共同影響噸利。肉制品收入主要與量?jī)r(jià)相關(guān)，銷量增速放緩后，主要關(guān)注價(jià)格變化。從利潤(rùn)端看，肉制品關(guān)注噸利，分拆看單位價(jià)格主要受豬價(jià)（快速大幅上行周期便于提價(jià)）、以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響；單位成本則主要受原材料價(jià)格影響，其中受最主要原材料豬、雞影響較大。此外，值得關(guān)注的是公司肉制品成本還會(huì)受公司凍肉儲(chǔ)備的價(jià)格影響。3.2產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、擴(kuò)展品類并行，積極探索新增長(zhǎng)曲線肉制品因產(chǎn)品

18、老化以及新品營(yíng)銷宣傳不足，2014年以來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢。公司2016-2021年肉制品營(yíng)收復(fù)合增速3.9%，為了解決困境，公司先后在產(chǎn)品端、營(yíng)銷端以及渠道端大刀闊斧，致力于肉制品產(chǎn)品復(fù)蘇。產(chǎn)品端：肉制品調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)品類。公司堅(jiān)持“繼續(xù)調(diào)整結(jié)構(gòu)，突出五大產(chǎn)業(yè)，整合全球資源，創(chuàng)新發(fā)展上規(guī)模”的戰(zhàn)略方針，圍繞消費(fèi)升級(jí)，大力調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，2020年肉制品特優(yōu)級(jí)結(jié)構(gòu)占比提升了2.1個(gè)百分點(diǎn)，核心產(chǎn)品王中王銷量增幅超過10%。同時(shí)積極推廣新品，新產(chǎn)品銷量占肉制品總銷量的比例提升1.1個(gè)百分點(diǎn)；辣嗎？辣、無(wú)淀粉王中王、肉塊王等新產(chǎn)品年銷量均超過1萬(wàn)噸，火炫風(fēng)刻花香腸、俄式大肉塊香腸、斜切特嫩烤火腿等新產(chǎn)品年銷量

19、均超過5,000噸，新品上市成功率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高。同時(shí)在2020年成立餐飲事業(yè)部以及餐飲投資管理公司，深耕預(yù)制切割、中式菜肴等品類，加速餐飲食材產(chǎn)品規(guī)模擴(kuò)張。營(yíng)銷端：創(chuàng)新營(yíng)銷策略，加強(qiáng)新媒體宣傳。2020年公司在上海設(shè)立營(yíng)銷分中心，引入一線城市人才，打造年輕化的品牌形象；強(qiáng)化市場(chǎng)調(diào)研指導(dǎo)新品研發(fā)；建立營(yíng)銷效果評(píng)估機(jī)制，適時(shí)調(diào)整營(yíng)銷策略，實(shí)現(xiàn)高效營(yíng)銷，助推新品上量。近年公司多元化營(yíng)銷方式，圍繞主導(dǎo)產(chǎn)品，升級(jí)營(yíng)銷策劃，加大跨界營(yíng)銷、文創(chuàng)營(yíng)銷、網(wǎng)紅營(yíng)銷等新型營(yíng)銷力度，針對(duì)火炫風(fēng)、辣嗎？辣、醬鹵熟食等新產(chǎn)品引入明星代言，聯(lián)合頭部網(wǎng)紅和流量明星大力開展直播帶貨。渠道端：深耕已有渠道，開拓新渠道，擴(kuò)

20、大市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)布局。公司為了更好的推進(jìn)雙匯產(chǎn)品進(jìn)家庭、進(jìn)餐飲、上餐桌，組建專業(yè)隊(duì)伍、設(shè)臵專業(yè)客戶、開發(fā)專屬產(chǎn)品，增加餐飲新渠道，開啟餐飲食材發(fā)展的新篇章；電商業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，企業(yè)線上線下融合不斷增強(qiáng)；新型休閑、熟食專柜渠道顯現(xiàn)良好發(fā)展勢(shì)頭。首家雙匯熟食2.0門店于今年5月20日在河南漯河開業(yè)，雙匯將采取“直營(yíng)+加盟”的拓店模式，加快熟食零售賽道的占位。目前雙匯熟食門店已突破1000家。優(yōu)化薪酬體系，加強(qiáng)銷售團(tuán)隊(duì)積極性。近年公司內(nèi)部改革，升級(jí)薪酬體系，建立更加科學(xué)的薪酬結(jié)構(gòu)；優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制，實(shí)施更加有效的績(jī)效管理，充分激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性。同時(shí)，公司進(jìn)一步健全人才發(fā)展機(jī)制，加強(qiáng)高學(xué)歷、高素質(zhì)和專業(yè)人才的引進(jìn)，

21、加強(qiáng)人才的培育，構(gòu)建科學(xué)合理的人才梯隊(duì)，為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展做好人才儲(chǔ)備。2019年開始，公司銷售人員人均薪酬提升明顯，2019年公司銷售人員平均年薪（銷售費(fèi)用職工薪酬/銷售人員數(shù)量）25.4萬(wàn)元，同比+12%，2018-2021年銷售人員平均薪酬穩(wěn)步提升。四、2022年豬價(jià)、雞價(jià)低位，雙匯利潤(rùn)彈性釋放豬價(jià)、雞價(jià)在2022年價(jià)格較底部，雙匯主要成本下降。（1）豬肉：豬價(jià)自去年回落，我們認(rèn)為今年下半年豬價(jià)開始上行，全年豬價(jià)均價(jià)同比去年略有下降。自19年豬價(jià)飆升后，行業(yè)內(nèi)能繁母豬快速補(bǔ)欄。2021年7月產(chǎn)能開始去化，7-10月出欄的商品豬是由2020年9-12月存欄的能繁母豬提供的（10個(gè)月周期），2021年7-10月豬價(jià)持續(xù)低于成本線表明2020年9-12月的能繁母豬存欄量已經(jīng)過剩，而由于當(dāng)時(shí)豬價(jià)還處于高位，養(yǎng)戶仍在繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)中，2021年的1-5月能繁母豬存欄量仍在繼續(xù)上升，產(chǎn)能進(jìn)一步過剩，雖然自2021年7月產(chǎn)能開始去化，但截至2022年2月能繁母豬存欄量同