2022年生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場規(guī)模及發(fā)展預(yù)測研究

1、2022年生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場規(guī)模及發(fā)展預(yù)測研究1.養(yǎng)殖行業(yè)穩(wěn)定增長，規(guī)?；嵘凉摿θ源笪覈i養(yǎng)殖量、需求量處于世界前列。豬肉是我國第一大肉類消費(fèi)品，生豬生產(chǎn)是我國農(nóng)業(yè)的重要組成部分，關(guān)系到國計民生和社會穩(wěn)定，對國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展都具有重要意義，一直受到國家重點(diǎn)扶持。長期以來，我國的生豬出欄量和豬肉產(chǎn)量均穩(wěn)居世界第一位，生豬養(yǎng)殖量（年出欄6-7億頭生豬）和豬肉消費(fèi)量（約5000-5500萬噸）均占世界總量的一半左右。2.規(guī)?；M(jìn)程提速，多維度構(gòu)建核心競爭力規(guī)?；M(jìn)程加速，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。伴隨著行業(yè)養(yǎng)殖技術(shù)的提升、環(huán)保政策的加嚴(yán)以及動物養(yǎng)殖疫病的如影隨形，生豬行業(yè)在周期變化和外部力量下，

2、規(guī)?；M(jìn)程迅速提升。2009年至2020年，我國規(guī)模以上養(yǎng)殖場出欄量占比由31.7%提升至57.1%，CR10產(chǎn)能占比已達(dá)20%。盡管短期來看，在2021-2022年下行周期中，規(guī)模場成本似乎不再有優(yōu)勢，規(guī)?；M(jìn)程稍有停滯，但我們認(rèn)為長期來看，行業(yè)集中度仍會持續(xù)提升：1）短期成本優(yōu)勢的缺失更多是由前期資本開支帶來折攤偏高所致，長期來看對標(biāo)美國，規(guī)?；B(yǎng)殖由于具備成本（一體化運(yùn)營帶來上游原材料采購成本優(yōu)勢+規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來成本下降）和效率優(yōu)勢（科學(xué)飼養(yǎng)等帶來效率優(yōu)勢），大企業(yè)與小養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖成本差異將長期保持。2）規(guī)模養(yǎng)殖場尤其是頭部上市集團(tuán)企業(yè)擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力和擴(kuò)張能力。3）與美國相比，我國的

3、生豬養(yǎng)殖規(guī)?；潭热杂休^大提升空間（美國在2002年規(guī)模以上養(yǎng)殖場出欄量占比就已達(dá)到約98%）。多維度構(gòu)建核心競爭力。我們認(rèn)為生豬養(yǎng)殖龍頭背后是多種綜合能力的結(jié)合：育種體系+動物營養(yǎng)+環(huán)境控制+生物安全防控保證了生豬持續(xù)成本優(yōu)勢，而強(qiáng)大的組織管理能力則支撐了其較快的成長。3.生豬供需格局已逆轉(zhuǎn)，周期景氣可期周期疊加外力，豬價呈現(xiàn)3-5年周期性波動。由于養(yǎng)殖戶根據(jù)當(dāng)期利潤進(jìn)行產(chǎn)能決策，而能繁母豬產(chǎn)能對應(yīng)生豬產(chǎn)量有10個月滯后期，受生豬生長節(jié)奏和盈虧周期影響，豬價呈現(xiàn)3-5年周期性波動。復(fù)盤歷史周期，我們發(fā)現(xiàn)有如下特征：1）下行周期往往長于上行周期時間，且在下行周期中，豬價會二次或者三次磨底。2）

4、受原料、人工成本上行影響，豬價中樞、底部逐漸上行。3）疫病、環(huán)保等外部力量則會加劇/加速豬周期的波動，譬如2006年藍(lán)耳病、2015年環(huán)保、2019年非瘟。4）每一輪豬周期都會加速規(guī)模養(yǎng)殖的提升。較之歷史周期，本輪豬周期呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：1）成本高位。當(dāng)前玉米、豆粕等原料成本創(chuàng)歷史新高，加之非洲豬瘟大幅提升養(yǎng)殖成本，本輪豬周期成本創(chuàng)歷史新高。2）行業(yè)重資產(chǎn)屬性下降。2019-2021年生豬養(yǎng)殖行業(yè)資本支出創(chuàng)歷史新高（2019-2021Q3上市公司累計資本支出近2700億元，為2009-2018年累計支出的2倍），行業(yè)高水平豬舍大幅增加，2021年種豬引種也創(chuàng)歷史新高，行業(yè)進(jìn)入門檻邊際下降。3）規(guī)模

5、化養(yǎng)殖程度占比較高。截至2021年底，萬頭以上規(guī)模場出欄占比21%（2015年為9.8%，2019年為15%），散戶占比下降至39.5%（2015年57%，2019年47%）。超大規(guī)模場占比的持續(xù)提升將對生豬價格影響作用進(jìn)一步加強(qiáng)。4）本輪周期產(chǎn)能去化處于中等水平，周期底部產(chǎn)能緩慢增加。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，能繁母豬2021年6月起高位回落，截至2022年4月，產(chǎn)能連續(xù)10個月去化已達(dá)8.5%，較之歷史去化處于中等水平。盡管伴隨豬價上漲，能繁母豬產(chǎn)能在2022年5月環(huán)比增加0.4%，但我們判斷在行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債表壓力較大、成本方差巨大、無外力推動、社會整體風(fēng)險偏好較低的背景下，能繁母豬產(chǎn)能增速整

6、體有限（短期變化或和2022年5月接近）。綜合來看，隨著超大規(guī)模場快速擴(kuò)張，行業(yè)進(jìn)入門檻的降低，我們認(rèn)為本輪周期長度或?qū)⒖s短。生豬供需格局逆轉(zhuǎn)，豬價景氣向上。2022年4月以來，豬價底部快速啟動上漲，2022年6月28日全國生豬均價19.61元/公斤。展望后續(xù)，我們認(rèn)為供需走勢逐漸偏緊：供給端：當(dāng)前生豬供給主要對應(yīng)2021年8月的能繁母豬產(chǎn)能，而2021年8-10月為能繁母豬產(chǎn)能去化最大的月份，即未來2-3個月生豬出欄仍將有較大的減幅，而從其余影響豬價因素來看，今年進(jìn)口豬肉、凍肉庫存率、屠宰體重同比仍然在相對低位。需求端來看，隨著新冠疫情管控邊際放松，以及9月以后逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季（月度屠宰量占比明顯提升），預(yù)計需求整體向上。豬價：根據(jù)國家統(tǒng)計局歷史產(chǎn)能去化和豬價關(guān)系，產(chǎn)能去化1%，