財(cái)務(wù)報(bào)表編制與分析（第三版）第九章財(cái)務(wù)能力分析

1、財(cái)務(wù)報(bào)表編制與分析22第九章財(cái)務(wù)能力分析教學(xué)目的與要求：通過(guò)本章的學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)該了解并掌握：1. 企業(yè)償債能力分析的方法與指標(biāo)；2. 企業(yè)獲利能力分析的方法與指標(biāo)；3. 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的方法與指標(biāo)；4. 企業(yè)發(fā)展能力分析的方法與指標(biāo)。教學(xué)重點(diǎn)：掌握財(cái)務(wù)能力分析方法 教學(xué)難點(diǎn)：財(cái)務(wù)能力分析指標(biāo)及其應(yīng)用教學(xué)手段：多媒體教學(xué)內(nèi)容：如下33第一節(jié) 償債能力分析一、償債能力分析概述二、短期償債能力分析三、長(zhǎng)期償債能力比率分析四、影響償債能力的因素分析4一、償債能力分析概述（一）償債能力分析的含義償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮Ｕ铣潭?，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的資金保證程度。償債能力分析又稱企業(yè)償

2、債風(fēng)險(xiǎn)狀況分析，是指對(duì)企業(yè)償還到期債務(wù)能力的分析，包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。企業(yè)償債能力問(wèn)題是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要內(nèi)容，也是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。通過(guò)對(duì)企業(yè)償債能力的分析，有利于企業(yè)各利益相關(guān)者，如企業(yè)債權(quán)人、投資人和經(jīng)營(yíng)者等，作出正確的財(cái)務(wù)決策。第一節(jié) 償債能力分析55第一節(jié) 償債能力分析（二）償債能力分析的內(nèi)容1.短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，或者說(shuō)是企業(yè)在短期債務(wù)到期時(shí)可以通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。2.長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。通過(guò)對(duì)反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)和輔助指標(biāo)的計(jì)算分析，了解企業(yè)長(zhǎng)期償

3、債能力的高低及變化情況，把握企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)或整體財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。66第一節(jié) 償債能力分析二、短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。短期償債能力的高低，通常是用營(yíng)運(yùn)資本及有關(guān)財(cái)務(wù)比率來(lái)確定的。評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等。77第一節(jié) 償債能力分析（一）營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差，也稱凈流動(dòng)資產(chǎn)。營(yíng)運(yùn)資本實(shí)際上反映的是流動(dòng)資產(chǎn)可以用于歸還和抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債后的余額。其計(jì)算公式如下：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債本章以房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)甲公司為例（報(bào)表數(shù)據(jù)見第八章），結(jié)合對(duì)比乙公司（同為房地產(chǎn)上市企業(yè)），對(duì)其20172019年年報(bào)進(jìn)

4、行縱向分析與橫向比較。88表9-1和表9-2列示了甲公司和乙公司營(yíng)運(yùn)資本的計(jì)算分析過(guò)程。項(xiàng)目2017年2018年2019年流動(dòng)資產(chǎn)1,017,552,832,148.301,295,071,856,292.371,438,989,354,552.98流動(dòng)負(fù)債847,355,429,875.81 1,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69營(yíng)運(yùn)資本 170,197,402,272.49 173,157,919,506.76 166,379,070,542.29 項(xiàng)目2017年2018年2019年流動(dòng)資產(chǎn)647,337,238,839.67 766,481,49

5、6,816.91 936,921,965,666.57 流動(dòng)負(fù)債362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 營(yíng)運(yùn)資本284,387,187,727.73 321,584,539,530.62 337,221,490,640.25 表9-1 甲公司營(yíng)運(yùn)資本計(jì)算分析表 單位：元表9-2 乙公司營(yíng)運(yùn)資本計(jì)算分析表 單位：元99 近3年，甲公司和乙公司都呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且甲公司均高于乙公司，但是從流動(dòng)資產(chǎn)扣除流動(dòng)負(fù)債后的余額即營(yíng)運(yùn)資本來(lái)看，乙公司要高于甲公司。流動(dòng)負(fù)債數(shù)量較少，而營(yíng)運(yùn)資本數(shù)量較大，可以初步說(shuō)明，乙公司的短期償債能力要優(yōu)

6、于甲公司。 結(jié)合兩個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)一步分析可知，流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)主要是因?yàn)榇尕洈?shù)量的快速增加。甲公司2018年到2019年其存貨數(shù)量增加了19.55%；乙公司的存貨從2018年到2019年增加了23.08%。房地產(chǎn)企業(yè)的存貨主要是企業(yè)待售的房產(chǎn)與地產(chǎn)，存貨轉(zhuǎn)為企業(yè)收入的周期較長(zhǎng)，加強(qiáng)存貨管理對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)顯得尤為重要，此外房地產(chǎn)企業(yè)存貨呈現(xiàn)較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)周期性特點(diǎn)，其銷售狀況與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)。而房地產(chǎn)的銷售狀況，即存貨能否快速轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金是房地產(chǎn)企業(yè)能否按期歸還短期貸款的關(guān)鍵因素。第一節(jié) 償債能力分析1010第一節(jié) 償債能力分析（二）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系

7、，表示每1元的流動(dòng)負(fù)債，有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證。它是分析企業(yè)短期償債能力最為常用的財(cái)務(wù)比率。其計(jì)算公式為：1111表9-3、表9-4列示了甲公司與乙公司20172019年流動(dòng)比率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-3 甲公司流動(dòng)比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年流動(dòng)資產(chǎn)1,017,552,832,148.301,295,071,856,292.371,438,989,354,552.98流動(dòng)負(fù)債847,355,429,875.81 1,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69流動(dòng)比率 1.20 1.15 1.13 表9-4 乙公司流動(dòng)比率計(jì)算分

8、析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年流動(dòng)資產(chǎn) 647,337,238,839.67 766,481,496,816.91 936,921,965,666.57 流動(dòng)負(fù)債 362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 流動(dòng)比率1.78 1.72 1.56 1212甲公司近3年的流動(dòng)比率在1.1左右，低于2的公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，且呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，這表明甲公司的短期償債能力較弱，需引起管理層的重視。相對(duì)而言，乙公司2017年的流動(dòng)比率為1.78，接近公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，雖然2019年有所降低，但仍高于甲公司，相對(duì)來(lái)說(shuō)，乙公司的短期償債能

9、力較強(qiáng)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平較低。但是，要更準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)所處的行業(yè)及同行的平均水平進(jìn)行比較分析。注意：該指標(biāo)運(yùn)用的優(yōu)缺點(diǎn)。第一節(jié) 償債能力分析1313第一節(jié) 償債能力分析（三）速動(dòng)比率速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，用來(lái)評(píng)判企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以即刻用來(lái)償還到期債務(wù)的能力，是流動(dòng)比率的一個(gè)重要輔助指標(biāo)。所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指將流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨及預(yù)付費(fèi)用等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)予以剔除后剩下的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)等。由于存貨、預(yù)付費(fèi)用“放久了容易變酸”，該比率又被稱為“酸性試驗(yàn)比率”。其計(jì)算公式為：14表9-5和表9-6列示了甲公司和乙公司2017

10、2019年速動(dòng)比率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-5 甲公司速動(dòng)比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年速動(dòng)資產(chǎn)338,803,509,121.43 446,231,135,272.53 415,411,914,286.38 流動(dòng)負(fù)債847,355,429,875.811,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69速動(dòng)比率0.40 0.40 0.33 表9-6 乙公司速動(dòng)比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年速動(dòng)資產(chǎn)133,316,769,274.47 234,670,113,088.98 274,135,402,857.17 流動(dòng)

11、負(fù)債362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 速動(dòng)比率0.37 0.53 0.46 1515 不論是甲公司還是乙公司，近3年的速動(dòng)比率均為0.50以下，大大低于速動(dòng)比率的一般標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，速動(dòng)比率對(duì)企業(yè)短期償債能力的評(píng)價(jià)更為準(zhǔn)確，因?yàn)樵诜康禺a(chǎn)行業(yè)中，待出售的房屋作為存貨，直接影響了企業(yè)的銷售收入。 通常，由于行業(yè)性質(zhì)和市場(chǎng)交易習(xí)慣，房地產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)收賬款較少，而存貨數(shù)量龐大。房地產(chǎn)存貨是否能夠及時(shí)變成現(xiàn)金，除了取決于產(chǎn)品的質(zhì)量、公司的營(yíng)銷策略外，更多的是受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家貨幣政策、市場(chǎng)需求與消費(fèi)者心態(tài)等因素的影

12、響。所以，房地產(chǎn)行業(yè)是一個(gè)高收益和高風(fēng)險(xiǎn)并存的行業(yè)，一旦市場(chǎng)行情低迷，大量房產(chǎn)存貨難以及時(shí)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金，而短期負(fù)債卻需按期償還，因此容易造成資金鏈斷裂。注意：該指標(biāo)運(yùn)用的優(yōu)缺點(diǎn)。第一節(jié) 償債能力分析1616第一節(jié) 償債能力分析（四）現(xiàn)金比率評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力最保守的指標(biāo)是現(xiàn)金比率，即現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系?，F(xiàn)金類資產(chǎn)是指包括企業(yè)所擁有的貨幣資金以及企業(yè)持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于變現(xiàn)的有價(jià)證券。其計(jì)算公式為：17表9-7和表9-8列示了甲公司和乙公司20172019年現(xiàn)金比率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-7 甲公司現(xiàn)金比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年現(xiàn)金類資產(chǎn)174,

13、121,009,199.93 200,318,253,138.96 177,929,861,151.08 流動(dòng)負(fù)債847,355,429,875.811,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69現(xiàn)金比率 0.21 0.18 0.14 表9-8 乙公司現(xiàn)金比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年現(xiàn)金類資產(chǎn)67,801,200,965.58 113,431,287,012.07 139,492,232,616.21 流動(dòng)負(fù)債362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 現(xiàn)金比率

14、0.19 0.25 0.23 1818根據(jù)表9-7、表9-8可以看出，甲公司20172019年的現(xiàn)金比率是比較低的，僅2017年達(dá)到0.20，勉強(qiáng)符合一般公認(rèn)的0.20.3之間的標(biāo)準(zhǔn)，而2019年其現(xiàn)金比率僅為0.14，可見，甲公司的短期償債能力是比較弱的。相對(duì)而言，乙公司近3年現(xiàn)金比率分別為0.19、0.25、0.23，現(xiàn)金比率較高，短期償債能力優(yōu)于甲公司。 第一節(jié) 償債能力分析1919第一節(jié) 償債能力分析（五）現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率，又稱現(xiàn)金流量比率，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與流動(dòng)負(fù)債的比例關(guān)系，從現(xiàn)金流量的角度來(lái)反映企業(yè)短期償債能力。其計(jì)算公式為：2020表9-

15、9和表9-10列示了甲公司和乙公司20172019年的現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-9 甲公司現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~12,068,626,126.5633,618,183,388.5245,686,809,515.08流動(dòng)負(fù)債847,355,429,875.811,121,913,936,785.611,272,610,284,010.69現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率1.42%3.00%3.59%表9-10 乙公司現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~ -

16、29,295,855,440.87 11,893,321,359.64 39,155,315,735.10 流動(dòng)負(fù)債 362,950,051,111.94 444,896,957,286.29 599,700,475,026.32 現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率-8.07%2.67%6.53%2121 根據(jù)表9-9、表9-10可以看出，甲公司20172019年的現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率呈上升趨勢(shì)但仍然較低，分別僅為1.42%、3.00%和3.59%，尤其是2015年的現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率僅為1.42%。這表明該公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金來(lái)償債是遠(yuǎn)不夠的，其短期償債能力明顯比較差。而乙公司的情況更不容樂(lè)

17、觀，2017年的現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率分別為-8.07%，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，無(wú)法靠自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)維持資金運(yùn)轉(zhuǎn)，必須靠外界籌資才能維持企業(yè)的生存。但乙公司2019年現(xiàn)金流量與流動(dòng)負(fù)債比率有所上升為6.53%，主要是2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~上幅度上升。 當(dāng)然，若能結(jié)合同行業(yè)的平均水平和其他相關(guān)資料綜合分析，則對(duì)該比率的分析會(huì)更加客觀。第一節(jié) 償債能力分析2222第一節(jié) 償債能力分析三、長(zhǎng)期償債能力比率分析 長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債是指償還期在1年或超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上的債務(wù)，一般包括：長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款以及其他長(zhǎng)期負(fù)債。與流動(dòng)負(fù)債

18、相比，長(zhǎng)期負(fù)債具有償還期限長(zhǎng)、數(shù)額較大等特點(diǎn)。用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的比率有：資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)等。2323第一節(jié) 償債能力分析 （一）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率，又稱負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。其計(jì)算公式為：一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率在50%以下比較穩(wěn)?。?0%90%比較激進(jìn)；超過(guò)100%則已經(jīng)資不抵債了！2424表9-11和表9-12列示了甲公司和乙公司20172019年資產(chǎn)負(fù)債率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-11 甲公司資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年資產(chǎn)總額1,165,346,917,804.551,528,57

19、9,356,474.811,729,929,450,401.23負(fù)債總額978,672,978,646.261,292,958,626,477.231,459,350,334,988.27資產(chǎn)負(fù)債率83.98%84.59%84.36%表9-12 乙公司資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年資產(chǎn)總額696,451,750,899.16 846,493,923,179.58 1,033,208,719,569.41 負(fù)債總額538,212,085,156.64 659,999,567,150.65 803,686,710,991.58 資產(chǎn)負(fù)債率77.28%77.97%7

20、7.79%2525 根據(jù)表9-11、表9-12可以看出，甲公司20172019年的資產(chǎn)負(fù)債率總體偏高，特別是在2018年，高達(dá)84.59%。乙公司也存在同樣的問(wèn)題，2018年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.97%，但是其在負(fù)債水平略低于甲公司。兩家公司的高負(fù)債與房地產(chǎn)行業(yè)有密切關(guān)系，房地產(chǎn)行業(yè)是高杠桿行業(yè)，在過(guò)去十年里該行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率整體呈現(xiàn)上升狀態(tài)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展對(duì)其有著至關(guān)重要的推動(dòng)作用。然而，隨著我國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)嚴(yán)格的調(diào)控，房地產(chǎn)行業(yè)從銀行獲得貸款的能力不斷降低，市場(chǎng)銷售資金的回籠下滑，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)問(wèn)題也不斷增加，因此，作為房地產(chǎn)企業(yè)要更加注重對(duì)償債能力的分析。當(dāng)然，若要準(zhǔn)確評(píng)價(jià)某一企業(yè)

21、的長(zhǎng)期償債能力還需結(jié)合其他資料及同行業(yè)其他企業(yè)的相關(guān)資料進(jìn)行綜合分析。第一節(jié) 償債能力分析2626第一節(jié) 償債能力分析 （二）股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率是企業(yè)股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率+股東權(quán)益比率=1它們是互補(bǔ)的關(guān)系。2727表9-13和表9-14列示了甲公司和乙公司20172019年股東權(quán)益比率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-13 甲公司股東權(quán)益比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年股東權(quán)益總額186,673,939,158.29235,620,729,997.58270,579,115,412.96資產(chǎn)總額1,165,346,917,804.55

22、1,528,579,356,474.811,729,929,450,401.23股東權(quán)益比率16.02%15.41%15.64%表9-14 乙公司股東權(quán)益比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年股東權(quán)益總額158,239,665,742.52 186,494,356,028.93 229,522,008,577.83 資產(chǎn)總額696,451,750,899.16 846,493,923,179.58 1,033,208,719,569.41 股東權(quán)益比率0.23 0.22 0.22 2828 根據(jù)表9-13、表9-14可以看出，甲公司在20172019年，股東權(quán)益比率總體是比

23、較低的，2019年股東權(quán)益僅占15.64%左右，說(shuō)明有15.64%的資產(chǎn)是投資人提供的，78%的資產(chǎn)是債權(quán)人提供的，這顯然對(duì)債權(quán)人的保障是不夠的。乙公司也呈現(xiàn)相同的問(wèn)題，對(duì)債權(quán)人的保障程度較低。 第一節(jié) 償債能力分析2929第一節(jié) 償債能力分析（三）產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率，又稱負(fù)債與股東權(quán)益比率，是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比例關(guān)系。其計(jì)算公式為：是兩者權(quán)益的PK！30表9-15和表9-16列示了甲公司和乙公司20172019年產(chǎn)權(quán)比率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-15 甲公司產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年股東權(quán)益總額186,673,939,158.29235,620,7

24、29,997.58270,579,115,412.96負(fù)債總額978,672,978,646.261,292,958,626,477.231,459,350,334,988.27產(chǎn)權(quán)比率524.27%548.75%539.34%表9-16 乙公司產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年股東權(quán)益總額158,239,665,742.52 186,494,356,028.93 229,522,008,577.83 負(fù)債總額538,212,085,156.64 659,999,567,150.65 803,686,710,991.58 產(chǎn)權(quán)比率340.12%353.90%350.

25、16%3131 根據(jù)表9-15、表9-16可以看出，甲公司20172019年產(chǎn)權(quán)比率是較高的，分別達(dá)到524.27%、548.75%和539.34%，說(shuō)明該公司的資金主要來(lái)源于債權(quán)人，債權(quán)人提供的資金超過(guò)所有者提供資金的5倍多。可見，該公司整體償債能力是較低的，其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)明顯。乙公司也面臨著同樣的問(wèn)題，20172019年產(chǎn)權(quán)比率分別達(dá)到340.12%、353.90%和350.16%。當(dāng)然，這里面存在我國(guó)目前房地產(chǎn)行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)激烈的因素，所以，在具體實(shí)踐中，還應(yīng)結(jié)合各方面因素綜合分析企業(yè)的償債能力。第一節(jié) 償債能力分析3232第一節(jié) 償債能力分析（四）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是企業(yè)的資產(chǎn)總額與股東權(quán)

26、益總額的比例關(guān)系，反映了企業(yè)資產(chǎn)總額是股東權(quán)益總額的倍數(shù)，表明每1元股東權(quán)益支配的資產(chǎn)總額。權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算公式為：它是股東權(quán)益比率的倒數(shù)。3333表9-17和表9-18列示了甲公司和乙公司20172019年權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算分析過(guò)程。表9-17 甲公司權(quán)益乘數(shù)計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年股東權(quán)益總額186,673,939,158.29235,620,729,997.58270,579,115,412.96資產(chǎn)總額1,165,346,917,804.551,528,579,356,474.811,729,929,450,401.23權(quán)益乘數(shù) 6.24 6.49 6.39 表

27、9-18 乙公司權(quán)益乘數(shù)計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年股東權(quán)益總額 158,239,665,742.52 186,494,356,028.93 229,522,008,577.83 資產(chǎn)總額 696,451,750,899.16 846,493,923,179.58 1,033,208,719,569.41 權(quán)益乘數(shù)4.40 4.54 4.50 3434 根據(jù)表9-17、表9-18可以看出，甲公司20172019年的權(quán)益乘數(shù)分別為6.24、6.49和6.39，乙公司20172019年的權(quán)益乘數(shù)分別為4.40、4.54和4.50，說(shuō)明甲公司和乙公司在20172019年每1

28、元股東權(quán)益所支配的資產(chǎn)總額為4.5元左右，權(quán)益乘數(shù)是比較高的。在這兩個(gè)公司對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)運(yùn)用得均較為充分，用較少的資本帶動(dòng)更多的資金參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以獲得更高的投資回報(bào)。當(dāng)然，這是以降低對(duì)債務(wù)的擔(dān)保為前提的。需要注意的是企業(yè)負(fù)債以是否承擔(dān)利息，分為有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債。在房地產(chǎn)企業(yè)中預(yù)收賬款、應(yīng)收賬款、合同負(fù)債等均屬于無(wú)息負(fù)債，這類無(wú)息負(fù)債占比越高，說(shuō)明企業(yè)在上下游產(chǎn)業(yè)鏈匯總的話語(yǔ)權(quán)越高，因此在分析放棄負(fù)債情況時(shí)，需要現(xiàn)剔除無(wú)息負(fù)債單獨(dú)計(jì)算有息負(fù)債率。第一節(jié) 償債能力分析3535第一節(jié) 償債能力分析（五）利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)，即已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)在一定時(shí)期息稅前利潤(rùn)與利息支出之間的比例關(guān)

29、系，反映了企業(yè)獲利能力對(duì)債務(wù)所產(chǎn)生的利息支出的保障程度。其計(jì)算公式為：3636表9-19和表9-20列示了甲公司和乙公司20172019年利息保障倍數(shù)的計(jì)算分析過(guò)程。表9-19 甲公司利息保障倍數(shù)計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年利息支出（扣除收入）1558115340.32 4341412296.95 5724864040.12 息稅前利潤(rùn)55,202,684,724.32 75,641,536,980.88 85,794,558,541.26 利息保障倍數(shù)35.43 17.42 14.99 利息保障倍數(shù)32.0028.5528.24表9-20 乙公司利息保障倍數(shù)計(jì)算分析

30、表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年利息支出（扣除收入）2,513,753,162.092,108,577,911.292,351,437,291.74息稅前利潤(rùn) 28,213,202,491.55 37,888,878,007.29 52,882,153,018.49 利息保障倍數(shù)11.22 17.97 22.49 利息保障倍數(shù)26.8116.1717.343737 根據(jù)表9-19、表9-20可以看出，甲公司20172019年的利息保障倍數(shù)分別為35.43、17.42、14.99；呈逐年下降趨勢(shì)。乙公司20172019年的利息保障倍數(shù)分別為11.22、17.97和22.49。由此可

31、見，甲公司與乙公司在20172019年的利息保障倍數(shù)均較高，對(duì)借款利息的支付是有保障的，而甲公司的利息保障倍數(shù)又高于乙公司。第一節(jié) 償債能力分析38第一節(jié) 償債能力分析 （六）現(xiàn)金流量與負(fù)債總額比率 現(xiàn)金流量與負(fù)債總額比率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與負(fù)債總額的比例關(guān)系，反映了企業(yè)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)斶€全部債務(wù)的能力。其計(jì)算公式為：39表9-21和表9-22列示了甲公司和乙公司20172019年現(xiàn)金流量與負(fù)債總額比率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-21 甲公司現(xiàn)金流量與負(fù)債總額比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~12,068,626,126.5633,61

32、8,183,388.5245,686,809,515.08負(fù)債總額（年末數(shù)）978,672,978,646.261,292,958,626,477.231,459,350,334,988.27現(xiàn)金流量與負(fù)債總額比率1.23%2.60%3.13%表9-22 乙公司現(xiàn)金流量與負(fù)債總額比率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-29,295,855,440.87 11,893,321,359.64 39,155,315,735.10 負(fù)債總額（年末數(shù)）538,212,085,156.64659,999,567,150.65803,686,710,991.58現(xiàn)金流

33、量與負(fù)債總額比率-5.44%1.80%4.87%4040 根據(jù)表9-21、表9-22可以看出，甲公司20172019年現(xiàn)金流量與負(fù)債總額比率分別為1.23%、2.60%、3.13%，說(shuō)明該公司運(yùn)用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金償還債務(wù)的能力呈上升趨勢(shì)。乙公司同樣在近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~呈上升趨勢(shì)，如前所述，乙公司20177年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，其2018年和2019年現(xiàn)金流量與負(fù)債總額比率分別為1.80%和4.87%，企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲現(xiàn)能力有了很大程度的改善。第一節(jié) 償債能力分析4141第一節(jié) 償債能力分析四、影響償債能力的因素分析（一）影響短期償債能力的因素分析1.資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)2.流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)3.企業(yè)

34、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量4.其他外部因素（二）影響長(zhǎng)期償債能力的因素分析除了資本結(jié)構(gòu)之外，企業(yè)長(zhǎng)期的盈利水平和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量才是償付債務(wù)本金和利息最穩(wěn)定、最可靠的來(lái)源。4242第二節(jié) 獲利能力分析一、 獲利能力分析概述二、經(jīng)營(yíng)獲利能力比率分析三、投資獲利能力比率分析四、上市公司獲利能力比率分析五、影響獲利能力的因素分析4343第二節(jié) 獲利能力分析一、 獲利能力分析概述（一）獲利能力分析的含義獲利能力，又稱盈利能力，是指企業(yè)在一定時(shí)期獲取利潤(rùn)的能力，通常體現(xiàn)為在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)數(shù)額的大小和利潤(rùn)水平的高低。 4444第二節(jié) 獲利能力分析（二）獲利能力分析的目的1.企業(yè)投資人對(duì)獲利能力分析的目

35、的2.企業(yè)債權(quán)人對(duì)獲利能力分析的目的3.企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)獲利能力分析的目的4545第二節(jié) 獲利能力分析（三）獲利能力分析的內(nèi)容通常我們可從以下幾方面分析企業(yè)的獲利能力：1.經(jīng)營(yíng)獲利能力分析2.投資獲利能力分析3.上市公司獲利能力分析4646第二節(jié) 獲利能力分析二、經(jīng)營(yíng)獲利能力比率分析（一）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，是指企業(yè)在一定時(shí)期的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比例關(guān)系，反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的獲利能力。其計(jì)算公式為：4747表9-23和表9-24列示了甲公司和乙公司20172019年各項(xiàng)利潤(rùn)率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-23 甲公司各項(xiàng)利潤(rùn)率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入242,8

36、97,110,250.52297,679,331,103.19367,893,877,538.94營(yíng)業(yè)成本160,079,915,903.43186,104,224,241.81234,550,332,806.05營(yíng)業(yè)毛利82,817,194,347.09 111,575,106,861.38 133,343,544,732.89 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)50,812,916,408.4067,498,612,522.2776,613,136,041.54凈利潤(rùn)37,208,387,330.0749,272,294,534.6155,131,614,572.09營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率20.92%22.67%20.82%營(yíng)

37、業(yè)毛利率34.10%37.48%36.25%營(yíng)業(yè)凈利率15.32%16.55%14.99%4848表9-24 乙公司各項(xiàng)利潤(rùn)率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年?duì)I業(yè)收入146,306,235,168.92 194,513,842,492.17 235,933,564,582.09 營(yíng)業(yè)成本100,872,416,253.01 131,338,798,272.80 153,449,636,272.28 營(yíng)業(yè)毛利45,433,818,915.91 63,175,044,219.37 82,483,928,309.81 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)25,526,919,715.04 35,592,6

38、35,838.44 50,402,277,617.76 凈利潤(rùn)19,677,199,679.16 26,149,136,570.51 37,553,966,244.68 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率17.45%18.30%21.36%營(yíng)業(yè)毛利率31.05%32.48%34.96%營(yíng)業(yè)凈利率13.45%13.44%15.92%第二節(jié) 獲利能力分析4949 根據(jù)表9-23、表9-24可以看出，甲公司20172019年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為20.92%、22.67%、20.82%，2019年較前兩年有所下降，從表中分析可知，公司2019年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)了23.9%，但是很顯然是以更快的營(yíng)業(yè)成本增加換來(lái)的，這也是公司營(yíng)業(yè)

39、利潤(rùn)率下降的主要原因。乙公司20172019年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為17.45%、18.30%、21.36%，從總量來(lái)看，房地產(chǎn)企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率總體較高，從趨勢(shì)分析來(lái)看，甲公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率2019年略有下降，乙公司相對(duì)表現(xiàn)良好，近三年有較大幅度上升。第二節(jié) 獲利能力分析5050第二節(jié) 獲利能力分析（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率 成本費(fèi)用利潤(rùn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期的利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比例關(guān)系，表明企業(yè)每耗費(fèi)1元成本費(fèi)用所能創(chuàng)造的利潤(rùn)額。它揭示了企業(yè)所得與所費(fèi)之間的關(guān)系，是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)之一。其計(jì)算公式為：5151表9-25和表9-26列示了甲公司和乙公司20172019年成本費(fèi)用利潤(rùn)率的計(jì)算分析

40、過(guò)程。表9-25 甲公司成本費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年利潤(rùn)總額51,141,952,665.4167,460,201,390.9876,539,289,517.59成本費(fèi)用總額197,005,098,774.91 234,433,806,290.64 294,321,076,571.79 成本費(fèi)用利潤(rùn)率25.96%28.78%26.01%表9-26 乙公司成本費(fèi)用利潤(rùn)率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年利潤(rùn)總額25,699,449,329.46 35,780,300,096.00 50,530,715,726.75 成本費(fèi)用總額122,

41、431,900,620.76 159,494,416,408.30 188,841,883,128.17 成本費(fèi)用利潤(rùn)率20.99%22.43%26.76%5252 根據(jù)表9-25、表9-26可以看出，甲公司20172019年成本費(fèi)用利潤(rùn)率分別為25.96%、28.78%、26.01%，乙公司20172019年成本費(fèi)用利潤(rùn)率分別為20.99%、22.43%、26.76%?？傮w來(lái)說(shuō)，甲公司的成本利潤(rùn)率略高于乙公司，也就是說(shuō)，甲公司用每1元成本費(fèi)用所創(chuàng)造的利潤(rùn)略高于乙公司；從近3年的趨勢(shì)來(lái)看，兩個(gè)公司成本費(fèi)用利潤(rùn)率均小幅上升趨勢(shì)，乙公司增長(zhǎng)速度高于甲公司，即每1元成本所能創(chuàng)造的利潤(rùn)越來(lái)越多。需要注

42、意的是房地產(chǎn)公司的期間費(fèi)用事實(shí)上與營(yíng)業(yè)收入是錯(cuò)位的，原因就在于房地產(chǎn)銷售基本采取的是預(yù)售模式，這里所計(jì)算的成本費(fèi)用利潤(rùn)率并不能代表實(shí)際的成本費(fèi)用利潤(rùn)率。期間費(fèi)用與銷售金額的比率可能能更好第考察放低產(chǎn)公司的能力和效率。第二節(jié) 獲利能力分析5353第二節(jié) 獲利能力分析三、投資獲利能力比率分析 通常，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的取得，是以一定的原始投資為基礎(chǔ)的，所獲利潤(rùn)的多少，與其投資規(guī)模、投資質(zhì)量緊密相聯(lián)。因此，要全面考核企業(yè)的獲利能力，就必須對(duì)其投資收益能力進(jìn)行分析。5454第二節(jié) 獲利能力分析（一）總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率又稱資產(chǎn)所得率，是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲得的息稅前報(bào)酬總額與平均資產(chǎn)總額之間的比例關(guān)系

43、。它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者出資總額所取得盈利的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：5555表9-27和表9-28列示了甲公司和乙公司20172019年總資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-27 甲公司總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年利潤(rùn)總額51,141,952,665.4167,460,201,390.9876,539,289,517.59利息支出（扣除收入）4,060,732,058.918,181,335,589.909,255,269,023.67息稅前利潤(rùn)55202684724.32 75641536980.88 857945

44、58541.26 平均資產(chǎn)總額998,010,565,864.35 1,346,963,137,139.68 1,629,254,403,438.02 總資產(chǎn)報(bào)酬率5.53%5.62%5.27%5656表9-28 乙公司總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年利潤(rùn)總額25,699,449,329.46 35,780,300,096.00 50,530,715,726.75 利息支出（扣除收入）2,513,753,162.092,108,577,911.292,351,437,291.74息稅前利潤(rùn)28,213,202,491.55 37,888,878,007.29

45、52,882,153,018.49 平均資產(chǎn)總額582,224,262,824.79 771,472,837,039.37 939,851,321,374.50 總資產(chǎn)報(bào)酬率4.85%4.91%5.63%第二節(jié) 獲利能力分析5757 根據(jù)表9-27、表9-28可以看出，甲公司20172019年總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為5.53%、5.62%、5.27%，乙公司20172019年總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為4.85%、4.91%、5.63%。相對(duì)于營(yíng)業(yè)凈利率來(lái)說(shuō)，兩個(gè)公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率相對(duì)較低，且甲公司2019年有小幅度下降，具體原因，應(yīng)當(dāng)結(jié)合行業(yè)平均利潤(rùn)率及社會(huì)平均利潤(rùn)率等相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。第二節(jié) 獲利能力

46、分析5858第二節(jié) 獲利能力分析（二）凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率，又稱股東權(quán)益收益率，它是指企業(yè)一定時(shí)期凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)之間的比例關(guān)系。該比率反映了投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的核心指標(biāo)。其計(jì)算公式為：5959表9-29和表9-30列示了甲公司和乙公司20172019年凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-29 甲公司凈資產(chǎn)收益率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年凈利潤(rùn)37,208,387,330.07 49,272,294,534.61 55,131,614,572.09 平均凈資產(chǎn)174,175,255,219.65 211,147,334

47、,577.94 253,099,922,705.27 年末凈資產(chǎn)186,673,939,158.29235,620,729,997.58270,579,115,412.96凈資產(chǎn)收益率21.36%23.34%21.78%凈資產(chǎn)收益率（全面攤薄）19.93%20.91%20.38%6060 表9-30 乙公司凈資產(chǎn)收益率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年凈利潤(rùn)19,677,199,679.1626,149,136,570.5137,553,966,244.68平均凈資產(chǎn) 138,170,806,485.49 172,328,783,806.04 208,008,182,303

48、.38 年末凈資產(chǎn)158,239,665,742.52186,494,356,028.93229,522,008,577.83凈資產(chǎn)收益率14.24%15.17%18.05%凈資產(chǎn)收益率（全面攤?。?2.44%14.02%16.36%第二節(jié) 獲利能力分析6161 根據(jù)表9-29、表9-30可以看出，甲公司在20172019年間，無(wú)論是平均凈資產(chǎn)收益率還是全面攤薄凈資產(chǎn)收益率，2018年比2017年有所上升，而在2019年有所下降。但是總體來(lái)說(shuō)，甲公司的凈資產(chǎn)收益率是比較高的，說(shuō)明其凈資產(chǎn)運(yùn)用效益是良好的，且較為穩(wěn)定。乙公司凈資產(chǎn)收益率低于甲公司，但近三年呈較快上升趨勢(shì)。第二節(jié) 獲利能力分析62

49、62第二節(jié) 獲利能力分析四、上市公司獲利能力比率分析上市公司是指經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)，可以在證券交易所向社會(huì)公開發(fā)行股票而籌資成立的股份公司。上市公司與一般企業(yè)不同之處在于其股票可以在證券市場(chǎng)公開交易，并通過(guò)發(fā)放股利的形式進(jìn)行利潤(rùn)分配。因此，對(duì)上市公司獲利能力還可以通過(guò)每股收益、市盈率、每股股利、股利發(fā)放率、股利收益率和每股現(xiàn)金流量等指標(biāo)進(jìn)行分析。6363第二節(jié) 獲利能力分析（一）每股收益每股收益是指普通股股東每股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)虧損。每股收益通常被用來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資人、債權(quán)人等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力并作出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的一項(xiàng)重要的財(cái)務(wù)指

50、標(biāo)。每股收益由于對(duì)計(jì)算該指標(biāo)的分母部分發(fā)行在外流通股股數(shù)的計(jì)算口徑的不同，可以分為基本每股收益和稀釋每股收益。6464第二節(jié) 獲利能力分析1基本每股收益 基本每股收益只是在考慮當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外的普通股股份，按照歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)除以當(dāng)期實(shí)際發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算確定。其計(jì)算公式為：6565表9-31和表9-32列示了甲公司和乙公司20172019年每股收益的計(jì)算分析過(guò)程。 表9-31 甲公司基本每股收益計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)28,051,814,882.36 33,772,651,678.6138,872,086,881

51、.32加權(quán)平均股數(shù)（股）11,039,152,00111,039,152,001.0011,214,479,334.33基本每股收益2.543.063.47表9-32 乙公司基本每股收益計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)15,625,886,183.86 18,903,715,264.07 27,959,019,793.11 加權(quán)平均股數(shù)（股）11,858,441,061.00 11,895,029,098.00 11,932,675,162.00 基本每股收益1.32 1.59 2.34 6666 根據(jù)表9-31、表9-32可以看出，甲公司在201

52、72019年，基本每股收益表現(xiàn)良好，除2017年外，其余兩年均超過(guò)3元。甲公司每股收益要高于乙公司，但兩家公司每股收益在3年里均呈上升的趨勢(shì)，表明這兩個(gè)公司有較強(qiáng)的獲利能力。當(dāng)然，若要準(zhǔn)確評(píng)價(jià)其獲利能力還需比對(duì)同行業(yè)不同公司的相關(guān)資料才能得出正確結(jié)論。第二節(jié) 獲利能力分析6767第二節(jié) 獲利能力分析2稀釋每股收益 稀釋每股收益是以基本每股收益為基礎(chǔ)，假定企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股，從而分別調(diào)整歸屬于普通股股東的當(dāng)期凈利潤(rùn)以及發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)計(jì)算而得的每股收益。潛在普通股是指賦予其持有者在報(bào)告期或以后期間享有取得普通股權(quán)利的一種金融工具或其他合同。目前，我國(guó)企業(yè)

53、發(fā)行的潛在普通股主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等。其計(jì)算公式為：6868第二節(jié) 獲利能力分析（二）市盈率 市盈率又稱股價(jià)收益比率，是普通股每股市價(jià)與普通股每股收益的比例關(guān)系。它借助于公司股票的市場(chǎng)價(jià)格行情間接評(píng)價(jià)公司的獲利能力。其計(jì)算公式為：6969表9-33和表9-34列示了甲公司和乙公司20172019年市盈率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-33 甲公司市盈率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年普通股市場(chǎng)價(jià)格（年末）28.1021.7631.16每股收益2.543.063.47市盈率11.06 7.11 8.98 表9-34 乙公司市盈率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年

54、2018年2019年普通股市場(chǎng)價(jià)格（年末）12.4310.4715.36每股收益1.32 1.59 2.34 市盈率9.42 6.58 6.56 7070 根據(jù)表9-33、表9-34可以看出，甲公司20172019年市盈率分別為11.06、7.11、8.98，該公司市盈率在2018年的市盈率出現(xiàn)較大跌幅，反映了投資者對(duì)房地產(chǎn)公司的前景持觀望態(tài)度。乙公司前2017年市盈率較高為9.42，但在2018年也出現(xiàn)較大幅度的下跌，這與房地產(chǎn)行業(yè)的狀況密切相關(guān)。第二節(jié) 獲利能力分析71第二節(jié) 獲利能力分析（三）每股股利 每股股利是指公司發(fā)放的普通股股利總額與期末流通在外普通股股數(shù)的比例關(guān)系。它反映的是每一

55、普通股所能獲得的實(shí)際股利，同時(shí)也反映公司普通股的獲利能力和投資價(jià)值。其計(jì)算公式為：72表9-35和表9-36列示了甲公司和乙公司20172019年每股股利的計(jì)算分析過(guò)程。表9-35 甲公司每股股利計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年普通股股利總額8,720,930,080.799,935,236,800.9011,811,892,641.07年末流通在外的普通股股數(shù)（股）11,039,152,001.0011,039,152,001.0011,214,479,334.33每股股利0.790.91.05 表9-36 乙公司每股股利計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年20

56、19年普通股股利總額4,743,376,424.405,947,514,549.009,784,793,632.84年末流通在外的普通股股數(shù)（股）11,858,441,061.00 11,895,029,098.00 11,932,675,162.00 每股股利0.40.50.8273 根據(jù)表9-35、表9-36可以看出，甲公司和乙公司20172019年間每股股利較為穩(wěn)定，且呈上升趨勢(shì)，2019年，甲公司和乙公司的每股股利分別為1.05元和0.82元。第二節(jié) 獲利能力分析7474第二節(jié) 獲利能力分析（四）股利發(fā)放率 股利發(fā)放率又稱股利支付率，是指普通股每股股利與普通股每股收益之間的比例關(guān)系。它

57、反映在公司當(dāng)年獲利中有多少用于支付股利，反映了公司的股利分配政策和支付股利的能力。其計(jì)算公式為：7575表9-37和表9-38列示了甲公司和乙公司20172019年每股發(fā)放率的計(jì)算分析過(guò)程。表9-37 甲公司股利發(fā)放率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年每股股利0.790.91.05 每股收益2.543.063.47股利發(fā)放率31.10%29.41%30.26%表9-38 乙公司股利發(fā)放率計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年每股股利0.40.50.82每股收益1.32 1.59 2.34 股利發(fā)放率30.30%31.45%35.04%7676 根據(jù)表9-37

58、、表9-38可以看出，甲公司2017年2019年股利發(fā)放率分別為31.10%、29.41%，30.26%呈輕微下降趨勢(shì)。而乙公司20172019年股利發(fā)放率分別為30.30%、31.45%、35.40%，由此可見，乙公司執(zhí)行的應(yīng)該是增長(zhǎng)股利支付率政策。第二節(jié) 獲利能力分析7777第二節(jié) 獲利能力分析（五）每股現(xiàn)金流量 每股現(xiàn)金流量是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~扣除優(yōu)先股股利之后，與普通股發(fā)行在外的加權(quán)平均數(shù)的比例關(guān)系。它反映的是普通股每股可支配的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的數(shù)額。其計(jì)算公式為：7878表9-39和表9-40列示了甲公司和乙公司20172019年每股現(xiàn)金流量的計(jì)算分析過(guò)程。表9-39

59、 甲公司每股現(xiàn)金流量計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~12,068,626,126.5633,618,183,388.5245,686,809,515.08年末流通在外的普通股股數(shù)（股）11,039,152,001.0011,039,152,001.0011,214,479,334.33每股現(xiàn)金流量1.09 3.05 4.07 表9-40 乙公司每股現(xiàn)金流量計(jì)算分析表 單位：元項(xiàng)目2017年2018年2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-29,295,855,440.87 11,893,321,359.64 39,155,315,735.10 年末流通在外的普

60、通股股數(shù)（股）11,858,441,061.00 11,895,029,098.00 11,932,675,162.00 每股現(xiàn)金流量-2.471.00 3.28 7979 根據(jù)表9-39、表9-40可以看出，甲公司近3年的每股現(xiàn)金流量分別為1.09元、3.05元和4.07元，其每股現(xiàn)金流量在2018年、2019年有著較大程度的上升，結(jié)合每股股利可以看出，其主要原因在于公司近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取的現(xiàn)金流量有大幅度上升。乙公司情況同樣近三年呈上升趨勢(shì)，2017年公司現(xiàn)金流量?jī)纛~呈負(fù)數(shù)，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)法提供現(xiàn)金，若要發(fā)放現(xiàn)金股利還需要通過(guò)籌資等其他方式來(lái)籌集資金。但是從數(shù)據(jù)來(lái)看公司在2018年及201