2022年種子行業(yè)龍頭企業(yè)核心競爭力分析

1、2022年種子行業(yè)龍頭企業(yè)核心競爭力分析1、隆平高科公司概況：全球前十大種企，國內(nèi)兩雜種子龍頭隆平高科是全球前十大種子企業(yè)，同時也是國內(nèi)最大的水稻種子企業(yè)和最大的玉米種子企業(yè)。從 2020/21 銷售季來 看，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入 31.73 億元（同比增長 10.4%），其中水稻種子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 13.5 億元（占公司總收入的 42.6%，同比增長 10%），雜交玉米種子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 8.4 億元（占公司總收入的 26.6%，同比下滑 2.33%）。2021 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入 8.27 億元（同比下滑 12.4%）、歸屬凈利潤虧損 2.98 億元（上年同期虧損 2.69 億 元）。圖

2、：公司的收入結(jié)構(gòu)（2020/21 業(yè)務(wù)年度）公司主要通過其控股子公司來開展種子的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售工作，在細(xì)分領(lǐng)域上均有較好的市場占有率。具體來說：1）水稻種子業(yè)務(wù)：主要通過湖南隆平、廣西恒茂、百分農(nóng)業(yè)等子公司運(yùn)營。2020 年公司水稻種子營收約 13.9 億元 /+10.7%，估算其在中稻市場的市占率約 30%。其中湖南隆平實(shí)現(xiàn)收入 5.04 億元（同比增長 7%）、凈利潤 4964 萬元（同比增長 3%），已現(xiàn)復(fù)蘇向上的趨勢。廣西恒茂實(shí)現(xiàn)收入 1.6 億元（同比略增 1%）、百分農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)收入 1.02 億元（同比下降 11%）。2）玉米種子業(yè)務(wù)：主要通過聯(lián)創(chuàng)種業(yè)、河北巡天、安徽隆平等主體運(yùn)營

3、，其中聯(lián)創(chuàng)種業(yè)是收入及盈利占比最高的主 體，也是近年來公司玉米種子業(yè)務(wù)的主要增長點(diǎn)。公司在 2018 年 11 月收購了聯(lián)創(chuàng) 90%的股份，將聯(lián)創(chuàng)納入到公司 體系內(nèi)。2020 年，聯(lián)創(chuàng)種業(yè)實(shí)現(xiàn)收入 6.66 億元（同比增長 24%）、凈利潤 1.71 億元（同比增長 48%）。河北巡 天的玉米種子業(yè)務(wù)收入約 1.63 億元左右（同比增長約 37%）。整體看，2020 年公司實(shí)現(xiàn)玉米種子營收 9.88 億元 /+26.9%，預(yù)計對應(yīng)市場份額約 56%左右，預(yù)計黃淮海區(qū)域市場份額約在 12%左右。3）蔬菜種子業(yè)務(wù)：主要通過德瑞特等子公司運(yùn)營。德瑞特是公司在 2015 年以收購的方式納入旗下的，持股

4、比例 80%。2020 年，德瑞特實(shí)現(xiàn)收入 2.18 億元（同比增長 22%）、凈利潤 7546 萬元（同比增長 40%）。4）食葵種子：主要通過 2017 年收購的子公司三瑞農(nóng)科進(jìn)行運(yùn)營。2020 年，三瑞農(nóng)科實(shí)現(xiàn)收入 1.18 億元（同比下 滑 33%）、凈利潤 7432 萬元（同比下滑 14%），對應(yīng)市占率約 30%左右。5）雜谷種子：主要通過 2017 年收購的子公司河北巡天進(jìn)行運(yùn)營。6）轉(zhuǎn)基因性狀研發(fā)：主要通過參股的杭州瑞豐和隆平生物開展運(yùn)營。公司現(xiàn)持有杭州瑞豐 23.2%股權(quán)，持有隆平生 物 18.13%股權(quán)。目前杭州瑞豐已有兩個性狀獲批轉(zhuǎn)基因生物安全證書：抗蟲抗除草劑性狀瑞豐 1

5、25（適宜于北方春 玉米區(qū)、黃淮海夏玉米區(qū)、西北玉米區(qū)），抗蟲抗除草劑性狀浙大瑞豐 8（適宜于北方春玉米區(qū)及黃淮海夏玉米 區(qū)）；隆平生物的轉(zhuǎn)基因玉米性狀研發(fā)工作也已取得階段性突破，正按照農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求穩(wěn)步推進(jìn)法規(guī)試驗(yàn)及安全 評價工作。另外，公司通過其參股子公司湖南隆平發(fā)展在巴西開展玉米種子業(yè)務(wù)（亦稱巴西項(xiàng)目）。2020 年，湖南隆平發(fā)展實(shí) 現(xiàn)收入 21.65 億元（同比增長 12%）、凈利潤 2.37 億元（同比扭虧為盈）。2、隆平高科核心競爭力分析內(nèi)生競爭力：超強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力。公司已搭建起國內(nèi)領(lǐng)先的商業(yè)化育種體系，截至 2020 年底在中國、巴西、美國、巴 基斯坦等 7 個國家建有 12 個水

6、稻育種站，19 個玉米育種站，7 個蔬菜育種站，4 個谷子育種站和 3 個食葵育種站， 試驗(yàn)基地總面積近萬畝。水稻、玉米等作物育種及生物技術(shù)研發(fā)由一批知名專家組隊(duì)，現(xiàn)已培育出一大批具有自主 知識產(chǎn)權(quán)的新品種，雜交育種研發(fā)創(chuàng)新能力持續(xù)立足行業(yè)前列。1）雜交水稻方面：20162021 年，公司通過國審的雜交水稻品種共 378 個，占同期國審總數(shù)的 21.5%，其中中抗 稻瘟?。〒p失率最高級 3 級）或以上品種共 129 個/占比 34.1%，占同期國審抗稻瘟病雜交水稻品種的 52.1%；區(qū)試 平均產(chǎn)量比對照增產(chǎn)超過 3%的高產(chǎn)品種 283 個/占比 74.9%。2021 年公司國審?fù)ㄟ^的水稻品種數(shù)

7、量為 88 個，占當(dāng) 年國審品種總數(shù)的 13%，仍位居行業(yè)第一梯隊(duì)。2）雜交玉米方面：近五年內(nèi)，公司的雜交玉米國審品種數(shù)量持續(xù)增加。不僅如此，2019 年起，公司的玉米品種國 審數(shù)量超越了登海、居于行業(yè)首位。2021 年，公司國審?fù)ㄟ^的玉米品種數(shù)量為 50 個，占當(dāng)年國審品種總數(shù)的 5.4%。 目前公司玉米品種且基本覆蓋了 90%以上全國玉米種植區(qū)域，著重發(fā)力于東華北、黃淮海及西南三大玉米主產(chǎn)區(qū)。 另外，公司聯(lián)合中信農(nóng)業(yè)收購“陶氏巴西”玉米種子業(yè)務(wù)資產(chǎn)后還獲得 1.7 萬余份優(yōu)質(zhì)玉米種質(zhì)資源。南美為玉米原產(chǎn)地，巴西隆平的種質(zhì)資源庫具有很好的多源性與遠(yuǎn)緣雜交優(yōu)勢，適宜熱帶及亞熱帶區(qū)域，未來與國內(nèi)

8、資源充分 融合后或有望帶動國內(nèi)西南玉米區(qū)品種升級換代。圖：近五年隆平高科在不同區(qū)域獲批國審號的玉米品種數(shù)量研發(fā)投入接近跨國巨頭水平，或有望持續(xù)強(qiáng)化其育種實(shí)力。近年來公司研發(fā)投入不斷提升。20172020 年公司研發(fā) 投入占營收比重均在 10%以上，接近跨國巨頭水平。2021 年，中央全面深化改革委員會上審議通過了種業(yè)振興行 動方案，其中提出將給予種業(yè)“持續(xù)穩(wěn)定的財政支持，通過稅費(fèi)減免、貸款貼息等措施引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)投入力 度”。公司作為龍頭種企或有望充分受益，預(yù)計未來公司研發(fā)投入還將進(jìn)一步提升。由于種業(yè)行業(yè)存在研發(fā)周期長、 投入大的特點(diǎn)，同時國家對種業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不斷加強(qiáng)，預(yù)計公司在育種研發(fā)

9、上的競爭優(yōu)勢有望長期維持。外延擴(kuò)張：借并購之力，擴(kuò)品類、拓渠道。以國際經(jīng)驗(yàn)來看，種業(yè)龍頭的崛起都離不開兼并重組。國內(nèi)政策也鼓勵 種子企業(yè)加強(qiáng)并購重組。自 2006 年起，公司實(shí)施“聚焦種業(yè)，逐步淡出延伸產(chǎn)業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略，梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，削減 了低毛利率的延伸業(yè)務(wù)；同時通過外延擴(kuò)張吸收新的渠道資源及研發(fā)資源，帶動隆平市場份額不斷提升。20072013 年公司先后收購四川隆平、湖南隆平、安徽隆平及亞華種業(yè)等子公司的少數(shù)股權(quán)，2015 年中信入主后又 實(shí)施了一系列橫向的并購重組，公司在雜交玉米種子、雜谷種子、食葵種子等領(lǐng)域的市場競爭力和盈利能力也不斷 提升。另外公司還通過巴西玉米并購項(xiàng)目（巴西隆平）進(jìn)一步拓展并大大提升了國際化品