兆威機(jī)電研究報(bào)告：微型傳動(dòng)翹楚-縱橫拓展前景廣闊

1、兆威機(jī)電研究報(bào)告：微型傳動(dòng)翹楚_縱橫拓展前景廣闊概況：深耕微型傳動(dòng)二十載，成就隱形冠軍企業(yè)兆威機(jī)電是國(guó)內(nèi)微型傳動(dòng)領(lǐng)軍企業(yè)。公司成立于 2001 年，抓住日本馬達(dá)廠(chǎng)零部件本土化采購(gòu)契機(jī)，進(jìn)入精密零部件領(lǐng)域，后又陸續(xù)成為博世、華為、OPPO、VIVO 等知名企業(yè)的零部件供應(yīng)商，逐步做大做強(qiáng)。公司于 2020 年 12 月成功在深交所主板上市。公司目前聚焦于微型傳動(dòng)系統(tǒng)、精密注塑件和精密模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要為通信設(shè)備、智能手機(jī)、汽車(chē)電子、智能家居、服務(wù)機(jī)器人、個(gè)人護(hù)理、醫(yī)療器械等下游領(lǐng)域客戶(hù)提供產(chǎn)品和解決方案。公司產(chǎn)品具有定制化特點(diǎn)，公司擁有完善的采購(gòu)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售模式。（1）采購(gòu)：“以銷(xiāo)定采

2、”，分為客戶(hù)指定采購(gòu)和公司自主采購(gòu)，采購(gòu)品類(lèi)包括微型電機(jī)、塑膠粒、軸/軸承、PCB、五金件等。（2）生產(chǎn)：“以銷(xiāo)定產(chǎn)”，自主生產(chǎn)為主，委托加工為輔。（3）銷(xiāo)售：公司產(chǎn)品銷(xiāo)售以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主，采取直銷(xiāo)模式，一般通過(guò)網(wǎng)絡(luò)推廣、參與展會(huì)、參與招投標(biāo)、老客戶(hù)引薦等形式獲取客戶(hù)需求，根據(jù)客戶(hù)具體要求進(jìn)行交流、方案設(shè)計(jì)、模具制作、試樣、小批量試產(chǎn)，經(jīng)過(guò)客戶(hù)確認(rèn)后進(jìn)行批量生產(chǎn)。公司一般采取成本加成原則定價(jià)。公司股權(quán)架構(gòu)穩(wěn)定，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)公司與核心員工利益綁定。截至 20201Q3 公司實(shí)控人為李海周和謝燕玲夫婦，其直接和間接持有公司股份共約 65.9%。上市之前，公司即通過(guò)員工持股平臺(tái)聚兆德投資于 201

3、7 年、2018 年進(jìn)行兩次股權(quán)激勵(lì)。2021 年 4月，公司于上市后進(jìn)行首次限制性股票和股票期權(quán)激勵(lì)，實(shí)際覆蓋 135 名核心員工。公司董事長(zhǎng)李海周為公司創(chuàng)始人，目前主要負(fù)責(zé)戰(zhàn)略方向及協(xié)助部分市場(chǎng)開(kāi)拓工作，公司總經(jīng)理葉曙兵自 2004 年加入公司至今，負(fù)責(zé)公司日常運(yùn)營(yíng)工作。由于智能手機(jī)攝像頭升降模組業(yè)務(wù)短期爆發(fā)，公司近年來(lái)收入及利潤(rùn)波動(dòng)較大。2018年到 2019 年，受到智能手機(jī)全面屏趨勢(shì)影響，公司用于智能手機(jī)攝像頭升降模組的微型傳動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，而在 2020 年，采用攝像頭升降方案的業(yè)務(wù)有所減少。2018-2020年，公司用于智能手機(jī)攝像頭升降模組的微型傳動(dòng)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.3 億

4、元、10.8 億元、1.9億元，造成公司營(yíng)收與業(yè)績(jī)短期波動(dòng)較大。2021 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為 8.2 億元、1.3 億元，分別同比-3.3%、-26.9%，我們判斷營(yíng)收同比下滑主要是海外疫情持續(xù)和芯片短缺對(duì)公司下游行業(yè)需求造成一定抑制，原材料價(jià)格上漲和加大費(fèi)用投放等因素則造成業(yè)績(jī)下滑程度更大?？鄢謾C(jī)業(yè)務(wù)，公司近年來(lái)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。據(jù)公司 2020 年年報(bào)，當(dāng)年公司非手機(jī)通訊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 3.5 億元（同比+44.0%），智能家居與機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.9 億元（同比+121.8%），汽車(chē)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 2.4 億元（同比+23.6%），增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，整體非手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)

5、收同比增長(zhǎng)超過(guò) 43%。公司智能家居與機(jī)器人、汽車(chē)電子、醫(yī)療與個(gè)人護(hù)理的2016-2020 年 CAGR 分別達(dá)到 65.6%、30.0%、64.1%。2021H1，汽車(chē)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.3 億元（同比+51.3%），智能家居與機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.8 億元（同比+94.1%），公司 2021 年上半年非通訊業(yè)務(wù)領(lǐng)域營(yíng)收同比增長(zhǎng) 65.5%。2021 年前三季度，多重因素導(dǎo)致公司毛利率和凈利率有所承壓。受到部分原材料漲價(jià)和產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)調(diào)整（公司智能家居與掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低）等因素影響，2021 年前三季度，公司毛利率為 31.0%（同比-2.8pcts），有所下滑。2021 年

6、前三季度，公司凈利率為 15.9%（同比-5.1pcts），主要由于毛利率下滑和費(fèi)用投放較多所致，公司銷(xiāo)售隊(duì)伍和渠道開(kāi)發(fā)投入較大，增加研發(fā)立項(xiàng)和研發(fā)人員儲(chǔ)備，聘請(qǐng)外部戰(zhàn)略咨詢(xún)機(jī)構(gòu)亦增加了費(fèi)用，公司 2021Q1-Q3 銷(xiāo)售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為 4.3%、4.4%、11.3%，同比+1.6pcts、+1.6pcts、+5.3pcts。研發(fā)&knowhow 共筑壁壘，細(xì)分賽道眾多潛力十足微型傳動(dòng)：“以塑代鋼”，優(yōu)勢(shì)明顯微型傳動(dòng)“以塑代鋼”，應(yīng)用于各類(lèi)新興領(lǐng)域和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的前沿方向。（1）微型傳動(dòng)系統(tǒng)構(gòu)成：兆威大部分微型傳動(dòng)系統(tǒng)均由微型電機(jī)和齒輪箱兩個(gè)模塊組成，主要部件包括微型電機(jī)、外殼、齒輪、

7、支架、軸承、軸等。公司各類(lèi)微型傳動(dòng)系統(tǒng)工作原理和功能相似，只是規(guī)格尺寸、外觀(guān)、具體性能和應(yīng)用場(chǎng)景會(huì)有所差異。（2）微型傳動(dòng)與傳統(tǒng)傳動(dòng)系統(tǒng)的差異：傳統(tǒng)傳動(dòng)系統(tǒng)主要起到傳遞動(dòng)力的作用，以齒輪鋼為主要材料，生產(chǎn)工藝多采用金屬機(jī)械加工，多應(yīng)用于汽車(chē)變速箱、工程機(jī)械等傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域；微型傳動(dòng)系統(tǒng)則主要起控制調(diào)節(jié)、傳遞運(yùn)動(dòng)的作用，其以工程塑料和金屬粉末材料為主，生產(chǎn)工藝以模具成型工藝為主，多應(yīng)用于通信設(shè)備、智能手機(jī)、智能家居、服務(wù)機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)和汽車(chē)電子、醫(yī)療器械等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。（3）微型傳動(dòng)的優(yōu)勢(shì)：微型傳動(dòng)采用模具成型，具有質(zhì)量輕、能耗低、生產(chǎn)效率高、可大規(guī)模生產(chǎn)等生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品則充分滿(mǎn)足了下游客戶(hù)對(duì)精密控

8、制、微型化、輕量化、低成本、低噪音、可定制化的需求。競(jìng)爭(zhēng)格局：工藝 knowhow 造就競(jìng)爭(zhēng)力，兆威為微型傳動(dòng)國(guó)內(nèi)龍頭公司為國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，海外廠(chǎng)商則以德國(guó) IMS、日本電產(chǎn)為代表。微型傳動(dòng)行業(yè)因其高精密性要求，目前主要玩家仍為以德國(guó) IMS、日本電產(chǎn)等為代表的海外廠(chǎng)商。就產(chǎn)品本身而論：IMS 提供的產(chǎn)品包括齒輪部件、主軸傳動(dòng)裝置等，在汽車(chē)電子等下游領(lǐng)域與兆威形成直接競(jìng)爭(zhēng)；德昌電機(jī)主要做汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)馬達(dá)，也會(huì)提供電機(jī)加傳動(dòng)的解決方案，與公司存在部分競(jìng)爭(zhēng)；日本電產(chǎn)則主要生產(chǎn)無(wú)刷電機(jī)和步進(jìn)馬達(dá)，與公司基本無(wú)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。事實(shí)上，公司會(huì)采購(gòu)德昌和日本電產(chǎn)的馬達(dá)，他們也會(huì)采購(gòu)公司部分零部件，形成互為客供的生態(tài)鏈

9、條。微型傳動(dòng)行業(yè)空間超百億，新興領(lǐng)域大有可為。（1）微型傳動(dòng)產(chǎn)品空間超百億：全球精密傳動(dòng)龍頭 IMS 公司整體營(yíng)收規(guī)模約為 5 億歐元量級(jí)，其下游應(yīng)用主要為汽車(chē)電子、鐘表等傳統(tǒng)領(lǐng)域。兆威機(jī)電作為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，在通訊、汽車(chē)電子、智能家居和掃地機(jī)器人等領(lǐng)域均已形成億元以上營(yíng)收體量。微型傳動(dòng)應(yīng)用下游廣泛，且在新興行業(yè)中“以塑代鋼”前景廣闊，根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，考慮到 IMS 在汽車(chē)電子領(lǐng)域的龍頭地位，我們判斷汽車(chē)電子領(lǐng)域微型傳動(dòng)產(chǎn)品市場(chǎng)空間超 50 億元，微型傳動(dòng)整體行業(yè)現(xiàn)有空間超百億，且新興領(lǐng)域增速迅猛。在越微型精密化的應(yīng)用場(chǎng)景中，對(duì)傳動(dòng)產(chǎn)品的技術(shù)要求越高，產(chǎn)品附加值越高。（2）電機(jī)企業(yè)體量普遍較大，縱

10、向延伸提供綜合解決方案可有效提升 ASP：日本電產(chǎn)主要生產(chǎn)精密小電機(jī)，最新財(cái)年（2020/03/31-2021/03/31）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約 964 億元人民幣，德 昌 電 機(jī) 控 股 主 要 提 供 精 密 電 機(jī) 、 驅(qū) 動(dòng) 子 系 統(tǒng) 及 相 關(guān) 機(jī) 電 零 件 ， 最 新 財(cái) 年（2020/03/31-2021/03/31）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約 208 億元人民幣。電機(jī)龍頭企業(yè)營(yíng)收規(guī)模普遍較大，兆威由微型傳動(dòng)進(jìn)軍微型驅(qū)動(dòng)控制，為客戶(hù)提供傳動(dòng)驅(qū)動(dòng)一體化解決方案，將有效增強(qiáng)客戶(hù)粘性和自身產(chǎn)品 ASP。研發(fā)設(shè)計(jì)投入大，工藝 knowhow 是重要壁壘，需時(shí)間與實(shí)踐淬煉。微型傳動(dòng)屬跨學(xué)科工程，涉及機(jī)、電、磁、

11、材料、化學(xué)、信息與控制等多學(xué)科，涵蓋電機(jī)選型、傳動(dòng)系統(tǒng)設(shè)計(jì)、齒輪材料加工工藝、齒輪強(qiáng)度校核與力學(xué)仿真、精密齒輪模具開(kāi)發(fā)、總成控制等各種技術(shù)。以齒輪模具為例，模塑成型技術(shù)的難點(diǎn)主要在于塑料、MIM 金屬粉末的收縮性，在模具里成型冷卻后，會(huì)產(chǎn)生一定程度的收縮變形。因?yàn)闈u開(kāi)線(xiàn)齒輪是一種數(shù)學(xué)模擬形狀，其收縮規(guī)律比較復(fù)雜，不同材料、形狀、厚度變化更大。如何設(shè)計(jì)模具及計(jì)算收縮比、如何把握注塑成型固化后的形態(tài)、如何對(duì)有關(guān)參數(shù)實(shí)現(xiàn)精確控制以及為保證產(chǎn)品精度要求進(jìn)行的模具補(bǔ)償修形，這都對(duì)有關(guān)技術(shù)提出了考驗(yàn)。這一方面需要通過(guò)建立數(shù)學(xué)模型進(jìn)行計(jì)算，使相關(guān)參數(shù)更加精確；另一方面，需要在計(jì)算、設(shè)計(jì)、仿真模擬外，憑借大量

12、經(jīng)驗(yàn)、數(shù)據(jù)來(lái)把控，這就需要充足的實(shí)踐和案例積累。公司已擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的齒輪箱綜合設(shè)計(jì)平臺(tái)，可實(shí)現(xiàn)漸開(kāi)線(xiàn)行星齒輪系統(tǒng)、錐齒輪、面齒輪等機(jī)構(gòu)的自動(dòng)化參數(shù)設(shè)計(jì)、齒形繪制和 3D 精密建模等。設(shè)計(jì)平臺(tái)的特性是具有方案設(shè)計(jì)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、齒形設(shè)計(jì)、模擬分析等優(yōu)勢(shì)，可對(duì)齒輪傳動(dòng)系統(tǒng)進(jìn)行齒面強(qiáng)度分析與校核，保證設(shè)計(jì)的可靠性。下游拆分：滿(mǎn)足高精度&輕量小型化需求，新興領(lǐng)域應(yīng)用方興未艾移動(dòng)通信領(lǐng)域主要應(yīng)用于通信基站和智能手機(jī)攝像頭升降模組。（1）通信基站電調(diào)系統(tǒng)：微型傳動(dòng)系統(tǒng)可應(yīng)用于 4G 和 5G 通信基站電調(diào)系統(tǒng)，其主要功能是實(shí)時(shí)調(diào)節(jié)通信基站天線(xiàn)的傾角，快速進(jìn)行遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)調(diào)整，提升網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化的效率和質(zhì)量，從而滿(mǎn)足

13、更低的延遲以及更快緩沖速度的 4G 和 5G 網(wǎng)絡(luò)需求。兆威機(jī)電還通過(guò)優(yōu)化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、采用高性能材料等方式，解決了微型傳動(dòng)系統(tǒng)在各地極端氣候下壽命短、卡滯等問(wèn)題。（2）智能手機(jī)攝像頭升降模組：過(guò)去幾年，智能手機(jī)全面屏得到推崇，提高屏幕占比的一種方式即為升降攝像頭方案，微型傳動(dòng)系統(tǒng)是攝像頭升降模組的核心部件，主要用于傳遞動(dòng)力、調(diào)節(jié)速度。由于攝像頭升降模組體積小、使用頻次高、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對(duì)微型傳動(dòng)系統(tǒng)要求較高。汽車(chē)電子領(lǐng)域市場(chǎng)廣闊，德國(guó) IMS Gear 為汽車(chē)電子領(lǐng)域微型傳動(dòng)解決方案領(lǐng)導(dǎo)者。德國(guó) IMS 公司創(chuàng)立于 1863 年，創(chuàng)立伊始為鐘表行業(yè)精密機(jī)械供應(yīng)商，1970 年由齒輪進(jìn)入齒輪箱產(chǎn)品領(lǐng)域

14、，1980 年推出塑料材質(zhì)產(chǎn)品，1992 年進(jìn)軍汽車(chē)行業(yè)。公司在德國(guó)擁有九家工廠(chǎng)，在海外擁有四家工廠(chǎng)（美國(guó)、墨西哥、中國(guó)）。近幾年，IMS 公司整體營(yíng)收規(guī)模約為 5 億歐元量級(jí)，毛利率水平一直維持在較高水準(zhǔn)（50%60%），IMS 公司產(chǎn)品在汽車(chē)電子各個(gè)子領(lǐng)域得到廣泛運(yùn)用。微型傳動(dòng)系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于汽車(chē)電子領(lǐng)域。汽車(chē)電動(dòng)尾門(mén)通過(guò)電動(dòng)推桿、傳感器、吸合鎖裝置、控制器等對(duì)汽車(chē)尾門(mén)進(jìn)行遙控開(kāi)門(mén)，操控便捷、實(shí)用性強(qiáng)。新能源汽車(chē)配備電動(dòng)尾門(mén)系統(tǒng)更為普遍，根據(jù)國(guó)務(wù)院發(fā)布的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035 年），到2025 年我國(guó)新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售總量的 20%左右。電動(dòng)尾門(mén)市場(chǎng)規(guī)模

15、較大，以斯泰必魯斯為例，該公司 2020 年電動(dòng)尾門(mén)營(yíng)收達(dá)到 2.2 億歐元，且市場(chǎng)有望快速增長(zhǎng)，帶動(dòng)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)旺盛需求。微型傳動(dòng)系統(tǒng)還應(yīng)用于自動(dòng)門(mén)鎖、電子駐車(chē)制動(dòng)系統(tǒng)（EPB）、電子助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）、發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻系統(tǒng)、渦輪增壓控制系統(tǒng)等諸多方面。智能家居與掃地機(jī)器人行業(yè)景氣高企，微型傳動(dòng)產(chǎn)品應(yīng)用乘勢(shì)而上。（1）智能家居空間巨大：Strategy Analytics 在2019 年全球智能家居市場(chǎng)研究報(bào)告中表示，2019 年全球消費(fèi)者在智能家居方面的支出達(dá)到 1,030 億美元，并預(yù)計(jì)將以 11%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)到 2023 年的 1,570 億美元，呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。在傳統(tǒng)家居行業(yè)亟需轉(zhuǎn)

16、型以及消費(fèi)者對(duì)智能化產(chǎn)品需求日益增長(zhǎng)的雙重推動(dòng)下，家居行業(yè)正朝著智能化方向發(fā)展。根據(jù)艾媒咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，2016-2020 年中國(guó)智能家居市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其中，2020 年為 1705 億元；預(yù)測(cè) 2021 年和 2022 年市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到 1923 億元、2175 億元。（2）掃地機(jī)器人行業(yè)景氣高企：我們判斷國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模到 2025 年有望增長(zhǎng)至 3000 萬(wàn)臺(tái)，較目前規(guī)模增長(zhǎng) 3 倍。從產(chǎn)品功能來(lái)看，掃地機(jī)器人和洗衣機(jī)都是用于自動(dòng)完成家庭勞務(wù)工作。目前國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)銷(xiāo)量約 800 萬(wàn)臺(tái)，而洗衣機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量超過(guò) 6000 萬(wàn)臺(tái)，兩者存在巨大差距的主要原因是掃地機(jī)器人的性能成熟

17、度和產(chǎn)品認(rèn)知度都不及洗衣機(jī)。從產(chǎn)品屬性而言，隨著掃地機(jī)器人功能的不斷完善，以及產(chǎn)品口碑的傳播，其有逐步成為必選消費(fèi)品的可能。根據(jù)我們測(cè)算，目前，掃地機(jī)器人在國(guó)內(nèi) 2.5 億戶(hù)城鎮(zhèn)家庭中的滲透率約 10%。假設(shè)滲透率未來(lái)每年平均的提升速度是 3pcts（也即到 2025 年滲透率達(dá)到 25%），同時(shí)假設(shè)產(chǎn)品更新周期為 3 年，按此測(cè)算，預(yù)計(jì)到 2025 年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約 3000萬(wàn)臺(tái)，較目前有 3 倍以上的成長(zhǎng)空間，對(duì)應(yīng) 5 年 CAGR 約 26%。（3）微型傳動(dòng)應(yīng)用大有可為，乘勢(shì)而上：在智能家居與機(jī)器人領(lǐng)域，微型傳動(dòng)系統(tǒng)可廣泛應(yīng)用在智慧屏電視、家用掃地機(jī)器人、兒童教育機(jī)器人、

18、電動(dòng)窗簾、智能馬桶、智能廚具等眾多場(chǎng)景。在醫(yī)療護(hù)理等傳統(tǒng)領(lǐng)域的新產(chǎn)品上和 VR 等新興領(lǐng)域，微型傳動(dòng)均擁有廣闊發(fā)展空間。（1）醫(yī)療領(lǐng)域：醫(yī)療與個(gè)人護(hù)理類(lèi)微型傳動(dòng)系統(tǒng)，可應(yīng)用于潔面儀、按摩儀、智能頭部按摩器等個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品和骨科手術(shù)創(chuàng)面清洗泵、智能醫(yī)療按摩鞋等醫(yī)療器械產(chǎn)品中。（2）VR：根據(jù)公司官網(wǎng)介紹，虛擬現(xiàn)實(shí)跟蹤系統(tǒng)主要包括機(jī)械、光學(xué)、超聲波和電磁場(chǎng)跟蹤系統(tǒng)等，兆威在微型齒輪驅(qū)動(dòng)方面可協(xié)助解決 VR 磁感應(yīng)系統(tǒng)信號(hào)發(fā)射器旋轉(zhuǎn)時(shí)產(chǎn)生的噪音和震動(dòng)問(wèn)題。齒輪箱利用無(wú)刷電機(jī)控制整個(gè) VR 系統(tǒng)中傾角傳感器的信號(hào)傳輸、覆蓋方向，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定控制自轉(zhuǎn)的轉(zhuǎn)速，且調(diào)節(jié)齒輪箱體積小、可做多級(jí)驅(qū)動(dòng)需求，易于與數(shù)字電路

19、匹配。與優(yōu)質(zhì)客戶(hù)同行，縱橫發(fā)展打開(kāi)成長(zhǎng)空間股權(quán)激勵(lì)綁定核心團(tuán)隊(duì)，重視研發(fā)，與客戶(hù)深入合作公司注重建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。上市之前，公司即通過(guò)員工持股平臺(tái)聚兆德投資于2017 年、2018 年進(jìn)行兩次股權(quán)激勵(lì)。2021 年 4 月，公司于上市后進(jìn)行首次限制性股票和股票期權(quán)激勵(lì)，授予 135 人股票期權(quán)共計(jì) 190.68 萬(wàn)份（約占激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司總股本的 1.79%，行權(quán)價(jià)格為 71.25 元/份），授予 135 人限制性股票共計(jì) 47.67 萬(wàn)股（約占激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司總股本的 0.45%，授予價(jià)格為 35.63 元/股），覆蓋人員包括公司董事、高級(jí)管理人員和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。股票期權(quán)

20、的行權(quán)條件和限制性股票的解鎖條件一致，公司層面需滿(mǎn)足一定的業(yè)績(jī)考核要求，個(gè)人層面亦需績(jī)效考核合格。公司以研發(fā)為基，研發(fā)體系完備。公司研發(fā)機(jī)構(gòu)設(shè)置清晰，包括研發(fā)一部、研發(fā)二部、工程部等。公司研發(fā)投入均費(fèi)用化，2021 前三季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)到 0.93 億元（同比+80.6%）。公司亦加大力度招攬人才，截至 2021H1，公司共有研發(fā)、設(shè)計(jì)及工程技術(shù)人員 400 余人，其中齒輪專(zhuān)家 4 人，碩士以上學(xué)歷約 60 人。公司研發(fā)成果斐然，截至 2021H1，公司擁有發(fā)明專(zhuān)利 25 項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利 134 項(xiàng)、外觀(guān)設(shè)計(jì)專(zhuān)利 2 項(xiàng)、境外專(zhuān)利 8 項(xiàng)、軟件著作權(quán)31 件、商標(biāo) 7 件。公司與頭部大客戶(hù)深入

21、合作，力圖開(kāi)拓新領(lǐng)域新客戶(hù)。公司憑借強(qiáng)大的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力、快速響應(yīng)能力、優(yōu)良的品質(zhì)管控和規(guī)?；a(chǎn)能力，抓住機(jī)遇，進(jìn)入華為、博世、VIVO、OPPO 等各領(lǐng)域頭部客戶(hù)供應(yīng)商體系，并建立起長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。以華為為例，公司為華為提供智能手機(jī)攝像頭升降模組、智慧電視攝像頭升降模組、4G/5G 通信基站電調(diào)系統(tǒng)的微型傳動(dòng)系統(tǒng)，以及 5G 通訊基站的振子塑膠組件、介質(zhì)等精密注塑件。與頭部客戶(hù)的合作亦有助于公司持續(xù)提升品牌認(rèn)可度，在新興領(lǐng)域與新的頭部客戶(hù)共同研發(fā)、共同成長(zhǎng)。下游多領(lǐng)域拓展?jié)摿κ?，從傳?dòng)延伸至驅(qū)動(dòng) ASP 提升拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域打開(kāi)成長(zhǎng)空間，從傳動(dòng)到驅(qū)動(dòng)延伸產(chǎn)業(yè)鏈提升 ASP。（1）橫向拓

22、展：公司下游為通訊、汽車(chē)電子、智能家居、醫(yī)療器械等新產(chǎn)業(yè)，新應(yīng)用、新業(yè)態(tài)層出不窮，橫向拓展?jié)摿薮螅驹陔娨曋腔燮?、智能教育機(jī)、微量控制泵、VR 等領(lǐng)域均有產(chǎn)品研發(fā)及推廣布局，未來(lái)進(jìn)展值得跟蹤。（2）縱向延伸：公司為微型傳動(dòng)系統(tǒng)單項(xiàng)冠軍，在“電機(jī)-齒輪箱-控制器”的解決方案中，公司將鞏固在傳動(dòng)方面的優(yōu)勢(shì)，并加強(qiáng)驅(qū)動(dòng)及控制技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用，滿(mǎn)足市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品“模塊化”“一體化”的需求，并為新興行業(yè)客戶(hù)提供定制化整套解決方案。以鳴志電器為例，其驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)單價(jià)（2014-2016 年數(shù)據(jù)）約處于 350400 元/件的區(qū)間，而目前公司微型傳動(dòng)系統(tǒng)平均單價(jià)在 2535 元/件，縱向延申亦可有效提升公司產(chǎn)品

23、ASP（平均銷(xiāo)售價(jià)格）。公司在電機(jī)及驅(qū)動(dòng)控制等領(lǐng)域進(jìn)行積極研發(fā)布局，如四電機(jī)傳動(dòng)模組同步運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、步進(jìn)電機(jī)位置環(huán)、速度環(huán)、電流環(huán)三閉環(huán)控制、汽車(chē)尾翼控制模組研發(fā)等，并取得初步進(jìn)展。公司積極擴(kuò)產(chǎn)，建設(shè)長(zhǎng)三角和大灣區(qū)兩大微型傳動(dòng)與驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)園。公司上市融資募投項(xiàng)目中，松崗生產(chǎn)基地技改升級(jí)有望完成后新增年產(chǎn) 420 萬(wàn)件微型傳動(dòng)系統(tǒng)、18000 萬(wàn)件精密注塑件的產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)新增年?duì)I收超 1.8 億元，東莞兆威機(jī)電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目則有望達(dá)產(chǎn)后形成年產(chǎn) 3498 萬(wàn)件微型傳動(dòng)系統(tǒng)的能力，實(shí)現(xiàn)年?duì)I收 13.2 億元。東莞微型傳動(dòng)、驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)園計(jì)劃于2022年投產(chǎn)，而公司計(jì)劃于2022年在長(zhǎng)三角地區(qū)啟動(dòng)建設(shè)該地區(qū)的微型傳動(dòng)、驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)園（2021 年 5 月，公司新設(shè)全資子公司蘇州兆威），我們預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值 20 億元?；浉郯拇鬄硡^(qū)電子通訊業(yè)發(fā)達(dá)，而長(zhǎng)三角地區(qū)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)則較為先進(jìn)，布局建設(shè)兩大產(chǎn)業(yè)園有利于公司業(yè)務(wù)向全國(guó)拓展，為公司未來(lái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定扎實(shí)基礎(chǔ)