某石化股份公司公開評級分析報(bào)告

1、可轉(zhuǎn)換公司債券資信評級分析報(bào)告 聯(lián)合資信評估有限公司 此資料來自東莞臺(tái)商信息網(wǎng)，大量的管理資料下載 PAGE 10 PAGE 12中國石化化儀征化化纖股份份有限公公司公開評級級分析報(bào)報(bào)告一、企業(yè)業(yè)基本素素質(zhì)（一）公公司概況況中國石化化儀征化化纖股份份有限公公司(以以下簡稱稱儀化股股份)于于19993年112月331日注注冊登記記成立，注冊地地址江蘇蘇省儀征征市，公公司主要要從事生生產(chǎn)及銷銷售聚酯酯切片和和滌綸纖纖維業(yè)務(wù)務(wù)，經(jīng)營營范圍包包括化纖纖及化工工產(chǎn)品的的生產(chǎn)和和銷售，原輔材材料與紡紡織機(jī)械械的生產(chǎn)產(chǎn)、紡織織技術(shù)開開發(fā)，自自產(chǎn)產(chǎn)品品運(yùn)輸及及技術(shù)服服務(wù)。儀化股份份是中國國最大的的現(xiàn)代化化纖和

2、化化纖原料料生產(chǎn)基基地，以以20003年聚聚酯聚合合裝置產(chǎn)產(chǎn)能計(jì)，儀化股股份公司司是世界界第四大大聚酯生生產(chǎn)商。公司前前身原為儀征化化纖工業(yè)業(yè)聯(lián)合公公司，119933年122月作為為全國首首批9家家股份制制改組試試點(diǎn)企業(yè)業(yè)，進(jìn)行行了股份份制改組組，分別別成立了了儀化集集團(tuán)公司司和儀征征化纖股股份有限限公司，其中聚聚酯生產(chǎn)產(chǎn)單位和和輔助生生產(chǎn)單位位全部注注入股份份公司。股份公公司總股股本400億股，60%為法人人股，其其中422%由中中國紡織織總會(huì)所所屬儀化化集團(tuán)公公司持有有，188%由中中國國際際信托投投資公司司持有。19995年88月，儀儀征化纖纖又收購購了佛山山化纖集集團(tuán)，擴(kuò)擴(kuò)大聚酯酯產(chǎn)能

3、110萬噸噸，19997年年11月月，儀征征化纖、金陵石石化、揚(yáng)揚(yáng)子石化化、南化化集團(tuán)、江蘇省省石油公公司共同同組成中中國東聯(lián)聯(lián)石化集集團(tuán)有限限責(zé)任公公司，東東聯(lián)石化化持有儀儀化股份份公司442%的的股本。19998年77月，東東聯(lián)石化化整體并并入中國國石油化化工集團(tuán)團(tuán)公司，東聯(lián)石石化持有有的422%股份份由中國國石油化化工集團(tuán)團(tuán)公司委委托儀化化集團(tuán)持持有。儀化股份份于19994年年3月、19995年年1月和4月分別別發(fā)行110億股股H股、2億AA股和44億新HH股。并并于19994年年3月29日、19995年4月10日和和26日分分別在香香港聯(lián)合合交易所所有限公公司（聯(lián)聯(lián)交所）和上海海證券交

4、交易所（上交所所）掛牌牌上市。公司總股股本為440億元元人民幣幣，前十十名最大大股東持持股情況況如下：編號(hào)股東名稱稱類別持股數(shù)量量（股）占總股本本比例（%）1中國石油油化工股股份有限限公司A股168000000000042.0000002香港中央央結(jié)算(代理人人)有限限公司H股135222611099933.8813中國國際際信托投投資公司司A股7200000000018.0000004NG HHON LAMMH股2000000000.0555HSBCC Noominneess(HOONG KONNG)LLimiitedd A/C BBR133*H股1800000000.044506HSBCC

5、 Noominneess(HOONG KONNG)LLimiitedd A/C BBR122*H股1200000000.0337HSBCC Noominneess(HOONG KONNG)LLimiitedd A/C BBR166*H股1200000000.0338HSBCC Noominneess(HOONG KONNG)LLimiitedd *H股1052200000.02269興和基金金A股98611130.022510馬澤琪H股81100000.022截止日期期:20004-066-300至20003年底底，公司司資產(chǎn)總總額122078896.0萬元元，負(fù)債債總額22899967.3萬

6、元元，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)銷售收收入100343364.1萬元元，利潤潤總額2291113.11萬元，年末銀銀行貸款款余額11058882.0萬元元。據(jù)004年中中報(bào)批露露，公司司上半年年繼續(xù)保保持良好好的增長長態(tài)勢，凈利潤潤比上年年同期的的46003萬元元增加了了41225.99%，達(dá)達(dá)到了1194551.77萬元；銷售收收入達(dá)到到了59936996.11萬元，同比增增加266.4%。（二）公公司基本本素質(zhì)分分析公司的基基本素質(zhì)質(zhì)良好，決策層層整體素素質(zhì)較高高，管理理經(jīng)驗(yàn)豐豐富，員員工業(yè)務(wù)務(wù)技能熟熟練，內(nèi)內(nèi)部管理理高效，業(yè)務(wù)實(shí)實(shí)力雄厚厚。公司決策策層整體體素質(zhì)較較高。董董事長徐徐正寧先先生有著著二十多多年

7、的行行業(yè)經(jīng)歷歷，管理理經(jīng)驗(yàn)豐豐富，先先后任公公司研究究所副所所長、滌滌綸四廠廠副廠長長、廠長長、總經(jīng)經(jīng)理助理理、公司司副總經(jīng)經(jīng)理、執(zhí)執(zhí)行董事事、公司司總經(jīng)理理等職務(wù)務(wù)。公司司中高層層管理者者中有相相當(dāng)部分分既具有有高學(xué)歷歷素質(zhì)又又具備豐豐富的行行業(yè)經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)，保證證了企業(yè)業(yè)經(jīng)營管管理的高高效運(yùn)作作。公司員工工業(yè)務(wù)技技能熟練練。截至至20003年112月331日，公司注注冊員工工144491人人，其中中碩士以以上422人，學(xué)學(xué)士以上上12441人，大專以以上26635人人。公司具備備較好的的治理結(jié)結(jié)構(gòu)。儀儀征化纖纖嚴(yán)格按按照公公司法、證證券法、上上市公司司治理準(zhǔn)準(zhǔn)則和和其它有有關(guān)的法法律、法法規(guī)和規(guī)

8、規(guī)章的要要求，積積極推進(jìn)進(jìn)公司規(guī)規(guī)范運(yùn)作作，不斷斷滿足監(jiān)監(jiān)管部門門和投資資者的最最新要求求。20003年年，公司司結(jié)合境境內(nèi)外有有關(guān)監(jiān)管管規(guī)定，制定了了董事事會(huì)議事事規(guī)則，進(jìn)一一步明確確了董事事會(huì)的職職責(zé)和權(quán)權(quán)限，不不斷完善善法人治治理。獨(dú)獨(dú)立董事事對董事事會(huì)的規(guī)規(guī)范運(yùn)作作以及公公司的發(fā)發(fā)展經(jīng)營營起到積積極作用用，切實(shí)實(shí)保護(hù)中中小股東東的利益益。第四四屆監(jiān)事事會(huì)第四四次會(huì)議議審議通通過了中國石石化儀征征化纖股股份有限限公司監(jiān)監(jiān)事會(huì)議議事規(guī)則則，進(jìn)進(jìn)一步明明確了監(jiān)監(jiān)事的責(zé)責(zé)任權(quán)利和和監(jiān)事會(huì)會(huì)工作的的程序方方法等。儀化股份份是國家家“六五”、“七五”、“八五”及“九五”計(jì)劃期期間重點(diǎn)點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目，

9、生生產(chǎn)裝置置分別從從德國、日本、意大利利和法國國等國家家引進(jìn)，工藝技技術(shù)達(dá)到到國際先先進(jìn)水平平。20001年年1月331日，江蘇省省質(zhì)量技技術(shù)監(jiān)督督局授予予儀化公公司“20000-220055年度江江蘇省質(zhì)質(zhì)量管理理獎(jiǎng)”稱號(hào)，并授予予儀化公公司纖維維級聚酯酯切片、瓶級聚聚酯切片片、滌綸綸短纖維維（含中中空纖維維）“江蘇省省重點(diǎn)名名牌產(chǎn)品品”稱號(hào)，授予纖纖維級聚聚酯切片片“江蘇省省重點(diǎn)保保護(hù)產(chǎn)品品”稱號(hào)。儀征化化纖按照照ISOO90002國際際標(biāo)準(zhǔn)建建立的質(zhì)質(zhì)量保證證體系，于19995年年通過法法國BVVQI和和上海質(zhì)質(zhì)量體系系認(rèn)證中中心的聯(lián)聯(lián)合認(rèn)證證，于119988年通過過法國BBVQII的換

10、證證審核。主要產(chǎn)產(chǎn)品聚酯酯切片、滌綸短短纖、滌滌綸長絲絲、滌綸綸中空纖纖維、聚聚酯薄膜膜、PBBT工程程塑料品品質(zhì)優(yōu)良良。注冊冊商標(biāo)白白斯特（BSTT）獲中中國最高高產(chǎn)品榮榮譽(yù)稱號(hào)號(hào)。瓶級級聚酯切切片通過過國際兩兩大知名名碳酸飲飲料生產(chǎn)產(chǎn)商的技技術(shù)認(rèn)證證。在歷歷年國家家、部、省級產(chǎn)產(chǎn)品監(jiān)督督抽查中中，公司司產(chǎn)品等等級符合合率均為為1000%。公公司榮獲獲全國質(zhì)質(zhì)量管理理獎(jiǎng)提名名獎(jiǎng)和全全國質(zhì)量量管理先先進(jìn)企業(yè)業(yè)稱號(hào)。20044年儀化化股份公公司加快快調(diào)整改改革，努努力提高高效益。一是抓抓緊在建建項(xiàng)目建建設(shè)和投投產(chǎn)運(yùn)行行，大力力培育效效益增長長點(diǎn)。445萬噸噸/年P(guān)PTA項(xiàng)項(xiàng)目以及及5K中中空改造

11、造、9萬萬噸/年年短纖、15萬萬噸/年年聚酯專專用料等等4個(gè)結(jié)結(jié)構(gòu)調(diào)整整項(xiàng)目全全部提前前建成投投產(chǎn)，迅迅速穩(wěn)產(chǎn)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，充分發(fā)發(fā)揮投資資效益。二是強(qiáng)強(qiáng)化產(chǎn)品品和技術(shù)術(shù)開發(fā)，努力提提高差別別化和專專用料產(chǎn)產(chǎn)品的效效益，進(jìn)進(jìn)一步優(yōu)優(yōu)化產(chǎn)品品結(jié)構(gòu)。預(yù)計(jì)220044年聚酯酯產(chǎn)品專專用料比比例達(dá)663.116%；纖維差差別化率率達(dá)499.699%。新新開發(fā)品品種144個(gè)，112個(gè)實(shí)實(shí)現(xiàn)工業(yè)業(yè)化生產(chǎn)產(chǎn)。申請請專利222項(xiàng)，獲得專專利授權(quán)權(quán)6項(xiàng)。三是持持續(xù)推進(jìn)進(jìn)管理創(chuàng)創(chuàng)新和內(nèi)內(nèi)部改革革，不斷斷調(diào)整管管理和人人員結(jié)構(gòu)構(gòu)。公司司ERPP系統(tǒng)220033年7月月份全面面實(shí)行單單軌運(yùn)行行。崗位位績效工工資為主主的分配

12、配制度改改革平穩(wěn)穩(wěn)實(shí)施。壓扁管管理層改改革成效效明顯。內(nèi)部減減員增效效取得了了新進(jìn)展展。儀化公司司作為國國內(nèi)特大大型企業(yè)業(yè)，還肩肩負(fù)著保保護(hù)環(huán)境境的使命命。多年年來，公公司一直直將環(huán)保保工作作作為一件件大事來來抓，在在全體員員工的共共同努力力下，環(huán)環(huán)保工作作取得了了很好的的成績，多次榮榮獲地區(qū)區(qū)、省及及國家的的環(huán)保先先進(jìn)企業(yè)業(yè)的光榮榮稱號(hào)。儀化股股份公司司自建廠廠以來，經(jīng)歷了了一、二二、三、四期工工程的建建設(shè)，“三廢”治理設(shè)設(shè)施都與與主體工工程同時(shí)時(shí)設(shè)計(jì)，主要環(huán)環(huán)保指標(biāo)標(biāo)均符合合國家標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)。自自從20001年年，儀化化股份公公司逐步步引進(jìn)了了ISOO140000標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和HHSE管管理體系系，I

13、SSO1440011環(huán)境管管理體系系通過了了國際審審核認(rèn)證證，進(jìn)一一步推進(jìn)進(jìn)安全環(huán)環(huán)保管理理工作。（三）行行業(yè)背景景1、20003年年及20004年年上半年年行業(yè)發(fā)發(fā)展回顧顧20033年，世世界經(jīng)濟(jì)濟(jì)逐步復(fù)復(fù)蘇，中中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)依然保保持強(qiáng)勁勁的增長長勢頭，全年GGDP增增長幅度度達(dá)到了了9.11%，人人均國內(nèi)內(nèi)生產(chǎn)總總值突破破了10000美美元，農(nóng)農(nóng)村和城城鎮(zhèn)居民民的收入入普遍繼繼續(xù)增長長。中國國紡織品品和服裝裝出口快快速增長長，出口口額達(dá)到到了8004.88億美元元，同比比增長227.77%，其其中化纖纖紡織品品及服裝裝出口2279.0億美美元，同同比增長長32.1%。在內(nèi)需需方面，境內(nèi)居居民

14、衣著著消費(fèi)同同比增長長9.22%，家家用紡織織品和產(chǎn)產(chǎn)業(yè)用紡紡織品也也明顯增增加。20033年，境境內(nèi)聚酯酯產(chǎn)品供供需繼續(xù)續(xù)保持同同步高速速增長。年內(nèi)聚聚酯產(chǎn)品品總產(chǎn)能能增加了了大約3300萬萬噸。境境內(nèi)滌綸綸纖維的的總供應(yīng)應(yīng)量達(dá)到到103326.3千噸噸，同比比增長116.00%，其其中產(chǎn)量量同比增增長188.3%，進(jìn)口口量同比比增長66.4%。與此此同時(shí)，境內(nèi)紡紡織纖維維加工量量增長114.33%，帶帶動(dòng)境內(nèi)內(nèi)滌綸纖纖維的總總消費(fèi)量量達(dá)99959.5千噸噸，同比比增長115.99%。 20003年上上半年，受“伊拉克克戰(zhàn)爭”和“非典”疫情的的影響，境內(nèi)外外聚酯產(chǎn)產(chǎn)品和主主要原料料價(jià)格大大幅

15、漲跌跌，給聚聚酯行業(yè)業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營帶帶來很大大困難。6月份份以后，受聚酯酯原料價(jià)價(jià)格強(qiáng)勢勢支撐和和下游紡紡織業(yè)進(jìn)進(jìn)入旺季季及紡織織品需求求恢復(fù)拉拉動(dòng)，聚聚酯產(chǎn)品品價(jià)格穩(wěn)穩(wěn)步上行行。100月份以以后，受受棉花價(jià)價(jià)格大幅幅上漲的的影響，滌綸產(chǎn)產(chǎn)品尤其其是滌綸綸短纖維維的價(jià)格格已大幅幅上揚(yáng)。20044年上半半年，從從聚酯產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈來來看，聚聚酯原料料在聚酯酯業(yè)中占占據(jù)主導(dǎo)導(dǎo)地位。受國際際原油價(jià)價(jià)格居高高不下的的推動(dòng)作作用和聚聚酯原料料供應(yīng)偏偏緊的影影響，亞亞洲區(qū)內(nèi)內(nèi)一些主主要的聚聚酯原料料價(jià)格不不斷上漲漲。同時(shí)時(shí)，受中中國境內(nèi)內(nèi)聚酯產(chǎn)產(chǎn)能供過過于求和和價(jià)格推推動(dòng)的綜綜合影響響，聚酯酯產(chǎn)品價(jià)價(jià)格亦有有一

16、定的的上漲空空間，聚聚酯產(chǎn)品品盈利空空間進(jìn)一一步縮小小。從下下游紡織織業(yè)來看看，上半半年中國國紡織品品和服裝裝出口繼繼續(xù)保持持強(qiáng)勁增增長，出出口額達(dá)達(dá)到4116.22億美元元，同比比增長223.44%，拉拉動(dòng)了聚聚酯產(chǎn)品品需求的的增加，部分化化解了聚聚酯產(chǎn)能能供過于于求的狀狀況。220044年上半半年境內(nèi)內(nèi)聚酯產(chǎn)產(chǎn)品供需均保保持快速速增長。上半年年境內(nèi)新新增聚酯酯聚合產(chǎn)產(chǎn)能約1166萬萬噸。滌滌綸纖為為總供應(yīng)應(yīng)量61130.9千噸噸，同比比增長330.11%,其其中產(chǎn)量量同比增增長344.2%。與此此同時(shí)，境內(nèi)滌滌綸纖為為總消費(fèi)費(fèi)量達(dá)557622.0千千噸，同同比增長長32.5%。從4月月底起

17、，中國政政府實(shí)施施控制信信貸規(guī)模模嚴(yán)格土土地管理理等宏觀觀調(diào)控政政策，在在一定程程度上抑抑制了聚聚酯業(yè)的的低水平平擴(kuò)張，但聚酯酯經(jīng)營環(huán)環(huán)境依然然嚴(yán)峻。上半年年，從化化纖原料料到化纖纖產(chǎn)品再再到化纖纖面料，幾乎所所有產(chǎn)品品的交易易形勢均均處于一一種銷量量萎縮、價(jià)格下下滑的勢勢態(tài)。始于20003年年年底的的化纖市市場走低低態(tài)勢，與以往往的化纖纖市場調(diào)調(diào)整有著著明顯的的區(qū)別。這次化化纖市場場出現(xiàn)的的調(diào)整則則主要是是由于化化纖產(chǎn)能能增速過過快，產(chǎn)產(chǎn)品總量量供給過過剩和市市場出現(xiàn)現(xiàn)的無序序競爭所所致。220004年年下半年年展望 20044年下半半年世界界經(jīng)濟(jì)會(huì)會(huì)進(jìn)一步步復(fù)蘇，中國經(jīng)經(jīng)濟(jì)在宏宏觀調(diào)控控政

18、策的的引導(dǎo)下下將呈穩(wěn)穩(wěn)步增長長的態(tài)勢勢，經(jīng)濟(jì)濟(jì)穩(wěn)步的的增長有有利于化化工化纖產(chǎn)產(chǎn)品需求求的增加加。但是是化纖行行業(yè)面臨臨的問題題有：（1）下下半年國國內(nèi)仍有有多套聚聚酯新裝裝置陸續(xù)續(xù)投產(chǎn)，會(huì)進(jìn)一一步加大大國內(nèi)的的供求矛矛盾；（2）目目前國內(nèi)內(nèi)電力等等資源緊緊缺狀況況將會(huì)對對下游紡紡織業(yè)產(chǎn)產(chǎn)生階段段性影響響，從而而可能影影響聚酯酯產(chǎn)品的的階段性性需求；（3）國內(nèi)煤煤炭和運(yùn)運(yùn)輸成本本有所上上升；（4）國國外加大大對中國國紡織品品反傾銷銷和貿(mào)易易設(shè)限的的力度，可能會(huì)會(huì)抑制聚聚酯產(chǎn)品品需求增增加；（5）預(yù)預(yù)計(jì)國際際原油價(jià)價(jià)格繼續(xù)續(xù)高位震震蕩；（6）受受中國化化纖產(chǎn)品品及原料料進(jìn)口關(guān)關(guān)稅在220044年

19、1月月1日起起下調(diào)的的影響，國內(nèi)化化纖行業(yè)業(yè)的經(jīng)營營環(huán)境進(jìn)進(jìn)一步嚴(yán)嚴(yán)峻。二、財(cái)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)分分析公司的貨貨幣資金金充裕，資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率低低，財(cái)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)比比較穩(wěn)健健。下表是公公司近三三年財(cái)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)基基本數(shù)據(jù)據(jù)：（單單位：萬萬元）指 標(biāo)標(biāo)20011年20022年20033年行業(yè)優(yōu)秀秀值行業(yè)平均均值年末貸款款余額1230002985777.661058882凈資產(chǎn)與與年末貸貸款余額額比率719.97%906.82%866.94%資產(chǎn)負(fù)債債率20.994%26.660%24.001%41.88%68.66%固定資產(chǎn)產(chǎn)凈值率率60.441%56.661%57.006%資本固定定化比率率94.666%102.4

20、1%101.08%20033年底公公司資產(chǎn)產(chǎn)總額1120778966.0萬萬元，負(fù)負(fù)債總額額28999677.3萬萬元，資資產(chǎn)負(fù)債債率為224.001%，三年來來一直處處于較低低的水平平，并且且遠(yuǎn)低于于全國同同行業(yè)績績效標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)值優(yōu)秀秀值411.8%，說明明企業(yè)自自有財(cái)務(wù)務(wù)實(shí)力較較強(qiáng)，債債權(quán)人的的受保障障程度較較高，但但同時(shí)也也一定程程度地反反映出企企業(yè)沒有有充分利利用財(cái)務(wù)務(wù)杠桿，實(shí)現(xiàn)股股東利益益最大化化。公司總資資產(chǎn)中流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)占233.188%，其其中貨幣幣資金11228873.0萬元元，占流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)43.87%，存貨貨990071.5萬元元，占流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)35.37%，貨幣幣資金和和存

21、貨的的比重較較大說明明了企業(yè)業(yè)的資金金使用效效率不是是太高。公司流流動(dòng)負(fù)債債為25559667.33萬元，占負(fù)債債總額的的88.25%，其中中短期借借款7118822萬元，應(yīng)付賬賬款3882866.6萬萬元，說說明企業(yè)業(yè)在短期期內(nèi)有一一定的償償債壓力力。在應(yīng)應(yīng)付賬款款、其他他應(yīng)付款款中無特特別重大大賬齡超超過3年年款限的的項(xiàng)目，應(yīng)付票票據(jù)5000萬主主要是集集團(tuán)購買買材料、商品或或產(chǎn)品而而發(fā)出的的銀行承承兌匯票票，還款款期限為為三到六六個(gè)月。企業(yè)的信信用較好好，20003年年末，公公司凈資資產(chǎn)91179228.77萬元，年末銀銀行貸款款余額11058882萬萬元，企企業(yè)無逾逾期貸款款，亦無無欠

22、貸欠欠息現(xiàn)象象，銀行行信用良良好，凈凈資產(chǎn)與與年末貸貸款余額額比率高高達(dá)8666.994%，說明凈凈資產(chǎn)對對貸款償償還的保保障程度度較高，同時(shí)報(bào)報(bào)表顯示示企業(yè)貨貨幣資金金比較充充裕，可可以進(jìn)一一步縮小小貸款規(guī)規(guī)模，屆屆時(shí)財(cái)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)更更趨穩(wěn)健健。資本固定定化比率率一直處處于較低低水平，說明企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)流動(dòng)性性較強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量相對對較好。三、償債債能力分分析公司的非非籌資性性現(xiàn)金流流量持續(xù)續(xù)改善，償債能能力增強(qiáng)強(qiáng)。下表表是公司司近三年年償債能能力基本本數(shù)據(jù)：指 標(biāo)20011年20022年20033年行業(yè)優(yōu)秀秀值行業(yè)平均均值流動(dòng)比率率152.72%102.86%109.42%速動(dòng)比率率94.445%

23、60.777%67.880%121.2%60.88%非籌資性性現(xiàn)金凈凈流入與與流動(dòng)負(fù)負(fù)債比率率-3.334%2.233%17.226%利息保障障倍數(shù)3.8773.8664.3442.60.6擔(dān)保比率率0.344%0.844%1.988%20033年底，公司流流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)28000822.2萬萬元，其其中存貨貨990071.5萬元元；流動(dòng)動(dòng)負(fù)債22559967.3萬元元，流動(dòng)動(dòng)比率為為1099.422%，比比20002年上上升了66.566個(gè)百分分點(diǎn)；速速動(dòng)比率率為677.800%，較較20002年上上升了66.033個(gè)百分分點(diǎn)，并并且超過過了行業(yè)業(yè)平均值值的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，反映映出該公公司的短短期償債債

24、能力有有所增強(qiáng)強(qiáng)。公司20003年年流入的的現(xiàn)金中中，經(jīng)營營活動(dòng)流流入的現(xiàn)現(xiàn)金占668.116%，籌資活活動(dòng)流入入的現(xiàn)金金占311.477%，也也就是說說，企業(yè)業(yè)當(dāng)年流流入的現(xiàn)現(xiàn)金主要要來自經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)，還有有部分來來自企業(yè)業(yè)的籌資資活動(dòng)，來自投投資活動(dòng)動(dòng)的比例例較小，僅占00.377%；在在流出的的現(xiàn)金中中，經(jīng)營營活動(dòng)流流出的現(xiàn)現(xiàn)金占661.335%，（其中中購貨支支出占552.773%），投資資活動(dòng)流流出的現(xiàn)現(xiàn)金僅占占4.99%，籌籌資活動(dòng)動(dòng)流出的的現(xiàn)金占占33.75%；從現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量來看看，該公公司經(jīng)營營活動(dòng)尚尚屬正常常，其現(xiàn)現(xiàn)金凈流流量為正正數(shù)。由由于20003年年度公司司經(jīng)營活活動(dòng)

25、現(xiàn)金金流入同同比較增增加了228.776%，并且在在投資現(xiàn)現(xiàn)金流出出上減少少了388.977%，整整體上企企業(yè)的非非籌資性性現(xiàn)金凈凈流入顯顯著增加加，增幅幅高達(dá)7779%，從而而使得企企業(yè)的非非籌資性性現(xiàn)金凈凈流入與與流動(dòng)負(fù)負(fù)債比率率在20002年年扭負(fù)為為正的基基礎(chǔ)上，進(jìn)一步步大幅提提升，達(dá)達(dá)到了117.226%，非籌資資性現(xiàn)金金流狀況況明顯改改善。公司利息息保障倍倍數(shù)為44.344倍，與與20001年和和20002年相相比，利利息支付付能力增增強(qiáng)，并并且該項(xiàng)項(xiàng)指標(biāo)超超過了全全國同行行業(yè)績效效標(biāo)準(zhǔn)值值的優(yōu)秀秀值標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。20003年年末公司司對外擔(dān)擔(dān)保比率率為1.98%，考慮慮到公司司較好的的

26、財(cái)務(wù)狀狀況以及及被擔(dān)保保企業(yè)的的經(jīng)營狀狀況，或或有負(fù)債債風(fēng)險(xiǎn)相相對較小小。四、經(jīng)營營能力分分析作為全國國化纖行行業(yè)的龍龍頭企業(yè)業(yè)，公司司不斷加加強(qiáng)自身身的經(jīng)營營，使公公司具有有較強(qiáng)的的經(jīng)營能能力。下表是公公司近三三年的經(jīng)經(jīng)營情況況基本數(shù)數(shù)據(jù)：（單位：萬元）指 標(biāo)標(biāo)20011年20022年20033年行業(yè)優(yōu)秀秀值行業(yè)平均均值主營業(yè)務(wù)務(wù)收入7808865.808009966.9103443644.1主營收入入現(xiàn)金率率118.33%125.09%124.73%應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)速速度（次次）89.77186.22095.22134.779.0存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度（次）6.6776.6558.5227.45.1

27、固定資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)速速度（次次）1.0441.0771.29920033年公司司實(shí)施“低成本本，高附附加值”的戰(zhàn)略略，結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整項(xiàng)項(xiàng)目均按按計(jì)劃如如期實(shí)現(xiàn)現(xiàn)，達(dá)到到了設(shè)計(jì)計(jì)能力，發(fā)揮了了經(jīng)濟(jì)效效益。另另外，企企業(yè)資源源計(jì)劃（ERPP）也穩(wěn)穩(wěn)定運(yùn)行行，提高高了管理理效率，繼續(xù)推推進(jìn)減員員工作。這一系系列舉措措大大提提高了經(jīng)經(jīng)營效率率，公司司主營業(yè)業(yè)務(wù)收入入在20002年年穩(wěn)中有有增的基基礎(chǔ)上，大幅增增加299.144%，同同時(shí)主營營業(yè)務(wù)收收現(xiàn)率也也呈上漲漲趨勢，顯示了了該公司司作為全全國化纖纖行業(yè)龍龍頭企業(yè)業(yè)在業(yè)務(wù)務(wù)擴(kuò)張方方面的實(shí)實(shí)力。20033末年公公司應(yīng)收收賬款為為123386.1萬元元，其中中

28、賬齡在在一年以以內(nèi)為1121116.77萬元，占977.822%，帳帳齡結(jié)構(gòu)構(gòu)較為合合理，盡盡管應(yīng)收收賬款較較20002年上上升344.044%，但但應(yīng)收賬賬款周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度仍仍很快，為955.211次。220033年存貨貨為9990711.5萬萬元，與與20002年相相比下降降了166.533%，周周轉(zhuǎn)速度度有所提提高，達(dá)達(dá)到了88.522次，以以上說明明企業(yè)加加強(qiáng)了對對應(yīng)收賬賬款、存存貨的控控制，并并取得了了明顯效效果，公公司近幾幾年的應(yīng)應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)速速度和存存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度均均高于同同行業(yè)平平均值，企業(yè)的的經(jīng)營能能力較強(qiáng)強(qiáng)。20033年公司司實(shí)現(xiàn)收收入100343364.1萬元元，固定定資產(chǎn)

29、凈凈值86646558.55萬元，固定資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)次數(shù)11.299次，資資產(chǎn)使用用效率一一般。五、經(jīng)營營效益分分析由于受到到行業(yè)環(huán)環(huán)境以及及其它因因素的影影響，公公司近幾幾年經(jīng)營營效益較較差。下表是公公司近三三年盈利利能力指指標(biāo)：指 標(biāo)標(biāo)20011年20022年20033年行業(yè)優(yōu)秀秀值行業(yè)平均均值凈利潤（萬元）170778.990145110.11245881.990毛利率9.711%9.322%10.332%營業(yè)利潤潤率3.544%1.844%3.300%18.66%10.66%凈資產(chǎn)收收益率1.944%1.633%2.700%7.4%1.2%總資產(chǎn)報(bào)報(bào)酬率2.555%1.755%3.122

30、%5.5%1.6%雖然20003年年上半年年受到伊伊拉克戰(zhàn)戰(zhàn)爭以及及國內(nèi)“非典”的影響響，境內(nèi)內(nèi)外聚酯酯產(chǎn)品和和主要原原料價(jià)格格大幅漲漲跌，給給公司的的經(jīng)營帶帶來了困困難，但但下半年年聚酯主主要原料料價(jià)格強(qiáng)強(qiáng)勢支撐撐和下游游紡織業(yè)業(yè)進(jìn)入旺旺季、聚聚酯產(chǎn)品品價(jià)格穩(wěn)穩(wěn)步提升升等有利利因素，最終使使公司的的凈利潤潤有所提提高，但但仍處于于相對較較低水平平。此外外，由于于運(yùn)輸成成本的上上升，也也影響到到了企業(yè)業(yè)的經(jīng)營營效益。20033年度公公司凈利利潤比220022年增加加了699.411%，毛毛利率和和營業(yè)利利潤率都都比前兩兩年有所所提高，但仍低低于同行行業(yè)優(yōu)秀秀值的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，與與其全國國化纖行行業(yè)的

31、龍龍頭企業(yè)業(yè)的地位位不相稱稱。此外凈凈資產(chǎn)收收益率和和總資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率率相對較較低，說說明公司司未能充充分利用用財(cái)務(wù)杠杠桿，搞搞好資本本運(yùn)營，以提高高企業(yè)的的獲利能能力。 六、發(fā)發(fā)展前景景分析90年代代以來，用于化化纖的新新聚合物物并沒有有出現(xiàn)，因此未未來100年化纖纖企業(yè)的的科研開開發(fā)重點(diǎn)點(diǎn)將集中中在現(xiàn)有有化纖生生產(chǎn)工藝藝的改造造和現(xiàn)有有化纖品品種質(zhì)量量的改進(jìn)進(jìn)上。在在20110年以以前，化化纖工藝藝和品種種預(yù)計(jì)不不會(huì)有驚驚人的突突破?；w生產(chǎn)產(chǎn)將繼續(xù)續(xù)呈現(xiàn)周周期性變變化，這這主要是是由于化化纖原料料的周期期性供應(yīng)應(yīng)不足或或過剩，而引起起原料價(jià)價(jià)格的波波動(dòng)，以以及由于于化纖生生產(chǎn)周期期性增長長

32、，而引引起競爭爭狀況的的改變?；w企企業(yè)的周周期性效效益起落落是不可可避免的的，其主主要因素素是石油油輸出國國的油價(jià)價(jià)政策和和化纖企企業(yè)之間間的擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)競爭。目前即即處在剛剛開始的的復(fù)蘇階階段，但但影響因因素的作作用不可可忽視，如國際際原油價(jià)價(jià)格的高高位震蕩蕩，棉花花價(jià)格的的波動(dòng)，聚酯產(chǎn)產(chǎn)能的進(jìn)進(jìn)一步擴(kuò)擴(kuò)張等因因素，可可以認(rèn)為為未來一一兩年的的經(jīng)營環(huán)環(huán)境依然然嚴(yán)峻。涉及到儀儀化股份份的主導(dǎo)導(dǎo)產(chǎn)品上上：聚酯酯纖維在在今后110年內(nèi)內(nèi)依然是是合纖中中發(fā)展速速度最快快的品種種，尤其其是聚酯酯短纖維維，通過過吸濕改改造聚交酯酯技術(shù)使使之接近近棉花吸吸水性質(zhì)質(zhì)，將受受到歡迎迎。聚酯酯長絲由由于最近近幾年擴(kuò)

33、擴(kuò)展太快快，已超超過需求求，預(yù)計(jì)計(jì)只能緩緩慢發(fā)展展。不過，隨隨著20003年年儀化股股份一批批重大結(jié)結(jié)構(gòu)調(diào)整整項(xiàng)目如如期建成成并投產(chǎn)產(chǎn)，并迅迅速達(dá)到到了設(shè)計(jì)計(jì)能力，可以肯肯定的是是20004年以以后這些些項(xiàng)目將將逐步運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)起來來，并充充分發(fā)揮揮效益作作用。此此外，公公司的EERP系系統(tǒng)也已已于20003年年中期實(shí)實(shí)行單軌軌穩(wěn)定運(yùn)運(yùn)行，實(shí)實(shí)現(xiàn)了物物流、資資金流、信息流流合一，加之順順利通過過ISOO140001環(huán)環(huán)境管理理體系國國際認(rèn)證證等內(nèi)部部管理手手段的增增強(qiáng)，以以及科研研開發(fā)力力度的加加大使的的產(chǎn)品市市場差別別化占有有率的提提高等方方面的有有利因素素，都會(huì)會(huì)使公司司的經(jīng)營營向好的的方向發(fā)發(fā)

34、展。結(jié)合該公公司所處處行業(yè)的的宏觀分分析，以以及公司司的一些些旨在改改善企業(yè)業(yè)經(jīng)營效效益的的的有效措措施的逐逐步實(shí)施施，可以以預(yù)見儀儀征化纖纖在未來來幾年時(shí)時(shí)間內(nèi)將將會(huì)繼續(xù)續(xù)朝著好好轉(zhuǎn)的方方向發(fā)展展。七、支持持評級作為中國國最大的的現(xiàn)代化化纖和化化纖原料料生產(chǎn)基基地，是是世界第第四大聚酯酯生產(chǎn)商商的儀征征化纖，是中國國化纖行行業(yè)的龍龍頭企業(yè)業(yè)，20003年全全國化纖纖行業(yè)企企業(yè)銷售售收入排排名前550位中中，儀化化股份位位列第一一，儀化化股份解解決了上上萬人的的就業(yè)問問題，并并且?guī)?dòng)動(dòng)了當(dāng)?shù)氐氐慕?jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展，取得了了良好的的社會(huì)效效益。20033年整個(gè)個(gè)化纖行行業(yè)經(jīng)歷歷了上半半年“伊拉克克戰(zhàn)爭”

35、和“非典的的”不利影影響，66月份以以后，受受聚酯原原料價(jià)格格強(qiáng)勢支支撐和下下游紡織織業(yè)進(jìn)入入旺季及及紡織品品需求恢恢復(fù)拉動(dòng)動(dòng)，聚酯酯產(chǎn)品價(jià)價(jià)格穩(wěn)步步上行。10月月份以后后，受棉棉花價(jià)格格大幅上上漲的影影響，滌滌綸產(chǎn)品品尤其是是滌綸短短纖維的的價(jià)格已已大幅上上揚(yáng)。儀儀化股份份也經(jīng)歷歷了前所所未有的的挑戰(zhàn),面對不不利的市市場形勢勢,儀化化股份通通過充分分發(fā)揮大大規(guī)模生生產(chǎn)優(yōu)勢勢,加強(qiáng)強(qiáng)供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售與與研發(fā)之之間的銜銜接,提提高產(chǎn)品品質(zhì)量,降低成成本, 致力于于克服原原料價(jià)格格波動(dòng)及及產(chǎn)品售售價(jià)同比比下調(diào)等等不利因因素，努努力穩(wěn)定定銷售，從而進(jìn)進(jìn)一步提提高已占占用資本本的回報(bào)報(bào)率，并并抓住市市

36、場出現(xiàn)現(xiàn)的機(jī)會(huì)會(huì)。20004年年上半年年經(jīng)營業(yè)業(yè)績繼續(xù)續(xù)向好，總共實(shí)實(shí)現(xiàn)1994511.7萬萬人民幣幣的凈利利潤，同同比增加加189991.4萬元元。經(jīng)營營活動(dòng)產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量量達(dá)到1155779.11萬元，20003年同同期值為為20116.33萬元。凈資產(chǎn)產(chǎn)收益率率2.111%，超過220033年同期期值2.06個(gè)個(gè)點(diǎn)。另另外,該該公司220044上半年年度繼續(xù)續(xù)維持穩(wěn)穩(wěn)健的財(cái)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)和充裕裕的現(xiàn)金金流,期期末資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率為233.288%,經(jīng)經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)現(xiàn)金流流持續(xù)上上升，公公司各項(xiàng)項(xiàng)財(cái)務(wù)指指標(biāo)繼續(xù)續(xù)朝著好好的趨勢勢發(fā)展。依照“聯(lián)聯(lián)合資信信”支持評評級的觀觀點(diǎn)和江江蘇省企企業(yè)信用用等

37、級指指標(biāo)體系系調(diào)整參參考依據(jù)據(jù)，鑒于于儀化股股份對國國家、江江蘇省及及儀征市市等各級級政府的的重要性性，在經(jīng)經(jīng)營發(fā)展展中可能能得到的的大力支支持，以以及儀化化股份在在整個(gè)化化纖行業(yè)業(yè)所處龍龍頭地位位及抗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)能力力，江蘇蘇聯(lián)合資資信建議議專家委委員會(huì)在在其測評評得分基基礎(chǔ)上加加5分。八、現(xiàn)金金流量分分析及預(yù)預(yù)測下表是公公司近三三年現(xiàn)金金流量主主要指標(biāo)標(biāo)（單位位：萬元元）：項(xiàng)目名稱稱年 度環(huán)比趨勢勢分析20011年20022年20033年20022年20033年銷售商品品提供勞勞務(wù)收到到的現(xiàn)金金9240024.9100004211.6128881155.68.277%28.776%經(jīng)營活動(dòng)動(dòng)產(chǎn)生

38、的的現(xiàn)金流流量凈額額742334.441468802.41332282.497.776%-9.221%處置固定定資產(chǎn)而而收回的的現(xiàn)金78.00153.589.1196.779%-41.95%購建長期期資產(chǎn)而而支付的的現(xiàn)金1424420.21531116.5931330.887.511%-39.18%投資活動(dòng)動(dòng)產(chǎn)生的的現(xiàn)金流流量凈額額-808897.1-14114677.7-863348.074.887%-38.96%吸收權(quán)益益性投資資所收到到的現(xiàn)金金借款所收收到的現(xiàn)現(xiàn)金3204482.03478828.55956695.98.533%71.226%償還債務(wù)務(wù)所支付付的現(xiàn)金金2854480.03322252.96183391.516.338%86.112%分配股利利償還利利息所支支付的現(xiàn)現(xiàn)金-74775.99-161176.6-169943.1116.38%4.744%籌資活動(dòng)動(dòng)所產(chǎn)生生的現(xiàn)金金流量凈