公司理財(cái)學(xué)習(xí)-案例導(dǎo)讀

1、案例一、四川長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款危機(jī)一、本案例學(xué)習(xí)目標(biāo)通過本案例分析使學(xué)生了解應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因，以及如何對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理。具體包括如何評(píng)價(jià)企業(yè)的信用？如何制定信用政策？如何進(jìn)行應(yīng)收賬款的日常管理？二、問題的引出長(zhǎng)虹是“十五”期間的156項(xiàng)重點(diǎn)工程之一，凈資產(chǎn)從3950萬(wàn)元迅速擴(kuò)張到133億元，是“中國(guó)彩電大王”，它的股價(jià)曾經(jīng)達(dá)到66元，是上海A股市場(chǎng)的龍頭，就是這樣一家我國(guó)彩電行業(yè)公認(rèn)的龍頭企業(yè)，全球第三大彩電生產(chǎn)基地，并且其主導(dǎo)產(chǎn)品享有較高的市場(chǎng)份額的企業(yè)，卻在2004年，股票連續(xù)一段時(shí)間暴跌，損失13.3億元。究其原因主要是營(yíng)收賬款居高不下，造成企業(yè)凈資產(chǎn)虛化。可見應(yīng)收賬款是埋伏在企業(yè)身邊的

2、“定時(shí)炸彈”，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)安全存在著隱患。為什么應(yīng)收賬款居高不下是埋伏在企業(yè)身邊的“定時(shí)炸彈”？三、案例陳述及閱讀引導(dǎo)（一）公司背景四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司是1988年經(jīng)綿陽(yáng)市人民政府綿府發(fā)198833號(hào)批準(zhǔn)進(jìn)行股份制企業(yè)改革試點(diǎn)。同年，中國(guó)人民銀行綿陽(yáng)市分行綿人行金1988字第47號(hào)批準(zhǔn)該公司向社會(huì)公開發(fā)行個(gè)入股股票。1994年3月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)審字19947號(hào)批準(zhǔn)長(zhǎng)虹(600839. SH)社會(huì)公眾股4 997. 37萬(wàn)股在上海證券交易所上市流通。該公司經(jīng)營(yíng)范圍非常廣，有視頻產(chǎn)品、視聽產(chǎn)品、空調(diào)產(chǎn)品、電池系列產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、激光讀寫系列產(chǎn)品、衛(wèi)星電視廣播地面接收設(shè)備、攝錄一體機(jī)、電

3、子醫(yī)療產(chǎn)品、電力設(shè)備、安防技術(shù)產(chǎn)品、機(jī)械產(chǎn)品、數(shù)碼相機(jī)、通信及計(jì)算機(jī)產(chǎn)品、化工產(chǎn)品的制造、銷售、公路運(yùn)輸，包裝產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)，電子產(chǎn)品及零配件的維修、銷售，房屋租賃，轉(zhuǎn)口貿(mào)易，電子商務(wù)，高科技風(fēng)險(xiǎn)投資及國(guó)家允許的其他投資業(yè)務(wù)。（二）應(yīng)收賬款危機(jī)始末1應(yīng)收賬款危機(jī)的發(fā)生自1996年以來，四川長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款迅速增加，從1995年的1 900萬(wàn)元增長(zhǎng)到2003年的近50億元，應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例從1995年的0.3%上升到2003年的23. 3%。2004年，四川長(zhǎng)虹計(jì)提壞賬準(zhǔn)備3.1億美元。四川長(zhǎng)虹不僅應(yīng)收賬款大幅度增加，而且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，從1999年的4. 67%下降到2005年一

4、季度的1.09%，明顯低于其他三家彩電業(yè)上市公司的同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。巨額應(yīng)收賬款大幅度減少了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，從1999年的30億元急劇下降到2002年的- 30億元。截至2004年年底，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為7.6億元。2004年12月底，長(zhǎng)虹發(fā)布公告稱，由于計(jì)劃大額壞賬準(zhǔn)備，該公司今年將面臨重大虧損，擊暈了投資者以及中國(guó)家電業(yè)。受專利費(fèi)、美國(guó)對(duì)中國(guó)彩電反傾銷等因素影響，長(zhǎng)虹的主要客戶美國(guó)進(jìn)口商APEX公司出現(xiàn)了較大虧損，支付公司欠款存在較大困難。APEX是四川長(zhǎng)虹的最大債務(wù)人，應(yīng)收賬款欠款金額達(dá)到38. 38億元，占應(yīng)收賬款總額的96. 4%。由此可以看到，導(dǎo)致長(zhǎng)虹巨額

5、虧損的罪魁禍?zhǔn)资瞧涿绹?guó)的經(jīng)銷商APEX公司。APEX欠債長(zhǎng)虹，可以稱為2004年家電業(yè)最大的債務(wù)事件。美國(guó)APEX公司成立于1997年，是由美國(guó)三聯(lián)公司、香港大洋公司和原鎮(zhèn)江江奎公司成立的合資企業(yè)，季龍粉為公司董事長(zhǎng)。從2001年7月開始，長(zhǎng)虹將其彩電源源不斷地發(fā)往APEX，然而產(chǎn)品是出去了，貨款卻沒收到。APEX當(dāng)家人季龍粉，這位被美國(guó)時(shí)代雜志評(píng)為2002年全球最具影響力的企業(yè)家總是以質(zhì)量問題或貨未收到為借口，拒付或拖欠長(zhǎng)虹貸款。長(zhǎng)虹2003年年報(bào)、2004年半年報(bào)都顯示，APEX拖欠長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款近40億元。2004年3月23日，長(zhǎng)虹發(fā)表的2003年年度報(bào)告披露，截至2003年年末，公司應(yīng)收

6、賬款49. 85億元人民幣，其中APEX的應(yīng)收賬款為44. 46億元。2002午底，長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款達(dá)42.2億元，其中未收回的APEX的應(yīng)收賬款數(shù)額為38.3億(4.6億美元)，兩相比較，應(yīng)收賬款不降反升。令人迷惑不解的是，盡管APEX欠下如此巨額的款項(xiàng)，但是在年報(bào)中，無(wú)論是監(jiān)事會(huì)報(bào)告還是會(huì)計(jì)師事務(wù)所的財(cái)務(wù)報(bào)告，均沒有對(duì)此作出特別提醒。問題1：大量應(yīng)收賬款導(dǎo)致的后果是什么？ APEX在與長(zhǎng)虹的交易中，凡賒銷均走保理程序。APEX、保理公司、長(zhǎng)虹三家簽訂協(xié)議后，保理公司將會(huì)通知零售商如沃爾瑪，不得向APEX直接支付貨款，而是把貨款交給保理公司，由保理公司將錢按10%和90%的比例在APEX和長(zhǎng)虹之

7、間分賬。 APEX公司稱，對(duì)于沒有進(jìn)連鎖超市的貨，APEX向長(zhǎng)虹提供支票擔(dān)保，而這部分貨數(shù)量很小。也就是說，長(zhǎng)虹的貨款回收有兩種方式：保理程序和APEX的支票擔(dān)保。對(duì)此，在國(guó)際貿(mào)易中，買方的支票擔(dān)保對(duì)于賣方的保護(hù)程度與常用的信用證完全不同。支票擔(dān)保的有效性取決于買方的信用及資金賬戶狀況，銀行不承擔(dān)支付責(zé)任。問題2：銷售過程中，出口商對(duì)進(jìn)口商的支票擔(dān)保應(yīng)注意什么？從長(zhǎng)虹對(duì)APEX巨額的應(yīng)收賬款來看，長(zhǎng)虹出口收入基本是通過APEX實(shí)現(xiàn)的。為了防范沃爾瑪可能倒閉帶來的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)虹和APEX雙方另外向保險(xiǎn)公司投保，保理公司如果在兩個(gè)月之內(nèi)收不到貨款，保險(xiǎn)公司就要賠付。但實(shí)際上，APEX貨款平均回收期絕對(duì)

8、不止兩個(gè)月，2002年度長(zhǎng)虹只回收0.4億美元的貨款，在2003年年報(bào)申，長(zhǎng)虹披露，APEX公司所欠貨款，賬期1年以內(nèi)的為35. 12億元，12年的為9.33億元。同時(shí)，由于委托理財(cái)出現(xiàn)問題，長(zhǎng)虹2億元的資金暫時(shí)處于凍結(jié)狀態(tài)。長(zhǎng)虹已對(duì)APEX超過1年期的應(yīng)收賬款提取了9 000多萬(wàn)元的壞賬準(zhǔn)備。2003年，長(zhǎng)虹公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)3. 02億元，做9 000萬(wàn)元的壞賬計(jì)提無(wú)疑大大侵蝕了公司的盈利能力。應(yīng)收賬款和存貨總額共計(jì)119.9億元，占總資產(chǎn)的56%和凈資產(chǎn)的91%，這將影響到公司的資產(chǎn)質(zhì)量。當(dāng)時(shí)依照有關(guān)證券人士的預(yù)算，長(zhǎng)虹2004年度可能會(huì)出現(xiàn)巨額計(jì)提高達(dá)10億元，實(shí)際上2004年12月31

9、日的壞賬準(zhǔn)備更是達(dá)到2 611 155 059元。顯然，按照長(zhǎng)虹近年的盈利水平，無(wú)力支撐這一高額費(fèi)用。2謀求化解危機(jī)“冰凍三尺，非一日之寒”。長(zhǎng)虹受APEX所累，已非一朝一夕。早在2003年3月5日就有媒體報(bào)道，APEX和長(zhǎng)虹之間的業(yè)務(wù)往來可能讓長(zhǎng)虹蒙受巨大損失?？墒情L(zhǎng)虹并未緊急剎車。APEX應(yīng)收賬款事件后，不管是綿陽(yáng)市政府還是接任長(zhǎng)虹董事長(zhǎng)半年的趙勇，都已經(jīng)決心對(duì)長(zhǎng)虹進(jìn)行一場(chǎng)脫胎換骨的“甩包袱”，以便2005年輕裝上陣，因此才會(huì)一年計(jì)提26億元來自APEX應(yīng)收賬款的環(huán)賬，新管理者不希望這個(gè)包袱更持久地影響長(zhǎng)虹。2004后半年來，長(zhǎng)虹在生死關(guān)頭曾經(jīng)謀劃收購(gòu)APEX，重新啟動(dòng)國(guó)際化戰(zhàn)略。而接收A

10、PEX的代價(jià)就是APEX的4.7億美元貨款。對(duì)于APEX來說，4.7億美元首先是償付能力的問題，要APEX 一時(shí)拿出這么多現(xiàn)金相當(dāng)困難；即使有還款能力，APEX也會(huì)想出種種辦法予以拖欠。讓APEX還款的路徑已被證明是行不通的。以4.7億美元接盤APEX為代價(jià)進(jìn)軍北美市場(chǎng)，可能是一種勝利，也可能是一種無(wú)奈之舉。接收APEX至少有兩個(gè)好處，一是借助收購(gòu)APEX之渠道，長(zhǎng)虹國(guó)際化一步登天；二是解決APEX遺留欠款問題，輕裝前進(jìn)。接收APEX之后，長(zhǎng)虹將在美國(guó)借助APEX現(xiàn)有渠道及產(chǎn)業(yè)上下游資源，銷售APEX品牌的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品不僅包括長(zhǎng)虹自己的產(chǎn)品，也可能包括像現(xiàn)在APEX的合作伙伴天大天財(cái)、宏圖高

11、科、五礦等的產(chǎn)品。一個(gè)背景是，APEX在低端市場(chǎng)，是美國(guó)家電領(lǐng)域銷量最大的品牌，擁有相當(dāng)大的影響力。收購(gòu)?fù)瓿芍?，就不?huì)產(chǎn)生現(xiàn)在與APEX發(fā)生的問題，因?yàn)殚L(zhǎng)虹面對(duì)的是沃爾瑪?shù)攘闶凵?，其即使拖欠長(zhǎng)虹貨款，性質(zhì)也不會(huì)像現(xiàn)在這樣嚴(yán)重，就像現(xiàn)在的長(zhǎng)虹與蘇寧、國(guó)美的合作一樣，而略去了APEX這個(gè)麻煩的中間環(huán)節(jié)。通過長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)查，長(zhǎng)虹方面否決了“收購(gòu)APEX股權(quán)以承接APEX公司資產(chǎn)的方式進(jìn)行追債”的計(jì)劃。長(zhǎng)虹在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)，作為私營(yíng)企業(yè)，APEX在財(cái)務(wù)方面并不透明，很難判斷APEX公布的財(cái)務(wù)狀況與實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況之間有多大的差距，現(xiàn)在問題不是APEX這部分資產(chǎn)抵押的比例有多大，而是除了這部分資產(chǎn)APEX

12、還有多大的還債能力。根據(jù)國(guó)際資信調(diào)查機(jī)構(gòu)鄧白氏的資料，APEX的凈資產(chǎn)數(shù)字與其銷售額相比小得可憐。而且從其歷史記錄來看，APEX是一個(gè)麻煩不斷的企業(yè)，從2001年至今，牽涉多宗商業(yè)糾紛，包括銀行、供貨商、遠(yuǎn)輸商和保理機(jī)構(gòu)在內(nèi)的許多交易對(duì)手向APEX發(fā)函，即要求提供抵押。APEX已抵押了其大量資產(chǎn)，個(gè)別資產(chǎn)甚至重復(fù)抵押。加上在調(diào)查過程中發(fā)現(xiàn)，APEX與合作伙伴大多都有逾期債務(wù)，長(zhǎng)虹擔(dān)心通過這種方式承接APEX公司的股權(quán)后，在承接到APEX的資產(chǎn)的同時(shí)，掉進(jìn)APEX另一個(gè)龐大的“或有債務(wù)”的陷阱，同時(shí)要為APEX承擔(dān)無(wú)休止的訴訟。問題3：如何對(duì)企業(yè)進(jìn)行資信評(píng)估？為盡量收回貨款，減少損失，2004年

13、12月14日，四川長(zhǎng)虹在美國(guó)洛杉磯高等法院起訴APEX公司，以APEX公司違反債務(wù)償還協(xié)議，兩次逾期不履行分期還款義務(wù)為訴求，要求被告美國(guó)APEX公司償還4.72億美元（約合人民幣40億元）的貨款（連同利息及超期罰款共計(jì)標(biāo)的額4. 843億美元）及律師費(fèi)、訴訟費(fèi)等，并要求法院發(fā)出禁令，禁止APEX轉(zhuǎn)移資產(chǎn)及刪改、毀壞賬本，同時(shí)允許長(zhǎng)虹查明APEX的財(cái)務(wù)狀況。通過司法程序核實(shí)APEX的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，以利于APEX公司欠款問題的進(jìn)一步解決。由長(zhǎng)虹方面、律師、會(huì)計(jì)和司法部門的有關(guān)人員進(jìn)入APEX開始查詢公司有關(guān)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況。2005年7月，雙方達(dá)成協(xié)議，APEX問長(zhǎng)虹提供三部分資產(chǎn)抵押，作為

14、其部分欠款1.5億美元的擔(dān)保。APEX抵押的三部分資產(chǎn)，一是APEX公司的不動(dòng)產(chǎn)抵押擔(dān)保；二是 APEX及其總裁季龍粉持有的香港創(chuàng)業(yè)板上市公司“中華數(shù)據(jù)廣播控股有限公司”股權(quán)擔(dān)保；三是APEX商標(biāo)擔(dān)保，三部分資產(chǎn)的抵押登記手續(xù)當(dāng)月辦理完畢。長(zhǎng)虹同時(shí)表示正努力與APEX通過和談的方式就雙方的商業(yè)糾紛進(jìn)行和解，雙方同意暫時(shí)停止在美國(guó)的訴訟，并就下一步商業(yè)糾紛的解決進(jìn)行磋商。四、案例分析（一）分析應(yīng)收賬款對(duì)長(zhǎng)虹公司的意義長(zhǎng)虹通過賒銷提供商業(yè)信用，一方面可以吸引客戶，增加公司的銷售量，提高公司的市場(chǎng)份額，公司的競(jìng)爭(zhēng)能力也增強(qiáng)；另一方面，通過賒銷，可以把公司的存貨賣掉，雖然沒有立即收回現(xiàn)金，但出手存貨至

15、少可以降低存貨的管理成本。但如果對(duì)應(yīng)收賬款管理不善，可能直接威脅企業(yè)的發(fā)展前景，甚至將企業(yè)逼到生死邊緣?！伴L(zhǎng)虹事件”再一次說明加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理的緊迫性。企業(yè)發(fā)生了應(yīng)收賬款后，會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生一些負(fù)面影響。第一，降低了資金使用效率，提高了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。與持有現(xiàn)金相比，應(yīng)收賬款增加的成本包括機(jī)會(huì)成本、管理成本和壞賬成本。另外，跨年度銷售而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，還可能出現(xiàn)企業(yè)墊付稅款、股東年度分紅的情況。第二，虛增了企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)。企業(yè)的記賬基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制，應(yīng)收款可能使企業(yè)的賬面利潤(rùn)增加，而現(xiàn)金卻不能即期流入，這在一定程度上夸大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)成本。第三，容易造成企業(yè)資產(chǎn)不實(shí)。應(yīng)收賬款中的壞

16、賬，造成企業(yè)資產(chǎn)賬實(shí)不符，使通過資產(chǎn)負(fù)債表反映的企業(yè)總資產(chǎn)負(fù)債實(shí)質(zhì)與形式不一致。第四，加速企業(yè)的現(xiàn)金流出。賒銷雖能使企業(yè)產(chǎn)生較多的利潤(rùn)，但是并不能真正使企業(yè)現(xiàn)金流人增加，反而使得企業(yè)不得不運(yùn)用有限的流動(dòng)資金墊付各種稅金和費(fèi)用，加速了企業(yè)的現(xiàn)金流出。第五，延長(zhǎng)了企業(yè)營(yíng)業(yè)周期。我們知道營(yíng)業(yè)周期為存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)兩者之和。不合理應(yīng)收賬款的存在，會(huì)使?fàn)I業(yè)周期延長(zhǎng)，影響了企業(yè)資金循環(huán)，導(dǎo)致大量的流動(dòng)資金沉淀在非生產(chǎn)環(huán)節(jié)上。致使企業(yè)現(xiàn)金短缺，嚴(yán)重影響了企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。第六，應(yīng)收賬款加大了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)發(fā)生了應(yīng)收賬款后，要做好應(yīng)收賬款的日常管理，在事后還應(yīng)該有一套合理的收賬程序

17、和科學(xué)的討債方法來應(yīng)對(duì)，以避免成本的提高和風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。（二）導(dǎo)致應(yīng)收賬款成為“定時(shí)炸彈”的原因1賒銷結(jié)算盛行伴隨國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，國(guó)際貨物市場(chǎng)由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)向買方市場(chǎng)，制造商為了維持或擴(kuò)大市場(chǎng)份額，迫于買方壓力，只好采取賒銷方式出貨，這種結(jié)算方式大大增加了企業(yè)應(yīng)收賬款余額，加大了營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)缺乏由自己掌控的國(guó)際銷售渠道。長(zhǎng)虹涉足國(guó)際市場(chǎng)時(shí)間較短，既無(wú)國(guó)際經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，也無(wú)自己掌控的國(guó)際銷售渠道，無(wú)法直接將自己的產(chǎn)品打入到發(fā)達(dá)國(guó)家的主流銷售渠道，只好依賴第三方企業(yè)來完成這個(gè)任務(wù)。這些第三方企業(yè)往往資金實(shí)力較弱或信譽(yù)度較低，通常要求采取賒銷方式進(jìn)貨。長(zhǎng)虹公司的受累與其國(guó)際銷售的缺失不無(wú)聯(lián)系。

18、還有，供貨商的庫(kù)存量太大。為了盡快降低庫(kù)存，解決資金周轉(zhuǎn)困難，供貨商往往主動(dòng)提出賒銷供貨，而國(guó)外不法分子抓住出口商的弱點(diǎn)，對(duì)其行騙。 2對(duì)國(guó)外進(jìn)口商的資信缺乏了解我國(guó)許多大企業(yè)不愿意花精力和時(shí)間對(duì)國(guó)外進(jìn)口商作全面的資信調(diào)查，往往在一知半解的基礎(chǔ)之上就貿(mào)然與對(duì)方簽訂合同，等到上當(dāng)受騙才幡然悔悟，結(jié)果為時(shí)已晚。長(zhǎng)虹公司在沒有對(duì)APEX公司的一貫經(jīng)營(yíng)作風(fēng)、財(cái)務(wù)狀況、誠(chéng)信度進(jìn)行深入了解的情況下，就把巨額的貨物賒銷給他們，無(wú)疑等同于將自己置于風(fēng)險(xiǎn)之中。 3國(guó)際貿(mào)易結(jié)算手段使用不當(dāng)目前采用的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算手段有信用證結(jié)算、匯付和托收、國(guó)際保理業(yè)務(wù)等方式。這幾種結(jié)算方式各有利弊，出口商在確定使用哪一種方式時(shí)應(yīng)

19、當(dāng)充分考慮，同時(shí)要對(duì)每種結(jié)算方式自身的風(fēng)險(xiǎn)有清醒的認(rèn)識(shí)。如果使用不當(dāng)，就會(huì)造成無(wú)法彌補(bǔ)的損失。本案例中應(yīng)當(dāng)說保理結(jié)算對(duì)長(zhǎng)虹比較合適，為什么長(zhǎng)虹回收應(yīng)收賬款仍然失敗呢？原因是長(zhǎng)虹公司與APEX公司和銀行簽署的三方協(xié)議并沒有讓銀行承擔(dān)應(yīng)收賬款的無(wú)追索賠付責(zé)任，保理商僅僅是對(duì)應(yīng)收賬戶的管理，而不是對(duì)應(yīng)收賬戶的購(gòu)買，這是一種弱化了的買賣關(guān)系。保理商既沒有對(duì)每筆交易的信貸額度進(jìn)行審核和授信，也沒有對(duì)呆賬承擔(dān)相應(yīng)的賠付責(zé)任。長(zhǎng)虹往往繞開銀行，自主決定信貸額度。因此，銀行承擔(dān)的責(zé)任十分有限。另外，“保理商從零售商處收取貨款，按比例分咸”這種安排也存在瑕疵，銀行對(duì)APEX公司將貨物運(yùn)往什么地方、賣給誰(shuí)、怎樣結(jié)

20、算貨款難以監(jiān)控，而且銀行是一家小銀行，且該銀行的應(yīng)收賬款信貸業(yè)務(wù)僅占其業(yè)務(wù)量的很小部分?？梢钥闯?，長(zhǎng)虹所挑選的保理商難以承擔(dān)長(zhǎng)虹巨額應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。如果長(zhǎng)虹采用較為安全的雙保理模式、挑選的保理商是世界上信譽(yù)卓著的大保理商、采用的是無(wú)追索的保理，長(zhǎng)虹的悲劇是可以避免的。（三）警惕海外應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)虹事件絕不是被海外代理商欺詐的簡(jiǎn)單個(gè)案。根據(jù)抽樣調(diào)查的研究表明，中國(guó)外貿(mào)企業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)壞賬率高達(dá)5%，超出發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平的10倍。中國(guó)企業(yè)的“應(yīng)收賬款延遲收付”的比例超過了50%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐美和亞太其他國(guó)家。國(guó)內(nèi)廠商一定要對(duì)銷售協(xié)議中的賒銷條款予以警覺，即使是在美國(guó)等短期信用風(fēng)險(xiǎn)為Al（最高分，風(fēng)險(xiǎn)

21、最?。┑膰?guó)家，對(duì)方開具的支票和匯票也不是收賬的依據(jù)。因此，國(guó)別的信用風(fēng)險(xiǎn)防范問題也越來越突出，甚至成為許多中國(guó)企業(yè)走向國(guó)際的瓶頸。我們必須采取措施，防范海外應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。一是應(yīng)當(dāng)制定嚴(yán)格的賒銷信用政策和完善的國(guó)際應(yīng)收賬款管理措施。二是加強(qiáng)對(duì)進(jìn)口商的資信調(diào)查。三是精心選擇正確的結(jié)算方式。廈華、格力以及美的籌家電企業(yè)要均表示，在家電行業(yè)，產(chǎn)品的出口，只有在跟國(guó)際知名的大客戶以及大的跨國(guó)公司合作時(shí)，才采用賒賬方式。對(duì)方會(huì)考慮自己的聲譽(yù)，不會(huì)輕易拖欠貨款。長(zhǎng)虹明顯是這些審慎的“大企業(yè)作風(fēng)”的一個(gè)例外。長(zhǎng)虹和APEX簽訂的合同非常簡(jiǎn)約，難以厘清雙方權(quán)利、義務(wù)以及潛在風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)。另外，長(zhǎng)虹和APEX的交易

22、，多為APEX以支票作為貨款擔(dān)保。如果APEX蓄意欺詐，使得這些支票無(wú)法兌付，長(zhǎng)虹的損失就不可避免。四是要逐步建立由企業(yè)自己控制的國(guó)際銷售渠道。長(zhǎng)虹回收應(yīng)收賬款的失敗，其中一個(gè)重要原因是長(zhǎng)虹過度依賴APEX這一渠道。如果長(zhǎng)虹公司以自己的名義直接與美國(guó)的零售商沃爾瑪?shù)冗M(jìn)行交易，4億多美元的損失完全可以避免。五是要建立一套處理國(guó)際應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急機(jī)制。例如，盡快弄清貨款不能回收的原因和相關(guān)當(dāng)事人的責(zé)任，準(zhǔn)備有關(guān)的證據(jù)，向有關(guān)責(zé)任方索要賠付。如果失敗，應(yīng)當(dāng)迅速啟動(dòng)仲裁或司法程序。任何的拖延和漠視，都意味著國(guó)際應(yīng)收賬款回收可能性的減少。而這些長(zhǎng)虹做得都不夠。（四）應(yīng)收賬款的管理策略四川長(zhǎng)虹之所以在此

23、次巨額應(yīng)收賬款的“黑洞”中損失慘重，與其激進(jìn)的策略有關(guān)，也暴露出其應(yīng)收賬款管理上的缺陷。因此，防范應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)勢(shì)在必行。一是樹立壞賬風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。早在2003年，APEX拖欠貨款的問題早已暴露出極大的風(fēng)險(xiǎn)，但四川長(zhǎng)虹方面卻一直信奉“沉默是金”的原則，從未公告面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，還在各種場(chǎng)合表示與APEX的合作并不存在問題。二是建立完善的內(nèi)部控制制度，信用管理部門確定賒銷授信額度和進(jìn)行資信調(diào)查，財(cái)務(wù)部門對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行分析管理，內(nèi)部審計(jì)發(fā)揮其監(jiān)督作用。四川長(zhǎng)虹在決定到海外拓展市場(chǎng)時(shí)，如果公司內(nèi)部有一套成熟的信用管理體系，也許就不會(huì)迭擇APEX公司，也就不至于陷入應(yīng)收

24、賬款的巨額黑洞中。三是強(qiáng)化應(yīng)收賬款的日常管理，財(cái)務(wù)信用部門和銷售部門進(jìn)行應(yīng)收賬款跟蹤管理服務(wù)。從賒銷過程一開始，到應(yīng)收賬款到期日前，對(duì)客戶進(jìn)行跟蹤、監(jiān)督，從而確?？蛻粽ＶЦ敦浛睿畲笙薅鹊亟档皖A(yù)期壞賬的發(fā)生率。很顯然，四川長(zhǎng)虹在這方面做得是不夠的，雖在美國(guó)設(shè)立了一個(gè)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)，但這個(gè)聯(lián)絡(luò)點(diǎn)卻不負(fù)責(zé)APEX項(xiàng)目的監(jiān)管，只負(fù)責(zé)接待。五、案例討論1長(zhǎng)虹應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因是什么？2如何防范國(guó)際應(yīng)收賬款中的風(fēng)險(xiǎn)問題？3如何對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理？案例二、戴爾公司營(yíng)運(yùn)資金管理本案例學(xué)習(xí)目標(biāo)通過本案例的學(xué)習(xí)了解存貨管理的財(cái)務(wù)學(xué)意義，公司的管理者如何通過存貨管理實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的增值，掌握使公司通過存貨管理實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值

25、的模式，并建立一種存貨管理創(chuàng)新的理念。二、問題的引出戴爾電腦公司已經(jīng)宣布，1996財(cái)政年度其銷售收入大幅增長(zhǎng)，較上年增長(zhǎng)52%。行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，在未來的3年里個(gè)人電腦市場(chǎng)將每年增長(zhǎng)20%，而邁克爾戴爾（Michael Dell）則希望他得公司通過按訂單生產(chǎn)模式能繼續(xù)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。邁克爾戴爾認(rèn)為：“庫(kù)存不是資產(chǎn)而是負(fù)債！在戴爾公司，庫(kù)存只是信息”。戴爾的哲學(xué)是存貨是危險(xiǎn)的，存貨的生命就像菜架上的鮮菜一樣短暫。戴爾堅(jiān)信通過存貨管理能夠使公司與眾不同，提高公司價(jià)值。案例陳述及閱讀引導(dǎo)公司背景戴爾電腦公司于1984年由當(dāng)時(shí)年僅19歲的邁克爾戴爾創(chuàng)立。該公司設(shè)計(jì)、制造、銷售并服務(wù)于性能優(yōu)異的與行業(yè)標(biāo)

26、準(zhǔn)一致的個(gè)人電腦。剛開始，公司購(gòu)買IBM公司的兼容個(gè)人電腦，將它們升級(jí)后再通過郵件訂單直接銷售給企業(yè)。后來，戴爾開始通過市場(chǎng)交易，并銷售自有品牌的個(gè)人電腦，開通免費(fèi)電話接受客戶訂單并直接將產(chǎn)品送交客戶。直銷是戴爾的核心戰(zhàn)略。最初，戴爾在電腦交易雜志上發(fā)布廣告，后來通過其產(chǎn)品目錄進(jìn)行宣傳以實(shí)現(xiàn)銷售額。戴爾將其低成本的分銷模式與收到訂單后再組織生產(chǎn)的生產(chǎn)流程結(jié)合起來。按訂單生產(chǎn)模式使戴爾能在短短幾天之內(nèi)交付一個(gè)客戶訂單，而其他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法做到這一點(diǎn)。同時(shí)，戴爾也是電腦行業(yè)中第一家提供免費(fèi)訂貨電話以及在線技術(shù)支持的公司，在客戶服務(wù)方面戴爾努力做到與眾不同。問題1：你認(rèn)為直銷是一種銷售方式還是一種存

27、貨管理方式？從存貨管理的角度來看，直銷有什么好處？戴爾的存貨管理戴爾公司接到客戶訂單后開始生產(chǎn)電腦，相反，該行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者們根據(jù)預(yù)測(cè)進(jìn)行生產(chǎn)，并在他們的倉(cāng)庫(kù)和分銷渠道中保持一定的產(chǎn)成品存貨數(shù)量。戴爾公司的按訂單生產(chǎn)模式使得其產(chǎn)成品存貨水平非常低，到20世紀(jì)90年代中期，戴爾公司的半成品及產(chǎn)成品存貨占總存貨的10%-20%。與之形成鮮明對(duì)比的是，該行業(yè)中其他的領(lǐng)導(dǎo)者如康柏、蘋果和IBM，它們的半成品及產(chǎn)成品存貨占總存貨的50%-70%，這還不包括經(jīng)銷商手中的存貨。戴爾保持了一定的零部件存貨。個(gè)別零部件的成本，例如處理器芯片，構(gòu)成了一臺(tái)個(gè)人電腦約80%的成本。隨著新技術(shù)取代舊技術(shù)，零部件價(jià)格每年下降

28、30%。戴爾根據(jù)銷售預(yù)測(cè)來訂購(gòu)零部件。在20世紀(jì)90年代中期，它的零部件來源于約80個(gè)供應(yīng)商，最高時(shí)期達(dá)200多個(gè)。戴爾根據(jù)銷售預(yù)測(cè)定期給供應(yīng)商存貨中的一定數(shù)量的產(chǎn)品發(fā)放“通行證”。許多供應(yīng)商在戴爾的Austin Texas 和Ireland工廠附近設(shè)有倉(cāng)庫(kù)，常常以日為時(shí)間單位給戴爾發(fā)送零部件。正如邁克爾戴爾所解釋的：“其他公司為了給經(jīng)銷商和分銷渠道備貨而不得不保持高水平的存貨。因?yàn)槲覀冎皇窃陬櫩托枰臅r(shí)候生產(chǎn)顧客需要的產(chǎn)品，所以，我們不需要保持大量的占據(jù)空間、吞噬資本的存貨?！本瓦@樣，戴爾的供應(yīng)存貨顯著低于它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，形成了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。幾個(gè)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)見表11-1.表11-

29、1 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)a公司名稱1993年b1994年b1995年b公司名稱1993年b1994年b1995年b戴爾電腦553332康柏電腦726073蘋果電腦528554IBM645748存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（DIS）=年末存貨凈額/（季度產(chǎn)品銷售成本/90天）。戴爾的財(cái)政年度與1月結(jié)束；蘋果為9月；康柏和IBM在12月。1995年的DIS分別表示：戴爾的DIS截至1995年1月29日，蘋果截至1994年9月30日，康柏和IBM截至1994年12月31日。問題2：戴爾公司的存貨管理模式在哪些方面與其他公司不同？戴爾公司的發(fā)展1990年9月至1993年8月1990年，戴爾僅占美國(guó)PC市場(chǎng)1%的市場(chǎng)份額。邁克

30、爾戴爾預(yù)期，分散的PC產(chǎn)業(yè)醞釀著一場(chǎng)整合，并且戴爾公司因?yàn)橐?guī)模太小很難在這場(chǎng)整合中生存下來。當(dāng)時(shí)，戴爾解釋說：“我意識(shí)到我們不得不做選擇，是保持原樣，然后面對(duì)結(jié)果，還是努力爭(zhēng)取最高的增長(zhǎng)顯然，我們選擇努力去爭(zhēng)取增長(zhǎng)大幅度增長(zhǎng)?！?990年9月10日，為了爭(zhēng)取小企業(yè)和新顧客的銷售額，戴爾公司宣布它正在打破其直銷模式，開始通過CompUSA(以前的軟件超級(jí)市場(chǎng))銷售PCs。接下來的兩年半中，戴爾通過增加大量的市場(chǎng)零售商（如Staples公司）擴(kuò)張了間接銷售渠道，并專門通過普爾斯俱樂部在市場(chǎng)推廣Precision系列產(chǎn)品。此外，戴爾公司還繼續(xù)大力開拓海外市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)間限制與基礎(chǔ)設(shè)施使直銷復(fù)雜化時(shí)，就通

31、過經(jīng)銷商分銷戴爾的產(chǎn)品。兩年之內(nèi)，它的年度銷售額增長(zhǎng)了268%，相比之下整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)率僅為2%，這使得戴爾的市場(chǎng)份額迅速上升到全球前五。表11-2詳細(xì)描述了戴爾銷售額以及行業(yè)的增長(zhǎng)情況。表11-2 戴爾和行業(yè)的全球銷售額年度增長(zhǎng)率日歷年度戴爾a(%)行業(yè)（%）日歷年度戴爾a(%)行業(yè)（%）199163-219942137199212671995523119934315戴爾的財(cái)政年度與上述日歷年度一致。資料來源：戴爾電腦公司1996年財(cái)政年度報(bào)告，案例作者根據(jù)國(guó)際數(shù)據(jù)公司數(shù)據(jù)估計(jì)行業(yè)市場(chǎng)份額。1993年8月，戴爾公司遭遇到了第一次虧損，1993年第二季度虧損了7600萬(wàn)美元，其中7100萬(wàn)美元

32、的損失主要是由于過量存貨跌價(jià)以及廢棄了一條令人失望的筆記本電腦生產(chǎn)線的成本。為了鞏固歐洲已經(jīng)多余且低效的業(yè)務(wù)，公司也花費(fèi)了大量的重建費(fèi)用。到1993年5月2日止，第一季度戴爾的利潤(rùn)率降至2%，首次低于已連續(xù)11個(gè)季度都超額完成的公司目標(biāo)5%。擁有3 200萬(wàn)美元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，分析家們預(yù)計(jì)戴爾有足夠的現(xiàn)金和信用至少再堅(jiān)持1年，但很多人想知道假如市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪之戰(zhàn)加劇，公司是否有足夠的資源繼續(xù)其步伐。像許多公司一樣，我們總是關(guān)注損益表，但現(xiàn)金流不是一個(gè)經(jīng)常被討論的主題。這就好像我們?cè)隈{駛的時(shí)候，只關(guān)注里程，而實(shí)際上我們的油已經(jīng)用光了。問題3：從存貨管理的角度來看，戴爾公司陷入困境的原因是什么？1

33、993年9月至1996年1月戴爾公司將其工作重心從專注于增長(zhǎng)轉(zhuǎn)移到流動(dòng)性、盈利性以及增長(zhǎng)等指標(biāo)上來。圍繞著這個(gè)新重心，戴爾調(diào)整了整個(gè)公司的規(guī)則，要求每一個(gè)業(yè)務(wù)單元提供詳細(xì)的損益表。1994年7月，在公司轉(zhuǎn)移工作重心不到1年的時(shí)間，戴爾退出了低利潤(rùn)率的間接銷售渠道，在這個(gè)方面，其財(cái)務(wù)總監(jiān)湯姆梅雷迪斯(Tom Meredith)說：“我們丟失了襯衫?！?995年末，戴爾提出了投入資本回報(bào)率( ROIC)和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期(cash conversion cycle，CCC)的目標(biāo)。表11-3給出了戴爾的CCC表現(xiàn)。公司還采取措施改進(jìn)內(nèi)部的預(yù)測(cè)、報(bào)告和存貨控制系統(tǒng)。為了減少供貨商數(shù)量，確保零部件質(zhì)量和改

34、進(jìn)交貨速度，公司實(shí)施了一項(xiàng)新的供貨商認(rèn)證計(jì)劃。戴爾還引進(jìn)了經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)理人員在下一階段領(lǐng)導(dǎo)公司。表11-3戴爾營(yíng)運(yùn)資金的財(cái)務(wù)比率單位：天時(shí)間DISaDSObDPObCCCb1993年第1季度405446481993年第2季度445155401993年第3季度475251481993午第4季度555453561994年第1季度555856571994年第2季度415343511994年第3季度335345411994年第4季度335042411995年第1季度325345401995年第2季度354944401995年第3季度355046391995年第4季度324744351996年第1季度3

35、44742391996年第2季度365043431996年第3季度374943431996年第4季度31423340aDIS(存貨周轉(zhuǎn)天數(shù))=存貨凈額(季度產(chǎn)品銷售成本/90)bDSO(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))=應(yīng)收賬款凈額(季度銷售額/90)cDPO(應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù))=應(yīng)付賬款(季度產(chǎn)品銷售成本l90)dCCC(現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期)=DIS+DSO- DPO資料來源：戴爾電腦公司19931996年財(cái)政年度報(bào)告和季度報(bào)告。這些變化，加上戴爾再次進(jìn)入筆記本市場(chǎng)，還有它在英特爾公司新的奔騰微處理芯片基礎(chǔ)上逐步開發(fā)的電腦系統(tǒng)，刺激了戴爾公司的復(fù)興。戴爾與客戶的直接接觸能幫助其預(yù)測(cè)新開發(fā)的奔騰系列電腦的需求，3

36、86和486系列電腦的低存貨使它能以較低的成本迅速轉(zhuǎn)換。戴爾在市場(chǎng)上用奔騰系列電腦贏得了競(jìng)爭(zhēng)，并且是該行業(yè)中第一家實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)帶有120 mhz奔騰處理器的電腦系統(tǒng)的廠家。表11-4列出了戴爾配有不同處理器型號(hào)的電腦系統(tǒng)銷售額的百分比。表11-4戴爾不同處理器型號(hào)電腦系統(tǒng)銷售百分比電腦系統(tǒng)1994財(cái)政年度(%)1995財(cái)政年度(%)1996財(cái)政年度(%)386系列700586系列927125奔騰系列12979資料來源：戴爾電腦公司19941996年財(cái)政年度報(bào)告。1995年7月，戴爾成為第一家將所有主要生產(chǎn)線全部轉(zhuǎn)換為配備有奔騰技術(shù)生產(chǎn)線的廠家。到那個(gè)時(shí)候?yàn)橹?，在不到兩年的時(shí)間里，奔騰芯片已經(jīng)是

37、133MHZ第九代升級(jí)產(chǎn)品。當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在推銷老一代的奔騰技術(shù)系統(tǒng)時(shí)，戴爾卻能夠以同樣的價(jià)格提供速度更快的系統(tǒng)。由于產(chǎn)成品庫(kù)存低，所以在1994年當(dāng)英特爾公司發(fā)現(xiàn)其奔騰芯片存在瑕疵的時(shí)候，戴爾不需要拆開電腦以更換微處理器，而且能夠迅速制造配有升級(jí)的奔騰芯片系統(tǒng)，然而此時(shí)其他的生產(chǎn)商（如康柏）卻還在推銷它們存貨中有瑕疵的舊系統(tǒng)。與此相類似，戴爾公司也能夠于1995年8月25日在微軟發(fā)布Windows 95操作系統(tǒng)的當(dāng)天就開始給戴爾系列電腦裝載這一全新的操作系統(tǒng)。作為一個(gè)直銷商，戴爾平均能夠在35天之內(nèi)向市場(chǎng)引入新的零部件技術(shù)，這僅為其他競(jìng)爭(zhēng)者將新產(chǎn)品發(fā)送到間接渠道中所需時(shí)間的1/3。問題4：低存貨

38、使戴爾具有怎樣的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？（四）未來展望在截至1996年1月31日的1995財(cái)政年度，戴爾公布其銷售總額為53億美元，凈利潤(rùn)為2. 72億美元，凈利潤(rùn)約占銷售總額的5.1%。銷售收入比上一年增長(zhǎng)52%，而同期行業(yè)增長(zhǎng)率僅為31%。表11-5和表11-6分別給出了戴爾的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表。雖然形勢(shì)有利，但由于零部件的短缺，1996年戴爾還是遭受了一點(diǎn)挫折。邁克爾戴爾預(yù)計(jì)公司明年的增長(zhǎng)率將再次超過行業(yè)增長(zhǎng)率。表11-5 戴爾電腦公司損益表單位：百萬(wàn)美元財(cái)政年度19961995199419931992銷售收入5296347528732014890銷售成本4229273724401565608毛利10

39、67738433449282營(yíng)運(yùn)費(fèi)用690489472310215營(yíng)業(yè)利潤(rùn)377249（39）13969利息及其他收入6（36）047所得稅11164（3）4123凈利潤(rùn)272149（36）10251資料來源：戴爾電腦公司1996年財(cái)政年度報(bào)告。表11-6 戴爾電腦公司資產(chǎn)負(fù)債表單位：百萬(wàn)美元項(xiàng)目1996年1月28日1995年1月29日1994年1月30日流動(dòng)資產(chǎn)：現(xiàn)金55433短期投資591484334應(yīng)收賬款凈額726538411存貨429293220其他15611280流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)195714701048財(cái)產(chǎn)、廠房和設(shè)備凈值17911787其他1275資產(chǎn)合計(jì)214815941140流動(dòng)

40、負(fù)債：應(yīng)付賬款466403NA應(yīng)計(jì)及其他負(fù)債473349NA流動(dòng)負(fù)債合計(jì)939752538長(zhǎng)期負(fù)債113113100其他負(fù)債1237731負(fù)債合計(jì)1175942669所有者權(quán)益：優(yōu)先股a6120NA普通股b430242NA留存收益570311NA其他（33）（21）NA所有者權(quán)益合計(jì)973652471負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)214815941140a.1190 000股優(yōu)先股于1996財(cái)政年度轉(zhuǎn)換成普通殷。b.資料來源：戴爾電腦公司19941996年財(cái)政年度報(bào)告。四、案例分析（一）戴爾存貨管理模式的與眾不同1 .傳統(tǒng)的存貨管理模式傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中為銷售或耗用而儲(chǔ)備的物資，

41、是企業(yè)為維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而獲利的必備資產(chǎn)，其作用是保證生產(chǎn)正常進(jìn)行，便于組織均衡生產(chǎn)降低成本，有利于銷售，可以防止意外事件造成的損失。這一觀點(diǎn)將存貨管理邏輯沿著企業(yè)的生產(chǎn)鏈從上游向下游的邏輯演化，即以生產(chǎn)采購(gòu)為起點(diǎn)以產(chǎn)品銷售為終點(diǎn)，是一個(gè)生產(chǎn)鏈的生態(tài)演變過程，這一邏輯造就了存貨管理的“采購(gòu)一生產(chǎn)一銷售”模式。在該模式下，生產(chǎn)部門的任務(wù)是保證完成銷售部門所制定的計(jì)劃，如果沒有完成計(jì)劃的產(chǎn)量則責(zé)任在生產(chǎn)部門。為了實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)目標(biāo)，就必須保證原料的供應(yīng)及時(shí)，不至于發(fā)生原材料短缺的現(xiàn)象，因此采購(gòu)計(jì)劃必須按照生產(chǎn)計(jì)劃來進(jìn)行。生產(chǎn)部門只是管生產(chǎn)，其目標(biāo)就是完成計(jì)劃中的產(chǎn)量，如果完成了就沒有自己的責(zé)任；采購(gòu)部門

42、按照生產(chǎn)部門的要求進(jìn)行采購(gòu)，只要保證原料供給正常，也就完成了自己的使命。因此，在這種管理模式下，存貨的狀態(tài)取決于銷售部門預(yù)測(cè)及銷售實(shí)際狀態(tài)之間的差異，兩者差異越小存貨存量就越少，甚至存貨短缺；反之，則存貨存量應(yīng)越多。這種管理模式需要很長(zhǎng)的前置時(shí)間（從訂貨到交貨的間隔時(shí)間），漫長(zhǎng)的前置時(shí)間需要銷售預(yù)測(cè)來引導(dǎo)生產(chǎn)計(jì)劃，而前置時(shí)間越長(zhǎng)銷售預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性就越低，銷售預(yù)測(cè)的失誤會(huì)導(dǎo)致大量的成品庫(kù)存?？傊?，傳統(tǒng)模式認(rèn)為“存貨有理”，存貨是經(jīng)營(yíng)獲利的必要手段。2戴爾的存貨管理模式戴爾對(duì)存貨有自己獨(dú)特的看法，認(rèn)為“庫(kù)存不是資產(chǎn)而是負(fù)債！在戴爾公司，庫(kù)存只是信息”。以此為指導(dǎo)思想戴爾公司設(shè)計(jì)了以直銷為核心的訂單生

43、產(chǎn)模式，使存貨管理從“有多少存貨”轉(zhuǎn)向“存貨速度有多快”。其邏輯是訂單一生產(chǎn)一采購(gòu)。戴爾模式的一個(gè)基本特點(diǎn)就是減少庫(kù)存，加快貨物周轉(zhuǎn)，它的模式是由以前的供需轉(zhuǎn)換為需供。首先是訂制，所謂訂制就是按特定客戶的需求來生產(chǎn)，就是先需求，然后再供應(yīng)，再生產(chǎn)。大規(guī)模訂制是把個(gè)性化的需求和大規(guī)模生產(chǎn)統(tǒng)一起來。戴爾有一種觀點(diǎn)，多余的存貨通常是源自對(duì)市場(chǎng)的盲目不清或源自對(duì)貨物短缺的害怕。因此它的基本思路是用信息代替存貨，之所以有存貨是因?yàn)闆]有信息。為了省1 000萬(wàn)元的存貨成本，買信息、建立信息系統(tǒng)可能只花50萬(wàn)元，這就是戴爾模式的本質(zhì)。戴爾模式是“適時(shí)生產(chǎn)”(JIT)技術(shù)與信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的完美結(jié)合?！斑m時(shí)生產(chǎn)”

44、技術(shù)是存貨管理的第一次革命，是1953年由日本豐田公司的副總裁大野耐一創(chuàng)造的。其基本思想是“只在需要的時(shí)候，按需要的量，生產(chǎn)所需的產(chǎn)品”，也就是追求一種無(wú)庫(kù)存或庫(kù)存達(dá)到最小的生產(chǎn)系統(tǒng)。在日本，JIT又被稱為“看板”管理，在第一個(gè)運(yùn)送零部件的集裝箱里面都有一個(gè)標(biāo)牌，生產(chǎn)企業(yè)打開集裝箱，就將標(biāo)牌給供應(yīng)商，供應(yīng)商接到標(biāo)牌后，就開始準(zhǔn)備下一批零部件。理想情況是，下一批零部件送到時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)正好用完上一批零部件。通過精確地協(xié)調(diào)生產(chǎn)和供應(yīng)，日本的制造企業(yè)大大降低了原材料的庫(kù)存，提高了企業(yè)的運(yùn)作效率，也增加了企業(yè)的利潤(rùn)。在20世紀(jì)90年代信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)興起之后，存貨管理發(fā)生了第三次革命。借助現(xiàn)代信息手

45、段減少存貨庫(kù)存，減少倉(cāng)庫(kù)，是現(xiàn)代存貨管理的一個(gè)重要思想。通過信息技術(shù)在企業(yè)中的運(yùn)用，可以是企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃與市場(chǎng)營(yíng)銷的信息充分共享，計(jì)劃，采購(gòu)，生產(chǎn)和銷售等各部門之間也可以更好的協(xié)同。而通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)可以使生產(chǎn)預(yù)測(cè)較以前更準(zhǔn)確可靠。戴爾公司是這次革命的成功實(shí)踐者。他重分運(yùn)用了信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)展開網(wǎng)上直銷，根據(jù)客戶的需求定制產(chǎn)品。一開始戴爾公司只能通過電話網(wǎng)絡(luò)來進(jìn)行直銷。但是，互聯(lián)網(wǎng)逐漸普及之后，戴爾根據(jù)顧客在網(wǎng)上的訂單來組織生產(chǎn)，提供完全個(gè)性化的產(chǎn)品服務(wù)。（二）戴爾如何通過存貨管理提高利潤(rùn)1.戴爾樹立了“存貨不是資產(chǎn)而是負(fù)債”的理念企業(yè)保持一定數(shù)量的存貨會(huì)發(fā)生成本，主要包括采購(gòu)成本，訂貨成本

46、，儲(chǔ)存成本，以及在儲(chǔ)存過程中產(chǎn)生變質(zhì)，毀損等損失。這些成本的發(fā)生會(huì)占用企業(yè)大量的資源現(xiàn)金流，降低了企業(yè)的資金使用效率，從而影響利潤(rùn)的提高，這一點(diǎn)對(duì)于企業(yè)來說是致命的，至少在戴爾看來是這樣的，因?yàn)?，?duì)企業(yè)來說，最核心的是現(xiàn)金流，一旦資金周轉(zhuǎn)不靈往往直接影響到企業(yè)的生存。從這意義上，存儲(chǔ)無(wú)異于負(fù)債。所以，存貨的管理目標(biāo)被戴爾從“有多少存貨”演化為“存貨的周轉(zhuǎn)速度有多快”，盡量減少存貨數(shù)量。關(guān)心存貨的周轉(zhuǎn)速度比關(guān)注存貨的存量更有意義，這樣做，一方面減少了存貨而不減少銷量，從而節(jié)約了大量的資金占用，另一方面提高了資金的使用效率，提高了利潤(rùn)產(chǎn)生的速度。2戴爾是如何減少存貨的如何減少庫(kù)存？戴爾有很多辦法。

47、一個(gè)辦法是讓供應(yīng)商與戴爾雙重接近。所謂雙重接近，一方面是供應(yīng)商的零部件廠與戴爾的工廠要足夠近，做不到這一點(diǎn)就做不了戴爾的供應(yīng)商。另一方面是通過戴爾的網(wǎng)站Dell. com，供應(yīng)商與戴爾虛擬地同步工作。例如，客戶現(xiàn)在需要一臺(tái)產(chǎn)品電腦，那么全球每一個(gè)零部件供應(yīng)商都同時(shí)看到了，然后同時(shí)生產(chǎn)，同時(shí)工作。戴爾的哲學(xué)是存貨是危險(xiǎn)的，存貨的生命就像菜架上的鮮菜一樣短暫。這一哲學(xué)思想使得戴爾公司在采購(gòu)時(shí)盡可能買得少，但買的頻率更高。戴爾在全球平均庫(kù)存天數(shù)降到7天以內(nèi)，網(wǎng)上訂購(gòu)存貨時(shí)間降到3天，原材料庫(kù)存按小時(shí)計(jì)算，戴爾的網(wǎng)上銷售已經(jīng)占總收入的近50%，2000年，網(wǎng)上成交額近100億美元，一般電腦企業(yè)庫(kù)存時(shí)間

48、是兩個(gè)月。戴爾的管理目標(biāo)是通過使供應(yīng)商也根據(jù)訂單來生產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)從供應(yīng)鏈中除去所有零部件存貨也就是實(shí)現(xiàn)零庫(kù)存?，F(xiàn)在戴爾與零庫(kù)存一步之遙，所有的零部件存貨時(shí)間也就是1個(gè)小時(shí)。戴爾提出了“摒棄庫(kù)存、不斷聆聽顧客意見、絕不進(jìn)行間接銷售”三項(xiàng)黃金律。戴爾公司完全消滅了咸品庫(kù)存，其零部件庫(kù)存量是以小時(shí)計(jì)算的，當(dāng)它的銷售額達(dá)到123億美元時(shí)，庫(kù)存額僅2. 33億美元，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期則是8天。五、案例討論1戴爾存貨管理的核心思想是什么？2戴爾管理思想與傳統(tǒng)觀念有什么不同？3陳述低存貨會(huì)給企業(yè)帶來的好處，并結(jié)合案例描述戴爾公司通過存貨管理增加盈利的模式圖。案例三：對(duì)資產(chǎn)流失視若無(wú)睹，缺乏有效財(cái)務(wù)監(jiān)督開篇案例：巴林銀

49、行的財(cái)務(wù)監(jiān)管漏洞1995年2月27日，有著232年?duì)N爛歷史、一度排名世界第六的英國(guó)巴林銀行倒閉。這是當(dāng)時(shí)震撼國(guó)際金融界的一條爆炸性新聞，誰(shuí)也無(wú)法想象曾先后獲得五個(gè)世襲爵位、業(yè)務(wù)觸及世界各個(gè)行業(yè)的巴林家族會(huì)頃刻顛覆，更讓人無(wú)法想象的是這個(gè)“壯舉”竟然出自一個(gè)交易員里森之手。由弗朗西斯巴林爵士創(chuàng)建于1793年的巴林銀行，由于其經(jīng)營(yíng)靈活變通、富于創(chuàng)新，很快就在國(guó)際金融領(lǐng)域獲得了巨大的成功。無(wú)論是到剛果提煉銅礦，從澳大利亞販運(yùn)羊毛，還是開掘巴拿馬運(yùn)河，巴林銀行都可以為之提供貸款。在1803年，剛剛誕生的美國(guó)從法國(guó)手中購(gòu)買南部的路易斯安那州時(shí)，所用資金也是出自巴林銀行。20世紀(jì)初，巴林銀行榮幸的獲得了一

50、個(gè)特殊客戶：英國(guó)王室。從此奠定了巴林銀行顯赫地位的基礎(chǔ)。里森曾是摩根斯坦利銀行清算部的一名志愿，他于1989年7月10日正式到巴林銀行工作。進(jìn)入巴林銀行后，他很快就爭(zhēng)取到了印尼分部工作的機(jī)會(huì)。由于他富有耐心和毅力，并善于邏輯推理，能很快的解決以前未解決的許多問題，使他工作大有起色，因此，他被視為期貨與期權(quán)結(jié)算方面的專家，倫敦總部對(duì)里森在印尼的工作相當(dāng)滿意，并允諾可以在海外給他安排一個(gè)合適的職務(wù)。1992年，巴林總部決定派他到新加坡分行成立期貨與期權(quán)交易部門，并任命其為總經(jīng)理。 人非圣賢，孰能無(wú)過，更何況周圍的不確定性因素太多太多，尤其是在商場(chǎng)上。不管做什么交易，錯(cuò)誤都在所難免，但關(guān)鍵是看你怎樣

51、處理這些錯(cuò)誤。在期貨交易中更是如此。有人會(huì)將“買進(jìn)”手勢(shì)誤作為“賣出”手勢(shì)；有人會(huì)在錯(cuò)誤的價(jià)位購(gòu)進(jìn)合同；有人可能本該購(gòu)買6月份期貨卻買進(jìn)了3月份的期貨，等等。一旦失誤，就會(huì)給銀行造成或多成少的損失，在出現(xiàn)這些錯(cuò)誤之后，銀行必須迅速妥善處理。如果錯(cuò)誤無(wú)法挽回，惟一可行的辦法，就是將該錯(cuò)誤轉(zhuǎn)入電腦中一個(gè)被稱為“錯(cuò)誤賬戶”的賬戶中，然后向銀行總部報(bào)告。 里森于1992年在新加坡任期貨交易員時(shí)，巴林銀行原來有一個(gè)賬號(hào)為“99905”的“錯(cuò)誤賬號(hào)”，專門處理交易過程中因疏忽所造成的錯(cuò)誤。1992年夏天，倫敦總部要求里森另外設(shè)立一個(gè)“錯(cuò)誤賬戶”，記錄較小的錯(cuò)誤，并自行在新加坡處理，以免麻煩倫敦的工作。于是

52、里森馬上咨詢了負(fù)責(zé)辦公室清算的利塞爾，是否可以另立一個(gè)檔案。很快，利塞爾就在電腦里鍵入了一些命令，賬號(hào)為“88888”的“錯(cuò)誤賬戶”便誕生了。 幾周之后，倫敦總部要求新加坡分行還是按規(guī)矩行事所有的錯(cuò)誤記錄仍由“99905”賬戶直接向倫敦報(bào)告?？墒恰?8888”錯(cuò)誤張戶并未因此而廢除，相反卻成為一個(gè)真正的“錯(cuò)誤賬戶”存于電腦之中，雖然總部這時(shí)已經(jīng)注意到了新加坡分行出現(xiàn)的錯(cuò)誤很多，但里森都巧妙地搪塞而過?！?8888”這個(gè)被人忽略的賬戶，提供了里森日后制造假賬的機(jī)會(huì)，如果當(dāng)時(shí)及時(shí)取消這一賬戶，則巴林的歷史可能會(huì)重寫了。1992年7月17日，里森手下一名加入巴林僅一個(gè)星期的交易員犯一個(gè)錯(cuò)誤：客戶(富

53、士銀行)要求買進(jìn)20口日經(jīng)指數(shù)期貨合約時(shí)，此交易員誤為賣出20口。欲糾正此項(xiàng)錯(cuò)誤，須買回40口合約，根據(jù)至當(dāng)日的收盤價(jià)計(jì)算，其損失為2萬(wàn)英鎊。這個(gè)錯(cuò)誤應(yīng)報(bào)告?zhèn)惗乜偣?。但在種種考慮下，里系決定利用錯(cuò)誤賬戶“88888”，承接了40口日經(jīng)指數(shù)期貨空頭合約，以掩蓋這個(gè)失誤。 另一個(gè)與此同出一轍的錯(cuò)誤是里森的好友及委托執(zhí)行人喬治犯的。因?yàn)閱讨问撬詈玫呐笥眩岳锷疽馑u出的100份9月的期貨全被他買進(jìn)，價(jià)位高達(dá)8000萬(wàn)英鎊，而且好幾份交易的憑證根本沒填寫。將喬治出現(xiàn)的幾次錯(cuò)誤記入“88888”賬號(hào)對(duì)里森來說是舉手之勞。但至少有三個(gè)問題困擾著他：一是如何彌補(bǔ)這些錯(cuò)誤；二是將錯(cuò)誤記入“88888”

54、賬號(hào)后如何躲過倫敦總部月底的內(nèi)部審計(jì)；三是SIMEX每天都要他們追加保證金，他們會(huì)計(jì)算出新加坡分行每天賠進(jìn)多少?！?8888”賬戶也可以被顯示在SIMEX大屏幕止。為了彌補(bǔ)手下員工的失誤，里森會(huì)將自己賺的傭金轉(zhuǎn)入賬戶，但其前提是這些失誤不能大大，所引起的損失金領(lǐng)也不是大大，但喬治造成的錯(cuò)誤確實(shí)太大了。為了賺回足夠的錢來補(bǔ)償所有損失里森不得不承擔(dān)愈來愈大的風(fēng)險(xiǎn)。他當(dāng)時(shí)從事大量跨式部位交易，因?yàn)楫?dāng)時(shí)日經(jīng)指數(shù)穩(wěn)定，里森會(huì)在交易中賺取期權(quán)權(quán)利金。若運(yùn)氣不好，日經(jīng)指數(shù)變動(dòng)劇烈，此交易將使巴林承受極大損失。 除了為交易遮掩錯(cuò)誤，另一個(gè)嚴(yán)重的失誤是為了爭(zhēng)取日經(jīng)市場(chǎng)上最大的客戶波尼弗伊。在1993年下旬，接連

55、幾天，每天市場(chǎng)價(jià)格破紀(jì)錄地飛漲1000多點(diǎn)，用于清算記錄的電腦屏幕故障頻繁，無(wú)數(shù)筆交易入賬工作都積壓起來。因?yàn)橄到y(tǒng)無(wú)法正常工作，交易記錄都靠人力。等到發(fā)現(xiàn)各種錯(cuò)誤時(shí)，里森在一天之內(nèi)的損失便已高達(dá)將近170萬(wàn)美元。在無(wú)路可走的情況下，里森決定繼續(xù)隱藏這些失誤。1994年里森對(duì)損失的金額已經(jīng)麻木了，“88888”號(hào)賬戶的損失，由2000萬(wàn)、3000萬(wàn)英鎊，達(dá)到5000萬(wàn)英鎊。事實(shí)上，里森當(dāng)時(shí)所做的許多交易，是在被市場(chǎng)走勢(shì)牽著鼻子走，并非出于他對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期如何。 從制度上看，巴林最根本的問題在于交易與清算角色的混淆。里森在1992年去新加坡后，任職巴林新加坡期貨交易部兼清算部經(jīng)理。作為一名交易員，里

56、森本來的工作是代巴林客戶買賣衍生性商品，并代替巴林從事套利這兩種工作，基本上是沒有大大的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇筒僮?，風(fēng)險(xiǎn)由客戶自己承擔(dān)，交易員只是賺取傭金，而套利行為亦只賺取市場(chǎng)間的差價(jià)。一般銀行給予其交易員持有一定額度的風(fēng)險(xiǎn)部位的許可，但為防止交易員在其所屬銀行暴露在過多的風(fēng)險(xiǎn)中，達(dá)種許可額度通常定得相當(dāng)有限。而通過清算部門每天的結(jié)算工作，銀行對(duì)其交易員和風(fēng)險(xiǎn)部位的情況也可予以有效了解并掌握。但不幸的是，里森卻一人身兼文易與清算二職。如果里森只負(fù)責(zé)清算部門，他就沒有必要、也沒有機(jī)會(huì)為其他交易員的失誤行為瞞天過海，也就不會(huì)造成最后不可收拾的局面。 在損失達(dá)到5000萬(wàn)英鎊時(shí)，巴林銀行總部曾派人調(diào)查里森

57、的賬目。事實(shí)上，每天都有一張資產(chǎn)負(fù)債表，每天都有明顯的記錄，可看出里森的問題。即使是月底，里森為掩蓋問題所制造的假賬，也極易被發(fā)現(xiàn)如果巴林真有嚴(yán)格的審查制度。 在有疑問至其后巴林倒閉的兩個(gè)月時(shí)間里，有很多巴林的高級(jí)及資深人員曾對(duì)此加以關(guān)注，更有巴林總部的審計(jì)部門正式加以調(diào)查。但是這些調(diào)查，都被里森以輕易的方式蒙騙過去。 從金融倫理角度而言，如果對(duì)以上所有參與“巴林事件”的金融從業(yè)人員評(píng)分，都應(yīng)給不及格的分?jǐn)?shù)。尤其是巴林的許多高層管理者，完全不去深究可能的問題，而一味相信里森，并期待他為巴林套利賺錢。尤其具有諷刺意味的是，在巴林破產(chǎn)的兩個(gè)月前，即1994年12月，在紐約舉行的一個(gè)巴林金融成果會(huì)議

58、上，250名在世界各地的巴林銀行工作者，還將里森視為巴林的英雄。1995年1月18日，日本神戶大地震后數(shù)日，東京日經(jīng)指數(shù)大幅度下跌，里森一方面遭受更大的損失，另一方面購(gòu)買更龐大數(shù)量的日經(jīng)指數(shù)期貨合約，希望日經(jīng)指數(shù)會(huì)上張到理想的價(jià)格范圍。30日，里森以每天1000萬(wàn)英鎊的速度從倫敦獲得資金，買進(jìn)了3萬(wàn)口日經(jīng)指數(shù)期貨，并賣空日本政府債券。2月10日，里森已握有55000口日經(jīng)期貨及2萬(wàn)口日本政府債券合約。巴林的損失隨著交易數(shù)量的擴(kuò)大，也日益增大。所有這些交易，均進(jìn)入“88888”賬戶。賬戶上的交易，因里森兼任清查之職權(quán)可予以隱瞞，但追加保證金所須的資金卻是無(wú)法隱蔽的。而里森卻能以各種借口繼續(xù)轉(zhuǎn)賬，

59、這種松散的程度，實(shí)在令人難以置信。1995年2月23日，里森對(duì)影響市場(chǎng)走向的努力徹底失敗。日經(jīng)股價(jià)收盤降至17885點(diǎn)，而里森的日經(jīng)期貨多頭風(fēng)險(xiǎn)部位已達(dá)6萬(wàn)余口合約；其日本政府債券在價(jià)格一路上揚(yáng)之際，其空頭風(fēng)險(xiǎn)部位亦已達(dá)26000口合約。里森為巴林所帶來的損失，在巴林的高級(jí)主管仍做著次日分紅的美夢(mèng)時(shí)，終于達(dá)到了8000萬(wàn)英鎊的高點(diǎn)，造成了世界上最老牌的巴林銀行終結(jié)的命運(yùn)。龐大的金融集團(tuán)須有嚴(yán)格的監(jiān)督制度，才能保證其業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營(yíng)。失去了達(dá)一點(diǎn)，再小的疏漏也會(huì)導(dǎo)致萬(wàn)噸巨輪的傾沒。誤區(qū)分析：主要內(nèi)容：一、對(duì)財(cái)務(wù)監(jiān)督認(rèn)識(shí)有失偏頗，違背代理人理論二、過分集權(quán)，監(jiān)督失效三、公司治理結(jié)構(gòu)有缺陷四、公司治理

60、結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)監(jiān)督的關(guān)系一、對(duì)財(cái)務(wù)監(jiān)督認(rèn)識(shí)有失偏頗，違背代理人理論沒有監(jiān)督的權(quán)力會(huì)產(chǎn)生腐敗，企業(yè)的監(jiān)督作用也一樣，“沒有監(jiān)督的財(cái)務(wù)制度會(huì)產(chǎn)生漏洞”。如投資失誤、企業(yè)的資產(chǎn)被侵吞、騙取、偷巧、浪費(fèi)、丟失、貪污、損耗、閑置、偷逃國(guó)家稅收等等。巴林的倒閉在于對(duì)財(cái)務(wù)監(jiān)督認(rèn)識(shí)不清，缺乏有效的財(cái)務(wù)監(jiān)督手段。（一）認(rèn)識(shí)代理關(guān)系在許多情況下，一些個(gè)體或組織授權(quán)給另外的一些人或組織，代表其行使權(quán)利，從而形成一種代理關(guān)系。我們成前者為委托人，后者為代理人。通常，委托人擁有某項(xiàng)資產(chǎn)，并雇用一個(gè)代理人來為其增值，例如，通用汽車公司土星車分部的管理人員雇傭一家廣告代理商，來增加對(duì)土星汽車的需求量。類似這樣的“購(gòu)買”決策，就