煤炭開(kāi)采行業(yè)：煤炭全年價(jià)格趨平關(guān)注頭部公司產(chǎn)能投放

1、 行業(yè)投資策略報(bào)告目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1、 情及2019 年展望.- 4- HYPERLINK l _bookmark1 2、 煤價(jià)：2019 .- 4 - HYPERLINK l _bookmark2 、 HYPERLINK l _bookmark6 行業(yè)投資策略報(bào)告目錄 HYPERLINK l _bookmark0 1、 情及2019 年展望.- 4- HYPERLINK l _bookmark1 2、 煤價(jià)：2019 .- 4 - HYPERLINK l _bookmark2 、 HYPERLINK l _bookmark6 、 HYPERLINK l _

2、bookmark9 、 HYPERLINK l _bookmark2 動(dòng)力：價(jià)位穩(wěn)季節(jié)波趨平穩(wěn).- 4- HYPERLINK l _bookmark6 .- 6 - HYPERLINK l _bookmark9 .- 7 - HYPERLINK l _bookmark13 3、 銷(xiāo)運(yùn)關(guān)港及下庫(kù)的累.- 8- HYPERLINK l _bookmark14 、 HYPERLINK l _bookmark19 、 HYPERLINK l _bookmark27 、 HYPERLINK l _bookmark14 產(chǎn)銷(xiāo)原產(chǎn)同下，產(chǎn)向勢(shì)區(qū)中.- 8- HYPERLINK l _bookmark19 .

3、- 10 - HYPERLINK l _bookmark27 運(yùn)量及運(yùn)價(jià)：煤炭運(yùn)費(fèi)中樞下移.- 12 - HYPERLINK l _bookmark35 4、 市司：2018-2019Q1 整業(yè)大改善.- 14- HYPERLINK l _bookmark37 、 HYPERLINK l _bookmark40 、 HYPERLINK l _bookmark42 、 HYPERLINK l _bookmark44 、 HYPERLINK l _bookmark47 、 HYPERLINK l _bookmark49 、 HYPERLINK l _bookmark51 、 HYPERLINK l

4、 _bookmark53 、 HYPERLINK l _bookmark55 、 HYPERLINK l _bookmark37 負(fù)債、利，炭塊效保高長(zhǎng)。.- 15- HYPERLINK l _bookmark40 2018 9.46%17 - HYPERLINK l _bookmark42 2018 9.73%18 - HYPERLINK l _bookmark44 2018 8.8819 - HYPERLINK l _bookmark47 2018 20.78%21 - HYPERLINK l _bookmark49 2018 6.0522 - HYPERLINK l _bookmark5

5、1 扣非ROE23.17%23 - HYPERLINK l _bookmark53 .- 23 - HYPERLINK l _bookmark55 .- 24 - HYPERLINK l _bookmark57 5、 市司營(yíng)據(jù)析：頭司利優(yōu)穩(wěn)定.- 25- HYPERLINK l _bookmark58 、 HYPERLINK l _bookmark60 、 HYPERLINK l _bookmark62 、 HYPERLINK l _bookmark58 煤炭銷(xiāo)：煤陜銷(xiāo)量現(xiàn)位增長(zhǎng).- 25- HYPERLINK l _bookmark60 .- 26 - HYPERLINK l _bookma

6、rk62 .- 26 - HYPERLINK l _bookmark64 6、 資略.- 27- HYPERLINK l _bookmark65 、 HYPERLINK l _bookmark66 、 HYPERLINK l _bookmark67 、 HYPERLINK l _bookmark68 、 HYPERLINK l _bookmark69 、 HYPERLINK l _bookmark65 投資輯關(guān)高紅的和能量的.- 27- HYPERLINK l _bookmark66 中國(guó)神華 HYPERLINK l _bookmark67 陜西煤業(yè) HYPERLINK l _bookmark

7、68 兗州煤業(yè) HYPERLINK l _bookmark69 中煤能源 HYPERLINK l _bookmark66 (601088.SH).- 27- HYPERLINK l _bookmark67 (601225.SH).- 28 - HYPERLINK l _bookmark68 (600188.SH).- 28 - HYPERLINK l _bookmark69 (601898.SH).- 28 - HYPERLINK l _bookmark71 7、 險(xiǎn)示.- 29- HYPERLINK l _bookmark3 圖 HYPERLINK l _bookmark4 圖 HYPERL

8、INK l _bookmark7 圖 HYPERLINK l _bookmark8 圖 HYPERLINK l _bookmark10 圖 HYPERLINK l _bookmark11 圖 HYPERLINK l _bookmark15 圖 HYPERLINK l _bookmark16 圖 HYPERLINK l _bookmark18 圖 HYPERLINK l _bookmark20 圖 HYPERLINK l _bookmark21 圖 HYPERLINK l _bookmark22 圖 HYPERLINK l _bookmark23 圖 HYPERLINK l _bookmark2

9、4 圖 HYPERLINK l _bookmark25 圖 HYPERLINK l _bookmark3 1秦島平價(jià)元/噸）.- 5- HYPERLINK l _bookmark4 2元/）.- 5 - HYPERLINK l _bookmark7 32 （元噸）.- 6 - HYPERLINK l _bookmark8 4（元噸）.- 6 - HYPERLINK l _bookmark10 5（元/）.- 8 - HYPERLINK l _bookmark11 6（元/）.- 8 - HYPERLINK l _bookmark15 7（）.- 9 - HYPERLINK l _bookmar

10、k16 8（）.- 9 - HYPERLINK l _bookmark18 9（）.- 10 - HYPERLINK l _bookmark20 10（）.- 10 - HYPERLINK l _bookmark21 （）.- 10 - HYPERLINK l _bookmark22 12（） - HYPERLINK l _bookmark23 13萬(wàn)噸） - HYPERLINK l _bookmark24 14） - HYPERLINK l _bookmark25 15天）.- -請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 2 -行業(yè)投資策略報(bào)告 HYPERLINK l _bookmark26

11、 圖 HYPERLINK l _bookmark28 圖 HYPERLINK l _bookmark29 圖 HYPERLINK l _bookmark30 圖 HYPERLINK l _bookmark31 圖 HYPERLINK l _bookmark32 圖行業(yè)投資策略報(bào)告 HYPERLINK l _bookmark26 圖 HYPERLINK l _bookmark28 圖 HYPERLINK l _bookmark29 圖 HYPERLINK l _bookmark30 圖 HYPERLINK l _bookmark31 圖 HYPERLINK l _bookmark32 圖 HYP

12、ERLINK l _bookmark33 圖 HYPERLINK l _bookmark26 16、社用量千瓦）.- 12- HYPERLINK l _bookmark28 17（元/）.- 13 - HYPERLINK l _bookmark29 18（美元噸）.- 13 - HYPERLINK l _bookmark30 19（30 ）.- 13 - HYPERLINK l _bookmark31 20（30 ）.- 13 - HYPERLINK l _bookmark32 21）.- 14 - HYPERLINK l _bookmark33 22萬(wàn)噸）.- 14 - HYPERLINK

13、l _bookmark5 1、2018 下年至2019 安環(huán)事件.- 6- HYPERLINK l _bookmark12 2、煤炭?jī)r(jià)格變化情況一覽.- 8 - HYPERLINK l _bookmark17 3、2018 （2018年）.- 9 - HYPERLINK l _bookmark34 4、煤炭庫(kù)存、運(yùn)量、運(yùn)價(jià)變化情況一覽.- 14 - HYPERLINK l _bookmark36 532 家樣本公司.- 14 - HYPERLINK l _bookmark38 6、2018 2019 ）.- 15 - HYPERLINK l _bookmark39 72018 2019 （）.

14、- 16 - HYPERLINK l _bookmark41 82018 2019 （）.- 17 - HYPERLINK l _bookmark43 92018 2019 （）.- 18 - HYPERLINK l _bookmark45 102018 2019 億元）.- 19 - HYPERLINK l _bookmark46 2018 2019 .- 20 - HYPERLINK l _bookmark48 122018 2019 ）.- 21 - HYPERLINK l _bookmark50 132018 2019 （）.- 22 - HYPERLINK l _bookmark52

15、 142018 2019 年一季報(bào)扣非ROE（%）.- 23 - HYPERLINK l _bookmark54 152018 （%）.- 24 - HYPERLINK l _bookmark56 162018 （）.- 24 - HYPERLINK l _bookmark59 17、主要上市公司煤炭產(chǎn)銷(xiāo)變動(dòng)情況.- 26 - HYPERLINK l _bookmark61 18.- 26 - HYPERLINK l _bookmark63 19、上市公司自產(chǎn)煤噸煤毛利變動(dòng)情況.- 27 - HYPERLINK l _bookmark70 20（）.- 29 - HYPERLINK l _bo

16、okmark5 表 HYPERLINK l _bookmark12 表 HYPERLINK l _bookmark17 表 HYPERLINK l _bookmark34 表 HYPERLINK l _bookmark36 表 HYPERLINK l _bookmark38 表 HYPERLINK l _bookmark39 表 HYPERLINK l _bookmark41 表 HYPERLINK l _bookmark43 表 HYPERLINK l _bookmark45 表 HYPERLINK l _bookmark46 表 HYPERLINK l _bookmark48 表 HYPE

17、RLINK l _bookmark50 表 HYPERLINK l _bookmark52 表 HYPERLINK l _bookmark54 表 HYPERLINK l _bookmark56 表 HYPERLINK l _bookmark59 表 HYPERLINK l _bookmark61 表 HYPERLINK l _bookmark63 表 HYPERLINK l _bookmark70 表請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 3 -行業(yè)投資策略報(bào)告報(bào)告正文1、行情回顧及 2019 年全年展望2018 2018 30.04 12.82%行業(yè)投資策略報(bào)告報(bào)告正文1、行情回顧及 2

18、019 年全年展望2018 2018 30.04 12.82%3.6%2018 6.84 8.4%同比實(shí)現(xiàn) 6.3%的增速。2019 3.4%2018 5 整體呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)，高位震蕩的狀態(tài)。2018 9459.98 9.46%； 2963.38 8.88%944.72 年的扣非1.14 1.08 50.22%。2019 1721.5 8.4%212.64 2019 司，可關(guān)注標(biāo)的：中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中煤能源。2、煤價(jià)：2019 年上半年整體呈現(xiàn)高位企穩(wěn)狀態(tài)2.1、 動(dòng)力煤：煤價(jià)高位企穩(wěn)，季節(jié)性波動(dòng)趨于平穩(wěn)2018 12 31 （5800 5500 5000 大4500 602577

19、498444元/2017 718212228 910、-12%、0.5%。截至 2019 年一季度，平倉(cāng)價(jià)（5500 大卡）為 618 元/噸，較 20188%2019 Q2 5 17 614 元/ 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 4 -行業(yè)投資策略報(bào)告（5500 元2017 638 元/1.4%；2018 Q1Q2、Q4 700628633628 元/2017 622、601、640692 元/12.5%、4.5%、-0.1%、-0.9%（5500 765 元行業(yè)投資策略報(bào)告（5500 元2017 638 元/1.4%；2018 Q1Q2、Q4 700628633628 元/201

20、7 622、601、640692 元/12.5%、4.5%、-0.1%、-0.9%（5500 765 元/564 元2019Q1 的均602 元2018Q4 0.4%2019 年Q2 5 月20 日，該指數(shù)均價(jià)為 602 元/噸，同比下跌 7.5%。圖 1、秦皇島港平倉(cāng)價(jià)（元/噸）圖 2、環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)（元/噸）80061059570058060056550055040017/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/0718/10 19/01 19/04 Q5800Q5500Q5000Q4500Q5500數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)

21、來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)：2018 12 31 569 元/2017 577 元1.4%2018 2018 571 元2017 585 元2.4%年Q1、Q2Q3Q4 575571568571 /噸， 2017 593587582579 元/-3%-2.8%-2.4%、-1.4%567-578 元/2019 578 元/575 元/2018 2019年 5 月 20 日，該指數(shù)為 579 元/噸，同比上升 1.4%，較Q1 末上漲 1 元。2018 （2017 2018 2017 1 500-570 元/2018 2019 2019 2019 將呈現(xiàn)寬平衡的

22、狀態(tài)，全年平均價(jià)格趨平穩(wěn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 5 -19/0419/0118/1018/0718/0418/0117/1017/0717/0417/01行業(yè)投資策略報(bào)告表 1、20182019年安監(jiān)環(huán)保事件時(shí)間事件2019.0121 人遇難。2019.03“兩會(huì)”召開(kāi)，安全監(jiān)察力度升級(jí)2019.1070 周年國(guó)慶數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2.2、 煉焦煤：一季度價(jià)格小幅回落，全年預(yù)期處于弱勢(shì)2018 12 31 2 950 元/2017830 元/14%2018 930 元/。22018 932 元/2017 830行業(yè)投資策略報(bào)告表 1、20182

23、019年安監(jiān)環(huán)保事件時(shí)間事件2019.0121 人遇難。2019.03“兩會(huì)”召開(kāi)，安全監(jiān)察力度升級(jí)2019.1070 周年國(guó)慶數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2.2、 煉焦煤：一季度價(jià)格小幅回落，全年預(yù)期處于弱勢(shì)2018 12 31 2 950 元/2017830 元/14%2018 930 元/。22018 932 元/2017 830元/12%。2018 923937、923、942 元/2017年單季度均價(jià) 877、792、823、873 元/噸分別上漲 5%、18%、12%、8%。2019 3 2 940 元/4.1%， 2018 934 元0.1%。2019 Q2

24、5 17 2 920 元/平。圖 3、古交 2 號(hào)焦煤坑口價(jià)（元/噸）圖 4、京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)（元/噸）1,0002,0009001,8008001,6007001,4001,20060017/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/0417/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04古交2() () 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2018 12 31 1880 元/2017 1600元/噸

25、，同比上漲 18%，較 2018 年三季度末 1740 元/噸環(huán)比上漲 8%。2018 1764 元/2017 1555 元/13%2018 1749175417331783 元2017 16461459、1498、1623 元/6%20%、16%、10%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 6 -2019.04第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇在北京舉行。2019.0222人死亡。2018.10山西省霍州市辛置煤礦采掘一隊(duì)在下井過(guò)程中發(fā)生礦難，由于井下安全措施不到位導(dǎo)致一名礦工當(dāng)場(chǎng)死亡。行業(yè)投資策略報(bào)告2019 3 1850 /2018 行業(yè)投資策略報(bào)告2019 3 1850 /201

26、8 1867 元/5%2019 Q2 5 17 日， 1770 元/噸；1-5 1836 元/2018 2017 2019 5 幅開(kāi)始收緊，并出現(xiàn)小幅下跌。2019 2019 4 2020 60%2025 80%以上產(chǎn)能完成改造。綜上所述，我們預(yù)計(jì) 2019 年下半年焦炭將承壓運(yùn)行。2.3、 無(wú)煙煤：價(jià)格高位企穩(wěn)，全年波動(dòng)平穩(wěn)無(wú)煙煤價(jià)格在 2017 年底出現(xiàn)一輪行情后，2018 年漲幅并不明顯。其中，末煤價(jià)格平穩(wěn)，而塊煤價(jià)格則從高點(diǎn)回落并在高位企穩(wěn)，塊煤和末煤的價(jià)差擴(kuò)大，塊煤價(jià)值得到更多關(guān)注。2018 760 元/2017 740 元2018 790 4%2018 1210 元1270 元/4

27、.7%。2019 3 2018 1.3%2018 1.7%2018 1.7%2019 Q2 5 17 2018 2.6%下跌 1.7%、陽(yáng)泉地區(qū)無(wú)煙洗中塊價(jià)格下跌 1.7%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 7 -行業(yè)投資策略報(bào)告圖 5、晉城無(wú)煙煤坑口價(jià)（元/噸）圖 6、陽(yáng)泉無(wú)煙煤車(chē)板價(jià)（元/噸）1,4001,4001,2001,2001,0001,00080080060060040040017/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/1019/01 19/04無(wú)煙中塊17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 1

28、8/07 18/10 19/01 19/04無(wú)煙小塊數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 2、煤炭?jī)r(jià)格變化情況一覽指標(biāo)2018/12/31同比季度環(huán)比2019/3/31季度環(huán)比5800K（元/噸）602-17.3%-9.3%6497.8%動(dòng)力煤5000K（元/噸）498-21.0%-11.5%5153.4%CCI5500 綜合價(jià)格指數(shù)（元/噸）574-4.3%0.5%5801.0%煉焦煤2 號(hào)焦煤坑口含稅價(jià)（元/噸）950-88.6%2.2%940-1.1%晉城地區(qū)無(wú)煙末煤坑口價(jià)（元/噸）7601.5%-3.8%750-1.3%無(wú)煙

29、煤晉城地區(qū)無(wú)煙中塊坑口價(jià)（元/噸）1210-4.7%4.3%1190-1.7%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3、產(chǎn)銷(xiāo)存運(yùn)：關(guān)注港口及下游庫(kù)存的積累3.1、 產(chǎn)銷(xiāo)：原煤產(chǎn)量同比下降，產(chǎn)能向優(yōu)勢(shì)地區(qū)集中2019 1-4 0.6%9992.60 行業(yè)投資策略報(bào)告圖 5、晉城無(wú)煙煤坑口價(jià)（元/噸）圖 6、陽(yáng)泉無(wú)煙煤車(chē)板價(jià)（元/噸）1,4001,4001,2001,2001,0001,00080080060060040040017/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/1019/01 19/04無(wú)煙中塊17/01 17/04 17/07 1

30、7/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04無(wú)煙小塊數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 2、煤炭?jī)r(jià)格變化情況一覽指標(biāo)2018/12/31同比季度環(huán)比2019/3/31季度環(huán)比5800K（元/噸）602-17.3%-9.3%6497.8%動(dòng)力煤5000K（元/噸）498-21.0%-11.5%5153.4%CCI5500 綜合價(jià)格指數(shù)（元/噸）574-4.3%0.5%5801.0%煉焦煤2 號(hào)焦煤坑口含稅價(jià)（元/噸）950-88.6%2.2%940-1.1%晉城地區(qū)無(wú)煙末煤坑口價(jià)（元/噸）7601

31、.5%-3.8%750-1.3%無(wú)煙煤晉城地區(qū)無(wú)煙中塊坑口價(jià)（元/噸）1210-4.7%4.3%1190-1.7%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3、產(chǎn)銷(xiāo)存運(yùn)：關(guān)注港口及下游庫(kù)存的積累3.1、 產(chǎn)銷(xiāo)：原煤產(chǎn)量同比下降，產(chǎn)能向優(yōu)勢(shì)地區(qū)集中2019 1-4 0.6%9992.60 1.7%1.89 2.42 能 5320 萬(wàn)噸。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 8 -陽(yáng)泉地區(qū)無(wú)煙洗中塊車(chē)板價(jià)（元/噸）1190-4.8%0.0%1170-1.7%開(kāi)灤肥精煤出廠含稅價(jià)（元/噸）16255.5%3.2%1605-1.2%京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)（元/噸）188017.5%8.0%

32、1850-1.6%環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)（元/噸）569-1.4%0.0%5781.6%晉城地區(qū)無(wú)煙小塊坑口價(jià)（元/噸）1170-7.9%-3.3%1120-4.3%秦港動(dòng)力末煤4500K（元/噸）444-22.2%-12.6%4532.0%秦港動(dòng)力末煤5500K（元/噸）577-17.8%-9.7%6187.1%行業(yè)投資策略報(bào)告圖 7、全國(guó)原煤產(chǎn)量（億噸）圖 8、煤及褐煤凈進(jìn)口量（萬(wàn)噸）3,50080%34,00015.00%3,00032,00030,00028,00010.00%40%2,5005.00%2,0000.00%0%26,00024,0001,500-5.00%1,000-40

33、%22,000-10.00%5000-80%17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04當(dāng)月原煤產(chǎn)量（億噸，左軸） 累計(jì)同比（右軸）當(dāng)月同比（右軸）凈進(jìn)口量當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表3、2018（2018/年）同比（%）地區(qū)原煤產(chǎn)量核定產(chǎn)能產(chǎn)能利用率2017 年核定產(chǎn)能年變化值9,5809,4976,1904,9084,5653,8663,3542,9572,8691,4071,2681,033992796680528397146104-9.

34、5-12.1-6.0-13.4-25.3-21.3-18.3-18.7-15.8-9.8-24.1-12.0-28.0-20.4-20.6-24.4-22.5-19.2-15.4-28.1-4.9-32.5-4.4-42.7-66.77,0608,7906,6724,2146,1524,7443,9641,2802,0011,3601,66749571598473522018993.1%78.0%121.2%86.3%78.6%69.1%71.3%64.9%87.7%55.8%68.4%91.7%54.5%62.3%72.4%109.9%63.4%76.0%59.5%160.8%95.1%53

35、.7%54.0%66.4%55.0%7,5947,2469,7917,5163,0246,0724,9094,1002,5391,9941,360行業(yè)投資策略報(bào)告圖 7、全國(guó)原煤產(chǎn)量（億噸）圖 8、煤及褐煤凈進(jìn)口量（萬(wàn)噸）3,50080%34,00015.00%3,00032,00030,00028,00010.00%40%2,5005.00%2,0000.00%0%26,00024,0001,500-5.00%1,000-40%22,000-10.00%5000-80%17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04當(dāng)月原

36、煤產(chǎn)量（億噸，左軸） 累計(jì)同比（右軸）當(dāng)月同比（右軸）凈進(jìn)口量當(dāng)月同比數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表3、2018（2018/年）同比（%）地區(qū)原煤產(chǎn)量核定產(chǎn)能產(chǎn)能利用率2017 年核定產(chǎn)能年變化值9,5809,4976,1904,9084,5653,8663,3542,9572,8691,4071,2681,033992796680528397146104-9.5-12.1-6.0-13.4-25.3-21.3-18.3-18.7-15.8-9.8-24.1-12.0-28.0-20.4-20.6-24.4-22.5-19.2

37、-15.4-28.1-4.9-32.5-4.4-42.7-66.77,0608,7906,6724,2146,1524,7443,9641,2802,0011,3601,66749571598473522018993.1%78.0%121.2%86.3%78.6%69.1%71.3%64.9%87.7%55.8%68.4%91.7%54.5%62.3%72.4%109.9%63.4%76.0%59.5%160.8%95.1%53.7%54.0%66.4%55.0%7,5947,2469,7917,5163,0246,0724,9094,1002,5391,9941,3601,893816646

38、1,4127443703153,1705,8306,0239,172476-1,0011,19080-1,2597-69-9山 西 陜 西 新 疆 貴 州 山 東 安 徽 河 南 寧 夏 河 北 云 南 四 川 甘 肅 遼 寧 湖 南 吉 林 江 蘇 重 慶 福 建 青 海 江 西 廣 西 北京湖北全國(guó)300,358-12.8352,47585.2%333,60018,875資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、能源局、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2018 1-12 130.04 12.82%1采用動(dòng)力煤、煉焦精煤、無(wú)煙塊煤三大煤種的消費(fèi)量加總作為商品煤總消費(fèi)量的口徑，數(shù)據(jù)來(lái)自煤炭資源網(wǎng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的

39、信息披露和重要聲明- 9 -行業(yè)投資策略報(bào)告85.67%2019 1-3 29.46 2.52%，圖 9、商品煤消費(fèi)量及同比（萬(wàn)噸）20%15%10%5%0%-5%17/01 17/04 17/07 17/10 18/01商品煤消費(fèi)量（萬(wàn)噸，左軸）18/04 18/07 18/10 19/01當(dāng)月同比(%，右軸)資料來(lái)源：煤炭資源網(wǎng)、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3.2、 庫(kù)存：港口及下游庫(kù)存累積至較高水平煤礦2018 2350 0.3%2018Q310%643 15%1.5%。2019 4 2544.76 6.56%，2.65%4 592.26 1.07%， 7.63%。圖 10、國(guó)有重點(diǎn)煤礦

40、庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖 11、山西重點(diǎn)煤礦庫(kù)存（萬(wàn)噸）4,00060%1,200120%80%3,00030%1,00040%2,0000%8000%1,000-30%600-40%0-60%400-80%17/0117/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/1019/0119/0417/0117/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/1019/01 19/04YOYYOY數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2采用動(dòng)力煤、煉焦精煤、無(wú)煙塊煤三大煤種的消費(fèi)量加總作為商品煤總消費(fèi)

41、量的口徑，數(shù)據(jù)來(lái)自煤炭資源網(wǎng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 10 -行業(yè)投資策略報(bào)告85.67%2019 1-3 29.46 2.52%，圖 9、商品煤消費(fèi)量及同比（萬(wàn)噸）20%15%10%5%0%-5%17/01 17/04 17/07 17/10 18/01商品煤消費(fèi)量（萬(wàn)噸，左軸）18/04 18/07 18/10 19/01當(dāng)月同比(%，右軸)資料來(lái)源：煤炭資源網(wǎng)、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3.2、 庫(kù)存：港口及下游庫(kù)存累積至較高水平煤礦2018 2350 0.3%2018Q310%643 15%1.5%。2019 4 2544.76 6.56%，2.65%4 592.2

42、6 1.07%， 7.63%。圖 10、國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖 11、山西重點(diǎn)煤礦庫(kù)存（萬(wàn)噸）4,00060%1,200120%80%3,00030%1,00040%2,0000%8000%1,000-30%600-40%0-60%400-80%17/0117/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/1019/0119/0417/0117/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/1019/01 19/04YOYYOY數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2采用動(dòng)力煤、煉

43、焦精煤、無(wú)煙塊煤三大煤種的消費(fèi)量加總作為商品煤總消費(fèi)量的口徑，數(shù)據(jù)來(lái)自煤炭資源網(wǎng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 10 -行業(yè)投資策略報(bào)告港口2018 650 2018Q3 5%；而廣州港庫(kù)存為 207 萬(wàn)噸，同比上漲 8%，較 2018Q3 環(huán)比下跌 3%。2019 年Q2 5 17 635.50 2018 8.45%219.2 2018 5.64%累積至相對(duì)高位。圖 12、秦皇島港煤礦庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖 13、廣州港煤礦庫(kù)存（萬(wàn)噸）900150%900150%100%100%75075050%50%6006000%0%450450-50%-50%300-100%300-100%17/

44、01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/0417/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/0119/04YOYYOY數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理電廠截至0185148208Q3環(huán)比上漲 3%；而六大電廠的庫(kù)存可用天數(shù)僅為 19 天。2019 Q2 5 17 1624.29 2018 年末上漲 7.24%，而庫(kù)存可用天數(shù)也增加 6.99 天至 25.96 天。圖 行業(yè)投資策略報(bào)告港口2018 650 201

45、8Q3 5%；而廣州港庫(kù)存為 207 萬(wàn)噸，同比上漲 8%，較 2018Q3 環(huán)比下跌 3%。2019 年Q2 5 17 635.50 2018 8.45%219.2 2018 5.64%累積至相對(duì)高位。圖 12、秦皇島港煤礦庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖 13、廣州港煤礦庫(kù)存（萬(wàn)噸）900150%900150%100%100%75075050%50%6006000%0%450450-50%-50%300-100%300-100%17/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/0417/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18

46、/04 18/07 18/10 19/0119/04YOYYOY數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理電廠截至0185148208Q3環(huán)比上漲 3%；而六大電廠的庫(kù)存可用天數(shù)僅為 19 天。2019 Q2 5 17 1624.29 2018 年末上漲 7.24%，而庫(kù)存可用天數(shù)也增加 6.99 天至 25.96 天。圖 14、六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）圖 15、六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)（天）502,000120%401,60080%301,20040%208000%1040000-40%17/01 17/04 17/07 17/1

47、0 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/0417/01 17/04 17/07 17/10 18/01 18/04 18/07 18/10 19/01 19/04YOY六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理全社會(huì)用電2018 6.84 2018 24.5%、10.6%8.4%。2018 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 11 -行業(yè)投資策略報(bào)告6.3%2019 1-3 1-3 長(zhǎng) 3.4%，增速較 2018 年有所放緩。圖 16、全社會(huì)用電量（億千瓦時(shí)）7,00030%6

48、,00020%5,0004,00010%3,0002,0000%1,0000-10%第二產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)城鄉(xiāng)居民生活工業(yè)用電累計(jì)同比第三產(chǎn)業(yè)合計(jì)同比資料來(lái)源：煤炭資源網(wǎng)、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3.3、 運(yùn)量及運(yùn)價(jià)：煤炭運(yùn)費(fèi)中樞下移海運(yùn)價(jià)格沿海煤炭運(yùn)價(jià)：2018 36.6 元38%，27%26.7 元/44%19%。2019 1 2019 5 20 41.80 元/13%35 元28.2%。2018 12.5 美元15美元/15.5 美元/價(jià) 10.5 美元/噸，較去年同期的 10 美元/噸上漲 5%，較三季度末上漲 10.5%。2019 2018 5 19 /2018 8%9.5 美元/20

49、18年末下跌 9.52%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 12 -行業(yè)投資策略報(bào)告6.3%2019 1-3 1-3 長(zhǎng) 3.4%，增速較 2018 年有所放緩。圖 16、全社會(huì)用電量（億千瓦時(shí)）7,00030%6,00020%5,0004,00010%3,0002,0000%1,0000-10%第二產(chǎn)業(yè)第一產(chǎn)業(yè)城鄉(xiāng)居民生活工業(yè)用電累計(jì)同比第三產(chǎn)業(yè)合計(jì)同比資料來(lái)源：煤炭資源網(wǎng)、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3.3、 運(yùn)量及運(yùn)價(jià)：煤炭運(yùn)費(fèi)中樞下移海運(yùn)價(jià)格沿海煤炭運(yùn)價(jià)：2018 36.6 元38%，27%26.7 元/44%19%。2019 1 2019 5 20 41.80 元/13%35

50、 元28.2%。2018 12.5 美元15美元/15.5 美元/價(jià) 10.5 美元/噸，較去年同期的 10 美元/噸上漲 5%，較三季度末上漲 10.5%。2019 2018 5 19 /2018 8%9.5 美元/2018年末下跌 9.52%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 12 -行業(yè)投資策略報(bào)告圖 17、國(guó)內(nèi)沿海煤炭運(yùn)價(jià)（元/噸）圖 18、中國(guó)進(jìn)口煤炭運(yùn)價(jià)（美元/噸）902070155010305100秦皇島-廣州秦皇島-上海南非-中國(guó)澳洲-青島數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理港口運(yùn)量截至 2018 年末，秦皇島

51、港鐵路日調(diào)入量平均 54 萬(wàn)噸，較去年同期 65 萬(wàn)噸下跌2018Q3 22 78.6%， 2018Q3 56%。2019 年Q2 5 19 59 2018 計(jì)上漲 9.67%。圖 19（30 ）圖 20（30 ）70120201660901250608403043000錨地船舶數(shù)預(yù)到船舶數(shù)（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理行業(yè)投資策略報(bào)告圖 17、國(guó)內(nèi)沿海煤炭運(yùn)價(jià)（元/噸）圖 18、中國(guó)進(jìn)口煤炭運(yùn)價(jià)（美元/噸）902070155010305100秦皇島-廣州秦皇島-上海南非-中國(guó)澳洲-青島數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與

52、金融研究院整理港口運(yùn)量截至 2018 年末，秦皇島港鐵路日調(diào)入量平均 54 萬(wàn)噸，較去年同期 65 萬(wàn)噸下跌2018Q3 22 78.6%， 2018Q3 56%。2019 年Q2 5 19 59 2018 計(jì)上漲 9.67%。圖 19（30 ）圖 20（30 ）70120201660901250608403043000錨地船舶數(shù)預(yù)到船舶數(shù)（右軸）數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理鐵路運(yùn)量2018 3836 3856 0.5%2018Q337391.3%201943284 2018 14.39%4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲

53、明- 13 -行業(yè)投資策略報(bào)告圖 21、國(guó)有重點(diǎn)煤礦鐵路月度煤炭運(yùn)量（萬(wàn)噸）圖 22、大秦線煤炭運(yùn)量（萬(wàn)噸）11,00015%5,00060%10%10,0004,00040%5%9,0003,00020%0%8,0002,0000%-5%7,000-10%1,000-20%大秦線煤炭運(yùn)量:當(dāng)月值YOY國(guó)有重點(diǎn)煤礦鐵路煤炭運(yùn)量YOY數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 4、煤炭庫(kù)存、運(yùn)量、運(yùn)價(jià)變化情況一覽指標(biāo)2018/12/31同比季度環(huán)比2019/3/31季度環(huán)比2077.8%-3.3%2279.7%廣州港煤炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）庫(kù)存六大

54、發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)（天）1946.2%-24.0%2215.8%秦皇島至上海運(yùn)價(jià)（元/噸）27-43.8%-28.9%26-3.7%澳洲至青島運(yùn)價(jià)（美元/噸）1110.0%10.0%8-27.3%運(yùn)量及運(yùn)價(jià)秦港鐵路日吞吐量（萬(wàn)噸）57-14.9%3.6%581.8%秦港日預(yù)到船舶數(shù)（艘）1271.4%71.4%120.0%大秦線煤炭運(yùn)量（萬(wàn)噸）3836-0.5%1.3%38851.3%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理4、上市公司：2018-2019Q1 整體業(yè)績(jī)大幅改善2019 4 32 2018 2019 4 32家公司作為樣本進(jìn)行分析。表 532請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信

55、息披露和重要聲明- 14 -17/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0417/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/04子板塊上市公司動(dòng)力煤（14 家）*ST（北礦業(yè)*）煉焦煤（8）泰能源國(guó)有重點(diǎn)煤礦鐵路煤炭運(yùn)量（萬(wàn)噸）95413.2%2.6%98323.0%秦港錨地船舶數(shù)（艘）22-78.6%-56.0%4395.5%秦港鐵路日調(diào)入量（萬(wàn)噸）54-16.9%25.6%563.7%南非至中國(guó)運(yùn)價(jià)（美元/噸）13-13.3%-18.8%9-30.8%秦皇島至廣州運(yùn)價(jià)（元/噸）37行業(yè)投資策

56、略報(bào)告圖 21、國(guó)有重點(diǎn)煤礦鐵路月度煤炭運(yùn)量（萬(wàn)噸）圖 22、大秦線煤炭運(yùn)量（萬(wàn)噸）11,00015%5,00060%10%10,0004,00040%5%9,0003,00020%0%8,0002,0000%-5%7,000-10%1,000-20%大秦線煤炭運(yùn)量:當(dāng)月值YOY國(guó)有重點(diǎn)煤礦鐵路煤炭運(yùn)量YOY數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表 4、煤炭庫(kù)存、運(yùn)量、運(yùn)價(jià)變化情況一覽指標(biāo)2018/12/31同比季度環(huán)比2019/3/31季度環(huán)比2077.8%-3.3%2279.7%廣州港煤炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）庫(kù)存六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)

57、（天）1946.2%-24.0%2215.8%秦皇島至上海運(yùn)價(jià)（元/噸）27-43.8%-28.9%26-3.7%澳洲至青島運(yùn)價(jià)（美元/噸）1110.0%10.0%8-27.3%運(yùn)量及運(yùn)價(jià)秦港鐵路日吞吐量（萬(wàn)噸）57-14.9%3.6%581.8%秦港日預(yù)到船舶數(shù)（艘）1271.4%71.4%120.0%大秦線煤炭運(yùn)量（萬(wàn)噸）3836-0.5%1.3%38851.3%數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理4、上市公司：2018-2019Q1 整體業(yè)績(jī)大幅改善2019 4 32 2018 2019 4 32家公司作為樣本進(jìn)行分析。表 532請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 14

58、 -17/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0417/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/04子板塊上市公司動(dòng)力煤（14 家）*ST（北礦業(yè)*）煉焦煤（8）泰能源國(guó)有重點(diǎn)煤礦鐵路煤炭運(yùn)量（萬(wàn)噸）95413.2%2.6%98323.0%秦港錨地船舶數(shù)（艘）22-78.6%-56.0%4395.5%秦港鐵路日調(diào)入量（萬(wàn)噸）54-16.9%25.6%563.7%南非至中國(guó)運(yùn)價(jià)（美元/噸）13-13.3%-18.8%9-30.8%秦皇島至廣州運(yùn)價(jià)（元/噸）37-37.3%-26.0%33-10

59、.8%六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）151447.9%3.0%15713.8%秦皇島港煤炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）586-9.8%-7.4%6399.0%行業(yè)投資策略報(bào)告資料來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理注：2018 年淮北礦業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，因此不予列入4.1、 負(fù)債降、盈利增，煤炭板塊效益保持高增長(zhǎng)。2018 9459.98 9.46%（688.970.1042443.74 19.31%和-1.34%2019 年一季度，行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2382.61行業(yè)投資策略報(bào)告資料來(lái)源：Wind、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理注：2018 年淮北礦業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，因此不予列入4.1、

60、 負(fù)債降、盈利增，煤炭板塊效益保持高增長(zhǎng)。2018 9459.98 9.46%（688.970.1042443.74 19.31%和-1.34%2019 年一季度，行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2382.61 億元，同比和環(huán)比變化分別為 9.30%和-2.24%。2018 2963.38 2018Q4 770.93 2.25%3.55%2019 693.75 0.13%和-10.01%。2018 2018 2018 901.13 2018Q4 176.1 12.44%和-29.07%2019 253.24 36.54%和 43.81%。表 6、20182019（億元）2018AYOY2019Q1Q1