資金時間價值和投資風(fēng)險價值課件

1、資金時間價值和投資風(fēng)險價值資金時間價值和投資風(fēng)險價值本章內(nèi)容（1）資金時間價值（2）投資風(fēng)險價值考情分析本章重點考察對資金時間價值的理解和對于資金時間價值的具體應(yīng)用。出題形式以選擇、計算題為主，大概分值約5-10分。9/10/20222讀萬卷書，行萬里路本章內(nèi)容9/3/20224讀萬卷書，行萬里路張女士將500元存入銀行,利率為2%，每年按復(fù)利計算,則三年后張女士可得款項多少？老王準(zhǔn)備為兒子存錢作為他三年后上大學(xué)費用，假如現(xiàn)在上大學(xué)的費用是6萬元，那么現(xiàn)在的老王需要存入多少錢呢?公司準(zhǔn)備進(jìn)行一投資項目，在未來3年每年末投資200萬元，若企業(yè)的資金成本為5%，問項目的投資總額是多少?某公司準(zhǔn)備投

2、資一項目，投入2900萬元，該項目從今年開始連續(xù)10年，每年產(chǎn)生收益300萬元，若期望投資利潤率8%，問該投資項目是否可行？一、資金間價值的理解？9/10/20223讀萬卷書，行萬里路張女士將500元存入銀行,利率為2%，每年按復(fù)利計算,則三年一定量的貨幣資金在不同的時點上具有不同的價值。年初的1萬元，到年終其價值要高于1萬元。投資者投資1元錢，就犧牲了當(dāng)時使用或消費者1元錢的機會或權(quán)利，按犧牲時間來計算這種代價，就稱之為時間價值。西方:資金在運動的過程中，資金的投資和再投資的價值.用%表示.9/10/20224讀萬卷書，行萬里路一定量的貨幣資金在不同的時點上具有不同的價值。年初的1萬元，第一

3、節(jié) 資金時間價值（）資金時間價值的概念 （掌握）P41 資金時間價值是資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額。（）資金時間價值的實質(zhì)（掌握）P4344本質(zhì)上是勞動者通過勞動所創(chuàng)造的剩余價值?！按_定資金時間價值應(yīng)該以社會平均的資金利潤率為基礎(chǔ)。等于社會平均資金利潤率扣除風(fēng)險報酬率和通貨膨脹率”(見書P44）9/10/20225讀萬卷書，行萬里路第一節(jié) 資金時間價值（）資金時間價值的概念 （掌握）P4（3）理解：由于競爭，各部門的投資利潤率趨于平均化，因此，企業(yè)在進(jìn)行投資時至少要獲得社會平均利潤率，于是，貨幣時間價值成為財務(wù)活動（如投資）的一個基本評價原則；（

4、4）資金時間價值是在沒有風(fēng)險沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率（5）資金時間價值可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示；通常用相對數(shù)來表示資金的時間價值9/10/20226讀萬卷書，行萬里路（3）理解：由于競爭，各部門的投資利潤率趨于平均化，因此，企（6）要求（可比性要求） 由于資金有時間價值，那么不同時點的資金價值不相等，所以，不同時點上的貨幣收支不宜直接比較，必須將它們換算到相同的時點上，才能進(jìn)行大小的比較和有關(guān)計算。尤其是在進(jìn)行投資決策時，必須樹立不同時點貨幣不具有可比性的投資評價思想和觀念。（7）計算 因資金時間價值與利率的計算過程相似，在計算時常用利息率代表資金時間價值來進(jìn)行計算，

5、并且廣泛使用復(fù)利法（周轉(zhuǎn)的增值額再投入周轉(zhuǎn)再增值）（8）在我國運用資金時間價值的必要性（了解，不重要）9/10/20227讀萬卷書，行萬里路（6）要求（可比性要求）（8）在我國運用資金時間價值的必要性1、資金時間價值（掌握相關(guān)公式推導(dǎo)）（畫圖）P46-單利終值和現(xiàn)值的計算(單利計息）單利含義：只對初始本金計算利息，而不把前一年的利息加在初始本金上作為下一年計算利息的基數(shù)（單利計息：計息基數(shù)只有一個） 單利終值（FV） 單利現(xiàn)值（PV） 單利計息方式下終值Fv包含本金和利息兩部分；因此，利息=FV-PV0=PV0*i*n0nPVFV計息率i注意各種符號的含義！9/10/20228讀萬卷書，行萬里

6、路1、資金時間價值（掌握相關(guān)公式推導(dǎo)）（畫圖）P46-0nP復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算（復(fù)利計息） 含義：把每年的利息都加到本金上，作為下一年計算利息的基數(shù)，在使用復(fù)利的情況下，利息額不再是一個定量，而是隨本金的增大而增大。復(fù)利利息的利息；復(fù)利終值（FV）： 復(fù)利現(xiàn)值（PV）：0nPVFV計息率i注：各種符號的含義！Fv，Pv還可寫成系數(shù)形式！已知FVn，計算利息？復(fù)利終值、現(xiàn)值系數(shù)表達(dá)式？與1關(guān)系？如何查表？說明：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：PVIF（i，n）=（1i）-n或(P/F,i,n)PVIFi,n: Present Value Interest Factor ；（巧記）說明：復(fù)利終值系數(shù)：FVIF（i

7、，n）=（1i）n 或(F/P,i,n)；FVIFi,n:Future Value Interest Factor；（巧記）9/10/20229讀萬卷書，行萬里路復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算（復(fù)利計息）0nPVFV計息率i注：各種甲某擬存入一筆資金以備3年后使用。假定銀行3年期存款年利率為5%，甲某3年后需用的資金總額為34,500元，則在單利計息情況下，目前需存入的資金為（ ）元。 A. 30,000 B. 29,803.04 C. 32,857.14 D. 31,500答案：A9/10/202210讀萬卷書，行萬里路甲某擬存入一筆資金以備3年后使用。假定銀行3年期存款年利率為如果某人5年后想擁有5

8、0,000元，在年利率為5%、單利計息的情況下，他現(xiàn)在必須存入銀行的款項是（ ）元。 A. 50,000 B. 40,000 C. 39,176.31 D. 47,500答案：B9/10/202211讀萬卷書，行萬里路如果某人5年后想擁有50,000元，在年利率為5%、單利計息如果某人現(xiàn)有退休金100,000元，準(zhǔn)備存入銀行。在銀行年復(fù)利率為4%的情況下，其10年后可以從銀行取得（ ）元。A 140,000B 148,024.43C 120,000D 150,000Q：利息收入為？答案：B9/10/202212讀萬卷書，行萬里路如果某人現(xiàn)有退休金100,000元，準(zhǔn)備存入銀行。在銀行年復(fù)A公司

9、擬投資于一項目，期望在第5年末使原投入的資金價值達(dá)到5000萬元，假定該項目的投資報酬率為10%，要求計算A公司現(xiàn)在應(yīng)投入的資金數(shù)額。P0=5000*PVIF(10%,5)=5000*0.621=3104(萬元)9/10/202213讀萬卷書，行萬里路A公司擬投資于一項目，期望在第5年末使原投入的資金價值達(dá)到5 注意（復(fù)利）現(xiàn)值是（復(fù)利）終值的逆運算（復(fù)利）現(xiàn)值系數(shù)與（復(fù)利）終值系數(shù)互逆，終值系數(shù)與現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系： FVIFi,nPVIFi,n=19/10/202214讀萬卷書，行萬里路 注意（復(fù)利）現(xiàn)值是（復(fù)利）終值的逆運算9/3/202216年金終值和現(xiàn)值的計算 年金的含義：是指連續(xù)

10、期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付的款項。年金的類別年金類別永續(xù)年金（Perpetuity）遞延年金（Delayed Annuity）普通（后付）年金（Ordinary Annuity）先付年金（Annuity due）9/10/202215讀萬卷書，行萬里路年金終值和現(xiàn)值的計算 年金的含義：是指連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系1、資金時間價值（掌握）（年金、年金分類（畫圖分析）普通年金（后付年金）“無頭有尾”先付年金（即付年金）“有頭無尾”永續(xù)年金“有頭無尾”遞延年金至少從第二期開始注意：（1）區(qū)別各類年金形式；（2）區(qū)別年金形式和一次收付形式；A、年金涉及多期等額首付；B、后者涉及一次（期末/期初）收付；（3

11、）注意年金與復(fù)利的結(jié)合；（分段、分別看待）9/10/202216讀萬卷書，行萬里路1、資金時間價值（掌握）（年金、年金分類（畫圖分析）普通年普通年金（又稱后付年金）（1）普通年金終值（詳細(xì)見下頁）定義：是一定時期內(nèi)發(fā)生在每期期末等額收付款項的復(fù)利終值之和；（畫圖分析）公式 或(F/A,i,n)說明：年金終值系數(shù)：FVIFA（i,n）或(F/A,i,n)；FVIFA（i,n）:Future Value Interest Factor for Annuity;（巧記）注：各種符號的含義！FvA還可寫成系數(shù)形式！如何算利息總額？9/10/202217讀萬卷書，行萬里路普通年金（又稱后付年金）（1）普

12、通年金終值（詳細(xì)見下頁）說明1、普通年金終值和現(xiàn)值的計算（畫圖）P49（1）普通年金終值（年金終值系數(shù)FVIFAi，n )(關(guān)系：AF) （2）年償債基金，償債基金的計算是年金終值的逆運算，可以通過年金終值系數(shù)的倒數(shù)求得。(關(guān)系：FA)（見書P51） 年償債基金系數(shù)（A/F,i,n）如何表示？含義？補充：普通年金終值是根據(jù)復(fù)利終值，然后求和計算得到。求和是需要用等比數(shù)列求和公式：Sn=a1(1-qn)/(1-q) 注：各種符號的含義！A可寫成系數(shù)形式？9/10/202218讀萬卷書，行萬里路1、普通年金終值和現(xiàn)值的計算（畫圖）P49補充：普通年金終9/10/2022例、每年年末存入銀行1000

13、0元，12%的復(fù)利，問8年后可取出多少錢？9/10/202219讀萬卷書，行萬里路9/3/2022例、每年年末存入銀行10000元，12%的復(fù)例：某企業(yè)于1996年初向銀行借款150000元，規(guī)定在2000年底一次性還清借款的本息（復(fù)利計息）。該企業(yè)擬從1996年至2000年，每年年末存入銀行一筆等額存款，以便在2000年年末還清借款的本息。借款年利率為15%，存款年利率為12%。求每年的存款額。2000年末的借款本息=150000*FVIFA(15%,5)=301,710每年年末存款額=301,710/FVIFA(12%,5)=47,492.449/10/202220讀萬卷書，行萬里路例：某

14、企業(yè)于1996年初向銀行借款150000元，規(guī)定在20（2）普通年金現(xiàn)值 定義：普通年金現(xiàn)值則是一定時期內(nèi)每期期末等額收付款項的復(fù)利現(xiàn)值之和；（圖形詳細(xì)見后）（AP）公式： 或(P/A,i,n)注：各種符號的含義！PVA還可寫成系數(shù)形式?。≒/A,i,n）系數(shù)巧記？9/10/202221讀萬卷書，行萬里路（2）普通年金現(xiàn)值 注：各種符號的含義！PVA還可寫成系1、普通年金終值和現(xiàn)值的計算（畫圖）P49 （3）普通年金現(xiàn)值(年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFAi,n) (關(guān)系：AP） （4）年資本回收額，年資本回收額的計算是年金現(xiàn)值的逆運算，可以通過年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得。（關(guān)系：PA） 注意：資本回收系數(shù)（

15、A/P,i,n）如何表示？含義？補充：普通年金現(xiàn)值是根據(jù)復(fù)利終值，然后求和計算得到（1）等比數(shù)列求和公式：Sn=a1(1-qn)/(1-q)； 還可以先算終值，再折現(xiàn)?。?）注意年金終值系數(shù)與年償債基金系數(shù)及年金現(xiàn)值系數(shù)與年資本回收系數(shù)呈倒數(shù)關(guān)系；復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)也呈倒數(shù)關(guān)系；（3）區(qū)別年償債基金、年償債基金系數(shù)和年資本回收額、年資本回收系數(shù)；注意各種符號的含義！9/10/202222讀萬卷書，行萬里路1、普通年金終值和現(xiàn)值的計算（畫圖）P49補充：普通年金現(xiàn)以10的利率（復(fù)利）借款10000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？解答：PA=A*PVIF

16、A(i,n)A=10000*1/6.1446=10000*0.1627=1627（元）9/10/202223讀萬卷書，行萬里路以10的利率（復(fù)利）借款10000元，投資于某個壽命為10先付年金 定義：（又稱預(yù)付年金或即付年金），是指發(fā)生在每期期初的等額收付款項。先付年金終值定義：是一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的復(fù)利終值之和。9/10/202224讀萬卷書，行萬里路先付年金 定義：（又稱預(yù)付年金或即付年金），是指發(fā)生在每2、先付年金先付年金終值和現(xiàn)值的計算（畫圖分析）（總的思路：轉(zhuǎn)換為普通年金形式，以運用公式）P56-57（1）先付年金終值 先付年金終值和普通年金終值相比，期數(shù)加1，系數(shù)減1。

17、 （2）先付年金現(xiàn)值 先付年金現(xiàn)值和普通年金現(xiàn)值相比，期數(shù)減1，系數(shù)加1。 補充：先付年金現(xiàn)值和終值計算，其思路是轉(zhuǎn)換為后付年金（普通年金），以此運用普通年金現(xiàn)值、終值公式；先付（即付）年金終值、現(xiàn)值寫成系數(shù)形式？9/10/202225讀萬卷書，行萬里路2、先付年金補充：先付年金現(xiàn)值和終值計算，其思路是轉(zhuǎn)換為后付FA（即付）FA（普通）（1i）FAFVIFA（i，n十1）1PA（即付）PA（普通）（1i） PAPVIFA（i，n1）1先（即）付年金終值、現(xiàn)值與普通年金終值、關(guān)系現(xiàn)值總結(jié)：9/10/202226讀萬卷書，行萬里路FA（即付）FA（普通）（1i）PA（即付）PA（普9/10/202

18、2例：每年年初存入10000元的零存整取存款，存款利率10%，問10年后到期時可取出多少錢？9/10/202227讀萬卷書，行萬里路9/3/2022例：每年年初存入10000元的零存整取存款，某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行8000元，以備在三年內(nèi)支付工人的退休金，銀行年利率為8%(復(fù)利)，那么，三年內(nèi)每年年末可從銀行提取的等額款項為（ ）元。A 3129 B 3104C 2000 D 2666答案 B9/10/202228讀萬卷書，行萬里路某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行8000元，以備在三年內(nèi)支付工人的退休金，9/10/2022例：已知6、7、8年期的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為4.3553、4.8684、5.3349，問:年

19、金為1000、期限為7年的即付年金的現(xiàn)值為多少？ 9/10/202229讀萬卷書，行萬里路9/3/2022例：已知6、7、8年期的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為49/10/2022遞延年金9/10/202230讀萬卷書，行萬里路9/3/2022遞延年金9/3/202232讀萬卷書，行萬里9/10/2022遞延年金現(xiàn)值9/10/202231讀萬卷書，行萬里路9/3/2022遞延年金現(xiàn)值9/3/202233讀萬卷書，9/10/2022遞延年金現(xiàn)值：乘法9/10/202232讀萬卷書，行萬里路9/3/2022遞延年金現(xiàn)值：乘法9/3/202234讀萬卷9/10/2022乘法：即按年金折成第m期時的年金現(xiàn)值，再按

20、普通復(fù)利折成第0期時的現(xiàn)值。9/10/202233讀萬卷書，行萬里路9/3/2022乘法：即按年金折成第m期時的年金現(xiàn)值，再9/ 遞延年金現(xiàn)值（小結(jié)）（1）遞延年金現(xiàn)值的計算P57（概念、圖形分析計算） 先計算出該項年金在n期期初（m期期末）的現(xiàn)值，再把它作為m期的終值計算到m期期初的現(xiàn)值。（即兩次折現(xiàn)）(圖示） 9/10/202234讀萬卷書，行萬里路 遞延年金現(xiàn)值（小結(jié)）9/3/202236讀萬卷書，行萬9/10/2022遞延年金存在終值9/10/202235讀萬卷書，行萬里路9/3/2022遞延年金存在終值9/3/202237讀萬卷9/10/2022遞延年金的終值和普通年金的終值一樣，

21、都為 ，顯然遞延年金終值不 受遞延期的影響，但遞延期卻能影響現(xiàn)值。9/10/202236讀萬卷書，行萬里路9/3/2022遞延年金的終值和普通年金的終值一樣，9/3/遞延年金終值小結(jié) （2）遞延年金終值計算（概念、圖形分析計算）計算P57 先求出m+n期的普通年金現(xiàn)值，減去前m期的普通年金現(xiàn)值，就是遞延m期的n期的普通年金現(xiàn)值。9/10/202237讀萬卷書，行萬里路遞延年金終值小結(jié)9/3/202239讀萬卷書，行萬里路有一項年金，前3年年初無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（ ）萬元。A 1994.59 B 1565.68 C 1813.48 D 1423.2

22、1答案：B思考：遞延期為幾？=500PVIFA(10%,5)*PVIF(10%,2)9/10/202238讀萬卷書，行萬里路有一項年金，前3年年初無流入，后5年每年年初流入500萬元，4、永續(xù)年金P58（1）永續(xù)年金現(xiàn)值的計算 （2）不等額系列收付款項現(xiàn)值的計算（畫圖表示） A、全部不等額系列付款現(xiàn)值，可先計算每次付款的復(fù)利現(xiàn)值，然后求和。（看成若干復(fù)利現(xiàn)值計算求和） B、年金與不等額系列付款混合情況，則可分段計算其年金現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn)值，然后求和。（按年金現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn)值兩段計算求和）計息期短于一年的計算和折現(xiàn)率、期數(shù)的推算（結(jié)合書 P63內(nèi)容講解）（少考計算）9/10/202239讀萬卷書，行萬

23、里路4、永續(xù)年金P589/3/202241讀萬卷書，行萬里路名義利率與實際利率的計算(P62-名義利率：是指當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時給出的年利率；即一年多次復(fù)利計息的年利率；如按月計息、按季計息、按半年計息時年利率；實際利率：一年復(fù)利計息一次的年利率；實際利率與名義利息之間關(guān)系：1+i=(1+r/M)Mr名義利率M每年復(fù)利次數(shù)（教材為m）i實際利率注意：復(fù)利計息時利率（折現(xiàn)率）要與計息期數(shù)口徑一致；如年利率對應(yīng)按年計息次數(shù)，月利率對應(yīng)按月計息次數(shù)！9/10/202240讀萬卷書，行萬里路名義利率與實際利率的計算(P62-名義利率：是指當(dāng)利息在一年Q：一年內(nèi)多次復(fù)利情況下，計算時間價值（P或F

24、）：方法1：先將名義利率換算成實際利率，再按實際利率計算。 其中：i為實際利率（年實際利率），r為名義利率，m為一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)。（大于名義利率） 上述形式為實際利率確定方式（Q：當(dāng)m=1時，m1時） Q：后續(xù)計算終值方法？（用實際利率計算,形式？）方法2：不計算實際利率，而是調(diào)整相關(guān)指標(biāo)，利率為每期利率，即r/m，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)閚m，直接計算出時間價值。上述兩種方法計算結(jié)果可能存在誤差？（允許內(nèi)）小結(jié)：采用實際利率法，按年復(fù)利計息（或折現(xiàn)）；采用名義利率時，按計息期數(shù)復(fù)利計息（或折現(xiàn)）；注：利率與計息期數(shù)的口徑一致！ 9/10/202241讀萬卷書，行萬里路Q：一年內(nèi)多次復(fù)利情況下，計算時間價值

25、（P或F）：9/3/2例:本金1000元，投資5年，年利率8，每年復(fù)利一次，則：FV1000（1+8）51469每季復(fù)利一次，則：FV1000（1+8/4）201486每季復(fù)利一次的實際年利率:（1+8/4）2018.24則每季復(fù)利一次也可以這樣計算：FV1000（1+8.24）514869/10/202242讀萬卷書，行萬里路例:本金1000元，投資5年，年利率8，9/3/20224折現(xiàn)率（i）、期數(shù)（n）的確定插值法（P66-例：某人有1000元，擬投入報酬率為10的投資機會，經(jīng)過多少年才能使現(xiàn)有貨幣增加1倍？解答：100021000（110）n（110）n2查復(fù)利終值系數(shù)表（F/P,10

26、%,n），查到系數(shù)值逼近“2”的n值?？芍?/10/202243讀萬卷書，行萬里路折現(xiàn)率（i）、期數(shù)（n）的確定插值法（P66-例：某人有1.9487 72 n2.1436 8用插值法： n-7 = 8-7 2-1.9487 2.1436-1.9487得 n=7.25注意：插值法還可計算利率（折現(xiàn)率）i9/10/202244讀萬卷書，行萬里路1.9487 79/3/202246讀萬卷書，行萬1.下列各項中，與資本回收系數(shù)呈倒數(shù)關(guān)系（P-A）的是（2012） （P54-55）A.償債基金系數(shù) B.年金現(xiàn)值系數(shù) C.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) D.年金終值系數(shù)2.下列關(guān)于資金時間價值的表述中，正確的是（ 20

27、12 ） （P44）A.資金時間價值包括風(fēng)險價值因素B.資金時間價值包括通貨膨脹因素C.資金時間價值的實質(zhì)是放棄流動偏好的價值D.資金時間價值的實質(zhì)是社會平均利潤率的一部分21.財務(wù)管理最基本的價值觀念有（ 2012 ） （P40）A.時間價值觀念B.風(fēng)險價值觀念 C.利潤最大化觀念 D.經(jīng)濟效益最大化觀念 E.權(quán)益資本利潤率最大化觀念 （ 注意：區(qū)別“財務(wù)管理總體目標(biāo)”P12-）2計算復(fù)利終值時一般采用的公式是（ 2011 ）（C）BDABC9/10/202245讀萬卷書，行萬里路1.下列各項中，與資本回收系數(shù)呈倒數(shù)關(guān)系（P-A）的是（2021下列屬于遞延年金現(xiàn)值計算公式的有（ 2011 ）

28、（ ）2計算復(fù)利終值時一般采用的公式是（ ）（2011） 4.下列關(guān)于先付年金現(xiàn)值的表達(dá)正確的是（2010 ）A.V0=APVIFAi,n+1+A B.V0=APVIFAi,n-1+A C.V0=APVIFAi,n-1-A D.V0=APVIFAi,n+1-A3. 后付年金終值系數(shù)的倒數(shù)是(2008)（A-F）資本回收系數(shù) B. 償債基金系數(shù) （F-A）C. 先付年金終值系數(shù) D. 后付年金現(xiàn)值系數(shù)BDCBB9/10/202246讀萬卷書，行萬里路21下列屬于遞延年金現(xiàn)值計算公式的有（ 2011 ）（ 23.下列關(guān)于年金的表述正確的有（2010 ）A.年金是指一定時期發(fā)生的系列收付款項B.年金

29、是指一定時期等額的系列收付款項C.普通年金是指一定時期每期期末等額的系列收付款項D.先付年金是指一定時期每期期初等額的系列收付款項E.遞延年金是指最初若干期沒有收付款項，隨后若干期等額的系列收付款項4在下列各項年金中，無法計算出確切終值的是( )P58A后付年金 B先付年金 C遞延年金 D永續(xù)年金 22通常情況下，按下列方法計提的折舊費不屬于年金形式的有 (2009)P49A采用工作量法所計提的各年折舊費 B采用行駛里程法所計提的各年折舊費 C采用年限平均法所計提的各年折舊費 D采用年數(shù)總和法所計提的各年折舊費 E采用雙倍余額遞減法所計提的各年折舊費 32簡述年金的含義并列舉年金按收付時點不同

30、所劃分的種類。（2011）CDEDDE9/10/202247讀萬卷書，行萬里路23.下列關(guān)于年金的表述正確的有（2010 ）4在下列各項一、投資風(fēng)險價值的概念投資風(fēng)險價值是指投資者由于冒風(fēng)險進(jìn)行投資而取得的報酬。 A、資金時間價值是在沒有風(fēng)險和通貨膨脹下的投資收益率。（即資金時間價值對應(yīng)無風(fēng)險收益率） B、投資風(fēng)險價值是超過資金時間價值的額外收益（投資風(fēng)險收益） 注意：風(fēng)險投資價值也叫風(fēng)險投資報酬、風(fēng)險投資收益，可以用絕對數(shù)表示，稱為風(fēng)險投資報酬額（風(fēng)險投資收益額），也可以用相對數(shù)表示，稱為風(fēng)險投資報酬率（風(fēng)險投資收益率）。第二節(jié) 投資風(fēng)險價值（掌握）P699/10/202248讀萬卷書，行萬

31、里路一、投資風(fēng)險價值的概念第二節(jié) 投資風(fēng)險價值（掌握）P699二、投資決策的類型：（能判斷）P69-70 A、確定性投資決策無風(fēng)險性投資決策 即沒有風(fēng)險和不確定性的投資！如投資國債、銀行儲蓄存款 B、風(fēng)險性投資決策； 有風(fēng)險，但風(fēng)險是確定的，即有風(fēng)險出現(xiàn)的概率是已知的； C、不確定性投資決策； 有風(fēng)險，且各種風(fēng)險無法確定，即出現(xiàn)概率不確定；9/10/202249讀萬卷書，行萬里路9/3/202251讀萬卷書，行萬里路三、投資風(fēng)險價值表示方法P70 A、風(fēng)險收益額；（絕對額） B、風(fēng)險收益率；（相對數(shù)）投資收益率=無風(fēng)險投資收益率+風(fēng)險投資收益率K=Rf+Rr （P77）圖形見后圖其中，風(fēng)險投資

32、收益率（Rr）=風(fēng)險價值系數(shù)（b)*標(biāo)準(zhǔn)利差率(V)風(fēng)險投資收益額（Pr） （P76） 投資額風(fēng)險投資收益率=投資收益額期望值*（風(fēng)險投資收益率/無風(fēng)險投資收益率+風(fēng)險投資收益率）=投資收益額期望值*（風(fēng)險投資收益率/投資收益率）注意：投資收益期望值、標(biāo)準(zhǔn)利差率后面再講！9/10/202250讀萬卷書，行萬里路三、投資風(fēng)險價值表示方法P70 A、風(fēng)險收益額；（絕對額 投資收益率（投資報酬率、必要報酬率）風(fēng)險投資收益率無風(fēng)險投資收益率圖3-2 投資（必要）收益率與風(fēng)險投資收益率、無風(fēng)險收益率的關(guān)系圖9/10/202251讀萬卷書，行萬里路 投資收益率（投資報酬率、必要報酬率）風(fēng)險投資收益率無風(fēng)四

33、、風(fēng)險的度量確定（步驟）P71-確定概率分布計算期望報酬率計算標(biāo)準(zhǔn)離差（指標(biāo)）計算標(biāo)準(zhǔn)離差率（指標(biāo)）風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬額（指標(biāo)）9/10/202252讀萬卷書，行萬里路四、風(fēng)險的度量確定（步驟）P71-9/3/202254讀四、風(fēng)險的度量確定P71-確定概率分布（1）所有的概率即Pi都在0和1之間，即0Pi1。（2）所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于1。計算期望報酬率期望報酬率是各種可能的報酬率按其進(jìn)行加權(quán)平均得到的報酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。期望報酬率可按下列公式計算： K期望報酬率 Ki 第i種可能結(jié)果的報酬率 Pi 第i種可能結(jié)果的概率 n 可能結(jié)果的個數(shù)9/10/202253讀萬卷書，

34、行萬里路四、風(fēng)險的度量確定P71-計算期望報酬率 K期望報酬四、風(fēng)險的度量確定P71-計算標(biāo)準(zhǔn)離差（指標(biāo)）為準(zhǔn)確地描述實現(xiàn)期望報酬率可能性的大小，需對報酬率的分散度或偏離度進(jìn)行衡量。偏離度的一般衡量標(biāo)準(zhǔn)是標(biāo)準(zhǔn)離差。它是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標(biāo)準(zhǔn)離差可按下列公式計算：9/10/202254讀萬卷書，行萬里路四、風(fēng)險的度量確定P71-9/3/202256讀萬卷書，020406080-20-40-60-80B項目A項目報酬率概率圖3-1圖3-1看到，B項目的概率分布比較集中，而A項目的概率分布比較分散。根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計原理，概率分布越集中，實際報酬率低于期望

35、報酬率的可能性就越小，風(fēng)險也就越小。反之，投資風(fēng)險越大；因此，B項目的投資風(fēng)險小于A項目。結(jié)論：當(dāng)不同項目期望值相同時，標(biāo)準(zhǔn)離差大，說明其風(fēng)險大；標(biāo)準(zhǔn)離差小，說明風(fēng)險小。標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機變量離散程度的一個指標(biāo)。它是一個絕對量，而不是一個相對量，只能用來比較期望報酬率相同的各項投資的風(fēng)險程度，而不能用來比較期望報酬率不同的各項投資的風(fēng)險程度。9/10/202255讀萬卷書，行萬里路020406080-20-40-60-80B項目A項目報酬率四、風(fēng)險的度量確定P71-計算標(biāo)準(zhǔn)離差率（指標(biāo)）為比較期望報酬率不同的各項投資的風(fēng)險程度，必須計算標(biāo)準(zhǔn)離差率，即標(biāo)準(zhǔn)離差和期望報酬率的比值，計算公式如下：V

36、/ 100%結(jié)論：兩個項目的期望報酬率不同。這種情況下，必須用標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險的大小。標(biāo)準(zhǔn)離差率反映了每一單位期望報酬率所含風(fēng)險的大小，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，投資的相對風(fēng)險也越大。反之，其投資風(fēng)險越低！9/10/202256讀萬卷書，行萬里路四、風(fēng)險的度量確定P71-V/ 100%結(jié)論：兩四、風(fēng)險的度量確定P71-風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬額（指標(biāo)）（前講過） 投資報酬率是由兩個部分構(gòu)成的，即無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報酬率。 KRFRRRFbV9/10/202257讀萬卷書，行萬里路 投資報酬率是由兩個部分構(gòu)成的，即無風(fēng)險報酬率和風(fēng)險報五、投資風(fēng)險收益的計算（掌握）P74例題 計算投資風(fēng)險的程序： A、計算

37、投資項目的預(yù)測收益（預(yù)期收益P72）； B、計算投資項目的標(biāo)準(zhǔn)離差；（標(biāo)準(zhǔn)差P75） 結(jié)論：不同方案期望收益相同時，標(biāo)準(zhǔn)差越小，其風(fēng)險越小，反之越大；（各方案期望收益相同時，才能比較標(biāo)準(zhǔn)差確定風(fēng)險） C、計算標(biāo)準(zhǔn)離差率；（標(biāo)準(zhǔn)差率P76）結(jié)論：標(biāo)準(zhǔn)利差率越小，其風(fēng)險越小，反之，越大?。ǜ鞣桨钙谕找娌煌瑫r，須用標(biāo)準(zhǔn)利差率來判斷風(fēng)險；） D、求投資項目應(yīng)得的風(fēng)險收益率； 投資收益率=無風(fēng)險收益率（Rf）+風(fēng)險收益率(Rr)（P77） 其中，風(fēng)險收益率=風(fēng)險價值系數(shù)（b)*標(biāo)準(zhǔn)差率(v) 注意：風(fēng)險價值系數(shù)表示風(fēng)險偏好程度！ E、預(yù)測投資收益率，權(quán)衡投資方案是否可取。注意：理解P76風(fēng)險收益額Pr

38、計算公式？9/10/202258讀萬卷書，行萬里路五、投資風(fēng)險收益的計算（掌握）P74例題9/3/2022609/10/202259【例】某公司有兩個擬投資項目，A項目是個高技術(shù)、高風(fēng)險的項目，B項目是一個風(fēng)險小、利潤率較低的項目。假設(shè)未來的經(jīng)濟情況有三種可能：繁榮、正常和衰退，在不同經(jīng)濟情況下，各項目的報酬率也不。各種經(jīng)濟情況的概率分布如下表：經(jīng)濟情況發(fā)生概率A項目預(yù)期報酬率B項目預(yù)期報酬率繁榮0.380%20%正常0.415%15%衰退0.3-50%10%合計1.09/10/202259讀萬卷書，行萬里路9/3/202261【例】某公司有兩個擬投資項目，A項目是個9/10/2022根據(jù)公式

39、，A項目和B項目的期望報酬率分別為：A項目 =80%0.3+15%0.4+(-50%0.3)=15%B項目： =10%0.3+15%0.4+20%0.3 =15%020406080-20-40-60-80B項目A項目報酬率概率圖3-1兩個項目的期望報酬率都是15%，但從圖3-1中看到，B項目的概率分布比較集中，而A項目的概率分布比較分散。根據(jù)統(tǒng)計原理，概率分布越集中，實際報酬率低于期望報酬率的可能性就越小，風(fēng)險也就越小。因此，B項目的投資風(fēng)險小于A項目。9/10/202260讀萬卷書，行萬里路9/3/2022根據(jù)公式，A項目和B項目的期望報酬率分別為：9/10/202261標(biāo)準(zhǔn)離差大，說明風(fēng)險

40、大；標(biāo)準(zhǔn)離差小，說明風(fēng)險小。其中，A項目：=50.35%B項目：=3.87%所以A項目的風(fēng)險大于B項目。9/10/202261讀萬卷書，行萬里路9/3/202263標(biāo)準(zhǔn)離差大，說明風(fēng)險大；標(biāo)準(zhǔn)離差小，說明62項目C項目D期望報酬率10%25%標(biāo)準(zhǔn)離差6%8%標(biāo)準(zhǔn)離差率60%32% 如果用標(biāo)準(zhǔn)離差作為風(fēng)險的衡量標(biāo)準(zhǔn)，則肯定會得出項目D風(fēng)險大于項目C的結(jié)論，事實上，由于兩個項目的期望報酬率不同，上述結(jié)論是錯誤的。這種情況下，必須用標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量風(fēng)險的大小。 標(biāo)準(zhǔn)離差率反映了每一單位期望報酬率所含風(fēng)險的大小，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，投資的相對風(fēng)險也越大。因此，項目C的風(fēng)險大于項目D?！纠?/10/202

41、262讀萬卷書，行萬里路64項目C項目D期望報酬率10%25%標(biāo)準(zhǔn)離差6%8%標(biāo)準(zhǔn)離35.甲項目的年收益率及概率分布如下表所示：（P71-77（2012）市場狀況概率年收益率較好0.340一般0.520較差0.25要求：(1)計算甲項目年收益率的期望值；(2)計算甲項目年收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差；(3)計算甲項目年收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率；(4)假設(shè)乙項目年收益率期望值為25，標(biāo)準(zhǔn)離差為18，比較甲、乙兩項目風(fēng)險大小。(計算結(jié)果保留小數(shù)點后兩位)（1）甲項目年收益率的期望值 = 40%*0.3 + 20%*0.5 + 5%*0.2 = 23%（2）甲項目年收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差 = 12.49% （3）項目年收益

42、率的標(biāo)準(zhǔn)離差率 = 12.49%/23% 0.54（4）乙項目年收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率 = 18%/25% = 0.72因為0.54 0.72，可以判定甲項目的風(fēng)險較小。9/10/202263讀萬卷書，行萬里路35.甲項目的年收益率及概率分布如下表所示：（P71-77（例：已知甲方案投資收益率的期望值為16，乙方案投資收益率的期望值為18，比較甲、乙兩個方案風(fēng)險大小應(yīng)采用的指標(biāo)是A.標(biāo)準(zhǔn)離差B.期望值C.凈現(xiàn)值D.標(biāo)準(zhǔn)離差率（2013.1）D例題：在利率為10的條件下，1至3年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.909、0.826、0.751，則3年期的年金現(xiàn)值系數(shù)是A.0.751 B.1.735C.2.4

43、86 D.2.735 （2013.1）C例：在預(yù)期收益相同的情況下，風(fēng)險程度與概率分布的關(guān)系表現(xiàn)為A.概率分布越集中，投資的風(fēng)險程度越?。?013.1）B.概率分布越集中，投資的風(fēng)險程度越大C.概率分布越分散，投資的風(fēng)險程度越小D.概率分布越分散，投資的風(fēng)險程度越大E.概率分布峰度越高，投資的風(fēng)險程度越大AD試題3某種股票的標(biāo)準(zhǔn)離差率為40，風(fēng)險價值系數(shù)為30，則該股票的風(fēng)險收益率為( ) （2009） A6 B12 C20 D40B9/10/202264讀萬卷書，行萬里路例：已知甲方案投資收益率的期望值為16，乙方案投資收益率的35.某企業(yè)聘請一名技術(shù)人員來企業(yè)工作五年，該企業(yè)提出兩套待遇方

44、案：第一套方案：五年內(nèi)每年給予住房補貼10萬元，年薪20萬元，均在年末支付；第二套方案：現(xiàn)在給予住房一套，價值70萬元，每年年末發(fā)放薪酬15萬元。假設(shè)目前存款的年利率為6。已知：PVIF6，5=0.747；PVIFA6，5=4.212要求：(1)分別計算兩方案的現(xiàn)值；(2)假設(shè)不考慮其他因素，你認(rèn)為該技術(shù)人員應(yīng)接受哪一套方案。(計算結(jié)果保留小數(shù)點后兩位)（2013.1）9/10/202265讀萬卷書，行萬里路35.某企業(yè)聘請一名技術(shù)人員來企業(yè)工作五年，該企業(yè)提出兩套待1、簡述風(fēng)險收益額和風(fēng)險收益率的含義，并分析在不考慮物價變動的情況下投資收益率的組成內(nèi)容。 （P70-71）（2012）答：風(fēng)險

45、收益額，是指投資者由于冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益的金額。而風(fēng)險收益額對于投資額的比率，則稱為風(fēng)險收益率。 在不考慮物價變動的情況下，投資收益率包括兩部分：一部分是資金時間價值，它是不經(jīng)受投資風(fēng)險而得到的價值，即無風(fēng)險投資收益率；另一部分是投資風(fēng)險價值，即風(fēng)險收益率。其關(guān)系為：投資收益率無風(fēng)險投資收益率+風(fēng)險投資收益率。3根據(jù)投資方案未來收益的各種可能結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計算出來的加權(quán)平均數(shù)是（ 2011 ）A風(fēng)險收益B預(yù)期收益 C標(biāo)準(zhǔn)離差D標(biāo)準(zhǔn)離差率4對未來情況不能完全確定，但各種情況發(fā)生的概率已知的投資決策是（2011、2013）A確定性投資決策B風(fēng)險性投資決策C不確定性投資決策D均衡性投資決策BB9/10/202266讀萬卷書，行萬里路1、簡述風(fēng)險收益額和風(fēng)險收益率的含義，并分析在不考慮物價變動3.已知甲方案投資收益率的期望值為14%，乙方案投資收益率的期望值為15%，兩個方案都存在投資風(fēng)險，則比較兩個方案風(fēng)險大小的指標(biāo)是（ 2010）A.期望值B.標(biāo)準(zhǔn)離