財(cái)務(wù)管理（第三版）第11章利潤(rùn)及其分配管理

1、第11章 利潤(rùn)及其分配管理財(cái)務(wù)管理引例2007年3月9日，馳宏鋅鍺發(fā)布年度報(bào)告公布分配預(yù)案，擬向全體股東每10股送紅股10股并派現(xiàn)金紅利30元(含稅)；共計(jì)送紅股19500萬股，派發(fā)現(xiàn)金紅利58500萬元，剩余利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)以后分配。這一分配預(yù)案隨后在2007年4月2日由股東大會(huì)審議通過。至此，馳宏鋅鍺在中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)創(chuàng)下了三項(xiàng)紀(jì)錄：股價(jià)第一，每股盈利第一，派送現(xiàn)金第一。一時(shí)間，通過鋪天蓋地的各種媒體報(bào)道，馳宏鋅鍺幾乎家喻戶曉。引例但是，讓投資者不解的是，該股在其后的10天內(nèi)，持續(xù)逆市而動(dòng)，走勢(shì)疲弱而同期滬市漲幅為6.6%。那么，究竟是何種原因決定了馳宏鋅鍺董事會(huì)要推出“每10股送10股派30元”

2、這個(gè)中國(guó)證券史上超級(jí)大紅包？為什么公司會(huì)支付股利？為什么投資者喜歡股利？為什么分析師建議購買那些能夠穩(wěn)定支付股利公司的股票？這些問題看似很簡(jiǎn)單卻無法獲得理論界一致認(rèn)同，1976年布萊克（Black）將這個(gè)難以破解的理論問題稱為“股利之謎”，到2001年法碼和弗仁奇（Fama & French）提出“消失的現(xiàn)金股利之謎”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家做出了種種解釋，迄今仍未達(dá)成共識(shí)。學(xué)習(xí)目標(biāo) 了解各種股利政策理論的基本觀點(diǎn) 掌握股利的支付方式 重點(diǎn)掌握影響股利政策的因素、不同類型股利政策的基本觀點(diǎn) 基本內(nèi)容 11.1 利潤(rùn)的形成與分配 11.2 股利分配理論 11.3 股利分配政策 11.4 股票股利、股票分割和股

3、票回購11.1 利潤(rùn)的形成與分配11.1.1 利潤(rùn)的概念與形成 11.1.2 利潤(rùn)分配的順序 11.1.3 股利分配的程序11.1.1 利潤(rùn)的概念與形成1、利潤(rùn)的概念利潤(rùn)包括收入減去費(fèi)用后的凈額、直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失等。2、利潤(rùn)的形成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用資產(chǎn)減值損失公允價(jià)值變動(dòng)收益投資收益 利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額所得稅費(fèi)用息稅前利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅11.1.2 利潤(rùn)分配的順序1、利潤(rùn)分配項(xiàng)目（1）彌補(bǔ)以前年度虧損（2）提取盈余公積金從稅后凈利潤(rùn)中提取的，用于彌補(bǔ)公司虧損、 擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)增公司資本資金

4、。 （3）分配股利 股利（利潤(rùn)）的分配應(yīng)以各股東持有股份的數(shù)額為依據(jù)，每一股東取得的股利與其持有的股份數(shù)成正比。 11.1.2 利潤(rùn)分配的順序股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派，無盈利不得支付股利，即所謂“無利不分”原則。但若公司用盈余公積金抵補(bǔ)虧損后，為維持其股票信譽(yù)，經(jīng)股東大會(huì)特別決議，也可用盈余公積金支付股利，不過留存的法定公積金不得低于注冊(cè)資本的25%。11.1.2 利潤(rùn)分配的順序2、利潤(rùn)分配順序 （1）計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年利潤(rùn)（或虧損）與年初未分配利潤(rùn)（或虧損）合并，計(jì)算出可供分配利潤(rùn)。如果可供分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，則不能進(jìn)行后續(xù)分配。（2）計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧損后

5、的本年凈利潤(rùn)的10%計(jì)提法定盈余公積金。（3）支付優(yōu)先股股利。（4）計(jì)提任意盈余公積金。（5）支付普通股股利。11.1.3 股利分配程序【例11-1】華美公司在2013年11月20日發(fā)布公告稱：“本公司董事會(huì)在2013年11月20日大會(huì)決定，本年度發(fā)放每股現(xiàn)金股利1元；本公司將于2014年2月5日將上述股利支付給在2013年12月20日登記為本公司股東的人士?！?1.1.3 股利分配程序圖11- 1 股利分配程序董事會(huì)宣告發(fā)放股利的日期 確定股東是否有資格領(lǐng)取股利的截止日期 領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票彼此分開的那一日 企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期 股利宣告日股權(quán)登記日除息日股利支付日日期11月20日12

6、月20日12月21日2月5日11.2 股利分配理論 11.2.1 股利無關(guān)論(MM理論)11.2.2 “一鳥在手”理論11.2.3 差別稅收理論11.2.4 信號(hào)傳遞理論11.2.5 代理理論 由米勒（Miller）和莫迪格萊尼(Modigliani）首次提出的。11.2.1股利無關(guān)論(MM理論) MM理論的基本假設(shè)：（1）不存在個(gè)人或公司所得稅；（2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（即不存在股票籌資費(fèi)用）；（3）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立（即投資決策不受股利分配的影響）；（4）公司投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來投資機(jī)會(huì)的信息?！纠?1-2】假定一公司決定實(shí)施但尚未宣布一項(xiàng)重要的資本預(yù)

7、算項(xiàng)目。該項(xiàng)目成本為1000萬元，凈現(xiàn)值為2000萬元，公司有足夠現(xiàn)金投資該項(xiàng)目。公司目前對(duì)外發(fā)行的普通股股數(shù)為1000萬股，每股價(jià)值24元，負(fù)債為零。因此公司總價(jià)值在宣布該項(xiàng)目前為24000萬元，在宣布該項(xiàng)目后為26000萬元。 MM理論認(rèn)為，在不改變投資決策和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的條件下，無論用剩余現(xiàn)金流量支付的股利是多少，都不會(huì)影響股東的財(cái)富。公司資產(chǎn)25000萬元股利支付后1000股東得到1000萬元現(xiàn)金，但喪失了對(duì)公司資產(chǎn)1000萬元要求權(quán)。 股利支付前1000公司資產(chǎn)26000萬元股東對(duì)公司資產(chǎn)具有1000萬元的要求權(quán)(1)用留用利潤(rùn)支付現(xiàn)金股利分析: （2）每股支付1元現(xiàn)金股利，然后從外

8、部籌集資金1000萬元。 如果公司沒有足夠的現(xiàn)金支付1000萬元股利，則需要先增發(fā)1000萬元新股，這可以暫時(shí)地增加公司價(jià)值，股利支付后，公司價(jià)值又回到原來發(fā)行新股前的價(jià)值。公司資產(chǎn)26000萬元公司資產(chǎn)27000萬元1000萬股利支付前增發(fā)新股1000萬元股利支付后1000萬公司資產(chǎn)26000萬元支付1000萬元股利（3）公司不發(fā)放現(xiàn)金股利，股東自制股利 假設(shè)公司不支付股利，現(xiàn)有股東為獲取現(xiàn)金在資本市場(chǎng)上出售部分股票給新的投資者，結(jié)果是新老股東之間的價(jià)值轉(zhuǎn)移，而公司的價(jià)值保持不變。股利支付前股利支付后轉(zhuǎn)讓1000萬元1000萬元公司資產(chǎn)26000萬元老股東擁有1000萬元公司資產(chǎn)26000萬

9、元新股東擁有1000萬元1000萬元1000萬元 11.2.2 “一鳥在手”理論 主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand 基本思想：股票投資收益包括股利收入和資本利得兩種，即 股票投資收益率股利收益率 資本利得 （風(fēng)險(xiǎn)?。?（風(fēng)險(xiǎn)大） 由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，他們寧愿要相對(duì)可靠的股利收入而不愿意要未來不確定的資本利得，因此公司應(yīng)維持較高的股利支付率 。 “雙鳥在林不如一鳥在手”“ A bird in the hand is worth two in the bush” 手中一元錢的價(jià)值大于留存在公司中的一元錢的價(jià)值。11.2.3 差別稅收理論 差別稅收理論是由Litzenb

10、erger 和 Ramaswamy 于1979年提出的。 基本思想：由于股利收入所得稅率高于資本利得所得稅率，這樣，公司留存收益而不是支付股利對(duì)投資者更有利 由于資本利得稅要遞延到股票真正售出的時(shí)候才會(huì)發(fā)生，同時(shí)考慮到貨幣的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，即使股利和資本利得這兩種收入所征收的稅率相同，實(shí)際的資本利得稅也比股利收入稅率要低。因此支付股利的股票必須比具有同等風(fēng)險(xiǎn)但不支付股利的股票提供一個(gè)更高的預(yù)期稅前收益率，才能補(bǔ)償納稅義務(wù)給股東造成的價(jià)值損失。 【例11-3】假設(shè)股利所得稅稅率為20，資本利得所得稅稅率為零?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)個(gè)公司，有關(guān)資料如下：甲公司當(dāng)前股票價(jià)格為50元，不支付股利，投資者期

11、望一年后其股票價(jià)格為60元，因此股東期望的資本利得為每股10元。股東稅前、稅后期望收益率均為：乙公司除在當(dāng)年年末支付5元的現(xiàn)金股利外，其他情況與甲公司相同。 在股利納稅、資本利得不納稅的情況下，乙公司的股價(jià)應(yīng)為多少？ 在股利所得稅稅率為20的情況下，股利稅后所得為4元（580%），乙公司股東可每股擁有的價(jià)值為59元（55+4）。為提供20的收益率，乙公司現(xiàn)在每股預(yù)期未來價(jià)值的現(xiàn)值為： 乙公司股票的稅前收益率為：結(jié)果表明，乙公司股票必須提供比甲公司更高的期望稅前收益率（22.04對(duì)20）。這一較高的收益率用于補(bǔ)償納稅義務(wù)給股東造成的損失。11.2.4 信號(hào)傳遞理論 企業(yè)的股利發(fā)放是以實(shí)際盈利能力

12、為基礎(chǔ)的，難以作假。 外部投資者通常會(huì)根據(jù)公司的股利政所傳遞出的信號(hào)進(jìn)行證券估價(jià)，確定股票的投資策略。 較高的股利：公司有較高的當(dāng)期收益和良好的前景預(yù)期，是好消息； 較低的股利：公司有較差的當(dāng)期收益或者較差的前景預(yù)期，是壞消息。11.2.5 代理理論約瑟夫（Rozeff，MS ，1982）認(rèn)為公司最佳股利支付率是在提高股利支付引起的外部融資成本增加與代理成本減少之間相互權(quán)衡的結(jié)果。 股利的發(fā)放將減少由于控制權(quán)和所有權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本。通過高股利的發(fā)放減少了管理者可支配的自由現(xiàn)金流量，從而減少了管理者能夠帶給股東損失的道德風(fēng)險(xiǎn)。 股利發(fā)放增加了公司更多地發(fā)行社會(huì)公眾股的可能性，從而使公司更頻

13、繁地受到來自資本市場(chǎng)的監(jiān)管，減輕了代理沖突。 約瑟夫1982提出的11.3 股利分配政策11.3.1 影響股利分配政策的因素11.3.2 股利政策的選擇11.3.1 影響股利分配政策的因素 (1) 資本保全 (2) 企業(yè)積累 (3) 凈利潤(rùn) (4) 償債能力 (5) 超額累計(jì)利潤(rùn)法 律 因 素公司法證券法11.3.1 影響股利分配政策的因素 （1）穩(wěn)定的收入和避稅 （2）控制權(quán)的解釋。 股 東 因 素11.3.1 影響股利分配政策的因素（1）變現(xiàn)能力 （2）籌資能力 （3）盈余的穩(wěn)定性 （4）投資機(jī)會(huì) （5）資本結(jié)構(gòu)和資金成本 公 司 因 素 11.3.1 影響股利分配政策的因素（1）債務(wù)合同

14、約束 （2）通貨膨脹因素 例如規(guī)定只有在流動(dòng)比率和其他安全比率超過規(guī)定的最小值后，才可支付股利。優(yōu)先股的契約通常也會(huì)申明在累積的優(yōu)先股股息付清之前，不得派發(fā)普通股股息。 其 他 因 素11.3.2 股利政策的選擇 1剩余股利政策 確定最佳資本支出水平（根據(jù)資本投資計(jì)劃和加權(quán)平均資本成本） 如果滿足后有剩余，則發(fā)放股利 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本/債務(wù)資本） 債 務(wù)數(shù) 額 股東權(quán) 益數(shù)額留 存收 益 如果留存收益不足，需發(fā)行新股 最大限度滿足股東權(quán)益數(shù)的需要剩余股利政策就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余作為股利予以分

15、配 確定最佳資本支出水平 600萬元滿足后剩余：600420180（萬元）股利發(fā)放額：180萬元股利支付率（180600）100%30% 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本70%，債務(wù)資本30%） 債 務(wù)數(shù) 額 股東權(quán) 益數(shù)額420萬元留 存收 益600萬元 最大限度滿足股東權(quán)益數(shù)的需要60070% 【例11-4】假設(shè)稅后利潤(rùn)為600萬元，預(yù)計(jì)今年資金需求為600萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：權(quán)益70%，負(fù)債30%，采用剩余股利政策，本公司如何分配股利？剩余股利政策特點(diǎn)：（1）有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化 （2）股利發(fā)放額就會(huì)每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)

16、（3）剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象 適用于：公司初創(chuàng)階段 2固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，或出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)期的通貨膨脹，將提高年度股利發(fā)放額 。 采用本政策的理由是：（1）股利的穩(wěn)定向市場(chǎng)傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好形象，增強(qiáng)投資者的信心，穩(wěn)定股價(jià)。（2）穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出。 2固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策圖11-2 固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策3固定股利支付率政策公司先確定一個(gè)股利占凈利潤(rùn)的比率，然后每

17、年都按此比率從凈利潤(rùn)中向股東發(fā)放股利，每年發(fā)放的股利額都等于凈利潤(rùn)乘以固定的股利支付率。 股利額取決于公司每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)的多少及股利支付率的高低3固定股利支付率政策 圖11-3 固定股利支付率（固定股利支付率為50%）3固定股利支付率政策固定股利支付率政策的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：公司的盈余與股利的支付能夠很好的配合真正體現(xiàn)“多盈多分，少盈少分，無盈不分”的原則 。缺點(diǎn)：由于股利波動(dòng)容易使外界對(duì)公司產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的印象，不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲 。4低正常股利加額外股利政策公司每期都按此金額支付正常股利，只有公司盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利 低正常股利加額外股利政策既吸收了固定股利政策對(duì)股東投

18、資收益的保障優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)又摒棄其對(duì)公司所造成的財(cái)務(wù)壓力方面的不足符合信號(hào)傳遞理論和一鳥在手理論不要讓額外股利變成常態(tài)11.4 股票股利、股票分割與股票回購11.4.1 股票股利11.4.2 股票分割11.4.3 股票回購11.4.1 股票股利 股票股利 公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。它是公司以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國(guó)通常也將其稱為“紅股” 股票股利使資本在股東權(quán)益賬戶之間的轉(zhuǎn)移，即將資本從留存收益（或資本公積）賬戶轉(zhuǎn)移到其他股東權(quán)益賬戶。 發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價(jià)的下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市值總額

19、仍保持不變。【例11-5】嘉華公司在發(fā)放20%的股票股利前后，股東權(quán)益情況下表 資產(chǎn)負(fù)債表 金額單位：萬元發(fā)放股票股利前股東權(quán)益發(fā)放股票股利后股東權(quán)益普通股 200000 （面額1元，已發(fā)行200 000股）資本公積 400000未分配利潤(rùn) 2000000 股東權(quán)益合計(jì) 2600000普通股 240000 （面額1元，已發(fā)行240 000股）資本公積 1160000未分配利潤(rùn) 1200000股東權(quán)益合計(jì) 2600000假定上述公司本年盈余為440 000元，某股東持有20 000股普通股，發(fā)放股票股利對(duì)該股東的影響見表11-3。 表11-3 支付股利前后某股東收益項(xiàng) 目 發(fā)放前 發(fā)放后 每股收

20、益（EPS）每股市價(jià)持股比例所持股總價(jià)值 440000200000=2.22020000200000100%=10%2020000=400000 440000240000=1.8320（1+20%）=16.6724000240000100%=10%16.6724000=400000 就股東而言（1）股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的好處。（2）發(fā)放股票股利通常由成長(zhǎng)中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會(huì)有較大發(fā)展，會(huì)穩(wěn)定住股價(jià)甚至反而使股價(jià)略有上升。（3）在股東需要現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票股利出售，股東可以從中獲得納稅上的好處。 就公司而言 發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余且無

21、須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長(zhǎng)期發(fā)展。在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)值，從而吸引更多的投資者。最后發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳遞公司將會(huì)繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。11.4.2 股票分割將一面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。從會(huì)計(jì)的角度看，股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)的賬面價(jià)值、股東權(quán)益的各賬戶等都不產(chǎn)生影響，只是使公司發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，每股股票代表的賬面價(jià)值降低。 股票分割與發(fā)放股票股利的效果非常相似 【例11-6】某公司原發(fā)行面額2元的普通股200 000股，若按1股換成

22、2股的比例進(jìn)行股票分割，分割前后的每股盈余計(jì)算如下： 表 股票分割前后的股東權(quán)益 金額 單位：萬元股票分割前股票分割后普通股 400000 （面額2元，已發(fā)行200 000股）資本公積 800000 未分配利潤(rùn) 4000000股東權(quán)益合計(jì) 5200000普通股 400000（面額1元，已發(fā)行400 000股） 資本公積 800000 未分配利潤(rùn) 4000000股東權(quán)益合計(jì) 5200000就公司管理當(dāng)局而言，股票分割通常會(huì)起到以下作用：第一，降低公司股票價(jià)格 第二，傳遞遠(yuǎn)期良好信號(hào) 第三，為新股發(fā)行和公司兼并等做準(zhǔn)備 11.4.2 股票分割11.4.3 股票回購 股票回購股票回購是指上市公司利用

23、現(xiàn)金等方式，從股票市場(chǎng)上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。 實(shí)際上是現(xiàn)金股利的一種替代形式，股票回購一般會(huì)改變公司的資本結(jié)構(gòu)，減少流通在外的普通股股數(shù)，提高財(cái)務(wù)杠桿比率。 例11-7 嘉華公司擁有資產(chǎn)600萬元，其中現(xiàn)金200萬元，股東權(quán)益260萬元，負(fù)債340萬元。流通在外的普通股30萬股，每股市價(jià)20元。假設(shè)公司：（1）公司發(fā)放現(xiàn)金股利每股2元；（2）以每股20元的價(jià)格回購10%的股票。表 股票回購與現(xiàn)金股利 金額單位：元 資 產(chǎn)負(fù)債和股東權(quán)益 股利分配前資產(chǎn)負(fù)債表 現(xiàn)金 2000000 其他資產(chǎn) 4000000 合計(jì) 6000000 流通在外普通股股數(shù)：300 000股 每股市價(jià)

24、=6000 000/300 000=20負(fù)債 3400000 股東權(quán)益 2600000 合計(jì) 6000000資 產(chǎn)負(fù)債和股東權(quán)益 發(fā)放現(xiàn)金股利后資產(chǎn)負(fù)債表（每股發(fā)放2元現(xiàn)金股利）現(xiàn)金 1400000 其他 4000000 合計(jì) 5400000 流通在外普通股股數(shù)：300 000股 每股市價(jià)=54000 000/300 000= 18元負(fù)債 3400000 股東權(quán)益 2000000 合計(jì) 5400000 股票回購后資產(chǎn)負(fù)債表（以每20元的價(jià)格回購10%的股票） 現(xiàn)金 1400000其他資產(chǎn) 4000000合計(jì) 5400000流通在外普通股股數(shù)：270 000股每股市價(jià)=540 000/270000= 20負(fù)債 3400000股東權(quán)益 2000000 合計(jì) 5400000股票回購的動(dòng)機(jī)分析 防止兼并與收購 振興股市 維持或提高每股收益水平和股票價(jià)格 重新資本化 其他考慮 在一定條件下回購本公司股票在我國(guó)法律上是允許的,但不允許公司擁有庫藏股。我國(guó)公司法規(guī)定,公司不得收購本公司股份,但是,有下列情形之一的除外:減少公司注冊(cè)資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議,要求公司收購其股份的。公司因前款第至第項(xiàng)的原因收購本公司股份的,應(yīng)當(dāng)經(jīng)股東大會(huì)決議。公司依