全市場科技產業(yè)策略報告第三十二期：鋼鐵電商行業(yè)多年蓄力從最新財報出發(fā)我們看到了那些變化

1、內容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 寫在前面：鋼鐵電商行業(yè)多年蓄力，鋼銀電商引領行業(yè)快速發(fā)展4 HYPERLINK l _bookmark1 思考 1：剖析半年報，鋼鐵電商行業(yè)公司發(fā)展如何？5 HYPERLINK l _bookmark3 全觀行業(yè)：業(yè)績大幅度改善 年為行業(yè)拐點5 HYPERLINK l _bookmark11 細分企業(yè)：鋼銀電商提供電商全面解決方案，中鋼網 管理系統能力突出.7 HYPERLINK l _bookmark25 1.2. 思考 2：六年征程，鋼鐵電商產業(yè)發(fā)展如何？ HYPERLINK l _bookmark27 行業(yè)背景：鋼鐵行業(yè)供大于求，鋼

2、鐵電商應運而生 HYPERLINK l _bookmark30 發(fā)展現狀：行業(yè)集中度不斷提升 年市場規(guī)模達 3290 億元12 HYPERLINK l _bookmark38 思考 3：展望未來，鋼鐵電商產業(yè)將如何發(fā)展？16 HYPERLINK l _bookmark39 鋼鐵行業(yè)“紅”期后，鋼鐵電商出現新機遇16 HYPERLINK l _bookmark42 鋼廠對鋼鐵電商認知提高，以第三方平臺為發(fā)展方向17 HYPERLINK l _bookmark44 鋼鐵電商已達新階段，產業(yè)互聯是新出路18 HYPERLINK l _bookmark46 二級市場：全市場行情回顧及行業(yè)估值分析19

3、HYPERLINK l _bookmark56 一級市場：國內外科技產業(yè)投融資回顧22 HYPERLINK l _bookmark58 三板情況：新三板增發(fā)、收并購等情況23 HYPERLINK l _bookmark59 增發(fā)情況：新三板最新增發(fā)情況統計23 HYPERLINK l _bookmark61 情況：最新 排隊、輔導情況23 HYPERLINK l _bookmark62 并購情況：上周上市公司并購掛牌公司情況23 HYPERLINK l _bookmark64 重點公告：全市場科技產業(yè)上市公司重要公告24圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark8 圖 1：鋼鐵電商企

4、業(yè)經營現金流情況（萬元）6 HYPERLINK l _bookmark9 圖 2：鋼鐵電商企業(yè)毛利率情況7 HYPERLINK l _bookmark10 圖 3：鋼鐵電商企業(yè)凈利率情況7 HYPERLINK l _bookmark12 圖 4：鋼銀電商營收情況7 HYPERLINK l _bookmark13 圖 5：鋼銀電商歸母凈利潤情況7 HYPERLINK l _bookmark14 圖 6：平臺成交量穩(wěn)定增長8 HYPERLINK l _bookmark15 圖 7：鋼銀電商業(yè)務收入拆分（百萬元）8 HYPERLINK l _bookmark16 圖 8：供應鏈服務占比提升迅速（百萬

5、元）8 HYPERLINK l _bookmark17 圖 9：鋼銀數據 實時成交動態(tài)9 HYPERLINK l _bookmark18 圖 10：鋼銀數據3.0 實時下單分布9 HYPERLINK l _bookmark19 圖 鋼銀電商日成交量變化9 HYPERLINK l _bookmark20 圖 12：中鋼網營收情況10 HYPERLINK l _bookmark21 圖 13：中鋼網歸母凈利潤情況10 HYPERLINK l _bookmark22 圖 14：中鋼網在線交易量情況10 HYPERLINK l _bookmark23 圖 15：中鋼網業(yè)務收入拆分（萬元）10 HYPE

6、RLINK l _bookmark24 圖 16：中鋼網鋼材銷售占比接近10%（萬元）10 HYPERLINK l _bookmark26 圖 17：鋼鐵電商發(fā)展歷程 HYPERLINK l _bookmark28 圖 18：2015 年鋼鐵產量開始下滑 HYPERLINK l _bookmark31 圖 19：四類主流鋼鐵電商占比情況表12 HYPERLINK l _bookmark32 圖 20：按股東背景不同，鋼鐵電商可分為四類13 HYPERLINK l _bookmark33 圖 21：平臺交易量穩(wěn)步增長（億噸）13 HYPERLINK l _bookmark34 圖 22：有一半鋼

7、鐵企業(yè)愿意拿出10%走電商渠道14 HYPERLINK l _bookmark35 圖 23：2012-2022 年中國鋼鐵電商市場規(guī)模統計情況及預測14 HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。 HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。 HYPERLINK l _bookmark36 圖 24：2018 各銷售渠道占鋼協會員企業(yè)鋼材總銷售量比例15 HYPERLINK l _bookmark37 圖 25：前4 家交易量占總交易量的比例15 HYPERLINK l _bookmark40 圖 26：中國粗

8、鋼產量及利潤總額16 HYPERLINK l _bookmark41 圖 27：鋼鐵電商解決鋼鐵行業(yè)痛點17 HYPERLINK l _bookmark43 圖 28：鋼廠發(fā)展電商方向17 HYPERLINK l _bookmark45 圖 29：鋼鐵電商亟需解決的行業(yè)需求18 HYPERLINK l _bookmark47 圖 主要指數周漲跌幅19 HYPERLINK l _bookmark48 圖 周漲跌幅與成交額環(huán)比情況19 HYPERLINK l _bookmark50 圖 安信新三板科技產業(yè)本周個股漲幅前十名20 HYPERLINK l _bookmark51 圖 安信 A股科技產業(yè)

9、本周個股漲幅前十名20 HYPERLINK l _bookmark52 圖 安信 H股科技產業(yè)本周個股漲幅前十名20 HYPERLINK l _bookmark53 圖 安信美股科技產業(yè)本周個股漲幅前十名20 HYPERLINK l _bookmark54 圖 36：大盤指數歷史市盈率情況（動態(tài)市盈率，整體法21 HYPERLINK l _bookmark55 圖 37：A股科技板塊史 估值（TTM，整體法）21 HYPERLINK l _bookmark2 表 1：鋼鐵電商主要產業(yè)情況5 HYPERLINK l _bookmark4 表 2：鋼鐵電商產業(yè)營收情況5 HYPERLINK l _

10、bookmark5 表 3：鋼鐵電商產業(yè)歸母凈利潤情況5 HYPERLINK l _bookmark6 表 4：2018 年新三板掛牌 企業(yè)營收十強6 HYPERLINK l _bookmark7 表 5：2018 年新三板掛牌 企業(yè)歸母凈利潤前十強6 HYPERLINK l _bookmark29 表 6：鋼材產量與消費量12 HYPERLINK l _bookmark49 表 7：全市場主要指數情況19 HYPERLINK l _bookmark57 表 8：上周科技產業(yè)一級市場投融資追蹤22 HYPERLINK l _bookmark60 表 9：2019年 8月 日-2019年8 月

11、日增發(fā)情況23 HYPERLINK l _bookmark63 表 10：上周有一家上市公司并購新三板科技公司23 HYPERLINK l _bookmark65 表 新三板科技公司公告24 HYPERLINK l _bookmark66 表 12：A股科技公司公告24 HYPERLINK l _bookmark67 表 港股科技公司公告25 HYPERLINK l _bookmark68 表 美股科技公司公告25 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券

12、股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。鋼銀電商 2019 497.21 億元，較上年同期增長 算量 1426.16 年同期增長 98.94%2019 年上半年公司實現營業(yè)收入 45.43%；歸屬于掛牌公司股東凈利潤 0.21 億元，較上年同期增長 94.61%。據前瞻產業(yè)研究院發(fā)布的中國互聯網鋼鐵貿易行業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新與投資機會深度研究報2012 年至 2017 億元迅速增至 42%的復合年增速繼續(xù)增長，2020 年超過 1600 億元， 2022 3290 傳統的鋼鐵生產和銷售模式的效率已接近頂峰，未來效率要實現更高提升必須引入大數據、物聯網等新技術和新模式，與“互聯網+”融合的程度及水平將決

13、定企業(yè)未來的競爭力，這 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。思考 1：剖析半年報，鋼鐵電商行業(yè)公司發(fā)展如何？2019 表 1：鋼鐵電商主要產業(yè)情況公司主要業(yè)務鋼銀電商主 營業(yè) 務為 鋼鐵 現貨交 易電 子商 務服 務。 公司通 過運 營第 三方 平臺 鋼 銀平 臺)中鋼網是集鋼鐵資訊、現貨搜索、招投標、現貨電子交易、網絡技術為一體的全國性大型互聯網企業(yè)。專注資料來源：Wind，安信證券研究中心整理全觀行業(yè)：業(yè)績大幅度改善，2016年為行業(yè)拐點營業(yè)規(guī)模穩(wěn)步增長，歸母凈利潤大幅度增加鋼鐵電商企業(yè)在 2016 年之前普遍表現營業(yè)

14、收入和歸母凈利潤規(guī)模較低，部分企業(yè)表現出營收規(guī)模不斷減少，歸母凈利潤為較大的負值的情況，例如鋼鐵電商領軍者鋼銀電商 2015 年歸母凈利潤為-43982.64 萬元。自 2016 年之后，鋼鐵電商企業(yè)營業(yè)收入和歸母凈利潤不斷改善，至 2019 年上半年營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長，增長率基本都在 10%以上，歸母凈利潤呈現較大幅度的增加，2019 年上半年中鋼網和鋼銀電商都表現出 90%以上的增長率。企業(yè)20142015201620172018企業(yè)201420152016201720182019H1鋼銀電商營業(yè)收入（億元）73.68211.97410.96734.5957.15497.21增長率438

15、.55%187.69%93.87%78.73%30.13%11.93%中鋼網營業(yè)收入（億元）4.5174.0840.7724.8137.5622.51增長率14742.62%1541.21%-44.96%-39.14%51.34%45.53%資料來源：Wind，安信證券研究中心整理企業(yè)20142015201620172018企業(yè)201420152016201720182019H1鋼銀電商歸母凈利潤（萬元）-1792.54-43982.641824.624148.4415503.8612002.43增長率-13.04%-1433.56%108.83%117.95%151.00%98.94%中鋼網

16、歸母凈利潤（萬元）-790.51-4906.2-3813.29-1436.452165.542073.57增長率-177.07%-520.64%22.28%62.33%250.76%94.60%資料來源：Wind，安信證券研究中心整理2016 2016 年， 新三板鋼鐵電商鋼銀電商、鋼寶股份、鋼鋼網、鋼之家，鋼鐵電商均扭虧為盈，鋼鐵電商行“燒錢”到個別盈利的階段性變化。因此，2016 年為行業(yè)發(fā)展拐點。2018 年，是鋼鐵電商非常明顯的分化淘汰期，鋼鐵電商一方面像特色服務分化，另一方面-B2B 企業(yè)營收前十強中有 6 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有

17、限公司。各項聲明請參見報告尾頁。表 4：2018 年新三板掛牌 B2B 企業(yè)營收十強排名公司營業(yè)收入（億元） 1鋼銀電商957.22鋼寶股份56.083中鋼網37.554國聯股份（退市）36.735中鋼電商27.386善之農7.387報春電商5.148鋼之家3.39錦橋電商3.0210拜歐藥業(yè)2.38資料來源：電子商務研究中心，安信證券研究中心2018 年新三板 B2B 企業(yè)歸母凈利潤十強中鋼鐵電商占比四成，第一名為鋼銀電商。鋼銀電商業(yè)務模式趨向成熟，平臺寄售交易量及交易單價同比增加，這也導致公司利潤實現快速增長。表 5：2018 年新三板掛牌 B2B 企業(yè)歸母凈利潤前十強排名公司歸母凈利潤（

18、萬元）1鋼銀電商155032國聯股份（退市）93863鋼寶股份61474敬眾科技48405善之農31666中鋼網21657中物網14018信立方11429搜了網絡73910報春電商610資料來源：電子商務研究中心，安信證券研究中心經營現金流大幅度改善我國鋼鐵電商產業(yè)主要企業(yè)經營性現金流表現出較多的負值，但已經出現了較大幅度的改善， 負值數值在不斷的減小，特別是中鋼網，在 2018 年經營性現金流凈額將負轉正，并在 2019圖 1：鋼鐵電商企業(yè)經營現金流情況（萬元）鋼銀電商中鋼網圖 1：鋼鐵電商企業(yè)經營現金流情況（萬元）鋼銀電商中鋼網20000020142015201620172018-4000

19、0資料來源：Wind，安信證券研究中心整理毛利率、凈利率保持增長趨勢鋼鐵電商企業(yè)毛利率和凈利率水平較低，2016 年以前較多企業(yè)毛利率和凈利率都小于零， 但自 26 2019年上半年鋼銀電商和中鋼網毛利率分別為 0.58%、3.16%，凈利率分別為 0.24%、0.92%， 鋼鐵電商企業(yè)毛利率和凈利率在不斷改善的趨勢中。圖2：鋼鐵電商企業(yè)毛利率情況圖 3：鋼鐵電商企業(yè)凈利率情況鋼銀電商中鋼網鋼銀電商中鋼網201420152016201720183.5%201420152016201720183.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%1.5%20142015201620172018

20、1.0%201420152016201720180.5%0.0%資料來源：Wind，安信券研中心理資料來源：Wind，安信券研中心細分企業(yè)：鋼銀電商提供電商全面解決方案，中鋼網 SaaS管理系統能力突出鋼銀電商：凈利潤大幅度增加，供應鏈服務收入占比不斷提高2019 年上半年公司實現營業(yè)收入 497.21 億元，較上年同期增長 11.93%，歸母凈利潤 1.20億元，較上年同期增長 98.94%，平臺結算量 1426.16 萬噸，較上年同期增長 13.60%。鋼銀平臺是為鋼鐵行業(yè)上下游企業(yè)提供一攬子電子商務解決方案的第三方平臺，包括撮合交易和寄售交易，供應鏈服務等鋼鐵現貨交易服務，并且通過鋼銀平

21、臺及戰(zhàn)略合作伙伴為客戶提供支付結算、倉儲、物流、加工等一系列增值服務，鋼銀電商的第一大股東為股上市公司上海鋼聯300226.2019 年上半年公司不斷深化供應鏈2019 年 1 月成立上海鋼銀科技發(fā)展有限公司，全資子公司的設立，有利于進一步聚焦技術創(chuàng)新，為平臺業(yè)務發(fā)展提供技術支撐，進一步提升客戶服務能力和風險控制水平。圖4：鋼銀電商營收情況圖 5：鋼銀電商歸母凈利潤情況0營業(yè)收入（億元）2014 2015 2016 2017 2018 500.00%450.00%400.00%350.00%300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%0歸母凈利潤

22、（萬元）增長2014 2015 2016 2017 2018 400.00%200.00%0.00% HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：Wind，安信券研中心理資料來源：Wind，安信券研中心理圖 6：平臺成交量穩(wěn)定增長2540001530002000101000圖 6：平臺成交量穩(wěn)定增長25400015300020001010005201620172018資料來源：公司財報，安信證券研究中心平臺總成交量（萬噸）日均成交量（萬噸）供應鏈服務”為核心的雙驅動業(yè)務生態(tài)模式，形成鋼鐵生產企業(yè)、貿易企業(yè)、下游終端用戶、

23、倉儲加工企業(yè)、物流企業(yè)、金融機構多方互動、相互監(jiān)督的生態(tài)體系，以加速在線交易、供應鏈服務、倉儲物流的效率，降低交易成本，提高平臺服務質量，讓產業(yè)鏈上的客戶共同受208 年供應鏈服務業(yè)務規(guī)模達到 291.86 圖7：鋼銀電商業(yè)務收入拆分（百萬元）圖 8：供應鏈服務占比提升迅速（百萬元）0鋼材交易服務供應鏈服務其他主營業(yè)務20152016201720180供應鏈服務收入占比30.49%18.53%30.49%18.53%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00% HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各

24、項聲明請參見報告尾頁。資料來源：公司年報，信證研究心資料來源：公司年報，信證研究心鋼銀電商通過對產業(yè)供應鏈生態(tài)的重構，推出了物流、倉儲、加工、配送、供應鏈金融等一數字模型。對內推出了數據風控監(jiān)測體系， 并聯合市商委打通企業(yè)數據壁壘，打造信用子平臺。對外推出“鋼銀數據 3.0”產品，實現了產業(yè)大數據的智能化應用，協助客戶在銷售策略與渠道管理方面進行科學化分析和決策， HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。圖 9：鋼銀數據 3.0 實時成交動態(tài)圖 10：鋼銀數據 3.0 實時下單&分布資料來源：公司官網，安信證券研究中心資料來源

25、：公司官網，安信證券研究中心隨著產業(yè)用戶的參與程度持續(xù)深入，鋼銀電商在平臺交易體系建設方面不斷加大研發(fā)投入， 30332 6 18.18 10 2018年 108 日的日成交量（萬噸）18.18 萬噸增加到 2019 年 8 月 12 日的 22.68 萬噸，增長了 24.75%。日成交量（萬噸）圖 11：鋼銀電商日成交量變化日成交量（萬噸）251050資料來源：鋼銀電商，安信證券研究中心整理SaaS業(yè)務管理系統能力突出2019 年上半年公司實現營業(yè)收入 22.51 億元，較上年同期增長 45.43%，歸母凈利潤 0.21億元，較上年同期增長 94.61%。2019 年上半年業(yè)績增長的原因是公

26、司充分利用了資源優(yōu)勢及行業(yè)口碑，在深度開發(fā)老客戶業(yè)務的基礎上，加大開發(fā)優(yōu)質的終端客戶群體，增加了業(yè)務量和利潤，提高營收規(guī)模與毛利水平。同時，公司進一步梳理板塊近 10 年的鋼鐵大數據信息，成立中智大數據技術有限公SaaS 圖12：中鋼網營收情況圖 13：中鋼網歸母凈利潤情況營業(yè)收入（億元）增長80706050301002014 2015 2016 2017 2018 2019H116000.00%14000.00%12000.00%10000.00%8000.00%6000.00%4000.00%2000.00%0.00%-2000.00%營業(yè)收入（億元）增長80706050403020100

27、20142015201620172018 16000.00%14000.00%12000.00%10000.00%8000.00%6000.00%4000.00%2000.00%0.00%-2000.00%資料來源：Wind，安信券研中心理資料來源：Wind，安信券研中心理隨著中鋼網平臺的不斷發(fā)展和良好的行業(yè)口碑，中鋼網在線交易量不斷增加，從 2016 年的圖 14：中鋼網在線交易量情況18001600140035.00%120030.00%1000圖 14：中鋼網在線交易量情況18001600140035.00%120030.00%100080020.00%60015.00%40010.00

28、%2005.00%00.00%201620172018資料來源：公司年報，安信證券研究中心整理在線交易額（億元）增長率B2B電商中管理團隊產業(yè)出身基因的優(yōu)勢， 集中精力服務于終端客戶，并大力拓展板材細分領域的業(yè)務，充分利用互聯網平臺的優(yōu)勢， 為終端客戶提供個性化定制服務，也因此公司避開了同業(yè)中的薄利多銷、以量為主的競爭思路，除能為客戶提供價格低廉產品的同時，不斷完善服務類型，為客戶提供更多定制化、個2017 圖15：中鋼網業(yè)務收入拆分（萬元）圖 16：中鋼網鋼材銷售占比接近 萬元）0信息服務類鋼材分銷類2015201620172018信息服務類鋼材分銷類02015鋼材分銷類占比20162017

29、100.00%99.90%99.80%99.70%99.60%99.50%99.40% HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：Wind，安信券研中心資料來源：wind，安信證券究中心 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。思考 2：六年征程，鋼鐵電商產業(yè)發(fā)展如何？2015 2008 2016 年，大量鋼鐵電商出現虧損被淘汰， 整合期到來，行業(yè)分化明顯，頭部企業(yè)如鋼銀電商、找鋼網、歐冶云商開始浮現，占據市場大量份額。到 2019 年，行業(yè)經過重新洗

30、牌已經進入了新電商期，電商平臺走過了平臺打造期，開始步入產業(yè)互聯網時代，未來發(fā)展將深度融入鋼鐵產業(yè)鏈的上中下游。圖 17：鋼鐵電商發(fā)展歷程資料來源：安信證券研究中心制圖行業(yè)背景：鋼鐵行業(yè)供大于求，鋼鐵電商應運而生2014 年， 我國鋼材產量達到 82230.63 2015 2016 年，我國鋼材、粗鋼產量分別同比下降 8.04%、2.25%。圖 18：2015 年鋼鐵產量開始下滑鋼材產量（萬噸）粗鋼產量（萬噸）600004000002001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 20

31、17 2018資料來源：國家統計局，安信證券研究中心鋼鐵產業(yè)的消費需求也出現了明顯下降。我國鋼材表觀消費量在 2015 年下降，鋼鐵產量的降幅低于鋼材需求的降幅，出現了供大于求的現象，市場競爭加劇，鋼材價格下滑。而傳統鋼貿商具有信息不對稱、自營價格風險等問題，鋼材產品天然標準化程度適合電商，鋼鐵電商應運而生。 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。表 6：鋼材產量與消費量年份鋼材產量（萬噸）鋼材凈出口量（萬噸） 鋼材表觀消費量（萬噸） 鋼材產量同比變化鋼材表觀消費量同比變化200860460.29438356077.2920

32、0969405.469768708.414.80%22.52%201080276.58261177665.5815.66%13.04%201188619.57333385286.5710.39%9.81%201295577.83421591362.837.85%7.12%2013108200.54827103373.5413.21%13.15%2014112513.17934.51104578.613.99%1.17%2015103468.49961.3293507.09-8.04%-10.59%2016104813.5953195282.451.30%1.90%2017104642.1621

33、198431.05-0.16%3.30%資料來源：國家統計局，安信證券研究中心發(fā)展現狀：行業(yè)集中度不斷提升，2022年市場規(guī)模將達 3290億元2013 20 205206 中國鋼鐵電商行業(yè)發(fā)展報告顯示，截至 2015 家， 在全國大宗商品電子商務企業(yè)總數中占比 48%57%。根據鋼鐵電商平臺的不同股東背景，鋼鐵電商平臺可以分為鋼廠自建電子商務銷售平臺、大調研統計數據顯示，包括寶鋼、河北鋼鐵、華菱、沙鋼等在內的鋼廠自建電子銷售平臺數量占比最高，已占到總數的 37.4%，而完全第三方創(chuàng)投鋼鐵電商平臺僅占 16.2%，其他兩類依次為 19.5%、22.7%。圖 19：四類主流鋼鐵電商占比情況表資料

34、來源：中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專委會中國鋼鐵電商行業(yè)發(fā)展報告，安信證券研究中心各家電商的模式又不盡相同。鋼廠自建電子銷售平臺多數陷入“單純將線下銷售搬上網絡” 怪圈，成效遲遲難以顯現。以河北鋼鐵電子交易中心為例，實際盈利業(yè)務只是在循環(huán)物資和原料采購交易。由資訊類網站延伸的交易平臺，比較接近第三方鋼鐵電商運作模式，不過仍難抵住“廣告式交易信息發(fā)布”利益誘惑。而“淘寶網”式第三方交易平臺則是一種較為理想的模式。比如上海鋼鐵交易中心、找鋼網等正在努力接近，可對比西本新干線、鑫益聯、物產中拓和中國大宗物資網等，后者憑借大型國有流通企業(yè)實力，擁有著全國覆蓋最廣的鋼材分銷網絡與物流體系，是目前行業(yè)內最

35、具競爭力的“落地”型電商平臺。不過，此類平臺前期“燒錢”嚴重，必須有源源不斷的后續(xù)資金注入。目前，我國鋼鐵電商平臺交易模式主要有自營和撮合兩種交易形態(tài)。就現實情況而言，按照各個電商平臺交易模式的不同，基本可以分為：自營、自營+撮合和撮合三種形式的鋼鐵電商交易平臺，鋼鐵電商平臺上往往會同時存在兩種或多種交易模式。圖 20：按股東背景不同，鋼鐵電商可分為四類資料來源：中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專委會中國鋼鐵電商行業(yè)發(fā)展報告，安信證券研究中心根據中國冶金報連續(xù) 3 （年成交量超過 萬噸）2015 年的總成交量約為 2.23 億噸，占當年鋼材產量的 20%；2016 年總成交量為2.22568 億噸

36、，占 19.6%；2017 年總成交量為 22%。圖 21：平臺交易量穩(wěn)步增長（億噸）2015鋼鐵電商平臺總成交量占鋼材產量比例2016 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：中國冶金報，安信證券研究中心近年來，鋼鐵行業(yè)普遍接受了鋼鐵電商的理念，上游鋼鐵生產企業(yè)逐步認可將電商作為一種21 21 4 億噸左右，5 家鋼企計劃將電商銷售比例提高至 20%12 10%4 家鋼企希望將這一比例保持在 10%20%，平均數看來，有一半鋼鐵企業(yè)愿意拿出 10%走電商渠道。圖 22：有一半鋼鐵企業(yè)愿意拿出 10%走電商渠道計劃未

37、來通過電商銷售的不同比例的鋼廠占比10%以內5, 24%10%-20%12, 57%4, 19%20%以上資料來源：中國冶金報，安信證券研究中心 HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。 HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。據前瞻產業(yè)研究院發(fā)布的中國互聯網鋼鐵貿易行業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新與投資機會深度研究報2012 年至 2017 億元迅速增至 42%的復合年增速繼續(xù)增長，2020 年超過 1600 億元， 2022 3290 圖 23：2012-2022 年中國鋼鐵電商市場規(guī)模統計情況及預測中國鋼鐵電商市場規(guī)

38、模（億元）350025002000150002015 2022E資料來源：前瞻產業(yè)研究院，安信證券研究中心據中國鋼鐵工業(yè)協會數據，2018 年，鋼協會員企業(yè)鋼材銷售量約 6 億噸，由鋼廠直供比例是 39%，分支機構 12%、零售 4%、出口 5%，分銷渠道銷售占比是 40%。2012 年，分銷渠道占比是 44%是鋼廠直供模式， 46%是通過 7600 家加工服務中心到達終端，幾乎沒有純貿易商，渠道價值更多的加工增值圖 24：2018 各銷售渠道占鋼協會員企業(yè)鋼材總銷售量比例2018銷售渠占鋼協員企業(yè)材總售量比例鋼廠直供分支機構37%42%零售出口分銷機構銷售5%4%資料來源：中國鋼鐵工業(yè)協會，

39、安信證券研究中心 HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。 HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。對鋼鐵生產企業(yè)來說，客戶分為核心戰(zhàn)略客戶（直供客戶、普通穩(wěn)定客戶（類似于分支機構或分銷，一些不確定的零散客戶，鋼廠則愿意拿出來通過電商渠道實現快速銷售。在此背景下，鋼鐵電商的集中度逐年提升。據中國冶金報數據，2015 年，CR4（前 4 家交易量占總交易量的比例為 為 為 為 81%業(yè)價值的提升。圖 25：前 4 家交易量占總交易量的比例0.7674%0.740.720.766.70%0.680.6663.7

40、0%0.640.620.6201520162017資料來源：中國冶金報，安信證券研究中心交易集中度的提升加快了行業(yè)整合淘汰的步伐，行業(yè)環(huán)境逐步凈化；各大鋼鐵電商平臺從前2015 月 2016年 月 日，天物大宗與鋼銀電商進行戰(zhàn)略合作簽約。 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。同投資打造 HotOEM 平臺，與天津鋼管集團建設鋼管交易電商平臺找鋼管，與廈門建發(fā)股份有限公司開啟深度戰(zhàn)略合作等。四巨頭區(qū)域性和專業(yè)型共同發(fā)展：2018 年發(fā)布的中國鋼鐵電商發(fā)展報告中指出， 鋼鐵電商行業(yè)目前已基本形成歐冶云商、天物大宗、找鋼網和鋼銀

41、電商四巨頭并存，其（資料來源：2018 ）2018 2016 年鋼鐵行業(yè)運行情況保持穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢，鋼企生產經營情況2018 年，鋼鐵生產企業(yè)效益持續(xù)向好，但在流通領域，受出口動力減弱、中美貿易摩擦升級等不利因素影響，大宗商品價格波動加大，鋼鐵貿易商盈利空間受到擠壓，總體經營形勢較為嚴峻。思考 3：展望未來，鋼鐵電商產業(yè)將如何發(fā)展？鋼鐵行業(yè)“紅利”期后，鋼鐵電商出現新機遇2000 年以來，我國鋼鐵行業(yè)在產量上經歷了兩個階段，一是 2013 年前產量逐年增加，二是2013 3 2000 年2007 年達到第一個高峰；20082013 203 204 年至今，年利潤同比大幅增長， 2018 年以

42、來仍維持較好的盈利水平。圖 26：中國粗鋼產量及利潤總額資料來源：中國冶金報，安信證券研究中心“紅利”期過后，鋼鐵行業(yè)對效率和質量的要求總體而言，未來鋼鐵企業(yè)的競爭靠的是更快速響應并滿足客戶需求的能力，以及提供更高附加值產品的能力。 HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。 HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁?！巴袋c圖 27：鋼鐵電商解決鋼鐵行業(yè)痛點資料來源：搜狐，安信證券研究中心鋼廠對鋼鐵電商認知提高，以第三方平臺為發(fā)展方向自2015年以來3年對國內大中型鋼鐵企業(yè)參與電商的情況進行了調研，被調研的 2

43、1 家鋼企 2017 年的鋼材產量合計為 3.7 億噸，占同期中國鋼鐵工業(yè)協會統計的重點大中型鋼企鋼材產量的 58.4%，占同期國家統計局統計的全國鋼材產量的 35.4%。7 9 家鋼企選擇完全；另有 4 家選擇自建和外包相結合、第三方占比更多的方式。整體來看，在發(fā)展電商的方向方面，從近3 年的跟蹤調研來看，計劃以第三方平臺為方向的企業(yè)數量明顯增加，以自建為方向的略有減少，目前約各占一半。圖 28：鋼廠發(fā)展電商方向電商發(fā)展方向15%完全自建419% 733%第三方相結合，自建更多相結合，第三方更多9, 43%資料來源：中國冶金報，安信證券研究中心 HYPERLINK / HYPERLINK /

44、 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。鋼鐵電商已達新階段，產業(yè)互聯是新出路經過 6 年之久洗禮的鋼鐵電商，已經到了一個新階段。從目前頭部鋼鐵電商發(fā)展態(tài)勢看，融合發(fā)展、產業(yè)互聯是鋼鐵電商新的出路，只有解決目前鋼鐵行業(yè)越來越迫切的需求才能迎來新的機遇。圖 29：鋼鐵電商亟需解決的行業(yè)需求資料來源：中國冶金報，安信證券研究中心鋼鐵行業(yè)數字化轉型需求傳統企業(yè)在增長空間趨于乏力、各項成本逐步抬升的背景下，均在積極推行數字化轉型，尋求以效率提升、成本降低為核心目的的新發(fā)展方式。鋼鐵行業(yè)數字化程度較低，更多的是粗放式的生產管理，推動由外向內的數字化轉型，并以電商為切入點，需求仍然迫切

45、。流通渠道扁平化、透明化需求伴隨上游鋼廠數字化技術應用不斷深入，上游供應鏈數字化、智能化水平將顯著提高，信息孤島逐步被攻堅打破，電商渠道作用將愈加突顯，線上服務將日益專業(yè)化，由最初的單純貨物交易，向幫助企業(yè)實現營銷渠道的精細化、可視化目標邁進，助力流通渠道的扁平化和數字化。下游終端的融資服務需求,量價：2.61%，成交額環(huán)比上漲 17.88%；深證綜指上漲 3.49%，成交額環(huán)比上漲 36.02%；滬深 指數上漲 2.97%，成交額環(huán)比上漲 19.77%；中小板指數上漲 3.38%，成交額環(huán)比上漲 34.54%；創(chuàng)業(yè)板指數上漲 3.03%，成交額環(huán)比上漲 33.90%； （中證指數上漲 0.7

46、7%， 成交額環(huán)比上漲 16.49%圖30：主要指數周漲跌幅圖 31：周漲跌幅與成交額環(huán)比情況4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%5%0%周漲跌幅成交額環(huán)比 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。資料來源：Wind，信證研究心資料來源：Wind，信證研究心A 股科技指數電子元器件（中信）上漲 5.22%，通信（中信）上漲 3.54%，計算機（中信） 上漲 4.52%，傳媒（中信）上漲 4.62%；港股大盤指數恒生指數上漲 1.73%，科技指數恒生資訊科技業(yè)上漲 2.57%；美股大盤指數標普 500 下跌 1.4

47、4%，納斯達克下跌 1.83%，道瓊斯工業(yè)下跌 0.99%，科技指數道瓊斯美國科技下跌 1.64%。股指分類周初點位當前點位周漲跌幅年初至今漲跌幅上證綜指股指分類周初點位當前點位周漲跌幅年初至今漲跌幅上證綜指2,823.822,897.432.6116.18大盤指數深證成指9,060.929,362.553.3329.32中小板指5,673.095,865.113.3824.71A 股創(chuàng)業(yè)板指1,567.991,615.563.0329.19電子元器件（中信）4,879.245,133.835.2243.15科技指數通信（中信）4,041.984,185.253.5419.15計算機（中信）4

48、,623.094,831.984.5233.58傳媒（中信）2,138.272,237.164.625.56港股大盤指數恒生指數25,734.2226,179.331.731.29科技指數恒生資訊科技業(yè)10,386.6610,654.112.576.44標普 5002,888.682,847.11-1.4413.57美股大盤指數納斯達克7,895.997,751.77-1.8316.83道瓊斯工業(yè)25,886.0125,628.90-0.999.87科技指數道瓊斯美國科技2,038.282,004.94-1.6421.90資料來源：Wind，安信證券研究中心新三板科技產業(yè)個股最高周漲幅為 新三

49、板科技產業(yè)個股最高周跌幅為-50.00跌幅前十名的個股分別為：天弘激光、致生聯發(fā)、慧云股份、元鼎科技、新松佳和、創(chuàng)高安防、博達軟件、西格瑪、火柴互娛、杰事杰。A 股科技產業(yè)個股最高周漲幅為 35.15%；漲幅前十名的個股分別為：銀之杰、華鵬飛、華平股份、四方精創(chuàng)、達實智能、大智慧、先進數通、金財互聯、天威視訊、迪威迅。A 股科技產業(yè)個股最高周跌幅為-5.31 %；跌幅前十名的個股分別為：國脈科技、ST 慧球、海量數據、國電南瑞、貝通信、天神娛樂、萬集科技、維宏股份、夢網集團、恒華科技。圖32：安信新三板科技產業(yè)本周個股漲幅前十名（圖 33：安信 A股科技產業(yè)本周個股漲幅前十名九州量子鑫益嘉普適

50、導航鴻輝光通華燦電訊思爾特云宏信息英富森賽格導航凡拓創(chuàng)意天弘激光致生聯發(fā)慧云股份元鼎科技新松佳和創(chuàng)高安防博達軟件西格瑪火柴互娛杰事杰0九州量子鑫益嘉普適導航鴻輝光通華燦電訊思爾特云宏信息英富森賽格導航凡拓創(chuàng)意天弘激光致生聯發(fā)慧云股份元鼎科技新松佳和創(chuàng)高安防博達軟件西格瑪火柴互娛杰事杰資料來源：Wind，安信證券研究中心40302515105慧球海量數據國電南瑞-5資料來源：Wind，安信證券研究中心H 股科技產業(yè)個股最高周漲幅為 33.33%；漲幅前十名的個股分別為：中國新電信、新維國際控股、恒達科技控股、瑞遠智控、安悅國際控股、國聯通信、通達集團、弘浩國際控股、揚科集團、百富環(huán)球。H 股科技

51、產業(yè)個股最高周跌幅為-73.48 %；跌幅前十名的個股分別為：HMVOD 視頻、海航科技投資、阿爾法企業(yè)、同方泰德、中國信息科技、普天通信集團、中國長遠、天利控股集團、標準資源控股、卓信國際控股。美股科技產業(yè)個股最高周漲幅為 57.59eagn rpI ard Group Resonant Qiwi plc ADROn Track Innovations LtdClearSign Combustion Corp、Pure Storage Inc-A、Technologies Inc、柯達。美股科技產業(yè)個股最高周跌幅為跌幅前十名的個股分別為：Finjan Holdings 、FRONTEO Bl

52、onder Laboratories IncFabrinet、極光、克里科技、超導技術、Digital 。圖34：安信H股科技產業(yè)本周個股漲幅前十名圖 35：安信美股科技產業(yè)本周個股漲幅前十名20新維國際控股恒達科技控股新維國際控股恒達科技控股國聯通信弘浩國際控股百富環(huán)球HMVOD海航科技投資同方泰德中國信息科技普天通信集團卓信國際控股706050302010eMagin eMagin CorpCPI Card Gro upResonant Qiwi plc On TrackClearSign PureStorage Inc-AExela Technolog ies柯達Finjan Holdi

53、ng s Inc FRONTEO Inc ADRBlon der ngue華米科技Fabrinet PFSweb HYPERLINK / Digital Ally Inc HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。-80資料來源：Wind，安信券研中心資料來源：Wind，安信券研中心注：A 股為證監(jiān)會行業(yè)分類的信息傳輸、軟件和信息技術服務公司，港股和美股的科技公司為 行業(yè)分類的信息技術。 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。估值：大盤指數：上證 A股 為 1

54、2.84，低于歷史均值；深證 A股 為 34.68，高于歷史均值；創(chuàng)業(yè)板 為 49.42，低于歷史均值；恒生指數 為 9.37，低于歷史均值?？萍贾笖担弘娮釉骷ㄖ行艦?54.71，高于歷史均值；通信（中信為 49.20， 低于歷史均值；計算機（中信為 112.31，高于歷史均值。圖 36：大盤指數歷史市盈率情況（動態(tài)市盈率，整體法）上證綜指深證綜指滬深300中小板創(chuàng)業(yè)板指三板做市恒生指數705040302002016/1/122016/7/122017/1/122017/7/122018/1/122018/7/122019/1/122019/7/12資料來源：Wind，安信證券研究中心圖

55、37：A 股科技板塊歷史 PE 圖 37：A 股科技板塊歷史 PE 估值（TTM，整體法）1401201008060402002016/1/12016/6/12016/11/12017/4/12017/9/12018/2/12018/7/12018/12/12019/5/1資料來源：Wind，安信證券研究中心 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。根據 7 起投融資情況， 其中企業(yè)服務大類下的項目共 3 2 2 H2O.ai獲投金額最高，為 7250 萬美元。行子行業(yè)時間公司名行子行業(yè)時間公司名稱簡介融資輪融資額投資方最新估

56、（估次算）硬機器件2019/8/22英國智能配送4000萬美 Ventures、ShastaVentures、Starship機器人制造商A 輪元PartnersHoldings13億人民幣Ventures 和 Qu Ventures機器人2019/8/20艾利特智能機器人控B輪1億人民幣 國中創(chuàng)投、元禾原點、源創(chuàng)、本5億人民幣制系統研發(fā)商企IT 基礎設施2019/8/19RedDoorz生活服務公司戰(zhàn)略投資7000 萬美元日本樂天22.75 億人民幣業(yè)服其他企業(yè)服務2019/8/20Groups360美國會議場地預訂平臺戰(zhàn)略投資5000 萬美元萬豪、洲際、雅高和希爾頓16.25 億人民幣務數

57、據服務2019/8/20Simon Data市場數據分析服務商C 輪3000 萬美元Partners、.406 Ventures、9.75 億人民幣工具事項及效率2019/8/20WeTransfer文件傳輸公司B 輪3500 萬美元HPE Grow th Capital、Highland Europe11.38 億人民幣軟件其他工具2019/8/21H2O.ai開源機器學習平臺D 輪7250 萬美元高盛集團、中國平安全球領航基金、富國銀行、英偉達、Nexus Venture Partners23.56 億人民幣資料來源：Wind，安信證券研究中心 HYPERLINK / HYPERLINK

58、/ 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。增發(fā)情況：新三板最新增發(fā)情況統計我們統計了 209 8 19 -209年 8月 3 （最新版本的增發(fā)預案共有 3 起。代碼名稱預案公告日方案進度增發(fā)價格最新價增發(fā)數量(萬股)預計募集資金(萬元)定向增發(fā)目的834407.OC馳誠股份2019-08-23代碼名稱預案公告日方案進度增發(fā)價格最新價增發(fā)數量(萬股)預計募集資金(萬元)定向增發(fā)目的834407.OC馳誠股份2019-08-23董事會預案1.70650.001,560.00補充流動資金834876.OC傲拓科技2019-08-22董事會預案8.008.101,050.008,

59、400.00補充流動資金839520.OC誠高科技2019-08-20董事會預案5.3310.301,125.705,999.98項目融資資料來源：Wind，安信證券研究中心IPO情況：最新 IPO排隊、輔導情況上周，無新三板科技產業(yè)公司進入 IPO 排隊、輔導階段。并購情況：上周上市公司并購掛牌公司情況上周，1 家上市公司并購新三板科技公司。最新公告日首次公告日買方標的方交易詳情公司最新公告日首次公告日買方標的方交易詳情公司名稱代碼所屬行業(yè)受讓后持股比例(%)公司名稱證券代碼所屬行業(yè)是否為創(chuàng)新層支付方式交易金額(萬元)最新進度2019-08-222019-04-23匯金科技30056軟件與服

60、務100.00尚通科技837839.OC電信服務否上市公司股份+現金+資產59,400.00董事會預案資料來源：Wind，安信證券研究中心 HYPERLINK / HYPERLINK / 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。各項聲明請參見報告尾頁。新三板市場重點公司公告表 11：新三板科技公司公告公司名稱公司代碼公告內容摘要中建信息834082.OC2019 59.35 1.55 長 6.97%訊眾股份832646.OC2019 4.16 2932 增長 12.34%青鳥軟通831718.OC2019 700 宏遠電器833186.OC2019 2.23 5.32%靠譜云871182.OC公司