上市公司期權(quán)的行權(quán)條件課件

1、上市公司期權(quán)的行權(quán)條件 上市公司的期權(quán)的行權(quán)條件股票期權(quán)的特點、形式、理論基礎(chǔ)01我國與美國股票期權(quán)制度考察02我國股票期權(quán)行權(quán)條件分析03行權(quán)條件存在問題及對策04股票期權(quán)的特點、形式、理論基礎(chǔ)股票期權(quán)的含義 期權(quán)是一種可在一定日期。按買賣雙方所約定的價格，取得買進或者賣出一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)或商品的權(quán)利。 所謂股票期權(quán)實際上是一種選擇權(quán)，即以一定的當前成本獲得未來某一時間、按某一約定價格，買進（或賣出）一定數(shù)量的股票的權(quán)利。產(chǎn)業(yè)調(diào)整場運營資本運作品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新股票期權(quán)的特點是一種權(quán)利而非義務它的實現(xiàn)必須支付一定的費用是一種未來概念激勵的無限性在可行權(quán)期內(nèi)，無論公司盈虧、股票升值還是貶值

2、，股票期權(quán)獲授人買與不買公司股票完全自由，公司無權(quán)干涉。股票期權(quán)獲授人要實現(xiàn)股票期權(quán)必須按規(guī)定支付“行權(quán)價”，這個價格一般為股票期權(quán)計劃實施時，公司每股凈資產(chǎn)價或股票的市場價。行權(quán)以前，持有人沒有任何的現(xiàn)金收益，行權(quán)以后，其收益為約定價與行使市場價之間的差價利潤。企業(yè)向經(jīng)營者進行股票期權(quán)激勵-經(jīng)營者努力工作-企業(yè)經(jīng)營業(yè)績提高-股價上升-企業(yè)與經(jīng)營者都收益-企業(yè)又向經(jīng)營者進行股票期權(quán)激勵。股票期權(quán)的特點、形式、理論基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出場運營資本運作綜合體品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新股票期權(quán)的特點、形式、理論基礎(chǔ)股票期權(quán)的形式激勵性股票期權(quán)&非資格限制性股票期權(quán) 股票升值權(quán) 虛擬股票 指數(shù)期權(quán) 限制性股票期權(quán)

3、產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出場運營資本運作綜合體品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新我國與美國股票期權(quán)制度考察 在20世紀50年代，美國菲澤爾只要公司發(fā)現(xiàn)，在高額的累進所得稅制度下，公司高層人員個人所得稅占其薪酬的比例越來越大，以高薪作為吉利高層的方式代價過高。為了合理避稅，公司決定采用股票期權(quán)的方式，使高層人員可以自主選擇未來的某個時期兌現(xiàn)其應得收益，同時降低其應繳所得稅額。 進入20世紀70年代，美國等西方發(fā)達國家開始對菲澤爾制藥公司所采用的這種薪酬制度進行改造，把這種本來面向任一投資者，可轉(zhuǎn)讓的期權(quán)合約改變成公司內(nèi)部制定、面向特定人群、不可轉(zhuǎn)讓的期權(quán)，企業(yè)高級管理人員和核心技術(shù)人員可以在一定期限內(nèi)按照某一既定價格購買一

4、定數(shù)量的股票，如果這一既定價格與購買時股票市價有一定的價差，就可以給股票期權(quán)的受益人帶來一定的收入。從此，股票期權(quán)成為企業(yè)所有者向經(jīng)營層和核心技術(shù)人員提供的一種長期性的激勵薪酬制度。產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出場運營資本運作綜合體品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新我國與美國股票期權(quán)制度考察美國股票期權(quán)制度的基本內(nèi)容股票來源：庫存股票、定向增發(fā)、通過留存股票賬戶回購股票。股票期權(quán)受益人：22%只有針對頂尖管理層，42%只針對中上層管理層，19%只針對中等管理層，7%只針對核心層。股票期權(quán)贈與條件：(1)決定權(quán)除非需要股東大會批準，決定權(quán)屬于報酬委員會；（2）贈與時機：受聘、升職、每年一次的業(yè)績評定；（3）授予期：通常在股票期

5、權(quán)贈與日后分批授予行權(quán)權(quán)，公司靈活安排行權(quán)權(quán)的授予時間。股票期權(quán)的結(jié)束條件：（1）激勵股票期權(quán)十年有效期，經(jīng)營者有10%以上表決權(quán)資本，經(jīng)股東大會批準參加股票期權(quán)計劃的有效期為5年；持有者自愿離職、喪失行為能力、死亡或者公司并購、公司控制權(quán)變化等條件下，股票期權(quán)有可能改變行權(quán)條件；退休時所有股票期權(quán)的授予時間表和有效期限不變，如果退休后三個月內(nèi)沒有執(zhí)行可行權(quán)的股票期權(quán)，則轉(zhuǎn)為非法定股票期權(quán)，不享受稅收優(yōu)惠。（2）非法定股票期權(quán)有效期不受限制，由公司自行決定，一般為5年至20年。產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出場運營資本運作綜合體品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新我國與美國股票期權(quán)制度考察我國股票期權(quán)制度的基本內(nèi)容股權(quán)分置改革前

6、上市公司股票期權(quán)狀況。 1.武漢模式，武漢國資公司從1999年開始，在完善了薪酬制的基礎(chǔ)上選擇了三家上市公司進行了股票激勵試點。國資公司將企業(yè)的法定代表人按其在從事企業(yè)經(jīng)營中國所完成的業(yè)績分成三種類別：其一為完成或超標完成指標的；其二為完成指標的50%100%的；其三為完成指標在50%以下的。對于前兩者按照一定的比例進行獎勵，對于完成50%以下的不給予本年度的風險收入，同時還扣去以前年度累進的股票期權(quán)。 2.上海貝嶺公司模式，對于高層領(lǐng)導人員實行的是年薪和期權(quán)相結(jié)合的辦法。對控股公司的主要負責人每年實行年薪制，年薪收入中分成基薪收入和加薪鼓勵兩部分，加薪分為兩種形式：（1）一般加薪收入，經(jīng)考核

7、后視經(jīng)營業(yè)績增發(fā)15個月的基薪；（2）特殊加薪收入。在獲得基薪收入和一般加薪收入的同時，如果主要經(jīng)營者有創(chuàng)造性的工作，做出重大貢獻，將獲得一定數(shù)額的特殊獎勵，這筆收入以股票形式發(fā)放。對于一般管理人員和技術(shù)骨干，推行模擬持股計劃，企業(yè)提取激勵基金，劃分給員工用于持有“模擬股票單位”，在滿足規(guī)定的條件下，兌現(xiàn)給員工。產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出場運營資本運作綜合體品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新我國與美國股票期權(quán)制度考察我國股票期權(quán)制度的基本內(nèi)容 3.紹興百大模式，（1）對公司高級管理人員實行強制性持有公司股票，否則將自動離職；（2）購買股票由個人出資，所持股票在人期間不得流通；（3）使管理者必須全身心的投入確保公司業(yè)績不斷

8、上升，確保公司資產(chǎn)增值；（4）同時由于股票期權(quán)的延期兌付，在很大程度上避免了經(jīng)營者短期行為的出現(xiàn)，吧管理者的元氣收益和公司的長遠發(fā)展結(jié)合起來。 4.天津泰達模式，泰達股份將在每年年度財務報告公布之后，根據(jù)年度業(yè)績考核結(jié)果，對有關(guān)人士實行獎罰。，每年提取年度凈利潤的2%，作為對董事、監(jiān)事、高級管理人員和有重大貢獻的業(yè)務骨干的獎勵基金，基金只能用于為激勵對象購買泰達股份的流通股東并作相應凍結(jié)，而處罰所形成的資金則要求受罰人員以現(xiàn)金6個月之內(nèi)還清。成為我國第一家規(guī)范透明的公布股權(quán)激勵做法的上市公司，第一家提取獎勵基金的上市公司，第一家將激勵和約束相結(jié)合，規(guī)定激勵基金時又規(guī)定了懲罰基金的公司。產(chǎn)業(yè)調(diào)整

9、主題突出場運營資本運作綜合體品牌營造我國與美國股票期權(quán)制度考察我國股票期權(quán)制度的基本內(nèi)容股權(quán)分置改革后上市公司股票期權(quán)狀況 從2005年4月29日開始啟動股權(quán)分置改革以來，到2005年7月滬市有20家明確在股權(quán)分置改革中要實行股票期權(quán)，并在股改方案中承諾，深市有19家明確在股權(quán)改革中要實行取票期權(quán)，并在股改方案中承諾。到了2007年8月底，滬市的上市公司有814家，其中21家公司公布了股票期權(quán)計劃，深市上市公司有639家，其中有23家公布了股票期權(quán)計劃。目前滬市有941家上市公司，深市1524家上市公司，采用股票期權(quán)計劃的上市公司也越來越多。資本運作綜合體品牌營造我國股票期權(quán)行權(quán)條件行權(quán)條件的

10、影響因素法律法規(guī)企業(yè)發(fā)展周期企業(yè)內(nèi)部控制市場有效行為一個企業(yè)要實施股票期權(quán)不能違背國家制定的各項股票期權(quán)的法律法規(guī)，要嚴格按照公司法、證券法等各項法律條款。引入股權(quán)激勵計劃主要目的是將員工的薪酬水平和企業(yè)的長期發(fā)展聯(lián)系起來，實現(xiàn)這一目標的關(guān)鍵是對企業(yè)張略目標的定位和經(jīng)營業(yè)績的衡量，而戰(zhàn)略目標定位是給予認清企業(yè)所處的周期基礎(chǔ)上的。企業(yè)需要保證業(yè)務活動的有效進行，保護資產(chǎn)的安全和完整，保證會計資料的真實、合法、完整。不僅包括高管經(jīng)營管理的程序步驟，還包括對企業(yè)經(jīng)濟活動進行綜合計劃、控制和評價而制定的規(guī)章制度。在一個有效的資本市場上，有關(guān)某個資本品的泉幣信息能夠迅速得到，完整和準確的被某個關(guān)注他的投

11、資者得到，今兒該資本品的購買者能夠根據(jù)這些信息明確的判斷出該資本品的價值，使社會資本在追逐價值的過程中得到有效配置。產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出資本運作綜合體我國股票期權(quán)行權(quán)條件對業(yè)績考核指標規(guī)定的統(tǒng)計分析采用業(yè)績考核指標的統(tǒng)計分析業(yè)績考核指標選擇情況分析 采用一個指標中：具體選擇不同有凈利潤增長率、凈資產(chǎn)現(xiàn)金回報率，以凈利潤增長率為主； 采用另個指標中：凈利潤增長率&每股收益，凈利潤增長率&凈資產(chǎn)收益率，凈利潤增長率&主營業(yè)務收入增長率，每股收益率&凈資產(chǎn)收益率，大部分采用的是凈利潤增長率&凈資產(chǎn)收益率； 采用三個指標中：都是采用凈利潤增長率&主營業(yè)務收入增長率&凈資產(chǎn)收益率。產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出場運營資本

12、運作綜合體品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新我國股票期權(quán)行權(quán)條件對業(yè)績考核指標規(guī)定的統(tǒng)計分析利潤總額與凈利潤：兩者的區(qū)別在于所得稅費用。據(jù)寶新能源年報透露，2006年度應交企業(yè)所得稅減按15%的稅率征收，2006年度合并利潤表中，所得稅費用僅185萬元，于是由于選擇了利潤總額指標，如果未來所得稅優(yōu)惠幅度減少，會導致寶新能源利潤大幅度減少，但卻不會影響股票期權(quán)的行權(quán)。環(huán)比增長率與定基增長率的區(qū)別在于，前者業(yè)績壓力逐年上升，后者則壓力較??；同時何種選擇更合理，與企業(yè)經(jīng)營特點與未來發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)。 當選擇定基增長率時，有可能出現(xiàn)本期比上期業(yè)績下降，但仍可行權(quán)的情況發(fā)生。以寶新能源為例，其第一個行權(quán)條件之一是。200

13、6年度比2005年度利潤總額增長超過100%，第二個行權(quán)條件是2007年度比2005年，利潤總額增長超過150%。寶新能源2006年度實現(xiàn)利潤總額2.71億元，比2005年增長222.42%，扣除非經(jīng)常性損益前的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為41.26%，扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為41.44%，均不低于10%，符合公司激勵計劃規(guī)定的第一個行權(quán)期行權(quán)條件。這樣如果2007年度寶新能源利潤總額超過201億元，即達到比2005年度利潤總額8397萬元增長超過150%時，便可行權(quán)。但卻可能出現(xiàn)少于2005年度利潤總額的情況。產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出場運營資本運作綜合體品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新我國股票期權(quán)行權(quán)條

14、件對業(yè)績考核指標規(guī)定的統(tǒng)計分析實行股票期權(quán)上市公司所處行業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出場運營資本運作綜合體品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新我國股票期權(quán)行權(quán)條件對業(yè)績考核指標規(guī)定的統(tǒng)計分析實行股票期權(quán)上市公司所處行業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出場運營資本運作綜合體品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新我國股票期權(quán)行權(quán)條件對業(yè)績考核指標規(guī)定的統(tǒng)計分析從上述上市公司的分布情況可以看出股票期權(quán)并非所有的企業(yè)可以實行，一般來說要滿足一下幾個條件： （1）產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責明確的企業(yè)制度。 （2）企業(yè)處于競爭性行業(yè)。只有處于競爭的行業(yè)才是經(jīng)營者面臨的環(huán)境充滿競爭，企業(yè)只有求新求變方可生存發(fā)展。 （3）企業(yè)成長性好，具有發(fā)展?jié)摿ΑＦ髽I(yè)具有成長性，意味著企業(yè)發(fā)展還存在尚未開

15、發(fā)或者尚未飽和的市場，企業(yè)有充足的物資資本和人力資源應對擴大后的義務。產(chǎn)業(yè)調(diào)整主題突出場運營資本運作綜合體品牌營造產(chǎn)品創(chuàng)新行權(quán)條件存在的問題及對策股票期權(quán)行權(quán)條件存在問題行權(quán)條件制定不規(guī)范化，幾項基本業(yè)績指標缺少統(tǒng)一或基本的確定 1.存在行權(quán)條件指標規(guī)定國語偏低的上市公司，如特變電工股權(quán)激勵計劃行權(quán)條件為“以2006年凈利潤為基數(shù)，2007年-2009年凈利潤增長率分別達到20%，40%，60%，且三年凈資產(chǎn)收益率不低于9%”，由于特變電工龍頭地位穩(wěn)固，加上行權(quán)條件比較低，應可輕松實現(xiàn)。 2.有的企業(yè)行權(quán)指標規(guī)定又過于嚴格。例如同州電子，首次行權(quán)時以公司2006年度凈利潤為基數(shù)，公司2007年凈利潤增長達到25%，且2007年度每股收益不低于0.30元。第二次行權(quán)時。公司2007年、2008年度凈利潤年復合平均增長率必須達到25%，且2008年每股收益不低于0.36元。 3