貨幣經(jīng)濟學(xué)-開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟學(xué)ppt

1、貨幣經(jīng)濟學(xué)開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟學(xué)ppt第1頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三 結(jié)構(gòu)與概覽 這一章主要講兩個部分。 第一部分在ISLM框架下分析開放經(jīng)濟。 第一節(jié)。要構(gòu)造ISLM模型，首先要分析幾個市場的均衡。分別分析四個市場的均衡。 第二節(jié)在前面分析了幾個市場后建立ISLM模型。 第三、四節(jié)運用ISLM模型分析總需求管理。 第五節(jié)將總需求與總供給結(jié)合在一起。 第六、七節(jié)在兩個極端情況下分析這個模型。（充分就業(yè)與利率平價、充分 就業(yè)與購買力平價） 第八節(jié)討論經(jīng)濟失衡時運用財政貨幣政策使之均衡。 第九節(jié)討論一國對實行固定匯率還是彈性匯率的選擇。 第二部分利用開放經(jīng)濟的緊型模型進

2、行分析。 這部分分別講匯率的貨幣方法（MAER）和多恩布什模型。兩個模型建立在不同的假設(shè)條件下。 MAER假定持續(xù)的購買力平價，從而如果一國貨幣供給增加，將引起本國價格水平即刻且按比例提高。（所以有時又稱之為匯率的彈性價格模型） 多恩布什則認為PPP在短期內(nèi)不成立，所以他在短期摒棄了這一假定，而代之以假定，價格是逐漸調(diào)整的（有時稱之為黏性價格模型），從而匯率的短期可能會超過長期均衡所需的程度。（超調(diào)模型） 第2頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第一節(jié)、開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟模型開放經(jīng)濟的外匯部門和國際收支開放經(jīng)濟的商品部門（IS曲線）開放經(jīng)濟的貨幣部門開放經(jīng)濟的勞動部門和生產(chǎn)

3、函數(shù)第3頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、開放經(jīng)濟的外匯部門和國際收支 假定外匯當局期望國際收支均衡，因而 。于是有： 說明，國際收支的改變量是產(chǎn)品和服務(wù)的凈出口 、資本凈出口、凈利息和股息流入與國外對本國經(jīng)濟的凈單邊轉(zhuǎn)移的代數(shù)和。 為了簡化，假定進出口的價格彈性都大于1。由此我們的名義出口隨實際匯率 的下降（）而增加，因為它們與外國物品相比變得更便宜。 名義出口也隨外國收入的增加而增加。我們的名義進口隨實際匯率和本國收入的增加而增加。 資本流動取決于一系列因素，其中，本國和外國資產(chǎn)的收益率可能是最重要的?？梢约俣?，當本國利率上升與外國利率下降時，資本出口減少，資本進

4、口增加。（這兒不考慮收入、價格和匯率這樣的內(nèi)生變量對資本流動的影響）。 第4頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、開放經(jīng)濟的外匯部門和國際收支把這些考慮納入(19.1)式，外匯市場的均衡條件變成：解釋。根據(jù)前面的假設(shè)，即本國經(jīng)濟相對于整個世界來說很?。阂簿褪钦f，變量 不受我國商品和資本進出口變化的影響，在分析中可視為外生變量。把外國收入與利率去掉并用實際利率替代得到如下方程： 這個方程有三個內(nèi)生變量。如果國際收支保持均衡且在上面方程中任意第三個內(nèi)生變量不變，那么得到如下三個描述兩變量關(guān)系的曲線（這兒假定是線性的）：第5頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期

5、三一、開放經(jīng)濟的外匯部門和國際收支國際收支均衡曲線（BB）解釋： 本國收入的提高增加了進口，出口則不變。通過提高本國利率，增加凈資本流入，這樣在國際收支中就抵消了進口的增加。也就是說，如果實際匯率保持不變，則在y與r之間有一條正斜率的替換關(guān)系曲線BB。 第二圖講的是，本國收入的提高增加進口，出口不變。通過降低國內(nèi)價格，(使得實際匯率降低，本國價格相對于國外價格也降低),增加出口，從而在國際收支中就抵消了收入引致的進口增加。這樣在p于y之間就有一條負斜率的曲線。第6頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、開放經(jīng)濟的外匯部門和國際收支圖三的解釋。 價格提高使本國進口增加，出口減

6、少，外匯收支減少；這時需要提高利率，引致資本流入，從而抵消國內(nèi)價格上升引起的外匯收支減少。所以在p與r之間形成一條正斜率的曲線。曲線位移的解釋。 如果不在坐標軸上的第三個變量變化，這些曲線會發(fā)生位移。在圖a中，如果價格p上升，實際匯率將提高，在y既定的情況下，引起凈出口下降。為保持均衡，就需要提高利率，以便引致更大的凈資本流入。因此，曲線BB將向上位移。 如果第7頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三二、開放經(jīng)濟的商品部門（IS曲線）從商品的去向角度（也是所有企業(yè)的收入）來看有：從居民收入的花費去向看有：用實際匯率替代得到更緊形式：商品市場的均衡要求： e=y 也就是： 1、

7、三個缺口：儲蓄缺口、財政缺口和外貿(mào)缺口。 由（19.6）式有： 上面給出了三缺口之間的關(guān)系，但要考慮之間的因果關(guān)系還需要給定一個外生缺口。重寫上面方程為：第8頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三二、開放經(jīng)濟的商品部門（IS曲線）2、開放經(jīng)濟的IS關(guān)系 延續(xù)前面對c、i和g的假定： 其中政府支出g是外生給定。同時假定小型開放經(jīng)濟中的進出口函數(shù)是線性的： 把（19.8）式（19.12）式代入（19.6）式，得到IS關(guān)系為： 第9頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三二、開放經(jīng)濟的商品部門（IS曲線）3、開放經(jīng)濟的IS曲線 曲線的斜率由下式給出： （解釋） IS

8、曲線與匯率變化之間的關(guān)系分固定匯率和彈性匯率兩種情況。由開放經(jīng)濟的一般表述： 在固定匯率情況下，名義匯率是外生給定我的，如果它改變了，實際匯率就會變。實際匯率對支出的影響會使在（y,r）空間畫出的IS曲線位移。 在彈性匯率情況下，名義匯率由國際收支均衡條件（19.2）決定，于是： 分別考慮這四個因素。第10頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三二、開放經(jīng)濟的商品部門（IS曲線）由于ISLM圖中r在縱軸上，r變化的影響將產(chǎn)生沿著IS曲線的移動。分析：r上升引致資本流入，于是名義匯率上升以恢復(fù)國際收支均衡，但名義匯率上升會減少凈出口，通過乘數(shù)作用而減少經(jīng)濟中的收入y。這種由r上升

9、引起的名義匯率上升再導(dǎo)致y減少，表現(xiàn)為在現(xiàn)有IS曲線上移動到新的利率水平。P上升將提高實際利率并引起凈出口的下降，從而導(dǎo)致名義匯率下降。這種名義匯率下降的貶值會減輕方程（19.13）中凈出口的減少，但仍然使y低于其初始水平。（除非在購買力平價條件下，使名義利率按P上升的比例貶值，使得實際匯率不變，從而凈出口不變，y不變）。由于價格P不是在ISLM圖的縱軸上，y（收入）因P（價格）上漲而出現(xiàn)的減少，表現(xiàn)為IS曲線向左位移，而不是沿著IS曲線的移動。國外價格或國外利率的外生上升引致的y增加，會導(dǎo)致IS曲線向右位移。第11頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三三、開放經(jīng)濟的貨幣部門

10、1、積極與消極的貨幣政策：開放經(jīng)濟中的外匯流動和貨幣供給 假定本國的國際收支有順差，外匯經(jīng)過中央銀行換為本幣，從而將以相應(yīng)的數(shù)量增加基礎(chǔ)貨幣。 在這種情況下，央行有兩種選擇： （1）、積極的貨幣政策。通過出售適當?shù)膫瘺_抵增加的基礎(chǔ)貨幣。這樣不會產(chǎn)生流通中的貨幣供給增加。 （2）、消極的貨幣政策。央行允許由國際收支順差引起的基礎(chǔ)貨幣增加，從而增加貨幣供給。2、開放經(jīng)濟的貨幣需求和通貨替代 在開放經(jīng)濟下，人們持有的與本幣相對應(yīng)的資產(chǎn)還有外幣和外國債券。 這種本幣與外幣間的替代稱作通貨替代。由于這種替代在理論上是顯著的，但經(jīng)驗研究顯示這種替代率很低。由此，可以假定，本幣的需求在開放經(jīng)濟與在封閉經(jīng)濟

11、下一樣，受相同變量的影響，于是貨幣需求函數(shù)仍有如下形式：第12頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三三、開放經(jīng)濟的貨幣部門3、積極貨幣政策下的LM關(guān)系 積極貨幣政策意味著貨幣供給是外生的，而不受經(jīng)濟發(fā)展過程或國際收支的影響。這樣就與封閉經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟模型的假定一樣。貨幣供給為： 其中M是由中央銀行確定的。因此，積極貨幣政策下的LM方程是：4、消極貨幣政策下的LM關(guān)系 在消極貨幣政策情況下，本國貨幣供給隨國際收支順差而擴張，隨國際收支逆差而減少。這樣，貨幣供給變成國際收支不平衡規(guī)模B的函數(shù)，因而也是本國收入y、本國利率r和實際匯率等的函數(shù)。Y和實際匯率的增加、r的下降都會減少B，

12、所以，如果B最初是零，貨幣供給將減少。也就是說，對于消極貨幣政策，第13頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三三、開放經(jīng)濟的貨幣部門第14頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三三、開放經(jīng)濟的貨幣部門 討論斜率。從直觀上看，如果最初 ，y增加將增加進口并使 。 隨著國際收支儲備下降，貨幣供給減少。但是，y的增加也能增加貨幣需求。因此貨幣的超額需求 隨著y的增加而增長，并且比在封閉經(jīng)濟下的速度更快。 另一方面，r的上升增加了資本的凈流入，而且還減少了貨幣的投機性需求。所以，貨幣的超額需求隨著r的上升而下降，并且比在封閉經(jīng)濟下的速度更快。 因此，y增加的效應(yīng)被r的

13、適當上升所抵消，因此，當貨幣的超額需求為零時，LM曲線的斜率是正的。 第15頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三四、開放經(jīng)濟中的勞動部門和生產(chǎn)函數(shù) 生產(chǎn)函數(shù)為： 其中，n為就業(yè)量， 為既定的資本存量。 解釋。 假定在短期，開放經(jīng)濟僅包括商品和金融資本的流動，不包括能夠立即運用于生產(chǎn)的資源（勞動或設(shè)備）的流動。另外，假定短期內(nèi)資本存量和技術(shù)不變。因此，封閉經(jīng)濟和開放經(jīng)濟的生產(chǎn)函數(shù)相同。 取新古典主義模型中的勞動供給，勞動供給取決于實際工資率和勞動力。他的函數(shù)為： 其中， 是外生給定的勞動力。 假定（解釋），在短期，開放經(jīng)濟模型的勞動力也是外生的。由此有： 所以，對開放經(jīng)濟的勞

14、動部門和生產(chǎn)函數(shù)的分析與對封閉經(jīng)濟的分析相同。第16頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第二節(jié)、開放經(jīng)濟的一般均衡ISLM模型彈性匯率情況下的ISLM圖解固定匯率情況下的ISLM圖解第17頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三 兩點說明。 第一：如果名義匯率是固定的，就會存在一條BB曲線，表明國際收支均衡的（y，r）組合。 但是，如果匯率是彈性的，并通過調(diào)整匯率達到持續(xù)的國際收支均衡，那么，任何（y，r）組合都存在國際收支均衡，也就沒有單獨的BB曲線。 所以，ISLM有兩種十分不同的變體，一種是有BB曲線，適用于固定匯率情況；另一種是沒有BB曲線，適用于彈

15、性匯率情況。 第二：固定匯率的任何外生變化都將使IS曲線位移。 但是，在彈性匯率情況下，本國利率變化引起的匯率變化不會移動IS曲線，因為IS曲線的斜率包含這種對凈出口從而對收入的影響。第18頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、彈性匯率情況下的ISLM圖解 這里的模型共有三條曲線，即IS曲線、LM曲線和（y-n）曲線。 依據(jù)假定， LM曲線和（y-n）曲線與封閉經(jīng)濟下的相同，但IS曲線包含了y和r的變化對名義利率的影響并通過它產(chǎn)生對進出口的影響。此時IS曲線的斜率比封閉經(jīng)濟下的陡。第19頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三二、固定匯率情況下的ISLM圖

16、解模型里有四條曲線： IS曲線、LM曲線、BB曲線和（y-n）曲線。由于LM曲線和BB曲線的斜率都是正的，所以需要討論他們的相對斜率。第一個問題：LM曲線和BB曲線的相對斜率關(guān)于BB曲線斜率的兩個極端的假說。 其一是利率平價。它意味著資本流動是完全彈性的，并在實行固定匯率的小型開放經(jīng)濟下，使本國利率由外國利率決定。在這種情況下，給定任何匯率，BB曲線都是水平的。 其二是，如果資本流動為零或?qū)Ρ緡释耆珶o彈性，給定任何匯率，BB曲線都是垂直的。 金融市場完全融入全球市場的國家，BB曲線更接近于水平形式；實質(zhì)上不存在金融市場或只有孤立的金融市場的發(fā)展中國家，BB曲線更傾向于垂直的。 因此，在做進

17、一步分析時，可以把分析建立在這兩個極端情況之上，也可以建立在兩個不太極端的情況之上： 第20頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三固定匯率情況下的ISLM圖解一個是假定BB曲線比LM曲線更平緩。這適用于發(fā)達國家，對他們來說可能屬于正常情況，可以稱它為對利率敏感的資本流動情況。另一個是假定BB曲線比LM曲線更陡直。這適用于一些發(fā)展中國家，它被稱為對利率不敏感的資本流動情況。 第21頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三二、固定匯率情況下的ISLM圖解第二個問題：固定匯率下的一般均衡圖解第一個圖描述的是固定匯率下發(fā)達經(jīng)濟的一般均衡。所有曲線都相交于一般均衡點a。

18、這里， LM曲線的斜率比BB曲線的斜率更陡。這就假定了國際資本的流動對利率的變化比本國貨幣市場更敏感，因而y增加要求r為保持貨幣部門均衡而上升的幅度，要大于為保持國際收支均衡而上升的幅度。第二個圖描述的是對匯率不敏感的資本流動情況。它的分析和前者類似。第22頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第三節(jié)、開放經(jīng)濟中的總需求管理 彈性匯率下的財政貨幣政策 討論彈性匯率情況下的需求管理。 第一，政府實施一個擴張性財政政策，這將提高利率并在初始匯率下引起國際收支順差。從而本幣升值，匯率上升。匯率的上升，使本國商品同外國商品相比變得較貴。從而進口增加，出口減少，經(jīng)濟的總需求減少。 因此

19、，財政政策的擴張效果部分或全部地被凈出口變化所抵消。 第二，考慮一個擴張性貨幣政策。 這類政策降低利率，引起國際收支逆差。因此，匯率下跌，本國商品比起外國商品變得更便宜。進口減少，出口增加。加強了對經(jīng)濟的擴張效應(yīng)。 結(jié)論：在彈性匯率之下，擴張性貨幣政策在增加經(jīng)濟中的總需求上是有效的，并且它的效果會因為凈出口（貨幣擴張 利率 逆差 匯率 出口 ）增加而加強。而擴張性財政政策并沒有明顯有效地增加總需求，因為它的初始擴張效應(yīng)部分或全部地被匯率上升引起的凈出口下降所抵消。 這一結(jié)論有兩個局限性。第23頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第三節(jié)、開放經(jīng)濟中的總需求管理 彈性匯率下的財

20、政貨幣政策第一個局限。在J曲線的初期階段，凈出口的短期彈性可能小于1;如果是這樣，匯率變化和凈出口對總需求產(chǎn)生的短期引致效應(yīng)，可能被顛倒過來：它們會增強財政政策的效力，而削弱貨幣政策的效力。如果這種逆向短期效應(yīng)持續(xù)超過一年，而決策者旨在使總需求更快增加，那么，財政政策將優(yōu)于貨幣政策。第二個局限?？紤]資本流動的無彈性。假定一種極端情況，即資本流動對本國利率的變化反應(yīng)為零，利率變化對資本流動的二次效應(yīng)不會出現(xiàn)，于是利率變化不會引起匯率變化，也就不會通過凈出口的變化引發(fā)對總需求的二次效應(yīng)。 結(jié)果，擴張性貨幣和財政政策對總需求都具有一個初始擴張效應(yīng)，但都無法通過資本流動和匯率變化產(chǎn)生的增強或抵消的二次

21、效應(yīng)。從而，在這種情況的一般性應(yīng)用中，財政政策不一定比貨幣政策的效力差，有時甚至可能更有效。 這種情況常常與欠發(fā)達國家的情況有關(guān)，而且這類國家還不具備發(fā)達的國內(nèi)金融市場，所以國內(nèi)投資對國內(nèi)利率的反應(yīng)可能很小。第24頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第四節(jié)、開放經(jīng)濟中的總需求管理 固定匯率下的財政貨幣政策財政貨幣政策通過影響利率，從而影響國際收支，最終影響總需求。假定經(jīng)濟采用的是固定匯率，BB曲線相對于LM曲線比較平滑，并且最初處于總體均衡狀態(tài)。 1、擴張性財政貨幣政策對總需求的影響（圖19.3） （1）、積極貨幣政策下，凍結(jié)國際收支余額，這樣貨幣供給不會擴張，但本國利率仍

22、將高于外國利率，國際收支順差會繼續(xù)存在，其結(jié)果是外匯儲備持續(xù)增加，這是許多國家十分愿意看到的結(jié)果。 （2）、消極貨幣政策下，國際收支余額不 被凍結(jié)，這樣會引起基礎(chǔ)貨幣增加，從 而增加貨幣供給，使LM曲線右移，利率 下降，從而引起需求進一步擴張，最終在 點確定下來， 因而貨幣供給的引致擴張 推動了財政政策。 第25頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第四節(jié)、開放經(jīng)濟中的總需求管理 固定匯率下的財政貨幣政策第26頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第四節(jié)、開放經(jīng)濟中的總需求管理 固定匯率下的財政貨幣政策 2、擴張性貨幣政策對總需求的影響 擴張性貨幣政策使LM

23、曲線移動，總需求增加到 點，同時利率下降，減少了凈資本的流入。 （1）、積極貨幣政策下凍結(jié)國際收支逆差，使貨幣供給維持在新增加的水平上，它對經(jīng)濟的擴張性影響將繼續(xù)存在。這種政策的實施是有上限的，只能實行到外匯儲備下降到不可能接受的低水平為止。于是，貨幣供給將不得不削減到其初始水平，總需求也將返回到d點的初始水平。 （2）、消極貨幣政策下，國際收支逆差不被凍結(jié)，貨幣供給下降，LM左移，總需求減少，從而抵消了最初的貨幣擴張。國際收支逆差將繼續(xù)存在（r還在d點以下），直到貨幣供給下降到它的初始位置、LM曲線返回到最初位置為止。貨幣供給的擴張被從該經(jīng)濟的資金流出所抵消。 結(jié)論：對于實行固定匯率的發(fā)達國

24、家而言，擴張性貨幣政策受制于融通逆差的外匯儲備的多少，而擴張性財政政策沒有這種限制。而且，在實行消極貨幣政策的情況下擴張性財政政策的效力會被引致的貨幣供給擴張所加強。因此，這種情況下，財政政策優(yōu)于貨幣政策。第27頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第四節(jié)、開放經(jīng)濟中的總需求管理 固定匯率下的財政貨幣政策 3、對利率不敏感的資本流動情況 考慮資本流入對本國利率的變化不敏感的情況，就像在許多欠發(fā)達國家一樣 而且BB曲線比LM曲線更陡直。 圖a分析的是擴張性財政政策，在新的利率水平下，國際收支逆差，引起外匯儲備減少。如果該逆差不被凍結(jié)，貨幣供給將下降，產(chǎn)生一個與擴張性財政政策目標

25、相反的效應(yīng)，因而沒有實現(xiàn)所期望的總需求擴張。如果該逆差被凍結(jié)，國際收支逆差將繼續(xù)存在，外匯儲備持續(xù)下降。第28頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第四節(jié)、開放經(jīng)濟中的總需求管理 固定匯率下的財政貨幣政策 圖b分析的是擴張性貨幣政策。利率、逆差、儲備減少、逆差更大。如不凍結(jié)，貨幣供給持續(xù)減少，LM回移，直至恢復(fù)到初始貨幣供給為止。如果被凍結(jié)，外匯儲備將持續(xù)減少。第29頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第五節(jié)、總供給納入分析總需求、總供給分析類似于前面封閉經(jīng)濟中的分析，不同的是AD曲線因商品和資本流動而易受國際影響。但有兩種特殊情況，即充分就業(yè)和利率平價、

26、充分就業(yè)和購買力平價假定的情況需要特殊分析。第30頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第六節(jié)、充分就業(yè)和利率平價情況下小型開放經(jīng)濟的宏觀經(jīng)濟均衡固定匯率情況彈性匯率情況第31頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定匯率情況本國利率r由下式?jīng)Q定假定匯率是固定的，所以公眾也預(yù)期他們將保持不變。在這種情況下，r由外國利率外生決定。假定勞動市場持續(xù)出清，充分就業(yè)下產(chǎn)出為 。此時的ISLM如圖所示。財政政策不能變化這種均衡，因為它不能影響外生決定的利率或充分就業(yè)產(chǎn)出，也不能用來增加本國的產(chǎn)出與利率，而且必須自行適應(yīng) 。財政政策可以通過IS均衡條件影響國際收支的

27、經(jīng)常項目。i和s外生決定，所以上式中，財政赤字通過 減少右式的值而在均衡中減少凈出口。在上面的假定下，貨幣供給也不能改變產(chǎn)出 和利率（貨幣政策無效），因此它也不能改 變實際余額的需求，因為實際余額有下式給定：第32頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定匯率情況實際余額需求由上式確定，所以均衡的本國實際余額供給必須調(diào)整為這個數(shù)量。形成過程。給出一個貨幣供給的擴張，擴張降低利率，導(dǎo)致資本流出、國際收支逆差和本幣流出，這足以把利率維持在 上。因此，本國貨幣供給量將與不變的本國實際余額需求相適應(yīng)，從而使得本國貨幣政策完全無效。在固定匯率、IRP和充分就業(yè)情況下，貨幣和財政政策

28、在均衡狀態(tài)下沒有作用。第33頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三二、彈性匯率情況第34頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第七節(jié)、購買力平價、世界通貨膨脹率和 各國通貨膨脹率的趨同固定匯率情況下的世界通貨膨脹率經(jīng)濟集團、固定匯率和通貨膨脹率的趨同彈性匯率和趨同第35頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定匯率下的世界通貨膨脹率假定世界上所有國家都實行固定匯率，由此可以把整個世界看做是一個單一經(jīng)濟體，而世界貨幣供給則可以定義為單個國家的貨幣供給的加權(quán)和。由數(shù)量方程，有：方程表明，各國貨幣供給的普遍擴張將是世界通貨膨脹的主要源泉。20

29、世紀六七十年代，當時世界許多國家同時采取擴張性貨幣政策，試圖以此增加他們的就業(yè)和產(chǎn)出，其結(jié)果是世界范圍的通貨膨脹。而后來八十年代大多數(shù)國家限制了貨幣增長，結(jié)果是九十年代世界通貨膨脹率從七八十年代的水平明顯降了下來。（證據(jù)）再假定相對購買力平價（PPP），那么，第i個國家的固定匯率意味著：方程意味著單個國家的通貨膨脹率將與世界通貨膨脹率完全相同或至少是趨同的。由于本國通貨膨脹率是由外生確定的世界通貨膨脹率決定的，所以每一國家的均衡貨幣供給必須與這種通貨膨脹率相適應(yīng) ，單個國家的貨幣供給變成內(nèi)生的。這兒貨幣供給與價格的因果關(guān)系是從世界通貨膨脹率到該國通貨膨脹率再到該國的貨幣供給，而不是從國內(nèi)貨幣供

30、給到它的價格水平。從世界角度來看，因果關(guān)系確實是從世界貨幣供給到世界價格水平。第36頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三二、經(jīng)濟集團、固定匯率和通貨膨脹率的趨同 考慮一個經(jīng)濟集團，成員國都實行固定匯率，那么上面（19.31）式意味著成員國的通貨膨脹率將收斂于整個集團的通貨膨脹率。(證據(jù))（歐盟80年代限制成員國之間的匯率變化，各國的通貨膨脹率確實有趨同趨勢）第37頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三三、彈性匯率和趨同 在彈性匯率和購買力平價情況下，有： 匯率變化將調(diào)和各國間通貨膨脹率的差異，所以通貨膨脹率不會有長期的趨同趨勢。 但下式成立： 因而在長期，

31、將會出現(xiàn)復(fù)合變量 向世界通貨膨脹率趨同。第38頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第八節(jié)、本國經(jīng)濟失衡與通過財政貨幣政策實現(xiàn)穩(wěn)定固定匯率情況本國價格有彈性下的彈性匯率第39頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定匯率情況1、對利率敏感的資本流動條件下的固定匯率情況 考慮一個失衡經(jīng)濟，如圖。假定商品市場和貨幣市場比勞動市場和國際收支調(diào)整得更快。經(jīng)濟初始在d點，經(jīng)濟相對于充分就業(yè)產(chǎn)出的需求不足，國際收支存在逆差，從d點到BB曲線的距離表示了d點的利率低于恢復(fù)國際收支均衡所必需的水平，所以資本流入不夠達到均衡的程度。 d點的需求不足迫使價格下降，LM曲線向

32、b點位移。這樣會降低利率和惡化國際收支，同時價格的下降會增加凈出口，但這種增加并不一定足以保證國際收支在充分就業(yè)下均衡，而且將是一 個長期而非短期的解決方案。同時外匯 儲備會減少。由于匯率是固定的，需要 有適當?shù)呢斦泿耪甙呀?jīng)濟帶入到總 體均衡狀態(tài)。 可以實行擴張性財政政策與緊縮性貨幣 政策，使IS曲線和LM曲線位移經(jīng)過a點。 這樣可以避免國際收支問題和價格調(diào)整。 第40頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定匯率情況2、對利率不敏感的資本流動條件下的固定匯率情況 經(jīng)濟開始處在d點，存在著需求不足和國際收支逆差。給定一個擴張性財政政策是IS曲線移動交LM曲線于c點。在

33、c點，超額需求會提高價格，使LM曲線朝向a點位移。 恰當?shù)臄U張性財政政策與緊縮性貨幣政策能使所有曲線交于a點，從而能消除國際收支逆差、避免本國價格水平改變。第41頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定匯率情況3、固定匯率下財政貨幣政策的范圍 假定當局為恢復(fù)失衡經(jīng)濟，愿意同時采取財政貨幣政策。 考慮下面這種情況。 在d點，相對于充分就業(yè)產(chǎn)出，存在著超額需求，國際收支順差。這時的緊縮性財政政策能使IS曲線移動至a點，緊縮性（書本）貨幣政策使LM曲線移動到a點。于是緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策相結(jié)合可以解決這種情況的國際收支 順差和超額需求問題。 第42頁，共64頁，20

34、22年，5月20日，9點40分，星期三二、本國價格有彈性下的彈性匯率假定一國實行彈性匯率，這樣保證了國際收支持續(xù)均衡。這時經(jīng)濟的任何失衡都以AD和AS之間的不均衡而出現(xiàn)，這種失衡能通過本國價格的調(diào)整得到解決，不需要財政貨幣政策。如果當局為實現(xiàn)經(jīng)濟均衡不想依賴本國價格的變化，可以嘗試運用財政貨幣政策。第43頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第九節(jié)、固定匯率制度與彈性匯率制度之間的選擇在彈性匯率制度下，市場決定的匯率變化能帶來或維持國際收支均衡。而在固定匯率制度下，均衡只能要么靠本國收入、價格和利率等的引致變化來維持，要么通過恰當?shù)呢斦泿耪吖ぞ邅砭S持。如此多的約束，很多國

35、家還要實行固定匯率，其原因是多方面的。一方面是國際貨幣基金組織的規(guī)定，這一規(guī)定是為了限制影響國際貿(mào)易的不確定性，從而促進國際貿(mào)易。同時也是為了防止任何一國為改善自己的貿(mào)易收支而進行匯率操作（降值），防止貿(mào)易收支惡化的國家可能的報復(fù)性匯率變化。這種降值報復(fù)戰(zhàn)使國際貿(mào)易出現(xiàn)大量的不確定性，并經(jīng)常出現(xiàn)各國通過諸如關(guān)稅、配額等其他手段來抑制進口、鼓勵出口的現(xiàn)象。結(jié)果，進出口都會減少，大大減少了參與這種“戰(zhàn)爭”的國家的收入與就業(yè)。另一方面是為了避免可能發(fā)生的外匯市場的不確定。采用固定匯率的一個缺點是，即使國際收支出現(xiàn)了長期失衡，該國也很不情愿去改變這一匯率。如果該國有順差，它因被凍結(jié)而不會增加貨幣供給,

36、該國并無動機使其貨幣升值，因為它可以無限地使其外匯儲備增加。他的外匯積聚可能面臨其他國家要求其調(diào)整幣值的經(jīng)濟和政治壓力。第44頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第九節(jié)、固定匯率制度與彈性匯率制度之間的選擇第45頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第十節(jié)、開放經(jīng)濟的緊型模型：匯率的貨幣方法（MAER）貨幣方法的基本形式利率平價下的貨幣方法第46頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、貨幣方法的基本形式MAER假設(shè)持續(xù)的購買力平價。這兒假定貨幣需求函數(shù)是對數(shù)線性的，所有變量取對數(shù)。假設(shè)條件為：第47頁，共64頁，2022年，5月20日，

37、9點40分，星期三一、貨幣方法的基本形式 上式說明，匯率是由兩國的收入和利率以及他們的貨幣供給決定的。 如果本國和外國的收入以及利率在長期不變，我們有： 在式中，如果外國貨幣供給的增長比本國快，那么，本幣升值。直觀解釋。如果本國貨幣供給增長快于外國，這將引致本國通貨膨脹率上漲，從而本國凈出口下降，造成國際收支逆差，于是本幣在外匯市場上會出現(xiàn)超額供給。在彈性匯率制度下，本幣不得不貶值以在該市場上恢復(fù)均衡。 根據(jù)（19.37）式分析。本國實際收入的外生增加會提高本國的貨幣需求，在貨幣供給既定的情況下會降低價格水平，增加凈出口，這將引起我國匯率的升值。我國利率的外生提高將減少貨幣的需求，提高本國價格

38、水平，引起我國貨幣貶值。因此，依據(jù)MAER，本國收入增長引起匯率升值，而更高的本國利率或貨幣增長引起它貶值。第48頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、貨幣方法的基本形式MAER的基本形式的缺陷。第一，它假定本國和外國的收入是彼此獨立的，但證據(jù)表明他們是正相關(guān)的。第二，他假定本國和外國的利率是彼此獨立的，但證據(jù)表明他們通過資本流動是相互聯(lián)系的。第三，它假定每一時期與其毗鄰其互不相干，因而各時期之間的匯率貶值或升值對模型的內(nèi)生變量沒有影響。通過考慮國際資本流動把本國利率與外國利率聯(lián)系起來的作用，第二個和第三個缺點可同時糾正。第49頁，共64頁，2022年，5月20日，9點4

39、0分，星期三二、利率平價下的貨幣方法假設(shè)本國和外國之間完全資本流動，從而把利率平價條件加在基本的MAER的假設(shè)條件上。另外假定理性預(yù)期。于是得到額外假設(shè)條件是： 于是，現(xiàn)期匯率現(xiàn)在取決于下一時期的匯率以及貨幣供給、收入和外國利率。(19.41)式。第50頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三第十一節(jié)、開放經(jīng)濟的緊型模型：多恩布什模型固定產(chǎn)出的多恩布什模型內(nèi)生產(chǎn)出的多恩布什模型第51頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型第52頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型在貨幣供給和價格的變化并不使

40、本國實際產(chǎn)出和外國利率變化的假定下，該價格水平就會保持在當期水平上。從而解得：第53頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型該模型的直觀機制是，價格水平上升提高了利率，這會產(chǎn)生最初的資本流入。該最初流入推動匯率到達預(yù)期貶值的水平，從而抵消了本國利率的上揚。1、價格水平的時間路徑推導(dǎo) 商品總需求的多恩布什模型假定： 總需求隨著本國收入（產(chǎn)出）y的增加和本國利率的下降而增加，也隨著 的上升而增加，而 則是本國商品折合成外國商品的換算率（價格），于是本國價格水平或現(xiàn)期匯率的下降，使得本國商品更具競爭性并增加凈出口。 假定價格按照超額需求的一定必例進行調(diào)整，于

41、是：第54頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型第55頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型當V0時，當期價格將向其長期值收斂，收斂速度取決于v的值。如果如果V 的值越大，向其長期值調(diào)整的速度越快，調(diào)整的時期越短。第56頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型2、匯率的時間路徑推導(dǎo)第57頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型3、圖解分析 在QQ曲線上的所有點，貨幣市場都是均衡狀態(tài)，債券市場的IRP條件得到滿足。 在商品市場

42、的長期均衡中，PPP隱含著 ，于是長期PPP均衡要求 。這個關(guān)系有經(jīng)過原點的45線代表。 因此，長期均衡要求經(jīng)濟處于A點，即QQ曲線和PPP的交點。在這一點， 。 由于現(xiàn)期匯率等于其長期值，匯率的預(yù)期變化為零且本國利率等于外國利率。商品市場處于均衡狀態(tài)，價格水平不變。 前面方程（19.55）由曲線 表示，該曲 線上的點表明的是貨幣市場和商品市場處于均 衡狀態(tài)的 在這條曲線之上的點，表明存在商品超額供給， 引起價格下跌，并使經(jīng)濟朝這條曲線運動。 反之，第58頁，共64頁，2022年，5月20日，9點40分，星期三一、固定產(chǎn)出的多恩布什模型看一個動態(tài)變化，從 開始。由于假定匯率通過套匯立即調(diào)整以滿足IRP條件