中外大股東深入合作有望提升積極面

1、P PAGE 3報(bào)告類型報(bào)告大標(biāo)題敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源行業(yè)研究東興證券事件點(diǎn)評報(bào)告敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源中外大股股東深入入合作有望望提升積積極面水井井坊(66007779)中外大大股東二二度深談?wù)労献鞴娓纥c(diǎn)評20100年2月23日水井坊事件點(diǎn)評評食品飲料料行業(yè)分分析師劉家偉010-6655073309 Emaiil： HYPERLINK mailto:lliujjwddxzqq.neet.ccn liuujw MSSN：yynynnljww9999m王昕010-6655073312 Emaiil： HY

2、PERLINK mailto:wwanggxinnn waangxxin MSSN：wwanggxinn20008100m事件：水井坊（60007799）233日發(fā)布布重大事事項(xiàng)停牌牌公告：公司在在22日日開市前前接到第第一大股股東全興興集團(tuán)書書面通知知，全興興集團(tuán)正正在與外外方股東東深入合合作加快快合資企企業(yè)發(fā)展展相關(guān)事事宜舉行行正式會會談，內(nèi)內(nèi)容與公公司直接接關(guān)聯(lián)，此事存存在較大大不確定定性，為為避免股股價(jià)大幅幅波動將將停牌至至3月22日，其其間會及及時(shí)披露露進(jìn)展情情況。觀點(diǎn)：1.公司司是中國國白酒“合資第第一股”,品牌、資源和和行業(yè)價(jià)價(jià)值獨(dú)特特而巨大大公司獨(dú)有有的元末末明初水水井坊遺遺址

3、被國國家文物物局譽(yù)為為“中國白白酒第一一坊”，是國務(wù)務(wù)院確定定的全國國重點(diǎn)文文物保護(hù)護(hù)單位，被確認(rèn)認(rèn)為上海海大世界界基尼斯斯之最“最古老老的釀酒酒作坊”，有人認(rèn)認(rèn)為其價(jià)價(jià)值堪比比兵馬俑俑，是有極高高利用價(jià)價(jià)值的“活文物物”，“水井坊坊釀酒技技藝”還被列列入了首首批國家家非物質(zhì)質(zhì)文化遺遺產(chǎn)名錄錄；20001年年12月月“水井坊坊”被國家家質(zhì)檢總總局列為為中國濃濃香型白白酒首個(gè)個(gè)國家地地理標(biāo)志志產(chǎn)品保保護(hù)（原原產(chǎn)地域域產(chǎn)品保保護(hù)），水井坊坊也是中中國馳名名商標(biāo)。公司作作為濃香香型白酒酒進(jìn)入國國內(nèi)第一一陣營，品牌、資產(chǎn)、融資平平臺等價(jià)價(jià)值連城城，早在在20006年112月就就被全球球最大的的烈酒集集

4、團(tuán)英國的的帝亞吉吉?dú)W看中中，帝亞亞吉?dú)W從從全興集集團(tuán)的大大股東成成都盈盛盛投資公公司手中中受讓了了全興集集團(tuán)433%的股股權(quán)，開開啟了外外資收購購中國白白酒企業(yè)業(yè)先河。2.深入入合作的的意圖可可能是外外方謀求求對公司司的間接接控股，實(shí)現(xiàn)“一箭三三雕”20088年8月月，水井井坊工會會將持有有的全興興集團(tuán)66%股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓給給帝亞吉吉?dú)W，帝帝亞吉?dú)W歐持有全全興集團(tuán)團(tuán)股份達(dá)達(dá)到499%，非非常接近近成都盈盈盛投資資公司所所持的551%股股權(quán)。如如果一旦旦深入合合作，帝帝亞吉?dú)W歐再增持持，則意意味著水水井坊的的間接控控股權(quán)落落入帝亞亞吉?dú)W。20009年99月，公公司曾經(jīng)經(jīng)公告因因?yàn)椤翱毓晒晒蓶|全興興集

5、團(tuán)的的中外雙雙方股東東就進(jìn)一一步深入入合作舉舉行會談?wù)劇倍Ｅ婆?，后因因操作條條件尚不不完全成成熟而宣宣布失敗敗。時(shí)隔隔幾個(gè)月月重新再再來，帝帝亞吉?dú)W歐的目的的顯然非非常明確確：借助助水井坊坊的國內(nèi)內(nèi)白酒和和資本市市場“雙平臺臺”，劍指指洋酒白白酒一并并銷售和和融資三三大目的的或“一箭三三雕”。3.若會會談成功功，對公公司影響響應(yīng)該是是積極面面多于消消極面一是因?yàn)闉榈蹃喖獨(dú)W會充充分利用用自己資資金雄厚厚、管理理領(lǐng)先、人才和和理念等等綜合優(yōu)優(yōu)勢來展展開營銷銷，有可可能重新新定位水水井坊的的消費(fèi)群群體，擴(kuò)擴(kuò)大覆蓋蓋面和市市場份額額；二是是水井坊坊的品質(zhì)質(zhì)檢測在在國內(nèi)首首屈一指指，率先先實(shí)現(xiàn)國國內(nèi)

6、外“雙重檢檢測”。20006年111月水水井坊產(chǎn)產(chǎn)品按國國際市場場準(zhǔn)入標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和食食品安全全要求，在合作作伙伴帝帝亞吉?dú)W歐洋酒集集團(tuán)的協(xié)協(xié)助下，送往蘇蘇格蘭TTCE（歐洲技技術(shù)中心心）嚴(yán)格格檢測，使中國國白酒在在質(zhì)量安安全和檢檢測技術(shù)術(shù)方面向向國際標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)突破破性邁進(jìn)進(jìn)。目前前公司又又將水井井坊系列列酒產(chǎn)品品以及全全興品牌牌的酒體體送往TTCE（歐洲技技術(shù)中心心）進(jìn)行行檢測，以確定定所有產(chǎn)產(chǎn)品均能能達(dá)到全全球最嚴(yán)嚴(yán)格的檢檢測標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)。水井井坊在行行業(yè)內(nèi)率率先執(zhí)行行國內(nèi)、國際“雙重檢檢測”，從而而確保了了水井坊坊的國際品品質(zhì)。當(dāng)當(dāng)然，水水井坊的的做強(qiáng)做做大要以以帝亞吉吉?dú)W確實(shí)實(shí)想做大大做強(qiáng)中中國傳統(tǒng)統(tǒng)

7、白酒業(yè)業(yè)務(wù)和品品牌為前前提，如如果主要要目的是是借助中中國平臺臺賣洋酒，則結(jié)果果會截然然相反。P PAGE 4簡評報(bào)告中外大股東深入合作有望提升積極面水井坊(600779)中外大股東二度深談合作公告點(diǎn)評簡評報(bào)告中外大股東深入合作有望提升積極面水井坊(600779) 中外大股東二度深談合作公告點(diǎn)評P PAGE 5敬請參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明東方財(cái)智興盛之源結(jié)論：公司因帝帝亞吉?dú)W歐持有大股股東全興興集團(tuán)449%股股權(quán)開了國內(nèi)白酒酒合資先先例，若若此次大股股東全興興集團(tuán)與與外資股股東合作作商談順順利，公公司資金金實(shí)力和和管理營營銷水平平將有望望得到提提高，有有利于公公司提升升質(zhì)量拓拓展國際際市場。我

8、們認(rèn)認(rèn)為公司司兼具品品牌與資資源優(yōu)勢勢，白酒酒業(yè)績會會在近幾幾年獲得得穩(wěn)定增增長，房房地產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)對業(yè)業(yè)績的貢貢獻(xiàn)也較較大，外外資方的的介入效效果有待待觀察，暫時(shí)維維持此前前的保守守業(yè)績預(yù)預(yù)測：220099-20011年年EPSS或?yàn)?.67元元、0.81元元和0.96元元，目前前PE227倍，維持“強(qiáng)烈推推薦”評級。公司盈利利預(yù)測表表營業(yè)收入入（萬元元）1003394.751178891.421768837.132298888.272988854.76 增長率（%）24.66917.44350.00030.00030.000凈利潤（萬元）203990.445316445.882329111.6

9、66394993.999473992.779增長率（%）97.88955.8874.00020.00020.000每股收益益(元)0.4110.6440.6770.8110.977 凈資產(chǎn)收收益率（%）16.33923.44725.88228.44031.224 PE68.77617.55034.00126.66922.225 PB10.5564.1997.8006.6886.077 資料來源源：東興興證券分析師簡簡介劉家偉經(jīng)濟(jì)學(xué)博博士，食食品飲料料行業(yè)研研究員，消費(fèi)品品行業(yè)研研究小組組負(fù)責(zé)人人，20007年年加盟東東興證券券研究所所。王昕英國伯明明翰大學(xué)學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)碩士，從事食食品飲料料和農(nóng)林

10、林牧漁行行業(yè)研究究，20009年年加盟東東興證券券研究所所。分析師承承諾負(fù)責(zé)本研研究報(bào)告告全部或或部分內(nèi)內(nèi)容的每每一位證證券分析析師，在在此申明明，本報(bào)報(bào)告依據(jù)據(jù)公開的的信息來來源，力力求清晰晰、準(zhǔn)確確地反映映分析師師人的研研究觀點(diǎn)點(diǎn)。本人人薪酬的的任何部部分過去去不曾與與、現(xiàn)在在不與，未來也也將不會會與本報(bào)報(bào)告中的的具體推推薦或觀觀點(diǎn)直接接或間接接相關(guān)。免責(zé)聲明明本研究報(bào)報(bào)告由東東興證券券股份有有限公司司研究所所撰寫，研究報(bào)報(bào)告中所所引用信信息均來來自公開開資料，但并不不保證報(bào)報(bào)告所述述信息的的準(zhǔn)確性性和完整整性。本研究報(bào)報(bào)告內(nèi)容容及觀點(diǎn)點(diǎn)僅供參參考，不不構(gòu)成任任何投資資建議。對于本本報(bào)告所

11、所提供信信息所導(dǎo)導(dǎo)致的任任何直接接的或者者間接的的投資盈盈虧后果果不承擔(dān)擔(dān)任何責(zé)責(zé)任。本研究報(bào)報(bào)告版權(quán)權(quán)僅為東東興證券券股份有有限公司司研究所所所有，未經(jīng)書書面許可可，任何何機(jī)構(gòu)和和個(gè)人不不得以任任何形式式翻版、復(fù)制和和發(fā)布。如引用用發(fā)布，需注明明出處為為東興證證券研究究所，且且不得對對本報(bào)告告進(jìn)行有有悖原意意的引用用、刪節(jié)節(jié)和修改改。東興興證券股股份有限限公司保保留對任任何侵權(quán)權(quán)行為和和有悖報(bào)報(bào)告原意意的引用用行為進(jìn)進(jìn)行追究究的權(quán)利利。行業(yè)評級級體系公司投資資評級：以報(bào)告日日后的66個(gè)月內(nèi)內(nèi)，公司司股價(jià)相相對于同同期市場場基準(zhǔn)指指數(shù)的表表現(xiàn)為標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)定義義：強(qiáng)烈推薦薦：相對對強(qiáng)于市市場基準(zhǔn)準(zhǔn)指數(shù)收收益率115以以上；推薦： 相對強(qiáng)強(qiáng)于市場場基準(zhǔn)指指數(shù)收益益率5155之間間；中性： 相對于于市場基基準(zhǔn)指數(shù)數(shù)收益率率介于-5+5之間；回避： 相對弱