財務(wù)管理 上海電視大學(xué)綜合練習(xí)題

1、- PAGE 33 -綜合練習(xí)題習(xí)題一黎明貿(mào)易公司是經(jīng)營成衣批發(fā)的，以下是公司在200年11月30日的財務(wù)狀況。200年11月30日資產(chǎn)負(fù)債表固定資產(chǎn)永久地權(quán)和房產(chǎn)（成本值）190 000減：累計折舊20 000170 000辦公家具及設(shè)備成本值45 000減：累計折舊18 00027 000汽車成本值32 000減：累計折舊22 00010 000207 000流動資產(chǎn)存貨102 000應(yīng)收帳款66 000168 000減：流動負(fù)債應(yīng)付帳款76 000應(yīng)付股利3 000應(yīng)付稅金2 000銀行透支83 000164 0004 000211 000減：長期負(fù)債12% 債券202年150 0006

2、1 000所有者權(quán)益股本150 000留存收益11 00061 000損益表截至200年11月30日止年度銷售收入450 000減：銷售成本285 000毛利165 000減：銷售費(fèi)用84 000管理費(fèi)用46 000財務(wù)費(fèi)用29 000159 000稅前利潤6 000所得稅2 000稅后利潤4 000股息3 000本年度留存收益1 000附注：當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)備后，獨(dú)立資產(chǎn)評估師估計以下資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日期時的市場價值為：永久地權(quán)及房產(chǎn)230 000辦公家具及設(shè)備18 000汽車5 000存貨82 000資產(chǎn)負(fù)債表上，應(yīng)收帳款是等于其市值。在整年中，存貨維持在一個穩(wěn)定水平。所有銷售和采購都是賒帳

3、的。 最近數(shù)月，公司遇到嚴(yán)重財務(wù)困難。公司的購貨債權(quán)人要求于平均30日的期限內(nèi)付款，而銀行已打算取消透支設(shè)備。擁有公司全部股份的黎明貿(mào)易公司家族，沒有作出任何對公司提供融資打算，所以，公司董事們正尋找外來長期資金的注入。 公司董事正與其主要零售商客戶海達(dá)公司接洽，建議發(fā)行的2萬股新股給予海達(dá)公司, 以足夠應(yīng)付其債務(wù)需要。 每股作價7。 根據(jù)上述資料通過財務(wù)指標(biāo)計算分析黎明貿(mào)易公司財務(wù)狀況和表現(xiàn)，并對任何你認(rèn)為重要的事項(xiàng)作出評語。請表明海達(dá)公司應(yīng)否接納以上述建議，對黎明貿(mào)易公司作出投資。請以數(shù)據(jù)加以說明。習(xí)題二泰迪文具有限公司成立于2000年，在過去三年高速地增長。高速的增長率為公司制造了很多問

4、題，使公司的董事感到憂慮。最近，公司的董事曾咨詢一家管理顧問公司，尋求協(xié)助解決這問題。在一份給公司董事的初步報告中，顧問提出以下意見：“公司面對的大部份問題都是過度經(jīng)營的征兆。”泰迪文具有限公司的最近期的報表如下：資產(chǎn)負(fù)債表2003年10月31日固定資產(chǎn)永久物業(yè)權(quán)土地及建筑物(成本值) 795，000減： 累計折折日 132，000 663，000裝置(成本值) 252，000減： 累計折舊 78，000 174，000汽車(成本值) 177，000減： 累計折舊 81，000 96，000 933，000流動資產(chǎn)存貨 192，000應(yīng)收帳款 156，000 348，000減： 流動負(fù)債應(yīng)付帳

5、款 276，000應(yīng)付股利 6，000應(yīng)付稅金24，000銀行透支 519，000 825，000 （477，000）456，000減：長期負(fù)債 1O債券(有抵押) 180，000276，000所有者權(quán)益（面值0.50） 90，000 一般儲備 75，000留存收益111，000 276，000損益表截至2003年10月31日止年度銷售收入 2，460，000減： 銷售成本 期初存貨 174，000購貨 1，890，000 2，064，000減： 期末存貨 192，000 1，872，000毛利 588，000減： 銷售費(fèi)用 306，000管理費(fèi)用 138，000利息支出 66，000 510

6、，000稅前利潤 78，000稅項(xiàng) 24，000稅后利潤 54，000擬派股利 6，000本年度留存收益 48，000所有購貨及銷售都是賒帳的要求：解釋“過度經(jīng)營”一詞，并說明一家公司在什么情況下會出現(xiàn)過度經(jīng)營。討論過度經(jīng)營為一家公司帶來的問題。 計算及討論下列五個可以用作評估泰迪文具有限公司是否過度經(jīng)營的財務(wù)比率：速動比率平均債務(wù)人結(jié)算天數(shù)(收帳期)平均收到信貸天數(shù)(付款期)平均存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （d） 指出一家公司怎樣去解決過度經(jīng)營問題的方法。 習(xí)題三國際高爾夫有限公司是經(jīng)營一家大型貨倉式銷售的公司，售賣高爾夫用品予零售商和以郵寄的方法售予消費(fèi)者。最近，公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困

7、難，在12月初，銀行透支達(dá)56 000。以下是未來六個月收入與支出的預(yù)計數(shù)字。12月0001月0002月0003月0004月0005月000預(yù)計銷售120150170220250280采購156180195160150160廣告151820253030租金4040地稅30薪金161618182020雜費(fèi)202424262626此外，公司計劃在二月以現(xiàn)金購買價值24 000的小型客貨車，和在三月支付30 000的公司稅項(xiàng)。消費(fèi)者需以現(xiàn)金付款的，而零售商則給予二個月的賒數(shù)期限。消費(fèi)者大約占了總銷售的40%。在12月初，應(yīng)收帳款共110 000，其中70%是11月銷售的結(jié)余。采購則有一個月的賒帳期。

8、在12月初，應(yīng)付賬款共140 000。而12月、1月、2月的采購必需足以應(yīng)付3月以后的銷售需要。其他費(fèi)用都是即月支付。雜費(fèi)包括每個月8 000的折舊費(fèi)用。要求：解釋現(xiàn)金流動預(yù)測對公司的益處。確認(rèn)和討論以下情況所引致的成本。持有過多現(xiàn)金。持有過少現(xiàn)金。請編制一份國際高爾夫有限公司從2001年12月1日至2002年5月1日的現(xiàn)金流量預(yù)測，以顯示每個月底的現(xiàn)金余額。列出及說明國際高爾夫有限公司在未來六個月可能遇上的問題和應(yīng)付的方法。習(xí)題四東方有限公司是文具批發(fā)商。在最近的九個月，公司遇到變現(xiàn)能力的問題。在2001年11月底，公司已使用銀行透支。銀行要求公司在未來的6個月減少透支結(jié)余。這公司是東方有限

9、公司家族所擁有，他們不希望用長期貸款籌集資金。公司在2001年11月30日的資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)列如下：000000000固定資產(chǎn)永遠(yuǎn)地權(quán)和物業(yè)成本價250減：累計折舊24226裝修成本價174減：累計折舊38136362流動資產(chǎn)存貨成本價142應(yīng)收帳款120262減：流動負(fù)債應(yīng)付帳款145應(yīng)付股利20應(yīng)付稅金24銀行透支126315（53）309所有者權(quán)益普通股（每股面值1）200留存收益109309以下是截至2002年5月31日6個月的有關(guān)商業(yè)資料預(yù)算。2002年5月31日前6個月的銷售和購貨：銷售000購貨00012月1601501月2201402月2401703月1501104月1601205

10、月200160銷售的70%是信貸銷售，30%是現(xiàn)金銷售。信貸銷售的款項(xiàng)會在下一個月收回，所有購貨都有一個月的掛帳期。首三個月工資為40 000，但工資在2002年3月后會增加10%。所有工資費(fèi)用在當(dāng)月繳付。毛利率為30%。首四個月每月的管理費(fèi)估計為12 000，以后為每月14 000。每月的管理費(fèi)用包括4 000的固定資產(chǎn)折舊。管理費(fèi)用在發(fā)生月內(nèi)繳付。除2002年5月外，行銷費(fèi)用預(yù)計每月為8 000。在2002年5月，公司會繳付一個推廣活動涉及的額外費(fèi)用12 000，這推廣活動會在2002年6月初開始。所有行銷費(fèi)用會在發(fā)生月內(nèi)繳付。未付股息將在2001年12月付清。公司打算在2002年4月購買

11、和支付一些新的裝置，價值28 000。這些裝置會在2002年6月送抵公司。就以上資料：編制一份東方有限公司在2002年5月31日前6個月的現(xiàn)金流量預(yù)算。編制一份東方有限公司在2002年5月31日前6個月的利潤預(yù)算。簡單討論一些可令公司減少銀行透支的方法。習(xí)題五偉力家具公司希望以380萬添置更多機(jī)器設(shè)備來增加它的生產(chǎn)能力，以下是截止2001年11月30日的損益表節(jié)略：截至2001年11月30日損益表節(jié)略（000 000）m銷售額140.6利息前及稅前利潤8.4利息支出6.8稅前利潤1.6稅項(xiàng)0.4稅后利潤1.2每股收益（800萬股）0.15公司董事決定發(fā)行配股權(quán)，總額相等于該設(shè)備的成本，為購入新

12、機(jī)器設(shè)備融資。該公司的股票，在股票交易所的現(xiàn)價是每股2.70 ，新股將會以每股1.90配股給現(xiàn)有股東。要求：請計算每股的理論除權(quán)價?，F(xiàn)有股票每股的配股權(quán)的價值。假設(shè)生產(chǎn)能力增加將導(dǎo)致稅后利潤每年增加600 000及市盈率在發(fā)行新股后持續(xù)不變，計算公司的發(fā)行新股后的每股市價。討論配股給現(xiàn)有股東（或稱供股）及公司發(fā)行新股的利與弊。簡短的討論股東們除了接受公司的配股外，還有哪些選擇。習(xí)題六伯納公司生產(chǎn)精密的測量儀器，賣給生產(chǎn)石油的公司。以下是該公司2000年11月30日的資產(chǎn)負(fù)債表：2000年11月30日資產(chǎn)負(fù)債表百萬百萬百萬固定資產(chǎn)機(jī)器設(shè)備（成本值）36.4減：累計折舊12.224.2車輛（成本值

13、）1.2減：累計折舊0.60.624.8流動資產(chǎn)存貨18.5應(yīng)收帳款21.4銀行存款1.941.8減：流動負(fù)債應(yīng)付賬款12.7應(yīng)付股利2.4應(yīng)付稅金4.119.222.647.4減：長期負(fù)債10% 債券15.032.4所有者權(quán)益普通股（每股面值0.50）10.0一般儲備4.6未分配利潤17.832.42000年11月30日的損益表如下：2000年11月30日簡略損益表百萬銷售收入115.4利息前及稅前利潤17.9應(yīng)付利息1.5稅前利潤16.4所得稅4.1稅后利潤12.3股息3.6本年度留存盈余8.7該公司希望擴(kuò)充生產(chǎn)設(shè)備，以便迎合其產(chǎn)品需求量的增加。機(jī)器設(shè)備將耗費(fèi)1 800萬，而該每年利息前及

14、稅前利潤將會增加500萬。該公司的董事正考慮以下三項(xiàng)方法，為該擴(kuò)充計劃融資：以每股溢價1.50發(fā)行900萬股(面值0.5)的普通股發(fā)行1 200萬股，利率12%，面值1值的優(yōu)先股及600萬的10%債券，兩者都是以面值發(fā)行。以每股溢價1.50溢價發(fā)行600萬股（面值為0.5）普通股，及總值600萬鎊，10%的債券。不論采用哪一項(xiàng)計劃，該公司的董事都希望明年增加每股的股息0.12。假設(shè)公司所得稅率是25%。要求： 就每一項(xiàng)考慮中的融資計劃準(zhǔn)備一份截止2001年11月30日的預(yù)期損益表計算截止2001年11月30日的預(yù)期每股盈利計算截止2001年11月30日的預(yù)期財務(wù)杠桿水平以現(xiàn)有的股東身份，簡略地

15、評估這幾個融資計劃。習(xí)題七德卡公司是一家物業(yè)發(fā)展公司。于2000年11月30日，公司的資本結(jié)構(gòu)如下：000普通股，每股110 000留存收益20 0009%債券（不可購回）12 00042 000權(quán)益股（普通股）每股市價3.90，而股息現(xiàn)時是每股0.20。近年，股息每年都有4%復(fù)利率增長。德卡公司發(fā)行的債券是不可贖回債券，面額100。現(xiàn)時市價為80，而本年度利息已派發(fā)。公司正計劃在重建地區(qū)興建新辦事處，希望發(fā)行面額100不可贖回債券，年息9%，作價80，作為對新計劃融資。這項(xiàng)債務(wù)融資行動，與公司的既定資本結(jié)構(gòu)目標(biāo)一致，即增加負(fù)債，達(dá)至權(quán)益的70%。公司所得稅率為25%。說明“資金成本”的定義和

16、解釋，正確計算資本成本對公司的重要性。決定公司資本成本的主要因素是什么？計算德卡公司用作未來投資決定的加權(quán)平均資本成本。習(xí)題八韋德公司在最近幾個月很關(guān)注其變現(xiàn)能力的狀況。此公司最近期的損益表和資產(chǎn)負(fù)債表如下：損益表（2000年5月31日止年度）銷售452 000減除：銷售成本 期初存貨125 000 進(jìn)貨341 000466 000減除：期末存貨143 000323 000毛利129 000費(fèi)用132 000本期虧損（3 000）資產(chǎn)負(fù)債表（2000年5月31日）固定資產(chǎn)永久業(yè)權(quán)物業(yè)(估值)280 000辦公家具及設(shè)備（成本減除折舊）25 000汽車（成本減除折舊）52 000357 000流

17、動資產(chǎn)存貨143 000應(yīng)收帳款163 000306 000減：流動負(fù)債應(yīng)付賬款145 000銀行透支140 000285 00021 000378 000減：長期負(fù)債公司債120 000258 000所有者權(quán)益普通股本100 000留存收益158 000258 000全年的應(yīng)收帳款及應(yīng)付賬款乃維持在這一穩(wěn)定水平，根據(jù)以上資料：試解釋為何韋德公司會關(guān)注其變現(xiàn)能力的狀況。試解釋“營運(yùn)資金周期”一詞及說明為何此概念對一商業(yè)的財務(wù)管理是如此重要。根據(jù)以上資料韋德公司的營運(yùn)資金周期是多少？（假設(shè)一年有360天）請列出一些可以改善此公司營運(yùn)資金周期的方法。習(xí)題九保德公司只生產(chǎn)一種產(chǎn)品，賣給中國國內(nèi)各家工

18、程公司。以下的財務(wù)資料是關(guān)于該產(chǎn)品的：每單位售價40變動成本36固定成本分配339每單位凈利1該公司的每年?duì)I業(yè)額是480萬，平均債務(wù)收款期是一個月。該公司打算放寬信貸政策，刺激營業(yè)額。假如全面放寬債務(wù)收款期至三個月，預(yù)估計將可以開發(fā)歐洲其他地區(qū)的新市場?？偁I業(yè)額將增加三成。但是該項(xiàng)營業(yè)額的增幅，將另需要投資額外的25萬的存貨及30萬的應(yīng)付賬款。固定成本將不會受營業(yè)額增加的影響，該公司所需要的資本回報率是18%。要求：評估該信貸政策改變建議，假設(shè)：全部顧客平均在第三個月底才還債只有在歐洲的新顧客平均在三個月底才還債，而中國的顧客卻繼續(xù)平均一個月便還債。討論保德公司評估顧客信譽(yù)所需要的主要資料來源

19、。列出一家公司的信貸政策的主要元素。習(xí)題十于2000年，高立公司成立及生產(chǎn)新穎的高爾夫球棒。此公司銷貨予批發(fā)商及零售商，每年銷售額有600 000。以下為生產(chǎn)一枝球棒的資料：銷售價格36變動成本18固定成本分配624凈利12高立公司的資本成本（稅前）估計為15%。高立公司試圖擴(kuò)大銷售，他們相信延長收款期限可達(dá)至此目的。公司現(xiàn)時的平均收款期為30天。公司考慮以下3個增加銷售的方案：方案123延長平均收款期限的日數(shù)102030銷售額增加（）30 00045 00050 000除了再三考慮對顧客的政策外，高立公司亦有考慮對債務(wù)人的政策。在最近幾個月，公司正陷于短期資產(chǎn)負(fù)債的流動性問題，而延長購貨供應(yīng)

20、商的付款期，相信可減輕此問題?，F(xiàn)時，如能于發(fā)票日期后十天付款，購貨供應(yīng)商給予2.5%付款折扣。但如果不能于10天內(nèi)付款，供應(yīng)商要求貨款全數(shù)于發(fā)票日三十天內(nèi)付清。高立公司現(xiàn)時一般在十天期限快要完結(jié)前付款給供應(yīng)商，以便取得付款折扣的優(yōu)惠。但是，公司正考慮延遲付款，直至發(fā)票日期后的三十天或四十五天。根據(jù)上述資料：公司應(yīng)給予顧客哪個信貸政策，請用數(shù)據(jù)說明。計算每個延遲付款予供應(yīng)商的政策的每年內(nèi)含平均利息成本，并詳加討論。習(xí)題十一泰德公司生產(chǎn)一系列可用于廚房用具的溫度計。目前的制造過程是半自動化的。生產(chǎn)設(shè)備的成本價是540 000，凈賬面值是300 000。產(chǎn)品的需求是頗穩(wěn)定的。在最近幾年，生產(chǎn)量都維持

21、在每年50 000個單位。以下是根據(jù)目前產(chǎn)量而準(zhǔn)備的有關(guān)該產(chǎn)品的資料：每單位售價12.40減：人工3.30 材料3.65制造費(fèi)用變動的1.58固定的1.6010.13溢利2.27這設(shè)備預(yù)期還可多用四年，殘值預(yù)計是40 000。該公司目前正考慮購買新設(shè)備，使大部分生產(chǎn)程序完全自動化。這新設(shè)備的成本將為670 000，而它的可用年期是四年，殘值預(yù)計是70 000。如果購買新設(shè)備的話，舊設(shè)備可立即變賣，售價為150 000。公司的會計助理編制了一份報告，幫助評估這建議的可行性。以下是有關(guān)的資料：每單位售價12.40減：人工1.20 材料3.20制造費(fèi)用可變的1.40固定的3.309.10溢利3.30

22、購買新設(shè)備后，每年的折舊增加85 000。但是，其他固定成本預(yù)期不會改變。在報告里，公司會計的助理這樣寫著：“以上有關(guān)這所建議的資料，是根據(jù)現(xiàn)在的產(chǎn)量，和新購買的設(shè)備每年的折舊150 000計算。購買新設(shè)備，使凈利潤與銷售比率從18.3%增加到26.6%。另外，購買新設(shè)備能立即減低存貨130 000。根據(jù)以上事實(shí)，我建議購買新設(shè)備。”該公司的資本成本是12%。勿需考慮稅項(xiàng)。要求：計算和列出因購買新設(shè)備而增加的現(xiàn)金流量。計算購買的新設(shè)備的凈現(xiàn)值。指出這公司應(yīng)否購買新設(shè)備。請陳述原因。習(xí)題十二HGL是一個職業(yè)足球俱樂部，近幾年里，這支球隊(duì)在英國及歐洲賽事上都取得了顯著的成績。因此，俱樂部累積了 1

23、20萬用以發(fā)展該俱樂部。董事局最近正在考慮兩個互相排斥的方案來運(yùn)用這筆資金。第一個方案是用來聘請另一個球員。球隊(duì)經(jīng)理很希望能聘請到M，他是一個中場球員，現(xiàn)正效力于另一支球隊(duì)。這支球隊(duì)已同意可以120萬元準(zhǔn)許M立即轉(zhuǎn)會。若M加入球隊(duì)，現(xiàn)役中場球員C將會被賣給另一支球隊(duì)。有俱樂部向HGL提出以26萬聘請C。這個出價仍然生效，但只能在M加入HGL后才會被接受。若不能成事，C將會繼續(xù)效力於HGL直至他五年的運(yùn)動生涯結(jié)束為止。在這段期間，C每年的薪金是48，000，在五年期結(jié)束后，他將會得24，000獎金。假設(shè)M被聘清，球隊(duì)經(jīng)理預(yù)料第一年門券收入將會增加300，000，在以后的四年，每年的門券收入將會比

24、現(xiàn)時增加160，000。同時，在以后的五年，每年廣告和贊助收入也將增加145，000。五年結(jié)束后，他可被轉(zhuǎn)給一個較低級別的俱樂部，HGL將會獲得120，000轉(zhuǎn)會費(fèi)。在M效力俱樂部期間，他每年的薪金是96，000，五年后他會得到48，000獎金。俱樂部的另一個方案是改善場地球場西面看臺可變成一座全天候式座位地區(qū)，及設(shè)置“行政包廂”以便一些公司用以款待它們的商戶。這些改善會花費(fèi)120萬，需要一年時間去完成。這段期間，西邊看臺將會封閉，將使門券收入減少210，000。然而，往年的四年每年的門券收入將比現(xiàn)時高530，000。五年后，俱樂部計劃把現(xiàn)時的球場賣掉，搬到附近一個新的體育館。在第一年年末工程

25、完成后，工程費(fèi)用就要付清。不管哪一個方案被接納，董事會已決定增加球場職員在接下來的五年，所付薪金費(fèi)用將會每年增加42，000。 復(fù)利率現(xiàn)值表此俱樂部的資本成本是10%。不需考慮稅務(wù)問題。 年份 利率10%1.000.910.830.750.680.62要求 ：（a）計算這兩個方案所涉及的現(xiàn)金流量。（b）計算這兩個方案的凈現(xiàn)值。（c）在（b）部份計算得來的結(jié)果，你會選擇兩個方案中的哪一個？為什么？（d） 試討論凈現(xiàn)值法對一個職業(yè)足俱樂部在做投資決定時是否適用。習(xí)題十三益明公司的董事現(xiàn)正考慮兩個獨(dú)立的投資項(xiàng)目，兩個項(xiàng)目都是與購買設(shè)備有關(guān)的。以下列出與這兩個項(xiàng)目有關(guān)的資料：項(xiàng) 目12成本（即時開支）300,000180,000預(yù)測年凈利潤（虧損） 第一年87,00054,000 第二年(3,000)(6,000) 第三年6,00012,000預(yù)計殘值21,00018,000公司預(yù)計的資金成本是10%。在計算凈利潤時，公司采用了直線法，及三年使用年限來計算固定資產(chǎn)的折舊。兩個項(xiàng)目都不會增加公司的營運(yùn)資金。公司有足夠的資金來支