天弘精選投資價值分析：以資產配置為導向秉承價值投資理念

1、正文目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 一、基金理3 HYPERLINK l _TOC_250013 1、基經理簡介3 HYPERLINK l _TOC_250012 2、管產品概況3 HYPERLINK l _TOC_250011 二、天弘選4 HYPERLINK l _TOC_250010 1、基情況4 HYPERLINK l _TOC_250009 2、產業(yè)績5 HYPERLINK l _TOC_250008 3、擇選股6 HYPERLINK l _TOC_250007 4、風偏好6 HYPERLINK l _TOC_250006 5、行偏好7 HYPERLINK l

2、_TOC_250005 6、行歸因7 HYPERLINK l _TOC_250004 7、風歸因8 HYPERLINK l _TOC_250003 8、重股9 HYPERLINK l _TOC_250002 三、基金司10圖表目錄圖1：天弘精基金規(guī)（億）4圖2：天弘精資產配比例4圖3：天弘精換手率5圖4：天弘精重倉股中度5圖5：基金累收益及額收益率5圖6：天弘精每季度額收益6圖7：超額收分布6圖8：基金風配置7圖9：天弘精行業(yè)實配置情況7圖10：基行業(yè)歸因8圖金風格因8 HYPERLINK l _TOC_250001 圖12：基公司資規(guī)模10表1：基金經獲獎情況3表2：在管基概況（分）3表3：

3、天弘精產業(yè)業(yè)績5表4：天弘精擇時選能力分析6表5：重倉股績9 HYPERLINK l _TOC_250000 表6：基金公資產規(guī)模10一、基經理1、基金經理簡介2007 8 2013 1 6.84 20 9 管基金總規(guī)模 41.84 億元。表 1：基金經理獲獎情況產品名稱獲獎年度獎項名稱頒獎機構天弘安康頤養(yǎng)2018五年持續(xù)回報絕對收益明星基金獎證券時報天弘安康頤養(yǎng)2018五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金中國證券報天弘惠利2018三年期靈活配置型金基金獎上海證券報資料來源：Wind， 2、管理產品概況9 050822 （120,在股票、債券、短期金融工具等之間進行動態(tài)選擇,在控制風險的前提下追

4、求基金資產的長期穩(wěn)健增值。天弘精選堅持“價值投資”的投資理念,天弘精選天弘安康頤養(yǎng)天弘云端生活優(yōu)選代碼420001.OF天弘精選天弘安康頤養(yǎng)天弘云端生活優(yōu)選代碼420001.OF420009.OF001030.OF產品類型靈活配置型基金偏債混合型基金靈活配置型基金規(guī)模（億）12.027.373.08成立時間2005-10-082012-11-282015-03-17任職時間2013/1/162014/1/292018/12/8任期回報66%58%47%同期滬深 30051%76%23%股票倉位71.5911.5779.65債券倉位6.53107.250.00業(yè)績基準上證 180 指數收益率三年

5、期銀行定期存款中證主要消費指數收天弘精選天弘精選天弘安康頤養(yǎng)天弘云端生活優(yōu)選*55%+上證國債指數收益率*45%利率(稅)+0.75%中綜合*40% 投資目標本基金以資產配置為導向,在股票、債券、短期金融工具等之間進行動態(tài)選擇,在控制風險的前提下追求基金資產的長期穩(wěn)健增值。本基金主要投資于債券等固定收益類金融工具，輔助投資于精選的價值型股票，通過靈活的資產配置與嚴謹的風險管理，力求實現基金資產持續(xù)穩(wěn)定增值，為投資者提供穩(wěn)健的養(yǎng)老理財工具。提下，本基金通過股票與債券等資產的合理配置，利用公司大數據研究優(yōu)勢優(yōu)選與居民生活密切相關的大消費及相關行業(yè)的優(yōu)質企業(yè)進行投資， 力求為基金份額持有人獲取超過業(yè)

6、績比較基準的收益。資料來源：Wind， 注：時間截至日為 2019 年 11 月 20 日二、天精選1、基本情況2019 12 持有人以個人為主持股數量總體較多58 50%行業(yè)平均2018 20182019 2.332.13 圖 1：天弘精選基金規(guī)模（億）圖 2：天弘精選資產配置比例資來：Wind，資來：Wind，圖 3：天弘精選換手率圖 4：天弘精選重倉股集中度天弘精選換手率所有偏股型基金換手率資來：Wind，資來：Wind，2、產品業(yè)績47%42%2019 38%8%。56%2013 56%（57-5，4資料來源：Wind， 表 3：天弘精選產業(yè)業(yè)績任 期 近 1 年 近 2 年 近 3

7、年 近 5 年 2019 年 2018 年 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年 2013 年超額15%11%10%7%-3%8%4%-3%-12%42%-35%9%收率天精選66%29%5%22%51%38%-22%19%-24%47%17%-2%滬深 30051%19%-5%14%54%30%-25%22%-11%6%52%-10%同類排名76%25%59%31%60%25%72%16%91%39%66%90%最回天精選49%10%27%27%49%10%26%6%24%45%14%14%撤滬深30047%13%32%32%47%13%32%6%19%43%10%22%夏

8、普基夏比例0.371.960.130.380.402.381.191.86-1.021.180.79-0.30波率年波率23%15%18%16%25%16%20%9%26%41%15%18%排名56%58%62%61%55%58%64%61%79%58%54%61%資料來源：Wind， 注：2013 年僅統計任職期間，2019 年收益率計算截至 11 月 20 日圖 6：天弘精選每季度超額收益圖 7：超額收益分布資來：Wind，資來：Wind，3、擇時選股基金選股能力顯著模型、2019 。表 4：天弘精選擇時選股能力分析任職至今2019 年2018 年2017 年2016 年2015 年201

9、4 年R 方0.600.700.830.720.710.650.39選股0.00390.00440.0004-0.00030.00180.01550.0033T-M 模型 選股P 值0.000.050.840.800.550.010.20擇時-0.0003-0.0002-0.00010.0004-0.0006-0.0004-0.0007擇時P 值-0.250.670.430.000.020.00R 方0.590.710.830.720.690.630.37選股0.00330.0044-0.0002-0.00020.00220.01350.0023H-M 模型 選股P 值0.010.030.92

10、0.850.510.030.37擇時-0.0007-0.00050.00010.0006-0.0016-0.0007-0.0007擇時P 值-0.140.870.450.020.070.00資料來源：Wind， 注 1：2019 年統計時間截至 11 月 20 日4、風格偏好基金 2017 年切換風格至大盤。對基金中報年報所披露的所有持股類型進行分類匯總，200 15 （200 至5085 27 置比例接近，但 2017 年以后重倉大盤股。圖 8：基金風格配置2019 6 30 Wind5、行業(yè)偏好（2014 年和 2018 年（2015 年和 2017 年和食品（2018 年至 2019 年

11、2019 圖 9：天弘精選行業(yè)實際配置情況2019 6 30 Wind6、行業(yè)歸因90 Lasso TMT 年以來對消費配置比例顯著提升，占比超過五成。圖 10：基金行業(yè)歸因金融地產TMT消費醫(yī)藥軍工周期中游制造1.000.900.800.700.600.500.400.300.200.10-2013-6-62014-6-62015-6-62016-6-62017-6-62018-6-62019-6-6資料來源：Wind， 7、風格歸因90 Lasso 圖 11：基金風格歸因巨潮小盤價值巨潮中盤成長巨潮大盤成長102013-06-062014-06-062015-06-062016-06-06

12、2017-06-062018-06-062019-06-06資料來源：Wind， 持持有報告期報告期持有市值重倉股持有收益超越行業(yè)收超越大盤收股票名稱行業(yè)名稱重倉股收益%期數_最早_最晚(萬)(萬)益%益%*ST 龍力農林牧漁6201306302014093015,377.336,069.9539%-4%31%五糧液食品飲料620160630201906304,823.711,309.9927%15%47%易華錄計算機5201306302014093011,779.019,258.7379%0%67%中國平安非銀520170930201809304,051.351,067.1826%41%42

13、%碧水源電力520130630201603317,917.81-111.18-1%17%14%貴州茅臺食品飲料520160930201909304,668.033,951.5685%29%64%譽衡藥業(yè)醫(yī)藥5201312312014123113,836.409,847.9971%29%1%老板電器家電520160630201909305,007.201,948.4339%-1%21%招商銀行銀行520170331201803315,493.962,830.1952%43%39%光大嘉寶房地產420160331201709303,911.191,301.6733%43%25%網宿科技通信4201

14、60331201612317,674.49-584.07-8%-2%-5%慈文傳媒基礎化工420160331201806305,648.81-3,385.28-60%-29%-40%金風科技電力設備420171231201809305,486.30-1,586.31-29%12%-9%慈文傳媒傳媒420160331201806305,648.81-3,385.28-60%-29%-40%博彥科技計算機420131231201409309,029.042,254.9625%-28%-9%歐菲光電子420161231201709303,392.011,410.1342%25%23%晨光文具輕工制造

15、420181231201909304,600.922,355.9651%33%27%金龍汽車汽車4201306302014033118,245.761,671.539%-11%15%人福醫(yī)藥醫(yī)藥420140331201412318,936.53465.445%-28%-49%東方財富傳媒420130930201809307,177.481,307.1818%17%32%美的集團家電420170331201909304,697.702,218.0447%23%38%建設銀行銀行420170630201809304,655.131,422.8631%21%26%新研股份機械420150331201

16、703317,670.105,423.2571%15%64%瀘州老窖食品飲料420170930201906304,252.074,139.2497%34%73%紅日藥業(yè)醫(yī)藥320140630201412317,964.76856.8011%-24%-52%華東醫(yī)藥醫(yī)藥320180331201809304,767.19-355.06-7%15%12%新華保險非銀320170331201712313,508.81730.6521%16%10%廣博股份輕工制造320150331201606308,968.337,656.8085%67%87%中炬高新食品飲料320150630201812313,99

17、7.711,217.6830%7%29%勁嘉股份輕工制造320181231201906304,816.851,962.1941%32%22%中國人壽非銀320170331201709304,044.30721.7318%0%2%8、重倉股季度最高的股票分別為 *ST 300 貴州茅臺、老板電器2019 表 5：重倉股業(yè)績持有報告期報告期持有市值重倉股持有收益超越行業(yè)收超越大盤收股票名稱行業(yè)名稱期數_最早_最晚(萬)重倉股收益%(萬)益%益%格力電器家電220190630201909306,393.831,214.7619%14%19%香飄飄食品飲料220190630201909303,416.

18、89-416.59-12%-26%-12%歐派家居輕工制造120190331201903315,540.681,150.5121%10%7%天味食品食品飲料120190930201909303,120.39229.567%3%6%千禾味業(yè)食品飲料120190930201909302,516.19-48.41-2%-6%-3%寶鋼包裝輕工制造120190331201903314,220.85366.949%-2%-5%辰安科技計算機120190930201909303,064.43175.126%2%5%資料來源：Wind， 注 1,2注（）/三、基公司2004 （510%3 3 （2019 基金資產規(guī)模達 12226 億元，總排名位于行業(yè)前列。圖 12：基金公司資產規(guī)模2500020000150001000