互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)深度研究報(bào)告

1、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)深度研究報(bào)告目錄1、 我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)蓬勃發(fā)展，涌現(xiàn)多家代表企業(yè) 5、 國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)或已進(jìn)入蓬勃增長(zhǎng)階段 5、 互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)或?yàn)榘l(fā)展動(dòng)能 7、 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)代表企業(yè)上市前均經(jīng)過多輪融資 8、 科技互聯(lián)網(wǎng)賦能傳統(tǒng)保險(xiǎn)或?yàn)橥顿Y熱潮原因 102、 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)商業(yè)模式可分為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司與保險(xiǎn)公司 、 水滴互聯(lián)網(wǎng)最大獨(dú)立第三方保險(xiǎn)分銷平臺(tái) 、 慧擇專注保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)橋梁 15、 眾安在線從互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)到揚(yáng)帆起航的全能保險(xiǎn)科技平臺(tái) 18、 不同互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)商業(yè)模式均需依靠流量 233、 我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)監(jiān)管不斷完善 27、 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)監(jiān)管框架已經(jīng)形成 27、 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)監(jiān)管或持續(xù)趨嚴(yán) 29、

2、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)為傳統(tǒng)險(xiǎn)企帶來挑戰(zhàn)與機(jī)遇 294、 傳統(tǒng)險(xiǎn)企順應(yīng)潮流，應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)帶來變化 32、 現(xiàn)狀：互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)滲透率穩(wěn)中有升，傳統(tǒng)險(xiǎn)企采取跟隨策略 32、 合作：接入互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，與互聯(lián)網(wǎng)中介及生態(tài)構(gòu)建者開展合作 34、 借力：科技賦能，管理、經(jīng)營(yíng)線上化 36、 應(yīng)對(duì)：差異化產(chǎn)品服務(wù)抵御互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品沖擊 375、 投資建議 386、 風(fēng)險(xiǎn)提示 42圖表目錄圖： 我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)自997年萌芽以來，經(jīng)0 余年發(fā)展或?qū)⑦M(jìn)入蓬勃增長(zhǎng)階段 7圖： 互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)自08 年后恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 7圖： 互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)規(guī)模逐步提升 7圖： 互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)自08 年后恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 8圖： 互聯(lián)網(wǎng)非車險(xiǎn)占比逐漸提升 8

3、圖： 眾安在線、慧擇、水滴業(yè)務(wù)模式各具特色 10圖： 水滴通過水滴保、水滴籌、水滴互助及第三方渠道流量帶動(dòng)保險(xiǎn)產(chǎn)品分銷，實(shí)現(xiàn)代銷傭金收入 12圖： 自然流量、第三方渠道為水滴當(dāng)前主要流量來源 13圖： 第三方渠道流量來源FYP貢獻(xiàn)占比逐年提升明顯 13圖1： 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入帶動(dòng)水滴營(yíng)業(yè)收入逐年提升 13圖1： 220年水滴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比接近90% 13圖1： 長(zhǎng)期險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占比逐年提升 14圖1： 長(zhǎng)期險(xiǎn)老客戶復(fù)購貢獻(xiàn)率6.1遠(yuǎn)高于短期險(xiǎn) 14圖1： 長(zhǎng)期險(xiǎn)、短期險(xiǎn)傭金率差距逐年縮窄 14圖1： 水滴營(yíng)業(yè)收入及支出同步逐年增長(zhǎng) 15圖1： 銷售及營(yíng)銷費(fèi)用占營(yíng)業(yè)支出比例逐年提升 15圖1：

4、銷售及營(yíng)銷費(fèi)用220 年同比增速超00% 15圖1： 用戶獲取及品牌建設(shè)費(fèi)用占比銷售費(fèi)用超80% 15圖1： 慧擇構(gòu)建保險(xiǎn)公司與客戶間橋梁，專注互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 16圖2： 傭金收入占慧擇營(yíng)收比例接近100% 17圖2： 慧擇人身險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模遠(yuǎn)高于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn) 17圖2： 測(cè)算估算營(yíng)業(yè)成本受渠道費(fèi)用帶動(dòng)快速增加 17圖2： 營(yíng)業(yè)成本及銷售費(fèi)用同比高于營(yíng)業(yè)收入 17 HYPERLINK l _TOC_250008 圖2： 慧擇銷售、市場(chǎng)及培訓(xùn)類員工人數(shù)明顯提升 18圖2： 眾安在線通過與渠道合作及自營(yíng)網(wǎng)站直銷方式經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù) 19 HYPERLINK l _TOC_250007 圖2： 健康生態(tài)

5、逐漸成為眾安在線主要保費(fèi)來源 20 HYPERLINK l _TOC_250006 圖2： 健康險(xiǎn)及退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)為眾安在線當(dāng)前兩大保費(fèi)來源 20圖2： 200年健康生態(tài)賠付率418%，優(yōu)于其他生態(tài) 21圖2： 消費(fèi)金融渠道費(fèi)用率優(yōu)于其他生態(tài) 21 HYPERLINK l _TOC_250005 圖3： 眾安在線綜合成本率連續(xù)3 年下降 21圖3： 眾安在線收入及支出同步增長(zhǎng) 22圖3： 眾安在線200 年實(shí)現(xiàn)上市后首次盈利 22 HYPERLINK l _TOC_250004 圖3： 已賺保費(fèi)為眾安在線營(yíng)業(yè)收入主要來源，220年占比7.7% 22 HYPERLINK l _TOC_250003

6、圖3： 已產(chǎn)生賠款凈額及業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用為眾安在線主要營(yíng)業(yè)支出 22 HYPERLINK l _TOC_250002 圖3： 主要營(yíng)業(yè)支出分拆占已賺保費(fèi)比例不斷收窄 23圖3： 水滴、慧擇營(yíng)收以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入為主 24圖3： 眾安在線200 年?duì)I收遠(yuǎn)超水滴、慧擇 24圖3： 水滴第三方流量貢獻(xiàn)FYP占比不斷提升 25圖3： 眾安在線自有平臺(tái)貢獻(xiàn)健康生態(tài)保費(fèi)占比提升 25圖4： 200A水滴每1元FYP 獲客成本為慧擇.65倍 25圖4： 水滴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)獲客成本顯著高于慧擇 25圖4： 慧擇間接營(yíng)銷渠道費(fèi)用率波動(dòng)較小 26圖4： 眾安在線渠道費(fèi)用率呈下降趨勢(shì) 26 HYPERLINK l _TOC_2

7、50001 圖4： 超半數(shù)被調(diào)研人群知道支付工具（微信錢包、支付寶）及保險(xiǎn)公司官方平臺(tái)可以購買互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn) 26圖4： 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)監(jiān)管框架從無到有，強(qiáng)調(diào)持牌經(jīng)營(yíng)，在嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)的情況下引導(dǎo)業(yè)態(tài)健康長(zhǎng)久發(fā)展 29圖4： 互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)第三方渠道占比超0% 30圖4： 上市險(xiǎn)企仍以代理人及銀保渠道為主要業(yè)務(wù)渠道 30圖4： 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)滲透率穩(wěn)中有升 30圖4： 互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)第三方渠道占比超0% 30圖5： 互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)第三方渠道占比不斷提升 31圖5： 慧擇019年9 月合作KOL超16 萬個(gè) 31 HYPERLINK l _TOC_250000 圖5： 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)滲透率總體呈穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì) 32圖5：

8、200年傳統(tǒng)大型險(xiǎn)企在人身險(xiǎn)市場(chǎng)仍占據(jù)較大份額 33圖5： 200年水滴整體代銷費(fèi)率為1.7% 34圖5： 傳統(tǒng)大型險(xiǎn)企選擇與慧擇等互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)公司合作 34圖5： 傳統(tǒng)大型險(xiǎn)企選擇與水滴等互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)公司合作 34圖5： 微保選擇多家保險(xiǎn)公司作為其保險(xiǎn)產(chǎn)品供應(yīng)商 35圖5： 螞蟻選擇多家大型險(xiǎn)企作為產(chǎn)品供應(yīng)商 35圖5： 航旅意外險(xiǎn)可有效嵌入航旅購買場(chǎng)景中 35圖6： 保險(xiǎn)公司自營(yíng)平臺(tái)保費(fèi)貢獻(xiàn)占比逐漸提升 36圖6： 平安人壽官網(wǎng)流量顯著高于其他保險(xiǎn)公司 36圖6： 疫情推動(dòng)代理人展業(yè)模式向線上化遷移 36圖6： 中國(guó)平安通過科技賦能實(shí)現(xiàn)降本增效 37圖6： 互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)占人身險(xiǎn)比重不斷提升 3

9、7圖6： 健康保險(xiǎn)中低件均報(bào)銷型醫(yī)療險(xiǎn)占比超0% 37圖6： 互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)以低件均意健險(xiǎn)為主 38圖6： 平安人壽官網(wǎng)流量遠(yuǎn)超第2第10名 39圖6： 中國(guó)平安互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)市占率緊跟第一梯隊(duì) 39圖6： 中國(guó)平安多項(xiàng)科技專利全球第一 39圖7： 眾安在線200 年互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)市占率第一 40圖7： 眾安在線自有平臺(tái)貢獻(xiàn)保費(fèi)占比逐年提升 40圖7： 慧擇客戶數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng) 40圖7： 慧擇上線產(chǎn)品數(shù)量總計(jì)接近200款 40表： 997200年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)模式初現(xiàn) 5表： 00121年，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)細(xì)分模式 5表： 012216年，傳統(tǒng)險(xiǎn)企及純互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)企業(yè)相繼加速發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù) 6表：

10、07 年至今，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新技術(shù)及業(yè)務(wù)模式飛速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)未來可期 6表： 眾安在線于213年10 月成立，并于017年實(shí)現(xiàn)港股上市 8表： 慧擇于206 年正式創(chuàng)立，專注于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 9表： 水滴于206 年成立，獨(dú)特業(yè)務(wù)模式吸引多輪投融資 9表： 水滴歷經(jīng)5年時(shí)間實(shí)現(xiàn)美國(guó)上市 表： 水滴220年為互聯(lián)網(wǎng)最大獨(dú)立第三方保險(xiǎn)分銷平臺(tái) 12表1： 慧擇于206年開始運(yùn)營(yíng)在線保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，020年實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市 15表1： 慧擇09 年9月底合作社交媒體流量主6,00個(gè) 16表1： 慧擇人身險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)率高于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)率 17表1： 眾安在線成立4年實(shí)現(xiàn)港股上市，并通過設(shè)立子公司形式布局科技、

11、銀行等業(yè)務(wù) 18表1： 眾安在線股東為知名互聯(lián)網(wǎng)及保險(xiǎn)企業(yè)，具備互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)基因 19表1： 200年眾安在線營(yíng)業(yè)收入主要來源為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，占比為9.1% 20表1： 水滴、慧擇主要通過互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而眾安在線則經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)及健康險(xiǎn) 23表1： 慧擇通過以社交媒體意見領(lǐng)袖合作獲取客戶 25表1： 水滴020年向騰訊支付1.7 億元市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用，占比市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用0.7% 26表1： 監(jiān)管辦法陸續(xù)發(fā)布，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)走向?qū)I(yè)化和規(guī)范化 27表2： 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)監(jiān)管框架初步成型，防風(fēng)險(xiǎn)、回歸保障為重心 27表2： 互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管辦法發(fā)布，進(jìn)一步強(qiáng)化持牌經(jīng)營(yíng)理念 28表2： 傳統(tǒng)大型保險(xiǎn)公司互

12、聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)市占率處于第二梯隊(duì) 32表2： 老六家傳統(tǒng)頭部險(xiǎn)企均已上線健康及養(yǎng)老服務(wù)，建立相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 38表2： 水滴估值略高于慧擇 41表2： 眾安在線估值高于傳統(tǒng)財(cái)險(xiǎn)公司 41表2： 受益標(biāo)的估值表 41表2： 受益標(biāo)的估值表 41表2： 受益標(biāo)的估值表 42、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)蓬勃發(fā)展，涌現(xiàn)多家代表企業(yè)、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)或已進(jìn)入蓬勃增長(zhǎng)階段我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)自997年萌芽開始可將其分為4個(gè)階段國(guó)互網(wǎng)自197年萌芽，受制于當(dāng)時(shí)的技術(shù)及關(guān)注度，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)僅在有限范圍內(nèi)起到宣傳作用，無法現(xiàn)買理等為。201 ，聯(lián)保進(jìn)入索段網(wǎng)購的起為互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)提供了發(fā)展空間，多家保險(xiǎn)中介公司試圖通過互聯(lián)網(wǎng)形式打破傳統(tǒng)險(xiǎn)企

13、壟局。213 ，安在成，聯(lián)保實(shí)現(xiàn)上流經(jīng)，本營(yíng)模式立傳保公采用種式展聯(lián)保險(xiǎn)務(wù)2017 年大互網(wǎng)創(chuàng)新術(shù)聚相監(jiān)辦法續(xù)善互網(wǎng)險(xiǎn)或進(jìn)蓬增階。（）萌芽期（997200年）互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)模式初，站僅在有限范圍內(nèi)宣作用。197 ，國(guó)家保險(xiǎn)網(wǎng)站“中國(guó)保險(xiǎn)信息網(wǎng)”成立，中國(guó)傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)正式開啟創(chuàng)新性互聯(lián)網(wǎng)模式。在期間，一些保險(xiǎn)公司上線自有網(wǎng)站、開發(fā)規(guī)模式網(wǎng)絡(luò)化互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品。但受限于技和關(guān)度客無在上完全理流只在限圍起傳用。表1997200年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)險(xiǎn)模式初現(xiàn)階段涉及主體主要業(yè)務(wù)模式發(fā)展特點(diǎn)萌芽期（97200年）197年中國(guó)第一家保險(xiǎn)網(wǎng)“國(guó)保險(xiǎn)信息網(wǎng)”成立保險(xiǎn)知識(shí)、咨詢共享互聯(lián)網(wǎng)和電子商務(wù)市場(chǎng)不成熟，聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)關(guān)注度和認(rèn)可度

14、低，處起步階段資料來源：原保監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)開源證券研究所（）探索期（00121年）互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)細(xì)分，傳統(tǒng)保險(xiǎn)壟斷格局受到影響。在此期間，部分傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司試互網(wǎng)展外險(xiǎn)線保務(wù)并網(wǎng)進(jìn)改升204年1月，明亞險(xiǎn)紀(jì)司立008 年8 ，童險(xiǎn)紀(jì)公宣成。年網(wǎng)上購物的起大互網(wǎng)險(xiǎn)的展間打了業(yè)線展的統(tǒng)在段，互聯(lián)保公電商保費(fèi)模對(duì)小但體呈勢(shì)。表2001201年，互聯(lián)網(wǎng)保市場(chǎng)出現(xiàn)細(xì)分模式階段涉及主體主要業(yè)務(wù)模式發(fā)展特點(diǎn)204年1 月，明亞保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司成立線上線下模式，以線下為主探索期（01 年-201 年）攜程開始銷售場(chǎng)景化保險(xiǎn)線上場(chǎng)景化模式網(wǎng)上購物興起互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)發(fā)展空間擴(kuò)大傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)壟斷格局受影響互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司

15、電子商務(wù)費(fèi)規(guī)模雖仍相對(duì)較小但已呈好態(tài)勢(shì)206年慧擇由保險(xiǎn)論壇轉(zhuǎn)為保險(xiǎn)銷售B2B2C模式借助大V 和L影響力為產(chǎn)品銷售引流，線上銷售208年8月，大童保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司成立線上線下模式，以線下為主209年5月，淘寶成立保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部（螞蟻保險(xiǎn)的前身）場(chǎng)景化銷售，保險(xiǎn)超市模式資料來源：原保監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)開源證券研究所（）發(fā)展期（012216年）保險(xiǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)模式開始融合，傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司采用多種方式開展互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。中小險(xiǎn)企通過第三方互聯(lián)網(wǎng)流量平臺(tái)如螞蟻保險(xiǎn)、騰訊微保、深藍(lán)保、蝸牛保險(xiǎn)推廣保險(xiǎn)產(chǎn)品，拓展線上銷售渠道；大型保險(xiǎn)集團(tuán)在借助第三方平臺(tái)的同時(shí)成立有電公，發(fā)機(jī)PP，極索上售模式。純互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)創(chuàng)

16、業(yè)公司相繼設(shè)立，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)認(rèn)可度提高。013 年 月，阿里、騰訊和中國(guó)平安聯(lián)合出資構(gòu)建的眾安保險(xiǎn)宣布開業(yè)，中國(guó)第一家互聯(lián)保險(xiǎn)司生015年2016 泰在線安保易保相成立期小雨傘、輕松籌等保險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)公司開始創(chuàng)立。互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司數(shù)量增長(zhǎng)明顯，保費(fèi)收逐年升互網(wǎng)險(xiǎn)漸得市和戶認(rèn)。階段涉及主體主要業(yè)務(wù)模式發(fā)展特點(diǎn)表20122階段涉及主體主要業(yè)務(wù)模式發(fā)展特點(diǎn)203年1 月，眾安在線成立，中國(guó)第一家互聯(lián)保險(xiǎn)公司誕生204年216年，泰康在線、安心保險(xiǎn)、易安?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司：全流程線上經(jīng)營(yíng)發(fā)展期（02年206 年）相繼成立京東網(wǎng)易小米滴滴等流量平臺(tái)成 流量平臺(tái)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部：與螞蟻保險(xiǎn)類立保險(xiǎn)業(yè)務(wù)部小雨傘：與慧擇類似悟

17、空保：通過內(nèi)容吸引流量，擴(kuò)大平205年216年，小雨傘、悟空保、水滴、輕松籌影響力等保險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)公司開始創(chuàng)立水滴、輕松籌：以互助、籌資業(yè)務(wù)激需求，引流至保險(xiǎn)商城互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)基本模式立，產(chǎn)品日益豐富，聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)逐漸得到市和用戶的認(rèn)可資料來源：原保監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)、各公司官網(wǎng)、開源證券研究所（）蓬勃期（017年至今）技術(shù)創(chuàng)新速度，監(jiān)管法逐步完善互聯(lián)網(wǎng)保未來發(fā)展可。207 ，保平臺(tái)、相互寶大病互助計(jì)劃相繼上線，創(chuàng)新技術(shù)大量積聚，保險(xiǎn)公司服務(wù)能力、品設(shè)計(jì)能力得到大幅提升，與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)監(jiān)管辦法進(jìn)一步健全完善，互網(wǎng)保業(yè)將管規(guī)、風(fēng)可的提迎蓬勃。表2017年至今，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)技術(shù)及業(yè)務(wù)模式飛發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)未來期階段

18、涉及主體主要業(yè)務(wù)模式發(fā)展特點(diǎn)207年1 月，微保上線嚴(yán)選保險(xiǎn)超市模式，每險(xiǎn)種僅挑選2-3款高性價(jià)比產(chǎn)品上線大量互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新技術(shù)積聚，相關(guān)監(jiān)管辦法進(jìn)一步完善互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)未來發(fā)展前景 可觀蓬勃期（07 年今）207年218年，深藍(lán)保、牛保險(xiǎn)、多保魚相繼誕生通過內(nèi)容吸引流量，提供一對(duì)一咨詢務(wù)促成銷售208年相互寶大病互助計(jì)劃在支付寶PP 上線以互助、籌資業(yè)務(wù)激發(fā)需求，引流至保險(xiǎn)商城資料來源：各公司官網(wǎng)、開源證券研究所圖我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)自997年萌芽以來，經(jīng)10余年發(fā)或?qū)⑦M(jìn)入蓬勃增長(zhǎng)段資料來源：開源證券研究所、互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)或?yàn)榘l(fā)展動(dòng)能互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)保費(fèi)“大增降穩(wěn)增過程健險(xiǎn)保費(fèi)占比逐漸提升著互網(wǎng)的速展，012

19、年2016 互網(wǎng)險(xiǎn)身規(guī)模費(fèi)長(zhǎng)著同最高達(dá) 542206 年2018 年保監(jiān)發(fā)文規(guī)互網(wǎng)人保貢較的存續(xù)產(chǎn)下，接致互網(wǎng)身規(guī)保同比2019 年改陣逐漸緩，模費(fèi)復(fù)長(zhǎng)220 ，疫影，消者險(xiǎn)識(shí)著升全年實(shí)規(guī)費(fèi)2108元同+1.。險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，五，壽保險(xiǎn)受中短存續(xù)期產(chǎn)品下架和互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的影響，占比整體呈下降趨勢(shì)，健康險(xiǎn)占比逐年上升，年金保險(xiǎn)、意外險(xiǎn)占比略有下降。隨著消費(fèi)者保險(xiǎn)保障意識(shí)提升互網(wǎng)康或?yàn)榛ゾW(wǎng)險(xiǎn)發(fā)動(dòng)。圖互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)自018年后恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)圖互聯(lián)網(wǎng)健康險(xiǎn)規(guī)模步升300200200100100500-002012-22年互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)（億元60%50%40%30%20%10%0%-0%2001001

20、00500互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)分險(xiǎn)種規(guī)模（億元）2016年2017年2018年2019年2020年規(guī)模保費(fèi)保費(fèi)增速人壽保險(xiǎn)年金保險(xiǎn)健康保險(xiǎn)意外險(xiǎn)數(shù)據(jù)來源：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、開源證券研究所互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入經(jīng)歷先增后降過程，車險(xiǎn)發(fā)展趨緩，非車險(xiǎn)成為主力。年2015 年聯(lián)熱的來互網(wǎng)產(chǎn)保入逐上2016商車費(fèi)改的影響，互聯(lián)網(wǎng)車險(xiǎn)保費(fèi)收入驟降。受互聯(lián)網(wǎng)新興技術(shù)的影響，互聯(lián)網(wǎng)非車險(xiǎn)費(fèi)呈明上趨因其加低車保減少此216年217 聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)保連下。2018 年非險(xiǎn)比次超車占，聯(lián)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)入復(fù)長(zhǎng)勢(shì)020 受冠情車綜改監(jiān)新影，費(fèi)收入797.95億，比約5。圖互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)自018年后恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)

21、勢(shì)圖互聯(lián)網(wǎng)非車險(xiǎn)占比漸升1007050200-50互聯(lián)網(wǎng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模（億元）2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年202020%10%10%5%0%-0%80706050403020100互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)分類規(guī)模及占比（億元、）2015年2016年2017年2018年2019年202010%8%6%4%2%0%保費(fèi)規(guī)模同車險(xiǎn)非車險(xiǎn)車險(xiǎn)占比非車險(xiǎn)比數(shù)據(jù)來源：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)、開源證券研究所、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)代表企業(yè)上市前均經(jīng)過多輪融資眾安在線國(guó)內(nèi)第一家互聯(lián)網(wǎng)險(xiǎn)司眾安在線成立于013 年10 月，于2017 年在港上市。公司與各生

22、態(tài)系統(tǒng)領(lǐng)先平臺(tái)合作，以場(chǎng)景為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)、提供生態(tài)系統(tǒng)導(dǎo)向型保險(xiǎn)產(chǎn)品，利用所獲客戶數(shù)據(jù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新以增強(qiáng)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，并將經(jīng)驗(yàn)借鑒至其他系215年6 獲得A 資57.5 207 年9香上資136億港。至前公已立7 有，險(xiǎn)務(wù)與技務(wù)同力助眾安在飛發(fā)。表眾安在線于213年0月成立，并于217年實(shí)現(xiàn)港股上市上市公司業(yè)務(wù)模式融資時(shí)間輪次融資額投資方與各生態(tài)系統(tǒng)領(lǐng)先平臺(tái)合作，以場(chǎng)景為礎(chǔ)設(shè)計(jì)生態(tài)系統(tǒng)導(dǎo)向型保險(xiǎn)產(chǎn)品，分析有客戶數(shù)據(jù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新以提高產(chǎn)品競(jìng)力，并將合作經(jīng)驗(yàn)借鑒于其他生態(tài)系統(tǒng)208年8月戰(zhàn)略融資1億美元軟銀愿景基金207年9月IPO上市16億港元/眾安在線205年6月A輪9.3億美元摩根士丹利、鼎暉

23、投資、賽富投資基金資料來源：眾安在線公司官網(wǎng)開源證券研究所慧擇2006 年6 月慧擇創(chuàng)立，220 年在納斯達(dá)克上市。擇用2C 式借大V和OL影響力為品銷售流014年公獲得自富洲的1000萬美元A 輪資016 年3 、8 ，別得2 億元B 融和1 元B輪融資；220年公在達(dá)克券易上。表慧擇于06年正式創(chuàng)立，專注于互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)紀(jì)業(yè)務(wù)上市公司業(yè)務(wù)模式融資時(shí)間輪次融資額投資方200年2月IPO上市552萬美元/206年8月輪1億元達(dá)晨創(chuàng)投慧擇線上保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)互聯(lián)網(wǎng)廣告OL合作線上咨詢顧問促成銷售萬融時(shí)代資本創(chuàng)東方拉卡拉206年3月B 輪2億元204年0月A輪100萬美元賽富亞洲基金資料來源：慧擇公司官網(wǎng)開源

24、證券研究所水滴2016 年水滴公司創(chuàng)立“互眾籌保險(xiǎn)”模吸引高額投資，于 01 年 5 月上市。水滴公司依托互助和眾籌獲得客戶信息，經(jīng)大數(shù)據(jù)分析后，向客戶提供個(gè)化保產(chǎn)和務(wù)通化率保銷傭抽實(shí)現(xiàn)利016年5得5000萬元使融水助上017年5下保平水保線測(cè)同年8 月得1.6 億元A 融資2019 年3 ，近5 億元B 融6 ，獲得超10億人幣C 融200 年8 司人對(duì)宣公已成23 億美元D 融201 年5 ，公在國(guó)約券易所市。表水滴于06年成立，獨(dú)特業(yè)務(wù)模式吸引多輪融資上市公司業(yè)務(wù)模式上市時(shí)間輪次融資額投資方201年5月IPO上市4.1億美元/200年1 月戰(zhàn)略融資1.5億美元騰訊控股200年8月D 輪

25、2.3億美元五道口基金、IDG資本、電量基金、瑞士再保險(xiǎn)、騰訊投資209年6月C 輪10億元騰訊投資、元鈦基金、博裕資本、凱智資本、中金資本、高榕資本依托互助和眾籌獲得客戶信息經(jīng)數(shù)據(jù)分析后向客戶提供個(gè)性化保產(chǎn)品和服務(wù)通過轉(zhuǎn)化率和保險(xiǎn)銷傭金抽成實(shí)現(xiàn)獲利209年3月B 輪5億元原騰訊電商控股公司CEO吳宵光騰投資IDG資本創(chuàng)新工場(chǎng)T創(chuàng)始人尤里蜜兒、高榕資本、藍(lán)馳創(chuàng)投水滴公司207年8月A輪1.6億元高榕資本、騰訊投資、攬儲(chǔ)創(chuàng)投、創(chuàng)新工場(chǎng)、IDG資本、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、彤程公基金會(huì)206年5月天使輪500萬元騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、北京三快科技有公司、真格天使投資基金、IG資本北京初者之心投資管理有限公司、點(diǎn)資本

26、、高榕資本206年4月種子輪80萬元真順基金、初心資本、瑞嘉資產(chǎn)、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)資料來源：水滴公司官網(wǎng)開源證券研究所圖眾安在線、慧擇、滴務(wù)模式各具特色資料來源：各公司官網(wǎng)、開源證券研究所、科技互聯(lián)網(wǎng)賦能傳統(tǒng)保險(xiǎn)或?yàn)橥顿Y熱潮原因科技賦能打開估值想象空間。保險(xiǎn)公司可利用互聯(lián)網(wǎng)獲得海量數(shù)據(jù)，通過大數(shù)據(jù)析技術(shù)分析客戶行為形成客戶畫像并對(duì)消費(fèi)模式有深刻理解，以此提供定制化場(chǎng)設(shè)置及定價(jià)，為客戶提供更多品類、更具個(gè)性的產(chǎn)品和服務(wù)，改善傳統(tǒng)險(xiǎn)企“產(chǎn)同質(zhì)化程度高，吸引力低”的情況。在經(jīng)營(yíng)中，機(jī)器學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等人工智能術(shù)可對(duì)索賠情況、保單盈利情況、客戶欺詐情況等進(jìn)行建模分析，幫助險(xiǎn)企及時(shí)化產(chǎn)品與服務(wù)，從而提高客戶忠誠

27、度和保留率，未來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較大，潛在利潤(rùn)空可觀。可為傳統(tǒng)保險(xiǎn)行業(yè)帶來較大新客戶流量。傳統(tǒng)險(xiǎn)可依托互聯(lián)網(wǎng)流量平臺(tái)龐大的用戶規(guī)模和訪問流量提高保險(xiǎn)產(chǎn)品曝光度，結(jié)合場(chǎng)景促成銷售，如與螞蟻保險(xiǎn)、微保等合銷產(chǎn)。至20 年6 月0 ，螞集團(tuán)股明，蟻險(xiǎn)基于支寶PP 過10用戶過800 商覆蓋在2 月促費(fèi)及分?jǐn)偨痤~518 元險(xiǎn)可借不大V博主等OL 私域流量流由不同 OL 的客戶群存差，此方還在定度上到對(duì)標(biāo)戶進(jìn)宣傳的果?？萍加兄谔嵘齻鹘y(tǒng)險(xiǎn)企后臺(tái)運(yùn)營(yíng)效率和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。創(chuàng)新科技可在多方面幫助傳統(tǒng)險(xiǎn)企提高后臺(tái)運(yùn)營(yíng)效率。水滴公司在理賠過程中運(yùn)用光學(xué)字符識(shí)別（R）自然語言處理（NP）技術(shù)快速準(zhǔn)確評(píng)估理賠材料真實(shí)性。中國(guó)

28、人壽在投保環(huán)節(jié)中應(yīng)用能型核質(zhì)，助出和錄效別速40和25風(fēng)管能力方面，精算學(xué)與大數(shù)據(jù)技術(shù)的結(jié)合幫助險(xiǎn)企改進(jìn)產(chǎn)品定價(jià)與量化風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性，提高公風(fēng)管能。、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)商業(yè)模式可分為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司與保險(xiǎn)公司、水滴互聯(lián)網(wǎng)最大獨(dú)立第三方保險(xiǎn)分銷平臺(tái)歷經(jīng)五年打造互聯(lián)網(wǎng)大獨(dú)立第三方保險(xiǎn)銷臺(tái)滴身北京情前科有限司于2016 年立同年6 月、7 月滴、眾分啟。26 年9月收水保經(jīng)公（保多險(xiǎn)紀(jì)司開展險(xiǎn)務(wù)2017年5月出水滴保險(xiǎn)市場(chǎng)，至此，水滴保險(xiǎn)、眾籌、互助三條主要自有流量及業(yè)務(wù)渠道正式鋪開后20182021年滴通設(shè)海公及議控等式實(shí)內(nèi)架的整合搭于221年5 月現(xiàn)股市020年滴險(xiǎn)場(chǎng)現(xiàn)單首年保費(fèi)144 億，計(jì)保單300 張為戶

29、供2 保公的00 保險(xiǎn)產(chǎn)品成我最的聯(lián)網(wǎng)立三保分平臺(tái)。表水滴歷經(jīng)5年時(shí)間實(shí)現(xiàn)國(guó)上市時(shí)間事件206 年水滴前身北京縱情向前科技有限公司成立206 年5月水滴互助項(xiàng)目啟動(dòng)206 年7月水滴眾籌項(xiàng)目啟動(dòng)206 年9月收購水滴保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司（保多多保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)，開展保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)206年2月水滴互?？萍加邢薰境闪?07 年5月推出水滴保險(xiǎn)市場(chǎng)207 年6月首款產(chǎn)品“安聯(lián)臻愛百萬醫(yī)療險(xiǎn)”上市208 年2月成立北京追求極致科技有限公司208 年5月水滴公司于開曼群島離岸注冊(cè)，不久后成立其全資子公司水滴香港208 年7月成立妙醫(yī)互聯(lián)（北京）科技有限公司，主要經(jīng)營(yíng)醫(yī)療保健及醫(yī)藥服務(wù)208年0月水滴香港成立其全資子公司

30、北京健康之家（BijngbsoluteHlth Co.,td）208年1 月健康之家通過協(xié)議控制縱情向前和水滴互保209 年2月全面實(shí)現(xiàn)在線理賠209 年7月“健康之家”成立全資子公司上海淡正健康科技有限公司；健康之家通過協(xié)議控制水滴互聯(lián)209年0月“追求極致”收購天津精濱網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，投資孵化新項(xiàng)目；通過健康之家協(xié)議控制追求極致209年1 月單月長(zhǎng)險(xiǎn)年化新單保費(fèi)破億200 年3月累計(jì)年化新單保費(fèi)突破10億元200 年6月收購泰瑞保險(xiǎn)代理有限公司，開展保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)201 年5月美股DR 上市資料來源：水滴招股說明書、水滴保公司官網(wǎng)、開源證券研究所表水滴2020年為互聯(lián)網(wǎng)最獨(dú)立第三方保險(xiǎn)分平

31、臺(tái)排名公司新單首年保費(fèi)（億元）類型1公司A250非獨(dú)立2水滴144獨(dú)立3公司B62非獨(dú)立4公司C31獨(dú)立5公司D26獨(dú)立資料來源：水滴招股說明書、開源證券研究所注：獨(dú)立非獨(dú)立指分銷平臺(tái)是否依附于其他平臺(tái)并通過該平臺(tái)獲取主要流量。流量帶動(dòng)保險(xiǎn)分銷代保險(xiǎn)傭金收入接近 9 成。水滴業(yè)入分經(jīng)業(yè)務(wù)入互業(yè)管費(fèi)入科技務(wù)他線上產(chǎn)健產(chǎn)銷， 2020 ，紀(jì)務(wù)入比總收89互務(wù)占比3.6已于2021 年3 月26 宣停運(yùn)，技務(wù)收主來于保公司特經(jīng)、理司供客戶系核、技持等面務(wù)比6.4，其收比0.9。保險(xiǎn)分銷方面，水滴通過水滴保、水滴籌、水滴互助獲取自有流量，并逐年加大第三方部量入通轉(zhuǎn)化量現(xiàn)險(xiǎn)銷。020 自流獻(xiàn) YP 55

32、.1第方道量獻(xiàn)YP 占比44.9。截至2020 年，滴通特有裂變擴(kuò)模已取34 億捐計(jì)蓋10萬病額超370億水滴籌的速張保分業(yè)務(wù)期獻(xiàn)多量化，所的YP 貢獻(xiàn)202A同比所比自08 年的46.5至200 的13.而三渠量貢獻(xiàn)YP，自208 的19提至220年的4.9。圖水滴通過水滴保、滴、水滴互助及第三渠流量帶動(dòng)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷實(shí)現(xiàn)代銷傭金收入資料來源：水滴招股說明書、開源證券研究所注：上圖左側(cè)百分比為水滴保險(xiǎn)市場(chǎng)FP 貢獻(xiàn)占比；上右側(cè)百分比為營(yíng)業(yè)收入占比，計(jì)算基數(shù)包含互助業(yè)務(wù)；計(jì)算基數(shù)均為220年。圖自然流量、第三方道水滴當(dāng)前主要流量源圖第三方渠道流量來源P貢獻(xiàn)占比逐年提升顯0,005,000,00,0

33、0-渠道FY貢獻(xiàn)規(guī)模（百萬元）21A21A22A10%8%6%4%2%0%渠道FY貢獻(xiàn)占比（）21A21A22A第三方自然流量及復(fù)購眾籌互助第三方自然流量及復(fù)購眾籌互助數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)收，互助業(yè)務(wù)停運(yùn)影響較小。水滴保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入逐提220 為6.95元2018年2020 復(fù)增長(zhǎng)達(dá)1.占自2018年的51.速升至9.0助務(wù)200 貢入1.0 元貢占自2018年19.至3.6，于2021年3月26日止?fàn)I，計(jì)整營(yíng)影較小。圖：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入帶動(dòng)滴業(yè)收入逐年提升圖：2020年水滴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收占比接近9%400300200

34、1000營(yíng)業(yè)收入（百萬元）21A21A22A10%8%6%4%2%0%營(yíng)業(yè)收入占比（）21A21A22A經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入小計(jì)互助業(yè)務(wù)管理費(fèi)收科技服務(wù)收入其他收入經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入小計(jì)互助業(yè)務(wù)管理費(fèi)收科技服務(wù)收入其他收入數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所長(zhǎng)期險(xiǎn)傭金率復(fù)購率于短期險(xiǎn)帶動(dòng)其經(jīng)紀(jì)入占比逐年提升220長(zhǎng)期平均金為5.，期為17長(zhǎng)險(xiǎn)于短險(xiǎn).7pc差較018 年及209 有縮受期險(xiǎn)金下而期傭金有上導(dǎo)200 期險(xiǎn)老戶購獻(xiàn)比86.短險(xiǎn)31均較019年的83.626有所提升，同時(shí)該數(shù)據(jù)表明，長(zhǎng)期險(xiǎn)購買仍需客戶與平臺(tái)建立信任關(guān)系，品牌背書能力對(duì)長(zhǎng)險(xiǎn)售響鍵。傭率復(fù)率

35、響，期傭收占自208年的12快提至220 的24。圖：長(zhǎng)期險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢占逐年提升300250200150100500經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入（百萬元）21A21A22A短期險(xiǎn)長(zhǎng)期險(xiǎn)數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所圖：長(zhǎng)期險(xiǎn)老客戶復(fù)購獻(xiàn)率86.1遠(yuǎn)高于短期險(xiǎn)圖：長(zhǎng)期險(xiǎn)、短期險(xiǎn)傭率距逐年縮窄10%8%6%4%2%0%老客戶復(fù)購貢獻(xiàn)率（%）21A22A6%5%4%3%2%1%0%傭金率（）21A21A22A短期險(xiǎn)長(zhǎng)期險(xiǎn)短期險(xiǎn)長(zhǎng)期險(xiǎn)整體數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所注：傭金率經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入新單首年保費(fèi)打造品牌、銷引流務(wù)規(guī)模提升前期投拖歸母凈利潤(rùn)。020年規(guī)模

36、凈 利潤(rùn)6.64 元較219年3.22 億208 年2.9 億持?jǐn)U要為獲客 及品牌打造投入較多銷售及營(yíng)銷費(fèi)用和業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大帶來的營(yíng)業(yè)成本提升。 銷售營(yíng)用200 比+01.7、219 +71，220 占業(yè)出例達(dá) 60.5其用獲及牌建營(yíng)費(fèi)同達(dá)020年197219年87.，占比售營(yíng)用200年為1.8營(yíng)本200 年1548019同比+53.22020年?duì)I支出為21.。圖：水滴營(yíng)業(yè)收入及支同逐年增長(zhǎng)圖：銷售及營(yíng)銷費(fèi)用占業(yè)出比例逐年提升4002000-,00-,00營(yíng)業(yè)收入及支出（百萬元）21A21A22A營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)支出0%-0%-0%-0%-0%-0%營(yíng)業(yè)支出占比（）21A21A22A營(yíng)業(yè)成本銷

37、售及營(yíng)銷費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所圖：銷售及營(yíng)銷費(fèi)用020年同比增速超10%圖：用戶獲取及品牌建費(fèi)占比銷售費(fèi)用超0%200200100100500銷售及營(yíng)銷費(fèi)用21A21A22A金額（百萬元）同比50%40%30%20%10%0%10%8%6%4%2%0%銷售及營(yíng)銷費(fèi)用分拆（）21A21A22A用戶獲取及品牌建設(shè)營(yíng)銷費(fèi)用 相關(guān)人員薪設(shè)備器械費(fèi)用營(yíng)銷活動(dòng)費(fèi)其他數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明書、開源證券研究所、慧擇專注保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)橋梁15年成長(zhǎng)專注搭建客與險(xiǎn)企鏈接橋梁始團(tuán)于006年經(jīng)線

38、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)歷5 經(jīng)營(yíng)慧納達(dá)上擇致于客提適的產(chǎn)品及高的保理流，至200 底慧客戶供5 保公司75 種人身、177 種產(chǎn)總計(jì)172 產(chǎn)為60 萬戶供險(xiǎn)紀(jì)服，時(shí)間事件206 年創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)慧擇在線保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，迎來首位注冊(cè)用戶，翌日迎來首位投保用戶201 年慧擇保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司正式成立，籌備平臺(tái)啟動(dòng)202 年成為國(guó)內(nèi)首家投保用戶數(shù)突破百萬級(jí)別的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)服務(wù)平臺(tái)204 年攜手保險(xiǎn)公司建立業(yè)內(nèi)首個(gè)保險(xiǎn)黑名單公共平臺(tái)保險(xiǎn)防欺詐聯(lián)盟庫204 年慧業(yè)天擇與焦點(diǎn)科技成立，后續(xù)取得慧擇保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)10股權(quán)，并成立慧擇網(wǎng)絡(luò)科技、慧擇時(shí)代、智選財(cái)富投資管理公司，自214年后，公司主要通過慧業(yè)天擇及慧擇保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)205 年

39、為客戶協(xié)助理賠案件達(dá)100件2018時(shí)間事件206 年創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)運(yùn)營(yíng)慧擇在線保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，迎來首位注冊(cè)用戶，翌日迎來首位投保用戶201 年慧擇保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司正式成立，籌備平臺(tái)啟動(dòng)202 年成為國(guó)內(nèi)首家投保用戶數(shù)突破百萬級(jí)別的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)服務(wù)平臺(tái)204 年攜手保險(xiǎn)公司建立業(yè)內(nèi)首個(gè)保險(xiǎn)黑名單公共平臺(tái)保險(xiǎn)防欺詐聯(lián)盟庫204 年慧業(yè)天擇與焦點(diǎn)科技成立，后續(xù)取得慧擇保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)10股權(quán)，并成立慧擇網(wǎng)絡(luò)科技、慧擇時(shí)代、智選財(cái)富投資管理公司，自214年后，公司主要通過慧業(yè)天擇及慧擇保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)205 年為客戶協(xié)助理賠案件達(dá)100件時(shí)間事件204218 年多輪融資208 年達(dá)爾文系列產(chǎn)品上市200 年公司實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上

40、市資料來源：慧擇招股說明書、慧擇公司官網(wǎng)、開源證券研究所瞄準(zhǔn)目標(biāo)用戶，協(xié)助匹配產(chǎn)品，專注提供保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品供應(yīng)商?；蹞衲繕?biāo)客戶群體為年輕、保險(xiǎn)需求萌芽、保險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)、有自我管理意識(shí)及上網(wǎng)習(xí)慣用，過戶發(fā)或O（key opnon eade）流入擇臺(tái)為客戶在其超千種產(chǎn)品庫中挑選匹配的產(chǎn)品及并提供流暢、順滑的服務(wù)，從而建立信關(guān)加戶成為期擇長(zhǎng)達(dá)030 年終的險(xiǎn)服務(wù)將其定平019年9 月0 擇約媒體OL數(shù)量達(dá)1,500個(gè)為慧擇臺(tái)行流同擇218 年均戶齡為33 歲200 非金身險(xiǎn)用平年為2.7年險(xiǎn)戶為35 群體戶常備定付能力且保需開萌，定該型戶為續(xù)保復(fù)提業(yè)基。圖：慧擇構(gòu)建保險(xiǎn)公司客間橋梁，專注

41、互聯(lián)保經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)資料來源：慧擇招股說明書、開源證券研究所表：慧擇2019年9月底合作交媒體流量主1,500個(gè)流量渠道（個(gè)）207A208A20M9社交媒體流量主146317481600金融機(jī)構(gòu)122總計(jì)146417501602數(shù)據(jù)來源：慧擇招股說明書、開源證券研究所保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是核心業(yè)務(wù)，人身險(xiǎn)傭金遠(yuǎn)超財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)?；蹞駥Ｗ⒈ｋU(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，營(yíng)收入要自經(jīng)業(yè)傭金入占營(yíng)收自207 年95.升至020 年 99.6另較部其收入自保售咨經(jīng)業(yè)中人險(xiǎn)來金收入占比遠(yuǎn)高于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，主要原因?yàn)槿松黼U(xiǎn)傭金率高于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)及人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模速高財(cái)險(xiǎn)人險(xiǎn)金貢占自017年的2.8升至2020的95.。圖：傭金收入占慧擇營(yíng)比接近10%圖：慧

42、擇人身險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)遠(yuǎn)于財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)140120100806040200營(yíng)業(yè)收入（百萬元）21A21A21A22A人身險(xiǎn)傭金收入財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)傭金收入其他收入4003002001000GWP（總保費(fèi)收入：百萬元）21A21A22A長(zhǎng)期健康險(xiǎn)-人身險(xiǎn)短期健康險(xiǎn)-人身壽險(xiǎn)及年金險(xiǎn)-人身險(xiǎn) 財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)數(shù)據(jù)來源：慧擇招股說明書、慧擇公司公告、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：慧擇招股說明書、慧擇公司公告、開源證券研究所表：慧擇人身險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)高財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)率手續(xù)費(fèi)率（）首年第2年第3年第4 年第5年人身險(xiǎn)期交19-10%2-0%1-0%1-0%1-85%人身險(xiǎn)躉交7-4%-財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)1098%-資料來源：慧擇招股說明書、開源證券研究所渠道引流

43、費(fèi)用及銷費(fèi)增長(zhǎng)拖累規(guī)模凈利。200 年業(yè)出，業(yè)本（包含渠費(fèi)及險(xiǎn)詢問薪比65.3銷費(fèi)用比8.5理用比 12.1研費(fèi)占比39營(yíng)成中道用217年018分占比8、90.3同業(yè)本比增速01、2020 年續(xù)兩高營(yíng)收，算算營(yíng)業(yè)成本同比高增主要受渠道費(fèi)用帶動(dòng)。慧擇近年于銷售、市場(chǎng)及培訓(xùn)方面投入較大，220 年事方工數(shù)36 人超保咨師38 人成規(guī)最大員工分類，與此同時(shí)，其相應(yīng)薪資支出及廣告等市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用同步提升，對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生一定響。圖：測(cè)算估算營(yíng)業(yè)成本渠用帶動(dòng)快速增加圖：營(yíng)業(yè)成本及銷售費(fèi)同高于營(yíng)業(yè)收入0-00-,00營(yíng)業(yè)支出（百萬元）21A21A21A22A2001000-,00利潤(rùn)表主要項(xiàng)目及同比（百萬元201

44、7A2018A2019A2020A20%10%0%-0%-,50營(yíng)業(yè)成本銷售費(fèi)用管理費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本銷售費(fèi)用營(yíng)業(yè)收入同比（右軸營(yíng)業(yè)成本同比（右軸）銷售費(fèi)用同比（右軸數(shù)據(jù)來源：慧擇招股說明書、慧擇公司公告、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：慧擇招股說明書、慧擇公司公告、開源證券研究所圖：慧擇銷售、市場(chǎng)及訓(xùn)員工人數(shù)明顯提升100100100806040200員工人數(shù)（人）21A21A21A22A保險(xiǎn)咨詢銷售、市場(chǎng)及培訓(xùn)客服產(chǎn)品管理研究及科技管理數(shù)據(jù)來源：慧擇招股說明書、慧擇公司公告、開源證券研究所、眾安在線從互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)到揚(yáng)帆起航的全能保險(xiǎn)科技平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)基因推動(dòng)眾安在線從互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)公司成長(zhǎng)為全

45、能保險(xiǎn)科技平臺(tái)。眾安線于203年0由9股東立其包實(shí)厚且其自域軍螞蟻、騰訊平公具互聯(lián)“險(xiǎn)基逐步一單的聯(lián)保險(xiǎn)公司成長(zhǎng)為中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，并將業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)展至科技、銀行，打造全保+技眾線2020 年實(shí)保收入67.1 元同+14累計(jì)銷售保超79 張被人5.24 名科業(yè)面，至2020 年，申請(qǐng)專利503 件無山2.0 完成務(wù)地同，為75 家保產(chǎn)鏈提供科技服，220 年現(xiàn)輸出約37 元約5的險(xiǎn)統(tǒng)品續(xù)戶進(jìn)一步購技務(wù)銀方面至220 年，戶數(shù)超22 萬吸存超0億港。表：眾安在線成立4年實(shí)現(xiàn)股上市，并通過設(shè)子司形式布局科技、行業(yè)務(wù)時(shí)間事件203 年0月眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司成立204 年4月眾安自營(yíng)技

46、術(shù)平臺(tái)“無界山”上限205 年6月完成A輪融資，募資7.5億元人民幣205 年1 月保骉車險(xiǎn)發(fā)布，布局互聯(lián)網(wǎng)至線下車險(xiǎn)及保養(yǎng)市場(chǎng)206 年7月眾安科技成立206 年8月百萬醫(yī)療險(xiǎn)尊享e生發(fā)布206 年1 月雙十一購物節(jié)，一周內(nèi)銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品約2億單207 年9月實(shí)現(xiàn)H股上市207 年0月眾安科技（國(guó)際）成立，發(fā)掘海外金融科技、保險(xiǎn)科技機(jī)會(huì)208 年9月實(shí)現(xiàn)科技輸出國(guó)際化，協(xié)助日本財(cái)險(xiǎn)公司SOPO實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型209 年3月眾安銀行獲批成立，同年12月啟動(dòng)試營(yíng)業(yè)209 年2月眾安互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院正式上限，為用戶提供在線問診及送藥上門服務(wù)200 年5月ZAInsure 獲得香港全數(shù)碼化保險(xiǎn)公司牌照，于22

47、0年5月8日正式開業(yè)資料來源：眾安在線公司公告、眾安在線招股說明書、開源證券研究所表：眾安在線股東為知互網(wǎng)及保險(xiǎn)企業(yè)，具互網(wǎng)保險(xiǎn)基因股東名稱200年末大股東持股比例螞蟻集團(tuán)1354%騰訊計(jì)算機(jī)系統(tǒng)1021%平安保險(xiǎn)1021%深圳加德信投資有限公司9.3%優(yōu)孚控股有限公司6.2%深圳日訊網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司5.1%上海遠(yuǎn)強(qiáng)投資有限公司3.0%總計(jì)5852%數(shù)據(jù)來源：眾安在線公司公告、開源證券研究所場(chǎng)景化保險(xiǎn)到生態(tài)建設(shè)，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略進(jìn)一步明確。安在線最初通過與我國(guó)不同互網(wǎng)生態(tài)系統(tǒng)中領(lǐng)先公司合作，通過將保險(xiǎn)產(chǎn)品嵌入互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)場(chǎng)景的商業(yè)模式，為客戶提供創(chuàng)新型產(chǎn)品及解決方案，眾安在線通過多家電子商務(wù)平臺(tái)及互

48、聯(lián)網(wǎng)旅游代理公建合關(guān)展退機(jī)外用保保航意業(yè)務(wù)，通過與渠道合作及自營(yíng)方式瞄準(zhǔn)生活消費(fèi)、消費(fèi)金融、健康、汽車、航旅五大生圈。著司斷大康生業(yè)投及視，220 ，康態(tài)獻(xiàn)費(fèi)占達(dá)40于生第后數(shù)生（活消航比38。圖：眾安在線通過與渠合及自營(yíng)網(wǎng)站直銷方經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)資料來源：眾安在線公司公告、眾安在線招股說明書、開源證券研究所健康生態(tài)快速成長(zhǎng)與字生活生態(tài)共同成眾保費(fèi)兩大引擎安線020 年總保收入67.06 億自2014 來合長(zhǎng)+15.健生態(tài)220 年保費(fèi)入66.4 元保占達(dá)39.，7 年合長(zhǎng)率+69.1，216 推百萬醫(yī)險(xiǎn)享e生保維持速字生態(tài)含活費(fèi)航業(yè)務(wù)， 2020 年費(fèi)6299 億同+25.占比37.7，主受

49、貨費(fèi)業(yè)拉動(dòng)；消費(fèi)融自208 成為一業(yè)生后受宏經(jīng)下及管嚴(yán)影，眾安線擇動(dòng)縮務(wù)規(guī)，212020 年比分12.2、30.1保費(fèi)占比較018年滑18pct至12.。表：2020年眾安在線營(yíng)業(yè)收主要來源為保險(xiǎn)業(yè)，比為96.%分部收入百萬元200A占比保險(xiǎn)1639961%科技3782.2%銀行680.4%其他2731.6%抵消-56-0.3%合計(jì)169110.0%數(shù)據(jù)來源：眾安在線公司公告、開源證券研究所圖：健康生態(tài)逐漸成為安線主要保費(fèi)來源0,005,000,00,00-分生態(tài)保費(fèi)收入（百萬元）21A21A21A21A21A21A22A健康數(shù)字生活消費(fèi)金融汽車其他數(shù)據(jù)來源：眾安在線招股說明書、眾安在線公司公

50、告、開源證券研究注：數(shù)字生活生態(tài)包含生活消費(fèi)及航旅生態(tài)。圖：健康險(xiǎn)及退貨運(yùn)費(fèi)為安在線當(dāng)前兩大保來源0,005,000,00,00-分險(xiǎn)種保費(fèi)收入（百萬元）21A21A21A21A21A21A10%9%8%7%6%5%健康險(xiǎn)意外險(xiǎn)保證險(xiǎn)機(jī)動(dòng)車輛險(xiǎn)信用險(xiǎn)家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)貨運(yùn)險(xiǎn)責(zé)任險(xiǎn)其他退運(yùn)險(xiǎn)占其他比例（右軸）數(shù)據(jù)來源：眾安在線公司公告、眾安在線招股說明書、開源證券研究所健康生態(tài)盈利能力優(yōu)務(wù)占比或進(jìn)一步提200 年康態(tài)付為48，較208 年59.0高下降17.2pc要于司動(dòng)調(diào)業(yè)結(jié)加個(gè)業(yè)占比，壓降高賠付率的團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比及通過科技手段在理賠及投保環(huán)節(jié)加強(qiáng)風(fēng)控實(shí)現(xiàn)降賠損而健生整體付下道率方2020年康生態(tài)6.

51、9，高于費(fèi)的10.但低保比37.數(shù)字活的32.或受于健康態(tài)其有臺(tái)務(wù)占的升2020年康生自平業(yè)占比32，較209 的23升9pc康態(tài)付及費(fèi)用表均于他態(tài)且自有業(yè)務(wù)占比逐漸提升，隨著眾安在線互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院、家庭醫(yī)生服務(wù)等健康生態(tài)圈內(nèi)健康管理內(nèi)容不斷完善，健康生態(tài)閉環(huán)加速構(gòu)建，健康生態(tài)業(yè)務(wù)規(guī)模及占比或?qū)⑦M(jìn)一步升。圖：2020健康生態(tài)賠付率.，優(yōu)于其他生態(tài)圖：消費(fèi)金融渠道費(fèi)用優(yōu)其他生態(tài)20%10%10%5%0%分生態(tài)賠付率（）21A21A21A22A6%5%4%3%2%1%0%分生態(tài)渠道費(fèi)用率（%）21A21A21A22A健康數(shù)字生活消費(fèi)金融汽車其他健康數(shù)字生活消費(fèi)金融汽車其他數(shù)據(jù)來源：眾安在線招股說明書、

52、眾安在線公司公告、開源證券研究所注：數(shù)字生活生態(tài)包含生活消費(fèi)及航旅生態(tài)；賠付率為賠付支出已賺保費(fèi)。數(shù)據(jù)來源：眾安在線招股說明書、眾安在線公司公告、開源證券研究所注：數(shù)字生活生態(tài)包含生活消費(fèi)及航旅生態(tài)；渠道費(fèi)用率為渠道費(fèi)用凈保費(fèi)。綜合成本率連續(xù)3年下，020年實(shí)現(xiàn)上市后首盈利。眾在堅(jiān)有量地增長(zhǎng)，以科技驅(qū)動(dòng)賦能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)降本增效，費(fèi)用率不斷下降，帶動(dòng)綜合成本率連續(xù) 年下，自2017 年的33下降0.6pct 至2020 的102.綜成率續(xù)下降使200 凈潤(rùn)市以首轉(zhuǎn)業(yè)入上2020年賺費(fèi)營(yíng)業(yè)收入例87.投收占比83業(yè)出已產(chǎn)款200 占支出比例47.務(wù)管用比39.續(xù)傭金比87較207年上時(shí)均有收。圖：眾安

53、在線綜合成本連續(xù)3 年下降10%10%10%10%10%9%綜合成本率及分拆（%）21A21A21A21A21A21A8%6%4%2%0%綜合成本率賠付率費(fèi)用率數(shù)據(jù)來源：眾安在線招股說明書、眾安在線公司公告、開源證券研究所圖：眾安在線收入及支同增長(zhǎng)圖：眾安在線200年實(shí)現(xiàn)上市后首次盈利0,000,000,00-000-000-000收入及支出總額（百萬元）21A21A21A21A21A21A22A收入合計(jì)開支總額00-00-,00-,00-,00年內(nèi)凈溢利/（虧損）（百萬元）21A 21A 21A 21A 21A 21A 22A年內(nèi)凈溢利/（虧損）數(shù)據(jù)來源：眾安在線招股說明書、眾安在線公司公告

54、、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：眾安在線招股說明書、眾安在線公司公告、開源證券研究所圖：已賺保費(fèi)為眾安在營(yíng)收入主要來源，020年占比7.%營(yíng)業(yè)收入分拆（百萬元）21A221A21A21A21A21A21A22A5,000,00,00-,00已賺保費(fèi)凈額投資收益凈額公允價(jià)值變動(dòng)損益凈額其他收入數(shù)據(jù)來源：眾安在線招股說明書、眾安在線公司公告、開源證券研究所圖：已產(chǎn)生賠款凈額及務(wù)管理費(fèi)用為眾安在主營(yíng)業(yè)支出,00-,00-000-500-000營(yíng)業(yè)支出分拆（百萬元）21A21A21A21A21A21A22A已產(chǎn)生賠款凈額 手續(xù)費(fèi)及傭金匯兌收財(cái)務(wù)費(fèi)用業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用 其他開數(shù)據(jù)來源：眾安在線招股說明書、眾安在線

55、公司公告、開源證券研究所圖：主要營(yíng)業(yè)支出分拆已保費(fèi)比例不斷收窄0%-0%-0%-0%-0%營(yíng)業(yè)支出分拆占已賺保費(fèi)比例（）21A21A21A21A21A21A0%-%-0%-5%已產(chǎn)生賠款凈額業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用手續(xù)費(fèi)及傭金（右軸）數(shù)據(jù)來源：眾安在線招股說明書、眾安在線公司公告、開源證券研究所2.4、不同互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)商業(yè)模式均需依靠流量互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)代表公司業(yè)務(wù)模式可分為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)直營(yíng)。三家代性互網(wǎng)保企可據(jù)利來源為類1聯(lián)保險(xiǎn)紀(jì)司水滴擇2）互聯(lián)保公司眾在。水滴通過水滴籌、水滴互助等業(yè)務(wù)獲取自有客戶流量，并在經(jīng)營(yíng)過程中培養(yǎng)客戶保險(xiǎn)意識(shí)，隨后將其導(dǎo)流至水滴保進(jìn)行保險(xiǎn)配置，除此之外，水滴也通過第三方渠道引

56、流其滴平獲外部戶量020三方道量獻(xiàn)YP達(dá)44.9?；蹞駝t通過多年經(jīng)營(yíng)打造品牌，為客戶提供保險(xiǎn)購買前咨詢、購買中比較及購買后協(xié)助賠升戶任度打信壁通分析戶解痛點(diǎn)，聯(lián)合保險(xiǎn)公司定制開發(fā)保險(xiǎn)產(chǎn)品，針對(duì)性投放產(chǎn)品。流量方面，慧擇一方面經(jīng)營(yíng)造自品，一面超16 名交體領(lǐng)袖作過OL測(cè)評(píng)保險(xiǎn)產(chǎn)品、享險(xiǎn)識(shí)引于保有定趣流客戶OL 模式不可慧提供客戶流量，同時(shí)可提前對(duì)客戶進(jìn)行保險(xiǎn)教育與篩選，并提高其對(duì)慧擇平臺(tái)上產(chǎn)品的信程，一提其購意。眾安在線為三家中唯一真正的保險(xiǎn)公司，通過互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景及自營(yíng)平臺(tái)經(jīng)營(yíng)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)及健康險(xiǎn)。眾安在線通過與先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)提供商合作，在不同消費(fèi)場(chǎng)景嵌入保險(xiǎn)產(chǎn)品并過升技力和累據(jù)礎(chǔ)升爭(zhēng)壁，216 雙一

57、間眾安在在周承超2 億張單高時(shí)秒理保約3,00 張眾在不斷完其態(tài)系2016年推百醫(yī)險(xiǎn)享e生通互網(wǎng)線理人、自營(yíng)臺(tái)行售健生態(tài)020年務(wù)比達(dá)39.。代表企業(yè)水滴慧擇眾安在線上市時(shí)間201年5月20代表企業(yè)水滴慧擇眾安在線上市時(shí)間201年5月200年2月207年9月成立時(shí)間206年6月206年203年0月商業(yè)模式通過水滴保、水滴籌、水滴互助（停運(yùn)）及三方渠道流量轉(zhuǎn)化，開展聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；向保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)通過社交媒體L及客戶自然流量轉(zhuǎn)化開展人身險(xiǎn)及產(chǎn)險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通過互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景及自營(yíng)平臺(tái)銷財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)及健康險(xiǎn)，后擴(kuò)展至科輸出及虛擬銀行業(yè)務(wù)代表企業(yè)水滴慧擇眾安在線公司輸出承保、理賠、風(fēng)控支持。主要利源保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)

58、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)產(chǎn)品銷售收入及投資收益客戶數(shù)量水滴籌已獲34億人捐款水滴保累計(jì)付費(fèi)保險(xiǎn)客戶數(shù)量120萬人累計(jì)為80萬客戶提供保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)累計(jì)銷售保單超79億張被保險(xiǎn)人5.4億名客戶來源自有平臺(tái)流量及第三方渠道流量社交媒體L引流及自有流量嵌入互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景、線上線下生態(tài)合作方、自有平臺(tái)資料來源：各公司招股說明書、各公司公告、開源證券研究所水滴、慧擇經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要收入，眾安在線已賺保費(fèi)貢獻(xiàn)收入。營(yíng)收方年分為安線84.3億滴3.28億擇12.0 擇2020年經(jīng)業(yè)收貢占分為89.9.6紀(jì)業(yè)均主營(yíng)來安在線為險(xiǎn)司營(yíng)主要源已保，20 年貢占為87科技業(yè)務(wù)方，220 年安貢獻(xiàn)3.8 元，營(yíng)例2.水貢獻(xiàn)1.4 億元，

59、占營(yíng)例6.4。圖：水滴、慧營(yíng)收以紀(jì)收入為主圖：眾安在線200年?duì)I收遠(yuǎn)超水滴、慧擇10%8%6%4%2%0%202年?duì)I業(yè)收入分拆占比（）水滴慧擇眾安在線0,005,000,00,00-202年?duì)I業(yè)收入（百萬元）營(yíng)業(yè)收入合計(jì)已賺保費(fèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入科技業(yè)其他收入水滴慧擇眾安在線數(shù)據(jù)來源：各公司公告、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：各公司公告、開源證券研究所互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)仍需依靠流量。水滴最初通過自營(yíng)水滴籌、水滴互助引流至其水滴保平臺(tái)滴裂式傳果驚已引超3.4人捐其牌造宣傳起到一正作，時(shí)水滴近加第方道流建，貢獻(xiàn)YP 占自 2018年的.9升3pct至200 的44慧則通與交體見袖合作打造牌吸流，29 年9 末慧與6,

60、50 名OL 及2 個(gè)融合作進(jìn)行品牌營(yíng)銷、產(chǎn)品測(cè)評(píng)、客戶引流等工作。眾安在線則于起步之初將自身保險(xiǎn)品嵌互網(wǎng)景中國(guó)聯(lián)巨及子務(wù)的長(zhǎng)其務(wù)不加，累計(jì)超524 名戶供保，眾在通品牌銷建自平，試將自打?yàn)榱靠谄渥云浇∩Ｊ杖氡?20 為32較209年升9pc。圖：水滴第三方流量貢獻(xiàn)P占比不斷提升圖：眾安在線自有平臺(tái)獻(xiàn)康生態(tài)保費(fèi)占比提升10%8%6%4%2%0%渠道FY貢獻(xiàn)占比（）21A21A22A第三方自然流量及復(fù)購眾籌互助4%3%2%1%0%健康生態(tài)來自自有平臺(tái)總保費(fèi)貢獻(xiàn)占比（%）21A22A健康生態(tài)來自自有平臺(tái)總保費(fèi)貢獻(xiàn)占全生態(tài)來自自有平臺(tái)保費(fèi)貢獻(xiàn)占比數(shù)據(jù)來源：水滴招股說明、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：眾安