IPO制度及其演變-PPT精選文檔

1、IPO制度及其演變-PPT精選文檔IPO制度及其演變-PPT精選文檔2我國新股發(fā)行制度變遷IPO準(zhǔn)入制度通道制(2019-2019)保薦制(2019-今)指標(biāo)管理(2019-2000)額度管理(1992-2019)審批制證監(jiān)會（1992-2000）核準(zhǔn)制證監(jiān)會（2019-今）審批制人民銀行(1992年以前)定價制度行政定價(2019年以前)放寬發(fā)行市盈率(2019-2019)市盈率嚴(yán)格管制(2019-2019)詢價制(2019-今)4我國新股發(fā)行制度變遷IPO準(zhǔn)入制度通道制保薦制指標(biāo)管理額度IPO準(zhǔn)入制度審批制審批制（2000年以前）1984年12月，經(jīng)上海人民銀行批準(zhǔn)，上海飛躍音響公司部分公

2、開地發(fā)行了規(guī)范化的股票，自此，我國股票的一級市場開始形成。我國股票市場一開始就采用了審批制度，帶有濃厚的行政色彩。1992年前由人民銀行審批，1992年后證券監(jiān)督委員會成立，由證監(jiān)會審批。IPO準(zhǔn)入制度審批制審批制（2000年以前）IPO準(zhǔn)入制度審批制額度管理（1992-2019）2019年之前，采取了控制股票發(fā)行總量和速度的“額度控制”的管理方法。 國家計劃委員會、國務(wù)院證券委員會等其他有關(guān)部門聯(lián)合研究并報國務(wù)院批準(zhǔn)每年的發(fā)行股票的面值總規(guī)模(額度)，然后將總規(guī)模根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，下達(dá)到各省、市、自治區(qū)及中央有關(guān)部委。IPO準(zhǔn)入制度審批制額度管理（1992-2019）IPO準(zhǔn)入制度審批

3、制指標(biāo)管理（2019-2000）2019年以后，采取了“總量控制、限報家數(shù)”的管理方法。國務(wù)院證券主管部門確定在一定時期內(nèi)發(fā)行上市的企業(yè)家數(shù)，然后向省級政府和行業(yè)主管部門下達(dá)股票發(fā)行家數(shù)指標(biāo)，省級政府或行業(yè)主管部門在上述指標(biāo)內(nèi)推薦預(yù)選企業(yè)。IPO準(zhǔn)入制度審批制指標(biāo)管理（2019-2000）IPO準(zhǔn)入制度核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制（2019-至今）2000年3月16日，中國證監(jiān)會發(fā)布了中國證監(jiān)會股票發(fā)行核準(zhǔn)程序和股票發(fā)行上市輔導(dǎo)工作暫行辦法的通知。2019年3月17日，中國證監(jiān)會決定，廢止額度條件下的審批制，全面執(zhí)行股票發(fā)行核準(zhǔn)制。IPO準(zhǔn)入制度核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制（2019-至今）IPO準(zhǔn)入制度核準(zhǔn)制通道制（201

4、9-2019）2019年3月，通道制出臺。通道制度是從審批制度向核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變過程中，為達(dá)到“好中選優(yōu)、優(yōu)中選優(yōu)”而推出的暫時措施。通道制以具有主承銷商資格的證券公司2000年所承銷的項目數(shù)為基準(zhǔn)分配其可以推薦擬公開發(fā)行股票的企業(yè)家數(shù)。IPO準(zhǔn)入制度核準(zhǔn)制通道制（2019-2019）IPO準(zhǔn)入制度核準(zhǔn)制保薦制（2019-至今）2019年2月，保薦制開始實施。保薦制實施后，通道制并未立即廢止，每家券商仍需按通道報送企業(yè)，直至2019年12月31日徹底廢止了通道制。保薦制下，企業(yè)發(fā)行上市不但要有保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行保薦，還需要具有保薦代表人資格的從業(yè)人員具體負(fù)責(zé)保薦工作。IPO準(zhǔn)入制度核準(zhǔn)制保薦制（2019-

5、至今）IPO定價制度行政定價階段（2019年7月之前）IPO定價是由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)固定公式計算得出，并不是由承銷商和IPO公司共同協(xié)商確定。放寬發(fā)行市盈率階段（2019-2019）2019年7月證監(jiān)會對新股發(fā)行定價做了明確規(guī)定，要求發(fā)行公司與承銷商以及機(jī)構(gòu)投資者協(xié)商定價，新股定價可以超出發(fā)行價格區(qū)間。IPO定價制度行政定價階段（2019年7月之前）IPO定價制度市盈率嚴(yán)格管制階段（2019-2019）2019 年下半年，控制發(fā)行市盈率的做法開始實施，發(fā)行公司與承銷商只能在嚴(yán)格的市盈率區(qū)間內(nèi)，通過詢價來決定股票的發(fā)行價格。規(guī)定：1.發(fā)行價格區(qū)間的上下幅度約為10%；2.規(guī)定了發(fā)行市盈率不超過2

6、0倍。IPO定價制度市盈率嚴(yán)格管制階段（2019-2019）IPO定價制度詢價階段（2019年至今）2019年，關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知結(jié)束了我國新股固定價格的方式，而是采用先網(wǎng)下詢價再網(wǎng)上定價發(fā)行的方式。詢價制度開始實施。IPO定價制度詢價階段（2019年至今）IPO發(fā)行方式1991年之前，內(nèi)部認(rèn)購。1991-1992年，有限量新股認(rèn)購證。1992年12月，國務(wù)院發(fā)布了國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場宏觀管理的通知，確認(rèn)了采用無限量發(fā)售認(rèn)購證搖號中簽方式。1993年8月，國務(wù)院證券委頒布1993年股票發(fā)售與認(rèn)購辦法，規(guī)定發(fā)行方式可以采用無限量發(fā)售申請與銀行儲蓄存款掛鉤方式。

7、IPO發(fā)行方式1991年之前，內(nèi)部認(rèn)購。IPO發(fā)行方式2019年，證監(jiān)會規(guī)定，可以繼續(xù)采用與儲蓄存款掛鉤方式，推薦上網(wǎng)定價，經(jīng)批準(zhǔn)可以進(jìn)行上網(wǎng)競價試點(diǎn)。2019年12月，證監(jiān)會規(guī)定發(fā)行上市方式可以采用上網(wǎng)定價、全額預(yù)交款、與儲蓄存款掛鉤方式。IPO發(fā)行方式2019年，證監(jiān)會規(guī)定，可以繼續(xù)采用與儲蓄存款I(lǐng)PO發(fā)行方式2019年7月，證監(jiān)會頒布關(guān)于進(jìn)一步完善股票發(fā)行方式的通知，首次引入戰(zhàn)略投資者制度。規(guī)定公司股本在4億元以上的公司可以采用一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合的方式發(fā)行股票。2019年5月，證監(jiān)會公布新股發(fā)行上網(wǎng)競價方式知道意見，首次確定上網(wǎng)競價是新股發(fā)行方式的一種必要補(bǔ)充。IPO發(fā)

8、行方式2019年7月，證監(jiān)會頒布關(guān)于進(jìn)一步完善股票IPO發(fā)行方式2019年，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于向二級市場投資者配售新股有關(guān)問題的補(bǔ)充通知，規(guī)定滬深兩市投資者均可根據(jù)其持有的上市流通股票的市值自愿申購新股。2019年，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知，規(guī)定詢價分為初步詢價和累計投標(biāo)詢價兩個階段，初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，累計投標(biāo)詢價確定發(fā)行價格。IPO發(fā)行方式2019年，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于向二級市場投資者配IPO發(fā)行方式2019年，證監(jiān)會發(fā)布證券發(fā)行與承銷管理辦法，重點(diǎn)規(guī)范首次公開發(fā)行股票的詢價、定價以及股票配售等環(huán)節(jié)，完善了詢價制度。IPO詢價制+網(wǎng)上定價方式，得以確立并實施至

9、今。2009年5月，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見（征求意見稿），擬完善詢價和申購報價約束機(jī)制。IPO發(fā)行方式2019年，證監(jiān)會發(fā)布證券發(fā)行與承銷管理辦法主板與創(chuàng)業(yè)板IPO的條件主板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司營業(yè)記錄連續(xù)3年營業(yè)記錄（有限公司整體變更為股份公司可連續(xù)計算）盈利業(yè)績最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3,000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5,000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損最近兩個會計年度凈

10、利潤均為正數(shù)且累計不低于人民幣1,000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)最近一個會計年度凈利潤為正，凈利潤不少于500萬元，以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；最近一個會計年度營業(yè)收入不低于人民幣5,000萬元，且最近兩年營業(yè)收入增長率不低于30%主板與創(chuàng)業(yè)板IPO的條件主板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板主體資格依法設(shè)立且合主板與創(chuàng)業(yè)板IPO的條件主板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)規(guī)模近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%最近一期末凈資產(chǎn)不少于人民幣2,000萬元；且不存在未彌補(bǔ)虧損股本規(guī)模發(fā)行前股本總額不少于人民幣3,000萬元發(fā)行后股本總額不少于人民幣3

11、,000萬元主營業(yè)務(wù)最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化最近兩年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化董事高管最近三年內(nèi)沒有發(fā)生重大變化最近二年內(nèi)未發(fā)生重大變化主板與創(chuàng)業(yè)板IPO的條件主板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板資產(chǎn)規(guī)模近一期末無形主板與創(chuàng)業(yè)板IPO的條件Your Subtopics Go Here主板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板實際控制人最近三年內(nèi)實際控制人沒有發(fā)生變化最近兩年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更同業(yè)競爭不得存在同業(yè)競爭與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)不存在同業(yè)競爭關(guān)聯(lián)交易不得有顯失公平的關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易價格公允，不存在通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的情形關(guān)聯(lián)交易要規(guī)范，不得有嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或顯失公允的關(guān)聯(lián)交易成長創(chuàng)新能力無發(fā)

12、行人具有較高的成長性和較強(qiáng)的核心競爭力；具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢募投項目用于主營業(yè)務(wù)用于主營業(yè)務(wù)的擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、開發(fā)新產(chǎn)品或者新業(yè)務(wù)等募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和管理能力相適應(yīng)主板與創(chuàng)業(yè)板IPO的條件Your Subtopics Go 主板與創(chuàng)業(yè)板IPO的條件主板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板限制性為最近一個會計年度的凈利潤不應(yīng)主要來自合并財務(wù)報表范圍以外的投資收益公司資產(chǎn)不得全部或者主要為現(xiàn)金、短期投資或者長期投資守法經(jīng)管最近36個月內(nèi)無重大違法行為最近三年內(nèi)無重大違法行為發(fā)審委設(shè)主板發(fā)行審核委員會，由25名成員組成設(shè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核

13、委員會，不少于35人原則上不得兼任主板發(fā)審委委員咨詢委員會無設(shè)創(chuàng)業(yè)板咨詢委員會，35人，交易所聘任初審征求意見征求省級人民政府、國家發(fā)改委意見無主板與創(chuàng)業(yè)板IPO的條件主板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板限制性為最近一個會計案例：萬福生科IPO造假案2019年8月21日，因涉嫌欺詐發(fā)行股票、違規(guī)披露重要信息、偽造金融票證“三宗罪”，中國資本市場財務(wù)造假“里程碑”式案件的主角萬福生科農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司董事長龔永福，被公安局刑事拘留。作為一名退伍傷殘軍人，龔永福窮其一生追求的自食其力、勤儉經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)報國的理想狀態(tài)，最終與他“無知者無畏”的荒誕行為一起，成為中國資本市場建設(shè)進(jìn)程中的“注腳”。案例：萬福生科IPO造假案

14、2019年8月21日，因涉嫌欺詐發(fā)案件經(jīng)過2019年9月27日，萬福生科在深圳證券交易所掛牌上市，向社會公開發(fā)行1700萬股，每股發(fā)行價格為人民幣25元。2019年9月，湖南省證監(jiān)局在對萬福生科進(jìn)行例行檢查時，公司財務(wù)總監(jiān)覃學(xué)軍出人意料地交出了記錄公司財務(wù)造假的臺賬U盤。隨后，中國證監(jiān)會湖南證監(jiān)局與中國證監(jiān)會稽查總隊相繼對萬福生科展開立案稽查。中國證券市場具有標(biāo)桿意義的財務(wù)造假案拉開帷幕。案件經(jīng)過2019年9月27日，萬福生科在深圳證券交易所掛牌上案件經(jīng)過2019年10月，萬福生科自查公告：2019年16月，公司虛增營業(yè)收入、成本和利潤分別為1.88億元、1.46億元和4023.16萬元，業(yè)績

15、修正后，上半年實際的營業(yè)收入和凈利潤分別為8217萬元、-1368萬元。財務(wù)數(shù)據(jù)自查不可避免地被要求追溯到IPO階段。萬福生科IPO前三年財務(wù)數(shù)據(jù)同期公布：20192019年間，公司此前公告的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、凈利潤分別累計實現(xiàn)9.89億、1.28億、1.21億元，經(jīng)還原后真實業(yè)績分別累計實現(xiàn)5.29億、0.13億、0.2億元，即營收收入、營業(yè)利潤、凈利潤中有47%、90%、84%為造假。證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，萬福生科造假案是集系統(tǒng)化、隱蔽性、獨(dú)立性為一體的，采取了成本倒算制，使得財務(wù)報表整體看來十分平衡。案件經(jīng)過2019年10月，萬福生科自查公告：2019年16案件經(jīng)過業(yè)內(nèi)不免疑問：多次對

16、外坦承“不懂 管理、不懂財務(wù)、不懂法律”的萬福 生科管理層，如何將財務(wù)報表做得 盡善盡美，并在中介機(jī)構(gòu)層層審查 之下輕松過關(guān)？監(jiān)管層把矛頭刺向 了IPO“生態(tài)圈”的共生“七寸”。最終，保薦機(jī)構(gòu)平安證券等三家中介機(jī)構(gòu)因涉嫌出具的相關(guān)材料存在虛假記載受到證監(jiān)會處罰。其中，平安證券暫停保薦資格3個月，罰款7665萬元，出資3億元成立投資者利益補(bǔ)償專項基金，用于與萬福生科共同承擔(dān)民事賠償責(zé)任。案件經(jīng)過業(yè)內(nèi)不免疑問：多次對外坦承“不懂龐大的造假利益鏈保薦商與上市公司聯(lián)系最為緊密，承擔(dān)公司上市絕大部分業(yè)務(wù)會計師事務(wù)所會計制度本身并不是非常完善和嚴(yán)謹(jǐn)，其實施的是權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則，而不是現(xiàn)金收付制券商對擬上市公司收費(fèi)主要是靠發(fā)行費(fèi)和保薦費(fèi)財務(wù)顧問公司輔助擬上市公司達(dá)到最終的上市目的，其收費(fèi)的多少跟此直接掛鉤。律師事務(wù)所在巨額律師費(fèi)的 驅(qū)動下，一些律所和律師可能會 出具虛假或者失實的法律意見書龐大的造假利益鏈保薦商與上市公司聯(lián)系最為緊密，承擔(dān)公司上反思與改