估值500億的柔宇科技-如何從資本寵兒淪為資本棄兒-

1、估值500億的柔宇科技_如何從資本寵兒淪為資本棄兒_作者|袁國(guó)寶 來(lái)源|袁國(guó)寶(ID：yuanguobao1982)寶哥說(shuō)柔宇科技的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，已經(jīng)不言而喻。連續(xù)6個(gè)月了，柔宇科技還是發(fā)不出錢。從去年9月開(kāi)始，柔宇科技的員工們每到發(fā)薪日收到的不是工資，而是由一封內(nèi)容為“融資正在推進(jìn)，資金即將到賬，馬上補(bǔ)發(fā)工資”的郵件取而代之。不過(guò)這樣的郵件已經(jīng)取代工資發(fā)了半年了，到現(xiàn)在連工資的影還沒(méi)見(jiàn)著。柔宇科技的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，已經(jīng)不言而喻。1個(gè)設(shè)想，6輪融資雖然現(xiàn)在連工資都發(fā)不出來(lái)，但在多年前，柔宇科技可是眾多資本的香餑餑。時(shí)間回到2012年，從美國(guó)創(chuàng)業(yè)歸來(lái)的劉自鴻和2位校友一同創(chuàng)立了柔宇科技，打算研發(fā)可折疊的柔

2、性屏幕。在當(dāng)時(shí)，折疊柔性屏的概念可以說(shuō)是十分前衛(wèi)和吸引人的了，再加上劉自鴻等3人的斯坦福博士學(xué)位自身光環(huán)的加分，柔宇科技的超前概念一經(jīng)提出就吸引了不少資本的眼光。在2012年柔宇科技創(chuàng)辦當(dāng)年，它就獲得了松禾資本和深創(chuàng)投數(shù)千萬(wàn)人民幣的A輪融資。而此后直到2019年，柔宇科技幾乎年年都能獲得眾多資本的大額融資。其中不乏中信資本、深創(chuàng)投、杭州基石、保利（橫琴）資本等眾多知名投資機(jī)構(gòu)。在資本的支持下，柔宇用了8年時(shí)間完成了A-F輪的融資，也圈了不少錢，至此，柔宇科技是時(shí)候考慮上市，登上資本市場(chǎng)了。2020年12月31日，柔宇科技向上交所，提交了科創(chuàng)板的上市申請(qǐng)，同時(shí)IPO擬募資144.39億元。然而事

3、情并沒(méi)有那么順利，在上市之前，柔宇科技的招股書(shū)最終暴露了它很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)的資金窘境。據(jù)招股書(shū)顯示，公司2017年虧了3.59億元、2018年虧了8.02億元、2019年虧了10.73億元、2020年上半年虧了9.61億元，三年半累計(jì)虧損31.95億元，但同時(shí)這三年半的累計(jì)營(yíng)收卻只有5.17億元。面對(duì)如此緊張的資金鏈，柔宇也放下姿態(tài)小心翼翼的在招股說(shuō)明書(shū)里表示公司上市有風(fēng)險(xiǎn)，并最終在2021年2月主動(dòng)終止了上市進(jìn)程。無(wú)法上市套現(xiàn)，柔宇又開(kāi)始尋找新的融資，但是在這兩年的經(jīng)濟(jì)寒冬中，不賺錢的工資在資本眼里說(shuō)白了就是垃圾公司，哪還會(huì)有新的資本被套進(jìn)去。無(wú)法上市套現(xiàn)，也沒(méi)有新的資本入局融資，在這樣的情

4、況下，柔宇的資金情況更加每況愈下，終于在上市失敗的7個(gè)月之后，連工資都發(fā)不出來(lái)了。無(wú)法打入主流廠商的技術(shù)對(duì)于柔宇科技為什么會(huì)虧損的如此慘烈，招股書(shū)里給出的解釋是：“虧損系公司產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段銷售規(guī)模較小且新產(chǎn)品的研發(fā)需要大量資金所致。”然而，即便柔宇科技在科研方面下了大手筆，它的產(chǎn)品和技術(shù)卻并沒(méi)有得到市場(chǎng)青睞和其他手機(jī)廠商的認(rèn)可。比如這幾年經(jīng)常被柔宇拿出來(lái)說(shuō)道的“超低溫非硅技術(shù)”，雖然被柔宇吹的天花亂墜，但并沒(méi)有受到其他手機(jī)廠商的認(rèn)可以及應(yīng)用。一來(lái)是因?yàn)檫@個(gè)技術(shù)雖然聽(tīng)起來(lái)挺牛，但它多數(shù)時(shí)候也僅僅存在于柔宇自己的介紹中，這個(gè)由柔宇獨(dú)家研發(fā)的“秘方技術(shù)”，甚至找不到產(chǎn)業(yè)鏈合作方。即便是產(chǎn)業(yè)鏈上

5、游，柔宇也從未公布其材料供應(yīng)商。二來(lái)，這獨(dú)樹(shù)一幟的自研技術(shù)雖然讓柔宇出盡風(fēng)頭，聽(tīng)起來(lái)還挺高大上，但是，一項(xiàng)新興的技術(shù)再怎么牛，它也不會(huì)比被打磨了20多年的“老牌技術(shù)”低溫多晶硅技術(shù)更成熟。對(duì)于自研的超低溫非硅技術(shù)，柔宇科技宣稱它相比LTPS制程溫度更低，可以降低設(shè)備的投資成本，提高全柔性屏的良品率，產(chǎn)品彎折可靠性極強(qiáng)。不過(guò)單憑這些優(yōu)勢(shì)可并不能讓手機(jī)廠商買賬。折疊手機(jī)屏作為中高端消費(fèi)品，對(duì)于屏幕品質(zhì)和分辨率、對(duì)比度、色準(zhǔn)等重要參數(shù)向來(lái)有著很高的要求，但柔宇的柔性屏在這幾個(gè)方面做的并沒(méi)有低溫多晶硅技術(shù)好?？傊?，柔宇花大價(jià)錢研發(fā)的柔性屏技術(shù)對(duì)于主流手機(jī)廠商來(lái)說(shuō)還是太嫩了，根本沒(méi)有戳到痛點(diǎn)，對(duì)比之下還

6、是有20多年經(jīng)驗(yàn)且生產(chǎn)工藝成熟的“老牌技術(shù)”更可靠。除了技術(shù)問(wèn)題以外，柔宇不穩(wěn)定的產(chǎn)能也是個(gè)大問(wèn)題。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在6代線產(chǎn)能中，柔宇的產(chǎn)能僅為15K/月，而京東方每條6代生產(chǎn)線產(chǎn)能均為45K/月，和輝光電6代線產(chǎn)能為30K/月，相比之下，柔宇科技的OLED面板產(chǎn)能明顯偏低。也正因如此，在技術(shù)和產(chǎn)能都得不到市場(chǎng)認(rèn)可的情況下，柔宇科技的柔性屏始終無(wú)法打入主流手機(jī)廠商。產(chǎn)品滯銷柔性屏得不到主流手機(jī)廠商的認(rèn)可，柔宇無(wú)奈之下推出了自己的折疊屏手機(jī)柔派。2018年10月，柔宇科技發(fā)布了它的第一部折疊屏手機(jī)，也就是柔派。半年后，在2019年4月，柔宇對(duì)外宣稱第一批柔派手機(jī)售罄。但是有報(bào)道顯示，當(dāng)時(shí)柔宇天

7、貓銷量還不足700臺(tái)。2020年9月，柔宇科技推出第二代折疊屏手機(jī)FlexPai 2的時(shí)候上演了同樣的戲碼。按照柔宇的說(shuō)法，F(xiàn)lexPai 2預(yù)售前兩天，其在京東的預(yù)約用戶就接近30萬(wàn)人，首批開(kāi)售僅1.8秒京東平臺(tái)就宣布售罄。但有相關(guān)報(bào)社的記者表示，在柔宇京東自營(yíng)旗艦店上FlexPai 2發(fā)售至今的用戶評(píng)價(jià)不過(guò)1300多條。同時(shí)，其在天貓上的柔宇產(chǎn)品旗艦店月成交數(shù)僅有190筆，這可與柔宇自己宣稱的“暢銷”情況不太符合?？傊?，市場(chǎng)上對(duì)柔宇推出的柔派手機(jī)普遍不看好，IT屆甚至將這款手機(jī)評(píng)價(jià)為評(píng)價(jià)為“不成熟、實(shí)用性不強(qiáng)的產(chǎn)品”。在這樣的情況下，柔派手機(jī)也不可避免的出現(xiàn)了滯銷。除了手機(jī)以外，柔宇的柔性

8、手機(jī)屏也也存在滯銷的問(wèn)題。據(jù)其招股書(shū)顯示，柔宇全柔性顯示屏2019年度實(shí)際產(chǎn)量為31.4萬(wàn)片，但銷量?jī)H5.27萬(wàn)片；2020年上半年受影響實(shí)際產(chǎn)量降為4.86萬(wàn)片，但銷量?jī)H2.21萬(wàn)片。不難看出，其柔性顯示屏的銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)量。由于產(chǎn)品的滯銷，柔宇的存貨也持續(xù)增長(zhǎng)，到2019年年末，公司存貨余額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)總收入的262%。產(chǎn)品賣不出去，存貨量還持續(xù)增長(zhǎng)，公司能不虧損嗎。而至于產(chǎn)品為什么會(huì)賣不出去，其實(shí)還是技術(shù)不被市場(chǎng)接受。雖然不得不說(shuō)，柔宇的很多設(shè)想都很超前，技術(shù)也相對(duì)高端，但是市場(chǎng)的需求真的是這些嗎？如果不是，那柔宇的研發(fā)就完全是雞肋了。對(duì)于高端消費(fèi)品來(lái)說(shuō)，技術(shù)并不是超前越好，更重要的是要符合當(dāng)下市場(chǎng)的主要需求?？傊诋?dāng)下，柔宇的爛攤子并不少，它自身有很多問(wèn)題需要調(diào)整和解決，比如技術(shù)研發(fā)方向