基于標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的風(fēng)電投資決策分析模型研究

1、基于標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的風(fēng)電投資決策分析模型研究基于標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的風(fēng)電投資決策分析模型研究摘要：為進(jìn)一步促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)持續(xù)安康開展，我國發(fā)布了?關(guān)于完善風(fēng)力上網(wǎng)電價(jià)政策的通知?，根據(jù)風(fēng)能資源狀況和工程建立條件，將全國分為四類風(fēng)能資源區(qū)，并相應(yīng)制定風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)。這一政策，對于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)投資來說，無疑是一利好消息。但同常規(guī)能源發(fā)電投資相比，由于我國風(fēng)電起步較晚，政策較不成熟，風(fēng)電也具有更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此對于風(fēng)電投資者而言，迫切需要一個(gè)可將風(fēng)險(xiǎn)量化的投資輔助決策工具。關(guān)鍵詞：風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)；實(shí)物期權(quán)論文聯(lián)盟；投資決策一、引言目前，雖然我國煤電和水電仍是發(fā)電投資的主體，但由于生態(tài)環(huán)境不斷惡化，資源短缺問

2、題日益凸顯，人們將目光紛紛轉(zhuǎn)向可再生能源發(fā)電，特別是風(fēng)力發(fā)電。為進(jìn)一步促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)持續(xù)安康開展，我國發(fā)布了?關(guān)于完善風(fēng)力上網(wǎng)電價(jià)政策的通知?，根據(jù)風(fēng)能資源狀況和工程建立條件，將全國分為四類風(fēng)能資源區(qū)，并相應(yīng)制定風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)。這一政策，對于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)投資來說，無疑是一利好消息。但與傳統(tǒng)能源發(fā)電投資相比，風(fēng)力發(fā)電仍具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，無論是對風(fēng)電投資者而言，還是對風(fēng)電投資政策制定者而言，均迫切需要一個(gè)可將風(fēng)電投資風(fēng)險(xiǎn)量化的投資輔助決策工具。因此，本文將實(shí)物期權(quán)理論用于風(fēng)電投資決策分析，建立了適用于我國的風(fēng)力投資決策的分析模型。該模型基于國內(nèi)風(fēng)電投資環(huán)境的分析，綜合考慮了風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)、風(fēng)電場

3、投資及運(yùn)行本錢、D交易等因素，為風(fēng)電投資者提供了量化的投資輔助決策工具，同時(shí)，還可作為政策制定者制定合理投資政策的量化分析工具。二、標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)政策的引入與建模1、風(fēng)電特點(diǎn)及我國投資政策概述1.1風(fēng)電特點(diǎn)風(fēng)力發(fā)電，在我國起步較晚，跟風(fēng)能發(fā)電強(qiáng)國荷蘭、美國比還有不少的差距。風(fēng)力發(fā)電的特點(diǎn)是隨機(jī)性強(qiáng)，難控制，不穩(wěn)定，地域性等。這些特點(diǎn)使得風(fēng)電無法在現(xiàn)有的科技條件下作為主干電力使用，調(diào)峰調(diào)頻才能亦不盡人意。風(fēng)電進(jìn)網(wǎng)，對電網(wǎng)會造成波動，假如調(diào)度處理不當(dāng)或不及時(shí)，有引發(fā)電網(wǎng)事故的可能。風(fēng)電的介入還需增加調(diào)峰等調(diào)頻容量，增大電網(wǎng)的投資。但風(fēng)力發(fā)電，因無污染，可再生等優(yōu)勢，在如今大力呼吁低碳、保護(hù)環(huán)境的時(shí)刻

4、，已成為全球關(guān)注的發(fā)電形式。風(fēng)電的運(yùn)行本錢低，根本上沒有消費(fèi)本錢，僅需少量的運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用。風(fēng)電收益主要取決于實(shí)際發(fā)電量和上網(wǎng)電價(jià)。實(shí)發(fā)電量受風(fēng)力和所連接電網(wǎng)承受才能的限制。風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)詳細(xì)取決于相關(guān)的投資政策。1.2我國風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)政策國家發(fā)改委2022年正式公布?關(guān)于完善風(fēng)力發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知?全文。該文件公布了按風(fēng)力資源從優(yōu)到劣劃分的、類風(fēng)力資源區(qū)的詳細(xì)地域。四類風(fēng)電標(biāo)桿價(jià)區(qū)程度分別為每千瓦時(shí)0.51元、0.54元、0.58元和0.61元。I類風(fēng)資源區(qū)包括內(nèi)蒙古自治區(qū)除赤峰市、通遼市、興安盟、呼倫貝爾市以外其他地區(qū)；新疆維吾爾自治區(qū)烏魯木齊市、伊犁哈薩克族自治州、昌吉回族自治州、克

5、拉瑪依市、石河子市。類風(fēng)資源區(qū)即五毛四價(jià)區(qū)，包括河北省張家口市、承德市；內(nèi)蒙古自治區(qū)赤峰市、通遼市、興安盟、呼倫貝爾市；甘肅省張掖市、嘉峪關(guān)市、酒泉市。類風(fēng)資源區(qū)即五毛八價(jià)區(qū)，包括吉林省白城市、松原市；黑龍江省雞西市、雙鴨山市、七臺河市、綏化市、伊春市，大興安嶺地區(qū)；甘肅省除張掖市、嘉峪關(guān)市、酒泉市以外其他地區(qū)；新疆維吾爾自治區(qū)除烏魯木齊市、伊犁哈薩克族自治州、昌吉回族自治州、克拉瑪依市、石河子市以外其他地區(qū)；寧夏回族自治區(qū)。類風(fēng)資源區(qū)即六毛一價(jià)區(qū)，為除I類、類、類資源區(qū)以外的其他地區(qū)。文件規(guī)定，該上網(wǎng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)自2022年8月1日起實(shí)行。2022年8月1日之前核準(zhǔn)的風(fēng)電工程，上網(wǎng)電價(jià)仍按原有規(guī)定

6、執(zhí)行。繼續(xù)實(shí)行風(fēng)電價(jià)格費(fèi)用分?jǐn)傊贫?。風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)在當(dāng)?shù)孛摿蛉济簷C(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)以內(nèi)的局部，由當(dāng)?shù)厥〖夒娋W(wǎng)負(fù)擔(dān)；高出局部，通過全國征收的可再生能源電價(jià)附加分?jǐn)偨鉀Q。脫硫燃煤機(jī)組標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整后，風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)中由當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)負(fù)擔(dān)的局部要相應(yīng)調(diào)整。1.3我國其它主要風(fēng)電投資政策1?可再生能源法?對風(fēng)電產(chǎn)業(yè)給予支持?可再生能源法?允許多種投資主體進(jìn)入可再生能源領(lǐng)域，從法律上為以風(fēng)電為代表的新能源快速開展提供了政策上的支持。該法根本確定了風(fēng)電開展的三項(xiàng)原那么：一是對風(fēng)電要實(shí)行保護(hù)性固定電價(jià)，在本錢上，保證有合理的論文聯(lián)盟利潤；二是電網(wǎng)無條件收買風(fēng)電，價(jià)差由參加網(wǎng)分?jǐn)?；三是國家?cái)政設(shè)立專項(xiàng)資金，支持可再生能

7、源開展。政策上的有力支持將為風(fēng)電運(yùn)營帶來利好。2清潔開展機(jī)制D在我國，風(fēng)電場工程可申請清潔開展機(jī)制D的支持，通過出售和轉(zhuǎn)讓溫室氣體減排量的方式增加工程收益。2、風(fēng)電投資決策分析模型由于政府相關(guān)風(fēng)電投資政策的不確定性，使得風(fēng)電投資和水電、火電等投資相比，具有更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者在進(jìn)展投資決策時(shí)，更應(yīng)將政策的不確定性計(jì)算在內(nèi)。本文基于風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)政策，并綜合各種風(fēng)電投資影響因素，根據(jù)實(shí)物期權(quán)理論建立風(fēng)電投資決策分析模型。投資者在進(jìn)展投資決策時(shí)，首先應(yīng)制定出投資決策標(biāo)準(zhǔn)。然后，在對政府風(fēng)電投資政策作出預(yù)測的根底上，根據(jù)已有政策信息及預(yù)測分析，利用二叉樹模型構(gòu)建期權(quán)，并結(jié)合工程資產(chǎn)總值模型

8、，對工程價(jià)值及投資本錢進(jìn)展估算，計(jì)算出工程的與。最后比擬與，根據(jù)事先制定的投資決策標(biāo)準(zhǔn)作出投資決策。下文將對風(fēng)電投資決策分析步驟中所應(yīng)用到的標(biāo)準(zhǔn)、模型及相關(guān)計(jì)算進(jìn)展說明。2.1投資決策標(biāo)準(zhǔn)投資者在做投資決策時(shí)需要有一個(gè)決策標(biāo)準(zhǔn)，傳統(tǒng)上經(jīng)常以NPV的大小作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。工程總利潤由工程收益與運(yùn)行本錢之差定義，又稱為工程總值。在計(jì)算時(shí)，假定投資決策一經(jīng)做出就不再修改。但是在實(shí)際中，投資決策會隨著市場環(huán)境的變化而做出調(diào)整?？紤]到投資決策的靈敏可變性，實(shí)物期權(quán)理論將傳統(tǒng)的NPV擴(kuò)展為eNPV。eNPV即是考慮決策靈敏性的工程凈現(xiàn)值。基于實(shí)物期權(quán)理論的企業(yè)投資決策標(biāo)準(zhǔn)為：1非負(fù)的工程為可行工程，而越高，那

9、么工程的可行性越高；2僅當(dāng)非負(fù)且不小于時(shí)，才啟動投資工程。2.2二叉樹模型風(fēng)電工程由于存在政策、市嘗技術(shù)等多方面的不確定因素，因此，企業(yè)應(yīng)該等待適宜的投資時(shí)機(jī)，通過延遲投資來躲避投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)有權(quán)在工程答應(yīng)證有效期完畢之前根據(jù)市場情況決定何時(shí)啟動投資工程即延遲投資期權(quán)。根據(jù)dnald.R,Siegel.E(1986)的理論，假如獲取該工程的公司僅擁有這一個(gè)資產(chǎn)，可假設(shè)風(fēng)電工程資產(chǎn)的總值，即該工程在運(yùn)營期內(nèi)的總利潤V隨時(shí)間的變化服從幾何布朗運(yùn)動規(guī)律，即1式中：為工程資產(chǎn)總值的增長率，為相應(yīng)的波動率；z為標(biāo)準(zhǔn)布朗運(yùn)動；t為時(shí)間。金融界通常會根據(jù)無套利的假設(shè)，將無風(fēng)險(xiǎn)評估方法應(yīng)用到實(shí)物期權(quán)理論中，即

10、用無風(fēng)險(xiǎn)利率r代替1式中的增長率，并用r作為貼現(xiàn)計(jì)算的貼現(xiàn)率。假設(shè)以二叉樹模型來近似描繪以上隨機(jī)過程，令Vk，i為工程總值函數(shù)，表示在第k期第i步選擇的工程總值，將工程答應(yīng)證有效時(shí)間T劃分為n個(gè)相等的時(shí)間段，那么在第k期，工程總值V0,0將以p的概率上升為uV或以1-p的概率下降為dV如圖2所示。根據(jù)貝爾曼最優(yōu)化原理，采用倒退法即可計(jì)算出考慮決策靈敏性的工程擴(kuò)展凈現(xiàn)值。計(jì)算過程如圖3所示，圖中F表示計(jì)及投資延遲期權(quán)的工程總值F=ax(V,0).即從最后一步開場，在倒退計(jì)算過程中，每一步均需考慮投資或不投資兩種選擇。最后推出決策步0即i=0上的工程總值F0,0，即為計(jì)及投資延論文聯(lián)盟遲期權(quán)的工程

11、總值限制。所以有：=F0,0-,其中為投資本錢現(xiàn)值。而=V0,0-。那么該工程的延遲投資期權(quán)制為與之差，即F0,0-V0,0。注：un.J(2022)。由上分析可見，應(yīng)用二叉樹模型求解的關(guān)鍵是評估工程資產(chǎn)總值V及其增長率的波動率。2.3工程資產(chǎn)總值模型根據(jù)上文介紹的風(fēng)電投資環(huán)境，風(fēng)電工程收益包括售電收益和D工程收益。售電收益包括采用合同電價(jià)結(jié)算的收益和采用市場電價(jià)結(jié)算的收益兩個(gè)局部。至于工程運(yùn)行本錢，風(fēng)電場工程不涉及燃料本錢，運(yùn)行本錢所占比例很小，本模型以投資本錢的百分比形式來表示運(yùn)行本錢。因此，工程總值的現(xiàn)值模型如下：三、研究展望本文將實(shí)物期權(quán)理論用于風(fēng)電投資決策分析，建立了適用于我國的風(fēng)力

12、投資決策的分析模型。投資者可根據(jù)該分析模型將投資風(fēng)險(xiǎn)量化以便做出合理的投資決策，而政策制定者也可以根據(jù)模型定量分析相關(guān)政策對風(fēng)電投資的影響，從而對投資政策進(jìn)展合理的調(diào)整，促進(jìn)風(fēng)電開展。但本文僅僅建立了一個(gè)分析模型，提供了一個(gè)分析思路，并未利用數(shù)據(jù)進(jìn)展實(shí)證研究，無法說明各參數(shù)對投資決策的影響大小,因此也無法提供投資決策建議及進(jìn)展投資政策分析。因此，在將來的研究中，可利用該分析模型進(jìn)展實(shí)證研究，對決策影響因素進(jìn)展分析，更好的輔助投資者做出投資決策，也為政策制定和調(diào)整提供根據(jù)。參考文獻(xiàn)1REiRAA,RHAK,DAVIDP.TherpergeneratininvestentinBrazil-eninditins.EnergyPliy,2022,32(1):91-1002TAKIZAAS,SUZUKIA.Analysisfthedeisintinvestfrnstrutinganulearperp