物價(jià)觀察系列之三：水果漲價(jià)影 響幾何

1、 目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250002 吃不起的水果4 HYPERLINK l _TOC_250001 水果為何漲價(jià)5 HYPERLINK l _TOC_250000 漲價(jià)如何影響通脹8圖目錄圖1富士蘋果批發(fā)價(jià)格（元/公斤）4圖2截止5月17日各類水果批發(fā)平均價(jià)格漲幅（%）4圖3鮮果CPI同比（%）5圖4蘋果和紅棗期貨結(jié)算價(jià)格（元/噸）5圖5鮮果CPI環(huán)比（%）6圖62013年-2017年居民各食品消費(fèi)累計(jì)漲幅（%）6圖72017年蘋果產(chǎn)量分布（%）7圖8陜西地區(qū)蘋果庫(kù)容比走勢(shì)（%）7圖9山東地區(qū)蘋果庫(kù)容比走勢(shì)（%）7圖10石家莊地區(qū)4月每日最低溫

2、度（攝氏度）8圖新疆庫(kù)爾勒地區(qū)4月每日最低溫度（攝氏度）8圖12我國(guó)向美國(guó)進(jìn)口食用水果及堅(jiān)果累計(jì)同比（%）8圖13農(nóng)業(yè)農(nóng)村部7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果批發(fā)價(jià)格（元/公斤）9圖14食品各項(xiàng)對(duì)食品CPI同比的拉動(dòng)率（%）9圖15豬肉和蔬菜批發(fā)價(jià)格（元公斤）10圖16食品CPI環(huán)比（%）10圖17非食品CPI、食品CPI和CPI的同比及預(yù)測(cè)（%）10吃不起的水果今年以來(lái)，我國(guó)富士蘋果價(jià)格迅猛上漲。5月10.35 元/7.93 元/公斤相比，短短兩個(gè)月價(jià)30%60%。圖1 富士蘋果批發(fā)價(jià)格（元/公斤）批發(fā)平均價(jià):富士蘋果11批發(fā)平均價(jià):富士蘋果1098765Dec-16 Mar-17Jun-17Sep-17De

3、c-17 Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18 Mar-19資料來(lái)源：Wind， 具體來(lái)說(shuō)，哈密瓜、香梨和西瓜今年的漲幅都比較明顯。今年以來(lái)哈密瓜124.6%37.8%30.0%。最4 5 17 日，哈8.94 元/46%，而香梨目前的批發(fā)平12.10 元/20%。圖2 截止 5 月 17 日各類水果批發(fā)平均價(jià)格漲幅（%）今年以來(lái)近今年以來(lái)近4周哈密瓜富士蘋果香梨西瓜蘋果香蕉120100806040200-20資料來(lái)源：Wind， CPI 4 CPI 3 4.2 1 月5.9%6 CPI 1.8%，4月水果 CPI 分項(xiàng)拉動(dòng) CPI 上升 0.22 個(gè)百分點(diǎn)。圖3 鮮果 CPI 同

4、比（%）鮮果:當(dāng)月同比15.0鮮果:當(dāng)月同比10.05.00.0-5.0-10.0-15.0Jan-15 Jun-15 Nov-15 Apr-16 Sep-16 Feb-17Jul-17 Dec-17 May-18 Oct-18 Mar-19資料來(lái)源：Wind， 動(dòng)，今年以來(lái)蘋果期貨價(jià)格也表現(xiàn)出穩(wěn)步上漲的趨勢(shì)，5 20 日蘋果期貨結(jié)算價(jià)格為14464 元/28.6%5 加速上漲的情況，20 16.2%4 30 9775 元8830 元/10.7%。為什么近期水果價(jià)格出現(xiàn)了明顯上漲？未來(lái)水果價(jià)格又會(huì)如何影響通脹？下面我們針對(duì)這些問(wèn)題一一進(jìn)行分析。圖4 蘋果和紅棗期貨結(jié)算價(jià)格（元/噸）蘋果紅棗（右

5、軸）蘋果紅棗（右軸）143001380013300128001230011800113001080010300980019-01-0219-01-2319-02-1319-03-0619-03-2719-04-1799009700950093009100890087008500資料來(lái)源：Wind， 水果為何漲價(jià)55開(kāi)始增加。一方面是供給不斷減少，一方面是需求不斷增加，因此歷史上 5 月份常會(huì)出現(xiàn)水果價(jià)格的上漲。5月份往往都57種水果平均批發(fā)圖5 鮮果 CPI 環(huán)比（%）20122013201220132014201520162017201820191050-5-10-1501020304050

6、6070809101112資料來(lái)源：Wind， 類、水果、蛋類和水產(chǎn)品消費(fèi)，而減少糧食和食用油消費(fèi)。2013 年-2017 年間，全國(guó)居民人均干鮮瓜果類消費(fèi)量累計(jì)上漲超過(guò) 23%，遠(yuǎn)高于食品消費(fèi)平均漲幅。盡管我國(guó)居民對(duì)水果水果短期大幅上漲的主要原因。圖62013年-2017年居民各食品消費(fèi)累計(jì)漲幅（%）50禽類干鮮瓜類蛋類水產(chǎn)品食糖肉類奶類蔬菜及用菌食用油糧食資料來(lái)源：Wind， 以蘋果為例，我國(guó)蘋果的主產(chǎn)地在陜西、山東和山西等地。2017 年我國(guó)陜西、山1092 939 444 26%、23%。而去年這些地區(qū)的春天天氣狀況不佳，低溫時(shí)間持續(xù)較長(zhǎng)， 地陜西、山東和甘肅等地去年秋季蘋果產(chǎn)量出現(xiàn)明

7、顯下降。圖7 2017 年蘋果產(chǎn)量分布（%）甘肅8% 其他新疆7%3% 河北6%山西遼寧6%陜西 26%資料來(lái)源：Wind， 河南山東23%4 25 8%， 2018 23.5%；4 25 24.1%，相比于去年同期也下降了 3.7 個(gè)百分點(diǎn)。盡管我國(guó)一年四季都能夠買8-9 圖8 陜西地區(qū)蘋果庫(kù)容比走勢(shì)（%）圖9 山東地區(qū)蘋果庫(kù)容比走勢(shì)（%）年年年年011/0101/0103/0105/0107/0109/01100年年年年011/0101/0103/0105/0107/0109/01資料源：卓資，資料源：卓資，除了蘋果以外，去年倒春寒也影響到了其他水果的產(chǎn)量。前面已經(jīng)提到，除了蘋果價(jià)格出現(xiàn)大

8、幅上漲以外，今年以來(lái)香梨價(jià)格也出現(xiàn)了明顯上漲，特別是近四周累計(jì)漲幅20%4 30圖10 石家莊地區(qū) 4 月每日最低溫度（攝氏度）20192018201920182017201617141185204/0104/0604/1104/1604/2104/26圖11 新疆庫(kù)爾勒地區(qū) 4 月每日最低溫度（攝氏度）201920182019201820172016171411852-104/0104/0604/1104/1604/2104/26資料源：15天網(wǎng) 資料源：15天網(wǎng) 42120項(xiàng)商品在15%6 15 500 億美元出口25%7 6 25%的關(guān)稅。4 100.3%3 月的-34.8%國(guó)從美國(guó)主要

9、進(jìn)口蘋果、紅提和車?yán)遄樱@些水果的供給都受到不同程度影響。但是， 目前我國(guó)的水果供給主要還是依賴國(guó)內(nèi)種植，并且貿(mào)易摩擦只是降低了對(duì)美國(guó)的水果進(jìn)口，因此貿(mào)易摩擦對(duì)水果供給下降的影響相對(duì)有限。圖12 我國(guó)向美國(guó)進(jìn)口食用水果及堅(jiān)果累計(jì)同比（%）美國(guó)的食用水果及堅(jiān)果進(jìn)口累計(jì)同比250美國(guó)的食用水果及堅(jiān)果進(jìn)口累計(jì)同比200150100500-50-100May-15Oct-15Mar-16Aug-16Jan-17Jun-17Nov-17Apr-18Sep-18Feb-19資料來(lái)源：Wind， 漲價(jià)如何影響通脹5 20 7.78 元/公斤，創(chuàng)下2014 6 月以來(lái)的最高值，但是站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為水果

10、價(jià)格未來(lái)進(jìn)一步漲價(jià)空間不大，并且有可能在 5 月底或者 6 月逐步回落。6有較強(qiáng)的替代性，這些水果的大量供給將壓低其他水果因?yàn)槎唐诠┬枋Ш舛嵘膬r(jià)果整體價(jià)格走勢(shì)應(yīng)該會(huì)趨穩(wěn)，甚至出現(xiàn)季節(jié)性回落。圖13 農(nóng)業(yè)農(nóng)村部 7 種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果批發(fā)價(jià)格（元/公斤）6月上旬6月上旬平均批發(fā)價(jià):7種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果5月下旬5月下旬6月上旬5月上旬8.07.57.06.56.05.55.04.54.0Nov-13 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 Nov-16 May-17 Nov-17 May-18 Nov-18 May-19資料來(lái)源：Wind， 盡管水果價(jià)格可能出現(xiàn)回落，但是

11、水果對(duì) CPI 的影響仍然不容忽視。14 2014年類似，當(dāng)年水果價(jià)格也一度6 7.91 元5-8 CPI 20% 左右，拉動(dòng)食品 CPI 同比超過(guò) 1.5 個(gè)百分點(diǎn)?？紤]到目前鮮果 CPI 同比已經(jīng)上升至CPI 同比的拉動(dòng)作用也會(huì)比較高。圖14 食品各項(xiàng)對(duì)食品 CPI 同比的拉動(dòng)率（%）食品：禽肉食品:鮮菜食品:鮮果食品:水產(chǎn)品蛋類糧食食用油7531-1-3資料來(lái)源：Wind， 目前，豬肉價(jià)格平穩(wěn)，蔬菜價(jià)格季節(jié)性回落。食品價(jià)格的主要影響分項(xiàng)是肉類、蔬菜和水果價(jià)格，前面已經(jīng)提到今年水果價(jià)格將有超季節(jié)性表現(xiàn)，下面我們分別看看豬價(jià)3 或仍然維持在相對(duì)較高的水平?？紤]到豬價(jià)和果價(jià)的超季節(jié)性表現(xiàn)，今年

12、食品 CPI 同比或?qū)⒁恢碧幱诟呶弧Ｇ懊? CPI 6%以上。圖15豬肉和蔬菜批發(fā)價(jià)格（元/公斤）圖16食品CPI環(huán)比（%）平均批發(fā)價(jià):平均批發(fā)價(jià):豬肉平均批發(fā)價(jià):28種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜(右)1701-31 02-14 02-28 03-14 03-28 04-11 04-25 05-095.35.14.94.74.54.34.13.93.73.58 2012 2013 201420162017201820152019420-2-4-6010203040506070809101112資料源：Wind，資料源：Wind，盡管我們認(rèn)為今年食品 CPI 將維持在較高水平，但是無(wú)論是豬價(jià)還是水果價(jià)格上并不大。從歷史情況來(lái)看，高通脹往往需要貨幣增速顯著回升來(lái)配合，但是今年 4 月M2CPI CPI C