能源化工研究報告：聚烯烴低庫存價格修復(fù)或進入尾聲

1、聚烯烴低庫存價格修復(fù)或進入尾聲一、本周走勢回顧及下周策略呈現(xiàn)圖表 1、2：國內(nèi) LLDPE 期貨&PP 期貨指數(shù)日 K 線圖資料來源：文華財經(jīng)、博弈大師PP 基差收窄至-200 水65 PP。展望下周行情，整體來看，年底之前的去庫行情逐步進入尾聲，雖然在低庫存背景下， 由于成本不同，5 PP1 過程當中，L-P 1 PP 的估值已有修復(fù)。交易策略上，整體來看基本面角度向上空間有限，暫時不建議做多品種。二、影響因素分析（一）油價止跌反彈圖表 3：美原油日 K單位：美元桶圖表 4：美國商業(yè)原油汽油庫存元/噸資料來源：博弈大師資料來源：WIND（二）聚烯烴基本面圖表 5：國內(nèi)油制 LL 理論生產(chǎn)盈虧

2、圖表 7：LL 進口利潤單位：元/噸單位：元/噸圖表 6： LLDPE 基差圖表 8： LL 裝置開工率元/噸%資料來源：WIND資料來源：WIND 圖表 9：近期 PE 停車產(chǎn)能一覽資料來源：金聯(lián)創(chuàng)、卓創(chuàng)資訊圖表 10：油制 PP 理論生產(chǎn)盈虧單位：元/噸圖表 11： PP 基差單位：元/噸圖表 12：PP 粒料粉料價差單位：元/噸圖表 13：拉絲 PP 裝置開工率單位：%資料來源：WIND資料來源：WIND圖表 14：近期 PP 停車產(chǎn)能一覽資料來源：金聯(lián)創(chuàng)、卓創(chuàng)資訊（三）下游消費圖表 15：農(nóng)膜廠家報價單位：元噸圖表 16：農(nóng)膜市場開機率單位：%資料來源：金聯(lián)創(chuàng)、卓創(chuàng)資訊圖表 17：BO

3、PP 薄膜價格單位：元/噸資料來源：WIND圖表 18：聚烯烴石化庫存單位：千噸圖表 19：聚烯烴港口庫存單位：千噸資料來源：卓創(chuàng)資訊四）各品種間價差圖表 20：LL-91 合約價差圖表 22：LL-PP 9 月合約價差單位：元/噸單位：元/噸圖表 21： PP-91 合約價差圖表 23： PP-3MA 9 月合約價差元元噸資料來源：WINDPVC 上游開始累庫，價格有一定壓力一、本周走勢回顧及下周策略呈現(xiàn)圖表 2：國內(nèi) PVC 期貨指數(shù)日 K 線圖資料來源：文華財經(jīng)PVC 有一定累庫，后市需注意下游提貨或階段性下降，而上游開工率維持高位，后市從工廠端到PVC 生產(chǎn)利潤修復(fù)較多，推動開工。綜合

4、來看，5 月合約暫時仍處于高位，若向上需要額外的驅(qū)動。二、影響因素分析（一）上下游價格圖表 2：片堿價格單位：元/噸圖表 3：電石價格元噸資料來源：博弈大師資料來源：WIND（二）PVC 基本面圖表 4：PVC 區(qū)域基差單位：元/噸圖表 5：PVC 現(xiàn)貨區(qū)域價差元/噸圖表 6：PVC 華東進口利潤單位：元/噸圖表 7：PVC 華南進出口利潤元/噸圖表 8：PVC 西北雙噸運費后利潤 單位：元噸圖表 9： 西北電石運費后利潤 元噸資料來源：WIND資料來源：WIND 圖表 10：近期 檢修產(chǎn)能一覽資料來源：卓創(chuàng)資訊圖表 11：PVC 下游開工率單位：%資料來源：WIND、V 、銀河期貨研究圖表

5、13：PVC 社會庫存單位：千資料來源：V 風(fēng)、銀河期貨研究所四）各品種間價差圖表 14：PVC-9-1 合約價差單位：元/噸資料來源：WIND、銀河期貨研究所甲醇庫存消化緩慢，期現(xiàn)貨弱勢修復(fù)一、本周走勢回顧及下周策略呈現(xiàn) 圖表 1：國內(nèi)甲醇期貨指數(shù)日 K 線資料來源：文華財經(jīng)上周甲醇期貨整理運行，基本面角度上周港口庫存小幅增加，區(qū)域間來看江蘇地區(qū)去庫但浙江寧波地區(qū)累庫。同時，上周陜西等內(nèi)地甲醇價格有一定的松動，后市下游消費將逐步2000 5 漸增。二、影響因素分析（一）甲醇期現(xiàn)貨格局圖表 2：江蘇甲醇基差單位：元/噸圖表 3： 魯南甲醇基差單位：元/噸圖表 4：甲醇進口利潤單位：元/噸圖表

6、5：甲醇區(qū)域價差單位：元/噸資料來源：WIND（二）甲醇上下游產(chǎn)業(yè)鏈運行情況圖表 6：國內(nèi)甲醇企業(yè)整體開工率 單位：%圖表 7： 煤制甲醇利潤單位：圖表 8：主要甲醇企業(yè)檢修情況資料來源：WIND 、卓創(chuàng)資訊、金聯(lián)創(chuàng)圖表 9：江浙甲醇下游生產(chǎn)利潤單位：元/噸圖表 10：河北甲醇下游生產(chǎn)利潤 單位：元/噸圖表 11：山東甲醇下游生產(chǎn)利潤單位：元/噸圖表 12：甲醇下游開工率單位：%資料來源：WIND、卓創(chuàng)資訊 圖表 13：MTO/MTP 開工率單位：元噸圖表 14：華東某 工廠模擬利潤單位：元/噸資料來源：WIND 圖表 15：MTO 裝置檢修情況資料來源：卓創(chuàng)資訊、金聯(lián)創(chuàng)圖表 16：甲醇港口庫

7、存單位：萬噸資料來源：WIND三）各品種間價差圖表 17：PP-3MA 9 月合約價差單位：元噸圖表 18：甲醇 9-1 月合約價差元噸資料來源：WIND低利潤負面預(yù)期下，苯乙烯高位整理一、本周走勢回顧及下周策略呈現(xiàn) 圖表 1：國內(nèi)苯乙烯期貨指數(shù)日 K 線資料來源：文華財經(jīng)、博弈大師上周苯乙烯期貨延續(xù)高位整理運行，基本面角度，上周純苯價格維持，乙烯價格走低?，F(xiàn)貨苯乙烯周內(nèi)價格平穩(wěn)。整體來看，生產(chǎn)利潤依然不佳，雖然周內(nèi)庫存沒有明顯累庫。但同樣地，下游觀望情緒增加。裝置端，上周安徽昊源復(fù)產(chǎn)，后市苯乙烯端的開工率可以重點5 整體來看，現(xiàn)貨向下價格松動是第一信號，關(guān)注月底前現(xiàn)貨的價格運行趨勢。二、影響因素分析（一）苯乙烯期現(xiàn)貨格局圖表 2：華東苯乙烯基差單位：元/噸圖表 3：苯乙烯區(qū)域價差單位：元/噸圖表 4：苯乙烯生產(chǎn)利潤單位：元/噸圖表 5：苯乙烯進口利潤單位：元/噸 資料來源：WIND（二）苯乙烯上下游圖表 6：國內(nèi)上游原料價格單位：元圖表 7： 東北亞乙烯價格單位：元資料來源：WIND 、隆眾資訊 圖表 8：主要苯乙烯企業(yè)檢修情況資料來源：WIND 、隆眾資訊圖表 9：EPS 生產(chǎn)利潤單位：元/噸圖表 10：GP