科創(chuàng)板終將引領“新核心資產(chǎn)”崛起

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 經(jīng)濟平穩(wěn)放緩，結構體現(xiàn)優(yōu)化3 HYPERLINK l _bookmark4 機構消費配臵達到歷史極值水平5 HYPERLINK l _bookmark11 科創(chuàng)板拉開序幕，重視科技類核心資產(chǎn)8 HYPERLINK l _bookmark12 科創(chuàng)周一開市交易，首批公司集中于“新經(jīng)濟“硬科技”領域8 HYPERLINK l _bookmark15 科創(chuàng)板不乏優(yōu)秀公司，資本市場將助力從優(yōu)秀到卓越10 HYPERLINK l _bookmark17 科創(chuàng)板成功將有帶動效應，下階段重視科技類核心資產(chǎn)圖表目錄 HYPERLINK l _bookma

2、rk1 圖 1：2019 年二季度分行業(yè)GDP同比增速4 HYPERLINK l _bookmark2 圖 2：二季度傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增速趨緩，新型產(chǎn)業(yè)底部回升4 HYPERLINK l _bookmark3 圖 3：當前市場流動性充裕5 HYPERLINK l _bookmark5 圖 普通和偏股型基金主板凈增倉，中小板、創(chuàng)業(yè)板凈減倉6 HYPERLINK l _bookmark6 圖 通信、計算機、電子等行業(yè)基金倉位低于歷史平均水平6 HYPERLINK l _bookmark7 圖 6：12Q1-19Q2 國內(nèi)主動型基金的消費配比7 HYPERLINK l _bookmark8 圖 7：16Q3

3、-19Q2 陸股通的消費配比7 HYPERLINK l _bookmark14 圖 8：科創(chuàng)板公司集中于“新濟“硬科技”領域10 HYPERLINK l _bookmark9 表 1：2019Q2 主動型基金重股 8 HYPERLINK l _bookmark10 表 2：2019Q2 主動型基金持倉動 8 HYPERLINK l _bookmark13 表 3：科創(chuàng)板首批 家公司基本情況9 HYPERLINK l _bookmark16 表 4：首批公司較高估值的背后是其出色的成長性 HYPERLINK l _bookmark18 表 5：創(chuàng)業(yè)板開板前后中信一級行業(yè)漲幅排名情況 HYPERL

4、INK l _bookmark19 表 6：安信研究月度金股組合12和 3.59（2.72（2.41（1.69（1.00-3.54（-3.15-1.88醫(yī)藥生物-1.71、紡織服裝-1.24）目前結構上，中小創(chuàng)有望階段性占優(yōu)，本周的市場表現(xiàn)也再次驗證了我們的觀點。整體來看，當前整體經(jīng)濟平穩(wěn)放緩，流動性充裕，中美貿(mào)易磋商重啟，風險偏好最差的時候等。A 股市場總體而言A 股有望迎來戰(zhàn)略性大機會。本周統(tǒng)計局公布二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，受到 4，5 月份經(jīng)濟走弱影響，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所下滑，但是 6 統(tǒng)計局 15 日公布數(shù)據(jù)顯示，中國 2019 年二季度 GDP 同比 6.4%5.5%， 1-5 月增速為 。

5、上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長 10.9%，1-5 月增速為 。6 月規(guī)6.35.256 9.8，預期 8.6%從 6 經(jīng)濟下行壓力有望階段性緩解。從結構上看，新經(jīng)濟活力回升，高技術制造業(yè)加快發(fā)力。二季度 GDP 分項中，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè) GDP 同比增長 20.1%，較 GDP 個百分點，持續(xù)保工業(yè) 3.0 13.8%，比上年同期提高 個百分點。固10.4%和 4.6 和 7.7 圖 1：2019 年二季度分行業(yè) GDP 同比增速（%）20.107.607.306.406.206.005.505.505.102.4020.107.607.306.406.206.005.505.5

6、05.102.4020105房地產(chǎn)業(yè)建筑業(yè)其他行業(yè)制造業(yè)批發(fā)和零售業(yè)GDP:不變價:當季同比住宿和餐飲業(yè)交通運輸、倉儲和房地產(chǎn)業(yè)建筑業(yè)其他行業(yè)制造業(yè)批發(fā)和零售業(yè)GDP:不變價:當季同比住宿和餐飲業(yè)交通運輸、倉儲和郵政業(yè)金融業(yè)信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)資料來源：Wind， 圖 2：二季度傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)增速趨緩，新型產(chǎn)業(yè)底部回升（%）50-5鋁材鋼2019年1-3月2019年1-6月銅材水泥智能手機集成電路 工業(yè)機器人資料來源：Wind， 當前市場流動性充裕，金融風險總體可控。7 月 19 日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開第六次會議，會議強調(diào)，我國經(jīng)濟金融風險總體可控，重要金融機構運行穩(wěn)健，居民儲蓄

7、率較高，處臵風險能力較強。流動性合理充裕。把握好處臵風險的力度和節(jié)奏，堅持在推動高質(zhì)量發(fā)展中防范化解風險， 防范化解金融風險的能力、適應國際化的能力、發(fā)展金融科技的能力和金融機構治理能力， 充分調(diào)動各方面積極性，共同做好工作。圖 3：當前市場流動性充裕（%）銀行間質(zhì)押式回購加權利:7天銀行間質(zhì)押式回購加權利:1天765432102018/2/122018/5/122018/8/122019/2/122019/5/12資料來源：Wind， 金融對外開放有序推進，有望進一步引入增量資金。7 月 日下午，央行網(wǎng)站發(fā)布關于券市場 A類主承銷牌照；進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場。整體來看，我

8、們認為當下處于這樣一個經(jīng)濟背景：經(jīng)濟平穩(wěn)放緩，二季度部分投資者有些擔心滯脹，下半年這部分擔憂緩解；無論降不降基準利率，無風險收益率是比較低的，流動性是足夠寬松的，中美貿(mào)易磋商重啟，風險偏好最差的時候應該過去，政策支持科技，便利并購重組，中小創(chuàng)增速同比反彈?！氨F”后續(xù)空間有限，建議考慮目前倉位較低的科技成長板塊。截止 7 日 20 日，全部基金二季報披露完畢。我們以普通和偏股型基金為樣本來觀察資產(chǎn)配臵情況：Q2 主板增持， 中小創(chuàng)減持。分行業(yè)看，Q2 Q2“抱團”50%，達到38.34% 建目前，中小創(chuàng)業(yè)板配臵水平均低于歷史平均。Q2 國內(nèi)普通和偏股型基金加倉主板，創(chuàng)業(yè)板和中小板減持。具體而言

9、，2019Q2 主板配臵凈增倉 5.02pct，中小板凈減倉 3.52pct，創(chuàng)業(yè)板凈減倉 1.51pct。其中，主板配臵仍高于歷史平均水平，中小板和創(chuàng)業(yè)板配臵比例依然偏低。圖 4：Q2 普通和偏股型基金主板凈增倉，中小板、創(chuàng)業(yè)板凈減倉資料來源：wind， 分行業(yè)角度來看， 國內(nèi)普通和偏股型基金增持的行業(yè)主（4.71pct）（1.62pct（0.7pct （0.34pct、商貿(mào)零售（0.24pct（0.1pct）等行業(yè)增持明顯。值得注意的是在抱團效應的發(fā)酵下，食品飲料配比（19.71%）達到歷史峰值，家電（7.03%） 3.40（分別為 4.82和 1.805月 0 日Q2 -118pct（0

10、.53pct-0.0pctQ2 周期型行業(yè)減持環(huán)比 Q1 出現(xiàn)放緩，交運0.62pct、有色圖 5：Q2 通信、計算機、電子等行業(yè)基金倉位低于歷史平均水平資料來源：wind， 圖 6：12Q1-19Q2 國內(nèi)主動型基金的消費配比圖 7：16Q3-19Q2 陸股通的消費配比資料來源：wind， 資料來源：wind， 弱。主動型基金重倉股持股總市值前 的個股包括貴州茅臺、中國平安、五糧液、1998.2億元（145901億元，占股票投資比重 39.82（前值 32.14，從占比的角度來看較 209Q1 塊，行業(yè)龍頭的配臵價值并未受行業(yè)減持而削弱，反而進一步在增強。以計算機行業(yè)為例， 年 基金前十大重

11、倉股中的計算機公司數(shù)量為 108 2019 年 Q1（2017 年 Q2-2019 年 89 家、家、89 家、102 家、家、家家計算機板塊公司絕大多數(shù)都出現(xiàn)了持倉上升，僅有 44 家持倉下降；在相對指標方面，持倉市值前十大公司的市值占比為 2019Q1 47.55%73.512191 時的 1.44（）代碼名稱持有基金數(shù)持股總量萬股)季報持倉變代碼名稱持有基金數(shù)持股總量萬股)季報持倉變動(萬股)持股占流通股比(%)持股總市值(億元)持股市值占基金凈值比(%)持股市值占基金股票投資市值比600519.SH貴州茅臺3632,588.56696.802.06254.712.422.9560131

12、8.SH中國平安36627,680.813,192.522.56245.282.332.85000858.SZ五糧液27018,061.926,530.504.76213.042.032.47000651.SZ格力電器22328,758.758,204.694.82158.171.501.83600036.SH招商銀行16638,717.485,913.791.88139.311.321.62000568.SZ瀘州老窖12414,837.833,314.1710.16119.861.141.39000333.SZ美的集團17420,218.7711,749.542.97104.851.001.

13、22000661.SZ長春高新1792,818.74-156.7216.5895.270.911.11600887.SH伊利股份17224,837.213,963.514.1082.980.790.96300498.SZ溫氏股份9417,018.15527.994.2461.010.580.71600276.SH恒瑞醫(yī)藥1259,085.80143.252.0659.970.570.70002475.SZ立訊精密11122,958.25991.405.5956.910.540.66601012.SH隆基股份10824,553.1610,241.586.7956.740.540.66601933

14、.SH永輝超市5752,842.4519,882.756.6353.950.510.63600009.SH上海機場506,301.712,452.525.7652.800.500.61601888.SH中國國旅1065,776.871,365.572.9651.210.490.59002142.SZ寧波銀行6520,299.693,679.374.2349.210.470.57600763.SH通策醫(yī)療635,527.64-283.7817.2448.970.470.57000002.SZ萬科 A8117,231.43-1,069.801.7747.920.460.56600048.SH保利地

15、產(chǎn)6336,072.003,946.293.0346.030.440.53資料來源：wind， 2019Q2代碼名稱持有基金數(shù)持股總量(億股)2019Q2代碼名稱持有基金數(shù)持股總量(億股)季報持倉變動(億股)持股占流通股比(%)持股總市值(億元)持股市值占基金凈值比(%)持股市值值比601933.SH永輝超市575.281.996.6353.950.510.63601398.SH工商銀行783.541.690.1320.830.200.24加倉601899.SH紫金礦業(yè)151.471.190.875.530.050.06000333.SZ美的集團1742.021.172.97104.851.0

16、01.22601012.SH隆基股份1082.461.026.7956.740.540.66600050.SH中國聯(lián)通120.35-1.410.172.160.020.03000671.SZ陽光城50.19-0.860.471.220.010.01減倉002027.SZ分眾傳媒140.53-0.810.362.820.030.03002415.SZ?？低?40.51-0.720.6314.120.130.16601222.SH林洋能源20.19-0.661.080.880.010.01資料來源：wind， 下周一 7 月 22 日，作為資本市場改革里程碑的科創(chuàng)板即將開市交易，從 2018 年

17、 11 月 5 日宣布科創(chuàng)板設立并試點注冊制到 7 月 22 日正式開市，一共歷時 259 天，科創(chuàng)板的推出將提升金融市場直接融資比例，助力科技創(chuàng)新行業(yè)加強研發(fā)投入，促進中國經(jīng)濟新舊動能轉換， 為經(jīng)濟結構轉型提供有力支持。代碼公司行業(yè)省份主營業(yè)務映射主題及可比公司688001.sh華興源創(chuàng)代碼公司行業(yè)省份主營業(yè)務映射主題及可比公司688001.sh華興源創(chuàng)計算機江蘇檢測設備與整線檢測系統(tǒng)解決方案提供商檢測設備：精測電子688002.sh睿創(chuàng)微納電子元器件山東非制冷紅外熱成像與 MEMS 傳感技術開發(fā)紅外設備：高德紅外688003.sh天準科技電子元器件江蘇工業(yè)視覺裝備，包括精密測量儀器、智能檢

18、測裝備、智能制造系統(tǒng)、無人物流車等688005.sh容百科技電力設備浙江鋰電池正極材料及其前驅體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售正極材料：當升科技688006.sh杭可科技機械浙江電池生產(chǎn)線后處理系統(tǒng)設備鋰電設備：先導智能、贏合科技、星云股份688007.sh光峰科技電子元器件深圳激光顯示器件激光器件：福晶科技688008.sh瀾起科技電子元器件上海內(nèi)存接口芯片688009.sh中國通號通信北京軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商軌交信號：眾合科技688010.sh福光股份電子元器件福建電系統(tǒng)688011.sh新光光電國防軍工黑龍江統(tǒng)和解決方案紅外光電：久之洋、高德紅外、景嘉微、大立科技688012.sh中微公司

19、電子元器件上海高端半導體微觀加工設備半導體設備：北方華創(chuàng)688015.sh交控科技計算機北京城市軌道交通信號系統(tǒng)的研發(fā)、關鍵設備的研制、系統(tǒng)集成以及信號系統(tǒng)總承包軌道交通：鼎漢技術、神州高鐵、思維列控688016.sh心脈醫(yī)療醫(yī)藥上海主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械醫(yī)療器械：樂普醫(yī)療、大博醫(yī)療、凱利泰688018.sh樂鑫科技電子元器件上海物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi MCU 通信芯片及其模組688019.sh安集科技基礎化工上?；瘜W機械拋光液和光刻膠去除劑電子化學品：江豐電子、上海新陽688020.sh方邦股份電子元器件廣東銅箔688022.sh瀚川智能機械江蘇智能制造裝備整體方案智能裝備：克來機電、智云

20、股份、邁為股份688028.sh沃爾德鋼鐵北京超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品新材料：三超新材、岱勒新材688029.sh南微醫(yī)學醫(yī)藥江蘇微創(chuàng)診療醫(yī)療器械：樂普醫(yī)療、和佳股份、凱利泰688033.sh天宜上佳機械北京高鐵動車組用粉末冶金閘片及機車、城軌車輛閘片、閘瓦系列產(chǎn)品高鐵：神州高鐵、晉西車軸、鼎漢技術、康尼機電688066.sh航天宏圖計算機北京遙感圖像處理基礎軟件平臺、北斗地圖導航基礎軟件平臺，以及相關應有服務北斗星通、數(shù)字政通688088.sh虹軟科技計算機浙江視覺人工智能解決方案688122.sh西部超導有色金屬陜西高端鈦合金高性能金屬：寶鈦股份688333.sh鉑力特機械陜

21、西3D 3D 屬 3D 打印原材料3D 打?。恒y邦股份688388.sh嘉元科技電子元器件廣東高性能電解銅箔銅箔：諾德股份、超華科技資料來源：Wind， 從行業(yè)分布來看，首批 25 大領域。其中，新一代信息技術產(chǎn)業(yè)數(shù)量最多，達到 13 家，比例超過一半。生物產(chǎn)業(yè)數(shù)量最少，僅 2 家。圖 8：科創(chuàng)板公司集中于“新經(jīng)濟”、“硬科技”領域高端裝備制造產(chǎn)業(yè),生物產(chǎn)業(yè), 8%新一代信息技術產(chǎn)業(yè),52%新材料產(chǎn)業(yè), 20%資料來源：Wind， 科創(chuàng)板不乏優(yōu)秀公司，資本市場將助力從優(yōu)秀到卓越年市占率已達 45.6%；中國2018 年國鐵控制系統(tǒng)中標份額超過 60%，城軌地鐵累計中標份額約 7 月 25 22

22、 88。代碼公司發(fā)行 代碼公司發(fā)行 18扣非前歸母）營收同比（凈利潤同比（ 19H1)營收同比（ 18）凈利潤同比（ 18)加權 ROE（ 18）研發(fā)投入占比（ 18）688001.sh華興源創(chuàng)39.9970.6327.36-26.6316.0330.8313.78688002.sh睿創(chuàng)微納71.10118.92102.81146.6694.5127.6116.94688003.sh天準科技52.2650.4064.5159.2483.1626.3015.66688005.sh容百科技55.4361.88674.708.513.94688006.sh杭可科技38.4324.7631.0043.

23、8858.5036.565.18688007.sh光峰科技44.6550.6941.4272.0187.4341.259.79688008.sh瀾起科技38.0243.19112.4137.1115.74688009.sh中國通號18.1815.698.1313.583.45688010.sh福光股份42.380.4813.89-4.860.1412.588.21688011.sh新光光電52.4154.86-83.2114.4880.7017.975.88688012.sh中微公司170.7568.66203.617.4824.65688015.sh交控科技38.9932.1644.0017

24、.916.66688016.sh心脈醫(yī)療36.7141.6440.5439.9643.0150.1520.71688018.sh樂鑫科技53.3446.6942.2174.60219.6336.0415.77688019.sh安集科技46.2915.2285.626.6413.1413.8721.64688020.sh方邦股份36.790.5914.2321.4222.6631.087.88688022.sh瀚川智能39.6448.62103.6878.81116.6347.394.50688028.sh沃爾德32.194.054.0212.3314.0320.536.35688029.sh南

25、微醫(yī)學36.2940.1428.7143.9381.3636.175.33688033.sh天宜上佳34.742.373.5310.0118.5624.295.78688066.sh航天宏圖45.02281.9644.6542.8537.3914.1911.87688088.sh虹軟科技74.4232.42111.8822.8532.42688122.sh西部超導49.0526.6917.1912.51-6.317.118.32688333.sh鉑力特46.1738.15-433.4932.5261.6815.598.79688388.sh嘉元科技36.9869.39257.06103.68107.1028.683.32資料來源：Wind， 科創(chuàng)板成功將有帶動效應，下階段重視科技類核心資產(chǎn)通過回顧 09 年創(chuàng)業(yè)板第一批 28 家公司上市前后市場的表現(xiàn)我們可以發(fā)現(xiàn)，以電子/計算機/ 軍工等為代表的成長性行業(yè)完成了漂亮的“逆襲”。我們認為，科創(chuàng)板從戰(zhàn)略高度到公司質(zhì)地都完全有望超過彼時的創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板的成功也將對 A 股的優(yōu)質(zhì)科技公司的市場表現(xiàn)帶來正面的帶動作用。表 5：創(chuàng)業(yè)板開板前后中信一級行業(yè)漲幅排名情況行業(yè)前半年前一月后一月后三月后半年后一年電子23613111計