交通運(yùn)輸行業(yè)：航運(yùn)運(yùn)價(jià)大幅上漲機(jī)場(chǎng)吞吐增速有所提升

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 交通運(yùn)輸板塊 2019 年 8 月回顧與預(yù)測(cè)3 HYPERLINK l _bookmark1 8 月交運(yùn)板塊下跌 3.49%，跑輸大盤 2.56 個(gè)百分點(diǎn)3 HYPERLINK l _bookmark7 個(gè)股表現(xiàn)5 HYPERLINK l _bookmark10 民航客流量增速稍緩，原油價(jià)格漲幅明顯7 HYPERLINK l _bookmark11 客運(yùn)量增速放緩，客座率同比略有上升7 HYPERLINK l _bookmark24 7 月國(guó)內(nèi)主要機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速環(huán)比有所提升11 HYPERLINK l _bookmark28 快遞業(yè)務(wù)量保

2、持同比增長(zhǎng)，通達(dá)系快遞單票收入持續(xù)下降12 HYPERLINK l _bookmark39 公路貨運(yùn)及鐵路運(yùn)量同比均有所增加14 HYPERLINK l _bookmark40 7 月公路貨運(yùn)量同比增加，客運(yùn)同比減少14 HYPERLINK l _bookmark45 大秦線 7 月貨運(yùn)量同比略有下滑15 HYPERLINK l _bookmark48 干散運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲，港口貨物吞吐量上升16 HYPERLINK l _bookmark49 干散、集裝箱、油運(yùn)運(yùn)價(jià)匯總16 HYPERLINK l _bookmark58 7 月沿海主要港口貨物吞吐量同比增加 7.7%18圖表目錄 HYPERLI

3、NK l _bookmark2 圖表 1：8 月交運(yùn)板塊與滬深 300 指數(shù)對(duì)比3 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 2：2019 年年初至今交運(yùn)板塊上漲 15.12%，跑輸滬深 300 指數(shù) 11.08 個(gè)百分點(diǎn)3 HYPERLINK l _bookmark4 圖表 3：交通運(yùn)輸行業(yè)各子版塊走勢(shì)4 HYPERLINK l _bookmark5 圖表 4： 各行業(yè)一致預(yù)期PE 對(duì)比4 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 5：各行業(yè)PB 對(duì)比5 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 6：交通運(yùn)輸行業(yè)表現(xiàn)最好及最差公司5 HYPERLINK l _b

4、ookmark9 圖表 7：重點(diǎn)公司推薦表6 HYPERLINK l _bookmark12 圖表 8：民航客運(yùn)量及同比增速（單位：億人，%）7 HYPERLINK l _bookmark13 圖表 9：民航累計(jì)客運(yùn)量及同比增速（單位：億人，%）7 HYPERLINK l _bookmark14 圖表 10：民航貨運(yùn)量及同比增速（單位：萬噸，%）7 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 11：民航累計(jì)貨運(yùn)量及同比增速（單位：萬噸，%）7 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 12：國(guó)內(nèi)民航正班客座率（單位：%）8 HYPERLINK l _bookmark17

5、圖表 13：NYMEX 輕質(zhì)原油期貨收盤價(jià)（單位:美元/桶）8 HYPERLINK l _bookmark18 圖表 14：新加坡燃料油（高硫 180）現(xiàn)貨價(jià)（單位:美元/噸）8 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 15：中國(guó)十年期國(guó)債到期收益率（單位：%）9 HYPERLINK l _bookmark20 圖表 16：人民幣兌美元匯率走勢(shì)9 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 17：1-7 月上市公司可用座公里對(duì)比（單位：億客公里）9 HYPERLINK l _bookmark22 圖表 18：1-7 月上市公司收入客公里對(duì)比（單位：億客公里）9 HYPE

6、RLINK l _bookmark23 圖表 19：上市公司客座率對(duì)比（單位：%）10 HYPERLINK l _bookmark25 圖表 20：浦東機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量及同比（單位：萬人次，%）11 HYPERLINK l _bookmark26 圖表 21：白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量及同比（單位：萬人次，%）11 HYPERLINK l _bookmark27 圖表 22：深圳機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量及同比（單位：萬人次，%）11 HYPERLINK l _bookmark29 圖表 23：規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量及當(dāng)月同比（單位：億件，%）12 HYPERLINK l _bookmark30 圖表 24：規(guī)模以上快

7、遞累計(jì)業(yè)務(wù)量及累計(jì)同比（單位：億件，%）12 HYPERLINK l _bookmark31 圖表 25：規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入及當(dāng)月同比（單位：億元，%）12 HYPERLINK l _bookmark32 圖表 26：規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入及累計(jì)同比（單位：億元，%）12 HYPERLINK l _bookmark33 圖表 27：我國(guó)快遞行業(yè)單價(jià)變動(dòng)情況（單位：元）13 HYPERLINK l _bookmark34 圖表 28：快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)13 HYPERLINK l _bookmark35 圖表 29：快遞上市公司業(yè)務(wù)量（單位：億件）13 HYPERLINK l _bookma

8、rk36 圖表 30：快遞上市公司累計(jì)業(yè)務(wù)量（單位：億件）13 HYPERLINK l _bookmark37 圖表 31： 快遞上市公司業(yè)務(wù)收入（單位：億元）14 HYPERLINK l _bookmark38 圖表 32：上市公司快遞服務(wù)業(yè)的單票收入（單位：元）14 HYPERLINK l _bookmark41 圖表 33：公路貨運(yùn)量當(dāng)月值及同比增速（單位：億噸，%）14 HYPERLINK l _bookmark42 圖表 34：公路貨運(yùn)量累計(jì)值及同比增速（單位：億噸，%）14 HYPERLINK l _bookmark43 圖表 35：公路客運(yùn)量當(dāng)月值及增速同比（單位：億人，%）15

9、 HYPERLINK l _bookmark44 圖表 36：公路客運(yùn)量累計(jì)值及增速同比（單位：億人，%）15 HYPERLINK l _bookmark46 圖表 37：全國(guó)鐵路貨運(yùn)量（單位：億噸，%）15 HYPERLINK l _bookmark47 圖表 38：大秦線貨運(yùn)量（單位：萬噸，%）15 HYPERLINK l _bookmark50 圖表 39：BDI，CDFI 指數(shù)（單位：點(diǎn)）16 HYPERLINK l _bookmark51 圖表 40：分船型運(yùn)價(jià)指數(shù)（單位：點(diǎn)）16 HYPERLINK l _bookmark52 圖表 41：分類型 CCBFI 指數(shù)走勢(shì)圖17 HYP

10、ERLINK l _bookmark53 圖表 42：秦皇島港 5500 大卡動(dòng)力末煤價(jià)格（單位：元/噸）17 HYPERLINK l _bookmark54 圖表 43：CCFI，SCFI 綜合指數(shù)（單位：點(diǎn)）17 HYPERLINK l _bookmark55 圖表 44： SCFI 航線（單位：美元/箱）17 HYPERLINK l _bookmark56 圖表 45：BDTI,BCTI(單位：點(diǎn)）18 HYPERLINK l _bookmark57 圖表 46：CTFI（單位：WS/點(diǎn)）18 HYPERLINK l _bookmark59 圖表 47：主要港口貨物吞吐量及當(dāng)月同比（單位

11、：億噸）18 HYPERLINK l _bookmark60 圖表 48：主要港口累計(jì)貨物吞吐量及累計(jì)同比（單位：億噸）18交通運(yùn)輸板塊 2019 年 8 月回顧與預(yù)測(cè)8 月交運(yùn)板塊下跌 3.49%，跑輸大盤 2.56 個(gè)百分點(diǎn)19 年 8 月份，交通運(yùn)輸板塊總體表現(xiàn)弱于滬深 300，交運(yùn)指數(shù)本月下跌 3.49%，滬深 300 指數(shù)同期下跌0.93%，交運(yùn)板塊跑輸大盤 2.56 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年年初至今，交通運(yùn)輸板塊上漲 15.12%，滬深 300 指數(shù)同期上漲 26.20%，交運(yùn)板塊跑輸大盤 11.08 個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看，8 月份航空機(jī)場(chǎng)下跌 2.57%，公交物流下跌 2.97%，

12、公路鐵路下跌 3.13%，航運(yùn)港口下跌 5.30%。圖表 1：8 月交運(yùn)板塊與滬深 300 指數(shù)對(duì)比149874 43 3 2 120-1 -1 -1 -1 -1 -2 -2-4-2 -2 -3 -3 -3 -3 -4-4 -5 -5 -6 -6-6 -6-10食 醫(yī) 電 國(guó) 計(jì) 餐 有 農(nóng) 傳 電 家 滬 紡 輕 綜 商 汽 公 基 非 建 交 通 機(jī) 石 煤 建 銀 鋼 房品 藥 子 防 算 飲 色 林 媒 力 電 深 織 工 合 貿(mào) 車 用 礎(chǔ) 銀 材 通 信 械 油 炭 筑 行 鐵 地飲 軍 機(jī) 旅 金 牧 設(shè) 3 服 制 零 事 化 行 運(yùn) 石產(chǎn)料 工 游 屬 漁 備 0 裝 造 售

13、 業(yè) 工 金 輸 化0融資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 2：2019 年年初至今交運(yùn)板塊上漲 15.12%，跑輸滬深 300 指數(shù) 11.08 個(gè)百分點(diǎn)交通運(yùn)輸（中信）滬深3005000450040003500300025002000150010005000Aug-17Nov-17Feb-18May-18Aug-18Nov-18Feb-19May-19Aug-19資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 3：交通運(yùn)輸行業(yè)各子版塊走勢(shì)航空機(jī)場(chǎng)公交物流公路鐵路航運(yùn)港口5000450040003500300025002000150010005000Jun-17Dec-17Jun

14、-18Dec-18Jun-19資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部目前交通運(yùn)輸行業(yè)整體板塊估值位居中游偏下位置，交通運(yùn)輸板塊 2019 年市場(chǎng)一致預(yù)期 PE 達(dá)到 15.92， 處于中游偏下水平。而根據(jù)最新凈資產(chǎn)計(jì)算的市凈率，交通運(yùn)輸板塊為 1.58 倍，在所有行業(yè)中處于靠后的位置。圖表 4： 各行業(yè)一致預(yù)期 PE 對(duì)比6554 5145 43 41 3933 32 32 30 2825 24 21 21 19 1917 16 16 1410 10 9986806040200計(jì) 通 有 國(guó)算 信 色 防機(jī)金 軍屬 工綜 機(jī) 電 醫(yī) 餐合 械 子 藥 飲元旅器游件農(nóng) 食 電 紡 商 電 輕

15、林 品 力 織 貿(mào) 力 工牧 飲 設(shè) 服 零 及 制漁 料 備 裝 售 公 造用汽 家 基車 電 礎(chǔ)化工非 交 石 建 鋼銀 通 油 材 鐵行 運(yùn) 石金 輸 化融煤 建 房 銀炭 筑 地 行產(chǎn)資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 5：各行業(yè) PB 對(duì)比3.9 3.8 3.6 3.63.3 3.1 3.0 2.82.4 2.2 2.2 2.1 2.0 2.0 2.0 1.9 1.9 1.91.7 1.6 1.6 1.4 1.41.1 1.0 1.0 0.9 0.876.76543210食 農(nóng) 餐 醫(yī)品 林 飲 藥飲 牧 旅料 漁 游計(jì) 電 家算 子 電機(jī) 元器件通 國(guó) 輕 傳 有 機(jī)信

16、 防 工 媒 色 械軍 制金工 造屬電 基 綜力 礎(chǔ) 合設(shè) 化備 工建 非 紡材 銀 織行 服金 裝融汽 電 交 商 房 煤車 力 通 貿(mào) 地 炭及 運(yùn) 零 產(chǎn)公 輸 售用石 建 鋼 銀油 筑 鐵 行石化資料來源：wind，中信建投證券研究發(fā)展部個(gè)股表現(xiàn)8 月份，交通運(yùn)輸股票整體表現(xiàn)弱于 7 月，整個(gè)板塊共有 17 家上漲，其中漲幅最大的三家分別是華鵬飛、安通控股和招商輪船，漲幅分別為 21.27%、18.48%、13.77%；共 92 家公司下跌，而跌幅最大的 3 家公司分別是上海雅仕、申通快遞以及華貿(mào)物流，分別下跌 22.68%、22.77%、31.34%。圖表 6：交通運(yùn)輸行業(yè)表現(xiàn)最好及

17、最差公司3021182014121212121110870-10-20-11 -12 -13 -14-17-30-21 -22 -23 -23-40-31華安招鹽中深中順保長(zhǎng)飛中長(zhǎng)東圓上暢上申華鵬通商田遠(yuǎn)圳信豐稅航馬國(guó)江方 通 港 聯(lián) 海 通 貿(mào)飛 控 輪 港 海 機(jī) 海 控 科 鳳 國(guó) 國(guó) 投 航 速 集 股 雅 快 物股 船 能 場(chǎng) 直 股 技 凰 際 航 資 空 遞 團(tuán) 份 仕 遞 流資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 7：重點(diǎn)公司推薦表EPSPE公司名稱股價(jià)18A19E20E21E18A19E20E21E航空機(jī)場(chǎng)南方航空6.570.240.660.831.0127.4

18、26.87.96.5中國(guó)國(guó)航7.890.510.750.881.0315.510.59.07.7東方航空5.070.190.550.700.8626.79.27.25.9春秋航空44.781.642.112.583.0727.321.217.414.6吉祥航空12.320.690.901.141.4517.913.710.88.5上海機(jī)場(chǎng)84.052.202.702.913.4138.231.128.924.6白云機(jī)場(chǎng)18.700.550.460.610.7734.040.730.724.3深圳機(jī)場(chǎng)10.430.330.390.450.4331.626.723.224.3快遞物流韻達(dá)股份36.

19、721.581.581.942.4323.223.218.915.1圓通速遞11.090.670.810.961.1416.613.711.69.7申通快遞22.891.341.421.732.1217.116.113.210.8順豐控股41.421.031.131.361.6340.236.730.525.4德邦股份13.130.730.911.161.5118.014.411.38.7公路鐵路大秦鐵路7.740.981.031.041.057.97.57.47.4招商公路7.910.630.690.770.8512.611.510.39.3山東高速4.360.610.400.420.517

20、.110.910.48.5粵高速 A7.490.800.740.790.849.410.19.58.9寧滬高速10.070.870.830.870.9311.612.111.610.8廣深鐵路3.100.110.220.170.1928.214.118.216.3航運(yùn)港口上港集團(tuán)5.740.440.440.470.5213.013.012.211.0青島港7.490.600.610.66-12.512.311.3中遠(yuǎn)?？?.590.120.220.310.4138.320.914.811.2寧波港3.860.220.230.250.2917.516.815.413.3中國(guó)外運(yùn)4.470.450

21、.370.390.419.912.111.510.9招商輪船4.710.190.280.440.6124.816.810.77.7秦港股份3.170.140.21-22.615.1平均21.117.614.612.6資料來源：公司公告，Wind 一致預(yù)期，中信建投證券研究發(fā)展部民航客流量增速稍緩，原油價(jià)格漲幅明顯客運(yùn)量增速放緩，客座率同比略有上升2019 年 1-7 月，我國(guó)民航客運(yùn)量呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)?？瓦\(yùn)量方面，2019 年 7 月我國(guó)民航客運(yùn)量為 0.59億人，同比增長(zhǎng) 10.2%，增速比 19 年 6 月提升了 2 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年 1-7 月我國(guó)民航累計(jì)客運(yùn)量達(dá)到 3.81

22、億人，同比增長(zhǎng) 8.7%，增速比去年同期下降了 3.4 個(gè)百分點(diǎn)。貨運(yùn)量方面，2019 年 6 月我國(guó)民航貨運(yùn)量為 62 萬圖表 8：民航客運(yùn)量及同比增速（單位：億人，%）圖表 9：民航累計(jì)客運(yùn)量及同比增速（單位：億人，%）民航客運(yùn)量當(dāng)月值同比增速0.7250.6200.50.4150.3100.250.10.00Aug-14 Aug-15 Aug-16 Aug-17 Aug-187146.1265.521254.88104.363.9243.503.818362412002013 2014 2015 2017 2018 2018 2019/1-7/1-7資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信建投證券研究

23、發(fā)展部資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 10：民航貨運(yùn)量及同比增速（單位：萬噸，%）圖表 11：民航累計(jì)貨運(yùn)量及同比增速（單位：萬噸，%）民航貨運(yùn)量當(dāng)月值同比增速8025702060155010540030-520-1010-150-20Aug-14 Aug-15 Aug-16 Aug-17 Aug-18800770673870062566765936005500415413440033002200110000-12014 2015 2016 2017 2018 2018 2019/1-7/1-7資料來源：中國(guó)民用航空局，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：中國(guó)民用航空局，中信建投

24、證券研究發(fā)展部噸，同比增加 4.2%，增速比 6 月份提升了 5.3 個(gè)百分點(diǎn)。2019 年 1-7 月我國(guó)民航累計(jì)貨運(yùn)量為 413 萬噸，同比減少 0.5%，增速比去年同期下降 7.1 個(gè)百分點(diǎn)。民航客運(yùn)累計(jì)值同比增速民航貨運(yùn)量累計(jì)值同比增速2019 年 6 月，民航正班客座率為 83.3%，同比下降 0.1 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升 1 個(gè)百分點(diǎn)。圖表 12：國(guó)內(nèi)民航正班客座率（單位：%）20172018201987868584838281807978771月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：民航局，中信建投證券研究發(fā)展部2019 年 8 月份，國(guó)際原油價(jià)格上升，國(guó)內(nèi)利

25、率有所下降，人民幣匯率進(jìn)一步貶值。原油及燃料油價(jià)格方面，截止 8 月 30 日，NYMEX 輕質(zhì)原油價(jià)格為 55.16 美元/桶，較 7 月底下降 4.72%，較去年年底上漲 20.41%，新加坡燃料油（高硫 180）現(xiàn)貨價(jià)為 361.32 美元/噸，較 7 月底下降 18.28%，較去年年底上漲 7.11%。國(guó)內(nèi)利率方面， 截止 8 月 30 日，我國(guó) 10 年期國(guó)債到期收益率為 3.0573%，較 7 月底下降 979 個(gè) bp，較去年年底下降 1692 個(gè)bp。人民幣匯率方面，截止 8 月 30 日，人民幣兌美元匯率報(bào)收 7.0879，較 7 月底上升 2038 個(gè) bp，較去年年底上升

26、 2247 個(gè) bp。圖表 13：NYMEX 輕質(zhì)原油期貨收盤價(jià)（單位:美元/桶）圖表 14：新加坡燃料油（高硫 180）現(xiàn)貨價(jià)（單位:美元/噸）20172018201990807060504030201001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 11 12月 月 月20172018201960050040030020010001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 11 12月 月 月資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 15：中國(guó)十年期國(guó)債到期收益率（單位：%）圖表 16：人民幣兌美元匯

27、率走勢(shì)544332Jun-15Jun-16Jun-17Jun-18Jun-197.27.17.06.96.86.76.66.56.46.36.22017201820191月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 11 12月 月 月資料來源：中債估值中心，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：中國(guó)人民銀行，中信建投證券研究發(fā)展部分航空公司來看，2016 年以來，南方航空，中國(guó)國(guó)航，東方航空，海航控股，可用座公里與收入客公里呈平穩(wěn)增加的趨勢(shì)，其中中國(guó)國(guó)航上漲較為緩慢。南方航空 7 月可用座公里與收入客公里最高，其中可用座公里為 312 億客公里，收入客公里為 259 億客公里，客座率為

28、 83.08%。；1-7 月份累計(jì)可用座公里為 1972 億客公里， 同比上漲 10%，累計(jì)收入客公里為 1631 億客公里，同比上漲 11%。圖表 17：1-7 月上市公司可用座公里對(duì)比（單位：億客公里）圖表 18：1-7 月上市公司收入客公里對(duì)比（單位：億客公里）20182019同比20182019同比/1-7/1-7250017%18%197216%200013%14%1662155412%150010%10%11%1054 10%8%10006%5005%2472374%2%00%南航國(guó)航東航海航春秋吉祥/1-7/1-71800163120%1600140013471283 13%16

29、%120016%11%12%1000835 13%80011%8%6004006%2262034%20000%南航國(guó)航東航海航春秋吉祥資料來源：上市公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：上市公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 19：上市公司客座率對(duì)比（單位：%）中國(guó)國(guó)航南方航空東方航空吉祥航空春秋航空海航控股100959085807570Jun-17Sep-17Dec-17Mar-18Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19資料來源：上市公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部7 月國(guó)內(nèi)主要機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量增速環(huán)比有所提升7 月份浦東機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量 682.59 萬人次，同比增

30、長(zhǎng) 4.59%，前 7 個(gè)月累計(jì)完成旅客吞吐量 4504.56 萬人次，同比增長(zhǎng) 4.23%；白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量 626.74 萬人次，同比增長(zhǎng) 7.7%，前 7 個(gè)月累計(jì)完成旅客吞吐量 4191.37萬人次，同比增長(zhǎng) 4.64%；深圳機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量 447.94 萬人次，同比增長(zhǎng) 7.80%，前 7 個(gè)月累計(jì)完成旅客吞吐量 3031.55 萬人次，同比增長(zhǎng) 6.46%。圖表 20：浦東機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量及同比（單位：萬人次，%）圖表 21：白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量及同比（單位：萬人次，%）8003070025600205001540010300200510000-5Feb-15Feb-16Feb-17

31、Feb-18Feb-19700206001550040010300520001000-5Feb-15Feb-16Feb-17Feb-18Feb-19資料來源：民航局，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：民航局，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 22：深圳機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量及同比（單位：萬人次，%）5002545040020350153002501020015051000500-5Feb-15Feb-16Feb-17Feb-18Feb-19資料來源：民航局，中信建投證券研究發(fā)展部浦東機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量當(dāng)月同比白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量當(dāng)月同比寶安機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量當(dāng)月同比快遞業(yè)務(wù)量保持同比增長(zhǎng)，通達(dá)系快遞單票收入持續(xù)下降20

32、19 年 1-7 月，全國(guó)規(guī)模以上快遞累計(jì)業(yè)務(wù)量為 330 億件，同比增長(zhǎng) 26.2%?？爝f業(yè)務(wù)累計(jì)收入為 4005 億元，同比增長(zhǎng) 24.10%。2019 年 7 月，規(guī)模以上快遞票均單價(jià)為 11.59 元，同比下降 1.78%，環(huán)比下降 1.58%； 快遞服務(wù)品牌集中度 CR8 達(dá)到 81.7%，同比提升 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比持平。圖表 23：規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量及當(dāng)月同比（單位：億件，%）圖表 24：規(guī)模以上快遞累計(jì)業(yè)務(wù)量及累計(jì)同比（單位：億件，%）快遞業(yè)務(wù)量當(dāng)月同比706050403020101008060402006005004003002001000快遞業(yè)務(wù)量累計(jì)值累計(jì)同比5074

33、0131333026220714060504030201000Jun-14Dec-15Jun-17Dec-18-202014 2015 2016 2017 2018 2018/1-72019/1-7資料來源： 國(guó)家郵政局，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：國(guó)家郵政局，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 25：規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入及當(dāng)月同比（單位：億元，%）圖表 26：規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入及累計(jì)同比（單位：億元，%）700600500400300200100快遞業(yè)務(wù)收入同比70700060600050500040400030300020200010100000快遞業(yè)務(wù)收入累計(jì)值累計(jì)同比6038495739

34、744005322727702045504540353025201510500Jun-14Dec-15Jun-17Dec-18-102014 2015 2016 2017 2018 2018/1-72018/1-7資料來源： 國(guó)家郵政局，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：國(guó)家郵政局，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 27：我國(guó)快遞行業(yè)單價(jià)變動(dòng)情況（單位：元）圖表 28：快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)20172018201915.014.514.013.513.012.512.011.511.010.510.01月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 11 12月 月 月83828180797

35、877767574Jun-14Jun-15Jun-16Jun-17Jun-18Jun-19資料來源：國(guó)家郵政局，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：國(guó)家郵政局，中信建投證券研究發(fā)展部分公司來看，2019 年 7 月順豐控股完成業(yè)務(wù)量 3.69 億件，同比增長(zhǎng) 22.59%；申通快遞完成業(yè)務(wù)量 6.36 億件，同比增長(zhǎng) 52.15%；韻達(dá)股份完成業(yè)務(wù)量 8.79 億件，同比增長(zhǎng) 56.13%；圓通速遞完成業(yè)務(wù)量 7.59 億件，同比增長(zhǎng) 35.78%。2019 年 1-7 月順豐控股完成業(yè)務(wù)量 24.03 億件，同比增加 9.63%；申通快遞完成業(yè)務(wù)量 36.18 億件，同比增長(zhǎng) 47.31%；韻達(dá)

36、股份完成業(yè)務(wù)量 50.91 億件，同比增長(zhǎng) 45.79%；圓通速遞完成業(yè)務(wù)量 45.76 億件。單票收入方面，順豐 7 月份單票收入提升至 22.61 元，同比下降 2.84%；申通、韻達(dá)、圓通單票收入與分別為 2.80、3.15、2.81 元。圖表 29：快遞上市公司業(yè)務(wù)量（單位：億件）圖表 30：快遞上市公司累計(jì)業(yè)務(wù)量（單位：億件）順豐控股申通快遞韻達(dá)股份圓通速遞109876543210Mar-18Jul-18Nov-18Mar-19韻達(dá)股份圓通速遞申通快遞順豐控股70 674751515146393631312480706050403020100201720182019/1-7資料來源：

37、公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部圖表 31： 快遞上市公司業(yè)務(wù)收入（單位：億元）圖表 32：上市公司快遞服務(wù)業(yè)的單票收入（單位：元）申通快遞韻達(dá)股份40圓通速遞順豐控股（右）12035100302580206015401052000Mar-18Jul-18Nov-18Mar-19Jul-19申通快遞韻達(dá)股份圓通速遞順豐控股（右）6255224193162113010Apr-18Jul-18Oct-18Jan-19Apr-19Jul-19資料來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部公路貨運(yùn)及鐵路運(yùn)量同比均有所增加月

38、公路貨運(yùn)量同比增加，客運(yùn)同比減少2019 年 7 月公路貨運(yùn)量為 36.22 億噸，同比增加 6.40%。1-7 月累計(jì)公路貨運(yùn)量為 226 億噸，累計(jì)同比增加5.8%。2019 年 7 月公路客運(yùn)量為 11.00 億人，同比減少 4.3%。1-7 月累計(jì)公路客運(yùn)量為 76.26 億人，累計(jì)同比減少 4.9%。圖表 33：公路貨運(yùn)量當(dāng)月值及同比增速（單位：億噸，%）圖表 34：公路貨運(yùn)量累計(jì)值及同比增速（單位：億噸，%）403035253020251520101551005-50-10Jul-14Jan-16Jul-17Jan-194501239640035536810350334336300

39、825021422662001504100250002014 2015 2016 2017 2018 2018 2019/1-7/1-7資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信建投證券研究發(fā)展部公路貨運(yùn)量當(dāng)月值當(dāng)月同比公路貨運(yùn)量累計(jì)值累計(jì)同比圖表 35：公路客運(yùn)量當(dāng)月值及增速同比（單位：億人，%）圖表 36：公路客運(yùn)量累計(jì)值及增速同比（單位：億人，%）公路客運(yùn)量當(dāng)月值當(dāng)月同比20101816514120108-564-1020-15Jul-14Jan-16Jul-17Jan-19250420019118921561460150137-21008076-4-650-

40、80-102014 2015 2016 2017 2018 2018 2019/1-7/1-7資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信建投證券研究發(fā)展部公路客運(yùn)量累計(jì)值累計(jì)同比大秦線 7 月貨運(yùn)量同比略有下滑2019 年 7 月全國(guó)鐵路貨運(yùn)量為 3.68 億噸，同比增長(zhǎng) 9.1%，2019 年 1-7 月全國(guó)鐵路累計(jì)貨運(yùn)量為 24.33 億噸，同比增加 6.0%。2019 年 7 月大秦線貨運(yùn)量為 3729 萬噸，同比減少 4.02%，2019 年 1-7 月大秦線累計(jì)貨運(yùn)量為 2.55 億噸， 同比減少 3.29%。圖表 37：全國(guó)鐵路貨運(yùn)量（單位：億噸，%）圖

41、表 38：大秦線貨運(yùn)量（單位：萬噸，%）4.0253.5203.0152.51052.001.5-51.0-100.5-150.0-20Aug-14 Aug-15 Aug-16 Aug-17 Aug-1845006040005035004030003025002010200001500-101000-20500-300-40Jun-14Dec-15Jun-17Dec-18資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：公司公告，中信建投證券研究發(fā)展部鐵路貨運(yùn)量當(dāng)月同比累計(jì)同比大秦路貨運(yùn)量當(dāng)月同比累計(jì)同比干散運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲，港口貨物吞吐量上升干散、集裝箱、油運(yùn)運(yùn)價(jià)匯總2019 年 8 月 3

42、0 日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）為 2378 點(diǎn)，同比上升 50.60%，環(huán)比上升 27.3%，2019 年月 30 日，中國(guó)進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（CDFI）為 1168.23 點(diǎn)，同比上升 17.95%，環(huán)比上升 9.01%。分船型來看，截至 2019 年 8 月 30 日，巴拿馬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BPI）為 2260 點(diǎn)，同比上升 43.86%，環(huán)比上升 19.51%；好望角型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BCI）為 4467 點(diǎn)，同比上升 63.51%，環(huán)比上升 22.15%；超大靈便型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BSI）為 1336 點(diǎn)，同比上升 18.02%，環(huán)比上升 36.05%；小靈便型運(yùn)費(fèi)指數(shù)（BHSI）為 665 點(diǎn)

43、，同比上升 18.33%，環(huán)比上升 28.88%。圖表 39：BDI，CDFI 指數(shù)（單位：點(diǎn)）圖表 40：分船型運(yùn)價(jià)指數(shù)（單位：點(diǎn)）BDICDFI2700240021001800150012009006003000Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19BPIBCIBSIBHSI5000450040003500300025002000150010005000Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部2019 年 8 月 30 日，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCBF

44、I）綜合指數(shù)達(dá)到 1071.59 點(diǎn)，同比下降 9.43%，環(huán)比上升 5.11%。其中，金屬礦石指數(shù)為 996.88 點(diǎn)，同比下降 11.15%，環(huán)比上升 2.72%；糧食指數(shù)為 898.77 點(diǎn)，同比下降 15.09%，環(huán)比上升 8.91%；煤炭指數(shù)為 1100.08 點(diǎn)，同比下降 12.55%，環(huán)比下降 5.63%。2019 年 8 月 30 日，秦皇島港 5500 大卡動(dòng)力末煤價(jià)格為 581 元/噸，同比上漲 0.17%，環(huán)比下跌 2.19%。圖表 41：分類型 CCBFI 指數(shù)走勢(shì)圖圖表 42：秦皇島港 5500 大卡動(dòng)力末煤價(jià)格（單位：元/噸） 1600150014001300120

45、011001000900800700600Jun-18Sep-18Dec-18Mar-19Jun-19700650600550500450400350300Jun-15Jun-16Jun-17Jun-18Jun-19資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部截至 2019 年 8 月 30 日，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCFI） 為 833.29 點(diǎn)，同比下降 1.75%，環(huán)比上升1.13%；上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)（SCFI）為 819.65 點(diǎn)，同比下降 12.75%，環(huán)比下降 3.89%。截止 2019 年 7 月，SCFI 美東航線為

46、 2828 美元/標(biāo)準(zhǔn)箱，同比上升 6.04%，環(huán)比下降 12.71%；SCFI 美西航線為 1606 美元/標(biāo)準(zhǔn)箱，同比下降 2.19%，環(huán)比上升 10.15%；SCFI 地中海航線為 705 美元/標(biāo)準(zhǔn)箱，同比下降20.88%，環(huán)比下降 4.34%；SCFI 歐洲航線為 691 美元/標(biāo)準(zhǔn)箱，同比下降 21.74%，環(huán)比下降 7.25%。圖表 43：CCFI，SCFI 綜合指數(shù)（單位：點(diǎn)）圖表 44： SCFI 航線（單位：美元/箱）CCFISCFI120011001000900800700600500400300Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19SCFI：美東線

47、SCFI：美西線SCFI：地中海SCFI：歐洲40003500300025002000150010005000Jun-15Jun-16Jun-17Jun-18Jun-19資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部截至 2019 年 8 月 30 日，油輪運(yùn)輸市場(chǎng)成品油運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDTI）為 656 點(diǎn)，同比下降 16.54%，環(huán)比上升5.64%；波羅的海成品油運(yùn)價(jià)指數(shù)（BCTI）為 468 點(diǎn)，同比下降 6.59%，環(huán)比上升 2.63%；中國(guó)進(jìn)口原油運(yùn)價(jià)指數(shù)（CTFI）報(bào)收 948.56 點(diǎn)，同比上升 22.91%，環(huán)比下降 38.20%。

48、圖表 45：BDTI,BCTI(單位：點(diǎn)）圖表 46：CTFI（單位：WS/點(diǎn)）BDTIBCTI1400120010008006004002000Jun-16Feb-17Oct-17Jun-18Feb-19150013001100900700500300Jun-16Feb-17Oct-17Jun-18Feb-19資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：Wind 資訊，中信建投證券研究發(fā)展部7 月沿海主要港口貨物吞吐量同比增加 7.7%2019 年 7 月，我國(guó)沿海主要港口貨物吞吐量達(dá) 11.84 億噸，同比增加 6.02%；1-7 月累計(jì)貨物吞吐量達(dá) 78.97億噸，同比增加

49、 7.7%。圖表 47：主要港口貨物吞吐量及當(dāng)月同比（單位：億噸）圖表 48：主要港口累計(jì)貨物吞吐量及累計(jì)同比（單位：億噸）14121210108866442200-2Aug-15Aug-16Aug-17Aug-18140125126122912010881057100680777956044032201002014 2015 2016 2017 2018 2018 2019/1-7/1-7資料來源：交通部，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：交通部，中信建投證券研究發(fā)展部貨物吞吐量當(dāng)月值當(dāng)月同比累計(jì)貨物吞吐量累計(jì)同比分析師介紹萬煒,CFA：能源交運(yùn)首席分析師，華中科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，2014 年加入中信建投證券研究所，2015 年、2016 年新財(cái)富煤炭行業(yè)最佳分析師第二名團(tuán)隊(duì)成員，2017 年新財(cái)富電力公用事業(yè)入圍，2018 年金牛獎(jiǎng)電力公用事業(yè)上榜。高興：華中科技大學(xué)工學(xué)學(xué)士，清華大學(xué)熱能工程系碩士，三年電力設(shè)備行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)，2017 年開始從事賣方研究工作。2018 年加入中信建投證券，現(xiàn)任能源交運(yùn)分析師。研究助理 任佳瑋：南京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，復(fù)旦大學(xué)