財(cái)務(wù)報(bào)表分析及預(yù)測方法

1、第二章財(cái)務(wù)報(bào)表分析基本的財(cái)務(wù)比率一、短期償債能力比率（一）短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較1、營運(yùn)資本（1）營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=（總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)）-總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動負(fù)債=（股東權(quán)益+非流動負(fù)債）-非流動資產(chǎn)= 長期資本-長期資產(chǎn)（2）營運(yùn)資本配置比率=營運(yùn)資本/流動資產(chǎn)2、短期債務(wù)的存量比率（1）流動比率=流動資產(chǎn)+資產(chǎn)負(fù)債=1+（1-營運(yùn)資本/流動資產(chǎn)）=1 + （1-營運(yùn)資本配置率）（2）速動比率= 速動資產(chǎn) +流動負(fù)債其中：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)（3）現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）+流動負(fù)債（二）短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較1、

2、現(xiàn)金流量比率= 經(jīng)營現(xiàn)金流量 +流動負(fù)債（年末數(shù)或平均數(shù)）二、長期償債能力比率（一）總債務(wù)存量比率1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債+資產(chǎn)）x 100%2、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額+股東權(quán)益權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)+股東權(quán)益3、長期資本負(fù)債率長期資本負(fù)債率=非流動負(fù)債+ （非流動負(fù)債 +股東權(quán)益）X100% （二）總債務(wù)流量比率1、利息保障倍數(shù)=息稅前利潤+利息費(fèi)用=（凈利潤+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用）+利息費(fèi)用長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率=長期負(fù)債+ （流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）2、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流浪+利息費(fèi)用3、現(xiàn)金流量債務(wù)比經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比=（經(jīng)營現(xiàn)金流量+債務(wù)總額）x 100%（

3、三）影響長期償債能力的其他因素（1）長期租賃（2）擔(dān)保責(zé)任 （3）未決訴訟三、資產(chǎn)管理比率（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入+應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 + （銷售收入/應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款+銷售收入（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入+存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 + （銷售收入+存貨）存貨與收入比=存貨+銷售收入存貨（成本）周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本+存貨= 存貨（收入）周轉(zhuǎn)次數(shù) X成本率（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入+流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 + （銷售收入+流動資產(chǎn)）流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)+銷售收入（四）非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非流動

4、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入+非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 + （銷售收入+非流動資產(chǎn)）非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)+銷售收入（五）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入+總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 + （銷售收入+總資產(chǎn)）總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)+銷售收入=1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)四、盈利能力比率1、銷售利潤率=（凈利潤+銷售收入）X 100%2、資產(chǎn)利潤率=（凈利潤+總資產(chǎn)）X 100%凈利潤 凈利潤 銷售收入 x=銷售利潤率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)3、權(quán)益凈利率=（凈利潤+股東權(quán)益）X 100%財(cái)務(wù)分析體系、傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系（即：杜邦財(cái)務(wù)分析體系）的核心比率：權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率凈利潤 銷售收入

5、總資產(chǎn)銷售收入 總資產(chǎn)殳東權(quán)益權(quán)益凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù).、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系1、凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負(fù)債+股東權(quán)益其中：凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn) -經(jīng)營負(fù)債凈經(jīng)營負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)2、凈利潤=經(jīng)營利潤-凈利息費(fèi)用其中：經(jīng)營利潤=稅前經(jīng)營利潤 X （1-所得稅率）凈利息費(fèi)用=利息費(fèi)用 X （1 -所得稅率）3、權(quán)益經(jīng)利率凈利息股東權(quán)益經(jīng)營利潤 凈經(jīng)營資產(chǎn) 凈利息 凈負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn) 股東權(quán)益 凈負(fù)債股東權(quán)益經(jīng)營利潤凈負(fù)債凈利息 凈負(fù)債凈經(jīng)營資產(chǎn)股東權(quán)益 凈負(fù)債股東權(quán)益=經(jīng)營凈資產(chǎn)利潤率 + （凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率）X凈財(cái)務(wù)杠桿4、杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率

6、）X凈財(cái)務(wù)杠桿第三章財(cái)務(wù)預(yù)測與計(jì)劃、銷售百分比法1、確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比各項(xiàng)目銷售百分比=基期資產(chǎn)（負(fù)債）+ 基期銷售額2、預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）=預(yù)計(jì)銷售收入X各項(xiàng)目銷售百分比資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)3、預(yù)計(jì)可以動用的金融資產(chǎn)4、預(yù)計(jì)增加的留存收益留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額X計(jì)劃銷售凈利率X （ 1-股利率）5、預(yù)計(jì)增加的借款籌資資金總額=可動用金融資產(chǎn)+增加留存收益+增加借款二、外部融資銷售增長比1、外部融資額 =（經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比X新增銷售額）-（經(jīng)營負(fù)債銷售百分比x新增銷售額）-計(jì)劃銷售凈利率x計(jì)劃銷售額x （ 1-股利支彳率

7、）2、外部融資銷售增長比=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比一經(jīng)營負(fù)債銷售百分比計(jì)劃銷售凈利率x （1+增長率）+增長率乂 1 1-股利支付率）三、內(nèi)含增長率0 =經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比一經(jīng)營負(fù)債銷售百分比一計(jì)劃銷售凈利率X （1+增長率）+增長率X （1-股利支付率）四、可持續(xù)增長率1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=股東權(quán)益增長率股東權(quán)益本期增加=期初股東權(quán)益本期凈利本期收益留存率=期初股東權(quán)益=期初權(quán)益資本凈利率X本期收益留存率本期凈利本期銷售期末總資產(chǎn)人甘由而玄 本期收血留存率本期銷售期末總資產(chǎn)起初股東權(quán)益=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X收益留存率X期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算

8、的可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率=銷售增加基期銷售可持續(xù)增長率=銷售增加基期銷售收益留存率銷售凈利率1+負(fù)債/股東權(quán)益資產(chǎn)/銷售額受益留存率銷售凈利率（1+負(fù)債股東權(quán)益）收益留存率 凈利/銷售 資產(chǎn)/權(quán)益 銷售1/資產(chǎn)1 - 收益留存率 凈利 銷售資產(chǎn)J權(quán)益銷售,資產(chǎn)）3、可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率（1）計(jì)算超常增長的銷售額按可持續(xù)增長計(jì)算的銷售額=上年銷售x （1+可持續(xù)增長率）超常增長的銷售額=實(shí)際銷售-可持續(xù)增長銷售（2）計(jì)算超常增長所需資金實(shí)際銷售需要資金=實(shí)際銷售/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增長需要資金=可持續(xù)增長銷售/上年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率超常部分銷售所需資金=實(shí)際增長需要資金-可持續(xù)增長需要資金（3）分

9、析超常增長的資金來源超常增長產(chǎn)生的留存收益=實(shí)際利潤留存-可持續(xù)增長利潤留存超常增長額外負(fù)債=負(fù)債提供資金-按可持續(xù)增長率增長需要增加的負(fù)債第四章財(cái)務(wù)估價(jià)一、貨幣時(shí)間價(jià)值（一）復(fù)利終值和現(xiàn)值1、復(fù)利終值S=p -（1+i ） n =p x （% , i, n）其中：（1+i） n被稱為復(fù)利終值系數(shù)，符號用（%, i, n）表示。2、復(fù)利現(xiàn)值P = s -(1+i )nP = s -(1+i )n = sx (%, i, n)其中：(1+i )n被稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，符號用(%, i, n)其中：(1+i )3、復(fù)利息I = SP4、名義利率與實(shí)際利率1+3 M-1 式中：r 名義利率;M -每年

10、復(fù)利次數(shù);i 實(shí)際利率。(二)普通年金終值和現(xiàn)值1、普通年金終值,i,n),(1 i)n ,i,n),S=A :：= A Xi(1 i)n 1,i,n),式中A-是普通年金1兀、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，記作 ,i,n),稱為年金終值系數(shù)。2、償債基金ia-s - n(1 i)n 1式中 三一是普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)，記作(A,i,n)0(1 i)n 1S3、普通年金現(xiàn)值1 (1 i) nP = A ;i =AX %,i,n)1 (I i) n式中i是普通年金1兀、利率為i、經(jīng)過n期的年金終值，稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作(%,i,n)4、投資回收系數(shù)iA = p ：n1 (1

11、 i) n式中 fv是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作(給”值系數(shù)，記作(%,i,n)4、投資回收系數(shù)iA = p ：n1 (1 i) n式中 fv是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱為投資回收系數(shù)，記作(給”(三)預(yù)付年金終值和現(xiàn)值1、預(yù)付年金終值S = A n 1(1 i) 1：- 1 1i(1 i)n 1式中的 :一i1-1 是預(yù)付年金終值系數(shù)。它和普通年金終值系數(shù)(1 i)n 1rt相比，期數(shù)加1, i而系數(shù)減1 ,可記作(SA，i,n+1 ) -1 2、預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算P = A 1 (1 i)i(n 1)+1 1(1 i) (n 1)式中+1 是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)。它和普通年金

12、現(xiàn)值系數(shù)i%, I, n-1 )+1 A1 (1 i) n%, I, n-1 )+1 A-相比，期數(shù)要減1 ,而系數(shù)要加1 ,可記作( i(四)遞延年金1、第一種方法：是把遞延年金視為 N期普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再將此現(xiàn)值調(diào)整到第一期初。P3=A (P/A, i, n)P 0=P 3 (1 i) m 2、第二種方法：是假設(shè)遞延期中也進(jìn)行支付，先求出( 出n)期的年金現(xiàn)值，然后,扣除實(shí)際并未支付的遞延期(m的年金現(xiàn)值，即可得出最終結(jié)果P(m n) =A (P/A , i, m+n )Rm)=A (p/A , i, m)pn) = P (m n) - P(m)(五)永續(xù)年金1P = A

13、 , i二、債券估價(jià)(一)債券估價(jià)的基本模型I 1 I 2IMPV=T+T + + (1 i)1(1 i)2(1 i)n (1 i)n式中：PV 債券價(jià)值I 每年的利息M 到期的本金i-貼現(xiàn)率，一般采用當(dāng)時(shí)的市場利率或投資人要求的必要報(bào)酬率n債券到期前的年數(shù)(二)債券價(jià)值與利息支付頻率1、純貼現(xiàn)債券：是指承諾在未來某一確定日期作某一單筆支付的債券。PV=(1i)2、平息債券：是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。mn I /m PV=. + -t 1 (1-)t (1m式中：m -年付利息次數(shù)；N到期時(shí)間的年數(shù)；i每年的必要報(bào)酬率；M -面值或到期日支付額。3、永久債券：是指沒有到期日，永不停止

14、定期支付利息的債券口、/ 利息額 PV =必要報(bào)酬率（三）債券的收益率購進(jìn)價(jià)格=每年利息X年金現(xiàn)值系數(shù)十面值X復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)V = I （ p/A , i, n） + M （p/s , i, n）需要用試誤法求式中的i值。三、股票估價(jià)（一）股票估價(jià)的基本模式P 0 =式中:P 0 =式中:t i （1 Rs）,D t -t年的股利；Rs-貼現(xiàn)率，即必要的收益率；t-年份。（二）零成長股票的價(jià)值P 0 = D +R s（三）固定成長股票的價(jià)值p= =Do?d g）= Di Rs g Rs g（四）非固定成長股票的價(jià)值要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。（五）股票的收益率R= Dl P +g Po式中：

15、 %-股利收益率g一股利增長率，也可以解釋為股價(jià)增長率和資本利得收益率P0-是股票市場形成的價(jià)格。四、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬(一)單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期值N預(yù)期值(K) = (Pi Ki)i 1式中：Pi 第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率；Ki 第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬率；N 所有可能結(jié)果的數(shù)目。2、離散程度表示隨機(jī)變量離散程度的量數(shù)，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。(1)方差N_(Ki K)2總體方差二口Nn2(Ki K)樣本方差;Ln 1(2)標(biāo)準(zhǔn)差N2(Ki K)2總體標(biāo)準(zhǔn)差=:i 1 nn一(Ki K)2樣本標(biāo)準(zhǔn)差=. i 1n 1式中：n表示樣本容量（個(gè)數(shù)），n-1稱為自由度標(biāo)準(zhǔn)差（）=J （Ki K）2

16、P,i 1變化系數(shù)是從相對角度觀察的差異和離散程度。其公式為：變化系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/值=（二）投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期報(bào)酬率mr p = r j A j j i式中：r j 是第j種證券的預(yù)期報(bào)酬率；Aj 是第j種證券的在全部投資額中的比重；m是組合中的證券種類總數(shù)。2、投資組合的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 m mP = JA j A k jkj 1 k 1式中：m組合內(nèi)證券種類總數(shù)；A j 第j種證券在投資總額中的比例；Ak 第k種證券在投資總額中的比例；jk-是第j種證券與第k種證券報(bào)酬率的協(xié)方差3、協(xié)方差的計(jì)算式中：r jk 是證券j和證券k報(bào)酬率之間的預(yù)期相關(guān)系數(shù);j -是第j種證券的標(biāo)準(zhǔn)差;k-是第k

17、種證券的標(biāo)準(zhǔn)差4、相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)(r)n _(X相關(guān)系數(shù)(r)n _(Xi X) (Yi 7)=i 1)(Xi X)2N_(Yiy)2i 1(三)資本資產(chǎn)定價(jià)模型1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量(貝他系數(shù))。 COV(Kj,Km) rJM J m r / J、p J = 2 =2= r JM ()MMM式中：COV (Kj , Km )是第J種證券的收益與市場組合收益之間的協(xié)方差;M 市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差；J第J種證券的標(biāo)準(zhǔn)差；r jm 第j種證券的收益與市場組合收益之間的相關(guān)系數(shù)2、貝他系數(shù)的計(jì)算方法有兩種:一種是：使用回歸直線法根據(jù)回歸方程 一種是：使用回歸直線法根據(jù)回歸方程 y=a+bx求a和bnXiY

18、inXiYii 1-22X i2YiXii 1i 1i 1a nn2n Xi2Xii 1i 1nnnn XiYi XiYii 1i 1i 12 nn2n XiXii 1i 1另一種是按照定義求b ,其步驟是：第一步求相關(guān)系數(shù)r jmn _(Xi X) (Yi y)相關(guān)系數(shù)(r) = i 1Jn N_(Xi X)2 I(yi y)2第二步求標(biāo)準(zhǔn)差J、 Mn(Xi X)2禾用公式=11口求出 J、 Mn 1第三步求貝他系數(shù)j = j = rJMJJ)M3、投資組合的貝他系數(shù)4、證券市場線Ki =Rf+ (3(Km-Rf)式中：Ki是第i個(gè)股票的要求收益率；Rf 一是無風(fēng)險(xiǎn)收益率；Km一是平均股票的

19、要求收益率；(Km-Rf )一是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。第五章投資管理一、投資評價(jià)的基本原理投資人要求的收益率=債務(wù)利率(1 所得稅率)所有者權(quán)益 權(quán)益成本債務(wù)所有者權(quán)益投資人要求的收益率=所有者權(quán)權(quán)益=債務(wù)比重X利率X(1-所得稅率)+益比重X成本投資者要求的收益率即資本成本，是評價(jià)項(xiàng)目能否為股東創(chuàng)造價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。、投資項(xiàng)目評價(jià)的基本方法（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值=k 0Ik n Ok(1 i)ko（一）凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值=k 0Ik n Ok(1 i)ko(1 i)k式中：n投資涉及的年限;Ik 第k年的現(xiàn)金流入量;Ok第k年的現(xiàn)金流出量;i-預(yù)定的折現(xiàn)率

20、。（二）現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)=n Okk 丁kk 0 (1 i)k k 0 (1 i)k優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會獲利能力的比較。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算，通常需要“逐步測試法”O(jiān)再用內(nèi)插法來改善。1產(chǎn)3爪.（四）回收期法回收期iSSfe回收期法主要用于測定方案的流動性而非營利性。（五）會計(jì)收益率法人小而X年平均收益原始投資額會計(jì)收面-必-100%原始投資額三、投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)（一）固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量200舉例:200繼續(xù)使用舊設(shè)備600700700700700700700300400400400400400400400400400更換新設(shè)備n= 1024001、3004

21、00400400400400400400400400更換新設(shè)備n= 1024001、不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值舊設(shè)備平均年成本=600 700 6 200767舊設(shè)備平均年成本=600 700 6 200767新設(shè)備平均年成本=2400 400 10 30010610新設(shè)備平均年成本=2400 400 10 300106102、考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值:有三種計(jì)算方法:(1)計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年舊設(shè)備平均年成本二600 700 (p , ,15%,6) 2001 A(ps ,15%,6)s836,15%,6)新設(shè)備平2400 400 (%,15%,10) 300 (ps ,15%,10)

22、均年成本二2、考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值:有三種計(jì)算方法:(1)計(jì)算現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值，然后分?jǐn)偨o每一年舊設(shè)備平均年成本二600 700 (p , ,15%,6) 2001 A(ps ,15%,6)s836,15%,6)新設(shè)備平2400 400 (%,15%,10) 300 (ps ,15%,10)均年成本二(p a,15%,10) A863(2)由于各年已經(jīng)有相等的運(yùn)行成本，只要將原始投資和殘值攤銷到每年，然后求和,亦可得到每年平均的現(xiàn)金流出量。平均年成本=投資攤銷+運(yùn)行成本-殘值攤銷舊設(shè)備平- - . - 均年成本一600:+700 -(p a，15%,6)200(sA，15%, 6)836新設(shè)備平

23、均年成本二2400+400 新設(shè)備平均年成本二2400+400 -(p A ,15%,10) / A300 863 (s A ,15 %, 10 )（3）將殘值在原投資中扣除，視同每年承擔(dān)相應(yīng)的利息，然后與凈投資攤銷及年運(yùn)行 成本總計(jì)，求出每年的平均成本。舊設(shè)備平600 200。,均年成本=市中+700+200 5% 836魯-+400 +300 X15% 863均年成本 (p a,15%,10)3、固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命% , i n)S n C SnC% , i n)uac= C n1(1 i)n -(1 4式中：UAC 一固定資產(chǎn)平均年成本C 固定資產(chǎn)原值;Sn n年后固定資產(chǎn)余值;Ct 第

24、t年運(yùn)行成本;n預(yù)計(jì)使用年限;i-投資最低報(bào)酬率;（二）所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響1、稅后成本和稅后收入稅后成本的一般公式:稅后成本=支出金額x （1-稅率）稅后收入=收入金額x （1-稅率）2、折舊的抵稅作用稅負(fù)減少額=折舊額x稅率3、稅后現(xiàn)金流量根據(jù)直接法計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅（2）根據(jù)間接法計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊（3）根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=收入X （1-稅率）-根據(jù)直接法計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅（2）根據(jù)間接法計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤+折舊（3）根據(jù)所得稅對收入和折舊的影

25、響計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=收入X （1-稅率）-付現(xiàn)成本X （1-稅率）+三、投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置+折舊X稅率（一）投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的處置方法1、調(diào)整現(xiàn)金流量法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)值=n a t現(xiàn)金流量期望值 t 0（1 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）式中：at是t年現(xiàn)金流量的肯定當(dāng)量系數(shù)，它在 01之間。2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法調(diào)整后凈現(xiàn)值=n預(yù)期現(xiàn)金流量10 5風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率）風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)滿足的投資人要求的報(bào)酬率項(xiàng)目要求無風(fēng)險(xiǎn)市場平均 無風(fēng)險(xiǎn)的收益率=報(bào)酬率+項(xiàng)目的B x如酬率 一報(bào)酬率）（二）企業(yè)資本成本作為項(xiàng)目折現(xiàn)率的條件計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法:（1）實(shí)體現(xiàn)金流量法。凈

26、現(xiàn)值=實(shí)體現(xiàn)金流量 +實(shí)體加權(quán)平均成本-原始投資（2）股權(quán)現(xiàn)金流量法。凈現(xiàn)值=股權(quán)現(xiàn)金流量 +股東要求的收益率-股東投資（三）項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)的方法是使用類比法。類比法是尋找一個(gè)經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項(xiàng)目類似的上市企業(yè)以該上市企業(yè)的B值，這種方法也稱“替代公司法”。調(diào)整資本結(jié)構(gòu)差異的基本步驟：1、卸載可比企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿資產(chǎn) 權(quán)益1 （1-所得稅稅率）負(fù)債/權(quán)益2、加載目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿權(quán)益 資產(chǎn) 1 （1-所得稅率）負(fù)債/權(quán)益3、根據(jù)得出的目標(biāo)企業(yè)的 權(quán)益計(jì)算股東要求的報(bào)酬率股東要求白報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+權(quán)益x風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)加權(quán)平均資本成本4、計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本加權(quán)平均資本成本 負(fù)

27、債權(quán)益負(fù)債成本X（1-所得稅稅率）乂行+權(quán)益成本第六章 流動資金管理一、現(xiàn)金和有價(jià)證券管理確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有以下幾種：（一）成本分析模式企業(yè)持有現(xiàn)金將會有三種成本：機(jī)會成本、管理成本和短缺成本。三項(xiàng)成本之和最 小的現(xiàn)金持有量，就是最佳持有量。（二）存貨模式總成本=機(jī)會成本+交易成本=（C/2） XK+ （T/C） XF當(dāng)機(jī)會成本=交易成本時(shí)得出最佳現(xiàn)金持有量，即：C , （2T F） K（三）隨機(jī)模式_ 3b 2現(xiàn)金返回線R=，4+L現(xiàn)金存量的上限H=3R 2L式中：b -每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本；i有價(jià)證券的日利息率；-預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差。二、應(yīng)收賬款管理（一）信用期間確定恰當(dāng)?shù)男庞闷诘挠?jì)算步驟：1、收益的增加收益的增加=銷售量的增加x單位邊際貢獻(xiàn)2、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息=應(yīng)收賬款占用資金x資本成本應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額x變動成本率應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額x平均收現(xiàn)期3、收賬費(fèi)用和壞賬損失增加4、改變信用期的稅前損益改變信用期的稅前損益=收益增加-成本費(fèi)用增加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)評估標(biāo)準(zhǔn)以“五C”系統(tǒng)來進(jìn)行。1、品質(zhì) 2、能力 3、資本 4、抵押 5、條件（三）現(xiàn)金折扣政策確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金折扣政策的計(jì)算步驟：1、收益的增加收