聞泰科技：十五年細說從頭

1、聞泰科技：十五年細說從頭作者|孫不悟空 來源|錦緞(ID：jinduan006)聞泰科技(SH:600745)，過去三年中國手機及汽車電子領(lǐng)域最炙手可熱的本土半導體公司之一。它起于“中華酷聯(lián)”時代，在小米智能手機的全球化之路上乘風而起，后通過對海外功率半導體巨頭的收購奠定了智能汽車時代的產(chǎn)業(yè)地位。復盤聞泰的轉(zhuǎn)型升級之路，它不是那種甘于平庸、謹小慎微的公司，進軍ODM、收購安世、收購得爾塔，每次都出手果斷，實現(xiàn)了自身從IDH到手機ODM，到“ODM+半導體IDM”，再到“上游半導體器件+中游攝像模組+下游終端產(chǎn)品集成”的三次跨越，一個一體化、全球化布局的中國電子巨頭正在顯露崢嶸。盛名之下，聞泰存

2、在怎樣的隱憂，它的未來又如何預見一切，從頭說起。目錄：（一）內(nèi)增外擴，張學政的帝國堡壘（二）ODM業(yè)務穩(wěn)定向好（三）半導體業(yè)務突飛猛進（四）聞泰偏科之殤（五）生態(tài)協(xié)同，聞泰科技的三階段戰(zhàn)略（六）“共”：聞泰文化的內(nèi)核01公司戰(zhàn)略與發(fā)展1、內(nèi)增外擴，張學政的帝國堡壘2005年，在自帶拍照、音樂功能的新一代“智能手機”諾基亞、摩托羅拉等外資品牌流行沖擊下，欠缺自主研發(fā)能力、依賴貼牌生產(chǎn)的波導、TCL等國產(chǎn)手機措手不及，被迫走出舒適區(qū)，主板方案設(shè)計(IDH)行業(yè)也受益于此，漸入佳境。變革意味著混亂，混亂可以產(chǎn)生新機遇。彼時的張學政年僅30歲，但憑借在意法半導體、中興通訊9年的工作經(jīng)驗，踏入手機IDH

3、洪流。剛創(chuàng)業(yè)時，張學政啟動資金僅僅十萬，在居民樓內(nèi)就組建了第一批研發(fā)團隊。張學政為了賣出團隊自主設(shè)計的首款手機主板產(chǎn)品W100，在華強北挨門挨戶推銷。市場會獎勵先行者和奮斗者，只用了一個月時間，W100便先后獲得3家手機集成商的認可，銷量突破20萬臺。不久，張學政又與展訊科技合作推出了業(yè)內(nèi)首款單芯片的雙卡雙待主板。2006年12月，聞泰通訊股份有限公司在嘉興正式登記成立。不鳴則已，一鳴驚人，成立后的幾個月內(nèi)，聞泰接連拿下TCL、夏新、波導等一線國產(chǎn)手機品牌的訂單，迅速坐上中國手機IDH公司的頭把交椅。這個剛過而立之年的年輕人，從創(chuàng)業(yè)伊始到站在洪流浪尖，只用了兩年時間。2008年，iPhone的

4、發(fā)布讓手機行業(yè)有了進入新時代的前兆，手機芯片集成度的提高也使得方案設(shè)計廠商的存在度越來越低。張學政決定，在嘉興南湖建立聞泰手機工廠，將業(yè)務向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展，提供整機制造服務，走上研發(fā)、制造、交付為一體的ODM王者之路。OEM大家可能更加熟悉，即代工生產(chǎn)，而所謂ODM，其實就是集合了IDH(設(shè)計)和OEM(制造)兩種模式，同時進行手機產(chǎn)品的開發(fā)設(shè)計和生產(chǎn)制造，也即俗稱的“貼牌”。通俗一點來說，OEM是指A設(shè)計、B生產(chǎn)、A品牌、A銷售，B廠商只做代生產(chǎn)，技術(shù)和品牌銷售都屬于別人，ODM是指B設(shè)計、B生產(chǎn)、A品牌、A銷售，雖然產(chǎn)品是別人的的品牌，但實際上是B廠商的產(chǎn)品。2010年，另一位風云人物雷軍

5、嗅到了智能手機的巨大風口，創(chuàng)立小米。基于自身成本控制能力的不足和搶占千元機市場的目的，雷軍看中了聞泰這個剛剛起步的ODM企業(yè)。2013年，小米推出聞泰生產(chǎn)的現(xiàn)象級產(chǎn)品“紅米”，以799元的售價橫掃中低端市場，破億臺的銷量打散盛極一時的“中華酷聯(lián)”。聞泰科技也一戰(zhàn)成名，在小米之外進一步取得華為、聯(lián)想等大佬拋出的橄欖枝，一躍成為全球最大的手機ODM巨子。2016年，聞泰科技借殼中茵股份，成功在深交所上市，駛?cè)胄碌母咚侔l(fā)展軌道。雖然聞泰在ODM混的風生水起，但畢竟行業(yè)利潤微薄，賺錢很辛苦，由此張學政再次謀求轉(zhuǎn)型。全球攝像頭CMOS圖像傳感器龍頭之一的豪威科技率先進入張學政的視野，因而在2017年6月

6、，韋爾第一次發(fā)起收購豪威行動時，被張學政控制的珠海融鋒攔下，不過，當年12月28日，珠海融峰退出豪威股東行列，最終韋爾仍然拿下了豪威，這也使得張學政的第一目標落空。被迫放棄豪威后，張學政的目光鎖定在另一老牌半導體公司安世。安世半導體前身為全球汽車電子芯片巨頭恩智浦的標準產(chǎn)品事業(yè)部，擁有60多年的半導體行業(yè)專業(yè)經(jīng)驗，是全球頂級的半導體標準器件供應商，專注邏輯、分立器件和MOSFET市場。2017年，為了配合應對高通收購面臨的反壟斷審查，恩智浦將該業(yè)務部門剝離并成立了安世半導體公司。2018年，聞泰旗下合肥中聞金泰成功收購合肥廣芯持有的 33.66%安世半導體股權(quán);2019年12月，借助財務杠桿和

7、一系列復雜縝密的資本運作之后，聞泰科技最終斥資268億元拿下了安世半導體74.46%的股份，上演了一出“蛇吞象”的驚天壯舉;2020年3月，聞泰發(fā)布重組預案，進一步收購安世半導體股權(quán)，7月發(fā)布公告，交易完成后公司已間接持有安世半導體98.23%股權(quán)，9月發(fā)布公告廣坤半導體份額轉(zhuǎn)讓項目中標，終于實現(xiàn)了對安世100%的控股。收購完成后，聞泰原有業(yè)務與安世形成ODM+半導體雙主業(yè)務的協(xié)同效應，將產(chǎn)業(yè)鏈布局延伸至新的高度，互相補足產(chǎn)品線、互相導入客戶，儼然成為手機+汽車+智能設(shè)備等多領(lǐng)域的頂級供應商。我們知道，聞泰雖然與韋爾有些過節(jié)，但可以清晰地看出兩家公司增長思路是互通的。在半導體領(lǐng)域，我國行業(yè)起步

8、較晚，整體技術(shù)水平較國外大幅落后，僅靠內(nèi)生增長做大做強不知等到猴年馬月。因此，并購國外優(yōu)質(zhì)半導體公司，盡早完成技術(shù)吸收與產(chǎn)業(yè)落地，是我國奮力追趕道路上的一條有效捷徑。而敢于蛇吞象冒大險，引領(lǐng)這一模式的虞仁榮、張學政等企業(yè)家們，展現(xiàn)出來非凡的勇氣和魄力，非常值得肯定。今年4月，張學政再次出手，由聞泰科技與格力創(chuàng)投共同出資設(shè)立珠海得爾塔公司，以此公司為主體收購廣州得爾塔影像技術(shù)有限公司100%股權(quán)及相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)，即歐菲光之前旗下的蘋果業(yè)務。其中，聞泰出資21億元，持股比例70%，格力創(chuàng)投出資9億元，持股比例30%。得爾塔科技是光學模組領(lǐng)域主流供應商，同時是全球知名品牌的核心供應商之一。其前身為索

9、尼電子華南有限公司，由索尼(中國)有限公司于2004年3月投資設(shè)立，2016年被歐菲光以15.8億元現(xiàn)金收購，并借此切入蘋果光學鏡頭供應鏈體系，直到2020年蘋果新機型上市。從技術(shù)上看，得爾塔采用行業(yè)領(lǐng)先的flip-chip技術(shù)，實現(xiàn)更穩(wěn)定的性能，更強的抗干擾、更小的產(chǎn)品尺寸，以滿足特定客戶的產(chǎn)品需求，并擁有智能化生產(chǎn)平臺、精密的自動化生產(chǎn)線，攝像頭模塊產(chǎn)品從FF到Dual Camera均實現(xiàn)了98%以上的良品率，現(xiàn)有最大年產(chǎn)能2億臺。攝像模組市場至今方興未艾，而得爾塔在攝像頭模組業(yè)務領(lǐng)域具備稀缺性，可幫助聞泰打通光學賽道上游產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，同時也算是彌補了張學政沒有拿下豪威的遺

10、憾。本月2號，聞泰科技發(fā)布公告稱，公司已與境外特定客戶確定了量產(chǎn)計劃，目前正在積極籌備量產(chǎn)工作。雖然公告并未說明境外特定客戶是誰，但市場普遍認為這一客戶就是蘋果，聞泰敢于耗資20多億接盤歐菲光果鏈資產(chǎn)，想必早已跟蘋果進行了實質(zhì)性溝通，有把握再次進入果鏈。至此，聞泰的業(yè)務包括移動終端ODM集成、半導體IDM、光學模組研發(fā)制造三部分?？梢詾槿蛑髁髌放铺峁┌雽w、新型電子元器件、光學模組、智能手機、平板電腦、筆記本電腦、智能硬件、IoT模塊等產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計和生產(chǎn)制造服務，包括新產(chǎn)品開發(fā)、ID設(shè)計、結(jié)構(gòu)設(shè)計、硬件研發(fā)、軟件研發(fā)、生產(chǎn)制造、供應鏈管理。業(yè)務布局全球化，海外營收占比超過六成。因為光學模組業(yè)

11、務剛收購不久，相比其他兩大業(yè)務體量較小，具體的貢獻也還有待考量，因此接下來我們就聞泰科技的移動終端ODM業(yè)務、半導體業(yè)務進行深入探究。這兩大業(yè)務占比聞泰營收接近八成和兩成。02ODM業(yè)務穩(wěn)定向好移動終端ODM業(yè)務是聞泰長期以來的營收基石，2020年達到416.7億，但在智能手機銷量整體放緩的情況下，渴求此項業(yè)務的高增長是難以實現(xiàn)的。而對于此項業(yè)務未來能否穩(wěn)定增長，可從行業(yè)整體、競爭格局、公司本身三方面分析。1、行業(yè)整體從行業(yè)整體看，近幾年手機出貨量中ODM占比顯著提升，2016-2019年，智能手機ODM出貨量穩(wěn)定在4.2億部左右，2020年上升到5.87億部。原因主要是兩個邏輯，一是ODM模

12、式在中低端手機機型具備更強競爭力，二是5G時代民眾換機帶來的新增量。ODM模式細拆可=設(shè)計(IDH)+供應鏈+制造(OEM)。IDH主要選對芯片以及操作系統(tǒng)，清楚產(chǎn)品定義去匹配所用零部件，一般占成本3%左右，OEM分為自身加工廠以及與廠商合作協(xié)同加工廠，占成本比例12%左右，供應鏈主要就是采購部分，占總成本85%左右，因此管控好供應鏈、提高議價能力是抗風險以及獲取高利潤較為重要的一環(huán)。顯然，ODM廠商相比OEM，有著較高的核心技術(shù)，更重要的是，在長期大量零部件采購布局和積累之下，ODM廠商形成了對供應鏈較強的管理能力，從而擁有成本優(yōu)勢，競爭力已經(jīng)逐漸超過手機廠商自有的中低端研發(fā)生產(chǎn)線。隨著手機

13、行業(yè)進入成熟期，廠商為優(yōu)化成本，集中資源開發(fā)高端產(chǎn)品，實現(xiàn)高端手機賺口碑，中低端手機占市場的目的，除蘋果外的絕大部分主流手機廠商傾向于采用高端旗艦機型自研，中低端產(chǎn)品ODM的方式。在生活中可以感知，5G手機的普及速度正在逐步加快，今年上半年，5G手機在智能手機銷售量的占比達到了40%，預計到2025年將增長至69%，說是5G時代換機潮來臨并不為過，且價格下探至千元以下，加速向中低端機型下沉。由于芯片、主板等硬件升級，5G機型整體生產(chǎn)成本是顯著高于4G機型的。為了快速搶占5G中低端市場，手機廠商對于成本的考量加重，ODM企業(yè)的優(yōu)勢就突出起來，促使手機行業(yè)外包比例迅速抬高，而且對ODM企業(yè)來說是一

14、種量價齊升的良好狀態(tài)。2、競爭格局受5G換機和成本管控的影響，在移動終端ODM行業(yè)內(nèi)部的競爭格局上，馬太效應也愈發(fā)明顯，聞泰作為龍頭之一，在一定程度上享受這一過程。聞泰、華勤、龍旗是行業(yè)三大龍頭廠商，對于原材料采購、供應鏈的把控話語權(quán)強，成本可以做到更低，因而在存量競爭的大背景下，疊加貿(mào)易戰(zhàn)、等因素，ODM行業(yè)洗牌加快，業(yè)內(nèi)中小廠商收入縮水，利潤微薄，難以存活。另外，5G手機對于廠商的研發(fā)制造能力提出了更高要求，ODM領(lǐng)域目前也僅有聞泰、華勤和龍旗具備5G手機的大規(guī)模生產(chǎn)能力，從而進一步推動行業(yè)集中度的集中。從2017年到2020年，手機ODM前三廠商份額不斷抬高，從41%提高到74%的集中度

15、，馬太效應已經(jīng)十分突出。不過也要意識到，這一集中度已經(jīng)很高，提升空間較小，不能再對聞泰受益于此抱有過多期望。3、公司本身行業(yè)整體保持穩(wěn)定向好，聞泰自身也需要積極尋求破局之法，鞏固和加大自身份額。筆者認為，聞泰的努力方向主要可分為三方面。一方面是客戶的拓展。聞泰發(fā)力ODM至今，已基本覆蓋安卓系主流客戶，2019年，在小米、華為份額部分流失的形勢下，聞泰開始與OPPO、三星深度合作。在前文的手機廠商ODM份額趨勢上，OPPO相比華為、小米，對于ODM廠商的依賴程度滲透更快，三星方面因其中國工廠的關(guān)閉，ODM份額更是成倍上升。所以，對于OPPO、三星的有效開拓整體上覆蓋了華為、小米的流失，且仍有盈余

16、。去年，張學政曾經(jīng)興奮地指出，聞泰成功開拓了代表行業(yè)最高標準的北美運營商客戶和其他新客戶，進入了競爭對手無法踏足的領(lǐng)域，邁出了歷史性的一步，為聞泰未來10年的持續(xù)增長夯實了基礎(chǔ)。作為要求最嚴苛的北美運營商，聞泰拿下這一市場確確實實體現(xiàn)了自身在行業(yè)舉足輕重的地位和競爭優(yōu)勢，未來是否會像張總說的打下十年基礎(chǔ)，我們拭目以待。上個月，在客戶的拓展上又有了一個重大進步。根據(jù)臺灣媒體DIGITIMES報道，中國大陸ODM龍頭聞泰科技已經(jīng)取代廣達、鴻海等臺系廠，成為蘋果MacBook組裝廠。而據(jù)中證報10月26日報道，聞泰科技已經(jīng)通過蘋果審廠認證，拿到蘋果明年新款MacBook Air獨家組裝訂單，已開始在

17、浙江、江蘇、云南等地廠區(qū)鋪設(shè)生產(chǎn)線。第二方面是產(chǎn)能的釋放。為了應對全球客戶的開拓和全方位的交付要求，產(chǎn)能作為內(nèi)部把控是務必要跟上的。從18年到20年，聞泰的ODM產(chǎn)能從3000萬部/萬套提升至20年的6210萬部/萬套，自有產(chǎn)能利用率也從18年的51%提升至20年的74%。至于今年8月聞泰轉(zhuǎn)債上市募集的86億元，也將用于無錫、昆明、印度的智能制造工廠擴產(chǎn)，昆明一期廠將新增年產(chǎn)能2100萬臺，二期3000萬臺;無錫計劃擴產(chǎn)2500萬臺/年;印度計劃擴產(chǎn)1500萬臺/年。第三個方面是除手機外應用領(lǐng)域的挖掘。為了尋求業(yè)務營收新動能，滿足客戶的產(chǎn)品矩陣外延需求，聞泰依托自身已經(jīng)形成的ODM流量平臺，在

18、手機之外，著手挖掘筆記本電腦、平板、服務器、汽車電子等新市場。在筆電領(lǐng)域，全球超過70%的筆記本電腦通過ODM方式進行生產(chǎn)，市場空間巨大。聞泰從2017年就進行了前瞻性布局，與美國高通合作開發(fā)基于高通芯片平臺的筆記本電腦，主要針對高端領(lǐng)域。目前，公司將筆電業(yè)務作為戰(zhàn)略方向重點投入，在上海、臺北、無錫研發(fā)中心的筆電設(shè)計團隊不斷擴大，可同時支持10余個項目同時研發(fā)，無錫制造基地經(jīng)過擴產(chǎn)和升級改造，也已經(jīng)通過眾多筆電客戶的申廠認證。另外，控股安世半導體后，后者可為聞泰提供高質(zhì)量的筆電模擬和邏輯芯片以及功率器件產(chǎn)品支持，且二者聯(lián)合推出的各類射頻、通訊、電路小型化SiP模塊產(chǎn)品在筆電上也有廣闊的應用空間

19、。在平板領(lǐng)域，聞泰已經(jīng)位列全球平板電腦前五大ODM/OEM廠商，份額不斷提高，2020年達到13%，直逼老牌龍頭仁寶和富士康。在服務器領(lǐng)域，聞泰于2017年在合肥成立人工智能分析院，2020年成立服務器事業(yè)部，目前已推出2U雙路機架、4U雙路存儲等多款全自研服務器。今年8月，又與趨動科技達成合作聯(lián)合推動數(shù)據(jù)中心人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)，通過軟硬件一體化的Al平臺解決方案，打造一站式、一體化的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品。在汽車電子領(lǐng)域，實際上安世早就有深厚的積淀，而聞泰則整合了安世帶來的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈資源，同多家主機廠、tier1、芯片供應商等建立合作關(guān)系，打造汽車電子ODM集成產(chǎn)品全套解決方案，從汽車芯片供應商轉(zhuǎn)型為

20、汽車 Tier1 供應商。實際成果方面，聞泰與安世聯(lián)合研發(fā)的首款4G車規(guī)級車載通訊模塊在去年4月已經(jīng)初步驗證成功。03半導體業(yè)務突飛猛進聞泰科技的半導體業(yè)務即是收購得來的安世半導體業(yè)務。受益于半導體景氣周期和汽車半導體的高速增長，安世營收和利潤均呈現(xiàn)極佳的發(fā)展態(tài)勢，甚至可以達到50%的超高增速，此項業(yè)務也為聞泰近幾年的整體增長立下了汗馬功勞。1、行業(yè)地位安世半導體今年已躋身全球第九大功率半導體公司，并穩(wěn)居國內(nèi)功率半導體公司榜首位置，在三個主要細分產(chǎn)品領(lǐng)域分立器件、邏輯器件和MOSFET器件中均位列世界前三。安世的前身為半導體巨頭恩智浦的標準件業(yè)務事業(yè)部，總部位于荷蘭奈梅亨，晶圓制造工廠在英國曼

21、徹斯特、新港和德國漢堡，封裝測試工廠位于中國東莞、菲律賓卡布堯和馬來西亞芙蓉，在全球擁有11000名員工，客戶超過2.5萬個。在全球競爭格局上，功率半導體行業(yè)集中度較高，第一梯隊為英飛凌、安森美等歐美廠商，第二梯隊主要為三菱電機、富士電機等日本廠商，第三梯隊才是聞泰科技、斯達半導、捷捷微電、新潔能等中國廠商。不過，國內(nèi)廠商的攀升趨勢存在，有望分層次分領(lǐng)域趕超歐美日。2、主要產(chǎn)品安世的產(chǎn)品組合包括晶體管、模擬和邏輯IC、ESD保護器件、MOSFET器件以及氮化鎵和碳化硅等第三代半導體產(chǎn)品，產(chǎn)品種類超過1.5萬種，每年可交付900多億件產(chǎn)品，新增800多種新產(chǎn)品，且全部為車規(guī)級產(chǎn)品。從營收上看，晶

22、體管(包括保護類器件ESD)、MOSFET、模擬和邏輯IC是最主要的三類產(chǎn)品，占收入比重分別為52.16%、27.52%、17.56%。晶體管產(chǎn)品安世已經(jīng)發(fā)展60余年，可以通過先進的封裝技術(shù)提高尺寸性能比，降低功耗，減少熱量產(chǎn)生，滿足AEC-Q101標準，確保這些器件在高溫情況下仍具有良好的性能和效率，在ESD保護器件上，安世也能充分滿足客戶對于元器件的保護需求。MOSFET功率器件上，安世半導體發(fā)布了一系列MOSFET產(chǎn)品，采用超小型 DFN0606封裝，適用于移動和便攜式產(chǎn)品應用，包括可穿戴設(shè)備，這些器件提供低導通電阻RDS(on)，采用常用的0.35mm間距簡化了PCB組裝過程。安世在已

23、經(jīng)滿足傳統(tǒng)汽車的半導體元器件需求基礎(chǔ)上，持續(xù)研發(fā)符合汽車動力系統(tǒng)電子化需求的半導體元器件，并推出行業(yè)領(lǐng)先的高效率氮化鎵功率器件(GaNFET)。值得注意的是，中國MOSFET市場規(guī)模占比全球約為44.3%，但國內(nèi)的生產(chǎn)仍以低端MOSFET產(chǎn)品為主，中高端MOSFET器件有90%依賴進口，空間十分廣闊。模擬與邏輯IC方面，安世能夠提供包括電壓電平轉(zhuǎn)換器和多路復用器在內(nèi)的整套邏輯功能和模擬開關(guān)，輔之以行業(yè)領(lǐng)先、獲得 AEC-Q100 認證的產(chǎn)品組合，可以幫助客戶加快設(shè)計流程，以低動態(tài)和靜態(tài)功耗提供先進解決方案，并不斷進行研發(fā)滿足創(chuàng)新應用領(lǐng)域的邏輯器件需求。另外，在半導體產(chǎn)品生產(chǎn)運作模式上，安世與英

24、飛凌、安森美等半導體大佬相同，屬于IDM模式，自身擁有完整的芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝測試垂直一體化能力，能夠?qū)Τ杀竞唾|(zhì)量有更強的控制能力。3、業(yè)務增長的最大驅(qū)動力：汽車電子要論哪個行業(yè)規(guī)模大且站在風口，目前沒有誰可以與新能源汽車抗衡，而用于汽車電子的半導體器件則將在汽車電動化、智能化的歷史大潮中量價齊升，驅(qū)動自身極為出色的盈利趨勢。從汽車需求量來看，今年上半年，全球電動車銷售量總計為260萬輛，同比2020年H1增長160%，今年整體電動車銷量大概率將會突破600萬輛，同比2020增速高達74%，且2022、2023年預計仍將保持50%以上的超高增速。從汽車電子相關(guān)半導體器件價值看，一方面，在

25、傳統(tǒng)汽車時代，全球汽車單車平均應用安世芯片達到300顆以上，而在電動車時代，這一數(shù)量是倍數(shù)級的提升。另一方面，參考IHS、英飛凌的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，電動車單車功率半導體價值量將從90美元飛升到330美元以上，整車使用半導體器件成本則高達800美元，前景廣闊，空間龐大。所以說，汽車電子將是半導體產(chǎn)業(yè)增長的最大驅(qū)動力。那么，安世在此勢頭下又能受益多大呢?今年上半年，安世的收入來源中，汽車、移動及穿戴設(shè)備、工業(yè)與電力、計算機設(shè)備、消費領(lǐng)域占比分別為45%、22%、22%、6%、5%，汽車電子占比將近一半，這種比例是絕大多數(shù)半導體公司不可望其項背的。在汽車電子領(lǐng)域，安世半導體確實擁有著極高的產(chǎn)業(yè)地位，是汽車半

26、導體芯片領(lǐng)域屈指可數(shù)的佼佼者。安世在智能座艙、智能網(wǎng)聯(lián)和自動駕駛方面與汽車主機廠、tier1、芯片供應商等生態(tài)鏈的上下游建立了長期和緊密的合作關(guān)系，致力于成為汽車電子行業(yè)的智能汽車和智慧出行的前裝車規(guī)級解決方案提供商，為客戶提供從軟件到硬件再到制造的一整套方案。因而，安世在汽車半導體的供應鏈、技術(shù)、客戶、產(chǎn)能等方面均具有壁壘，同時，美國汽車電子協(xié)會(AEC)針對車載應用、汽車零部件、汽車車載電子實施標準規(guī)范，相當嚴格，通過認證就需要15年，這一認證壁壘對于新進入者已經(jīng)是如同噩夢的存在。從大環(huán)境看，全球集成電路產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢明顯，國家大力扶持包括汽車半導體在內(nèi)的國內(nèi)半導體企業(yè)。去年9月，中

27、國汽車芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟也正式成立，旨在建立我國汽車芯片產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新生態(tài)，打破行業(yè)壁壘，補齊行業(yè)短板，實現(xiàn)我國汽車芯片產(chǎn)業(yè)的自主安全可控和全面快速發(fā)展，推動我國成為全球汽車芯片的創(chuàng)新高地和產(chǎn)業(yè)高地。但半導體產(chǎn)業(yè)畢竟存在投資金額大、技術(shù)壁壘高、人才依賴度強等特性，在加上歐美針對半導體核心設(shè)備、供應鏈的卡脖子，我國半導體發(fā)展尤其是高端芯片，仍面臨巨大挑戰(zhàn)。從汽車芯片來看，我國汽車進口芯片占比90%，包括先進傳感器、車載網(wǎng)絡、三電系統(tǒng)、底盤電控、ADAS、自動駕駛等使用的關(guān)鍵芯片。機遇與挑戰(zhàn)并存的局面下，聞泰在收購安世后，作為深耕汽車半導體多年、有著強大護城河的頭部公司，在的浪潮中理應占得先機。4、產(chǎn)

28、能規(guī)模和研發(fā)基礎(chǔ)產(chǎn)能規(guī)模和研發(fā)創(chuàng)新是安世維持優(yōu)勢、增大收入的基礎(chǔ)。在半導體投資周期和影響下，自去年下半年起，市場缺芯嚴重，供不應求，這一趨勢預計還將持續(xù)一年，這也考驗著半導體廠商們的產(chǎn)能規(guī)劃和儲備。聞泰在收購安世后，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)銷率一直維持在較高水平，并采取入股其他晶圓廠、新建產(chǎn)能、外包部分低毛利產(chǎn)品等方式擴充產(chǎn)能。2020年，安世全年總產(chǎn)量已經(jīng)超過1000億顆，有效應對了行業(yè)的緊缺。今年7月，聞泰發(fā)布公告表示，旗下全資子公司安世半導體已簽署Newport Wafer Fab(新港半導體)的收購協(xié)議，公司將間接持有新港半導體100%的權(quán)益。Newport Wafer Fab是是英國最大的8英

29、寸半導體晶圓廠，主業(yè)為汽車行業(yè)電源應用的硅芯片，擁有32000片/月的產(chǎn)能，未來擬將產(chǎn)能由32000片/月增加至44000片/月。在更先進的12英寸先進產(chǎn)能方面，今年2月聞泰也已在上海臨港做出規(guī)劃，項目投資120億元，預計明年7月投產(chǎn)，預計產(chǎn)能能夠達到40萬片/年，產(chǎn)值33億元/年，大幅度滿足市場的未來幾年需求。在研發(fā)方面，安世承諾會將研發(fā)投資提高至總銷售額的9%左右，以全力支持新產(chǎn)品的開發(fā)。在布局上，安世在德國漢堡和英國曼徹斯特的歐洲晶圓廠投資了全新的200mm技術(shù)和寬帶隙半導體制造新技術(shù)，在馬來西亞檳城和中國上海開設(shè)了新的全球研發(fā)中心，擴大了位于中國香港的現(xiàn)有研發(fā)機構(gòu)，還加強了位于中國廣東

30、、馬來西亞芙蓉市和菲律賓卡布堯的先進自動化和封測能力。04聞泰偏科之殤聞泰雖然貴為手機ODM龍頭，雖然營收超過400億，但從產(chǎn)業(yè)鏈角度上看，ODM工廠畢竟受上下游企業(yè)的雙向擠壓，利潤空間有限，毛利率只有12.11%。根據(jù)調(diào)研紀要，聞泰的ODM業(yè)務，去年四季度在芯片緊張的情況下是虧損的，今年一季度也僅盈利幾千萬，二季度盈虧平衡，三季度略好，利潤2個億。今年收購的得爾塔也不省心，今年二季度虧損分別是8000萬、1.49億。所以，聞泰的利潤基本都要靠毛利率約30%的安世半導體業(yè)務，近兩年聞泰整體的毛利率提升也是得益于收購安世的優(yōu)秀戰(zhàn)略決策。不過，縱使安世卯足勁發(fā)力，在營收占比聞泰兩成的約束下，對于聞

31、泰這個龐然大物來說效果也沒有那么明顯。05生態(tài)協(xié)同，聞泰科技的三階段戰(zhàn)略在實現(xiàn)這一過程和面向未來發(fā)展中，聞泰在各個業(yè)務之間的協(xié)同合作做了多方面努力，力圖打造聞泰生態(tài)。首先是業(yè)務和產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，聞泰下游終端產(chǎn)品穩(wěn)定的需求量可為安世半導體元器件帶來更豐富的業(yè)務機會，而上游的安世可以為其提供長期穩(wěn)定的元器件供貨保障，實現(xiàn)供應鏈安全可控的同時形成全產(chǎn)業(yè)鏈服務能力，繼續(xù)構(gòu)建長期護城河。聞泰希望可以抓住5G、電動汽車、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展機遇，不斷加大投入，將自身ODM業(yè)務、功率器件、模擬和邏輯器件均做到全球第一。在收購得爾塔后，也在全面推動光學模組業(yè)務以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游的有效整合。其次是客戶協(xié)同，安世的客戶集中在汽車、工業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，有助于推動聞泰ODM業(yè)務從手機領(lǐng)域向這些行業(yè)擴展，形成更加強大的硬件流量平臺;而安世產(chǎn)品也可以借助聞泰渠道拓展國內(nèi)的消費電子市場，進一步擴大公司半導體業(yè)務在國內(nèi)的市場份額。得爾塔則加深了聞泰與蘋果的合作，加快與果鏈的綁定。還有技術(shù)和制造層面的協(xié)同，手機ODM業(yè)務上，聞泰歷經(jīng)數(shù)