白銀行業(yè)研究報(bào)告

1、。白銀行業(yè)研究報(bào)告主要觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，預(yù)測(cè)白銀未來價(jià)格走勢(shì)取決于兩方面的因素: 即白銀作為商品的投資/投機(jī)需求及白銀本身供求方面因素。其中商品投資需求與全球資金流動(dòng)性（通貨膨脹水平）、美元走勢(shì)具有很大關(guān)聯(lián)性。預(yù)期 2009 年全球機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于商品投資的需求仍然低迷， 對(duì)白銀的凈投資很可能為負(fù)。而供求方面，我們預(yù)期白銀在 2009 將出現(xiàn)供過于求，而 2010 年開始，由于中國(guó)初級(jí)白銀出口大量減少，供應(yīng)面將開始對(duì)白銀價(jià)格有利。白銀需求方面分析，2007 年白銀的需求有約 51%來自工業(yè)領(lǐng)域，包括電子電氣、銀基焊料及其他。受益于全球經(jīng)濟(jì)繁榮，工業(yè)領(lǐng)域的白銀需求過去 6 年來穩(wěn)定增長(zhǎng)，CAGR 為

2、 5.2%。預(yù)期 2009 年受全球金融危機(jī)的影響，工業(yè)領(lǐng)域的需求將出現(xiàn)小幅下跌，下跌幅度約 3-5%左右。而 2007 年白銀消費(fèi)需求（包括攝影業(yè)、首飾及銀器、銀幣及獎(jiǎng)?wù)拢?約占白銀總需求的 43%，由于攝影業(yè)需求持續(xù)下跌，白銀的總體消費(fèi)需求短期內(nèi)難以擺脫持續(xù)下降的頹勢(shì)。白銀供應(yīng)方面分析，由于白銀產(chǎn)量中的 70%左右來自銅、鉛、鋅、黃金礦所產(chǎn)生的副產(chǎn)白銀。而 2005-2007 間，由于該等金屬價(jià)格大幅上升催生大量礦山產(chǎn)能在 2009-2010 年投放，我們認(rèn)為，只要基本金屬市場(chǎng)價(jià)格仍然高于其生產(chǎn)成本，預(yù)期白銀的供應(yīng)仍將隨著銅鉛鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)而穩(wěn)定增長(zhǎng) (盡管 2008 年以來基本金屬價(jià)格已大幅

3、下跌)。2008 年國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)旨在對(duì)中國(guó)白銀初級(jí)產(chǎn)品及半制成品出口進(jìn)行規(guī)范的文件，并自 2008 年 8 月 1 日取消了白銀出口退稅，預(yù)期 2009-2010 年中國(guó)-可編輯修改-。白銀出口將大幅萎縮，由于 2007 年中國(guó)白銀出口占全球產(chǎn)量的 17%，預(yù)期 2009 年下半年開始國(guó)際市場(chǎng)將很快面臨白銀供應(yīng)下降、價(jià)格上升的局面。白銀深加工將成為今后我國(guó)白銀投資的熱點(diǎn)，投資重點(diǎn)項(xiàng)目主要有電子銀漿、納米銀粉、納米銀抗菌材料、高性能銀基合金及觸電等。目錄一、白銀概述白銀的物理及化學(xué)特性白銀的主要用途銀的主要提煉方法二、白銀市場(chǎng)及價(jià)格全球銀礦儲(chǔ)量白銀價(jià)格走勢(shì)回顧3.主要需求驅(qū)動(dòng)因素白銀供應(yīng)分析白銀

4、生產(chǎn)成本分析三、中國(guó)白銀產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀分析白銀產(chǎn)業(yè)政策中國(guó)白銀儲(chǔ)量中國(guó)白銀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)分析白銀供應(yīng)分析白銀消費(fèi)結(jié)構(gòu)及需求分析白銀進(jìn)出口分析-可編輯修改-。7.主要白銀生產(chǎn)企業(yè)白銀行業(yè)研究報(bào)告一、白銀概述1. 白銀的物理及化學(xué)特性銀（Ag）是白色、有光澤的金屬。熔點(diǎn) 961.93，沸點(diǎn) 2212，密度 10.5克/立方厘米（20），熔解熱為 11.30 千焦/摩爾，汽化熱為 250.580 千焦/摩爾。銀質(zhì)軟，摩氏硬度為 3.25 度，有良好的柔韌性和延展性，延展性僅次于金，能壓成薄片，拉成細(xì)絲。1 克銀可拉成 1800 米長(zhǎng)的細(xì)絲，可軋成厚度為 1/100000毫米的銀箔，是導(dǎo)電性和導(dǎo)熱性最好的金屬

5、。銀的化學(xué)特征：特征氧化數(shù)為+1，其化學(xué)性質(zhì)比銅差，常溫下，甚至加熱時(shí)也不與水和空氣中的氧作用。但當(dāng)空氣中含有硫化氫時(shí)，銀的表面會(huì)失去銀白色的光澤，這是因?yàn)殂y和空氣中的 H2S 化合成黑色 Ag2S 的緣故。銀易溶于硝酸和熱的濃硫酸，微溶于熱的稀硫酸而不溶于冷的稀硫酸。銀具有很好的耐堿性能，不與堿金屬氫氧化物和堿金屬碳酸鹽發(fā)生作用。2. 白銀的主要用途白銀的獨(dú)特性質(zhì)包括強(qiáng)度、柔韌性和延展性，良好的電熱傳導(dǎo)性，較高的感光性-可編輯修改-。和光發(fā)射性。白銀的這種多功能性意味著其在大多數(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域中都是不可被替代的，尤其在要求可靠性、精密性和安全性的高技術(shù)領(lǐng)域中，白銀的應(yīng)用更具優(yōu)勢(shì)。（1）工業(yè)用途銀

6、主要用于制合金、焊藥、銀箔、銀鹽、化學(xué)儀器等。由于銀具有良好的導(dǎo)電性及導(dǎo)熱性，銀常用來制作靈敏度極高的物理儀器元件，各種自動(dòng)化裝置、火箭、潛水艇、計(jì)算機(jī)、核裝置以及通訊系統(tǒng)，所有這些設(shè)備中的大量的接觸點(diǎn)都是用銀制作的。在使用期間，每個(gè)接觸點(diǎn)要工作上百萬次，必須耐磨且性能可靠，能承受嚴(yán)格的工作要求，銀完全能滿足種種要求。如果在銀中加入稀土元素，性能就更加優(yōu)良。用這種加稀土元素的銀制作的接觸點(diǎn)，壽命可以延長(zhǎng)好幾倍。在所有金屬中，白銀具有最好的電傳導(dǎo)性和熱傳導(dǎo)性，因此應(yīng)用于眾多電氣產(chǎn)品中，尤其是用于導(dǎo)體、開關(guān)、觸電和保險(xiǎn)絲中。觸點(diǎn)是在兩條導(dǎo)線之間設(shè)立可斷開的連接點(diǎn)，電流可以通過連接點(diǎn)傳導(dǎo)；觸點(diǎn)在電子

7、行業(yè)白銀需求中占有最大份額。白銀在電子行業(yè)中最重要的用途是用于制備厚膜漿料，典型的用于絲狀網(wǎng)孔電路、多層貼片陶瓷電容器（MLCC）、薄膜開關(guān)中的銀-鈀漿料，以及用于汽車擋風(fēng)玻璃上的電動(dòng)-可編輯修改-。加熱銀薄膜和傳導(dǎo)粘合劑中的銀薄膜。光伏電池生產(chǎn)已經(jīng)在中短期作為白銀需求增長(zhǎng)的領(lǐng)域，而零售價(jià)格的下降帶來等離子顯示器在電視機(jī)中的應(yīng)用激增，因此推動(dòng)了這些電子產(chǎn)品中白銀的需求。銀墨水現(xiàn)在也用于智能卡和射頻識(shí)別標(biāo)簽（RFID）,這也是消費(fèi)快速增長(zhǎng)的領(lǐng)域。從雙堿金屬氰化物，如氰化銀鉀，或者使用銀陽極板來進(jìn)行電沉積白銀的方法比較簡(jiǎn)便，因此在電鍍行業(yè)得到廣泛應(yīng)用。銀溶液由氰化物、碳酸鹽、銀和光亮劑制成。白銀通

8、常以單鹽、銀的氰化物或復(fù)鹽、氰化鉀銀的形式作為添加劑。各種形式的白銀均可用于制作銀陽極板，可以是片、條、桿、顆粒，或者消費(fèi)者定制的形狀。白銀還可以作為激光唱盤和數(shù)字視頻光盤的涂層材料。白銀具有獨(dú)特的光反射性，拋光后的反射率可以達(dá)到 100%，因此白銀用在制鏡業(yè)、玻璃涂層和玻璃紙上。許多電池、充電電池和一次性電池，都用銀合金作陰極。雖然含銀電池比較昂貴，但它具有優(yōu)于其他類型電池的動(dòng)力-重量特性。最常用的是紐扣型氧化銀電池（其中銀的重量百分比為 35%），這種電池通常用于手表、照相機(jī)和類似的電子產(chǎn)品中。網(wǎng)孔狀和結(jié)晶狀的白銀在大量化學(xué)反應(yīng)中作為催化劑使用。例如，在生產(chǎn)塑料時(shí)白銀用在甲醛催化劑中；從更

9、廣的范圍看，白銀用于石化行業(yè)的氧化乙烯催化劑。在水凈化系統(tǒng)、表面處理和消毒等方面，白銀越-可編輯修改-。來越多的作為殺菌劑和滅燥劑來使用。白銀的流動(dòng)性和強(qiáng)度利于材料的聯(lián)結(jié)（溫度在 600 攝氏度以上時(shí)稱為銅焊，低于該溫度時(shí)稱為錫焊）。銀仟焊合金的應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，從空調(diào)器、制冷設(shè)備到電力傳輸設(shè)備。（2）攝影業(yè)攝影過程基于鹵化銀晶體的感光性，鹵化銀晶體由可溶解銀溶液混合而成，通常是含有可溶性堿金屬鹵化物，如氯化鈉或溴化銀的硝酸銀。這些顆粒懸浮在未曝光的膠片中。光對(duì)鹵化銀的作用打亂了這種混合物的結(jié)構(gòu)，通過還原劑有選擇的將鹵化銀還原為金屬銀，這種還原劑被稱為顯影劑。在特點(diǎn)條件下重復(fù)上述過程，結(jié)果，底

10、片上的圖像就被轉(zhuǎn)換為正片。照相軟片用于 X 光照相術(shù)、印刷制版和消費(fèi)者攝影中。照相軟片的制造商需要高純度的白銀。（3）首飾業(yè)和銀器白銀擁有與黃金類似的特性，具有很好的反射率，較其他任何金屬都能達(dá)到很好的拋光效果。因此，銀匠的目標(biāo)一直是將白銀本已光亮的表面拋得更光。純銀不易失去光澤，但為使首飾耐磨，通常會(huì)在其中摻入少量的銅制成合金。白銀也與基本金屬一起用于金合金中。自十四世紀(jì)以來，純度為 92.5%的純銀就是制作銀器的標(biāo)準(zhǔn)材料，尤其是作為制造餐具的材料。(4) 銀幣歷史上，白銀比黃金更廣泛的用于造幣，因白銀的供應(yīng)量更大，價(jià)值更低，因此在日常的支付中非常實(shí)用。十九世紀(jì)以前，絕大多數(shù)國(guó)家都建立了銀本

11、位制，銀幣是主要流通貨幣。但在“淘金熱”后，銀本位制快速讓位于黃金。白銀逐步從-可編輯修改-。正規(guī)的造幣中退出，但仍存于部分流通銀幣中，尤其在美國(guó)、澳大利亞、加拿大和墨西哥，仍用銀幣作投資。3. 銀的主要提煉方法銀在地殼中的含量很少，僅占 110-5%，在自然界中有單質(zhì)的自然銀存在，但主要是化合物狀態(tài)。從銀礦中提取銀采用氰化法，即用稀氰化鈉處理硫化物礦，銀轉(zhuǎn)化為可溶性的銀氰化鈉，加入鋅粉，還原成銀。大約有 75%的金屬銀來自銅、鉛冶煉中的陽極泥，它用濃硫酸處理，可轉(zhuǎn)化為硫酸銀，再用銅將其還原為金屬銀。含銀較多的還有廢定影液，可先將其中的銀沉淀為硫化銀，然后用鋅粉置換得金屬銀。進(jìn)一步提純需要用電

12、解精煉。二、白銀市場(chǎng)及價(jià)格1. 全球銀礦儲(chǔ)量根據(jù) Mineral Commodity Summaries 2008 的資料，目前，全球白銀資源儲(chǔ)量約為 27.2 萬噸，主要分布在波蘭、墨西哥、秘魯、美國(guó)、澳大利亞、中國(guó)及加拿大，以上七個(gè)國(guó)家約占全球白銀資源儲(chǔ)量的 82%, 其中，中國(guó)白銀資源儲(chǔ)量約 26000 噸，占全球總量的 10%左右。2. 白銀價(jià)格走勢(shì)回顧2007 年國(guó)際國(guó)內(nèi)銀價(jià)維持高位震蕩態(tài)勢(shì)，倫敦金銀協(xié)會(huì)（LBMA）白銀全年均價(jià)在 13.384 美元/盎司，較 2006 年上升 15.89%；白銀價(jià)格連續(xù) 4 年出現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。2007 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上海華通現(xiàn)貨市場(chǎng)白銀現(xiàn)貨均價(jià)為 35

13、44 元/公斤，-可編輯修改-。較 2006 年同期均價(jià)上升 8.51%，如果以美元計(jì)算，2007 年國(guó)內(nèi)均價(jià)比國(guó)際高1.02 美元/盎司；如果以元/千克計(jì)算，2007 年國(guó)內(nèi)白銀均價(jià)比國(guó)際均價(jià)高 249 元/千克。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)銀價(jià)虛高可能與國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制有一定關(guān)系（在鑫達(dá)調(diào)研時(shí)了解到上海華通市場(chǎng)定價(jià)不具有權(quán)威性），同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以現(xiàn)貨為主，在白銀價(jià)格上漲時(shí)相對(duì)期貨價(jià)格高水。2008 年年初，白銀價(jià)格在黃金價(jià)格沖擊 1000 美元/盎司歷史新高及油價(jià)飆升所帶動(dòng)，而投機(jī)因素推動(dòng)商品投資需求強(qiáng)勁也使白銀價(jià)格不斷走高，2008 年 3月 17 日，白銀價(jià)格達(dá)到 21 美元，創(chuàng)近 1980 年

14、以來 27 年以來新高。隨后，受美國(guó)金融危機(jī)投資需求下降影響，黃金及石油價(jià)格均大幅下跌，白銀價(jià)格也跟隨一路走低，從最高點(diǎn)跌幅過半。2008 年 10 月最低見 8.72 美元/盎司，短短幾個(gè)月時(shí)間從高點(diǎn)下跌約 59%，其后在 10 美元/盎司波動(dòng)，目前價(jià)格約 11 美元/盎司。圖 2： LBMA2000-目前價(jià)格走勢(shì)33.主要需求驅(qū)動(dòng)因素分析白銀的價(jià)格走勢(shì)，我們主要分析以下三方面的因素，即（1）投資需求和（2）工業(yè)需求及（3）消費(fèi)需求。投資需求指流入白銀市場(chǎng)的凈投資增長(zhǎng)，英國(guó)黃金礦業(yè)服務(wù)有限公司（GFMS）研究發(fā)現(xiàn)，2001 年以前，白銀市場(chǎng)仍在消化私人拋售的大量庫存，這是 20 世紀(jì) 70-

15、80 年代白銀市場(chǎng)投資繁榮后衰退的結(jié)果。但從 2001 年開始，上述拋售開始萎縮， 2001 年開始出現(xiàn)正投資，2003-2007年，白銀市場(chǎng)轉(zhuǎn)而出現(xiàn)凈投資增長(zhǎng)（見下表）。工業(yè)需求方面，2001 年白銀在工業(yè)中的用量達(dá)到最低點(diǎn)，為 10426 噸，而截至 2007 年，工業(yè)用銀達(dá)到 141-可編輯修改-。62 噸，6 年間需求凈增長(zhǎng) 3736 噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到 5.2%。顯示世界經(jīng)濟(jì)繁榮對(duì)白銀工業(yè)消費(fèi)帶來穩(wěn)定增長(zhǎng)，值得注意的是，工業(yè)需求短期內(nèi)對(duì)白銀價(jià)格敏感度不高。消費(fèi)需求則包含攝影業(yè)、首飾及銀器和銀幣及獎(jiǎng)?wù)滦枨螅爬ǘ?，消費(fèi)需求自 1999 年的 16340 噸下跌到 2007 年 12

16、079 噸，6 年間需求減少了 4261 噸，完全抵消了工業(yè)用銀需求的增長(zhǎng)。（1）投資需求白銀作為貴金屬具有投資保值及對(duì)抗通貨膨脹的作用，未來走勢(shì)與全球通貨膨脹水平、其他商品如黃金、石油的價(jià)格具有很大的關(guān)聯(lián)性，而與美元價(jià)格呈現(xiàn)反相關(guān)。從下圖可以看出，2004 年開始，由于市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫，白銀投資需求大幅增長(zhǎng)，投資成為了市場(chǎng)中的關(guān)鍵因素積極推動(dòng)銀價(jià)過去兩年攀升達(dá)到 2 位數(shù)的增長(zhǎng)率。機(jī)構(gòu)投資者和私人投資者為銀價(jià)的良好走勢(shì)和對(duì)未來價(jià)格上漲的樂觀預(yù)期吸引，白銀 ETF 在 2006 年的退出促進(jìn)了投資需求。我們認(rèn)為，未來 1-2 年白銀投資需求前景仍不明朗，美國(guó)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司為了彌補(bǔ)次貸危機(jī)所產(chǎn)

17、生的金融衍生產(chǎn)品的虧損不得不變現(xiàn)手上的資產(chǎn)，令全球流動(dòng)性收緊和商品價(jià)格從高位大幅下滑，商品投機(jī)者損失慘重，這將大幅降低短期對(duì)商品投資或投機(jī)的需求， 白銀也不能獨(dú)善其身。但長(zhǎng)線而言，由于各國(guó)政府紛紛降息應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，而美國(guó)政府為拯救其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)行大量的美國(guó)國(guó)債以注入流動(dòng)性，美元貶值的趨勢(shì)將長(zhǎng)期持續(xù)，這對(duì)黃金、白銀及石油未來的價(jià)格帶來支持。黃金及白銀等貴金屬作為硬通貨幣（被動(dòng)投資），在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不明朗的情況下長(zhǎng)線趨勢(shì)仍然向好。-可編輯修改-。投資需求的實(shí)際數(shù)據(jù)很難估計(jì)，按照 GFMS 估計(jì)，2007 年推斷凈投資需求約為 801 噸，占全球白銀總需求的 3%左右。（2）工業(yè)需求白銀的工業(yè)需求主要由電

18、子電氣行業(yè)、焊接合金及焊料及其他需求構(gòu)成（分別占2007年工業(yè)需求的 44.8%、10.8%及 44.4%）。2007 年白銀的工業(yè)需求占全球白銀總需求的 51%。白銀的工業(yè)需求已經(jīng)連續(xù) 6 年出現(xiàn)增長(zhǎng)，2007 年需求增長(zhǎng)約950 噸，增長(zhǎng)率超過 7%到 14162 噸。工業(yè)需求的增長(zhǎng)主要由于電子電氣領(lǐng)域的增長(zhǎng)所帶動(dòng)，同時(shí)，焊接合金及焊料的需求增長(zhǎng)也相當(dāng)可觀?？紤]到消費(fèi)領(lǐng)域的需求在 2001-2007 年都出現(xiàn)下滑，工業(yè)領(lǐng)域的增長(zhǎng)意味著其在總制造業(yè)需求總的比例在 2007 年提高到 54%，而 10 年前只有 38%。全球范圍看，2007年印度、中國(guó)和美國(guó)對(duì)白銀的需求增長(zhǎng)在全球工業(yè)總消費(fèi)增幅

19、中占到 70%。電子電氣行業(yè)中的白銀消費(fèi)在 2007 年出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，主要是由于個(gè)人電子消費(fèi)品（如手機(jī)）、汽車工業(yè)（例如 GPS 導(dǎo)航系統(tǒng)）以及光伏電池工業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)所推動(dòng)。展望未來，我們預(yù)期工業(yè)需求估計(jì)在 2009 年會(huì)有 3%左右的下降，主要由于美國(guó)市場(chǎng)受次貸危機(jī)影響全球經(jīng)濟(jì)放緩。推動(dòng)白銀需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的主要下游產(chǎn)業(yè)，如上述所提到的個(gè)人電子消費(fèi)品、汽車及光伏電池產(chǎn)業(yè)對(duì)白銀的需求將放緩。令人擔(dān)心的是，目前國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)一片蕭條，無錫尚德施正榮對(duì)此的解釋是，在金融危機(jī)下，國(guó)外企業(yè)已經(jīng)沒錢付帳，需求相應(yīng)減弱。他強(qiáng)調(diào)， 經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)候還沒有到來，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)業(yè)最壞的時(shí)候還沒有來臨。目前國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀

20、是 95%的原料靠進(jìn)口、95%的市場(chǎng)在國(guó)外，市場(chǎng)銷售完全依靠外國(guó)政府補(bǔ)貼。-可編輯修改-。據(jù)了解，從 11 月起某些國(guó)外政府對(duì)光伏企業(yè)的補(bǔ)貼大規(guī)?？s減。我們預(yù)期光伏行業(yè)會(huì)出現(xiàn) 1 年左右的調(diào)整期，未來前景仍然值得看好。圖 5：2007 年主要白銀消費(fèi)國(guó)或地區(qū)白銀需求增速（3）消費(fèi)需求（包括攝影業(yè)、首飾、銀器、銀幣及獎(jiǎng)?wù)拢?007 年全球白銀消費(fèi)需求下跌 5.6%，需求繼續(xù)疲軟，目前消費(fèi)需求占全球?qū)Π足y總需求的 43%。（受攝影業(yè)拖累，白銀的消費(fèi)需求自 2001 年以來每年均出現(xiàn)下跌，6 年間累計(jì)下跌 4200 噸，年均復(fù)合增速-4.9%）。細(xì)分行業(yè)看，2007 年攝影業(yè)、首飾、銀器、銀幣及獎(jiǎng)?wù)?/p>

21、分別占白銀消費(fèi)需求的 33%、42%、15%及10%。2007 年攝影業(yè)需求下跌 11%；首飾業(yè)和銀器業(yè)需求分別下跌 1.7%及4%；銀幣及獎(jiǎng)?wù)孪碌?4.9%，主要是美國(guó)及德國(guó)的需求下降。需求下降的部分原因是價(jià)格因素，2007 年銀價(jià)大幅上揚(yáng)，減少了對(duì)首飾及銀器的需求。攝影業(yè)的需求繼續(xù)創(chuàng)歷史新低，2007 年消費(fèi)量?jī)H為 3991 噸，比 1999 年下跌了 3096噸或 43.7%。展望未來，由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者開支的縮減，白銀首飾及貴重銀器的消費(fèi)仍將下跌，而攝影業(yè)受數(shù)碼相機(jī)的普及前景仍然不樂觀。我們預(yù)期白銀消費(fèi)需求 2009 年將下跌 5%以上。4. 白銀供應(yīng)分析白銀的供應(yīng)主要來自（1

22、）礦產(chǎn)白銀（含原生銀及副產(chǎn)白銀）；（2）再生白銀及（3）政-可編輯修改-。府凈拋售。2007 年，礦產(chǎn)白銀占白銀供應(yīng)的 75%, 再生銀占 20%，政府拋售約占全球白銀總供應(yīng)的 5%。我們主要對(duì)礦產(chǎn)白銀的情況進(jìn)行分析。（1）礦產(chǎn)白銀分析1998-2007 年，全球礦產(chǎn)白銀年復(fù)合增長(zhǎng)率為 2.4%，大多數(shù)年份礦產(chǎn)白銀產(chǎn)量增長(zhǎng)穩(wěn)定。2003-2007，受白銀價(jià)格上漲影響，年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到 2.8%，產(chǎn)量增長(zhǎng)速度明顯加快。2007 年礦產(chǎn)白銀產(chǎn)量達(dá)到 20858 噸，較 2006 年增加 722 噸，增幅為 3.6%。其中，原生礦白銀產(chǎn)量 2007 年同比 2006 年遞增 11%，這是促使全球白銀總

23、產(chǎn)量出現(xiàn)遞增的主要原因，而副產(chǎn)于黃金、鉛鋅金屬中的白銀產(chǎn)量略有增長(zhǎng)，增幅為 1%。原生銀產(chǎn)量對(duì) 2007 年全球白銀中產(chǎn)量的增長(zhǎng)起了很大作用，事實(shí)上，很多重要的產(chǎn)銀國(guó)產(chǎn)量增長(zhǎng)動(dòng)力都來自原生銀。2007 年世界三個(gè)主要的原生礦產(chǎn)銀國(guó)家為墨西哥、澳大利亞及秘魯，其礦產(chǎn)原生銀產(chǎn)量之和占全球礦產(chǎn)銀總量的 63%。我們預(yù)期，由于原生銀生產(chǎn)成本仍然遠(yuǎn)低于目前的銀價(jià)，未來來自原生銀產(chǎn)量仍將穩(wěn)定增長(zhǎng)。來自銅、鉛、鋅的副產(chǎn)白銀占全球白銀供應(yīng)的 70%左右，成為影響白銀未來供應(yīng)的最大因素。根據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）及國(guó)際銅研究小組（ICSG）提供的資料，2007年全球銅、鉛、鋅精礦產(chǎn)量分別增長(zhǎng) 0%，1.

24、5%和 6%。2008 及 2009 年全球銅、鉛、鋅的產(chǎn)量預(yù)測(cè)看，礦產(chǎn)銅產(chǎn)量在 2008 年將增長(zhǎng) 1.8%，達(dá)到 1570 萬-可編輯修改-。噸，2009 年增長(zhǎng) 10.7%達(dá)到 1740 萬噸，礦產(chǎn)鉛的產(chǎn)量 2008 年將達(dá)到 388萬噸，而 2009 年仍將增長(zhǎng) 2.2%到 394 萬噸；礦產(chǎn)鋅 2008 年產(chǎn)量增速為 5.1%，2009 年產(chǎn)量將達(dá)到 1220 萬噸，增長(zhǎng)約 5%。2008 年以來的金融危機(jī)雖然令上述基本金屬的價(jià)格大幅滑落，但由于其供應(yīng)具有一定的剛性，2005-2006 年大量勘探及投產(chǎn)的礦山將在未來 2009-2010 年帶來穩(wěn)定的精礦供應(yīng)，在市場(chǎng)價(jià)格仍然遠(yuǎn)高于邊際

25、生產(chǎn)成本的情況下，我們預(yù)期未來供應(yīng)仍然會(huì)增加。（2）礦產(chǎn)白銀供應(yīng)結(jié)構(gòu)全球白銀供應(yīng)主要來自鉛鋅銅副產(chǎn)品，約占白銀總供應(yīng)的 70%左右，其中，銅礦副產(chǎn)白銀占比 29%；鉛鋅礦副產(chǎn)白銀占比 32%；金礦副產(chǎn)白銀占比 10%。獨(dú)立銀礦礦產(chǎn)白銀占總供應(yīng)的 27%，其他白銀約占 2%：圖 6：全球白銀產(chǎn)量構(gòu)成分析總體而言，我們認(rèn)為礦產(chǎn)白銀的產(chǎn)量不會(huì)受到近期基本金屬價(jià)格大幅下跌影響，未來幾年供應(yīng)仍然充分，這對(duì)未來銀價(jià)構(gòu)成了壓力。5. 白銀生產(chǎn)成本分析根據(jù) GFMS 的數(shù)據(jù)，2007 年全球銀生產(chǎn)成本上漲了 43%，達(dá)到了 1.52 美元/盎司，不過，由于數(shù)據(jù)剔除了不以白銀為主要來源的生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)所有的數(shù)據(jù)

26、都以副產(chǎn)白銀為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。樣本量達(dá)到了原生銀產(chǎn)量的 53%，但仍然只占全球白銀產(chǎn)量的 15%。三、中國(guó)白銀產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀分析-可編輯修改-。1. 白銀產(chǎn)業(yè)政策1 在白銀市場(chǎng)開放以前，我國(guó)政府對(duì)白銀管理相當(dāng)嚴(yán)格，由中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)白銀的統(tǒng)購統(tǒng)銷，生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的白銀、消費(fèi)企業(yè)需求的白銀都要通過人民銀行進(jìn)行購銷；1白銀市場(chǎng)開放后，國(guó)家相繼出臺(tái)或者廢止了一些相關(guān)的白銀法律法規(guī)，包括出臺(tái)國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于白銀生產(chǎn)環(huán)節(jié)增收增值稅的通知；中國(guó)人民銀行停止執(zhí)行 25 項(xiàng)行政審批項(xiàng)目，從而促使白銀的自由流通，從政策上放開了白銀制品加工這一過去受管制的行業(yè)。1 白銀外貿(mào)政策不斷完善，1999 年對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作部出臺(tái)白

27、銀出口管理暫行辦法，對(duì)白銀出口實(shí)行配額管理制。1 中國(guó)人民銀行及海關(guān)總署發(fā)布公告，自 2007 年 11 月底白銀進(jìn)口管理暫行辦法廢止；專家指出，這意味著將白銀作為一般貿(mào)易商品進(jìn)行管理，我國(guó)白銀進(jìn)口放開。1 2008 年 1 月 29 日，國(guó)家稅務(wù)總局對(duì)安徽省國(guó)家稅務(wù)局關(guān)于納稅人利用廢渣生產(chǎn)白銀能否免征增值稅問題的請(qǐng)示研究批復(fù)：對(duì)企業(yè)利用廢液（渣）生產(chǎn)的白銀免征增值稅。1 2007-2008 年，國(guó)家財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局分兩次調(diào)減及取消了銀錠及半制成銀出口退稅。2. 中國(guó)白銀儲(chǔ)量中國(guó)是白銀資源相對(duì)豐富的國(guó)家，根據(jù)國(guó)土資源部公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截止 2006年底，-可編輯修改-。中國(guó)白銀儲(chǔ)量達(dá)到 2

28、4959 噸，基礎(chǔ)儲(chǔ)量達(dá)到 45277 噸，白銀資源量為 98679噸，查明資源儲(chǔ)量為 143956 噸。按照目前的開發(fā)速度，國(guó)內(nèi)白銀儲(chǔ)量的靜態(tài)保證年限不到 20 年。按照國(guó)外的統(tǒng)計(jì)資料，目前中國(guó)白銀儲(chǔ)量約 26,000 噸，占全球白銀儲(chǔ)量的 9.6%，居波蘭、墨西哥、秘魯、澳大利亞之后，排名全球第五位；白銀基礎(chǔ)儲(chǔ)量為 120,000 噸，占世界白銀儲(chǔ)量基礎(chǔ)的 22.1%，僅次于波蘭居第二位。盡管如此，但我國(guó)白銀產(chǎn)量卻非常大，2007 年產(chǎn)量達(dá)到 9092 噸，居世界第一，若以產(chǎn)量及儲(chǔ)量標(biāo)準(zhǔn)靜態(tài)計(jì)算，我國(guó)白銀靜態(tài)保障能力不足 5 年，屬于嚴(yán)重短缺的礦產(chǎn)資源。但慶幸的是，我國(guó)銀礦成礦條件良好，富

29、含銀的地層單元較多，資源遠(yuǎn)景可觀。據(jù)報(bào)道，我國(guó)擁有近 16 萬噸的查明資源儲(chǔ)量，具備儲(chǔ)量級(jí)別升級(jí)的基礎(chǔ)；另外，近期在河南洛寧、廣東高明、廣西隆安等地發(fā)現(xiàn)受地層及斷裂控制的規(guī)?？捎^的銀礦。因此，我國(guó)白銀也是很富有找礦潛力的。表 1 ： 我國(guó)主要白銀礦產(chǎn)資源（單位：噸）儲(chǔ)量基礎(chǔ)儲(chǔ)量資源量 查明資源儲(chǔ)量銀礦 24959 45277 98679 143956我國(guó)雖然擁有相當(dāng)數(shù)量的銀礦儲(chǔ)量（儲(chǔ)量基礎(chǔ)），但我國(guó)并不能算是世界上銀礦資源豐富的國(guó)家，在已探明的銀礦儲(chǔ)量中，大礦小，小礦多；富礦少，貧礦多；單一銀礦少，伴生礦多，開發(fā)利用存在難度，我國(guó)銀礦資源沒有明顯優(yōu)勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)銀精礦供應(yīng)不足，每年需要進(jìn)口大量的

30、銀精礦（部分是鉛鋅銅企業(yè)進(jìn)口），2007年進(jìn)口量高達(dá) 18.87 萬噸；同期從鉛-可編輯修改-。鋅精礦進(jìn)口的白銀（金屬量）也超過 1000 噸。根據(jù) 2006 年的統(tǒng)計(jì)資料，全國(guó)共有銀礦山 80 家，其中大型 5 家，中型 3 家，小型以下 72 家，從業(yè)人數(shù) 1.18 萬人。目前，國(guó)內(nèi)骨干鉛鋅銅產(chǎn)銀企業(yè)有 30家左右，這些企業(yè)年產(chǎn)白銀超過 5000 噸。3. 中國(guó)白銀產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)分析中國(guó)白銀行業(yè)存在中間產(chǎn)業(yè)（冶煉精煉）發(fā)達(dá)，上游（礦山）下游（白銀深加工）發(fā)展速度跟不上等現(xiàn)實(shí)問題，目前中國(guó)白銀市場(chǎng)表現(xiàn)初級(jí)白銀產(chǎn)品為供應(yīng)過剩嚴(yán)重，而高附加值的白銀制品（主要是銀粉及銀漿料）幾乎完全依賴進(jìn)口。國(guó)內(nèi)企

31、業(yè)每年一方面將大量寶貴的低附加值白銀原料（主要是未鍛造銀錠）大量出口，另一方面花大量外匯進(jìn)口電子行業(yè)所需的銀粉、銀漿料等高科技產(chǎn)品，整個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢。從白銀產(chǎn)業(yè)看，具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：行業(yè)集中度不高，生產(chǎn)規(guī)模?。航?jīng)過多年的發(fā)展，我國(guó)白銀生產(chǎn)從國(guó)有企業(yè)伴生副產(chǎn)、原生白銀，發(fā)展為國(guó)有、民營(yíng)、外資企業(yè)副產(chǎn)、原生、再生并存的局面，2005年我國(guó)白銀年產(chǎn)量超過 100 噸的企業(yè)有 22 家，2007 年估計(jì)超過 30 家。2007 年產(chǎn)量前 15 位的白銀冶煉企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的 52.5%，而 2001 年該數(shù)字為 75.8%。15 家企業(yè)中有 9 家為民營(yíng)企業(yè)。白銀行業(yè)集中度近年來出現(xiàn)明顯下

32、降，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。目前，中國(guó)白銀的采選冶整體規(guī)模與國(guó)外相比，中小規(guī)模的企業(yè)占多數(shù)。2007 年納入全國(guó)有色行業(yè)規(guī)模以上銀礦采選企業(yè)有 23家，納入統(tǒng)計(jì)的規(guī)模銀冶煉企業(yè)有 79 家，2007 年全年白銀行業(yè)（銀礦采選+-可編輯修改-。銀冶煉）總計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入 170.62 億元；比 2006 年同期同比增長(zhǎng) 22.3%，總銷售收入占全國(guó)同期規(guī)模有色總銷售收入的 0.9%; 總計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 9.11億元，比 2006 年同期遞增 7.81%，占全國(guó)同期規(guī)模有色企業(yè)總利潤(rùn)的 0.62%。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)從事白銀回收的企業(yè)越來越多，當(dāng)前中國(guó)白銀產(chǎn)量的 1/3 左右來自民營(yíng)企業(yè)。表 3：2007 年中國(guó)主

33、要白銀企業(yè)前 10 位產(chǎn)業(yè)布局不合理：中國(guó)白銀生產(chǎn)相對(duì)單一，可分為：獨(dú)立銀礦產(chǎn)銀、鉛鋅銅企業(yè)副產(chǎn)白銀和再生白銀生產(chǎn)。白銀產(chǎn)品有：礦產(chǎn)品（銀精礦）、冶煉產(chǎn)品（銀錠和銀粒）和深加工產(chǎn)品。目前，中國(guó)白銀工業(yè)存在著精煉能力大于冶煉能力，冶煉能力大于礦山生產(chǎn)供應(yīng)能力這一突出問題。從進(jìn)口銅鉛鋅精礦、銀精礦中生產(chǎn)的白銀比重在逐步提高，礦產(chǎn)白銀的原料問題也開始顯現(xiàn)。地區(qū)結(jié)構(gòu)分析：湖南、河南、江西和云南 4 個(gè)鉛鋅銅生產(chǎn)大省目前是我國(guó)白銀生產(chǎn)最集中的省份。4 省白銀產(chǎn)量分別占同期全國(guó)總產(chǎn)量的比重超過 60%。目前，湖南白銀生產(chǎn)主要集中在株冶、郴州金貴有色、水口山有色、湖南鑫達(dá)銀業(yè)等企業(yè)；河南白銀企業(yè)集中在豫光金

34、鉛、豫北金鉛等企業(yè)；江西白銀生產(chǎn)企業(yè)集中在江銅、江西項(xiàng)氏稀貴金屬公司；云南白銀生產(chǎn)企業(yè)集中在云銅、云錫和云南冶金集團(tuán)。全國(guó) 2013 3217 4305 5637 6754 8252 9092占比 75.8% 63.2% 67.3% 62.6% 60.0% 50.6% 52.5%序號(hào)企業(yè)名稱 2007 產(chǎn)量 2006 產(chǎn)量同比-可編輯修改-。1 河南豫光金鉛集團(tuán)有限公司 570.00 457.002 云南銅業(yè)（集團(tuán)）有限公司 545.48 434.753 湖南鑫達(dá)銀業(yè)股份公司 498.00 207.784 湖南郴州金貴有色金屬集團(tuán)有限公司 410.00 525.355 河南安陽豫北金鉛有限公司

35、 382.03 376.766 江西銅業(yè)集團(tuán)公司 359.62 351.197 湖南株冶集團(tuán)股份有限公司 299.69 251.908 湖南水口山有色金屬集團(tuán)有限公司 276.68 260.419 湖北大冶有色金屬公司 252.01 128.5110 江西龍?zhí)煊掠猩饘儆邢薰?250.00 231.00全國(guó)白銀總產(chǎn)量 9092 8252白銀加工領(lǐng)域：在白銀加工領(lǐng)域也出現(xiàn)了部分龍頭企業(yè)：如硝酸銀領(lǐng)域，河南桐柏鑫泓銀制品公司、內(nèi)蒙乾坤金銀精煉股份公司產(chǎn)量位居行業(yè)前兩位；而在銀基合金觸頭領(lǐng)域，浙江福達(dá)合金材料股份有限公司、廣西桂林金格電工電子材料科技有限公司保持行業(yè)領(lǐng)先；而在銀粉生產(chǎn)領(lǐng)域，寧波晶鑫

36、電子材料公司、浙江長(zhǎng)豐貴金屬粉體材料公司、中科銅都粉體新材料股份公司、長(zhǎng)城金銀精煉廠、昆明諾曼電子材料公司各領(lǐng)風(fēng)騷；而在銀漿領(lǐng)域，上海寶銀電子材料公司、西安宏星電子漿料有限公司、貴研鉑業(yè)股份有限公司各有優(yōu)勢(shì)。4. 白銀供應(yīng)分析受國(guó)際銀價(jià)大幅增長(zhǎng)和中國(guó)國(guó)內(nèi)鉛鋅銅工業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，我國(guó)白銀工業(yè)近 7 年來一直保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，2007 年我國(guó)總計(jì)生產(chǎn)白銀 9091.58 噸，同比增-可編輯修改-。長(zhǎng) 10.18%；不過與前 5 年每年保持 30%左右的增幅相比，2007 年白銀增幅大幅度回落，如果按照白銀總產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)(不含海外進(jìn)口之原生礦產(chǎn)銀統(tǒng)計(jì)口徑)，2007 年我國(guó)白銀總產(chǎn)量實(shí)際已經(jīng)位居世界第一

37、位。下圖列明了中國(guó)自 2000年以來的白銀產(chǎn)量數(shù)據(jù)，2000-2007 年，白銀產(chǎn)量的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 28.3%。白銀產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)，得益于白銀價(jià)格的上漲及銅鉛鋅行業(yè)的快速產(chǎn)量增長(zhǎng)。從產(chǎn)量結(jié)構(gòu)看，目前中國(guó)白銀生產(chǎn)多數(shù)是從銅鉛鋅金屬中副產(chǎn)，副產(chǎn)白銀已經(jīng)占全國(guó)產(chǎn)量的 60%-70%，其中，鉛鋅礦占 40%-50%，銅礦占 20%，其余白銀產(chǎn)量來自再生（15%-25%） 和獨(dú)立銀礦（約占 10%-15%）。也就是說，副產(chǎn)白銀是目前我國(guó)白銀供應(yīng)的主力軍。根據(jù) 2006 年統(tǒng)計(jì)資料，全國(guó)共有銀礦山 80 家，其中大型 5 家，中型 3 家，小型及以下 72 家，從業(yè)人數(shù) 1.18 萬人。中國(guó)大型冶煉廠基

38、本對(duì)銅陽極泥、鉛陽極泥進(jìn)行處理，從中提取白銀，中國(guó)中小型冶煉廠正逐步向濕法處理工藝發(fā)展。目前，國(guó)內(nèi)骨干銅鉛鋅產(chǎn)銀企業(yè)有 30 家左右，年產(chǎn)白銀超過 5000 噸。2007年產(chǎn)量最大的企業(yè)河南豫光金鉛的市場(chǎng)占有率為 6.3%，而產(chǎn)量前 5 位的白銀冶煉企業(yè)市場(chǎng)占有率為 26.5%。白銀供應(yīng)方面呈現(xiàn)市場(chǎng)集中度不高的特點(diǎn)。圖 7： 中國(guó) 2000-2007 白銀產(chǎn)量中國(guó)白銀產(chǎn)量及增長(zhǎng)率（2000-2007）圖 8：中國(guó) 2000-2007 白銀產(chǎn)量及消費(fèi)量對(duì)比5. 白銀消費(fèi)結(jié)構(gòu)及需求分析中國(guó)的白銀消費(fèi)量逐年上升，電子電氣工業(yè)、銀基合金及釬焊料、銀工藝品首飾、抗菌-可編輯修改-。產(chǎn)品等其它新興領(lǐng)域?qū)Ω?/p>

39、純度白銀的需求多年來以平均每年 15%以上的速度在遞增。雖整體產(chǎn)業(yè)水平同國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比較低，但在深加工方面得到快速發(fā)展，如銀化合物、銀基釺料、銀基接觸材料及電子漿料等。這些領(lǐng)域?qū)Π足y的穩(wěn)定需求為白銀市場(chǎng)的繁榮提供支持和保障，中國(guó)已成為世界白銀需求潛力最大的國(guó)家之一。 根據(jù)安泰科的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)對(duì)白銀的總需求量從 2000 年的 1360 噸增長(zhǎng)到 2007 年的4500 噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 18.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期 GDP 的增長(zhǎng)速度。如果考慮到近年來進(jìn)口量增長(zhǎng)迅猛的銀粉及半制成品銀，則增長(zhǎng)更為驚人。2007 年，我國(guó)進(jìn)口半制成銀高達(dá) 4241 噸，同比增長(zhǎng) 95.98%，進(jìn)口銀粉則達(dá)到 9

40、79 噸，同比增長(zhǎng) 26.16%；2007 年，我國(guó)進(jìn)口銀精礦高達(dá) 18.87 萬噸，同比增長(zhǎng)高達(dá)279.02%。截止 2007 年，以實(shí)物凈出口而言（非純銀），中國(guó)已經(jīng)從白銀的凈出口過轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)，凈進(jìn)口 1067 噸。以上數(shù)據(jù)顯示中國(guó)對(duì)白銀的需求非常旺盛。值得留意的是，以上需求皆來自工業(yè)及消費(fèi)的真實(shí)的需求，而并未考慮白銀投資或投機(jī)的因素。圖 9：中國(guó)進(jìn)口銀粉及半制品銀中國(guó)銀粉及半制成銀進(jìn)口（2001-2007）近年來，我國(guó)在白銀深加工方面得到快速發(fā)展，白銀的深加工主要是利用銀為工業(yè)原料制備出銀的精細(xì)化工產(chǎn)品如硝酸銀、氧化銀、超細(xì)銀粉、片狀銀粉、氰化銀鉀、各類銀漿、各種銀鹽、感光材料和各種

41、銀基復(fù)合金屬材料等,這些產(chǎn)品主要應(yīng)用于感光工業(yè)、電子和信息產(chǎn)業(yè)、電鍍、化工以及抗菌等行業(yè)中。主要包括銀化合-可編輯修改-。物、銀基仟料、銀基接觸材料及電子漿料。而未來銀粉銀漿研發(fā)熱點(diǎn)將會(huì)集中在太陽能電池漿料和銀-賤金屬復(fù)合漿料這兩個(gè)領(lǐng)域。國(guó)外目前在汽車尾氣催化劑處理應(yīng)用有重大進(jìn)展，白銀也被應(yīng)用于 RFID 和太陽能電池板，而傳導(dǎo)銀墨市場(chǎng)未來有望擴(kuò)張 3 倍。目前，感光材料、電子電氣、銀基合金及仟焊料、白銀首飾及器件和政府鑄幣仍是白銀的主要消費(fèi)領(lǐng)域。2007 年，中國(guó)白銀消費(fèi)結(jié)構(gòu)大致如下：電子電氣 35.6%，銀基合金及焊料 31.1%，銀質(zhì)工藝品及首飾 17.8%，鑄幣及證章 5.3%, 感光

42、材料4.4%，抗菌等其他新興領(lǐng)域 5.8%。圖 10：白銀消費(fèi)結(jié)構(gòu)分析中國(guó)白銀主要消費(fèi)領(lǐng)域分析1. 電子電氣目前為白銀消費(fèi)最大的領(lǐng)域，2000-2007 年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到 17%。近三年復(fù)合增長(zhǎng)為 28.2%。預(yù)計(jì)未來幾年仍將保持 10-15%以上的復(fù)合增長(zhǎng)。GFMS 估計(jì)，中國(guó)電子電氣領(lǐng)域的需求主要來自低端家電和個(gè)人電子產(chǎn)品需求的持續(xù)上升，這些行業(yè)的產(chǎn)量增幅從 15%-20%不等。此外，光伏產(chǎn)業(yè)中的白銀需求近年來快速發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)成為世界四大主要生產(chǎn)國(guó)之一。電子電氣可細(xì)分為以下兩個(gè)領(lǐng)域：電接觸材料:電器工業(yè)中用銀量最大的一項(xiàng)就是電接觸材料,目前研究出的低壓電器-可編輯修改-。用電工觸頭材料有數(shù)

43、百種,不過形成產(chǎn)業(yè)化和實(shí)際應(yīng)用的觸頭材料只不過幾十種。它們基本可以分為四個(gè)系列:Ag-Cd 系列電接觸材料、Ag-WC 系列電接觸材料、Ag-Ni 系列電接觸材料、Ag-MeO 系列電接觸材料。Ag-Cd 系列電接觸材料具有耐腐蝕性能好、抗熔焊能力強(qiáng)和接觸電阻低且穩(wěn)定而成為萬能觸點(diǎn)。不過由于金屬鎘(Cd)蒸汽有毒,污染環(huán)境且對(duì)人體有害,因此研究新型 Ag-MeO 系列電接觸材料成為目前的熱點(diǎn)之一。當(dāng)前開發(fā)比較成功的是 AgSnO2 電接觸材料,不過該材料也存在材料硬度高、不易變形、容易斷絲,這使其應(yīng)用受到極大的限制。銀系電接觸材料的主要發(fā)展趨勢(shì)是:(1)研制出一種可以完全替代 Ag-C dO

44、的電接觸材料;(2)發(fā)展節(jié)銀觸頭材料,盡量減少銀的損耗,這在經(jīng)濟(jì)上有重大意義;(3 )發(fā)展復(fù)合電接觸材料,在已有的電接觸材料中加入有效的第三組成分,從而使原有的電接觸材料的性能更為完善。電子漿料:銀漿是制造與開發(fā)電子元器件、厚膜混合電路和觸摸元件的基礎(chǔ)材料,是電-可編輯修改-。子漿料中應(yīng)用最為廣泛的產(chǎn)品。隨著我國(guó)加入 WTO,國(guó)外電子企業(yè)不斷遷入中國(guó),中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)銀漿的需求仍然在不斷擴(kuò)大。目前我國(guó)每年進(jìn)口的銀漿銀粉高達(dá)數(shù)百噸。目前常見的銀漿有十?dāng)?shù)種, 主要用在轎車玻璃、熒光顯示屏、電容器、電阻器、諧振器、濾波器、太陽能電池等產(chǎn)品中。總體看國(guó)內(nèi)銀漿生產(chǎn)面臨的主要問題是進(jìn)一步提高銀粉質(zhì)量、解決大批量

45、生產(chǎn)銀漿的性能穩(wěn)定性。需要指出的是未來銀漿研發(fā)熱點(diǎn)將會(huì)集中在太陽能電池漿料和銀-賤金屬復(fù)合漿料這兩個(gè)領(lǐng)域。在銀-賤金屬復(fù)合漿料研究領(lǐng)域,目前華中科技大學(xué)與(北京)鑫達(dá)金銀開發(fā)中心聯(lián)合進(jìn)行了銀銅復(fù)合粉及其漿料的研究，所制備的產(chǎn)品已經(jīng)接近國(guó)外先進(jìn)水平。圖 11： 電子電氣 2000-2007 年消費(fèi)量（噸）2. 銀基合金及仟焊料 2000-2007 年均復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到 21.65 %，為近年來白銀消費(fèi)增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域，近三年復(fù)合增長(zhǎng)為 26.0%，GFMS 估計(jì)在 2007 年，該領(lǐng)域的白銀消費(fèi)需求增長(zhǎng)超過 10%。而在未來幾年中，基礎(chǔ)設(shè)施的投資不會(huì)減速，因?yàn)檫€有大量的項(xiàng)-可編輯修改-。目已經(jīng)在建設(shè)計(jì)

46、劃中，尤其是城際特快列車、機(jī)場(chǎng)和城市交通系統(tǒng)，都將為增長(zhǎng)提供支持。無鉛焊料合金(銀基合金):錫鉛焊料因?yàn)榫哂辛己玫暮附有阅芎褪褂眯阅?應(yīng)用歷史悠久,但隨著對(duì)鉛毒性的認(rèn)知和電子工業(yè)的發(fā)展對(duì)焊點(diǎn)有更高的要求,特別是歐盟2006 年 7 月 1 日起實(shí)施的 WEEE/ROHS 法案，發(fā)展無鉛焊料來替代傳統(tǒng)錫鉛焊料已經(jīng)迫在眉睫。當(dāng)前,無鉛焊料的研究和開發(fā)已經(jīng)取得了很大的進(jìn)展,有些無鉛焊料在一定領(lǐng)域進(jìn)入了市場(chǎng),部分取代了傳統(tǒng)的錫鉛焊料。國(guó)內(nèi)外近年來對(duì)二元無鉛焊料進(jìn)行了深入廣泛的研究,研究的體系有:Sn-Bi 系、Sn-Ag 系、Sn-Zn 系、Sn-In 系、Sn-Cu系和 Sn-Sb 系等。目前在日本

47、、美國(guó)、歐盟等國(guó)家都已經(jīng)開發(fā)出各種不同的無鉛錫焊料。Sn-Ag-Cu 系焊料在原使用性能較好的 Sn-Ag 焊料基礎(chǔ)上加 入了 Cu,在保證其良好性能的前提下使得熔點(diǎn)有所降低,而且還可以減少焊接材料中 Cu 的溶蝕 ,因而逐步成為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的無鉛焊料?？梢哉f無鉛焊料是一個(gè)剛剛起步且必須大力發(fā)展的一個(gè)方向 ,這是白銀深加工領(lǐng)域內(nèi)值得關(guān)注的新領(lǐng)域。圖 12：銀基合金及仟焊料-可編輯修改-。銀基合金及仟焊料(2000-2007)白銀消費(fèi)及增長(zhǎng)率3. 由于數(shù)碼技術(shù)的進(jìn)步,白銀最傳統(tǒng)的工業(yè)應(yīng)用感光材料中白銀的消費(fèi)在逐年減少，2000-2007 年復(fù)合增長(zhǎng)為僅 4%，近年來保持在每年 200 噸左右的需求。

48、圖 13：感光行業(yè) 2000-2007 消費(fèi)量感光材料（2000-2007）白銀消費(fèi)量及增長(zhǎng)率4. 銀工藝品及首飾市場(chǎng)近年來對(duì)白銀需求增長(zhǎng)迅猛，2000-2007 年復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到 25.5 %，近三年來復(fù)合增長(zhǎng)率為 23.5%，中國(guó)國(guó)內(nèi) 11%的銀價(jià)上漲并沒有對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生抑制。中國(guó)目前是繼意大利和泰國(guó)之后的世界第三大銀首飾生產(chǎn)國(guó)，以及第二大的銀器生產(chǎn)國(guó)。由于目前以人均消費(fèi)而言，白銀工業(yè)品及首飾消費(fèi)仍然處于起步階段，未來將成為白銀需求重要的推動(dòng)力量。圖 14：銀工藝品及首飾 2000-2007 消費(fèi)量5. 銀系抗菌等新興領(lǐng)域近年來異軍突起，近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了 37.5%，未來前景廣闊。銀系

49、抗菌材料:金屬離子殺滅、抑制細(xì)菌的活性由大到小的順 序?yàn)?汞(Hg)、銀(Ag)、-可編輯修改-。銅(Cu)、鎘(Cd)、鉻(Cr)、鎳(Ni)、鉛(Pb )、鈷(Co)、鋅(Zn)和鐵(Fe)。而其中的Hg、Cd、Cr、Pb 等金屬毒性較大, 實(shí)際用作金屬殺菌劑的金屬只有 Ag、Cu、Zn 三種。其中 Ag 的殺菌能力最強(qiáng),其殺菌能力是鋅的上千倍;而銅多數(shù)用在水管和門把手等建筑領(lǐng)域。目前研究最多的是含銀離子的抗菌劑,美國(guó)科學(xué)家研究表明,銀離子有破壞細(xì)菌、病毒的呼吸功能和分裂細(xì)胞的功能。銀的優(yōu)良抗菌性能使其具有成為抗菌材料的潛力。銀系抗菌材料是一類無機(jī)抗菌材料。無機(jī)載銀抗菌材料具有持續(xù)性、持久

50、性、廣譜性、耐熱性好、安全性高、不易產(chǎn)生耐藥性等特點(diǎn)。載銀抗菌材料應(yīng)用范圍很廣,可開發(fā)出許許多多的實(shí)用制品。其應(yīng)用范圍包括:抗菌 PE.PP.ABS 等膜制品,冰箱內(nèi)襯、洗衣機(jī)內(nèi)襯、抗菌防霉包裝材料、抗菌陶瓷、浴盆、洗面器、便器、瓷磚、涂料、抗菌琺瑯制品、容器 、餐具、食品容器以及抗菌纖維制品等。納米銀:銀作為傳統(tǒng)的抗菌材料,在古代被廣泛用于抗菌、防腐。銀離子可以有效殺-可編輯修改-。滅細(xì)菌,當(dāng)顆粒的尺寸降低到納米級(jí)后,表面積急劇增加,表面積的增加將增加銀的離解程度,增加溶液中銀離子濃度,從而提高其生物化學(xué)活性,抗菌、殺菌能力大大加強(qiáng)。目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有科研機(jī)構(gòu)開發(fā)出各種納米銀系抗菌產(chǎn)品。值得指出

51、的是,納米銀不僅僅是在抗菌領(lǐng)域具有廣闊的應(yīng)用背景,同時(shí)也可廣泛應(yīng)用于催化材料、電池材料、低溫導(dǎo)熱材料、醫(yī)藥行業(yè)和導(dǎo)電漿料等領(lǐng)域。圖 15：新興領(lǐng)域白銀需求增長(zhǎng)新興領(lǐng)域（2000-2007)白銀消費(fèi)需求及增長(zhǎng)率6. 白銀進(jìn)出口分析中國(guó)白銀貿(mào)易在全球占有舉足輕重的地位，2007 年，中國(guó)白銀貿(mào)易額占全球白銀貿(mào)易的 9.6%，同期，中國(guó)出口白銀 4484 噸，較 2006 年只增加了 6 噸，同比增幅為 0.13%。2001-2007 年的 7 年間，我國(guó)銀錠（未鍛造銀）出口量增長(zhǎng)了 3.74 倍，2007 年白銀出口量約占全球白銀總產(chǎn)量（包括礦產(chǎn)白銀及再生白銀）的 17%。白銀進(jìn)出口模式單一，目前

52、國(guó)內(nèi)一方面大量出口初級(jí)原料銀錠，另一方面大量進(jìn)口銀精礦及高附加值的銀粉及銀漿產(chǎn)品。(1) 主要政策-可編輯修改-。1 2000 年開始, 我國(guó)開始取消白銀的統(tǒng)購統(tǒng)銷的貨幣管理政策, 允許白銀作為一般商品上市流通; 取消對(duì)白銀制品加工、批發(fā)、零售業(yè)務(wù)的許可證管理制度（銀幣除外）國(guó)家對(duì)白銀貿(mào)易實(shí)行國(guó)營(yíng)貿(mào)易（配額）管理。根據(jù)情況每年對(duì)白銀貿(mào)易配額總量動(dòng)態(tài)調(diào)整，使我國(guó)白銀的生產(chǎn)、銷售在國(guó)家宏觀政策調(diào)控下，取得了長(zhǎng)足發(fā)展。政策調(diào)整的第一年，僅有兩家企業(yè)取得白銀出口配額，出口總量為 280 噸；1 2001 年開始對(duì)白銀實(shí)施出口配額管理后，獲準(zhǔn)白銀出口的企業(yè)由 2 家增加到 10 家，出口配額數(shù)量也隨之增

53、加到 1266 噸。2007 年獲得白銀出口資格的企業(yè)增加到 43 家，出口配額也增加到 4500 噸。2008 年出口企業(yè) 43 家獲得配額 4800 噸。1 2007 年 6 月 18 日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局以【財(cái)稅 2007 年 90 號(hào)文】關(guān)于調(diào)低部分商品出口退稅率的通知，自 2007 年 7 月 1 日起白銀出口退稅率由 13%調(diào)低到 5%。1 2008 年 1 月，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)出關(guān)于白銀及其制品出口有關(guān)退稅問題的通知【國(guó)稅函20082 號(hào)】，對(duì)白銀出口退稅進(jìn)行規(guī)范，規(guī)定對(duì)出口企業(yè)出口的白銀及其初級(jí)制品，出口企業(yè)所在地稅務(wù)機(jī)關(guān)要向貨源地稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行函調(diào)，對(duì)回函確認(rèn)上述產(chǎn)品足額納稅

54、的予以退稅。對(duì)回函確認(rèn)上述產(chǎn)品享受先征后返及其他稅收優(yōu)惠的不予退稅，實(shí)行出口環(huán)節(jié)免稅。-可編輯修改-。1 2008 年 7 月 30 日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布關(guān)于調(diào)整紡織品服裝等部分出口商品出口退稅率的通知，自 8 月 1 日起，取消銀錠及半制成銀的出口退稅。（2）2001-2007 中國(guó)白銀進(jìn)出口數(shù)據(jù)2001-2007 年間，我國(guó)白銀出口量增長(zhǎng)了 3.4 倍，從 1199 噸增長(zhǎng)到 4484噸（數(shù)據(jù)見表）,值得關(guān)注的是，在出口增加的同時(shí)，進(jìn)口量也在不斷增加，銀粉、半制成銀進(jìn)口量逐年增長(zhǎng)，2007 年我國(guó)進(jìn)口半制成銀高達(dá) 4241 噸，同比增長(zhǎng) 95.98%，而 2007年進(jìn)口銀粉達(dá)到 9

55、79 噸，同比增長(zhǎng) 26.16%。值得注意的是，從 2007 年開始，以實(shí)物凈出口數(shù)據(jù)而言，中國(guó)已從連續(xù) 6 年的白銀出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)榘足y進(jìn)口國(guó)，出現(xiàn)了 1067 噸的凈進(jìn)口。圖 16：白銀進(jìn)出口量統(tǒng)計(jì)表 4：白銀進(jìn)出口明細(xì)表 項(xiàng)目2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007進(jìn)口出口進(jìn)口出口 進(jìn)口出口進(jìn)口出口 進(jìn)口出口進(jìn)口出口 進(jìn)口出口未鍛造銀（銀錠） 147 1199 201 2022 262 2892 278 3520 350 4125 687 4478 521 4484銀粉 50 25 56 6 100 25 159 306 1 776 7 979 7半制成銀 118

56、 1 147 186 176 49 240 58 686 160 2164 227 4241 183-可編輯修改-。實(shí)物凈出口 910 1810 2427 2901 2944 1085 -1067（3）取消白銀出口退稅的影響取消銀錠及半制成白銀出口退稅，將直接影響白銀生產(chǎn)企業(yè)出口積極性。取消出口退稅前，即使國(guó)內(nèi)白銀價(jià)格與國(guó)外市場(chǎng)價(jià)格一樣，但由于國(guó)家提供 5%的出口退稅，白銀生產(chǎn)企業(yè)仍然可以取得不錯(cuò)的利潤(rùn)。取消退稅后，國(guó)內(nèi)企業(yè)只有在國(guó)外銀價(jià)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)的情況下，才會(huì)出口獲利。我們預(yù)期國(guó)內(nèi)白銀出口受出口退稅的影響將出現(xiàn)明顯萎縮。事實(shí)上，從下圖可以發(fā)現(xiàn)，取消出口退稅后，白銀出口出現(xiàn)明顯下跌。2008

57、年8 月及 9 月國(guó)內(nèi)白銀出口只有不到 200 噸及 100 噸水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期出口量。2008 年 1-8 月，中國(guó)白銀出口量同比下跌 10%。圖 17：2008 年月度進(jìn)出口量統(tǒng)計(jì)7.主要白銀生產(chǎn)企業(yè)2006 年中國(guó)白銀產(chǎn)量超過 100 噸的企業(yè)有 27 家，比 2005 年增加了 5 家。排在前幾位的企業(yè)包括河南豫光金鉛集團(tuán)有限公司、云南銅業(yè)股份有限公司、河南豫北金鉛有限公司、江西銅業(yè)股份有限公司、水口山有色金屬有限公司、株冶集團(tuán)有限公司、寧夏天馬冶化實(shí)業(yè)公司、江西龍?zhí)煊掠猩饘俟竞捅竟?。上海中都貴金屬有限公司（1）河南豫光金鉛集團(tuán)有限公司-可編輯修改-。該公司是以有色金屬冶煉

58、、礦山投資、國(guó)際貿(mào)易為核心產(chǎn)業(yè)，集采、選、冶、化工、煤機(jī)等多行業(yè)為一體的國(guó)有大型企業(yè)集團(tuán)，是亞洲最大的電解鉛生產(chǎn)企業(yè)、中國(guó)最大的白銀生產(chǎn)企業(yè)和礦燈生產(chǎn)基地，擁有世界先進(jìn)的有色冶煉技術(shù)。公司下屬12 個(gè)獨(dú)資、合資子公司和 19 個(gè)生產(chǎn)廠，其中集團(tuán)公司控股的河南豫光金鉛股份有限公司于 2002 年在上海證交所上市（該股份公司由河南豫光金鉛集團(tuán)有限責(zé)任公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合中國(guó)黃金總公司、濟(jì)源市財(cái)務(wù)開發(fā)公司、河南省濟(jì)源市金翔鉛鹽有限公司、天水榮昌工貿(mào)有限責(zé)任公司共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司，于 2000 年 1 月 6 日在河南省工商行政管理局注冊(cè)登記并領(lǐng)取企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照，注冊(cè)資本 8181.62

59、萬元）。公司具有雄厚的礦產(chǎn)資源，年采選礦能力達(dá) 100 萬噸，確保了原料供應(yīng)；擁有自備熱電廠，實(shí)現(xiàn)了鋅電聯(lián)產(chǎn)。資產(chǎn)總額近 30 億元，擁有員工近 7000 人，各類專業(yè)技術(shù)人員 1800 余人。公司主要產(chǎn)品有電解鉛、電解鋅、黃金、白銀、礦燈、安全帽、充電架、蓄電池、氧化鉛等；副產(chǎn)品有硫酸、氧化鋅、硫酸鋅、納米氧化鋅、銅、銻、鉍、鎘、銦等。主產(chǎn)品的年生產(chǎn)能力為電解鉛 30 萬噸，電解鋅 10 萬噸，黃金 2.5 噸，白銀 400 噸，礦燈 130 萬盞，安全帽 50 萬頂，氧化鉛 3 萬噸，硫酸 35 萬噸，蓄電池 10 萬只，納米氧化鋅 3000 噸。2006 年公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值 65 億元，實(shí)現(xiàn)

60、利稅 5 億元，出口創(chuàng)匯 2.5 億美元。（2）云南銅業(yè)（集團(tuán)）有限公司該集團(tuán)公司是 1996 年4 月經(jīng)中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司、云南省人民政府批準(zhǔn)，由當(dāng)-可編輯修改-。時(shí)的云南冶煉廠為龍頭單位，聯(lián)合東川礦務(wù)局、易門礦務(wù)局、大姚銅礦、牟定銅礦四大礦山組成的集團(tuán)公司，隸屬于中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司。成立時(shí)共有總資產(chǎn) 37.48 億元，凈資產(chǎn) 14.43 億元。 1998 年后，隨著我國(guó)有色金屬工業(yè)管理體制改革，云銅集團(tuán)隸屬關(guān)系隨之發(fā)生變化。1998 年中國(guó)有色金屬工業(yè)總公司撤銷后，云銅集團(tuán)隸屬于中國(guó)銅鉛鋅集團(tuán)。1999 年底中國(guó)銅鉛鋅集團(tuán)被撤銷，2000 年 6 月云銅集團(tuán)下放云南省管理； 200