財務(wù)評價案例

1、 案例一 背景：某公司擬建設(shè)一一個工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)性項目，以以生產(chǎn)國內(nèi)急急需的一種工工業(yè)產(chǎn)品。該該項目的建設(shè)設(shè)期為1年，運運營期為100年。這一建建設(shè)項目的基基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下下：建設(shè)期投資（不不含建設(shè)期利利息）8000萬元，全部部形成固定資資產(chǎn)。運營期期期末殘值為為50萬元，按按照直線法折折舊。項目第二年投產(chǎn)產(chǎn)，投入流動動資金2000萬元。該公司投入的資資本金總額為為600萬元元。運營期中，正常常年份每年的的銷售收入為為600萬元元，經(jīng)營成本本為250萬萬元，產(chǎn)品銷銷售稅金及附附加稅率為66%，所得稅稅稅率為333%，年總成成本費用為3325萬元，行行業(yè)基準(zhǔn)收益益率為10%。投產(chǎn)的第1年生生產(chǎn)能力僅僅僅

2、為設(shè)計生產(chǎn)產(chǎn)能力的600%，所以這這一年的銷售售收入與經(jīng)營營成本都按照照正常年份的的60%計算算。這一年的的總成本費用用為225萬萬元。投產(chǎn)的的第2年及以以后各年均達(dá)達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)產(chǎn)能力。 問問題：在表1-1中填填入基礎(chǔ)數(shù)據(jù)據(jù)并計算所得得稅。計算項目的靜態(tài)態(tài)、動態(tài)投資資回收期。計算項目的財務(wù)務(wù)凈現(xiàn)值。計算項目的內(nèi)部部收益率。從財務(wù)評價的角角度，分析擬擬建項目的可可行性。表1-1 某擬擬建項目的全全部投資現(xiàn)金金流量表 單位：萬元序號項 目合計建設(shè)期運 營 期1234567891011生產(chǎn)負(fù)荷%601001001001001001001001001001現(xiàn)金流入1.1產(chǎn)品銷售收入1.2回收固定資產(chǎn)余

3、余值1.3回收流動資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資（不含含建設(shè)期利息息）2.2流動資金2.3經(jīng)營成本2.4銷售稅金及附加加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量4折現(xiàn)系數(shù)（icc=10%）0.9090.8270.7510.6830.6210.5650.5130.4670.4240.3860.3515折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量量6累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金金流量答案：問題：解：根據(jù)給出的的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和和以下計算得得到的數(shù)據(jù)，填填寫表-，得到數(shù)據(jù)據(jù)見表-。表中：銷售稅金及附加加銷售收入入銷售稅金金及附加稅率率所得稅=（銷售售收入銷售售稅金及附加加總成本費費用）所得得稅稅率表1- 某擬擬建項目的全全部投資現(xiàn)金金流量表 單位：萬元序號項 目合計

4、建設(shè)期運 營 期1234567891011生產(chǎn)負(fù)荷%601001001001001001001001001001現(xiàn)金流入60103606006006006006006006006008501.1產(chǎn)品銷售收入57603606006006006006006006006006001.2回收固定資產(chǎn)余余值50501.3回收流動資金2002002現(xiàn)金流出4492.855800409.02364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.872.1建設(shè)投資（不含含建設(shè)期利息息）8008002.2流動資金2002002.3經(jīng)營成本240015025025

5、02502502502502502502502.4銷售稅金及附加加345.621.63636363636363636362.5所得稅747.2537.4278.8778.8778.8778.8778.8778.8778.8778.8778.873凈現(xiàn)金流量1517.155-800-49.02235.13235.13235.13235.13235.13235.13235.13235.13485.134累計凈現(xiàn)金流量量-800-849.022-613.899-378.766-143.63391.5326.63561.76796.891032.0221517.1555折現(xiàn)系數(shù)（icc=10%）0.9

6、090.8270.7510.6830.6210.5650.5130.4670.4240.3860.3516折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量量-727.288-40.52176.65160.59145.99132.73120.67109.6999.7290.64170.047累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金金流量438.92-727.288-767.800-591.155-430.566-284.577-151.844-31.1778.52178.24268.88438.928折現(xiàn)系數(shù)（r11=19%）0.8400.7060.5930.4990.4190.3520.2960.2490.2090.1760.1489折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量量-

7、672.244-34.62139.53117.2698.5282.7969.5758.4849.1441.2971.6110累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金金流量21.33-672.244-706.866-567.333-450.077-351.555-268.766-199.199-140.711-91.57-50.2821.3311折現(xiàn)系數(shù)（r22=20%）0.8330.6940.5790.4820.4020.3350.2790.2330.1940.1620.13512折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量量-666.644-34.04136.07113.4094.5078.7565.6254.6945.5737.9765.301

8、3累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金金流量-8.81-666.644-700.688-564.611-451.211-356.711-277.966-212.344-157.655-112.088-74.11-8.81問題2：解：根據(jù)表中的數(shù)據(jù)據(jù)，按以下公公式計算項目目的動態(tài)、靜靜態(tài)投資回收收期。項目的動態(tài)投資資回收期（累累計折現(xiàn)凈現(xiàn)現(xiàn)金流量出現(xiàn)現(xiàn)正值的年份份數(shù)-1）+（出現(xiàn)正值值年份上年累累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量的絕對對值出現(xiàn)正正值年份當(dāng)年年的折現(xiàn)凈現(xiàn)現(xiàn)金流量）（8-1）+（31.117/1099.69）7.28年年（含年建建設(shè)期）項目的靜態(tài)投資資回收期（累累計凈現(xiàn)金流流量出現(xiàn)正值值的年份數(shù)-1）+（出出現(xiàn)正值年份份

9、上年累計凈凈現(xiàn)金流量的絕對值出出現(xiàn)正值年份份當(dāng)年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量）（6-1）+（143.63/2335.13）5.61年年（含年建建設(shè)期）問題3：解：根據(jù)表中的數(shù)據(jù)據(jù)，可求出項項目的凈現(xiàn)值值=438.92萬元問題4：解：采用試算法法求出擬建項項目的內(nèi)部收收益率，計算算過程如下：分別以r1=119%，r2=20%作為為設(shè)定的折現(xiàn)現(xiàn)率，計算各各年的凈現(xiàn)值值和累計凈現(xiàn)現(xiàn)值，從而求求得NPV11和NPV2，見表1-2。如果試算結(jié)果滿滿足試算條件件，則可以采采用內(nèi)插法計計算擬建項目目得內(nèi)部收益益率IRR。即即：IRR= r11+（r2- r1）NPV1/（NPVV1+NPV2）=19%+1%*221.33

10、/（21.333+-8.811）=19.71%問題5：解：因為：項目目的凈現(xiàn)值=438.882萬元00；該項目的的內(nèi)部收益率率=19.771%行業(yè)業(yè)基準(zhǔn)收益率率10%；所以：從財務(wù)評評價得角度，分分析和評價該該項目是可行行的。案例二 背景：某房地產(chǎn)項目建建設(shè)期為2年年，運營期為為6年。項目投資估算總總額為36000萬元，其其中：預(yù)計形形成固定資產(chǎn)產(chǎn)為30600萬元（含建建設(shè)期利息為為60萬元），無無形資產(chǎn)為5540萬元。固固定資產(chǎn)使用用年限為100年，殘值率率為4%，固固定資產(chǎn)余值值在項目運營營期末收回。無形資產(chǎn)在運營營期6年中，均均勻攤?cè)氤杀颈?。流動資金為8000萬元，在在項目的壽命命期期末

11、收回回。項目的設(shè)計生產(chǎn)產(chǎn)能力為年產(chǎn)產(chǎn)量120萬萬件，產(chǎn)品售售價為45元元/件，產(chǎn)品品銷售稅金及及附加稅率為為6%，所得得稅稅率為333%，行業(yè)業(yè)基準(zhǔn)收益率率為8%。項目的資金投入入、收益、成成本等基礎(chǔ)數(shù)數(shù)據(jù)，見表22-1。還款方式為在運運營期6年中中，按照每年年等額還本利利息照付的方方式進(jìn)行償還還（即從第33年至第8年年）。長期貸貸款利率為66%（按年計計息）；流動動資金貸款利利率為4%（按按年計息）。行業(yè)的投資利潤潤率為20%，投資利稅稅率為25%。 問問題：編制項目的還本本付息表。編制項目的總成成本費用表。編制項目的利潤潤及利潤分配配表，并計算算項目的投資資利潤率、投投資利稅率和和資本金利

12、潤潤率。編制項目的自有有資金現(xiàn)金流流量表，并計計算項目的凈凈現(xiàn)值、靜態(tài)態(tài)投資回收期期。從財務(wù)評價的角角度，分析擬擬建項目的可可行性。表2-1 某建設(shè)項項目資金投入入、收益及成成本表 單位：萬元元序號 年 份項 目1234581建設(shè)投資：自有資金部分貸款（不含貸款款利息）120034020002流動資金：自有資金部分貸款部分3001004003年銷售量（萬件件）60901204年經(jīng)營成本168223603230 答案：問題1：表2-2 某項目目還本付息表表 單位：萬元元序號項目 年份123456781年初借款累計20601716.6771373.3441030.011686.68343.352本

13、年新增借款20000000003本年應(yīng)計利息60123.60103.0082.4061.8041.2020.604本年應(yīng)還本金343.33343.33343.33343.33343.33343.345本年應(yīng)還利息123.60103.0082.4061.8041.2020.60每年應(yīng)償還本金金=第3年年年初借款累計計/還款期限限=20600/6=3443.33萬萬元問題2：表2-3 某項目目總成本費用用估算表 單位位：萬元序號項目 年份123456781經(jīng)營成本1682236032303230323032302折舊費293.76293.76293.76293.76293.76293.763攤銷費

14、9090909090904財務(wù)費用127.60123.00102.4081.8061.2040.604.1長期借款利息123.60103.0082.4061.8041.2020.604.2流動資金利息4.0020.0020.0020.0020.0020.005總成本費用2193.3662866.7663716.1663695.5663674.9663654.366問題3：表2-4 某項目目損益表 單位位：萬元序號項目 年份123456781銷售收入2700405054005400540054002總成本費用2193.3662866.7663716.1663695.5663674.9663654

15、.3663銷售稅金及附加加162.00243.00324.00324.00324.00324.004利潤總額344.64940.241359.8441380.4441401.0441421.6445所得稅113.73310.28448.75455.55462.34469.146稅后利潤230.91629.96911.09924.89938.70952.507盈余公積金23.0963.0091.1192.4993.8795.258可供分配利潤207.82566.96819.98832.40844.83857.25項目的投資利潤潤率=25.94%；項項目的投資利利稅率=322.38%；項目資本金金

16、利潤率=662.03%。問題4：固定資產(chǎn)余值=年折舊費*4+殘值=293.776*4+33060*44%=12997.44萬萬元表2-5 某資本本金現(xiàn)金流量量表（自有資資金） 單位：萬元序號項目 年份123456781現(xiàn)金流入270040505400540054007497.4441.1銷售收入2700405054005400540054001.2回收固定資產(chǎn)余余值1297.4441.3回收流動資金8002現(xiàn)金流出12003402728.6663379.6114448.4884434.6884420.8774907.0772.1自有資金12003403002.2經(jīng)營成本168223603230

17、3230323032302.3償還借款470.93466.33445.73425.13404.53883.932.3.1長期借款本金償償還343.33343.33343.33343.33343.33343.332.3.2長期借款利息償償還123.60103.0082.4061.8041.2020.602.3.3流動資金本金償償還500.002.3.4流動資金利息償償還4.0020.0020.0020.0020.0020.002.4銷售稅金及附加加162.00243.00324.00324.00324.00324.002.5所得稅113.73310.28448.75455.55462.34469

18、.143凈現(xiàn)金流量-1200-340-28.66670.39951.52965.32979.132590.3774累計凈現(xiàn)金流量量-1200-1540-1568.666-898.27753.251018.5771997.7004588.0775折現(xiàn)系數(shù)（icc=8%）0.9260.8570.7940.7350.6810.6300.5840.5406折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量量-1111.22-291.488-22.75492.74647.60608.34571.321399.5887累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金金流量-1111.22-1402.668-1425.443-932.699-285.099323.25894.

19、572294.155根據(jù)表2-5計計算項目的盈盈利能力評價價指標(biāo)NPV=22994.15萬萬元Pt=4.944年P(guān)t=5.447年問題5：從財務(wù)評價角度度，分析和評評價該項目的的可行性：因為：項目的投投資利潤率=25.944%20%，項目的投投資利稅率25%，項項目的自有資資金財務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值=22994.15萬萬元0，項項目在全壽命命期的盈利能能力大于行業(yè)業(yè)水平。靜態(tài)態(tài)投資回收期期為4.944年，動態(tài)投投資回收期為為5.47年年。所以：從自有資資金財務(wù)評價價的盈利能力力指標(biāo)分析和和評價該項目目也是可行的的。 案例三 背景：某新建項目正常常年份的設(shè)計計生產(chǎn)能力為為100萬件件，年固定成成本為580

20、0萬元，每件件產(chǎn)品銷售價價預(yù)計60元元，銷售稅金金及附加的稅稅率為6%，單單位產(chǎn)品的可可變成本估算算額為40元元。 問題：對項目進(jìn)行盈虧虧平衡分析，計計算項目的產(chǎn)產(chǎn)量盈虧平衡衡點和單價盈盈虧平衡點。在市場銷售良好好情況下，正正常年份的可可能盈利額為為多少？在市場銷售不良良情況下，企企業(yè)欲保證能能獲年利潤1120萬元的的產(chǎn)量應(yīng)為多多少？在市場銷售不良良情況下，為為了促銷，產(chǎn)產(chǎn)品的市場價價格由60元元降低60%銷售時，企企業(yè)欲獲年利利潤60萬元元的年產(chǎn)量應(yīng)應(yīng)為多少？從盈虧平衡分析析的角度，判判斷該項目的的可行性。問題1：產(chǎn)量盈虧平衡點點=固定成本本/產(chǎn)品單單價（1-銷銷售稅金及附附加稅率）-單位產(chǎn)

21、品可可變成本=35.377萬噸單價盈虧平衡點點=（固定成成本+設(shè)計生生產(chǎn)能力*可可變成本）/設(shè)計生產(chǎn)能能力+單位產(chǎn)產(chǎn)品銷售稅金金及附加=448.72元元問題2：解：在市場銷售售良好情況下下，正常年份份最大可能盈盈利額為：最大可能盈利額額R=正常年年份總收益正常年份總總成本R=設(shè)計能力XX單價(11銷售稅金及及附加稅率)(固定成本本+設(shè)計能力力X單位可變變成本) =1000X60(16)(580+100X440)二10060萬元問題3：解：在市場銷售售不良情況下下，每年欲獲獲120萬元元利潤的最低低年產(chǎn)量為：產(chǎn)量=（利潤+固定成本）/產(chǎn)品單價價（1-銷售售稅金及附加加稅率）-單單位產(chǎn)品可變變成本

22、=442.68萬萬噸問題4：解：在市場銷售售不良情況下下，為了促銷銷，產(chǎn)品的市市場價格降低低10時，還還要維持每年年60萬元利利潤額的年產(chǎn)產(chǎn)量應(yīng)為：產(chǎn)量=（利潤+固定成本）/（產(chǎn)品單價價-銷售稅金金及附加-單單位產(chǎn)品可變變成本）=559.48萬萬噸問題5：答：根據(jù)上述計計算結(jié)果，從從盈虧平衡分分析角度，判判斷該項目的的可行性。1本項目產(chǎn)量量盈虧平衡點點35.377萬噸，而項項目的設(shè)計生生產(chǎn)能力為1100萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于盈虧平平衡點產(chǎn)量，可可見，項目盈盈虧平衡點較較低，盈利能能力和抗風(fēng)險險能力較強(qiáng)。2本項目單價價盈虧平衡點點49.400元噸，而而項目的預(yù)測測單價為600元噸，高高于盈虧平衡衡點的單

23、價。若若市場銷售不不良，為了促促銷，產(chǎn)品價價格降低在11767以內(nèi)，仍可可保本。3在不利的情情況下，單位位產(chǎn)品價格即即使降低100，每年仍仍能盈利600萬元。所以以，該項目獲獲利的機(jī)會較較大。綜上所述，可以以判斷該項目目盈利能力和和抗風(fēng)險能力力均較強(qiáng)。建造成本的敏感感性分析建造成本變化百百分率-10%-5%0%5%10%總開發(fā)價值4312.54312.54312.54312.54312.5土地成本總額991.9991.9991.9991.9991.9建造成本總額1707.81802.61897.51992.42087.3廣告及市場費40.040.040.040.040.0總開發(fā)成本2739.72834.52929.43024.33119.2開發(fā)商利潤1572.81478.01383.11288.21193.3成本利潤率57.4%52.1%47.2%42.6%38.3%成本利潤率變化化幅度+10.2%+4.9%0%-4.6%-8.9%建設(shè)周期的敏感感性分析建設(shè)周期變化1年1.5年2年2.5年3.0年總開發(fā)價值4312.54312.54312.54312.54312.5土地成本總額862.5924.9991.91063.71140.7建造成本總額1769.41832.31897.51965.02034.8廣告及市場費40.040.040.040.04