財務評價案例

1、 案例一 背景：某公司擬建設一一個工業(yè)生產產性項目，以以生產國內急急需的一種工工業(yè)產品。該該項目的建設設期為1年，運運營期為100年。這一建建設項目的基基礎數據如下下：建設期投資（不不含建設期利利息）8000萬元，全部部形成固定資資產。運營期期期末殘值為為50萬元，按按照直線法折折舊。項目第二年投產產，投入流動動資金2000萬元。該公司投入的資資本金總額為為600萬元元。運營期中，正常常年份每年的的銷售收入為為600萬元元，經營成本本為250萬萬元，產品銷銷售稅金及附附加稅率為66%，所得稅稅稅率為333%，年總成成本費用為3325萬元，行行業(yè)基準收益益率為10%。投產的第1年生生產能力僅僅僅

2、為設計生產產能力的600%，所以這這一年的銷售售收入與經營營成本都按照照正常年份的的60%計算算。這一年的的總成本費用用為225萬萬元。投產的的第2年及以以后各年均達達到設計生產產能力。 問問題：在表1-1中填填入基礎數據據并計算所得得稅。計算項目的靜態(tài)態(tài)、動態(tài)投資資回收期。計算項目的財務務凈現值。計算項目的內部部收益率。從財務評價的角角度，分析擬擬建項目的可可行性。表1-1 某擬擬建項目的全全部投資現金金流量表 單位：萬元序號項 目合計建設期運 營 期1234567891011生產負荷%601001001001001001001001001001現金流入1.1產品銷售收入1.2回收固定資產余

3、余值1.3回收流動資金2現金流出2.1建設投資（不含含建設期利息息）2.2流動資金2.3經營成本2.4銷售稅金及附加加2.5所得稅3凈現金流量4折現系數（icc=10%）0.9090.8270.7510.6830.6210.5650.5130.4670.4240.3860.3515折現凈現金流量量6累計折現凈現金金流量答案：問題：解：根據給出的的基礎數據和和以下計算得得到的數據，填填寫表-，得到數據據見表-。表中：銷售稅金及附加加銷售收入入銷售稅金金及附加稅率率所得稅=（銷售售收入銷售售稅金及附加加總成本費費用）所得得稅稅率表1- 某擬擬建項目的全全部投資現金金流量表 單位：萬元序號項 目合計

4、建設期運 營 期1234567891011生產負荷%601001001001001001001001001001現金流入60103606006006006006006006006008501.1產品銷售收入57603606006006006006006006006006001.2回收固定資產余余值50501.3回收流動資金2002002現金流出4492.855800409.02364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.872.1建設投資（不含含建設期利息息）8008002.2流動資金2002002.3經營成本240015025025

5、02502502502502502502502.4銷售稅金及附加加345.621.63636363636363636362.5所得稅747.2537.4278.8778.8778.8778.8778.8778.8778.8778.8778.873凈現金流量1517.155-800-49.02235.13235.13235.13235.13235.13235.13235.13235.13485.134累計凈現金流量量-800-849.022-613.899-378.766-143.63391.5326.63561.76796.891032.0221517.1555折現系數（icc=10%）0.9

6、090.8270.7510.6830.6210.5650.5130.4670.4240.3860.3516折現凈現金流量量-727.288-40.52176.65160.59145.99132.73120.67109.6999.7290.64170.047累計折現凈現金金流量438.92-727.288-767.800-591.155-430.566-284.577-151.844-31.1778.52178.24268.88438.928折現系數（r11=19%）0.8400.7060.5930.4990.4190.3520.2960.2490.2090.1760.1489折現凈現金流量量-

7、672.244-34.62139.53117.2698.5282.7969.5758.4849.1441.2971.6110累計折現凈現金金流量21.33-672.244-706.866-567.333-450.077-351.555-268.766-199.199-140.711-91.57-50.2821.3311折現系數（r22=20%）0.8330.6940.5790.4820.4020.3350.2790.2330.1940.1620.13512折現凈現金流量量-666.644-34.04136.07113.4094.5078.7565.6254.6945.5737.9765.301

8、3累計折現凈現金金流量-8.81-666.644-700.688-564.611-451.211-356.711-277.966-212.344-157.655-112.088-74.11-8.81問題2：解：根據表中的數據據，按以下公公式計算項目目的動態(tài)、靜靜態(tài)投資回收收期。項目的動態(tài)投資資回收期（累累計折現凈現現金流量出現現正值的年份份數-1）+（出現正值值年份上年累累計折現凈現金流量的絕對對值出現正正值年份當年年的折現凈現現金流量）（8-1）+（31.117/1099.69）7.28年年（含年建建設期）項目的靜態(tài)投資資回收期（累累計凈現金流流量出現正值值的年份數-1）+（出出現正值年份份

9、上年累計凈凈現金流量的絕對值出出現正值年份份當年的凈現現金流量）（6-1）+（143.63/2335.13）5.61年年（含年建建設期）問題3：解：根據表中的數據據，可求出項項目的凈現值值=438.92萬元問題4：解：采用試算法法求出擬建項項目的內部收收益率，計算算過程如下：分別以r1=119%，r2=20%作為為設定的折現現率，計算各各年的凈現值值和累計凈現現值，從而求求得NPV11和NPV2，見表1-2。如果試算結果滿滿足試算條件件，則可以采采用內插法計計算擬建項目目得內部收益益率IRR。即即：IRR= r11+（r2- r1）NPV1/（NPVV1+NPV2）=19%+1%*221.33

10、/（21.333+-8.811）=19.71%問題5：解：因為：項目目的凈現值=438.882萬元00；該項目的的內部收益率率=19.771%行業(yè)業(yè)基準收益率率10%；所以：從財務評評價得角度，分分析和評價該該項目是可行行的。案例二 背景：某房地產項目建建設期為2年年，運營期為為6年。項目投資估算總總額為36000萬元，其其中：預計形形成固定資產產為30600萬元（含建建設期利息為為60萬元），無無形資產為5540萬元。固固定資產使用用年限為100年，殘值率率為4%，固固定資產余值值在項目運營營期末收回。無形資產在運營營期6年中，均均勻攤入成本本。流動資金為8000萬元，在在項目的壽命命期期末

11、收回回。項目的設計生產產能力為年產產量120萬萬件，產品售售價為45元元/件，產品品銷售稅金及及附加稅率為為6%，所得得稅稅率為333%，行業(yè)業(yè)基準收益率率為8%。項目的資金投入入、收益、成成本等基礎數數據，見表22-1。還款方式為在運運營期6年中中，按照每年年等額還本利利息照付的方方式進行償還還（即從第33年至第8年年）。長期貸貸款利率為66%（按年計計息）；流動動資金貸款利利率為4%（按按年計息）。行業(yè)的投資利潤潤率為20%，投資利稅稅率為25%。 問問題：編制項目的還本本付息表。編制項目的總成成本費用表。編制項目的利潤潤及利潤分配配表，并計算算項目的投資資利潤率、投投資利稅率和和資本金利

12、潤潤率。編制項目的自有有資金現金流流量表，并計計算項目的凈凈現值、靜態(tài)態(tài)投資回收期期。從財務評價的角角度，分析擬擬建項目的可可行性。表2-1 某建設項項目資金投入入、收益及成成本表 單位：萬元元序號 年 份項 目1234581建設投資：自有資金部分貸款（不含貸款款利息）120034020002流動資金：自有資金部分貸款部分3001004003年銷售量（萬件件）60901204年經營成本168223603230 答案：問題1：表2-2 某項目目還本付息表表 單位：萬元元序號項目 年份123456781年初借款累計20601716.6771373.3441030.011686.68343.352本

13、年新增借款20000000003本年應計利息60123.60103.0082.4061.8041.2020.604本年應還本金343.33343.33343.33343.33343.33343.345本年應還利息123.60103.0082.4061.8041.2020.60每年應償還本金金=第3年年年初借款累計計/還款期限限=20600/6=3443.33萬萬元問題2：表2-3 某項目目總成本費用用估算表 單位位：萬元序號項目 年份123456781經營成本1682236032303230323032302折舊費293.76293.76293.76293.76293.76293.763攤銷費

14、9090909090904財務費用127.60123.00102.4081.8061.2040.604.1長期借款利息123.60103.0082.4061.8041.2020.604.2流動資金利息4.0020.0020.0020.0020.0020.005總成本費用2193.3662866.7663716.1663695.5663674.9663654.366問題3：表2-4 某項目目損益表 單位位：萬元序號項目 年份123456781銷售收入2700405054005400540054002總成本費用2193.3662866.7663716.1663695.5663674.9663654

15、.3663銷售稅金及附加加162.00243.00324.00324.00324.00324.004利潤總額344.64940.241359.8441380.4441401.0441421.6445所得稅113.73310.28448.75455.55462.34469.146稅后利潤230.91629.96911.09924.89938.70952.507盈余公積金23.0963.0091.1192.4993.8795.258可供分配利潤207.82566.96819.98832.40844.83857.25項目的投資利潤潤率=25.94%；項項目的投資利利稅率=322.38%；項目資本金金

16、利潤率=662.03%。問題4：固定資產余值=年折舊費*4+殘值=293.776*4+33060*44%=12997.44萬萬元表2-5 某資本本金現金流量量表（自有資資金） 單位：萬元序號項目 年份123456781現金流入270040505400540054007497.4441.1銷售收入2700405054005400540054001.2回收固定資產余余值1297.4441.3回收流動資金8002現金流出12003402728.6663379.6114448.4884434.6884420.8774907.0772.1自有資金12003403002.2經營成本168223603230

17、3230323032302.3償還借款470.93466.33445.73425.13404.53883.932.3.1長期借款本金償償還343.33343.33343.33343.33343.33343.332.3.2長期借款利息償償還123.60103.0082.4061.8041.2020.602.3.3流動資金本金償償還500.002.3.4流動資金利息償償還4.0020.0020.0020.0020.0020.002.4銷售稅金及附加加162.00243.00324.00324.00324.00324.002.5所得稅113.73310.28448.75455.55462.34469

18、.143凈現金流量-1200-340-28.66670.39951.52965.32979.132590.3774累計凈現金流量量-1200-1540-1568.666-898.27753.251018.5771997.7004588.0775折現系數（icc=8%）0.9260.8570.7940.7350.6810.6300.5840.5406折現凈現金流量量-1111.22-291.488-22.75492.74647.60608.34571.321399.5887累計折現凈現金金流量-1111.22-1402.668-1425.443-932.699-285.099323.25894.

19、572294.155根據表2-5計計算項目的盈盈利能力評價價指標NPV=22994.15萬萬元Pt=4.944年Pt=5.447年問題5：從財務評價角度度，分析和評評價該項目的的可行性：因為：項目的投投資利潤率=25.944%20%，項目的投投資利稅率25%，項項目的自有資資金財務凈現現值=22994.15萬萬元0，項項目在全壽命命期的盈利能能力大于行業(yè)業(yè)水平。靜態(tài)態(tài)投資回收期期為4.944年，動態(tài)投投資回收期為為5.47年年。所以：從自有資資金財務評價價的盈利能力力指標分析和和評價該項目目也是可行的的。 案例三 背景：某新建項目正常常年份的設計計生產能力為為100萬件件，年固定成成本為580

20、0萬元，每件件產品銷售價價預計60元元，銷售稅金金及附加的稅稅率為6%，單單位產品的可可變成本估算算額為40元元。 問題：對項目進行盈虧虧平衡分析，計計算項目的產產量盈虧平衡衡點和單價盈盈虧平衡點。在市場銷售良好好情況下，正正常年份的可可能盈利額為為多少？在市場銷售不良良情況下，企企業(yè)欲保證能能獲年利潤1120萬元的的產量應為多多少？在市場銷售不良良情況下，為為了促銷，產產品的市場價價格由60元元降低60%銷售時，企企業(yè)欲獲年利利潤60萬元元的年產量應應為多少？從盈虧平衡分析析的角度，判判斷該項目的的可行性。問題1：產量盈虧平衡點點=固定成本本/產品單單價（1-銷銷售稅金及附附加稅率）-單位產

21、品可可變成本=35.377萬噸單價盈虧平衡點點=（固定成成本+設計生生產能力*可可變成本）/設計生產能能力+單位產產品銷售稅金金及附加=448.72元元問題2：解：在市場銷售售良好情況下下，正常年份份最大可能盈盈利額為：最大可能盈利額額R=正常年年份總收益正常年份總總成本R=設計能力XX單價(11銷售稅金及及附加稅率)(固定成本本+設計能力力X單位可變變成本) =1000X60(16)(580+100X440)二10060萬元問題3：解：在市場銷售售不良情況下下，每年欲獲獲120萬元元利潤的最低低年產量為：產量=（利潤+固定成本）/產品單價價（1-銷售售稅金及附加加稅率）-單單位產品可變變成本

22、=442.68萬萬噸問題4：解：在市場銷售售不良情況下下，為了促銷銷，產品的市市場價格降低低10時，還還要維持每年年60萬元利利潤額的年產產量應為：產量=（利潤+固定成本）/（產品單價價-銷售稅金金及附加-單單位產品可變變成本）=559.48萬萬噸問題5：答：根據上述計計算結果，從從盈虧平衡分分析角度，判判斷該項目的的可行性。1本項目產量量盈虧平衡點點35.377萬噸，而項項目的設計生生產能力為1100萬噸，遠遠大于盈虧平平衡點產量，可可見，項目盈盈虧平衡點較較低，盈利能能力和抗風險險能力較強。2本項目單價價盈虧平衡點點49.400元噸，而而項目的預測測單價為600元噸，高高于盈虧平衡衡點的單

23、價。若若市場銷售不不良，為了促促銷，產品價價格降低在11767以內，仍可可保本。3在不利的情情況下，單位位產品價格即即使降低100，每年仍仍能盈利600萬元。所以以，該項目獲獲利的機會較較大。綜上所述，可以以判斷該項目目盈利能力和和抗風險能力力均較強。建造成本的敏感感性分析建造成本變化百百分率-10%-5%0%5%10%總開發(fā)價值4312.54312.54312.54312.54312.5土地成本總額991.9991.9991.9991.9991.9建造成本總額1707.81802.61897.51992.42087.3廣告及市場費40.040.040.040.040.0總開發(fā)成本2739.72834.52929.43024.33119.2開發(fā)商利潤1572.81478.01383.11288.21193.3成本利潤率57.4%52.1%47.2%42.6%38.3%成本利潤率變化化幅度+10.2%+4.9%0%-4.6%-8.9%建設周期的敏感感性分析建設周期變化1年1.5年2年2.5年3.0年總開發(fā)價值4312.54312.54312.54312.54312.5土地成本總額862.5924.9991.91063.71140.7建造成本總額1769.41832.31897.51965.02034.8廣告及市場費40.040.040.040.04