期貨從業(yè)資格考試《期貨投資分析》真題卷二

1、期貨從業(yè)資格考試期貨投資分析真題卷二1 單選題 A.B.t(n-2)C.N(0，2)D.t(n)正確答案：C 參考解析：2 單選題 Gamma值較小時，意味著Delta對資產(chǎn)價格變動（），投資者（）頻繁調(diào)整頭寸對沖資產(chǎn)價格變動風險。A.敏感；不必B.不敏感；不必C.敏感；需要D.不敏感；需要正確答案：B 參考解析：Gamma值較小時，意味著Delta對資產(chǎn)價格變動不敏感，投資者不必頻繁調(diào)整頭寸對沖資產(chǎn)價格變動風險；反之，投資者要頻繁調(diào)整。3 單選題 在保險+期貨業(yè)務中，保險公司通過購買場外期權來轉移風險。關于上述場外期權的設計，說法錯誤的是（）。A.期權費是結合各期權要素、根據(jù)定價理論得出的，

2、常用的定價方法有B-S-M模型、二叉樹模型、蒙特卡洛模擬B.由于保險產(chǎn)品的投保期限較長，其對應的期權到期日均在1年以上C.保險產(chǎn)品的投保標的需與場外期權的標的資產(chǎn)一般保持一致D.場外期權的標的資產(chǎn)一般是期貨市場品種的主力合約或次主力合約正確答案：B 參考解析：B項說法錯誤，保險產(chǎn)品的投保期限不會太長，一般為3個月，對應的期權到期日就不會太長，1年以上的期權較少。4 單選題 某國債期貨的面值為100元，息票率為6，全價為99元，半年付息一次，計劃付息的現(xiàn)值為296元。若無風險利率為5，則6個月后到期的該國債期貨理論價值約為（）元。A.9847B.9877C.9744D.10151正確答案：A 參

3、考解析：根據(jù)公式，可得：5 單選題 下列度量指標中，（）可用于描述數(shù)據(jù)的離散程度。A.平均數(shù)B.眾數(shù)C.方差D.偏度正確答案：C 參考解析：數(shù)據(jù)的離散程度描述了一組數(shù)據(jù)中各數(shù)值遠離數(shù)據(jù)中心值的程度。常見的離散程度度量指標主要有極差、方差、標準差和離散系數(shù)。6 單選題 在美林投資時鐘理論中，現(xiàn)金為王成為投資首選的階段是（）。A.衰退階段B.復蘇階段C.過熱階段D.滯脹階段正確答案：D 參考解析：如下圖所示，可知D項符合題意。7 單選題 通過已知的期權價格倒推出來的波動率稱為（）。A.歷史波動率B.已實現(xiàn)波動率C.隱含波動率D.預期波動率正確答案：C 參考解析：隱含波動率是通過已知的期權價格倒推出

4、來的波動率，是隱藏在期權價格里面的。8 單選題 下列選項中，（）是交易雙方進行貨幣互換的主要目的。A.規(guī)避匯率風險B.規(guī)避信用風險C.增加杠桿D.增加收益正確答案：A 參考解析：一般意義上的貨幣互換由于只包含匯率風險，可以用來管理境外投融資活動過程中產(chǎn)生的匯率風險，而交叉型的貨幣互換則不僅可以用來管理匯率風險，也可以用來管理利率風險。9 單選題 運用模擬法計算VaR的關鍵是（）。A.根據(jù)模擬樣本估計組合的VaRB.得到組合價值變化的模擬樣本C.模擬風險因子在未來的各種可能情景D.得到在不同情境下投資組合的價值正確答案：C 參考解析：模擬法是指通過模擬風險因子在未來的各種可能情景，然后根據(jù)組合價

5、值與風險因子的關系，得到在不同情境下投資組合的價值，從而得到組合價值變化的模擬樣本，進而根據(jù)該樣本來估計組合的VaR。模擬法的關鍵，在于模擬出風險因子的各個情景。10 單選題 中國人民銀行開設常設借貸便利的目的在于，滿足金融機構期限較長的大額流動性需求，其期限一般為（）。A.13個月B.36個月C.69個月D.912個月正確答案：A 參考解析：央行開設常設借貸便利的目的在于滿足金融機構期限較長的大額流動性需求，可有效調(diào)節(jié)銀行間市場短期資金供給，熨平突發(fā)性和臨時性因素導致的市場資金供求的大幅波動，穩(wěn)定市場預期，防范金融風險。SLF的對象主要是政策性銀行和全國性商業(yè)銀行，期限為13個月，主要以抵押

6、貸款方式發(fā)放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等；必要時也可采取信用貸款方式發(fā)放。11 單選題 實體企業(yè)利用金融衍生品進行庫存管理時，為了節(jié)約資金占用，實體企業(yè)可以（）。A.通過期貨市場進行買入交易，建立虛擬庫存B.通過現(xiàn)貨市場進行買入交易，建立虛擬庫存C.通過期貨市場進行賣出交易，建立虛擬庫存D.通過現(xiàn)貨市場進行賣出交易，建立虛擬庫存正確答案：A 參考解析：為了節(jié)約資金占用，實體企業(yè)可以適當?shù)刭I入持有大宗商品期貨代替持有現(xiàn)貨庫存，即用虛擬庫存臨時代替實物庫存。12 單選題 關于利用國債期貨進行久期管理和套期保值的優(yōu)勢，以下說法不正確的是（）。A.國債期貨僅對組合利率風險的單

7、一因素進行調(diào)整，不影響組合持倉B.國債期貨能對所有的債券進行套保C.國債期貨為場內(nèi)交易，價格較為公允，違約風險低，買賣方便D.國債期貨擁有較高的杠桿，資金占用量較少，可以提高對資金的使用效率正確答案：B 參考解析：B項，國債期貨并不能對所有的債券進行套保，期限不匹配會使套期保值的效果大打折扣。13 單選題 三大抽樣分布以標準正態(tài)分布為基石，在實際中有廣泛的運用，下列不屬于三大抽樣分布的是（）。A.2分布B.J分布C.t分布D.F分布正確答案：B 參考解析：由正態(tài)總體得到的2分布、t分布、F分布，常被稱為三大抽樣分布。14 單選題 多資產(chǎn)期權往往包含兩個或兩個以上的標的資產(chǎn)，其典型代表是（）。A

8、.障礙期權B.回望期權C.亞式期權D.彩虹期權正確答案：D 參考解析：常見的奇異期權類別包括：路徑依賴期權，包括亞式期權、遠期起點期權、障礙期權和回望期權；相關性期權，也稱為多資產(chǎn)期權，其典型代表包括交換期權、彩虹期權、價差期權。15 單選題 在GDP核算的方法中，收入法是從（）的角度，根據(jù)生產(chǎn)要素在生產(chǎn)過程中應得的收入份額反映最終成果的一種核算方法。A.最終使用B.生產(chǎn)過程創(chuàng)造收入C.總產(chǎn)品價值D.增值正確答案：B 參考解析：收入法是從生產(chǎn)過程創(chuàng)造收入的角度，根據(jù)生產(chǎn)要素在生產(chǎn)過程中應得的收入份額反映最終成果的一種核算方法。16 單選題 根據(jù)線性回歸模型的基本假定，隨機誤差項應是隨機變量，且

9、滿足（）。A.自相關性B.異方差性C.與被解釋變量不相關D.與解釋變量不相關正確答案：D 參考解析：17 單選題 許多國家都將控制貨幣供應量的主要措施放在（）層次，使之成為國家宏觀調(diào)控的主要對象。A.M0B.M1C.M2D.M3正確答案：B 參考解析：M1作為現(xiàn)實的購買力，對社會經(jīng)濟生活影響巨大，許多國家都將控制貨幣供應量的主要措施放在這一層次，使之成為國家宏觀調(diào)控的主要對象。18 單選題 對于金融衍生品業(yè)務而言，（）是最明顯的風險。A.操作風險B.信用風險C.流動性風險D.市場風險正確答案：D 參考解析：對于金融衍生品業(yè)務而言，市場風險是最明顯的風險。金融機構在開展金融衍生品業(yè)務時，其所持有

10、的金融衍生品頭寸可能處于未對沖狀態(tài)。這種情況下，金融市場的行情變化將有可能導致衍生品頭寸的價值發(fā)生變化，出現(xiàn)虧損，使金融機構蒙受損失。19 單選題 如果某期貨合約前數(shù)名(比如前20名)多方持倉數(shù)量遠大于空方持倉數(shù)量，說明該合約（）。A.多方的力量相對分散B.空方的力量較為集中C.多頭掌握主動權，空方則比較被動D.空方掌握主動權，多方則比較被動正確答案：C 參考解析：在比較多空主要持倉量的大小時，一般使用前20名持倉的多空合計數(shù)之差來對多空實力進行分析。如果某期貨品種或某期貨合約多方持倉集中度遠大于空方持倉集中度，說明該合約多頭掌握主動權，力量較為集中，空方被動，且力量相對分散；反之亦然。20

11、單選題 關于GARCH模型的描述，下列說法不正確的是（）。A.GARCH模型無法有效擬合具有長期記憶性的波動率序列B.非負線性約束條件(GARCH模型中所有估計參數(shù)必須非負)在估計GARCH模型時可能無法滿足C.GARCH模型無法解釋金融資產(chǎn)收益率中的杠桿效應D.GARCH模型沒有在當期條件異方差和條件均值之間建立聯(lián)系正確答案：A 參考解析：A項，GARCH模型能夠有效擬合具有長期記憶性的波動率序列。21 單選題 在持有成本理論模型假設下，若F表示期貨價格，S表示現(xiàn)貨價格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期貨價格可表示為（）。A.F=S+W-RB.F=S+W+RC.F=S-W-RD.F=S

12、-W+R正確答案：A 參考解析：在持有成本理論模型假設條件下，期貨價格形式如下：F=S+W-R。其中，F(xiàn)表示期貨價格，S表示現(xiàn)貨價格，W表示持有成本，R表示持有收益。持有成本包括購買標的資產(chǎn)所占用資金的利息成本、持有標的資產(chǎn)所花費的儲存費用、保險費用等。持有收益，指標的資產(chǎn)給其持有者帶來的收益，如股票紅利、實物商品的便利收益等。22 單選題 美國商品交易委員會(CFTC)持倉報告中最核心的內(nèi)容是（）。A.商業(yè)持倉B.非商業(yè)持倉C.非報告持倉D.長格式持倉正確答案：B 參考解析：美國商品交易委員會(CFTC)持倉報告可分為商業(yè)持倉、非商業(yè)持倉兩大類，還有一類非報告頭寸。其中，非商業(yè)持倉是美國商品

13、交易委員會(CFTC)持倉報告中最核心的內(nèi)容，被市場視作影響行情的重要因素之一。23 單選題 關于大宗商品價格指數(shù)，以下說法錯誤的是（）。A.大宗商品價格指數(shù)可以充當資產(chǎn)管理或者金融投資的業(yè)績評價參考基準B.大宗商品價格指數(shù)可以作為總體價格信號揭示宏觀或者行業(yè)層面的供需形勢C.在當前的全球金融市場中，比較具有代表性的大宗商品價格指數(shù)是波羅的海運價指數(shù)D.大宗商品價格指數(shù)是按照一定的規(guī)則編制的、反映一籃子大宗商品的價格總體變動情況的指數(shù)正確答案：C 參考解析：C項，在當前的全球金融市場中，比較具有代表性的大宗商品價格指數(shù)包括湯森路透杰富瑞/商品研究局指數(shù)、標準普爾高盛商品指數(shù)、道瓊斯-瑞士聯(lián)合銀

14、行商品指數(shù)、羅杰斯國際商品指數(shù)和德意志銀行流通商品指數(shù)。24 單選題 在場外衍生品市場中，（）的交易規(guī)模最大，主要原因是它具有其他場外衍生品所不具有的特征。A.互換協(xié)議B.遠期協(xié)議C.場外期權D.信用衍生品正確答案：A 參考解析：在場外衍生品市場中，互換協(xié)議的交易規(guī)模最大，主要原因是它具有其他場外衍生品所不具有的特征。25 單選題 期權風險度量指標中衡量期權價格變動與期權標的理論價格變動之間的關系的指標是（）。A.DeltaB.GammaC.ThetaD.Vega正確答案：A 參考解析：Delta是用來衡量標的資產(chǎn)價格變動對期權理論價格的影響程度，可以理解為期權對標的資產(chǎn)價格變動的敏感性。26

15、 單選題 在凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟模型中，（）決定國民收入與就業(yè)水平。A.總供給B.總需求C.貨幣政策D.財政政策正確答案：B 參考解析：在凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟模型中，總需求決定國民收入與就業(yè)水平。27 單選題 下列關于Delta和Gamma的共同點，表述正確的有（）。A.兩者的風險因素都為標的價格變化B.看漲期權的Delta值和Gamma值都為負值C.期權到期日臨近時，對于看跌平價期權兩者的值都趨近無窮大D.看跌平價期權的Delta值和Gamma值都為正值正確答案：A 參考解析：A項，Delta是用來衡量標的資產(chǎn)價格變動對期權理論價格的影響程度，可以理解為期權對標的資產(chǎn)價格變動的敏感性，Gamma

16、值衡量Delta值對標的資產(chǎn)價格的敏感度，兩者的風險因素都為標的資產(chǎn)價格變化。BD兩項，看漲期權的Delta(0，1)，看跌期權的Delta(-1，0)，而看漲期權和看跌期權的Gamma值均為正值。C項，期權到期日臨近，平價期權的Gamma值趨近無窮大，看跌平價期權(標的價格=行權價)Delta收斂于-05。28 單選題 在進行利率互換合約定價時，浮動利率債券的定價基本上可以參考（）。A.市場價格B.歷史價格C.利率曲線D.未來現(xiàn)金流正確答案：A 參考解析：浮動利率債券的定價基本上可以參考市場價格，因為市場上有實時的成交價作為參考，而固定利率債券則有固定的未來現(xiàn)金流，所以其定價要依賴于當前的利

17、率期限曲線。29 單選題 美國勞工部勞動統(tǒng)計局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的來源是對（）進行調(diào)查。A.企業(yè)B.家庭C.非農(nóng)業(yè)人口D.個人正確答案：A 參考解析：與失業(yè)率調(diào)查數(shù)據(jù)的來源不同，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的來源是對機構進行調(diào)查，收集的就業(yè)市場信息直接來自企業(yè)，而非家庭。勞動統(tǒng)計局與40萬家企業(yè)和政府機構保持聯(lián)系，這些機構雇用人數(shù)約占全部非農(nóng)人口的45。30 單選題 可逆的AR(p)過程的自相關函數(shù)(ACF)與可逆的MA(q)的偏自相關函數(shù)(PACF)均呈現(xiàn)（）。A.截尾B.拖尾C.厚尾D.薄尾正確答案：B 參考解析：根據(jù)ARMA模型的性質(zhì)可知，MA(q)過程的自相關函數(shù)為q階截尾函數(shù)，AR(p)過程的偏自相

18、關函數(shù)為p階截尾函數(shù)。由于平穩(wěn)的AR(p)過程可以轉化為一個MA()過程，則AR(p)過程的自相關函數(shù)是拖尾的；一個可逆的MA(q)過程可轉化為一個AR()過程，因此其偏自相關函數(shù)是拖尾的。所以，可逆的AR(p)過程的ACF與可逆的MA(q)的PACF均呈現(xiàn)拖尾特征。31 多選題 不同理論構建的經(jīng)濟周期有長有短，驅動因素也不盡相同，以下哪些是最具代表性的經(jīng)濟周期?（）A.康德拉季耶夫周期B.庫茲涅茨周期C.朱格拉周期D.基欽周期正確答案：A,B,C,D 參考解析：經(jīng)濟發(fā)展過程中的繁榮與蕭條存在著周期性規(guī)律，不同理論構建的經(jīng)濟周期有長有短，驅動因素也不盡相同?？档吕疽蛑芷凇⒒鶜J周期、朱格拉周

19、期、庫茲涅茨周期是最具代表性的經(jīng)濟周期。32 多選題 下列關于股指期貨的表述，說法正確的有（）。A.股指期貨走勢受市場多方面因素影響B(tài).指數(shù)估值的高低是使用股指期貨進行資產(chǎn)配置的重要決策依據(jù)C.財政政策對股指的影響較為平緩，更多地影響經(jīng)濟長期增長情況D.股指期貨對應的標的為股票價格指數(shù)，是典型的逆周期投資品種正確答案：A,B,C 參考解析：D項說法錯誤，股指期貨對應的標的為股票價格指數(shù)，是典型的順周期投資品種。33 多選題 2月10日，某機構投資者持有上證ETF50份額100萬份，當前基金價格為2360元份，投資者持有基金的價值為236萬元。該投資者希望保障其資產(chǎn)價值在1個月后不低于230萬元

20、，于是使用保護性看跌期權策略。下列說法正確的是（）。A.假設市場上存在2月份到期執(zhí)行價格為23元的看跌期權，則買入100張每張份額為1萬份的上證ETF50看跌期權B.如果到期時上證ETF50的價格低于23元，投資者行權，組合價值不足230萬元C.如果到期時上證ETF50價格高于23元，投資者不行權，組合價值為其資產(chǎn)的市場價值D.如果到期時上證ETF50價格高于23元，投資者不行權，組合價值為230萬元正確答案：A,C 參考解析：由于每張上證ETF50期權份額為1萬份，投資者可買入100份上述看跌期權，并支付相應的期權費。如果到期時上證ETF50的價格低于23元，投資者可以以23元的價格出售基金

21、，因此，組合價值為230萬元；如果到期時上證ETF50價格高于23元，投資者不行權，資產(chǎn)價值即是其市場價值。34 多選題 資產(chǎn)的價格波動率用于度量標的資產(chǎn)收益的不確定性，常用（）來估計。A.歷史數(shù)據(jù)B.隱含波動率C.無風險收益率D.資產(chǎn)收益率正確答案：A,B 參考解析：資產(chǎn)的價格波動率用于度量標的資產(chǎn)收益的不確定性，常用歷史數(shù)據(jù)和隱含波動率來估計。35 多選題 關于具有保本結構的權益類結構化產(chǎn)品，以下說法正確的有（）。A.該產(chǎn)品的保本結構通常由固定收益證券與金融衍生品結構組成B.該產(chǎn)品所配置的固定收益證券在產(chǎn)品到期時的價值等于產(chǎn)品本身的初值C.該產(chǎn)品所配置的金融衍生品在產(chǎn)品到期時的最大損失不超

22、過所配置的資金D.結構最簡單的保本結構是持有無風險的固定收益證券同時賣出一定量的普通歐式期權正確答案：A,B,C 參考解析：D項，結構最簡單的保本結構由無風險的零息債券和普通期權多頭構建。36 多選題 下列關于我國國內(nèi)交易所的持倉分析，說法正確的有（）。A.國內(nèi)交易所持倉分析方法有比較多空主要持倉量的大小和關注會員持倉表現(xiàn)B.交易所會在每日收盤后將當日交易量和持倉量排名前50位的會員持倉和成交予以公布C.會員持倉分析并不能真正評估出產(chǎn)業(yè)機構或金融機構的真實行為D.一般使用前20名持倉的多空合計數(shù)之差來對多空實力進行分析正確答案：A,C,D 參考解析：B項說法錯誤，按照規(guī)定，國內(nèi)期貨交易所的任何

23、合約持倉數(shù)量達到一定級別時，交易所會在每日收盤后將當日交易量和持倉量排名前20位的會員持倉和成交予以公布。37 多選題 某美國機械設備進口商3個月后需支付進口貨款3億日元，則該進口商（）。A.可以賣出日元美元期貨進行套期保值B.可能承擔日元升值風險C.可以買入日元美元期貨進行套期保值D.可能承擔日元貶值風險正確答案：B,C 參考解析：B項，該美國進口商3個月后需要支付日元，如果日元升值，他需要花費更多的美元兌換日元，所以，可能承擔日元升值風險；C項，買入日元美元期貨，當日元升值時，可以獲得期貨收益，抵消了一部分的現(xiàn)貨損失，達到套期保值的目的。38 多選題 目前，我國各大銀行開展的適用于企業(yè)的外

24、匯產(chǎn)品主要有（）。A.即期B.遠期C.掉期D.期權正確答案：A,B,C,D 參考解析：目前，我國各大銀行開展的適用于企業(yè)的外匯產(chǎn)品主要有四類，分別是即期、遠期、掉期和期權。39 多選題 某企業(yè)利用銅期貨進行買入套期保值，下列情形中能實現(xiàn)凈盈利的情形有（）。(不計手續(xù)費等費用)A.基差從400元噸變?yōu)?50元噸B.基差從-400元噸變?yōu)?600元噸C.基差從-200元噸變?yōu)?00元噸D.基差從-200元噸變?yōu)?450元噸正確答案：A,B,D 參考解析：在賣出套保后基差走弱，或買入套保后基差走強，造成虧損性套保。進行買入套期保值時，基差走弱時有凈盈利。題中ABD三項，AB均小于零，基差走弱，能實現(xiàn)

25、凈盈利。40 多選題 數(shù)據(jù)的集中趨勢描述了一組數(shù)據(jù)中數(shù)值的集中程度，以下哪些不屬于常見的集中趨勢度量指標？（）A.中位數(shù)B.極差C.峰度D.標準差正確答案：B,C,D 參考解析：數(shù)據(jù)的集中趨勢描述了一組數(shù)據(jù)中數(shù)值的集中程度，反映了一組數(shù)據(jù)的一般水平。常見的集中趨勢度量指標主要有平均數(shù)、中位數(shù)和眾數(shù)。41 多選題 國債期貨基差交易的利潤來源主要來自（）。A.期貨價格的變化B.利息收入C.基差變化D.持有收益正確答案：C,D 參考解析：國債期貨基差交易的利潤來源主要來自兩個方面：基差變化和持有收益。42 多選題 下列選項中，哪些是影響期權Delta的因素？（）A.波動率B.置信水平C.系數(shù)D.標的

26、資產(chǎn)價格正確答案：A,D 參考解析：期權的Delta不僅會隨著標的資產(chǎn)價格這個隨機變量的變化而變化，也會因為波動率的變化而變化。43 多選題 貨幣供應量是（）之和，其變化反映中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、金融市場的運行和居民個人的投資行為有著重大的影響，是國家制定宏觀經(jīng)濟政策的一個重要依據(jù)。A.單位和居民的手持現(xiàn)金B(yǎng).居民和單位在銀行的貴金屬儲備C.居民收藏的黃金紀念幣D.居民和單位在銀行的各項存款正確答案：A,D 參考解析：貨幣供應量是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現(xiàn)金之和，其變化反映中央銀行貨幣政策的變化，對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、金融市場的運行和居民個人的投資行為有著重大的影響，是

27、國家制定宏觀經(jīng)濟政策的一個重要依據(jù)。44 多選題 在某些大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易過程中，通常情況是買賣雙方在貿(mào)易合同中約定某批次現(xiàn)貨的結算價格等于某個期貨合約的價格加上一定的升貼水，這種貿(mào)易方式也被稱為（）。A.點價交易B.點價貿(mào)易C.基差貿(mào)易D.融資交易正確答案：A,B,C 參考解析：在某些大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易過程中，通常情況是買賣雙方在貿(mào)易合同中約定某批次現(xiàn)貨的結算價格等于某個期貨合約的價格加上一定的升貼水，這種貿(mào)易方式也被稱為點價交易、點價貿(mào)易或者基差貿(mào)易。45 多選題 失業(yè)率是反映宏觀經(jīng)濟運行狀況的重要指標，其變化反映了（）的波動情況。A.就業(yè)B.宏觀經(jīng)濟C.勞動力D.企業(yè)經(jīng)營狀況正確答案：A,B

28、 參考解析：失業(yè)率是反映宏觀經(jīng)濟運行狀況的重要指標，其變化反映了就業(yè)和宏觀經(jīng)濟的波動情況。一般而言，失業(yè)率下降，代表整體經(jīng)濟健康發(fā)展，利于貨幣升值。46 多選題 期權策略指數(shù)是為資產(chǎn)配置而生，常見的股指期權策略指數(shù)主要基于三種策略分別是（）。A.保護性看跌期權策略B.備兌看漲期權策略C.雙限期權策略D.跨式期權策略正確答案：A,B,C 參考解析：常見的股指期權策略指數(shù)主要基于三種策略，分別是備兌看漲期權策略、保護性看跌期權策略、雙限期權策略。47 多選題 關于國債相關利差分析，以下說法正確的有（）。A.信用利差反映的是為補償信用風險而增加的收益率B.經(jīng)濟繁榮期信用利差低于經(jīng)濟蕭條期信用利差C.

29、中國債券市場一般用10年和2年國債到期收益率的差值反映期限利差D.長短端利差反映債券市場對短端貨幣政策和長端基本面的預期正確答案：A,B,D 參考解析：C項，中國債券市場一般用10年和1年國債到期收益率的差值反映期限利差。48 多選題 下列選項中，（）是場外期權合同條款的內(nèi)容。A.合約到期日B.合約基準日C.合約乘數(shù)D.合約標的正確答案：A,B,C,D 參考解析：場外期權合約的條款主要有：合約基準日、合約到期日、合約標的、合約乘數(shù)、合約基準價、乙方義務、甲方義務等。49 多選題 外匯遠期交易又稱期匯交易，外匯遠期常見應用于（）。A.進出口商通過外匯遠期交易避免匯率變動風險B.本外幣流動性調(diào)節(jié)工

30、具C.投資者(投機者)為盈利而進行外匯遠期交易D.外匯銀行為了平衡其外匯頭寸而使用外匯遠期交易正確答案：A,C,D 參考解析：外匯遠期交易產(chǎn)生的主要原因在于企業(yè)、銀行、投資者的需求，具體包括以下幾個方面。1.進出口商通過外匯遠期交易避免匯率變動風險2.外匯銀行為了平衡其外匯頭寸而使用外匯遠期交易3.投資者(投機者)為盈利而進行外匯遠期交易（B項是“外匯掉期”常見應用場景）50 多選題 計算VaR時，需要建立期權組合價值與各個風險因子的數(shù)學關系模型，這些風險因子包括（）。A.波動率B.利率C.標的資產(chǎn)D.個股價格正確答案：A,B,C,D 參考解析：在資產(chǎn)組合價值變化的分布特征方面，通常需要為其建

31、立概率分布模型，首先需要建立資產(chǎn)組合價值與各個風險因子的數(shù)學關系模型，例如期權組合的價值與標的資產(chǎn)、波動率、利率等因素有關系，股指期貨套期保值組合的價值與各個股票價格和股指期貨價格有關系。51 判斷題 Vega的值越大，表明期權價格對波動率的變化越敏感。（）A.B.正確答案：對 參考解析：Vega用來度量期權價格對波動率的敏感性，該值越大，表明期權價格對波動率的變化越敏感。52 判斷題 金融機構為客戶設計場外期權的基本步驟是識別約束條件、明確客戶需求以及設計具體條款。（）A.B.正確答案：對 參考解析：金融機構為客戶設計場外期權的基本步驟是識別約束條件、明確客戶需求以及設計具體條款。53 判斷

32、題 區(qū)間浮動利率結構化產(chǎn)品的投資者大多是資本市場的投資者。（）A.B.正確答案：錯 參考解析：區(qū)間浮動利率結構化產(chǎn)品的投資者大多是“貨幣市場”的投資者，如貨幣市場基金等，其投資的目的是確保投資的最低收益。54 判斷題 在對可交割券的套期保值研究中，針對最便宜可交割券的套期保值是最直接的也是最有效的。（）A.B.正確答案：對 參考解析：在對可交割券的套期保值研究中，針對最便宜可交割券的套期保值是最直接的，也是最有效的，基差風險相當小，并且在最后交割日會變成0，其套期保值效果最好。55 判斷題 在季節(jié)性分析法的圖表中，包括上漲年數(shù)百分比、平均漲跌幅等指標。（）A.B.正確答案：對 參考解析：季節(jié)性

33、統(tǒng)計圖表一般包括上漲年數(shù)的百分比、平均漲跌幅等指標，投資者可以依據(jù)這些指標識別何時上漲(下跌)概率大以及何時漲(跌)勢更強。56 判斷題 匯率聯(lián)動期權結構中的金融衍生品為雙貨幣期權，即產(chǎn)品收益結算所用貨幣不同于標的資產(chǎn)計價所用貨幣的期權，包括數(shù)量調(diào)整期權和復合期權兩類。（）A.B.正確答案：對 參考解析：匯率聯(lián)動期權結構中的金融衍生品為雙貨幣期權，即產(chǎn)品收益結算所用貨幣不同于標的資產(chǎn)計價所用貨幣的期權，包括數(shù)量調(diào)整期權和復合期權兩類。57 判斷題 進出口企業(yè)可以利用外匯遠期、外匯期貨、外匯期權以及外匯掉期等匯率類衍生品來對沖匯率波動風險，以減少收支外幣的不確定性。（）A.B.正確答案：對 參考

34、解析：一般而言，出口型企業(yè)出口產(chǎn)品收取外幣貨款時，將面臨本幣升值或外幣貶值的風險。進口型企業(yè)進口產(chǎn)品和設備支付外幣時，將面臨本幣貶值或外幣升值的風險。進出口企業(yè)可以利用外匯遠期、外匯期貨、外匯期權以及外匯掉期等匯率類衍生品來對沖匯率波動風險，以減少收支外幣的不確定性。58 判斷題 實體企業(yè)可以利用其所持有的大宗商品作為質(zhì)押物或抵押物，從金融機構或上下游企業(yè)獲得融資用于日常的生產(chǎn)經(jīng)營。（）A.B.正確答案：對 參考解析：實體企業(yè)可以利用其所持有的大宗商品作為質(zhì)押物或抵押物，從金融機構或上下游企業(yè)獲得融資用于日常的生產(chǎn)經(jīng)營。59 判斷題 人民幣對外幣的貨幣互換，既交換人民幣與外匯的本金，又交換兩種

35、貨幣的利息。（）A.B.正確答案：對 參考解析：貨幣互換是交易雙方在約定期限內(nèi)交換既定數(shù)量的兩種貨幣本金，同時定期交換兩種貨幣利息的互換協(xié)議。60 判斷題 目前國內(nèi)上市的股指期貨品種包括上證50指數(shù)期貨、滬深300指數(shù)期貨以及中證500指數(shù)期貨。（）A.B.正確答案：對 參考解析：目前國內(nèi)上市的股指期貨品種包括上證50指數(shù)期貨、滬深300指數(shù)期貨以及中證500指數(shù)期貨。61 判斷題 對于看跌期權，隨著到期日的臨近，當標的資產(chǎn)價格=行權價時，Delta收斂于-1。（）A.B.正確答案：錯 參考解析：對于看跌期權，隨著到期日的臨近，實值期權(標的價格行權價)Delta收斂于0。62 判斷題 一般而

36、言，在股票收益互換中，期初和期末標的股票或股指會發(fā)生交割。（）A.B.正確答案：錯 參考解析：股票收益互換所交換的兩個現(xiàn)金流系列，其中一系列掛鉤于某個股票的價格或者某個股票價格指數(shù)，另一系列則掛鉤于某個固定或浮動的利率，也可以掛鉤于另外一個股票或股指的價格。此外，在股票收益互換中，通常約定無本金交割，即期初和期末標的股票或股指都不會發(fā)生交割。63 判斷題 用解析法計算VaR的困難在于協(xié)方差矩陣的估計。（）A.B.正確答案：對 參考解析：用解析法計算VaR要求明確資產(chǎn)組合價值變化的條件概率分布，并且需要計算眾多風險因子的協(xié)方差矩陣。隨著風險因子的提高(例如，股票組合中不同個股數(shù)量的提高)，協(xié)方差

37、矩陣的估計變得異常困難。64 判斷題 建倉完成之后，場內(nèi)期權組合的Delta與場外期權合約的Delta總是保持一致。（）A.B.正確答案：錯 參考解析：因為期權的Delta不僅會隨著標的資產(chǎn)價格這個隨機變量的變化而變化，而且會因為波動率的變化而變化，所以當二者變化之后，場內(nèi)期權組合的Delta可能不再與場外期權合約的Delta保持一致。65 判斷題 在利率互換業(yè)務中，多頭為固定利率的支付方。（）A.B.正確答案：對 參考解析：在利率互換市場中，通常將利率互換交易中固定利率的支付者稱為互換買方或互換多方，而將固定利率的收取者稱為互換賣方或互換空方。66 判斷題 持有成本理論的基本假設包括無風險利

38、率相同且維持不變，基礎資產(chǎn)不允許賣空等條件。（）A.B.正確答案：錯 參考解析：持有成本理論的基本假設如下：借貸利率(無風險利率)相同且維持不變；無信用風險，即無遠期合約的違約風險及期貨合約的保證金結算風險；無稅收和交易成本；基礎資產(chǎn)可以無限分割；基礎資產(chǎn)賣空無限制；期貨和現(xiàn)貨頭寸均持有至期貨合約到期日。67 判斷題 我國3個月活期存貸款利率具有基準利率的作用，其他存貸款利率在此基礎上經(jīng)過復利計算確定。（）A.B.正確答案：錯 參考解析：市場經(jīng)濟國家一般以中央銀行的再貼現(xiàn)率為基準利率。在中國的利率政策中，1年期的存貸款利率具有基準利率的作用，其他存貸款利率在此基礎上經(jīng)過復利計算確定。68 判斷

39、題 投資者先將流入的資金投資于短期政府債券，并購買相當于新流入資金的股指期貨，待流入的資金積累到一定程度后，再直接投資于一系列股票，同時將期貨頭寸平倉。這種機制被稱作“現(xiàn)金資產(chǎn)證券化”。（）A.B.正確答案：對 參考解析：投資者先將流入的資金投資于短期政府債券，并購買相當于新流入資金的股指期貨，待流入的資金積累到一定程度后，再直接投資于一系列股票，同時將期貨頭寸平倉。這種機制被稱作現(xiàn)金資產(chǎn)證券化。69 判斷題 CPI和PPI是決定市場利率水平的中樞，對債券市場、股票市場會產(chǎn)生重要影響。（）A.B.正確答案：對 參考解析：CPI和PPI走勢受到大宗商品價格走勢的影響，并對央行貨幣政策取向至關重要

40、，決定市場利率水平的中樞，對債券市場、股票市場產(chǎn)生一系列重要影響。70 判斷題 協(xié)整是指多個非平穩(wěn)性時間序列的某種線性組合是平穩(wěn)的。（）A.B.正確答案：對 參考解析：協(xié)整是指多個非平穩(wěn)性時間序列的某種線性組合是平穩(wěn)的。材料題根據(jù)下面資料，回答71-72題假設IBM股票(不支付紅利)的市場價格為50美元1股，無風險利率為12，股票的年波動率為10。據(jù)此回答下列兩題。71 不定項選擇題 若執(zhí)行價格為50美元，則期限為1年的歐式看漲期權的理論價格為（）美元/股。參考公式：N(1.25)=0.8944，N(1.15)=0.8749 查看材料A.592B.595C.5096D.5097正確答案：A 參

41、考解析：已知：S=50美元股；K=50美元股；T=1年；r=012；=01。72 不定項選擇題 若執(zhí)行價格為50美元，則期限為1年的歐式看跌期權的理論價格為（）美元/股。 查看材料A.026B.027C.028D.029正確答案：B 參考解析：將(1)得出的數(shù)據(jù)代入歐式看跌期權定價公式，得歐式看跌期權理論價格為：材料題根據(jù)下面資料，回答73-74題當前美元兌日元匯率為11500，客戶預期美元兌日元兩周后大幅升值，于是買入美元兌日元看漲期權?？蛻暨x擇以5萬美元作為期權面值進行期權交易，客戶同銀行簽定期權投資協(xié)議書，確定美元兌日元期權的協(xié)定匯率為11500，期限為兩星期，根據(jù)期權費率即時報價(例1

42、0)交納期權費500美元(5萬10=500)。73 不定項選擇題 如果期權到期日之前，該期權報價變?yōu)?5，客戶選擇賣出手中的這個美元兌日元看漲期權，則投資回報率為（）。 查看材料A.50B.40C.30D.20正確答案：A 參考解析：客戶賣出手中的這個美元兌日元看漲期權，收取期權費為：5000015=750(美元)，總盈利為：750-500=250(美元)，投資回報率為：250500100=50。74 不定項選擇題 如果客戶選擇持有該期權到期。到期時美元兌日元即時匯率變?yōu)?2000，則客戶執(zhí)行該期權，投資回報率為（）。 查看材料A.217B.317C.417D.517正確答案：B 參考解析：如

43、果美元兌日元即時匯率變?yōu)?2000，則客戶執(zhí)行該期權，每1美元可獲利：120-115=5(日元)，5萬美元面值共可獲利25萬日元，在客戶選擇軋差交割的情況下，則銀行將25萬日元按到期日即時匯率12000折成208333美元打入客戶指定賬戶(即250000120208333美元)，投資回報率為：(208333-500)500100317。材料題根據(jù)下面資料，回答75-77題材料一：在美國，機構投資者的投資中將近30的份額被指數(shù)化了，英國的指數(shù)化程度在20左右，近年來，指數(shù)基金也在中國獲得快速增長。材料二：假設某保險公司擁有一指數(shù)型基金，規(guī)模為20億元，跟蹤的標的指數(shù)為滬深300，其投資組合權重分

44、布與標的指數(shù)相同、擬運用指數(shù)期貨構建指數(shù)型基金，將18億資金投資于政府債券，期末獲得6個月無風險收益為2340萬，同時2億元買入跟蹤該指數(shù)的滬深300股指期貨頭寸，保證金率為10。75 不定項選擇題 指數(shù)化投資是（）。 查看材料A.一種主動管理型的投資策略B.一種被動管理型的投資策略C.在投資期內(nèi)按照某種標準買進并固定持有一組證券，而不是在頻繁交易中獲取超額利潤D.基于對市場總體情況、行業(yè)輪動和個股表現(xiàn)的分析，試圖通過時點選擇和個別成分股的選擇，在基本擬合指數(shù)走勢的同時，獲取超越市場的平均收益正確答案：B,C 參考解析：主動管理型投資策略是基于對市場總體情況、行業(yè)輪動和個股表現(xiàn)的分析，試圖通過

45、時點選擇和個別成分股的選擇，低買高賣，不斷調(diào)整資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)種類及其持有比例，獲取超越市場平均水平的收益率；被動型投資策略是指投資者在投資期內(nèi)按照某種標準買進并固定持有一組證券，而不是在頻繁交易中獲取超額利潤。指數(shù)化投資正是一種被動型的投資策略，即建立一個跟蹤基準指數(shù)業(yè)績的投資組合，獲取與基準指數(shù)相一致的收益率和走勢，其最終目的是使優(yōu)化投資組合與市場基準指數(shù)的跟蹤誤差最小，而非最大化收益。76 不定項選擇題 指數(shù)化投資的主要目的不包括（）。 查看材料A.優(yōu)化投資組合，使之盡量達到最大化收益B.爭取跑贏大盤C.優(yōu)化投資組合，使之與標的指數(shù)的跟蹤誤差最小D.在頻繁交易中獲取超額利潤正確答案：A,

46、B,D 參考解析：指數(shù)化投資正是一種被動型的投資策略，即建立一個跟蹤基準指數(shù)業(yè)績的投資組合，獲取與基準指數(shù)相一致的收益率和走勢，其最終目的是使優(yōu)化投資組合與市場基準指數(shù)的跟蹤誤差最小，而非最大化收益。77 不定項選擇題 指數(shù)化投資主要是通過投資于既定市場里（）的股票指數(shù)成分股，來獲取與目標指數(shù)走勢一致的收益率。 查看材料A.市場規(guī)模較小B.代表性較強C.流動性較高D.信用評級適中正確答案：B,C 參考解析：指數(shù)化投資主要是通過投資于既定市場里代表性較強、流動性較高的股票指數(shù)成分股，來獲取與目標指數(shù)走勢一致的收益率。材料題根據(jù)下面資料，回答78-80題某分析師認為美元走勢對原油價格可能存在一定影

47、響，他獲取了最近的516個交易日的美元指數(shù)(X變量)和布倫特原油期貨標牌價(Y變量)數(shù)據(jù)并進行一元回歸分析，結果如下：方差分析據(jù)此回答以下三題。78 不定項選擇題 得到的回歸方程為（）。 查看材料A.B.C.D.正確答案：A 參考解析：根據(jù)上述輸出結果，可知截距為11433，X的系數(shù)為-0281，因此回歸方程為： 。79 不定項選擇題 根據(jù)模型的檢驗結果，表明（）。 查看材料A.回歸系數(shù)的顯著性高B.回歸方程的擬合程度高C.回歸模型線性關系顯著D.回歸結果不太滿意正確答案：A,B,C 參考解析：A項，變量X的回歸系數(shù)檢驗的P值為0，表明回歸系數(shù)顯著，美元指數(shù)對布倫特原油期貨標牌價具有顯著的影響

48、；B項，可決系數(shù)R2和調(diào)整的R2等于0917，說明所建立的一元線性回歸模型整體上對樣本數(shù)據(jù)擬合效果較好；C項，對整個模型的F檢驗的P值為0，說明回歸模型線性關系顯著。80 不定項選擇題 根據(jù)回歸方程，若美元指數(shù)為100，則布倫特原油平均值約為（）。 查看材料A.13613B.11433C.14243D.8623正確答案：D 參考解析：材料題根據(jù)下面資料，回答81-82題當前股票價格為20元，無風險年利率為10(連續(xù)復利計息)，簽訂一份期限為9個月的不支付紅利的股票遠期合約(不計交易成本)。據(jù)此回答以下兩題。81 不定項選擇題 若遠期價格為（）元，則理論上一定存在套利機會。計算結果精確到小數(shù)點后

49、一位 查看材料A.205B.215C.225D.235正確答案：A,B,C,D 參考解析：82 不定項選擇題 若遠期價格為（）元，則可以通過“賣空股票，同時以無風險利率借出資金，并持有遠期合約多頭”的策略來套利。 查看材料A.205B.215C.225D.235正確答案：A,B 參考解析：由第(1)題結果可知，當遠期價格小于216元時，套利者可通過賣空資產(chǎn)同時買入資產(chǎn)的遠期合約策略來套利。材料題根據(jù)下面資料，回答83-84題2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價格為2760元噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進行套期保值。(豆粕的交易單位為10噸手)83 不定項選擇題 該廠應（）5

50、月份豆粕期貨合約。 查看材料A.買入100手B.賣出100手C.買入200手D.賣出200手正確答案：A 參考解析：飼料廠計劃在4月份購進1000噸豆粕，為了防止豆粕價格上漲風險，應該買入豆粕期貨合約進行套期保值。根據(jù)期貨品種及合約數(shù)量的確定應保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價值變動大體相當?shù)脑瓌t，豆粕的交易單位為10噸手，所以買入數(shù)量應為100010=100(手)。84 不定項選擇題 該廠5月份豆粕期貨建倉價格為2790元噸，4月份該廠以2770元噸的價格買入豆粕1000噸，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元噸，該廠（）。 查看材料A.未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元噸B.未實現(xiàn)完全套期

51、保值，有凈虧損30元噸C.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利15元噸D.實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元噸正確答案：A 參考解析：該廠進行的是買入套期保值。建倉時基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格=2760-2790=-30(元噸)，平倉時基差為2770-2785=-15(元噸)，基差走強，期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧不能完全相抵，存在凈損失15元噸，不能實現(xiàn)完全套期保值。材料題根據(jù)下面資料，回答85-87題某日銀行外匯牌價如下：(人民幣100單位外幣)據(jù)此回答以下三題。85 不定項選擇題 當天，客戶到該銀行以人民幣兌換6000港幣現(xiàn)鈔，需要付出（）元人民幣。 查看材料A.587760B.589680C.583080

52、D.589980正確答案：D 參考解析：客戶到銀行以人民幣兌換6000港幣現(xiàn)鈔，對于銀行而言，采用的是現(xiàn)鈔賣出價，則客戶需要支付的人民幣為：60009833100=589980(元)。86 不定項選擇題 當天，另一位客戶到該銀行欲將4000英鎊現(xiàn)鈔兌換等值人民幣，該客戶能兌換（）元人民幣。 查看材料A.60454 80B.60800 80C.5918000D.60940 40正確答案：C 參考解析：客戶到銀行將4000英鎊現(xiàn)鈔兌換等值人民幣，對于銀行而言，采用的是現(xiàn)鈔買入價，則該客戶能兌換的人民幣為：400014795100=59180(元)。87 不定項選擇題 當天，一家出口企業(yè)到該銀行以1

53、0000美元即期結匯，可兌換（）元等值的人民幣。 查看材料A.7661600B.7685700C.7600200D.7602400正確答案：A 參考解析：客戶到銀行將10000美元即期結匯，對于銀行而言，采用的是現(xiàn)匯買入價，則該客戶能兌換的人民幣為：1000076616100=76616(元)。材料題根據(jù)下面資料，回答88-89題當前股票價格為40元，無風險利率為4。若3個月后，該股票價格可能上漲20，或者下跌167。據(jù)此回答以下兩題。88 不定項選擇題 該股票的期限為3個月，執(zhí)行價格為40元的歐式看漲期權的理論價格為（）元。 查看材料A.4 0B.4 2C.38D.44正確答案：C 參考解析

54、：89 不定項選擇題 該期權的Delta值為（）。 查看材料A.068B.062C.074D.054正確答案：D 參考解析：Delta是用來衡量標的資產(chǎn)價格變動對期權理論價格的影響程度，可以理解為期權材料題根據(jù)下面資料，回答90-92題大宗商品互換也稱為商品互換，是以大宗商品為標的資產(chǎn)的互換合約。交易雙方在合約中確定互換標的資產(chǎn)的名義規(guī)模數(shù)量，同時約定在未來的一個或多個特定時刻，雙方按照既定價格互相交換現(xiàn)金流。請據(jù)此內(nèi)容回答以下三題。90 不定項選擇題 商品互換的標的資產(chǎn)可細分為多種類別，其中包括（）。 查看材料A.大宗商品現(xiàn)貨B.大宗商品期貨C.單個商品品種D.多個商品品種構成的組合正確答案

55、：A,B,C,D 參考解析：商品互換的標的資產(chǎn)可細分為多種類別，既包括大宗商品現(xiàn)貨，也包括大宗商品期貨；既包括特定的期貨合約，也包括期貨價格指數(shù)；既包括單個商品品種，也包括多個商品品種構成的組合。91 不定項選擇題 對投資者而言，與交易場內(nèi)的大宗商品期貨和期權相比，商品互換能給其帶來的便利有（）。 查看材料A.滿足不同類型投資者的個性化需求B.規(guī)避了價格的方向性風險C.不需要投入過多的精力研究月間差D.在交割時間、期限、保證金管理等方面更加靈活正確答案：A,C,D 參考解析：對投資者而言，與交易場內(nèi)的大宗商品期貨和期權相比，商品互換能給投資者帶來更多的便利。首先，互換合約品種更加豐富，滿足不同

56、類型投資者的個性化需求，例如實體企業(yè)對規(guī)避現(xiàn)貨價格風險的需求，以及金融資產(chǎn)管理者對配置大宗商品指數(shù)的需求。其次，基差與價差類互換可以作為基差風險和月間升貼水風險管理的工具。投資者在開展套期保值和資產(chǎn)配置時，雖然規(guī)避了價格的方向性風險或者獲得了價格風險暴露，但是依然面臨著基差和價差風險。管理該類風險的主要金融工具是互換；此外，商品指數(shù)互換解決了中長期套保中的連續(xù)性問題，企業(yè)不需要投入過多的精力研究月間差。最后，互換合約在交割時間、期限、保證金管理等方面更加靈活。92 不定項選擇題 下列關于互換交易商的表述，說法正確的是（）。 查看材料A.若場內(nèi)不存在相應的標的資產(chǎn)的衍生品，互換交易商將面臨比較大的基差