制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力現(xiàn)狀分析【報(bào)告】

1、制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力現(xiàn)狀分析 TOC o 1-5 h z 中文摘要2引言2 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 一、相關(guān)概念及理論2()相關(guān)概念2.資本結(jié)構(gòu)2.盈利能力3(二)相關(guān)理論3.傳統(tǒng)理論3.MM理論3 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 二、制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力現(xiàn)狀分析4(-)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀4 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document .負(fù)債結(jié)構(gòu)4 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document .股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

2、7(-)盈利能力現(xiàn)狀11 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 三、優(yōu)化制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)政策建議14(-)及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)15(二)降低企業(yè)負(fù)債率15(三)促進(jìn)債務(wù)資本化15(四)提高企業(yè)創(chuàng)新力15表2-6我國(guó)制造業(yè)公司2010-2017年股權(quán)結(jié)構(gòu)年份指標(biāo)極大值極小值均值標(biāo)準(zhǔn)差R184.923.5038.7216.79212010R1093.354.9657.3217.5999C121.561.0119.2827.0422R183.432.2038.2816.89082011R1091.044.4038.6417.7567C171.851.0157.1

3、927.7989R184.112.2018.6118.47862012R1091.503.5939.5718.5929C311.521.0158.2244.2496R184.112.2021.4817.24282013R1091.634.4538.6239.0176C210.281.0158.5317.9368R184.112.2020.1416.56972014R1091.389.0239.1526.1041C149.821.0158.9918.2771R184.110.2917.1017.27322015R1090.081.3239.2216.5697C138.761.0016.9726.

4、1041R167.395.0037.8818.27712016R1090.5610.8959.5317.2732C48.821.0410.4127.0531R167.395.0036.8316.90212017R1089.958.2660.6916.9972C37.341.049.0210.5040由表2-6及圖2-1可以看出我國(guó)制造業(yè)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)：1）第一大股東持股比例 普遍較高（超過35%）,呈現(xiàn)出明顯的“一股獨(dú)大”現(xiàn)象，其對(duì)公司盈利能力的影響將在10 實(shí)證局部進(jìn)行分析；2）前十大股東持股比例之和超過55%,前十大股東擁有公司決策的 絕對(duì)控制權(quán)，而對(duì)于小股東的權(quán)益需要制定更多的章程給予

5、維護(hù)；3）股權(quán)制衡度即第一 大股東持股比例與第二大股東持股比例的比值在10到20之間，說明第一大股東持股比例 遠(yuǎn)高于第二股東，企業(yè)股權(quán)制衡較弱。（二）盈利能力現(xiàn)狀企業(yè)盈利能力可以直接反映出企業(yè)利益相關(guān)者所獲得的收益，可以直觀反映出企業(yè)的 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，是企業(yè)所有者和潛在投資者都關(guān)注的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，企業(yè)需要保持較高的 盈利能力才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)開展。對(duì)我國(guó)制造業(yè)公司的盈利能力 進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，有利于企業(yè)重視自身開展，有效降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng) 力。盈利能力的主要衡量指標(biāo)有凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報(bào)率、總資產(chǎn)收益率、主營(yíng)業(yè) 務(wù)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)凈利率、銷售凈利率、本錢費(fèi)用

6、凈利率、每股收益和每股現(xiàn)金凈流量。通 過對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)來對(duì)我國(guó)制造業(yè)公司的盈利能力進(jìn)行綜合分析，其描述統(tǒng)計(jì) 結(jié)果經(jīng)匯總后如表3-7、3-8所示。其中，表3-7反映制造業(yè)公同自身資產(chǎn)的盈利能力，而 表3-8表示公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的盈利能力。11表2-7我國(guó)制造業(yè)公司2010-2017年盈利能力匯總1指標(biāo)年份極大值極小值平均值標(biāo)準(zhǔn)差凈201035.47-39.786.4111.3777資201127.36-69.814.4312.5049產(chǎn)201227.54-20.627.157.7827收201337.86-73.897.2016.9569益201434.96-168.795.133

7、0.3113率201534.64-66.578.251534-7.3310.3917.2351201722.35-55.132.0013.3334投201021.98-18.223.085.0895入201116.26-38.302.116.6541資201215.55-12.352.953.8920本201390.44-28.694.7111.9279回201418.73-59.933.359.8962報(bào)201529.71-15.004.625.8967率201637.35-1.845.217.1185201718.87-10.512.304.6402總201014

8、.76-12.655.413.9713資201114.87-12.504.813.9280產(chǎn)201216.290.186.012.9752報(bào)201339.44-21.916.686.7257酬1201419.99-61.855.7610.2541率201519.37-81.635.8811.8389201637.171.227.046.1898201712.88-5.124.123.5393由表2-7可以看出，企業(yè)在2010-2017年凈資產(chǎn)收益率與投入資本回報(bào)率的均值變動(dòng)12較小，目都在2016年到達(dá)最大值并開始降低，但其極大值和極小值與均值相差較大，說 明我國(guó)制造業(yè)公司資本經(jīng)營(yíng)能力相差較大

9、，此時(shí)企業(yè)可以通過資產(chǎn)重組來改善企業(yè)現(xiàn)狀, 假設(shè)重組失敗，那么企業(yè)狀況會(huì)變得更差。表2-8我國(guó)制造業(yè)公司2010-2017年盈利能力匯總2指標(biāo)年份極大值極 值平均值標(biāo)準(zhǔn)差201037.59-17.598.5111.2847銷201144.07-29.156.2712.2092售201260.71-18.578.1511.6951凈201392.63-54.7911.0317.8563利201471.07-52.4510.4816.6920率201547.53-61.6611.4716.5092201680.35-7.1914.3815.8359201748.44-21.417.9814.348

10、9成201062.74-5.0111.7313.9561本201158.84-6.819.7813.2142費(fèi)201271.10-9.629.5313.2044用201365.39-22.0212.3314.8211利201485.28-20.2413.9618.0271潤(rùn)201587.51-44.1114.2019.7088率201678.27-2.0217.2818.8293201784.99-19.139.8219.2067201037.59-17.598.5111.2847營(yíng)201144.07-29.156.2712.2092業(yè)201260.71-18.578.1511.6951凈20

11、1392.63-54.7911.0317.8563利201471.07-52.4510.4816.6916率201547.53-61.6611.4616.5086201680.35-7.1914.0615.523913201748.44-21.417.7314.107420102.01-0.890.220.364820111.51-0.920.160.3260每20120.86-0.530.240.2583股20132.23-1.070.320.4477收20141.66-4.820.230.8509益20151.72-14.540.151.859320162.17-0.200.360.411

12、520171.42-0.650.170.3724每20105.34-0.840.311.0875股20111.63-4.200.010.8126現(xiàn)20121.92-0.870.020.4706金20131.90-1.100.070.4815流20142.35-1.610.160.5795量20156.45-3.050.101.0464凈20161.34-1.390.010.5183額20174.71-1.620.070.7758企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢(shì)，且均值與極大值變動(dòng)趨勢(shì)一致，說明我國(guó)制造 業(yè)公同開展前景較好，但極大值與極小值之間差距較大，說明公司資產(chǎn)的盈利能力參差不 齊，資源配置

13、不太合理，總體盈利能力較差，需要結(jié)合融資決策來提高企業(yè)盈利能力。銷售凈利率、本錢費(fèi)用利潤(rùn)率及營(yíng)業(yè)凈利率可以用于分析企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力, 由表2-8可以看出，我國(guó)制造業(yè)公司總體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力較高，對(duì)銷售本錢和期間費(fèi)用 的控制良好，且盈利能力呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但其極大值和極小值與均值之間相差較大，說明 我國(guó)制造業(yè)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)開展不均衡。每股收益和每股現(xiàn)金流量?jī)纛~可以用來評(píng)價(jià)上市公司的盈利能力，由于是相對(duì)指標(biāo), 因此還可以將不同規(guī)模公同的盈利能力進(jìn)行比照。由表3-8可以看出，每股收益的極大值 與極小值相差較大，說明我國(guó)制造業(yè)公同盈利能力差距較大，行業(yè)開展不均衡。三、優(yōu)化制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)政策建議14（

14、-）及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)制造業(yè)公司所處生命周期階段不同，其所采用的資本結(jié)構(gòu)存在顯著差異。因此，生 命周期是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要因素,不同生命階段的企業(yè)所面臨的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)有很大 不同，如成長(zhǎng)期企業(yè)要衡量債務(wù)籌資和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，在滿足快速開展的前提下盡 量降低風(fēng)險(xiǎn)，而成熟期企業(yè)要權(quán)衡好自身資本和債務(wù)、股權(quán)籌資之間的比例來維持自身穩(wěn) 定開展。因此，制造業(yè)公同要密切關(guān)注自身所處的生命周期階段，及時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)以適 應(yīng)企業(yè)開展需求。（二）降低企業(yè)負(fù)債率制造業(yè)企業(yè)普遍存在債務(wù)壓力大、可用資金不多的問題。所以，采取有效措施及手段 以降低公同過度依賴外部負(fù)債的行為是非常有必要的。具體來講，首先要基于公司制

15、度進(jìn) 行大刀闊斧的深層次改革，同時(shí)加大對(duì)信貸、財(cái)務(wù)的監(jiān)控力度，其次要重視內(nèi)部積累，提 高公司的積累能力。倘假設(shè)公司面臨巨大的負(fù)債壓力，就要盡可能的擴(kuò)大盈余公積的提取范 圍，在必要情況下，最好用內(nèi)部收益作為新投資本錢。一些開展前景良好的企業(yè)可憑借自 己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力構(gòu)建獨(dú)立的財(cái)務(wù)企業(yè)、內(nèi)部銀行等。概括來講，只有公同加強(qiáng)行為約束，提 高自我積累意識(shí)，積極改進(jìn)并優(yōu)化運(yùn)營(yíng)機(jī)制，最大限度的控制債務(wù)規(guī)模，才能從源頭上實(shí) 現(xiàn)負(fù)債比率的大幅降低。（三）促進(jìn)債務(wù)資本化倘假設(shè)企業(yè)面臨沉重的負(fù)債壓力，無法正常運(yùn)營(yíng)與開展，就可通過債務(wù)資本化的方式來 改善公司困境。這種方法的可行之處在于在不增加公司本錢投入的前提下，既減少

16、了公司 負(fù)債壓力，還不會(huì)使公司性質(zhì)發(fā)生變化。通過這種方法可使諸多面臨生存問題的公同走向 正軌，不僅投入本錢低，還具備很強(qiáng)的可行性。當(dāng)債務(wù)轉(zhuǎn)化成為股權(quán)之后，管理公司就會(huì) 主動(dòng)采取各種手段及措施盤活不良資產(chǎn)。（四）提高企業(yè)創(chuàng)新力制造業(yè)公司仍舊以勞動(dòng)力密集型的制造業(yè)為主，因此要提高企業(yè)創(chuàng)新力，加快轉(zhuǎn)型升 級(jí)的進(jìn)程。一、企業(yè)要響應(yīng)國(guó)家宏觀政策的倡導(dǎo)，努力轉(zhuǎn)型升級(jí)，堅(jiān)持綠色環(huán)保的理念, 改善產(chǎn)品質(zhì)量；二、企業(yè)應(yīng)該實(shí)行規(guī)模經(jīng)營(yíng)，提高產(chǎn)品科技含量，在同質(zhì)產(chǎn)品中做出不同 的風(fēng)采，從而提升競(jìng)爭(zhēng)力。15參考文獻(xiàn)1王心宇.京東集團(tuán)盈利模式研究D.遼寧石油化工大學(xué),2019.陳陽(yáng).羅輯思維盈利模式研究D.北京印刷學(xué)院

17、,2019.毛露貝，賀翔.我國(guó)城市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)對(duì)其盈利能力影響研究J.科技與管 11,2019,21(03):89-95.圖朱明君.基于動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論的科技型中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究D.東華大學(xué),2018.呂萌.我國(guó)制造業(yè)上市公同資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究D.江蘇科技大學(xué),2018.商競(jìng).西部民營(yíng)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)性研究D.西北大 學(xué),2014.趙毅冰.我國(guó)汽車制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響研究D.河南科技大學(xué),2014.網(wǎng)耿爽.上市公司智力資本對(duì)盈利能力的影響研究D.上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué),2014.9萬昕.我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)研究D.江西財(cái)經(jīng)大學(xué),2013.10王飛.房地產(chǎn)

18、上市公同資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響D.復(fù)旦大學(xué),2012.11廖斯清.我國(guó)傳媒上市公司經(jīng)營(yíng)管理實(shí)證研究D.西南財(cái)經(jīng)大學(xué),2012.16中文摘要資本結(jié)構(gòu)和盈利能力是公司財(cái)務(wù)管理不可忽略的兩項(xiàng)重要內(nèi)容?；诂F(xiàn)行體制環(huán)境下, 對(duì)資本結(jié)構(gòu)和盈利能力展開廣泛且深入的探索與研究既具有重大理論意義,更具備實(shí)踐價(jià) 值，它不僅會(huì)對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)績(jī)效及資本本錢產(chǎn)生決定性影響，同時(shí)也關(guān)系著公司未來開展 前景，更對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)開展產(chǎn)生深遠(yuǎn)且長(zhǎng)久的影響。對(duì)制造業(yè)公同的盈利能力及資本結(jié)構(gòu)之 間的關(guān)系進(jìn)行深入研究，尋找出可有效提高盈利水平的手段及措施，成為當(dāng)前各國(guó)學(xué)者爭(zhēng) 相探討的重點(diǎn)課題。文章首先回顧了資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)理論，

19、開展制造業(yè)樣本公 同資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)聯(lián)性研究。最后，基于經(jīng)濟(jì)角度對(duì)獲取到的結(jié)果進(jìn)行全面分析， 并針對(duì)現(xiàn)存問題提出相應(yīng)的解決方案及具體策略。關(guān)鍵詞制造業(yè)；資本結(jié)構(gòu)；盈利能力引三企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)包括資本結(jié)構(gòu)和資本盈利能力。目前，很多學(xué)者已經(jīng)開始從行業(yè)性質(zhì)來 研究資本結(jié)構(gòu),期望以此來說明資本結(jié)構(gòu)存在的差異。資本結(jié)構(gòu)在不同行業(yè)領(lǐng)域存在差異, 資本結(jié)構(gòu)會(huì)受行業(yè)因素的影響，同一行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)展現(xiàn)出極大的穩(wěn)定性。這一結(jié)論已被 很多學(xué)者證實(shí)。因此，在對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究時(shí)，選擇某一特定行業(yè)進(jìn)行研究更具有可靠 性。在目前已有的研究中，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系的文章大多都細(xì)分到了某個(gè)行 業(yè)領(lǐng)域。從已有的研究來

20、看，多數(shù)集中在旅游業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)，但是對(duì)于制造業(yè)方 面研究相對(duì)較少。因此，本文以我國(guó)制造業(yè)公司為研究對(duì)象，通過探尋其資本結(jié)構(gòu)與盈利 能力的關(guān)系，豐富資本結(jié)構(gòu)的理論研究，為我國(guó)制造業(yè)公同改善公司治理，合理優(yōu)化資本 結(jié)構(gòu)、提高自身盈利能力提供理論指導(dǎo)。一、相關(guān)概念及理論（一）相關(guān)概念.資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是在一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的結(jié)果，反映企業(yè)采取不同籌資方式所形 成的不同性質(zhì)資本之間的比例關(guān)系，也代表著不同融資方式的組合。通過貨幣數(shù)值表示的 資本結(jié)構(gòu)，可以反映出資本構(gòu)成的絕對(duì)特點(diǎn)。通過比例表示的資本結(jié)構(gòu)，用來表達(dá)出企業(yè) 各類資本間的相關(guān)關(guān)系。.盈利能力盈利能力指的是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取利

21、潤(rùn)的能力，是由一段時(shí)間內(nèi)企業(yè)盈余的數(shù)額 和水平所決定的，一般來說，企業(yè)利潤(rùn)率愈高，相應(yīng)地其盈利能力那么愈強(qiáng)。盈利能力主要 包括六大指標(biāo)：總資產(chǎn)報(bào)酬率、資產(chǎn)收益率、資本收益率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、本錢費(fèi)用利潤(rùn)率 和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。由于資產(chǎn)收益率與另外五個(gè)指標(biāo)相比,綜合性更強(qiáng)，更具有代表性， 故本文以資產(chǎn)收益率作為衡量中小板企業(yè)盈利能力的指標(biāo)。資產(chǎn)收益率是指企業(yè)在一段時(shí) 間內(nèi)的凈利潤(rùn)與資產(chǎn)平均總額的比率，是用來衡量平均每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤(rùn)的比率, 這一比率越高，說明企業(yè)對(duì)資產(chǎn)的利用越充分，說明企業(yè)在節(jié)約資金使用和增加收入等方 面效果顯著，反之那么說明企業(yè)沒有充分利用資產(chǎn)發(fā)揮效益，沒有實(shí)現(xiàn)節(jié)約資金使用

22、和增加 收入的目標(biāo)。（二）相關(guān)理論.傳統(tǒng)理論傳統(tǒng)理論是凈收益理論與凈營(yíng)運(yùn)收益理論的一種折中理論。凈收益理論的觀點(diǎn)認(rèn)為債 務(wù)資本可以降低企業(yè)的資本本錢，通過增加負(fù)債可以提高企業(yè)價(jià)值的理論。因?yàn)閭鶆?wù)資本 本錢率和股權(quán)資本本錢率均與財(cái)務(wù)杠桿無關(guān)，而債務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)低于股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，所以債 務(wù)本錢率一般低于股權(quán)本錢率，因此債務(wù)資本越多，企業(yè)的加權(quán)平均資本本錢就越低，凈 收益或稅后利潤(rùn)就越高，企業(yè)的盈利能力就越強(qiáng)。而凈營(yíng)運(yùn)收益理論那么認(rèn)為，企業(yè)的加權(quán) 平均資本本錢是固定的，企業(yè)的總價(jià)值也是固定的。債務(wù)資本本錢是一定的，當(dāng)企業(yè)利用 財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，權(quán)益資本本錢也會(huì)由于權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)的加大而上升，所以加權(quán)平均資本本錢是保

23、 持不變的，企業(yè)總價(jià)值也就是固定的。傳統(tǒng)理論認(rèn)為盡管增加債務(wù)資本會(huì)導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)成 本上升，但不會(huì)完全抵消債務(wù)資本本錢率低所獲得的好處，因此企業(yè)的凈收益是增加的。 如果過分利用財(cái)務(wù)杠桿,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)本錢大于低本錢債務(wù)的收益時(shí),企業(yè)的盈利能力就會(huì)下降。.MM理論MM理論的基本假設(shè)是：公司不繳納所得稅，也沒有稅收；公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的由息稅前 利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)差衡量，公司營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)決定公同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)；投資者對(duì)所有公司的盈利與風(fēng)險(xiǎn)的 預(yù)期相同；投資者沒有交易本錢，所有債券利率相同；公司年平均盈利額不變，即為零增 長(zhǎng)公司；個(gè)人和公司都可以發(fā)行無風(fēng)險(xiǎn)利率的無風(fēng)險(xiǎn)債券；公司沒有破產(chǎn)本錢；公司股利 政策與其價(jià)值無關(guān)，已有債券的市場(chǎng)

24、價(jià)值不受公司發(fā)行新債的影響；資本市場(chǎng)高度完善和 均衡。這些假設(shè)保證了這樣一個(gè)資本市場(chǎng)：資本自由流通，充分競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)期收益率相同的 證券價(jià)格相同，信息充分披露，利率一致。MM資本結(jié)構(gòu)理論在滿足上面兩個(gè)假設(shè)下得出以下兩個(gè)重要命題:無論公司是否有財(cái) 務(wù)杠桿，公向價(jià)值（普通股資本與長(zhǎng)期債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值之和）等于公同所有資產(chǎn)的預(yù) 期收益額（息稅前利潤(rùn)）按適合該公司風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的必要報(bào)酬率（加權(quán)平均資本本錢率）折 現(xiàn)的價(jià)值；有財(cái)務(wù)杠桿的公司，其股權(quán)資本本錢率隨籌資額的增加而提高，因此其市場(chǎng)價(jià) 值不會(huì)隨債務(wù)比例的上升而增加。MM理論說明，在滿足MM假設(shè)的條件下，資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值無關(guān)。這就意味 著企業(yè)的金融活

25、動(dòng)本質(zhì)上并不創(chuàng)造價(jià)值。而在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中，MM假設(shè)通常是不成立 的，因此MM的結(jié)論也就不能成立。二、制造業(yè)資本結(jié)構(gòu)與盈利能力現(xiàn)狀分析（-）資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀.負(fù)債結(jié)構(gòu)（1）負(fù)債水平資產(chǎn)負(fù)債率是表示企業(yè)負(fù)債水平的重要指標(biāo)，利用Wind數(shù)據(jù)庫(kù)獲取我國(guó)制造市場(chǎng)財(cái) 務(wù)數(shù)據(jù)并對(duì)樣本進(jìn)行篩選，剔除異常值后，我國(guó)制造業(yè)公司2010-2017年資產(chǎn)負(fù)債率的統(tǒng) 計(jì)結(jié)果如表2-1,2-2所示。表2-1 2010年-2017年我國(guó)制造業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率4指標(biāo)年份極大值極小值均值 標(biāo)準(zhǔn)差201088.001.2356.4719.3927資201193.691.2858.2919.1443產(chǎn)201293.461.6457.4

26、519.4911負(fù)201392.747.6856.0019.3044債201495.2317.1755.2418.7904率201588.016.9452.0019.1938201683.906.8551.8417.5001201789.273.2952.4619.0545由表2-1、2-2可以看出，我國(guó)制造業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，大多處于50%80% 范圍內(nèi)，主要原因有：1）制造行業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有投資規(guī)模大、 回收期長(zhǎng)以及固定資產(chǎn)所占比例較高等特點(diǎn)，所以制造企業(yè)在經(jīng)營(yíng)前期對(duì)資金需求量很多, 回收資金雖然穩(wěn)定卻耗費(fèi)很長(zhǎng)時(shí)間，所以在經(jīng)營(yíng)過程中不斷靠外部資金來維持自身運(yùn)營(yíng)；

27、2）制造行業(yè)上市公司融資渠道較為單一。制造企業(yè)盈利能力較高且穩(wěn)定，擁有較高的借 款信用和良好的開展前景，再加上受到傳統(tǒng)體制的影響，在進(jìn)行融資時(shí)首選銀行借款，銀 行也愿意借款給制造業(yè)公司，這對(duì)制造業(yè)公司擁有較高的資產(chǎn)負(fù)債率有很大影響。表2-2 2010年.2017年我國(guó)制造業(yè)公司資產(chǎn)負(fù)債率頻次580%個(gè)數(shù)比例個(gè)數(shù)比例個(gè)數(shù)比例20101624.24%3654.55%1421.21%20111421.21%3756.06%1522.73%20121319.70%3959.09%1421.21%20131624.24%3857.58%1218.18%20141827.27%4060.61%812.12

28、%20152233.33%3857.58%69.09%20162131.82%4365.15%23.03%20171928.79%4060.61%710.61%表2-3 2010年-2017年我國(guó)制造業(yè)公司長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)年份極大值極小值均值標(biāo)準(zhǔn)差長(zhǎng)201087.630.0047.9727.0010期201189.960.1349.2127.5136資201291.600.1247.9528.2360本201395.170.3046.6226.5404負(fù)201487.180.2346.3124.4587債201585.060.1745.2222.7827率 201685.092.1943.3

29、022.2981201781.570.0944.5222.9665長(zhǎng)期資本負(fù)債率指的是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債與長(zhǎng)期資本之間的比例關(guān)系，反映企業(yè)長(zhǎng)期資本 的構(gòu)成，該指標(biāo)剔除了流動(dòng)負(fù)債，當(dāng)企業(yè)不存在流動(dòng)負(fù)債時(shí)，其與資產(chǎn)負(fù)債率一樣。我國(guó) 制造業(yè)公同2010-2017年長(zhǎng)期資本負(fù)債率的統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2-3、2-4所示?？梢钥闯?，長(zhǎng)期 資本負(fù)債率比例偏高，與資產(chǎn)負(fù)債率相類似，說明我國(guó)制造業(yè)公司負(fù)債較高，且大多為非 流動(dòng)負(fù)債。表2-4 2010年2017年我國(guó)制造業(yè)公司長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率頻次85%個(gè)數(shù)比例個(gè)數(shù)比例個(gè)數(shù)比例20102639.39%3553.03%57.58%20112537.88%3451.52%710.6

30、1%20122537.88%3654.55%57.58%20132537.88%3857.58%34.55%20142639.39%3756.06%34.55%20152842.42%3756.06%11.52%20163146.97%3451.52%11.52%20172639.39%4060.61%00.00%(2)債務(wù)結(jié)構(gòu)表25我國(guó)制造業(yè)公司債務(wù)結(jié)構(gòu)(單位 )年份指標(biāo) 極大值 極小值 均值 標(biāo)準(zhǔn)差2010非流動(dòng)負(fù)債占比 77.840.0144.6721.1968流動(dòng)負(fù)債占比99.9922.1655.3321.19682011非流動(dòng)負(fù)債占比85.090.8744.9921.7417流動(dòng)負(fù)債占比99.1314.9155.0121.74172012非流動(dòng)負(fù)債占比85.100.5746.3124.3189流動(dòng)負(fù)債占比99.4314.9053.6924.31892013非流動(dòng)負(fù)債占比84.4