精講精練工程經(jīng)濟(jì)

1、PAGE PAGE 77工程經(jīng)濟(jì)學(xué)是研研究工程技術(shù)術(shù)領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)效效果的學(xué)科，是是研究為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)予定生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營目標(biāo)而提提出的可行的的技術(shù)方案、生生產(chǎn)過程、產(chǎn)產(chǎn)品或服務(wù)，在在經(jīng)濟(jì)上進(jìn)行行計(jì)算、分析析、比較和論論證的方法的的科學(xué)。9.1 現(xiàn)金流流量構(gòu)成與資資金等值計(jì)算算9.1.1現(xiàn)金金流量 現(xiàn)金流流量是指某一一經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)某某一時點(diǎn)上實(shí)實(shí)際發(fā)生的資資金流入或資資金流出。流流出系統(tǒng)的資資金稱為現(xiàn)金金流出，流入入系統(tǒng)的資金金稱為現(xiàn)金流流入，現(xiàn)金流流入與現(xiàn)金流流出的差額稱稱為凈現(xiàn)金流流量。一個項(xiàng)項(xiàng)目的建設(shè)，其其投入的資金金，花費(fèi)的成成本，得到的的收益，都可可以看成是貨貨幣形式體現(xiàn)現(xiàn)的資金流出出或資金流入入。構(gòu)成經(jīng)

2、濟(jì)濟(jì)系統(tǒng)現(xiàn)金流流量的基本要要素主要有投投資、成本、銷銷售收入、稅稅金和利潤等等。9.1.2投資資概念及構(gòu)成成廣義的投資是指指以一定的資資源（如資金金、人力、技技術(shù)、信息等等）投入某項(xiàng)項(xiàng)計(jì)劃或工程程，以獲取所所期望的報(bào)酬酬。工程經(jīng)濟(jì)濟(jì)中的投資指指為實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)而而預(yù)先墊付的的資金。 建設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目總投資是是項(xiàng)目的固定定資產(chǎn)投資（也也稱建設(shè)投資資）、建設(shè)期期利息、固定定資產(chǎn)投資方方向調(diào)節(jié)稅（22000年后后停止征收）和和流動資金投投資的總和。流流動資金是指指為維持生產(chǎn)產(chǎn)所占用的全全部周轉(zhuǎn)資金金。建設(shè)項(xiàng)目目總投資構(gòu)成成如圖9-11 所示：工程費(fèi)用建設(shè)項(xiàng)目總投資固定資產(chǎn)投資總額建筑工程費(fèi)設(shè)備、工具購

3、置費(fèi)安裝工程費(fèi)工程建設(shè)工程費(fèi)用建設(shè)項(xiàng)目總投資固定資產(chǎn)投資總額建筑工程費(fèi)設(shè)備、工具購置費(fèi)安裝工程費(fèi)工程建設(shè)其他費(fèi)用土地使用費(fèi)與工程建設(shè)有關(guān)的其他費(fèi)用與未來生產(chǎn)有關(guān)的其他費(fèi)用基本預(yù)備費(fèi)價(jià)格預(yù)備費(fèi)固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（2000年后停止征收）建設(shè)期借款利息預(yù)備費(fèi)流動資金固定資產(chǎn)投資（建設(shè)投資） 9.1.3 資資產(chǎn) 資產(chǎn)是是指過去的交交易、事項(xiàng)形形成并由企業(yè)業(yè)擁有或控制制的資源，該該資源預(yù)期會會給企業(yè)帶來來經(jīng)濟(jì)利益。項(xiàng)項(xiàng)目總投資所所形成的資產(chǎn)產(chǎn)可分為固定定資產(chǎn)、無形形資產(chǎn)、遞延延資產(chǎn)和流動動資產(chǎn)。一、固定資產(chǎn) 固定資資產(chǎn)是指使用用年限在一年年以上，單位位價(jià)值在規(guī)定定標(biāo)準(zhǔn)以上，并并在使用過程程中保持原有

4、有物質(zhì)形態(tài)的的資產(chǎn)。企業(yè)業(yè)的固定資產(chǎn)產(chǎn)包括使用一一年以上的房房屋、建筑物物、機(jī)械、運(yùn)運(yùn)輸設(shè)備和其其他與生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營有關(guān)的設(shè)設(shè)備、器具、工工具等。不屬屬于生產(chǎn)經(jīng)營營主要設(shè)備的的物品，單位位價(jià)值在2 000元以以上，使用年年限超過兩年年的也作為固固定資產(chǎn)。在會計(jì)核算中，購購建固定資產(chǎn)產(chǎn)的實(shí)際支出出即為固定資資產(chǎn)的原始價(jià)價(jià)值，稱為固固定資產(chǎn)原值值。當(dāng)項(xiàng)目投投入運(yùn)營后，固固定資產(chǎn)在使使用過程中會會逐漸磨損和和貶值，其價(jià)價(jià)值逐步轉(zhuǎn)移移到產(chǎn)品中去去，這種伴隨隨固定資產(chǎn)損損耗發(fā)生的價(jià)價(jià)值轉(zhuǎn)移稱為為固定資產(chǎn)折折舊。轉(zhuǎn)移的的價(jià)值以折舊舊費(fèi)的形式計(jì)計(jì)入產(chǎn)品成本本，并通過產(chǎn)產(chǎn)品的銷售以以貨幣形式收收回到投資者者手中。

5、固定定資產(chǎn)使用一一段時間后，其其原值扣除累累計(jì)的折舊費(fèi)費(fèi)總額稱為當(dāng)當(dāng)時的固定資資產(chǎn)凈值。 當(dāng)固固定資產(chǎn)壽命命期結(jié)束時，固固定資產(chǎn)的殘殘余價(jià)值稱為為固定資產(chǎn)期期末殘值，對對于某一工程程項(xiàng)目，固定定資產(chǎn)期末殘殘值是一項(xiàng)在在項(xiàng)目壽命期期末可回收的的現(xiàn)金流入。按照我國現(xiàn)行財(cái)財(cái)務(wù)制度規(guī)定定，計(jì)提折舊舊的范圍包括括：房屋及建建筑物，在用用固定資產(chǎn)，季季節(jié)性停用和和修理停用的的固定資產(chǎn)，以以融資方式租租入的固定資資產(chǎn)，以經(jīng)營營方式租出的的固定資產(chǎn)，未未使用、不需需用的固定資資產(chǎn)。不計(jì)提提折舊的范圍圍包括：已提提足折舊仍繼繼續(xù)使用的固固定資產(chǎn)，按按規(guī)定單獨(dú)作作價(jià)作為固定定資產(chǎn)入賬的的土地，以經(jīng)經(jīng)營方式租入入的

6、固定資產(chǎn)產(chǎn)。計(jì)算折舊的要素素是固定資產(chǎn)產(chǎn)原值、使用用期限（或預(yù)預(yù)計(jì)產(chǎn)量）和和固定資產(chǎn)凈凈值。固定資產(chǎn)折舊的的方法可分為為平均年限法法、工作量法法和快速折舊舊法；快速折折舊法主要包包括雙倍余額額遞減法和年年數(shù)總和法。平均年限法也稱稱直線折舊法法，它的優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)是逐年均攤攤，計(jì)算簡便便，其計(jì)算式式為： （91 ） 實(shí)際工作中常用用年折舊率計(jì)計(jì)算固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊額。 年折舊額 = 固定資產(chǎn)產(chǎn)原值 年折舊率率例91將將不屬于生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營主要設(shè)設(shè)備的物品作作為固定資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行管理應(yīng)應(yīng)具備的條件件是（）。 A單位價(jià)值值在10000元以上，并并且使用期限限超過一年 B單位位價(jià)值在10000元以上上，并且使用用期限超過

7、二二年 C單位位價(jià)值在20000元以上上，并且使用用期限超過一一年.單位價(jià)值值在20000元以上，并并且使用期限限超過二年答案：D例92.某固固定資產(chǎn)原值值200000元，凈殘值值2000元元，預(yù)計(jì)使用用5年，采用用平均年限法法計(jì)提第一年年應(yīng)提折舊額額為（）。A4800元元 B5000元元 CC36000元 D60000元解：按平均年限限法每年折舊舊額相同根據(jù)式（911 ）可得 （20000020000）/5 = 36000 答案：C二、無形資產(chǎn) 無形資產(chǎn)產(chǎn)是指企業(yè)能能夠長期使用用但沒有實(shí)物物形態(tài)的資產(chǎn)產(chǎn)。無形資產(chǎn)可以分分為可確指的的和不可確指指的兩大類。可確指的無形資資產(chǎn)根據(jù)內(nèi)容容可分為知識

8、識產(chǎn)權(quán)、行為為權(quán)利、對物物產(chǎn)權(quán)、公共共關(guān)系等，知知識產(chǎn)權(quán)指專專利權(quán)、商標(biāo)標(biāo)權(quán)、版權(quán)、服服務(wù)標(biāo)志等；對物產(chǎn)權(quán)如如土地使用權(quán)權(quán)、礦業(yè)開發(fā)發(fā)權(quán)、優(yōu)惠融融資權(quán)等；行行為權(quán)力，如如專營權(quán)、許許可證、專有有技術(shù)等；公公共關(guān)系包括括客戶關(guān)系、銷銷售網(wǎng)絡(luò)、職職工隊(duì)伍等。不可確指的無形形資產(chǎn)主要指指商譽(yù)，它是是由企業(yè)的素素質(zhì)、管理水水平以及經(jīng)營營歷史等因素素綜合決定的的。企業(yè)自創(chuàng)的商譽(yù)譽(yù)以及未滿足足無形資產(chǎn)確確認(rèn)條件的不不能作為無形形資產(chǎn)。三、遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn)是指不不能全部計(jì)入入當(dāng)年損益，應(yīng)應(yīng)當(dāng)在以后年年度內(nèi)分期攤攤銷的各項(xiàng)費(fèi)費(fèi)用。我國將將開辦費(fèi)、租租入固定資產(chǎn)產(chǎn)的改良支出出、固定資產(chǎn)產(chǎn)的大修理支支出和攤銷期期

9、在一年以上上的其他待攤攤費(fèi)用作為遞遞延資產(chǎn)。開開辦費(fèi)是指項(xiàng)項(xiàng)目籌建期間間發(fā)生的費(fèi)用用。四、流動資產(chǎn)項(xiàng)目總投資中的的流動資金形形成項(xiàng)目運(yùn)營營過程中的流流動資產(chǎn)。流流動資產(chǎn)是指指可以在一年年或者超過一一年的一個營營業(yè)周期內(nèi)變變現(xiàn)或者運(yùn)用用的資產(chǎn)，包包括存貨、應(yīng)應(yīng)收賬款、預(yù)預(yù)付賬款、短短期投資、現(xiàn)現(xiàn)金及存款。9.1.4成本本一、成本：用貨貨幣表示的、為為達(dá)到某一既既定目標(biāo)所必必須付出或已已經(jīng)付出的代代價(jià)。成本是是反映項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)營過程中資資源消耗的一一個主要基礎(chǔ)礎(chǔ)數(shù)據(jù)。按財(cái)財(cái)務(wù)部規(guī)定成成本核算法為為制造成本法法，即只將直直接材料、直直接工資、其其他直接支出出和制造費(fèi)用用計(jì)入產(chǎn)品成成本，管理費(fèi)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)

10、費(fèi)用和銷售費(fèi)費(fèi)用則直接計(jì)計(jì)入當(dāng)期損益益。二、產(chǎn)品成本費(fèi)費(fèi)用： 總成本費(fèi)用是是指項(xiàng)目在一一定時期內(nèi)（一一般為一年）為為生產(chǎn)和銷售售產(chǎn)品而花費(fèi)費(fèi)的全部成本本和費(fèi)用。 總成本費(fèi)用用由生產(chǎn)成本本（或制造成成本）、管理理費(fèi)用、財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用和銷售售費(fèi)用組成。 生產(chǎn)成本包包括各項(xiàng)直接接支出（直接接材料、直接接工資和其他他直接支出）及及制造費(fèi)用。制造費(fèi)用是指為為組織和管理理生產(chǎn)所發(fā)生生的各項(xiàng)費(fèi)用用。管理費(fèi)用是指企企業(yè)行政管理理部門為管理理和組織經(jīng)營營活動發(fā)生的的各項(xiàng)費(fèi)用。 財(cái)務(wù)費(fèi)用是指指為籌集資金金而發(fā)生的各各項(xiàng)費(fèi)用。 銷售費(fèi)用是指指為銷售產(chǎn)品品和提供勞務(wù)務(wù)而發(fā)生的各各項(xiàng)費(fèi)用。9.1.5經(jīng)營營成本經(jīng)營成本是指項(xiàng)

11、項(xiàng)目在一定期期間（通常為為一年）內(nèi)由由于生產(chǎn)和銷銷售產(chǎn)品及提提供勞務(wù)而實(shí)實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)現(xiàn)金支出，是是項(xiàng)目總成本本中扣除固定定資產(chǎn)折舊費(fèi)費(fèi)、無形資產(chǎn)產(chǎn)及遞延資產(chǎn)產(chǎn)攤銷費(fèi)和利利息支出以后后的全部費(fèi)用用。 經(jīng)營成本=總成本費(fèi)用用一折舊費(fèi)一一攤銷費(fèi)借借款利息支出出經(jīng)營成本是為經(jīng)經(jīng)濟(jì)分析方便便從總成本費(fèi)費(fèi)用中分離出出來的一部分分費(fèi)用。經(jīng)營營成本是項(xiàng)目目運(yùn)營期間的的生產(chǎn)經(jīng)營費(fèi)費(fèi)用，屬于各各年的現(xiàn)金流流出。9.1.6銷售售收入 銷售收入是是工程經(jīng)濟(jì)分分析中現(xiàn)金流流入的重要成成分。銷售收收入是企業(yè)向向社會出售商商品或提供勞勞務(wù)的貨幣收收入。 銷售收收入=商品銷銷售量單價(jià) 9.1.7利潤潤 利潤是是企業(yè)在一定定時

12、期內(nèi)全部部生產(chǎn)經(jīng)營活活動的最終成成果 項(xiàng)目投產(chǎn)后后所獲得的利利潤可分為銷銷售利潤、利利潤總額和稅稅后利潤三個個層次。 銷售利利潤=銷售收收入一生產(chǎn)成成本一期間費(fèi)費(fèi)用一銷售稅稅金及附加利潤總額=銷售售利潤十投資資凈收益稅后利潤=利潤潤總額一所得得稅 投資凈凈收益指企業(yè)業(yè)對外投資所所取得的投資資收益扣除投投資損失后的的凈額。期間費(fèi)用包括管管理費(fèi)用、財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷銷售費(fèi)用三部部分。9.1.8工程程項(xiàng)目投資涉涉及的主要稅稅種 稅金是是國家依據(jù)法法律對有納稅稅義務(wù)的單位位和個人征收收的財(cái)政資金金，是納稅人人為國家提供供積累的重要要方式。我國國目前的工商商稅制分為流流轉(zhuǎn)稅、資源源稅、所得稅稅、財(cái)產(chǎn)稅、特特

13、定目的稅、行行為稅、農(nóng)業(yè)業(yè)稅、關(guān)稅八八大類。其中中與項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)濟(jì)性評價(jià)有關(guān)關(guān)的主要稅種種是：可以計(jì)計(jì)入產(chǎn)品成本本的房產(chǎn)稅、土土地使用稅、車車船使用稅、印印花稅及進(jìn)口口原材料和備備品備件的關(guān)關(guān)稅； 從銷銷售收入中扣扣除的增值稅稅、營業(yè)稅、資資源稅、城鄉(xiāng)鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅稅和教育費(fèi)附附加；從利潤潤中扣除的所所得稅等。 9.1.9資金金等值計(jì)算常常用公式及應(yīng)應(yīng)用 復(fù)利利系數(shù)表的用用法現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖是以以圖的形式表表示的在一定定時間內(nèi)發(fā)生生的現(xiàn)金流量量。在現(xiàn)金流流量圖中橫軸軸表示時間軸軸，時間軸上上的點(diǎn)稱為時時點(diǎn)，通常表表示該年的年年末，也是下下一年的年初初。與橫軸相相連的垂直線線代表系統(tǒng)的的現(xiàn)金流量，

14、箭箭頭向下表示示現(xiàn)金流出，箭箭頭向上表示示現(xiàn)金流入。箭箭線的長度代代表現(xiàn)金流量量的大小，一一般要注明一一年現(xiàn)金流量量的金額。如如圖9-2所所示。 圖99-2 現(xiàn)現(xiàn)金流量圖的的表示法資金等值計(jì)算等值資金是指在在一定的利率率下，在不同同的時間絕對對數(shù)額不同而而價(jià)值相等的的若干資金。影影響資金等值值的因素為資資金額大小、資資金發(fā)生的時時間和利率。將將一個時點(diǎn)發(fā)發(fā)生的資金金金額按一定的的利率換算成成另一時點(diǎn)等等值金額，這這一過程叫資資金等值計(jì)算算。資金等值計(jì)算的的普通復(fù)利公公式在以下各式中，ii每每一利息期的的利率，通常常是年利率；n計(jì)息息周期數(shù)，通通常是年數(shù)；P資金金的現(xiàn)值；F資資金的未來值值，或本

15、利和和、終值；A資資金的等年值值，表示的是是連續(xù)每期等等額支出或收收入中的每一一期資金支出出或收入額，由由于一般一期期的時間為一一年，故常稱稱為年金。（1）單利與復(fù)復(fù)利 利息的的計(jì)算分為單單利法和復(fù)利利法兩種。單利法是每期均均按原始本金金計(jì)息，即不不管計(jì)息周期期為多少，每每經(jīng)一期按原原始本金計(jì)息息一次，利息息不再生利息息。單利的計(jì)計(jì)算公式為 Fn =Pn i （9-2） 復(fù)利法法按本金與累累計(jì)利息額的的和計(jì)息，也也就是說除本本金計(jì)息外，利利息也生利息息，每一計(jì)息息周期的利息息都要并入本本金，再計(jì)利利息。復(fù)利的的計(jì)算公式為為 （9-33）復(fù)利計(jì)息更符合合資金在社會會再生產(chǎn)過程程中運(yùn)動的實(shí)實(shí)際。因

16、此，工工程經(jīng)濟(jì)分析析中一般采用用復(fù)利計(jì)算。（2）名義利率率與實(shí)際利率率在工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析中，通通常是以年利利率表示利率率高低，這個個年利率稱為為名義利率，如如不作特別說說明，通常計(jì)計(jì)算中給的利利率是名義年年利率。但在在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活活動中，計(jì)息息周期中有年年、季、月、周周、日等多種種形式，計(jì)算算利息時實(shí)際際采用的利率率為實(shí)際利率率。這就出現(xiàn)現(xiàn)不同利率換換算的問題。名義利率與實(shí)際際利率的 換換算公式為：i = (1+ rm)m 1 （9-4）其中r名義義利率 ，通通常是名義年年利率 m名義利率的的一個時間單單位中的計(jì)息息次數(shù)，通常常是一年中的的計(jì)息次數(shù)當(dāng)計(jì)息周期為一一年時，名義義利率=有效效（實(shí)際

17、）利利率； 例 9-3 年利率為112%，本金金為10000元，每季度度計(jì)息一次，一一年后本利和和為多少？解：年實(shí)際利率率 i = (1+ 112%4)4 1=112.55% 一年后本本利和為 F = P（1+ i）=11000(1+122.55%)1 =11225.5元 （3）資金等值值計(jì)算常用復(fù)復(fù)利公式以下各圖及對應(yīng)應(yīng)的公式需注注意現(xiàn)金流量量的時點(diǎn)：現(xiàn)現(xiàn)值發(fā)生在第第一年初，終終值發(fā)生在第第n期末，年年值發(fā)生在第第一年至第nn年每年年末末。 1）一次支付付終值公式 已知本本金（現(xiàn)值）PP，當(dāng)利率為為i時，在復(fù)復(fù)利計(jì)息的條條件下，求第第n期期末的的本利和，即即已知P，ii，n,求終終值F。 一

18、次支支付終值公式式為：FP（lii）nP（FP，i，nn） （99-5）式中（li）n稱為一次支支付終值系數(shù)數(shù)，也稱一次次償付復(fù)利和和系數(shù)，可以以用符號（FFP，i，nn）表示，其其中斜線下PP以及i和nn為已知條件件，而斜線上上的F是所求求的未知量。系系數(shù)（FPP，i，n）可可查復(fù)利系數(shù)數(shù)表得到。一次支付終值公公式是普通復(fù)復(fù)利計(jì)算的基基本公式，其其他計(jì)算公式式都可以從此此派生出來。當(dāng)現(xiàn)值P為現(xiàn)金金流出，終值值F為現(xiàn)金流流入，其現(xiàn)金金流量圖如圖圖9.3所示示。P=?P=?0 1 2 3 4 FP0 1 2 3 4 F=? 圖9-3一次支支付終值現(xiàn)金金流量圖 圖9-44一次支付現(xiàn)現(xiàn)值現(xiàn)金流量量圖

19、 例9-4 設(shè)貸貸款10000元，年利率率為6%，貸款期期五年。如按按復(fù)利法計(jì)息息，求到期應(yīng)應(yīng)還款。解：本題為已知知現(xiàn)值求終值值，方法一：可按式式（9-5）計(jì)算算得 F = P（1+ i ）n = 11000(1+6%)5 = 13338元。 方法法二：可用查查表法：查本書附錄年利利率i = 6% 對應(yīng)應(yīng)的表，年份份為5年，一次支支付終值系數(shù)數(shù)為1.3338， 因此可可求得應(yīng)還款款為：100001.3388 =13338元。與直直接用式（99-5）結(jié)果果相同。 2）一次支付付現(xiàn)值公式已知第n期期末末數(shù)額為F的的現(xiàn)金流量，在在利率為i的的復(fù)利計(jì)息條條件下，求現(xiàn)現(xiàn)在的本金PP是多少，即即已知F，i

20、i, n, 求現(xiàn)值P。一次支付現(xiàn)值公公式為 （9-6） 與（9-5）互為倒倒數(shù)式中 稱為一次次支付現(xiàn)值系系數(shù)，或稱貼貼現(xiàn)系數(shù)，可可用符號（PPF，i，nn）表示，其其系數(shù)值可查查復(fù)利系數(shù)表表求得。當(dāng)現(xiàn)值P為現(xiàn)金金流出，終值值F為現(xiàn)金流流入，其現(xiàn)金金流量圖如圖圖9-4所示示例95如果果存款年利率率為12%，假假定按復(fù)利計(jì)計(jì)息，為在五五年后得款110000元元，現(xiàn)在應(yīng)存存入多少？解：由式（9-6）得：PP = 100000（1+0.12）-55= 1000000.56774 = 55674（元元）或先查本書附錄錄表得出一次次支付現(xiàn)值系系數(shù)：（PF，12%，5）= 0.56774于是 P = 100

21、0000.56774 = 55674（元元） 3)等額額序列終值公公式(等額年年金終值公式式)已知連續(xù)n期期期末等額序列列的現(xiàn)金流量量A，按利率率i（復(fù)利計(jì)計(jì)息），求其其第n期期末末的終值F。即即已知A,ii.n，求FF。F=A+A(11+i)+AA(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)(n-1)F(1+i)=A+A(1+i)+A(1+ii)2+A(1+i)3+A(1+i)(n-1)(11+i)F(1+i)F=A(11+i)nA （99-7）式中，稱為等額額序列終值系系數(shù)，也稱等等額年金終值值系數(shù)，等額額序列復(fù)利和和系數(shù)?？捎糜梅枺‵A，i，nn）表示，其其系數(shù)值可從從復(fù)利系數(shù)表表中查得

22、。A A A A A A0 1 A A A A A A0 1 2 3 n-1 nF=? AAAAAAAAAAAA 圖9-5 等額序列終終值現(xiàn)金流量量圖 0 0 1 2 3 n-1 nA A A A A A求A=？F 9-6 等額序序列償債基金金現(xiàn)金流量圖圖 4）等額序序列償債基金金公式F=?等額序列償債基基金公式是等等額序列終值值公式的逆運(yùn)運(yùn)算，即已知知未來n期末末一筆未來值值F，在利率率為i復(fù)利計(jì)計(jì)息條件下，求求n期每期末末等額序列現(xiàn)現(xiàn)金流量（AA）？F=?等額序列償債基基金公式可由由（9-5）直直接導(dǎo)出，等等額序列償債債基金公式為為： （9-8） 與（9-7）互為倒倒數(shù) 式中， 稱為為等額

23、序列償償債基金系數(shù)數(shù)，也稱基金金存儲系數(shù)?？煽捎梅?（ AF，ii，n）表示示，其系數(shù)值值可從復(fù)利系系數(shù)表中查得得。當(dāng)?shù)阮~序列現(xiàn)金金流量A為現(xiàn)現(xiàn)金流出，終終值F為現(xiàn)金金流入，其現(xiàn)現(xiàn)金流量圖99-6所示 5）等額額序列現(xiàn)值公公式 已知在在利率為i復(fù)復(fù)利計(jì)息的條條件下，求nn期內(nèi)每期期期末發(fā)生的等等額序列值A(chǔ)A的現(xiàn)值。即即已知A、ii、n，求PP。要求等額分付現(xiàn)現(xiàn)值公式，可可用（9-55）代人（99-4）得到到：即 （9-9） 式中， 稱為等等額序列現(xiàn)值值系數(shù)，也稱稱等額分付現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)，可可用符號（PPA，i，nn）表示，其其系數(shù)值可從從復(fù)利系數(shù)表表中查得。當(dāng)?shù)阮~序列現(xiàn)金金流量A為現(xiàn)現(xiàn)金流入，現(xiàn)

24、現(xiàn)值P為現(xiàn)金金流出，其現(xiàn)現(xiàn)金流量圖如如圖9-7所所示。A A A A A A 0 1 2 3 n-1 nP=？A A A A A A 0 1 2 3 n-1 nP求A=？A A A A A A 0 1 2 3 n-1 nP=？A A A A A A 0 1 2 3 n-1 nP求A=？ 圖9-7 等額序列現(xiàn)現(xiàn)值現(xiàn)金流量量圖 9-8 等額額序列資本回回收現(xiàn)金流量量圖 6）等額序序列資本回收收公式已知現(xiàn)值P，利利率 i及期期數(shù)n，求與與P等值的nn期內(nèi)每期期期末等額序列列現(xiàn)金流量AA。即已知PP , i, n, 求求A?？捎桑?-9）直直接得到： （9-110） 與（9-99）互為倒數(shù)數(shù)式中， 稱

25、為等等額支付資本本回收系數(shù)，也也稱資金回收收系數(shù)，可用用符號（ AAP，i，nn）表示，其其系數(shù)值可從從復(fù)利系數(shù)表表中查得。當(dāng)?shù)阮~序列現(xiàn)金金流量A為現(xiàn)現(xiàn)金流入，現(xiàn)現(xiàn)值P為現(xiàn)金金流出，其現(xiàn)現(xiàn)金流量圖如如圖9-8所所示。例9-6 某投投資項(xiàng)目第一一年初貸款2200萬元，已已知貸款利率率為 10，約定要55年內(nèi)每年等等額還款，那那么項(xiàng)目每年年末還款多少少萬元？ 解：根據(jù)題意意是已知現(xiàn)值值求每期期末末等額序列現(xiàn)現(xiàn)金流量A的的問題，方法一：應(yīng)用式式（9-100）資金回收收公式得方法二：查本書書附錄復(fù)利系系數(shù)表可查到到 （A/PP，10%，55）=0.22638， A= 2000.26338 = 552.

26、76萬萬元即項(xiàng)目每年年末末還款52.76萬元。需要指出的是，由由于復(fù)利系數(shù)數(shù)表中i, n 都是不不連續(xù)的，當(dāng)當(dāng)要求兩個數(shù)數(shù)值區(qū)間的某某一個值時需需用線性內(nèi)插插法。9.2投資經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果評價(jià)方方法和參數(shù)為了評價(jià)和比較較建設(shè)項(xiàng)目的的經(jīng)濟(jì)效益，要要根據(jù)項(xiàng)目在在壽命期（或或計(jì)算期）內(nèi)內(nèi)的現(xiàn)金流量量計(jì)算有關(guān)指指標(biāo)，以確定定項(xiàng)目的取舍舍。項(xiàng)目計(jì)算算期=建設(shè)期期+生產(chǎn)經(jīng)營營期（使用期期）。經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)指指標(biāo)是多種多多樣的，它們們從不同角度度反映技術(shù)方方案的經(jīng)濟(jì)性性。這些指標(biāo)標(biāo)可分為三類類：第一類是是以貨幣單位位計(jì)量的價(jià)值值型指標(biāo)，如如凈現(xiàn)值、凈凈年值、費(fèi)用用現(xiàn)值、費(fèi)用用年值等；第第二類是以相相對量表示的的反映

27、資源利利用效率的效效率型指標(biāo)，如如投資收益率率、內(nèi)部收益益率、差額內(nèi)內(nèi)部收益率等等； 第三三類是以時間間作為計(jì)量單單位的時間型型指標(biāo)，如投投資回收期、貸貸款償還期等等。此外，按按是否考慮資資金的時間價(jià)價(jià)值，經(jīng)濟(jì)效效果評價(jià)指標(biāo)標(biāo)可分為靜態(tài)態(tài)評價(jià)指標(biāo)和和動態(tài)評價(jià)指指標(biāo)。不考慮慮資金時間價(jià)價(jià)值的評價(jià)指指標(biāo)稱為靜態(tài)態(tài)評價(jià)指標(biāo)；考慮資金時時間價(jià)值的評評價(jià)指標(biāo)稱為為動態(tài)評價(jià)指指標(biāo)。9.2.1凈現(xiàn)現(xiàn)值（NPVV）(Nett Pressent VValue) 項(xiàng)目評價(jià)價(jià)或方案比較較中的凈現(xiàn)值值是指項(xiàng)目或或方案在計(jì)算算期內(nèi)各年的的凈現(xiàn)金流量量按照基準(zhǔn)折折現(xiàn)率或給定定的折現(xiàn)率折折算到計(jì)算期期初現(xiàn)值之和和。凈現(xiàn)值是

28、是動態(tài)評價(jià)最最重要的指標(biāo)標(biāo)之一。工程程經(jīng)濟(jì)中將未未來的現(xiàn)金流流量求其現(xiàn)值值所用的利率率稱為折現(xiàn)率率。計(jì)算公式為： （99-11）式中：NPV凈現(xiàn)值；， CCIt第t年的的現(xiàn)金流入； CCOt第t年的的現(xiàn)金流出； nn項(xiàng)目計(jì)算算期； i折現(xiàn)率。對獨(dú)立項(xiàng)目方案案而言， 若若NPV0，則項(xiàng)目目可行；若NNPV0，則則項(xiàng)目不可行行。對計(jì)算期期相同的多方方案比選時，凈凈現(xiàn)值越大且且非負(fù)的方案案越優(yōu)（凈現(xiàn)現(xiàn)值最大準(zhǔn)則則）。例97 某建設(shè)項(xiàng)目目各年凈現(xiàn)金金流量如下表表所示，以該該項(xiàng)目的行業(yè)業(yè)基準(zhǔn)收益率率ic = 122為折現(xiàn)率率，則該項(xiàng)目目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值值（FNPVV）為（）萬萬元。A 27.885 BB70

29、C. 433.2 D355.53解： 方法一： FNPV = 10040（P/A，12%，3）550（P/FF，12%，44）= 100402.4022500.63555 = 227.85萬萬元 方法二二：FNPV = 10040（1i）140（1i）240（1i）350（1i）4= 100400.89229400.79772400.71117400.63555 = 227.85萬萬元 9.2.2內(nèi)內(nèi)部收益率（IIRR）(IInternnal Raate off Retuurn)9.2.2.11內(nèi)部收益率率的概念 內(nèi)部收益率率又稱內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率，它是是經(jīng)濟(jì)評價(jià)中中重要的動態(tài)態(tài)評價(jià)指標(biāo)之之一。 內(nèi)

30、部部收益率是使使項(xiàng)目從開始始建設(shè)到壽命命期（或計(jì)算算期）末各年年的凈現(xiàn)金流流量現(xiàn)值之和和（凈現(xiàn)值）等等于零的折現(xiàn)現(xiàn)率。 9.2.2.2內(nèi)部部收益率的計(jì)計(jì)算方法按照內(nèi)部收益率率的定義，其其表達(dá)式為： （99-12）式中：IRR內(nèi)部收益益率；其他符號意義同同（9-111）。通過內(nèi)插法計(jì)算算內(nèi)部收益率率的表達(dá)式為為 (9-113) 式中 i1 凈現(xiàn)值大大于零且接近近于零時的試試算的折現(xiàn)率率； i22 凈現(xiàn)現(xiàn)值小于零且且接近于零時時的試算的折折現(xiàn)率； NPVV( i1 ) , NPV( i2 ) 分別別為折現(xiàn)率等等于 i1 ， i2 的凈現(xiàn)值。 9.2.2.3內(nèi)部收益益率與凈現(xiàn)值值的關(guān)系NPV(i1)

31、IRRi2i1NPV(i2)0NPVIRRi 按照內(nèi)內(nèi)部收益率的的定義，在一NPV(i1)IRRi2i1NPV(i2)0NPVIRRi 圖9-9 內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的關(guān)系圖9-10 式（9-11）的示意圖（通常要求i 2 圖9-9 內(nèi)部收益率與凈現(xiàn)值的關(guān)系圖9-10 式（9-11）的示意圖（通常要求i 2 i 1 在2%左右，不超過5%） 例98 某某建設(shè)項(xiàng)目，取取折現(xiàn)率i1110時時，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值FNPVV1200萬萬元，取折現(xiàn)現(xiàn)率i2=15時時，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值FNPVV2=1000萬元，用內(nèi)內(nèi)插法求其財(cái)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益益率近似等于于（）0.1 0.1 0.15i1 IRR i2FNPV2FNPV

32、1 A144 B133.33 CC11.667 D11 解： 按式式（9133）計(jì)算IRR=(2000/3000)（0.1550.1）0.1=113.33 9.2.2.4小結(jié)結(jié)（1）一個項(xiàng)目目的凈現(xiàn)值大大小與計(jì)算時時所選的折現(xiàn)現(xiàn)率大小有關(guān)關(guān)。（當(dāng)某一一項(xiàng)目的各年年凈現(xiàn)金流量量確定之后，凈凈現(xiàn)值是折現(xiàn)現(xiàn)率的函數(shù)。） （2）一個項(xiàng)目目的IRR值值是該項(xiàng)目所所固有的，與與其他投資項(xiàng)項(xiàng)目毫無關(guān)系系。因此，IIRR值只能能用來與某個個標(biāo)準(zhǔn)（如基基準(zhǔn)收益率）相相比，用以說說明項(xiàng)目的可可行性，但它它不能用來比比較各種投資資項(xiàng)目的優(yōu)劣劣。若當(dāng)對多多方案進(jìn)行選選優(yōu)時，不但但要確定每個個方案的IRRR值，而且且需

33、要確定它它們的差額現(xiàn)現(xiàn)金流量的收收益率，即增增額投資內(nèi)部部收益率（差差額內(nèi)部收益益率）。 （3）對于獨(dú)立立項(xiàng)目，當(dāng)IIRR io 時，則有有 NPV0，項(xiàng)目可可行； 當(dāng)IRRR io 時，則有有 NPV0，項(xiàng)目不不可行；其中io為該項(xiàng)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)價(jià)所選用的基基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 9.2.3凈年值（NNAV）(NNet Annnual Valuee) 凈年值值是指按給定定的折現(xiàn)率，通通過等值換算算將方案計(jì)算算期內(nèi)各個不不同時點(diǎn)的凈凈現(xiàn)金流量分分?jǐn)偟接?jì)算期期內(nèi)各年的等等額年值。 計(jì)算公公式為：NAV = （CIt COt ）（11+ i）t （A/P，i, n）= NNPV（A/P，ii ,n） （99-

34、14）式中：NAV凈年值 （AP，i，nn）資本回收收系數(shù)其余符號意義同同(9-111)判別準(zhǔn)則：對獨(dú)獨(dú)立項(xiàng)目方案案而言，若NNAV0，則項(xiàng)目目在經(jīng)濟(jì)效果果上可以接受受，若NAVV0，則項(xiàng)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效效果上不可接接受；多方案比選時，凈凈年值越大且且非負(fù)的方案案越優(yōu)（凈年年值最大準(zhǔn)則則）。就獨(dú)立立項(xiàng)目的評價(jià)價(jià)結(jié)論而言，凈凈年值與凈現(xiàn)現(xiàn)值是等效評評價(jià)指標(biāo)。在在有些情況下下，采用凈年年值比凈現(xiàn)值值更為簡便和和易于計(jì)算，所所以凈年值指指標(biāo)在經(jīng)濟(jì)效效果評價(jià)指標(biāo)標(biāo)體系中占有有相當(dāng)重要的的地位。凈年值的計(jì)算方方法可見例99-10、例例9-11。9.2.4.費(fèi)費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)費(fèi)用年值（PPC和AC）(Presee

35、nt Coost)(AAnnuall Costt) 費(fèi)費(fèi)用現(xiàn)值是指指按給定的折折現(xiàn)率，將方方案計(jì)算期內(nèi)內(nèi)各個不同時時點(diǎn)的現(xiàn)金流流出折算到計(jì)計(jì)算期初的累累計(jì)值。費(fèi)用用年值是指按按給定的折現(xiàn)現(xiàn)率，通過等等值換算，將將方案計(jì)算期期內(nèi)各個不同同時點(diǎn)的現(xiàn)金金流出分?jǐn)偟降接?jì)算期內(nèi)各各年的等額年年值。費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算算公式為： (99-15)費(fèi)用年值的計(jì)算算公式為 （99-16）式中： PC費(fèi)用現(xiàn)值值； AAC費(fèi)用年值值； COtt第t年的的費(fèi)用（包括括投資和經(jīng)營營成本等）；其余符號的意義義同（9-111） 費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)費(fèi)用年值指標(biāo)標(biāo)只能用于多多個方案的比比選，費(fèi)用現(xiàn)現(xiàn)值或費(fèi)用年年值最小的方方案為優(yōu)。費(fèi)用年值

36、計(jì)算見見例9-144。9.2.5差差額內(nèi)部收益益率（IRR） 差額內(nèi)內(nèi)部收益率（亦亦稱增量內(nèi)部部收益率）是是兩方案各年年現(xiàn)金流量差差額現(xiàn)值之和和（增量凈現(xiàn)現(xiàn)值）等于零零時的折現(xiàn)率率。計(jì)算表達(dá)達(dá)式為： （99-17）式中：NPVV增量凈現(xiàn)現(xiàn)值； IRR差額內(nèi)部部收益率； CIIt方案 AA（投資大的的方案）與方方案B（投資資小的方案）第第t年的增量量現(xiàn)金流入，即即CIt = CItACItB ； COOt方案A與與方案B第tt年的增量現(xiàn)現(xiàn)金流出，即即Cot=COtACOtB。將（9-17）變變換，可得 （9-118）即 （99-19）式中：NPVAA方案A的的凈現(xiàn)值； NNPVB方案B的的凈現(xiàn)值

37、。 （注意意IRRIRRAIRRB） 因此，差差額內(nèi)部收益益率的另一種種解釋是：使使兩個方案凈凈現(xiàn)值（或凈凈年值）相等等時的折現(xiàn)率率。差額內(nèi)部收益率率法的判別準(zhǔn)準(zhǔn)則：采用差差額內(nèi)部收益益率法比較和和評選方案時時，相比較的的方案必須壽壽命期相等或或具有相同的的計(jì)算期；相相比較的方案案自身應(yīng)先經(jīng)經(jīng)財(cái)務(wù)評價(jià)可可行；計(jì)算求求得的差額內(nèi)內(nèi)部收益率IRR與基基準(zhǔn)收益率 i。相比較較，當(dāng)IRR i。時，則則投資大的方方案為優(yōu)；反反之，當(dāng)IRRii。時，則投投資小的方案案為優(yōu)。9.2.6投資資回收期 投資回回收期亦稱返返本期，是反反映投資項(xiàng)目目資金回收的的重要指標(biāo)。它它是指通過項(xiàng)項(xiàng)目的凈收益益（包括利潤潤、折

38、舊等）回回收總投資（包包括建設(shè)投資資和流動資金金的投資）所所需的時間。 投資回收期期一般從投資資開始年算起起。 投資回回收期分為靜靜態(tài)投資回收收期和動態(tài)投投資回收期。兩兩者之間的差差別在于是否否考慮資金的的時間價(jià)值。 1靜靜態(tài)投資回收收期 靜態(tài)投投資回收期是是指項(xiàng)目從投投建之日起，用用項(xiàng)目每年所所獲得的凈收收益將全部投投資收回所需需的時間。通通常以年來表表示。 對于各各年凈收益不不等的項(xiàng)目，可可根據(jù)投資項(xiàng)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析析的現(xiàn)金流量量表計(jì)算投資資回收期，其其實(shí)用公式為為： （9-20） 式中：Tp 靜態(tài)態(tài)投資回收期期T項(xiàng)目各年年累計(jì)凈現(xiàn)金金流量開始出出現(xiàn)正值的年年份。用靜態(tài)投資回收收期評價(jià)投資資項(xiàng)

39、目時，需需要與根據(jù)同同類項(xiàng)目的歷歷史數(shù)據(jù)和投投資者意愿確確定的基準(zhǔn)投投資回收期相相比較。設(shè)基準(zhǔn)投資回收收期為Tb， 若TppTb，則項(xiàng)項(xiàng)目可行； 若 TTpTb，則則項(xiàng)目不可行行。 2動動態(tài)投資回收收期 動態(tài)投資回回收期是按照照給定的基準(zhǔn)準(zhǔn)折算率用項(xiàng)項(xiàng)目的凈收益益的現(xiàn)值將總總投資現(xiàn)值回回收所需的時時間。動態(tài)投資回收期期也可以根據(jù)據(jù)項(xiàng)目財(cái)務(wù)分分析的現(xiàn)金流流量表計(jì)算，其其實(shí)用公式為為：（9-21） 式中：T項(xiàng)目各年累累計(jì)凈現(xiàn)金流流量現(xiàn)值開始始出現(xiàn)正值的的年份；Tp動態(tài)投投資回收期投資回收期指標(biāo)標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是直直觀、簡單。但但是，投資回回收期指標(biāo)最最大的缺點(diǎn)是是沒有反映資資回收期以后后方案的情況況，因而

40、不能能全面反映項(xiàng)項(xiàng)目在整個壽壽命期內(nèi)真實(shí)實(shí)的經(jīng)濟(jì)效果果。所以投資資回收期一般般用于粗略評評價(jià)，需要和和其他指標(biāo)結(jié)結(jié)合起來使用用。例99 某項(xiàng)目建設(shè)設(shè)期2年，生生產(chǎn)期6年，其其現(xiàn)金流量表表如下：（單單位：萬元） 則靜態(tài)投資資回收期和動動態(tài)投資回收收期分別為（）。 A5.553年、 66.13年 B5.33年、66.13年 C5.553年、 66. 23年年 D. 55.33年、66.23年解：靜態(tài)投資回回收期Tp= 611100300 = 5.333年動態(tài)投資回收期期 Tp = 7139.751775.05 =6.233年9.2.7基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率基準(zhǔn)折現(xiàn)率又稱稱基準(zhǔn)收益率率，基準(zhǔn)貼現(xiàn)現(xiàn)率，目標(biāo)收收

41、益率或最低低期望收益率率，是決策者者對項(xiàng)目方案案投資的資金金時間價(jià)值的的估算或行業(yè)業(yè)（部門）的的平均收益率率水平，是行行業(yè)（部門）投投資資金應(yīng)獲獲得的最低財(cái)財(cái)務(wù)盈利水平平。基準(zhǔn)折現(xiàn)現(xiàn)率是項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)濟(jì)評價(jià)的重重要參數(shù)。在在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評評價(jià)中可以選選擇項(xiàng)目所在在行業(yè)或部門門的基準(zhǔn)收益益率，若沒有有相應(yīng)行業(yè)或或部門的基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率，也也可以選用社社會折現(xiàn)率。行行業(yè)或部門的的基準(zhǔn)收益率率或社會折現(xiàn)現(xiàn)率是國家公公布的重要經(jīng)經(jīng)濟(jì)參數(shù)。9.2.8備選選方案的類型型 9.2.88.1備選方方案的類型在投資項(xiàng)目（方方案）的優(yōu)選選、評價(jià)過程程中，按有無無約束條件和和項(xiàng)目（方案案）相互之間間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系系，可分為：圖9-1

42、1 方方案的分類 所謂無無約束方案是是指沒有資金金、勞力、材材料、設(shè)備及及其他資源擁擁有量限制的的項(xiàng)目（方案案）選擇。有有約束方案是是指有上述資資源限制的項(xiàng)項(xiàng)目（方案）選選擇。獨(dú)立項(xiàng)項(xiàng)目是指在經(jīng)經(jīng)濟(jì)上互不相相關(guān)的項(xiàng)目，即即接受或放棄棄某個項(xiàng)目并并不影響其他他項(xiàng)目的取舍舍。互斥方案案是指同一項(xiàng)項(xiàng)目的各個方方案彼此可以以相互代替。因因此，方案具具有排他性，采采納方案組中中的某一方案案，就會自動動排斥這組方方案中的其他他方案。方案案之間有時會會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上上互補(bǔ)的問題題。9.2.8.22獨(dú)立項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)價(jià)：在無約束條件下下，一群獨(dú)立立項(xiàng)目的決策策是比較容易易的，這時項(xiàng)項(xiàng)目評價(jià)要解解決的問題是是項(xiàng)

43、目評價(jià)指指標(biāo)能否達(dá)到到某一評價(jià)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的問題。因因?yàn)閷τ诮?jīng)濟(jì)濟(jì)上彼此獨(dú)立立的常規(guī)項(xiàng)目目（即逐年凈凈現(xiàn)金流量只只有一次由負(fù)負(fù)值變?yōu)檎抵档淖兓?，且且流入總額大大于流出總額額的項(xiàng)目），用用投資回收期期、凈現(xiàn)值法法、凈年值法法、內(nèi)部收益益率法等任何何一種方法進(jìn)進(jìn)行評價(jià)的結(jié)結(jié)論都是一致致的。 例9-10兩兩個獨(dú)立方案案A、B的凈凈現(xiàn)金流量如如表9-1所所示，試對其其經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)進(jìn)行評價(jià)（ i。= 110 ）。表9-1 獨(dú)立方案AA、B的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量 單位位：萬元 解：A、B方方案為獨(dú)立方方案，相互之之間沒有關(guān)系系?？墒紫扔?jì)計(jì)算方案自身身的絕對效果果指標(biāo)凈現(xiàn)值、凈凈年值或內(nèi)部部收益率，然然后根據(jù)各指指標(biāo)的判

44、別準(zhǔn)準(zhǔn)則進(jìn)行經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果檢驗(yàn)并并決定取舍。以以下分別用三三種方法評價(jià)價(jià)，結(jié)論是相相同的：方法一：用凈現(xiàn)現(xiàn)值指標(biāo)評價(jià)價(jià) NPVVA5000100（PPA，100，10）11444（萬元） NPVVB500070（PPA，100，10）=69889（萬元） 由于NNPVA0，NPPVB0，根據(jù)據(jù)凈現(xiàn)值判別別準(zhǔn)則，A方方案可行，BB方案不可行行。方法二：用凈年年值指標(biāo)評價(jià)價(jià) NAAVA= 500（AAP，100，10） 100= 18665（萬元） NAAVB= 一5000（APP，10，110）700 = 11135（萬萬元） 由于NNAVA0，NAAVB0，根據(jù)據(jù)凈年值判別別準(zhǔn)則，A方方案可行，B

45、B方案不可行行。方法三：用內(nèi)部部收益率指標(biāo)標(biāo)評價(jià) 根據(jù)據(jù)NPVA5000100（PPA，IRRRA，10）0 （PPA，IRRRA，10）=5 NPVVB5000 70（PPA，IRRRB，10）0 (PA，IIRRB，10）=7.14 可查表表求得IRRRA15，IIRRB6655，由于IIRRAi。110，IRRRBi。=110，所以A方案可行行，B方案不不可行。9.2.9壽命命相等方案與與壽命不等方方案的比選在對互斥方案進(jìn)進(jìn)行評價(jià)時。經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)價(jià)包含了兩部部分的內(nèi)容：一是考察各各個方案自身身的經(jīng)濟(jì)效果果，即進(jìn)行絕絕對效果檢驗(yàn)驗(yàn)，用經(jīng)濟(jì)效效果評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（如 NPPV0，NAVV0，IR

46、RRi。）檢驗(yàn)驗(yàn)方案自身的的經(jīng)濟(jì)性，叫叫“絕對（經(jīng)濟(jì)濟(jì)）效果檢驗(yàn)驗(yàn)”。凡通過絕絕對效果檢驗(yàn)驗(yàn)的方案，就就認(rèn)為它在經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果上是是可以接受的的，否則就應(yīng)應(yīng)予以拒絕；二是考察哪哪個方案相對對最優(yōu)，稱“相對（經(jīng)濟(jì)濟(jì)）效果檢驗(yàn)驗(yàn)”。一般先用用絕對經(jīng)濟(jì)效效果方法篩選選方案，然后后以相對經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果方法優(yōu)優(yōu)選方案。9.2.9.11壽命相等互互斥方案的比比選：壽命相等互斥方方案的比較通通常采用以下下方法。1.增額投資回回收期 增額投資回回收期（T）指兩個個方案的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量的差差額的投資回回收期。當(dāng)T小于規(guī)定定的基準(zhǔn)回收收期時，投資資大的方案好好。2.凈現(xiàn)值（或或用凈年值）凈現(xiàn)值（或凈年年值）大且非非負(fù)的方案

47、為為優(yōu)3.差額內(nèi)部收收益率（增額額投資內(nèi)部收收益率）用差額內(nèi)部收益益率指標(biāo)比選選方法在9.2.5中已已講。用費(fèi)用現(xiàn)值、費(fèi)費(fèi)用年值指標(biāo)標(biāo)比選方法在在9.2.44中已講。 以上分析互互斥方案的評評價(jià)方法，都都是在各方案案壽命期相同同的情況下進(jìn)進(jìn)行的。例911.現(xiàn)現(xiàn)有A1、AA2、 A33、 A4四四個互相排斥斥的方案，其其現(xiàn)金流量如如下表所示。若若基準(zhǔn)收益率率為10，則則最優(yōu)方案為為（）。已知知：（APP，10，55）= 0.263800。 AA2 BAA3 CA1 DAA4分析：本題是壽壽命期相同的的互斥方案選選優(yōu)，用NPPV，NAVV，IRR均可可用NAV方法最最快投資方案A1的的凈年值:NN

48、AV1 = 10000.263380400 = 133.62萬元元投資方案A2的的凈年值:NNAV2 = 20000.263380800 =27.24 萬元元投資方案A3的的凈年值:NNAV3 = 30000.2633801440 =600.86 萬萬元投資方案A4的的凈年值:NNAV4 = 40000.2633801770 =644.48萬元元 投資方案A44的凈年值最最大且非負(fù)，為為優(yōu)。例912 某建設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目有A、BB、C三個方方案，壽命期期均為10年年，按投資額額由小到大排排序?yàn)镃BBA，方案案B對于C的的差額內(nèi)部收收益率為144.5，方方案A對于BB的差額內(nèi)部部收益率為99.5，基基準(zhǔn)

49、收益率為為10，則則最佳方案應(yīng)應(yīng)為（）。 AA方案案 BB. B方案案 CC方案案 D. 無法確定分析：本題為壽壽命期相同的的互斥方案選選優(yōu)，用NPPV，NAVV，IRR均可可，但據(jù)本題題已知條件應(yīng)應(yīng)該用IRR方案B對于方案案C的差額內(nèi)內(nèi)部收益率為為14.5%，大于基準(zhǔn)準(zhǔn)收益率100，應(yīng)保留留投資大的方方案，即B方方案。方案A對于方案案B的差額內(nèi)內(nèi)部收益率為為9.5%，小小于基準(zhǔn)收益益率10，應(yīng)應(yīng)保留投資小小的方案，即即B方案。答案： B方案案為最佳方案案。9.2.9.22 壽命不等等互斥方案的的比選：當(dāng)各方案的壽命命不等時, 應(yīng)采用合理理的評價(jià)指標(biāo)標(biāo)或辦法，使使之具有時間間上的可比性性。以下

50、介紹紹幾種處理方方法。 1.最小公倍倍數(shù)法（方案案重復(fù)法） 最小公公倍數(shù)法是以以不同方案使使用壽命的最最小公倍數(shù)作作為共同的計(jì)計(jì)算期，并假假定每一方案案在這一期間間內(nèi)反復(fù)實(shí)施施，以滿足不不變的需求，據(jù)據(jù)此算出計(jì)算算期內(nèi)各方案案的凈現(xiàn)值（或或費(fèi)用現(xiàn)值），凈凈現(xiàn)值較大（或或費(fèi)用現(xiàn)值最最?。┑臑樽钭罴逊桨?。例 9-13 A、B兩兩個互斥方案案各年的現(xiàn)金金流量如表 9-2所示示，基準(zhǔn)收益益率 i。=10，試試比選方案。表表中投資時點(diǎn)點(diǎn)為建設(shè)期初初。表9-2 單位：萬萬元解： 4 4 4 4 410 10 104 4 4 4 410 10 101.53 3 3 3 3 3 3 3 . 3 32 2 15

51、15 15方案A最小公倍倍數(shù)法的現(xiàn)金金流量圖 方方案B最小公公倍數(shù)法的現(xiàn)現(xiàn)金流量圖以A與B方案壽壽命的最小公公倍數(shù)18年年為計(jì)算期，AA方案重復(fù)實(shí)實(shí)施3次，BB方案2次。則則各方案在計(jì)計(jì)算期內(nèi)的凈凈現(xiàn)值為： NPVVA101（PF，10，6）（PPF，100，12）3（PA， 10，118） 115（PPF，100，6）（PF，110，122）（PF，10，18） = 7737（萬萬元） NPVVB151（PF，10，9）4（PAA，10，118） 2（PF，10，9）（PPF，100，18） 12655（萬元）因?yàn)镹PVBNPVA0，故BB方案較優(yōu)。（AA、B兩方案案NPV00說明兩方案案均

52、可行。）這種方法適合于于被比較方案案壽命的最小小公倍數(shù)較小小，且各方案案在重復(fù)過程程中現(xiàn)金流量量不會發(fā)生太太大變化的情情況，否則就就可能得出不不正確的結(jié)論論。2.年值法 在對壽壽命不同的互互斥方案進(jìn)行行比選時，年年值法是最為為簡便的方法法，當(dāng)參加比比選的方案數(shù)數(shù)目眾多時，尤尤其是這樣。用用年值法進(jìn)行行壽命不同的的互斥方案比比選，實(shí)際上上隱含著這樣樣一種假定：各備選方案案在其壽命結(jié)結(jié)束時均可按按原方案重復(fù)復(fù)實(shí)施無限次次。因?yàn)橐粋€個方案無論重重復(fù)實(shí)施多少少次，其年值值是不變的，在在這一假定前前提下，年值值法以“年”為時間單位位比較各方案案的經(jīng)濟(jì)效果果，從而使壽壽命不同的互互斥方案間具具有可比性。當(dāng)

53、當(dāng)被比較方案案投資在先，且且以后各年現(xiàn)現(xiàn)金流相同時時，采用年值值法最為簡便便。年值法使使用的指標(biāo)有有凈年值與費(fèi)費(fèi)用年值。（1）對例9-13，用凈凈年值法進(jìn)行行比選。 A、BB兩方案的凈凈年值分別是是： NAVA10（AAP，100，6）3155（AF，110，6）08988（萬元） NAVB=15（AAP，100，9）42（AAF，100，9）15422（萬元） 因?yàn)?NAVB NAVVA，故 B方方案較優(yōu)，同同最小公倍數(shù)數(shù)法所得結(jié)論論一致。 例9-144：互斥方案案AB具有有相同的產(chǎn)出出，方案A壽壽命期nA10年，方方案B壽命期期nB15年。兩兩方案的費(fèi)用用現(xiàn)金流如表表9.2.33所示，試選

54、選優(yōu)（ ioo 10）。（當(dāng)表表中現(xiàn)金流量量發(fā)生時點(diǎn)未未做說明則為為年末）表9-3方案ABB的費(fèi)用現(xiàn)金金流 單單位：萬元 15 40100 140解： 本題為壽壽命不同的互互斥方案的選選優(yōu)，且具有有相同的產(chǎn)出出 ，用費(fèi) 15 40100 1400 10 60 60100 0 10 60 60100 方案A的費(fèi)用現(xiàn)現(xiàn)金流 方案案B的費(fèi)用現(xiàn)現(xiàn)金流ACA10001000（PF，110，1）60（PA，10，9）（PPF，100，1）（AP， 110， 110） 8222（萬元） ACBB1000140（PPF，100，1）40（PA，10，14）（PPF，100，1）（ A P， 100， 155）

55、 6511（萬元）由于 ACBB ACA，故 B方方案優(yōu)于 AA方案。3研究期法 研究期期法是指對不不等壽命的方方案指定一個個計(jì)劃期作為為各方案的共共同壽命。研研究期通常是是取所有競爭爭方案的最短短壽命，該方方法假定在研研究期末處理理掉所有資產(chǎn)產(chǎn)，因此必須須估計(jì)殘值。如如果能夠準(zhǔn)確確地估計(jì)殘值值，該方法將將比最小公倍倍數(shù)法更合理理。但通常估估計(jì)各方案資資產(chǎn)的將來市市場價(jià)值是非非常困難的，變變通的做法是是計(jì)算最低殘殘值，然后判判斷資產(chǎn)的市市場價(jià)值是高高于還是低于于該最低殘值值，據(jù)此選擇擇可取方案。 9.3不確定定性分析 項(xiàng)目評價(jià)所所采用的數(shù)據(jù)據(jù)，大部分來來自預(yù)測和估估算，有一定定程度的不確確定性

56、。為了了分析不確定定性因素對經(jīng)經(jīng)濟(jì)評價(jià)指標(biāo)標(biāo)的影響，需需進(jìn)行不確定定性分析。不不確定性分析析主要包括盈盈虧平衡分析析、敏感性分分析、概率分分析。9.3.1盈虧虧平衡分析 盈虧平衡衡點(diǎn)9.3.1.11、盈虧平衡衡分析的定義義 盈虧平平衡分析是根根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目目正常生產(chǎn)年年份的產(chǎn)品產(chǎn)產(chǎn)量（銷售量量）、固定成成本、可變成成本、稅金等等，研究建設(shè)設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)量、成成本、利潤之之間變化與平平衡關(guān)系的方方法。當(dāng)項(xiàng)目目的收益與成成本相等時，即即盈利與虧損損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，稱稱為盈虧平衡衡點(diǎn)（BEPP）。盈虧平平衡分析就是是要找出項(xiàng)目目的盈虧平衡衡點(diǎn)。盈虧平平衡點(diǎn)越低，說說明項(xiàng)目盈利利的可能性越越大，虧損的的可能性越小小

57、，因而項(xiàng)目目有較大抗風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)能力。因因?yàn)橛澠胶夂夥治鍪欠治鑫霎a(chǎn)量（銷量量）、成本與與利潤的關(guān)系系，因此也稱稱量本利分析析。根據(jù)生產(chǎn)成本、銷銷售收入與產(chǎn)產(chǎn)量（銷售量量）之間是否否是線性關(guān)系系，盈虧平衡衡分析可分為為：線性盈虧虧平衡分析和和非線性盈虧虧平衡分析。9.3.1.22、.線性盈虧平平衡分析線性盈虧平衡分分析，是將方方案的總成本本費(fèi)用、銷售售收入設(shè)為產(chǎn)產(chǎn)量的線性函函數(shù)，具體地地說有下面的的假設(shè)：1.銷售收入是是產(chǎn)量的線性性函數(shù)： TR（x）= ( pt )x （9-22）式中：TR銷售收入； p單位產(chǎn)品品售價(jià)； t 單位產(chǎn)品銷銷售稅金； x產(chǎn)量。2.總成本費(fèi)用用是產(chǎn)量的線線性函數(shù)：TTC（

58、x）=Fux （9-23） 式中：TC總成本費(fèi)費(fèi)用； u 單位產(chǎn)品品變動成本； FF總固定成成本。3.產(chǎn)量等于銷銷量。 TR（x）= (pt ) x (銷售收入) 盈TC（x）= F + ux (總成本費(fèi)用) BEP P(總固定成本) 虧 ux(變動成本） x* x（產(chǎn)量） TRR（x）= (pt)x (銷售售收入) 盈 TC（x）=Fux （總成本本費(fèi) BEP 虧 F（總固定定成本） ux （變動成成本） 圖9-12 線性盈盈虧平衡分析析圖令 TR（xx）=TC（x） 得 (pt)x = FFux （9-24） 銷售收入線與總總成本費(fèi)用線線的交點(diǎn)稱為為盈虧平衡點(diǎn)點(diǎn)，也就是項(xiàng)項(xiàng)目盈利與虧虧損的

59、臨界點(diǎn)點(diǎn)，對應(yīng)的產(chǎn)產(chǎn)量為X*。例915 某投資項(xiàng)項(xiàng)目預(yù)計(jì)建成成后的年固定定成本為466萬元，每件件產(chǎn)品估計(jì)售售價(jià)為56元元，單位產(chǎn)品品變動成本為為25元，銷銷售稅率為110。則該該項(xiàng)目盈虧平平衡點(diǎn)的產(chǎn)量量為（）件。 A144839 B. 181110 C118400 D222050分析：使銷售收收入= 總成成本費(fèi)用的產(chǎn)產(chǎn)量是盈虧平平衡點(diǎn)的產(chǎn)量量Q。銷售收入=Q56（1100%）總成本費(fèi)用= 4600000Q25由Q56（1110%）= 4600000Q25得Q = 4660000/ (560.9225)=188110件9.3.2固定定成本 變動成本項(xiàng)目投產(chǎn)后，在在生產(chǎn)和銷售售產(chǎn)品的總成成本費(fèi)用

60、中，按按照其是否隨隨產(chǎn)量變動而而變動可分為為固定成本、變變動成本。固定成本是指在在一定技術(shù)水水平與生產(chǎn)規(guī)規(guī)模限度內(nèi)不不隨產(chǎn)量變動動而變動的成成本。例如固固定資產(chǎn)折舊舊費(fèi)、管理人人員工資等。變變動成本是指指在一定技術(shù)術(shù)水平和生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)內(nèi)隨產(chǎn)量變動動而變動的成成本，如原材材料費(fèi)、燃料料費(fèi)、生產(chǎn)工工人的計(jì)件工工資等。9.3.3敏感感性分析 單因素敏感感性分析 敏感因素 9.3.3.1 敏感性性分析的含義義 敏感性分析是是研究建設(shè)項(xiàng)項(xiàng)目的主要因因素（產(chǎn)品售售價(jià)、產(chǎn)量、經(jīng)經(jīng)營成本、投投資、建設(shè)期期、折現(xiàn)率、匯匯率、物價(jià)上上漲指數(shù)等）發(fā)發(fā)生變化時，項(xiàng)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益益評價(jià)指標(biāo)（內(nèi)內(nèi)部收益率、凈凈現(xiàn)值等指