股權(quán)激勵模式

1、股權(quán)激勵模式之虛擬股票模式虛擬股票是指企業(yè)為提高自主管理水平、鼓勵人才為企業(yè)長期服務(wù)而采用的 一種股權(quán)激勵方式，也是一種比較常用的激勵模式。虛擬股票的詳情概念虛擬股票模式是指公司授予激勵對象一種“虛擬”的股票，激勵對象可以據(jù) 此享受一定的分紅權(quán)和股價升值收益。如果實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績目標(biāo)，被授予者可以 據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅，但沒有所有權(quán)和表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開公 司時自動失效。特點(diǎn)虛擬股票激勵模式有以下幾個特點(diǎn)：（1）形式上的虛擬化。虛擬股票不同于一般意義上的企業(yè)股權(quán)，是一種虛擬化股份。（2）股東權(quán)益的不完整性。獲得虛擬股票的激勵對象只能享受到分紅收益權(quán)，而不能享受完整的普通股 股東權(quán)益，

2、如表決權(quán)、分配權(quán)等。（3）無償性。與購買實(shí)有股權(quán)或股票不同，虛擬股票由公司以無償贈送或獎勵的方式發(fā)放 給特定員工，不需員工出資。種類根據(jù)使用主體的不同，虛擬股票可分為三類：（1）溢價型虛擬股票。溢價型虛擬股票主要存在于上市公司中，是指其獲得者與企業(yè)普通股股東一 樣享有股票升值帶來的收益。即在期初授予激勵對象一定數(shù)量的虛擬單位時，以 當(dāng)時股票二級市場的價格為基準(zhǔn)。如果將來股票的市場價格高于基準(zhǔn)價格，激勵 對象可以獲得虛擬股票溢價帶來的收入；如果企業(yè)股價下跌至基準(zhǔn)價格以下，則 激勵對象沒有收益。這種激勵模式與股票期權(quán)的不同之處在于：虛擬股票的持有 者在股票到期后只能獲得企業(yè)股票的溢價收益，而不可能

3、獲得企業(yè)的股票；虛擬 股票的持有者只享有溢價收益權(quán)，而不享有股權(quán)的其他權(quán)益;虛擬股票在兌現(xiàn)時，由企業(yè)按股票二級市場價格的差價直接發(fā)放給激勵對象，不需要激勵對象自行去 市場兌現(xiàn)。（2）股利收入型虛擬股票。股利收入型虛擬股票是指虛擬股票獲得者與企業(yè)普通股股東一樣享有股票 分紅的權(quán)利，激勵對象的收入為其持有的虛擬股票單位乘以企業(yè)每年派發(fā)的每股 紅利。相比股票期權(quán)模式，股利收入型虛擬股票模式只能享受企業(yè)股票的分紅收 益，而不能實(shí)際獲得企業(yè)的股票及其溢價收益。（3）內(nèi)部價格型虛擬股票。內(nèi)部價格型虛擬股票是指非上市公司的股權(quán)由虛構(gòu)的股票組成，并以簿記的 方式獎勵給企業(yè)的激勵對象，持有人獲得的收益為持有股數(shù)

4、乘以每股虛擬股票的 價值升值。這種模式下，虛擬股票的價格由企業(yè)或企業(yè)外部顧問性質(zhì)的中介咨詢 機(jī)構(gòu)來確定，一般為一年一次。與股票期權(quán)相比，它的特點(diǎn)在于：激勵對象只享 有虛構(gòu)股票的溢價收益權(quán)，虛擬股票的價格由企業(yè)和市場中介機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)內(nèi)部 財(cái)務(wù)指標(biāo)、資本狀況等確認(rèn)，不受股票市場影響。優(yōu)缺點(diǎn)（1）虛擬股票模式有以下幾個優(yōu)點(diǎn)。第一，虛擬股票不同于購買實(shí)有股權(quán)或股票，一般由公司以無償贈送或獎勵 的方式發(fā)放給特定員工，不需員工出資，持股員工可以感覺到企業(yè)對其自身價值 的充分肯定，產(chǎn)生巨大的榮譽(yù)感，獲得物質(zhì)和精神的雙重激勵，激勵效果更加明 顯。第二，虛擬股票持有者可以享受企業(yè)分紅收益權(quán)和增值收益權(quán)，從而激發(fā)

5、他 們以“股東”的身份去工作，更多地關(guān)注企業(yè)經(jīng)營狀況及利潤情況，減少發(fā)生 道德風(fēng)險(xiǎn)的可能性。第三，實(shí)施虛擬股票激勵時，只要擬訂一個內(nèi)部協(xié)議就可以了，無需考慮股 票來源問題，簡單易行。第四，虛擬股票激勵模式下，因?yàn)楂@得分紅收益的前提是實(shí)現(xiàn)公司的業(yè)績目 標(biāo)，并且收益是在未來實(shí)現(xiàn)的，所以具有長期的約束作用。第五，虛擬股票持有者只享有分紅權(quán)，而不享有普通股東的表決權(quán)、分配權(quán) 等，因此不影響企業(yè)的資本總額和股東結(jié)構(gòu)，也不影響股東對企業(yè)的控制權(quán)，有 利于企業(yè)的管理。第六，虛擬股票激勵模式不以變化不定的股票價格為標(biāo)準(zhǔn)去衡量公司業(yè)績和 激勵員工，從而避免了由于投機(jī)或其他不可控因素引起公司股票非正常波動時對 期

6、權(quán)價值的影響，具有相對的穩(wěn)定性。（2）虛擬股票模式的缺點(diǎn)如下。第一，采用虛擬股票激勵模式，激勵對象可能因考慮分紅而不重視甚至故意 忽視企業(yè)資本公積金的積累，過分地關(guān)注企業(yè)的短期利益。第二，采用這種模式時，激勵對象分紅意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致公司的現(xiàn)金支付壓力 比較大。因此，虛擬股票激勵模式比較適合現(xiàn)金流量充裕的公司。實(shí)施虛擬股票模式的注意事項(xiàng)實(shí)施虛擬股票模式需要關(guān)注以下幾個事項(xiàng)：（1）來自股票市場的風(fēng)險(xiǎn)如果股票市場的波動幅度加大，公司股價大漲，激勵基金可能無法支付到期 應(yīng)兌現(xiàn)的金額，給公司造成損失。（2）如何確定行權(quán)價格行權(quán)價格的高低直接影響激勵效果。如果行權(quán)價格高，則獲利空間小，激勵 效應(yīng)有限；如果行

7、權(quán)價格低，又會使人感到不公平。這其中存在一個股票期權(quán)行 權(quán)價激勵和約束的強(qiáng)度問題，需要企業(yè)在考慮各種因素的基礎(chǔ)上予以確認(rèn)。（3）如何制定考核標(biāo)準(zhǔn)只有制定科學(xué)的考核標(biāo)準(zhǔn)，才能實(shí)現(xiàn)較好的激勵效應(yīng)。如果考核指標(biāo)過低， 激勵對象無需付出太多努力即可達(dá)到，可能很難實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)；如果考核 指標(biāo)過高，又會讓激勵對象覺得遙遙無期，失去奮斗的信心。典型案例目前，虛擬股票激勵模式在高科技企業(yè)中應(yīng)用較為廣泛，例如銀河科技、精 冶源等均采取了這種方式。1999年7月，上海貝嶺股份有限公司在企業(yè)內(nèi)部試行“虛擬股票贈予與持 有激勵計(jì)劃”。這套方案的總體構(gòu)思是：將每年的員工獎勵基金轉(zhuǎn)換為公司的“虛 擬股票”，在達(dá)到規(guī)

8、定的期限后，持有人可按照公司真實(shí)股票的市場價格以現(xiàn)金 分期兌現(xiàn)。公司每年從稅后利潤中提取一定數(shù)額的獎勵基金來實(shí)施這一計(jì)劃。在 年初，董事會與激勵對象簽訂協(xié)議，年底按協(xié)議考核確定獎勵基金提取數(shù)額及每 個獲獎人員所獲虛擬股票的數(shù)額（根據(jù)考核情況及市價折算）。職工虛擬持股后， 若實(shí)施送配股，將同步增加持有的股數(shù)；若分紅，職工也將獲得相應(yīng)的現(xiàn)金。員 工持股達(dá)到一定年限后，可將虛擬股票按一定頻率分階段兌現(xiàn)。2015年5月，新三板上市公司北京精冶源新材料股份有限公司也發(fā)布了一 份虛擬股權(quán)激勵方案。方案顯示，此次激勵計(jì)劃采取虛擬股票模式，由公司無償 授予激勵對象一定比例的分紅權(quán)，授予對象包括公司中高層管理人

9、員、業(yè)務(wù)骨干 以及對公司有卓越貢獻(xiàn)的新老員工等；計(jì)劃有效期限為三年，從2015年到2017 年，有效期滿后，公司根據(jù)實(shí)際情況決定是否繼續(xù)授予；公司根據(jù)激勵對象所處 職位確定股權(quán)級別及其對應(yīng)的基準(zhǔn)職位股數(shù)，根據(jù)個人能力系數(shù)和本司工齡系數(shù) 確定計(jì)劃初始授予數(shù)量，根據(jù)年終績效考核結(jié)果確定當(dāng)年最終授予虛擬股權(quán)數(shù) 量；本次激勵計(jì)劃所授予的股權(quán)共分為四個級別，基準(zhǔn)股數(shù)區(qū)間為1萬2.5萬 股，授予年度分紅權(quán)激勵基金的基準(zhǔn)指標(biāo)是公司年度凈利潤增長率達(dá)到20%。虛擬股票模式和股票期權(quán)模式的異同虛擬股票模式和股票期權(quán)模式在實(shí)施過程中有很多相同點(diǎn)，例如均需明確授 予范圍、授予數(shù)量及兌換條件，均需和激勵對象簽訂合約等。兩者的差別主要有以下幾點(diǎn)。第一，相對于股票期權(quán)，虛擬股票持有人并不是真實(shí)認(rèn)購公司股票，它實(shí)際 上是獲取企業(yè)未來分紅的憑證或權(quán)利。第二，在虛擬股票的激勵模式中，其持有人的收益是現(xiàn)金或等值的股票；而 在股票期權(quán)模式下，企業(yè)不用支付現(xiàn)金，但激勵對象在行權(quán)時要支付現(xiàn)金以獲得 股票。第三，股票期權(quán)模式下，公司將股票授予激勵對象，由激勵對象自己去二級 市場出售，只有股票交易價格高于行權(quán)價，持有人才能獲利；虛擬股票模式下， 只要企業(yè)正常盈利，持有人就可以獲得一定的收益。第四，虛擬股票模式下，激勵對象獲得的只是分紅權(quán)，沒有股份所有權(quán)，所 以并不影響公司的總資本和股