中國(guó)企業(yè)為吸引風(fēng)險(xiǎn)投資使出種種“絕招”

1、中國(guó)企業(yè)為為吸引風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資使出種種種“絕絕招”http:/ 20002年006月111日11:40 財(cái)經(jīng)時(shí)時(shí)報(bào)先在英英屬開曼曼群島注注冊(cè)一家家公司，然然后收購購國(guó)內(nèi)權(quán)權(quán)益，中中國(guó)的很很多創(chuàng)業(yè)業(yè)投資人人都曾嘗嘗試過這這種辦法法。此外外，他們們還在設(shè)設(shè)計(jì)形形形色色的的“變通通的機(jī)會(huì)會(huì)”“創(chuàng)業(yè)業(yè)投資做做得越多多，越找找不著感感覺?！盜IDG技技術(shù)創(chuàng)業(yè)業(yè)投資基基金副總總裁王樹樹對(duì)財(cái)財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)報(bào)說，“我我已經(jīng)有有一年時(shí)時(shí)間沒有有做投資資了?！?CONTROL ShockwaveFlash.ShockwaveFlash.1 王樹的的無奈或或許折射射出目前前創(chuàng)業(yè)投投資在中中國(guó)面臨臨的困境境?！笆资紫?，中中國(guó)

2、很難難有美國(guó)國(guó)那樣的的首創(chuàng)技技術(shù)，他他們的優(yōu)優(yōu)勢(shì)也許許只是在在成本方方面，實(shí)實(shí)際上是是在掙苦苦力錢；中國(guó)的的公司在在技術(shù)與與管理上上還沒有有國(guó)際化化，但在在人員待待遇上卻卻先國(guó)際際化了這是是沒錢賺賺的。”王王樹認(rèn)為為，“目目前中國(guó)國(guó)的政策策、法規(guī)規(guī)還不健健全，比比如無形形資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為資本本就受到到公司司法的的限制；更加致致命的是是，創(chuàng)業(yè)業(yè)投資退退出時(shí)面面臨出口口的困難難?！弊兺ㄞk辦法種種種據(jù)王樹樹介紹，IIDG在在中國(guó)目目前共投投資900多個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目，金金額1.5億美美元。其其中有大大約200個(gè)項(xiàng)目目已經(jīng)退退出只有兩兩個(gè)項(xiàng)目目是通過過發(fā)行股股票方式式退出的的，其他他都是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓方式式退出。創(chuàng)業(yè)投投資

3、通常常的退出出方式有有上市、收收購兼并并和清盤盤三種，其其中上市市是最為為理想的的退出方方式。因因?yàn)橥ㄟ^過上市可可以獲得得高溢價(jià)價(jià)回報(bào)，符符合創(chuàng)業(yè)業(yè)投資高高風(fēng)險(xiǎn)、高高回報(bào)的的特點(diǎn)。國(guó)國(guó)內(nèi)的創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板遲遲遲不能能推出，令令風(fēng)險(xiǎn)投投資商們們望而興興嘆，目目前更多多地將上上市的希希望寄托托在香港港或境外外的其他他市場(chǎng)。王樹介介紹說，由由于受到到有關(guān)法法規(guī)的限限制，中中國(guó)企業(yè)業(yè)到海外外上市也也有很多多不確定定性。他他舉例說說，著名名軟件商商金蝶去去香港上上市被耽耽誤了一一年。目目前王樹樹手上還還有五六六個(gè)企業(yè)業(yè)準(zhǔn)備去去香港上上市。王王樹對(duì)此此表示：“我們們投資的的退出不不盡如人人意?！蹦壳埃瑖?guó)國(guó)有企業(yè)業(yè)

4、赴境外外上市必必須由中中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)審批批，而民民營(yíng)企業(yè)業(yè)如果要要去境外外上市，必必須由中中國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)出具具無疑意意函。有有業(yè)內(nèi)人人士向記記者表示示，這種種看上去去很簡(jiǎn)單單的無疑疑意函，實(shí)實(shí)際要獲獲得它比比較麻煩煩。反過來來，如果果經(jīng)由海海外注冊(cè)冊(cè)的公司司在中國(guó)國(guó)投資一一家子公公司，然然后該子子公司去去海外上上市，則則相對(duì)比比較容易易。由此此，北京京科技風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投資資股份有有限公司司副總裁裁徐洪才才設(shè)計(jì)出出了股權(quán)權(quán)信托這這種“變變通”的的方式。北京科科技風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資股股份有限限公司的的大股東東，是北北京國(guó)際際信托投投資公司司，后者者在海外外擁有公公司。徐徐洪才先先將自己己公司所所持有的的股份交交由北

5、京京國(guó)際信信托投資資公司的的海外子子公司托托管，然然后再尋尋求機(jī)會(huì)會(huì)海外上上市，繞繞過了國(guó)國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)流失海海外的問問題。徐徐洪才稱稱：“這這是先有有兒子子，然然后再給給他在海海外創(chuàng)造造一個(gè)老子這這辦法也也是被逼逼出來的的?！睆馁u“整整車”到到賣“零零部件”先在英英屬開曼曼群島注注冊(cè)一家家公司，然然后收購購國(guó)內(nèi)權(quán)權(quán)益，這這種方式式很多創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資商都曾曾經(jīng)嘗試試過。一一位新加加坡背景景的創(chuàng)業(yè)業(yè)投資商商曾經(jīng)向向記者表表示，這這種方式式其實(shí)也也很難主要要難在如如果企業(yè)業(yè)權(quán)益有有國(guó)有成成份，收收購時(shí)候候的價(jià)格格很難談?wù)劤伞？乜刂茋?guó)有有股份的的人實(shí)際際上并不不太關(guān)心心國(guó)有股股份的價(jià)價(jià)格，而而是更加加關(guān)心

6、自自己手上上的控制制權(quán)；如如果企業(yè)業(yè)權(quán)益純純屬民間間的，那那么想在在海外上上市仍然然需要獲獲得證監(jiān)監(jiān)會(huì)的無無疑意函函。更加具具有“創(chuàng)創(chuàng)意”的的是徐洪洪才的OOTCBBB方式式，即“OOTC買買殼上市市”。具具體做法法是：在在開曼群群島注冊(cè)冊(cè)一家公公司，由由該公司司收購一一家股票票在美國(guó)國(guó)柜臺(tái)交交易的公公司；然然后，這這家被收收購的公公司增發(fā)發(fā)股票，所所籌集的的資金用用于收購購中國(guó)國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)業(yè)的權(quán)益益。徐洪洪才稱，對(duì)對(duì)于這種種方式，目目前國(guó)內(nèi)內(nèi)的法律律沒有任任何規(guī)定定，也可可以說是是在鉆法法律的空空子。當(dāng)當(dāng)記者問問及他是是否有成成功的案案例時(shí)，徐徐洪才表表示，此此方式目目前還只只是他的的一種設(shè)設(shè)

7、想。徐洪才才曾向北北路藥業(yè)業(yè)公司投投資8000多萬萬元，占占其400%的股股份。北北路藥業(yè)業(yè)后來被被上市公公司三峽峽油漆看看中，徐徐洪才向向三峽油油漆轉(zhuǎn)讓讓了100%的股股份，溢溢價(jià)三倍倍；加上上每年可可觀的分分紅，徐徐洪才的的本錢早早已經(jīng)收收回。余余下的330%的的股份已已經(jīng)是凈凈賺了，徐徐洪才認(rèn)認(rèn)為這一一筆投資資還算比比較順利利。創(chuàng)業(yè)投投資公司司通常實(shí)實(shí)行的是是所謂“一一站式個(gè)個(gè)人負(fù)責(zé)責(zé)制”，即即從項(xiàng)目目評(píng)估、項(xiàng)項(xiàng)目管理理到退出出，通常常都由同同一個(gè)人人負(fù)責(zé)到到底，投投資的收收益也與與該人利利益掛鉤鉤，因此此個(gè)人肩肩上的壓壓力很大大。而在在徐洪才才的項(xiàng)目目中，像像北路藥藥業(yè)這樣樣順利的的并

8、不多多見。徐洪才才說：“我我為退出出而感到到頭疼。”在在他看來來，并購購是可遇遇不可求求的事，而而且并購購的價(jià)格格往往很很低，如如果所投投資的企企業(yè)質(zhì)量量不太好好，想增增資擴(kuò)股股謀求進(jìn)進(jìn)一步的的發(fā)展非非常困難難，更別別說轉(zhuǎn)讓讓了。CChinnaVeest副副總裁趙趙軍形象象地比喻喻說，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資商利用用上市的的方式退退出是“賣賣整車”，而而利用兼兼并收購購的方式式退出只只是在“賣賣零部件件”。最好與與跨國(guó)公公司一起起投資徐洪才才投資的的企業(yè)有有兩家已已經(jīng)通過過了A股股輔導(dǎo)期期，但上上市還在在排隊(duì)。更更令徐頭頭疼的是是，即使使上市成成功，發(fā)發(fā)起人還還有三年年禁售期期的限制制，并且且法人股股的轉(zhuǎn)

9、讓讓只能是是協(xié)議轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，操操作起來來仍有很很大難度度。徐洪才才還嘗試試過管理理層收購購的方式式。他向向華諾公公司投資資了15500萬萬元人民民幣，并并與華諾諾公司的的管理層層約定：一年后后由后者者以兩倍倍溢價(jià)回回購徐洪洪才所持持有的股股份。但但是，一一年后華華諾公司司的發(fā)展展情況并并不像起起初預(yù)測(cè)測(cè)的那么么好，公公司虧損損達(dá)10000萬萬元，當(dāng)當(dāng)然也無無力回購購股份，徐徐洪才結(jié)結(jié)果被牢牢牢套住住。幸運(yùn)的的是，后后來思科科公司看看上了華華諾，并并受讓了了徐洪才才所持有有的500%的股股份。由由此，徐徐也總結(jié)結(jié)出了一一條規(guī)律律：在進(jìn)進(jìn)行項(xiàng)目目評(píng)估時(shí)時(shí)，最好好選取在在產(chǎn)品和和技術(shù)上上與大型型跨國(guó)公公

10、司有關(guān)關(guān)聯(lián)的企企業(yè)。他他說：“最最好是和和跨國(guó)公公司一起起投資，聯(lián)聯(lián)合投資資可以為為以后的的并購埋埋下伏筆筆。”徐洪才才還投資資了國(guó)內(nèi)內(nèi)一家軟軟件公司司，目前前已被香香港創(chuàng)業(yè)業(yè)板上的的另一家家軟件公公司看中中，并有有意收購購。徐洪洪才正在在與那家家香港公公司洽談?wù)劊笳哒邔⒍ㄏ蛳蛟霭l(fā)股股票，用用所募集集的資金金進(jìn)行收收購。徐徐洪才說說，這種種方式具具有很好好的現(xiàn)實(shí)實(shí)性。在投資資退出方方面，徐徐洪才總總結(jié)出的的另外一一個(gè)規(guī)律律是，與與國(guó)外的的投資銀銀行一起起進(jìn)行投投資。因因?yàn)楹Ｍ馔馔顿Y銀銀行有一一定的退退出手段段，具體體做法是是：雙方方一起投投資國(guó)內(nèi)內(nèi)一家有有前途的的企業(yè)，然然后再使使用OTTCBBB方式，在在海外買買殼上市市。利用用這個(gè)“殼殼”在海海外定向向增發(fā)股股票，然然后用籌籌集到的的資金或或者使用用換股的的方式收收購中國(guó)國(guó)所投資資的企業(yè)業(yè)。當(dāng)然然，這里里還包括括投資銀銀行利用用其做市市商的地地位，將將“殼公公司”的的股票價(jià)價(jià)格拉高高，乘此此機(jī)會(huì)，創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資資商可以以比較滿滿意地退退出。徐