精算快評4.025定價的年金險下個經(jīng)濟周期說再見

1、精算快評：4.025%定價的年金險，下個經(jīng)濟周期說再見？作者 | 精算視覺導讀：銀保監(jiān)會“調(diào)整責任準備金評估利率”通知的詳細解讀及影響分析。銀保監(jiān)會新發(fā)的通知，全稱是中國銀保監(jiān)會辦公廳關于完善人身保險業(yè)責任準備金評估利率形成機制及調(diào)整責任準備金評估利率有關事項的通知。其實，通知里提到幾條內(nèi)容都是與責任準備金評估相關的內(nèi)容，看上去與保險前線的關系并不大。但是這則通知之所以會產(chǎn)生如此高的關注度，主要還是因為發(fā)文中提到了一個“非常敏感”的數(shù)字4.025%。三是調(diào)整部分險種的評估利率水平。對2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或10年以上的普通型長期年金，將責任準備金評估利率上限由年復利4.0

2、25%和預定利率的小者調(diào)整為年復利3.5%和預定利率的小者，其他險種的評估利率要求維持不變。對上圖劃紅線部分內(nèi)容的最直白解讀就是“長期年金保險產(chǎn)品的預定利率上限將由之前的4.025%降低為3.5%”。這也意味著，銀保監(jiān)會之后將不再審批以4.025%預定利率定價的年金保險產(chǎn)品。實際上，這個消息在今年上半年就已經(jīng)傳出，只不過這一次銀保監(jiān)會以正式發(fā)文的形式，取消了對長期年金險的“定價優(yōu)惠”。（注：上述“長期年金險”均為“非分紅型年金險”）當然，如果銀保監(jiān)會的通知寫得像上面一樣“簡單明了”、讓大家一看就懂，估計大家也不用來找我解讀了。這則通知里面最讓大家感到困惑的地方就是：銀保監(jiān)會降的是“責任準備金評

3、估利率上限”，而不是“預定利率上限”。大家再來看一下通知里寫的：三是調(diào)整部分險種的評估利率水平。對2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或10年以上的普通型長期年金，將責任準備金評估利率上限由年復利4.025%和預定利率的小者調(diào)整為年復利3.5%和預定利率的小者，其他險種的評估利率要求維持不變。那么，預定利率上限，究竟是降了還是沒降？我們先來科普點保險知識。對于保險公司而言，有兩個“利率”很重要，一個是預定利率，一個是評估利率。其中，預定利率主要用于保險產(chǎn)品的定價上。保險公司將某張保單未來可能產(chǎn)生的成本支出使用預定利率進行折現(xiàn)，從而得出一個向投保人收取的合理保費水平。因為預定利率可以看作

4、是保險公司對客戶保費的投資收益補償，因此保險公司在定價時使用的預定利率越高，相當于公司在這張保單上補貼的投資成本越高，折現(xiàn)成現(xiàn)值的保費就越便宜。假如保險公司使用的預定利率過高，那么一旦公司的投資收益無法覆蓋其成本支出，就會產(chǎn)生“利差損”的風險。比方說，保險公司定價時使用了5%的利率，但是實際投資只達成了4%的收益率，其中1%的虧損就要保險公司自己承擔。所以，保險監(jiān)管部門通常會對預定利率設定一個上限，以防公司過分激進，使用一個很高的預定利率來降低產(chǎn)品的定價，用“價格戰(zhàn)”的方式搶占市場。評估利率則主要是用于保險公司計算自己的準備金負債金額。保險公司將某張保單未來可能產(chǎn)生的成本支出使用準備金評估利率

5、進行折現(xiàn)，從而預判一下在當前時刻公司應該為這張保單預留多少的準備金。從表面上看，評估利率并不直接作用于保險產(chǎn)品定價，后續(xù)該利率的變動對于已經(jīng)簽發(fā)的保單也沒有任何實質(zhì)影響（從投保人的角度看），因為要為一張保單預留多少準備金完全是保險公司自己的事情。但是，評估利率的變動會直接影響保險公司負債金額的大小，進而影響保險公司前期利潤的釋放，因為保險公司負債的金額越大，意味著保險公司未來可能要承擔的理賠支出就越多，前期可以釋放的利潤就越少。假如保險公司使用的評估利率過高，計提的準備金過少，那么一旦未來保險公司的經(jīng)營產(chǎn)生一定的不利變動，就有可能會出現(xiàn)“資不抵債”的風險。所以，保險監(jiān)管部門通常會對評估利率設定

6、一個上限，以防公司過分激進，在準備金評估中使用一個過高的折現(xiàn)率來算得一個過低的負債金額，“粉飾”自己的財務報表。于是，在發(fā)布今天這則通知的同時，銀保監(jiān)會還表示“人身保險業(yè)需要增提責任準備金1,200億元”，意思大概就是說，人身保險公司今天要先多備出1,200億的準備金出來，以便于更好應對未來可能出現(xiàn)的“利差損風險”。那么，為什么“評估利率上限”從4.025%降為3.5%，“預定利率上限”也要跟著降呢？首先，雖然“評估利率”與“預定利率”一個對內(nèi)，一個對外，但總歸都屬于同一套體系（都是“折現(xiàn)率”），其數(shù)額之間自然不可以相差太遠。其次，銀保監(jiān)會也有精算規(guī)定要求，那就是“預定利率上限”不得高于“評估

7、利率上限”。根據(jù)保險監(jiān)管部門2013年8月發(fā)布的中國保監(jiān)會關于普通型人身保險費率政策改革有關事項的通知，如果一款普通型的人身保險產(chǎn)品預定利率比銀保監(jiān)會規(guī)定的評估利率上限（3.5%或4.025%）低，那么只需要向銀保監(jiān)會報備即可；如果預定利率比銀保監(jiān)會規(guī)定的評估利率上限（3.5%或4.025%）高，那么就要向銀保監(jiān)會報批。而向銀保監(jiān)會報批的結果，就是不批所以，行業(yè)內(nèi)通常把“評估利率上限”當作是“預定利率上限”。2013年8月發(fā)布的中國保監(jiān)會關于普通型人身保險費率政策改革有關事項的通知中規(guī)定，普通型人身保險（重疾險、壽險、兩全保險等屬于此類）保單評估利率為3.5，普通型養(yǎng)老年金或保險期間為10年及以上普通型年金（即市面上常見的非分紅年金險）保單評估利率為4.025%，即3.5%的1.15倍。所以，這就是市場上一直在說的“4.025%定價的年金險”的由來。當然，銀保監(jiān)會今天（8月30日）發(fā)布的中國銀保監(jiān)會辦公廳關于完善人身保險業(yè)責任準備金評估利率形成機制及調(diào)整責任準備金評估利率有關事項的通知已經(jīng)正式將長期年金險的評估利率上限由之前的4.025%降為了3.5%，與普通型人身保險相同，意味著在接下來很長的一段時間中，銀保監(jiān)會將