中國資本場監(jiān)管制度

1、竭誠為您提供優(yōu)質(zhì)文檔/雙擊可除中國資本市場監(jiān)管制度篇一：中國資本市場監(jiān)管的現(xiàn)狀問題及對策中國資本市場監(jiān)管的現(xiàn)狀、問題及對策黃人杰20 xx-04-1616:04:45來源:中國證券期貨（京）20 xx 年9期20年來中國資本市場取得了令人矚目的成績，總體上保 持了快速、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展局面。中國資本市場經(jīng)歷了從 無到有、從小到大，從分散到集中、從地區(qū)性市場到全國性 市場的巨大轉(zhuǎn)變，現(xiàn)在已成為亞太地區(qū)乃至世界范圍內(nèi)最重 要的市場之一。取得巨大發(fā)展的中國資本市場作為中國經(jīng)濟(jì) 從計(jì)劃體制向市場體制轉(zhuǎn)型過程中最為重要的成就之一，促 進(jìn)了經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展。然而，中國資本市場還存在 著阻礙市場發(fā)展、

2、缺乏監(jiān)管有效性的許多突出問題，表現(xiàn)為 違法違規(guī)現(xiàn)象還比較普遍，市場經(jīng)常暴漲暴跌，市場參與者 和公眾的滿意度不高，監(jiān)管政策常常難以取得理想的效果，122 監(jiān)管活動和過程達(dá)不到預(yù)期的目的。因此，研究我國資本市 場的有效性問題，識別監(jiān)管有效性的影響因素，對于發(fā)揮監(jiān) 管的應(yīng)有作用和實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)，確保資本市場對國民經(jīng)濟(jì)發(fā) 展的促進(jìn)作用具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。一、中國資本市場監(jiān)管的現(xiàn)狀自中國資本市場成立以來，有關(guān)方面就一直強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)監(jiān) 管。我國資本市場監(jiān)管在保證資本市場持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā) 展方面起到了重要的作用。經(jīng)過二十年的努力，隨著中國資 本市場的快速發(fā)展，監(jiān)管部門在駕馭市場、管理市場方面取 得了一定的經(jīng)驗(yàn)，

3、初步具備了對市場進(jìn)行有效監(jiān)管的能力， 監(jiān)管有效性逐步提高。這些主要表現(xiàn)在以下幾個方面：對資 本市場發(fā)展和運(yùn)行的科學(xué)規(guī)律有了初步的認(rèn)識；初步認(rèn)識到 監(jiān)管制度應(yīng)當(dāng)符合市場規(guī)律的問題，考慮到如何通過符合市 場的規(guī)律來加強(qiáng)監(jiān)管的問題，逐漸認(rèn)識到確立發(fā)揮市場機(jī)制 的作用和加強(qiáng)保護(hù)投資者權(quán)益的監(jiān)管新思路，強(qiáng)調(diào)把工作重 心真正轉(zhuǎn)移到加強(qiáng)市場監(jiān)管上；明確提出“保護(hù)投資者利益， 是證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作的重中之重”這樣的監(jiān)管目標(biāo)。這表明 監(jiān)管部門已開設(shè)確立了比較科學(xué)的監(jiān)管理念，并開始用新的 思路指導(dǎo)對市場的監(jiān)管。20 xx年監(jiān)管部門根據(jù)法律實(shí)踐的需求，對1999年開始 實(shí)施的證券法進(jìn)行了修訂，保證了比較完整的資本市場

4、222 法律框架體系和集中統(tǒng)一的監(jiān)管架構(gòu)的形成，標(biāo)志著中國資 本市場的監(jiān)管已開始步入法制化的軌道，監(jiān)管部門也開始擁 有一定的執(zhí)法權(quán)限。這些工作和成績，對進(jìn)一步明確證券監(jiān) 管部門的工作思路，提高監(jiān)管能力，提高監(jiān)管有效性，促進(jìn) 我國資本市場的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展，具有重要的意義。20年發(fā)展的巨大成就從一個側(cè)面說明了我國資本市場 監(jiān)管工作所取得的初步成績。實(shí)事求是地說，20年來我國資 本市場監(jiān)管有效性有了初步的增強(qiáng)，除了前面所介紹的，我 國資本市場取得了巨大的成績，總體上保持了持續(xù)、穩(wěn)定、 健康的發(fā)展局面。這些還體現(xiàn)在以下兩個方面：第一，市場規(guī)范化程度逐步提高。一是通過貫徹執(zhí)行證券法和修改制訂與證券法 相

5、配套的有關(guān)行政法規(guī)，使中國資本市場的法律法規(guī)體系的 建設(shè)得到了初步改善；二是通過強(qiáng)化上市公司的信息披露、 要求上市公司建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)以及建立上市公司 退出機(jī)制等舉措，使上市公司的誠信水平有所提高，運(yùn)作逐 步規(guī)范。第二，執(zhí)法力度逐年加大，各種違法違規(guī)行為受到查處。僅就20 xx年到20 xx年兩年（即股權(quán)分置改革以后開始 正規(guī)化的時期），共查處案件537起，移送公安機(jī)關(guān)案件及 線索232件，做出行政處罰的88件，68家單位和445名個 人受到處罰。20 xx年案件結(jié)案率比上年提高29%，罰沒款執(zhí)322行率達(dá)77.9%。二、中國資本市場監(jiān)管存在的問題中國資本市場監(jiān)管的不足之處集中表現(xiàn)在缺乏

6、監(jiān)管的 有效性。中國資本市場盡管取得了巨大進(jìn)步，但也僅僅是走 過了發(fā)展的初級階段。況且，中國的資本市場是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì) 向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌基礎(chǔ)產(chǎn)生的，是政府強(qiáng)制性主動創(chuàng)造的 制度安排，不是像西方發(fā)達(dá)國家那樣由下而上自然產(chǎn)生的。 因此，除了具有其他發(fā)展中國家和地區(qū)資本市場新興加轉(zhuǎn)軌 的普遍特點(diǎn)，作為轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中強(qiáng)制性制度變遷的產(chǎn)物，中國 資本市場的基礎(chǔ)還比較薄弱，中國資本市場的運(yùn)作也不夠規(guī) 范。而且，盡管經(jīng)歷了二十年的發(fā)展和完善，中國資本市場 的監(jiān)管在有效性方面取得了一定的進(jìn)步，但還存在著有效性 程度不高的問題，中國資本市場監(jiān)管能力和水平與持續(xù)、穩(wěn) 定發(fā)展資本市場的要求還存在不小的差距。目前，中國資本

7、市場的監(jiān)管還有很多的不足，監(jiān)管有效 性還不高，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，證券違法違規(guī)行為比較普遍。證券違法違規(guī)主體范圍廣泛，包括上市公司、上市公司 大股東、上市公司高管、證券公司、基金公司、其他機(jī)構(gòu)投 資者、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)與其他中介機(jī)構(gòu)以及其他主體八個類別；違法行為多種多樣，有法律明 確禁止的內(nèi)幕交易、操縱市場、虛假陳述、信息披露違規(guī)等422 行為，有非法證券活動所導(dǎo)致的非法經(jīng)營違規(guī)現(xiàn)象。而且， 各種違法行為之間的關(guān)聯(lián)性和傳導(dǎo)性非常強(qiáng)，一個案件往往 包括幾個違法行為。第二，上市公司存在著誠信問題。上市公司是資本市場的基石，是資本市場產(chǎn)品（股票等 交易對象）的提供者，其產(chǎn)品質(zhì)量決定了市場其

8、他參與者的 利益及市場的公平。他們的誠信程度決定了市場上交易對象 的可信程度，這對市場的正常交易起著重要的作用。上市公 司誠信是資本市場正常運(yùn)行的基礎(chǔ)，對市場持續(xù)、穩(wěn)定、健 康發(fā)展有重要影響。但在我國，上市公司誠信問題由來已久， 曾發(fā)生過大慶聯(lián)誼、瓊民源、紅光實(shí)業(yè)、綜藝股份、藍(lán)田股 份、東方鍋爐、銀廣夏等上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊案，極大損 害了參與者的合法權(quán)益，給我國資本市場造成了嚴(yán)重的后果， 嚴(yán)重制約了監(jiān)管有效性的提高。第三，市場跌多漲少，波動頻繁?？疾熘袊Y本市場20年的發(fā)展歷史，市場下跌時間明 顯比上漲時間長，而且經(jīng)常出現(xiàn)暴漲暴跌的怪現(xiàn)象及惡性循 環(huán)。簡言之，跌長漲短，暴漲暴跌，增加了監(jiān)管的

9、復(fù)雜性。中國資本市場的監(jiān)管缺乏有效性有著極其復(fù)雜的原因。 考察我國資本市場的監(jiān)管實(shí)踐，對比和借鑒發(fā)達(dá)國家（尤其 是美國）的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)我國資本市場監(jiān)管缺乏有效 性有以下原因：522第一，資本市場監(jiān)管理念還不夠科學(xué)。任何活動都是在一定的理念指導(dǎo)下進(jìn)行的。資本市場監(jiān) 管當(dāng)然應(yīng)該有科學(xué)的理念指導(dǎo)。監(jiān)管理念是監(jiān)管主體開展監(jiān) 管工作的指導(dǎo)思想，是所有監(jiān)管活動的前提和基礎(chǔ)。提高資 本市場監(jiān)管有效性，必須以正確的監(jiān)管理念為前提。經(jīng)過二 十年的探索，我國資本市場監(jiān)管的理念逐漸趨于明確。監(jiān)管是我國資本市場在規(guī)范中發(fā)展、在發(fā)展中規(guī)范的重 要保障，如果沒有監(jiān)管就沒有資本市場現(xiàn)在的成績，證券監(jiān) 管的成效還是較明

10、顯的。但是，也應(yīng)該看到，我國資本市場 還存在種種違規(guī)行為，市場經(jīng)常大幅波動，投資者受到傷害 等許多問題。這些問題和缺陷存在的原因很多，但其中重要 的一點(diǎn)就是，我國的證券監(jiān)管理念一直處于不確定之中。在 資本市場發(fā)展的初期，證監(jiān)會原主席周正慶曾明確指出：“進(jìn)步利用股票市場更好地為國有企業(yè)的改革和發(fā)展服務(wù)” （中國證券監(jiān)督管理委員會關(guān)于印發(fā)周正慶、陳耀先同志在 “利用股票市場促進(jìn)國有企業(yè)改革座談會”上講話的通知）。由此可見，資本市場建立的初衷只是看重其融資功能，是為 了國有企業(yè)改革和發(fā)展籌集資金，而忽略其對資源的配置作 用和投資功能。我國當(dāng)時的監(jiān)管理念是：證券監(jiān)管更多偏向 于為搞活國有大中型企業(yè)服務(wù)

11、；證券發(fā)行監(jiān)管以行政審批、 額度控制為主要手段；證券監(jiān)管是監(jiān)管機(jī)構(gòu)對市場的直接控 制等等。622因此，在監(jiān)管活動及政策制定上存在著明顯不足。穩(wěn)定、 健康的資本市場要求制度完善、行為透明，而且還要求市場 參與主體有公平的地位。而我國資本市場成立之初的這種理 念，使得國有企業(yè)獲得優(yōu)先的市場地位，其結(jié)果必然是無法 公平地保護(hù)其他市場參與者的利益。而監(jiān)管機(jī)構(gòu)特殊的職責(zé)， 行政審批，額度控篇二：中國資本市場監(jiān)管體系的若干問題一、法律監(jiān)管體系與產(chǎn)權(quán)法律基礎(chǔ)建設(shè)問題在法律監(jiān)管體系方面，我國通過修訂和新增一系列關(guān)于 資本市場管理的法律法規(guī)，大體上已形成了以法律為主體， 相關(guān)的行政法規(guī)、部門規(guī)章等規(guī)范性文件為補(bǔ)

12、充，全方位、 多層次的資本市場監(jiān)管的法規(guī)體系。這些法律法規(guī)對于保障 資本市場的正常穩(wěn)定運(yùn)行起到了積極的作用。但是，毋庸諱 言，當(dāng)前我國資本市場的法制建設(shè)和監(jiān)管依然存在以下不足:.重政策、輕法律。在政策與法律之間，我國資本市場 的監(jiān)管在一定程度和一定范圍存在著重政策、輕法律，甚至 以政策代替法律的現(xiàn)象。由于中國政體的特殊性和對計(jì)劃經(jīng) 濟(jì)體制的路徑依賴，政策對資本市場的影響既深又廣，大到 對資本市場的定位、公司治理結(jié)構(gòu)、國有企業(yè)改制、每年的 發(fā)行計(jì)劃、上市公司股改等，小到某一時期股市的漲跌和某 一方面的技術(shù)問題。中國資本市場的政策不僅采用紅頭文件 形式，而且還經(jīng)常以人民日報(bào)社論、評論員文章、領(lǐng)導(dǎo)人

13、講722 話等形式出現(xiàn)。一般說來，統(tǒng)一協(xié)調(diào)的政策不僅可與法律制 度相得益彰，而且政策的靈活性與具體性還能彌補(bǔ)法律的原 則性和相對滯后性之不足。但是重政策、輕法律，甚至以政 策代替法律不僅會使中國資本市場缺乏穩(wěn)定性，還會影響到 中國資本市場的對外開放和國際化進(jìn)程。然而令人擔(dān)憂的是， 中國資本市場的政策不僅種類繁多，政出多門，有的甚至相 互矛盾，而且政策突破法律框架的現(xiàn)象在一些部門和一些地 方還時有發(fā)生。.重立法，輕執(zhí)法。這主要是由于以下原因所致：首先 是中國資本市場的違法行為牽涉面廣，往往上至中央部委， 下至企業(yè)管理當(dāng)局，利益和人情結(jié)成錯綜復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)，查處 的難度很大。其次是部分問題是早期不規(guī)范

14、時期所遺留，這 些問題常常是地方政府認(rèn)可，企業(yè)當(dāng)局集體決定的，這使得 執(zhí)法人員難以把握改革探索與經(jīng)濟(jì)犯罪的界限。再者，上市 公司一般都是地方的經(jīng)濟(jì)支柱，處理經(jīng)濟(jì)犯罪常常會殃及地 方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，執(zhí)法者往往會投鼠忌器。止匕外，缺乏詳細(xì)的、 可操作的具體規(guī)范也是影響法律執(zhí)行力的一個原因。在法律 責(zé)任的認(rèn)定問題上，雖然證券法、會計(jì)法等有關(guān)法規(guī) 對違反法律的責(zé)任人應(yīng)負(fù)的行政責(zé)任、刑事責(zé)任和民事責(zé)任 方面都做了規(guī)定，但其違法行為如何認(rèn)定、怎樣追究責(zé)任人 的民事責(zé)任，責(zé)任人之間的責(zé)任如何劃分等問題幾乎沒有涉 及，即便涉及也過于原則過于抽象，給司法實(shí)踐造成了較大822的不確定性。.重部門立法，輕產(chǎn)權(quán)法律基礎(chǔ)建

15、設(shè)。我國資本市場的 一些相關(guān)管理機(jī)構(gòu)都熱衷于部門立法，究其原因，無外乎一 個“利”字。雖然我國的法律都由全國人大常委會通過，但 是一些法律主要是由部門參與組織和起草，全國人大常委會 通過的。各部門在參與起草時更多的是考慮本部門的利益， 并通過法律的形式予以確認(rèn)。由于這些基礎(chǔ)性法律遲遲未能 出臺，已使得資本市場的發(fā)展受限。二、現(xiàn)行行政監(jiān)管體制與交易所定位問題在行政監(jiān)管方面，我國資本市場目前實(shí)行的是集中統(tǒng)一 監(jiān)管模式，即日常的行政監(jiān)管由中國證監(jiān)會及其所屬機(jī)構(gòu)對 中國資本市場直接管理，證券交易所作為中國證監(jiān)會的直屬 機(jī)構(gòu)也承擔(dān)著大量的行政監(jiān)管職能。與此前的以地方政府監(jiān) 管為主的模式和中央相關(guān)部委多頭

16、管理的模式而言，現(xiàn)行集 中統(tǒng)一監(jiān)管模式無疑是一個重大的進(jìn)步，它對我國資本市場 的發(fā)展和規(guī)范資本市場會計(jì)信息起到了重要的保障作用，沒 有這一模式監(jiān)管體制的實(shí)施，中國就難以防范重大的金融風(fēng) 險(xiǎn)，也難以發(fā)揮資本市場在社會主義市場經(jīng)濟(jì)中的重要作用， 但是，經(jīng)過多年的實(shí)踐，我國現(xiàn)行的行政監(jiān)管體制也暴露出 諸多問題，其中集中體現(xiàn)為行政權(quán)力分配和交易所定位問題， 具體表現(xiàn)在以下方面：.監(jiān)管體系的名義統(tǒng)一與資本市場的實(shí)際分割。這一矛922 盾主要表現(xiàn)在兩個方面：其一是證監(jiān)會權(quán)威性不高，雖然具 有統(tǒng)一監(jiān)管的職責(zé)，但實(shí)際難以達(dá)到統(tǒng)一監(jiān)管效果。二是現(xiàn) 行法律規(guī)定使得資本市場的實(shí)際分割合法化。由于多頭監(jiān)管， 資本市場

17、會計(jì)信息和會計(jì)信息披露問題也會存在標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng) 一的問題。從實(shí)際監(jiān)管分工看，財(cái)政部負(fù)責(zé)國債的發(fā)行和管 理，國家發(fā)改委負(fù)責(zé)企業(yè)債券的發(fā)行審批，人民銀行負(fù)責(zé)企 業(yè)債券的利率核定，證監(jiān)會負(fù)責(zé)企業(yè)債券的上市監(jiān)管，這種多頭管理的格局既分散了監(jiān)管力量， 加大了政策協(xié)調(diào)難度，又造成了當(dāng)前銀行間債券市場、交易 所債券市場與憑證式國債市場相互分割的問題。.監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管權(quán)力及對其監(jiān)管的缺乏。相當(dāng)長的時期， 作為中國資本市場監(jiān)管當(dāng)局的中國證監(jiān)會存在著這樣的矛 盾：一方面缺乏足夠的權(quán)威性，缺乏相應(yīng)的權(quán)力。面對中國 資本市場的會計(jì)信息失真、會計(jì)舞弊以及證券價(jià)格操縱等問 題，中國證監(jiān)會的監(jiān)管效果并不理想。原因是多方面的，但

18、是行政執(zhí)法權(quán)相對不足也是影響監(jiān)管效果的原因之一。例如 證券法修改前，證券監(jiān)管部門在稽查工作中沒有強(qiáng)制傳 喚權(quán)，沒有銀行賬戶的查詢、凍結(jié)權(quán)，也沒有與檢察院、法 院、工商、稅務(wù)、海關(guān)等執(zhí)法部門建立有效的協(xié)調(diào)配合機(jī)制。 盡管20 xx年10月修改后的證券法賦予了證監(jiān)會“凍結(jié) 或者查封”權(quán)，但須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人 批準(zhǔn)。這說明我國證券監(jiān)管權(quán)限仍然是一種重在控制的權(quán)力1022 配置結(jié)構(gòu)。另一方面證監(jiān)會又擁有過大的權(quán)力，而且缺乏相 應(yīng)的監(jiān)督，對官員的工作也沒有建立問責(zé)制度。實(shí)行集中統(tǒng) 一的行政監(jiān)管體制后，中國證監(jiān)會包攬了從市場準(zhǔn)入、證券 發(fā)行與流通、機(jī)構(gòu)設(shè)置和業(yè)務(wù)范圍的審查到市場規(guī)則的制定 所有方面的權(quán)力，更為嚴(yán)重的是，這些權(quán)力的運(yùn)行是封閉的、 不透明的和缺乏有效監(jiān)督的，這也是造成監(jiān)管腐敗的主要原 因之一。.交易所本質(zhì)上的自律組織與實(shí)際上的行政監(jiān)管延伸 機(jī)構(gòu)。交易所是資本市場中的一種特殊經(jīng)濟(jì)組織形式，它既 是一個集中交易的場所，又是由眾多證券從業(yè)機(jī)構(gòu)組成的市 場中介組織；既是具體監(jiān)管上市企業(yè)、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和證券 市場交易行為的