農業(yè)年度投資策略報告

1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.行業(yè)研究 種植、屠宰：優(yōu)異；飼料、養(yǎng)殖：中性政策支持將持續(xù)，農業(yè)有望走出底部農業(yè)220055年投資資策略報報告國聯(lián)證券研研究發(fā)展展部 李紅井井投資要點：政策因素推推動農業(yè)業(yè)走暖，我我們判斷斷有利的的產業(yè)政政策將在在長時間間內延續(xù)續(xù)，農業(yè)業(yè)板快有有望從中中受益。05年糧價價大幅上上漲的動動因消失失，可能能的情況況是在供供需基本本平衡的的基礎上上，國家家通過國國有糧庫庫調劑余余缺使糧糧價維持持在一個個較高的的水平上上，以保保證農民民的種糧糧積極性性和增加加農民收

2、收入。飼料行業(yè)是是進入門門檻不高高的行業(yè)業(yè)，行業(yè)業(yè)特點決決定該行行業(yè)不會會長期存存在超額額利潤。未來幾個月月畜禽產產品價格格會有一一定幅度度的下降降，但由由于需求求的增長長，國內內肉制品品加工消消費量穩(wěn)穩(wěn)步增長長，屠宰宰、加工工類公司司存在一一定的投投資機會會。04年受政政策利好好影響，農農業(yè)增產產農民增增收，但但農業(yè)股股走勢與與此背離離，農業(yè)業(yè)板塊走走勢遠遠遠落后于于大盤，這這與農業(yè)業(yè)股個體體盈利能能力弱有有關，亦亦與政策策傳導時時滯有關關。055年我們們看好種種植業(yè)、屠屠宰加工工業(yè)，對對其評級級為“推薦”，一是是因為農農業(yè)政策策支持的的持續(xù)，二二是因為為隨著農農民收入入的提高高，農村村消費

3、可可能啟動動；飼料料業(yè)隨著著原料的的趨穩(wěn)，毛毛利率亦亦有一定定的上升升趨勢，但但行業(yè)競競爭較為為激烈，對對其評級級為“中性”，市場場份額、品品牌知名名度對行行業(yè)內公公司顯得得優(yōu)為重重要，看看好行業(yè)業(yè)地位不不斷提升升的龍頭頭企業(yè)；養(yǎng)殖業(yè)業(yè)04年年業(yè)績應應在一個個高點，由由于受養(yǎng)養(yǎng)殖周期期性特點點的影響響，055年價格格可能會會出現(xiàn)一一定程度度的波動動，對其其評級為為“中性”。圖1 農業(yè)業(yè)股走勢勢與上證證指數(shù)走走勢比較較資料來源：聚源數(shù)數(shù)據(jù) 下下線為農農業(yè)股指指數(shù)，上上線為上上證指數(shù)數(shù)走勢政策因素分分析160億元元的農業(yè)業(yè)稅減免免、1000億元元的糧食食直補，220044年我國國農民接接二連三三地

4、獲得得一份份份貨真價價實的實實惠。包包括取消消農業(yè)特特產稅、農農業(yè)稅減減免、糧糧食直補補、良種種補貼、購購置大型型農機具具補貼等等等一系系列支農農政策在在這一年年高密度度、高強強度出臺臺。中央央和地方方各級政政府20004年年安排的的支農資資金預計計在35500億億元以上上，國債債資金有有3766億投向向農、林林、水利利基礎設設施建設設，占建建設國債債資金的的1/33。但問問題是政政策的持持續(xù)性如如何，可可能的方方向如何何，是關關系農業(yè)業(yè)發(fā)展的的重大問問題。 在工工業(yè)化進進程中，大大致要經經歷三個個階段：工業(yè)原原始積累累階段；工業(yè)快快速發(fā)展展，農業(yè)業(yè)在國民民生產總總值中比比重迅速速下降階階段；

5、政政府對農農業(yè)補貼貼與保護護階段。 由于于沒有經經過資本本漫長的的積累階階段，在在我國的的工業(yè)化化進程中中，農業(yè)業(yè)做出了了巨大貢貢獻。有有關資料料顯示，從從19553年開開始實行行農產品品的統(tǒng)購購統(tǒng)銷，到到19885年取取消糧食食統(tǒng)購這這個期間間，農業(yè)業(yè)對工業(yè)業(yè)化的貢貢獻大約約是60000億億元到880000億元。經經過200多年的的改革開開放我國國工業(yè)已已具備了了相當?shù)牡囊?guī)模，處處于重化化工業(yè)化化階段，具具備了迅迅速發(fā)展展的基礎礎和實力力，而“三農”問題卻卻越來越越突出，加加之入世世后農業(yè)業(yè)的逐步步放開，這這種矛盾盾不加以以解決將將更加尖尖銳。12月初召召開的中中央經濟濟工作會會議將實實現(xiàn)糧

6、食食穩(wěn)定增增產、農農業(yè)持續(xù)續(xù)增效、農農民繼續(xù)續(xù)增收，列列為一項項重要任任務。中中央經濟濟工作會會議突出出強調了了提高農農業(yè)綜合合生產能能力問題題，這將將是明年年農業(yè)和和農村經經濟工作作的重點點。經濟濟工作會會議列出出的明年年的六項項任務中中特別提提出，繼繼續(xù)加大大對“三農”的支持持力度，保保持農業(yè)業(yè)和農村村發(fā)展的的好勢頭頭。種植業(yè)投資資價值分分析 20003年之之前，由由于我國國糧食市市場疲軟軟，糧食食總產量量下降到到一個較較低的水水平，到到20003年，產產需缺口口擴大到到約45500萬萬噸。加加之谷物物處于凈凈出口狀狀態(tài)，導導致國內內糧食庫庫存逐漸漸下降，國國有糧庫庫有補庫庫要求。003年

7、110月份份在國家家提高糧糧食收購購價后，糧糧價出現(xiàn)現(xiàn)恢復性性上漲。2004 年中央央一號文文件以促促進農民民增收為為主題。在在未來55年期間間內，每每年減少少農業(yè)稅稅收一個個百分點點。據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計，農農業(yè)稅稅稅率降低低一個百百分點，可可減輕農農民負擔擔約700億元；取消農農業(yè)特產產稅，可可為農民民減少負負擔488億元；而直接接補貼農農民的資資金規(guī)模模將不低低于1000億元元。圖2 歷年年糧食產產量資料來源：國家統(tǒng)統(tǒng)計局圖3 歷年年谷物進進出口變變化資料來源：國家統(tǒng)統(tǒng)計局圖4 白小小麥粳米米批發(fā)平平均價格格走勢資料來源：國家糧糧食局 國聯(lián)聯(lián)證券整整理表1 部分分農產品品批發(fā)平平均價品種黃玉米大豆花

8、生仁菜籽油豆油花生油等級232222F-031054.242467.2742706097.276153.088181M-031069.072557.274547.5604759648740A-041071.4925304427.56023.7860809000M-031065.322597.274856.676005.166237.788780J-031069.0425954923.336131.8560809651.11J-041075.112611.2545756126.056047.699203.75A-031074.132641.4351006019.335927.59666.67S-

9、041117.542663.7546006022.325995.839682O-031188.192934.1751007425.587443.57109288.333N-031238.0829705896.677193.247191.54115244.444D-031282.84298155757087.227310118388J-041264.0430505433.3370957205113000F-041223.743067.715766.677255.717490113566.677M-0413253515.25573073557573.33115800A-04133136516150

10、72987501114566M-0413223583605071157285114733J-0413273380633367526790115800J-041355.783478.561606486.796610111400A-0413583383614064686525108488S-0413473334556764336743111677O-0412762967530063005906110177資料來源：國家糧糧食局 國聯(lián)聯(lián)證券整整理眾多優(yōu)惠政政策促成成今年國國內糧食食生產大大豐收，總總量可達達4500億噸。產產需仍存存在一定定的缺口口。但隨隨著進口口配額的的擴大（基基于033年，005年配配額和004年相相同）和和農民種種糧積極極性的進進一步提提高，005年糧糧價大幅幅上漲的的動因消消失，可可能的情情況是在在供需基基本平衡衡的基礎礎上，國國家通過過國有糧糧庫調劑劑余缺使使糧價維維持在一一個較高高的水平平上，以以保護農農民的種種糧積極極性和增增加農民民