淺談次貸危機(jī)的發(fā)展及對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

1、淺談次貸危機(jī)的開展及對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響【摘要】次貸危機(jī)及由其演化而成的金融風(fēng)暴給世界經(jīng)濟(jì)帶來了很大影響。作為全球化經(jīng)濟(jì)中的一員,中國經(jīng)濟(jì)也面臨著宏大的挑戰(zhàn)。本文對(duì)次貸危機(jī)的起因和開展進(jìn)展討論,并分析其經(jīng)歷教訓(xùn)以及對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響。【關(guān)鍵詞】次貸危機(jī)金融風(fēng)暴中國經(jīng)濟(jì)一、次貸危機(jī)的起源與開展“次貸的全稱是“次級(jí)住房抵押貸款支持債券,是以住房抵押貸款為根底發(fā)行的債券。要說明為什么會(huì)出現(xiàn)“以住房抵押貸款為根底發(fā)行債券這個(gè)事物,需要先舉一個(gè)購房者按揭買房的例子。一個(gè)購房者按揭買房的例子:購房者甲想買一套住房,房?jī)r(jià)120萬元,而甲如今只有20萬元,因此向商業(yè)銀行A借款100萬元,甲在將來20年每年歸還一定金

2、額給A,顯然將來歸還的所有金額的現(xiàn)值總和要大于100萬元(不妨設(shè)為110萬元)。這樣,甲就提早消費(fèi)了將來的錢,如今就可以買到房子,而銀行A也可以賺到110-100=10萬元。對(duì)于這樣一個(gè)經(jīng)典的按揭買房的例子,消費(fèi)者和銀行都各取所需,本來事情就應(yīng)該完畢了,然而美國的銀行家們卻仍然不滿足,他們覺得,雖然銀行賺了10萬元,可是這10萬元是以如今的100萬元為代價(jià)的,銀行如今的可用資金一下子就少了100萬,而且這10萬元也不能保證一定可以賺到,因?yàn)橄M(fèi)者將來可能還不起房款。于是,銀行家們想了一個(gè)法子,就是將這100萬房貸證券化,向外發(fā)行105萬元的債券,用購房者甲每年歸還的房款來支付債券的利息和本金。

3、這樣,“住房抵押貸款支持債券這個(gè)新惹事物就誕生了。銀行通過發(fā)行105萬元的債券,如今就拿到了105萬元,而不是要消耗20年去拿到110萬元,雖然少賺了5萬,但由于不用等20年,因此還是值得的。另外,為了防止由于購房者還不起房款而不得不用銀行自己的錢去支付利息,銀行又玩了一個(gè)花招:先將這100萬房貸按105萬元的價(jià)格整體賣給一個(gè)第三方(也就是“房地美、“房利美扮演的角色),由這個(gè)第三方再去發(fā)行債券,這樣,以后不管購房者還不還得起房款都與銀行無關(guān)了。上述“住房抵押貸款支持債券的實(shí)現(xiàn)過程可以用圖1表示。顯然,通過住房抵押貸款支持債券,房貸的風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移到了最后買單的機(jī)構(gòu)投資者身上,商業(yè)銀行沒有了后顧

4、之憂,發(fā)放住房抵押貸款的積極性大大增加,甚至愿意向信譽(yù)等級(jí)低,沒有穩(wěn)定收入來源的低收入階層發(fā)放大量的貸款。那么機(jī)構(gòu)投資者為什么愿意購置第三方機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券呢,主要有兩個(gè)原因,一方面是第三方機(jī)構(gòu)通過令人眼花繚亂的方式對(duì)房貸進(jìn)展了重新組合,“制造出了具有較高評(píng)級(jí)的債券,另一方面是這些年美國的房?jī)r(jià)一直處于上漲階段,即使購房者無力歸還貸款,還可以將其房屋收回拍賣。這樣,在房?jī)r(jià)維持上漲的趨勢(shì)中,美國的住房抵押貸款業(yè)務(wù)得到了空前的開展,市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)大,機(jī)構(gòu)投資者(投資銀行、對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司)手中也持有了大量的“住房抵押貸款支持債券,作為優(yōu)良資產(chǎn)放在其資產(chǎn)負(fù)債表的左邊。然而,假設(shè)美國經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入下行周期

5、,購房者開始無力支付房貸,伴隨著房?jī)r(jià)下跌情況的出現(xiàn),上述鏈條將頃刻瓦解。由于購房者不能繼續(xù)支付房貸,這些“住房抵押貸款支持債券也無法再支付利息,機(jī)構(gòu)投資者持有的這些“資產(chǎn)的價(jià)值自然大幅縮水,甚至歸零。當(dāng)損失足夠大時(shí),撐不住的投資機(jī)構(gòu)將只能宣告破產(chǎn),并發(fā)生連鎖反響,給經(jīng)濟(jì)帶來難以預(yù)測(cè)的災(zāi)難性的后果。由于經(jīng)濟(jì)的全球化,次貸危機(jī)的影響迅速由美國擴(kuò)散到全世界,并隨著連鎖效應(yīng),最終演變?yōu)槿虻慕鹑陲L(fēng)暴。大量金融機(jī)構(gòu)爆出巨額虧損,全球股市大跌,金融體系流動(dòng)性凍結(jié),大量企業(yè)開始裁員,制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了衰退跡象。二、金融風(fēng)暴對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響中國的金融市場(chǎng)還比較封閉,金融衍生品也不像美國那樣品種繁多、登峰

6、造極,這本是由于中國的金融創(chuàng)新才能不強(qiáng)而導(dǎo)致的,但卻幸運(yùn)地使中國的金融市場(chǎng)防止了像西方興隆國家那樣的重創(chuàng)。不過,盡管中國的金融市場(chǎng)仍保持穩(wěn)定,但隨著金融風(fēng)暴的加劇,全球性經(jīng)濟(jì)衰退的苗頭開始出現(xiàn),中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不可防止地受到影響,并面臨越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。再看消費(fèi)方面,這一點(diǎn)同樣也是短期內(nèi)難以提振的。中國的老百姓本來就有著節(jié)省的習(xí)慣,再加上沒有一個(gè)足夠好的社會(huì)保障體系,對(duì)將來缺乏平安感,因此普遍不愿意花錢。如今面臨經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn),在消費(fèi)上就更要壓縮了,因此短期內(nèi)消費(fèi)也是難以得到很大提振的?！叭{馬車中,出口和消費(fèi)都難以提振,于是與1998年面臨經(jīng)濟(jì)低潮時(shí)一樣,這次政府又把目光投向了“投資,希望能

7、像1998年那次一樣,借助于增加投資引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)走出低谷。在詳細(xì)措施上,中國已經(jīng)開始實(shí)行積極的財(cái)政政策(例如2022年底公布的將來兩年增加四萬億的投資方案)和擴(kuò)張性的貨幣政策(例如連續(xù)降低存貸款利率),希望向社會(huì)注入大量流動(dòng)性,并帶動(dòng)社會(huì)資本的投資熱情。然而,這次的政策能否像1998年那樣獲得比較好的效果是具有不確定性的。這次中國經(jīng)濟(jì)面臨的外部形勢(shì)明顯比1998年要壞得多,而且在1998年的產(chǎn)能還沒有像如今這樣過剩。事實(shí)上,“三駕馬車也可以這樣劃分:“投資代表供給,“消費(fèi)和“出口代表需求,只不過一個(gè)是國內(nèi)需求,一個(gè)是國外需求。這幾年中國的出口大幅增加,其實(shí)也意味著國內(nèi)的產(chǎn)能供給是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)需求的,如今國外需求(出口)少了,因此單從國內(nèi)看,供給是大于需求的,在這種情況下,需要做的應(yīng)該是減少供給,或者增加消費(fèi)。然而,目前公布的大幅增加投資的方案,反而會(huì)導(dǎo)致將來供給的大幅增加,這樣,會(huì)使本來就失衡的供需關(guān)系變得更加失衡,產(chǎn)能更加過剩。屆時(shí),一個(gè)很可能發(fā)生的情況是工廠不得不停頓消費(fèi),更多的工人失業(yè),整個(gè)經(jīng)濟(jì)仍然防止不了停滯乃至衰退的場(chǎng)面。此外,在金融體系建立方面,應(yīng)該汲取美國的教訓(xùn),加強(qiáng)監(jiān)管。中國當(dāng)前的金融體系是比較穩(wěn)定的,但隨著經(jīng)濟(jì)的開展,社會(huì)的需求,金融創(chuàng)新特別是金融衍生品的開展,是一個(gè)可以預(yù)見的趨勢(shì)。因此,仍應(yīng)該加強(qiáng)金融