上市公司如何與風(fēng)險投資共舞

1、上市公司如何與風(fēng)險投資共舞關(guān)于分屬不一樣行業(yè)八門五花的風(fēng)險投資項目，作為上市公司這種特別投資者，面對好多的疑惑。如何在風(fēng)險性和成長性之間如何找尋最正確聯(lián)合點(diǎn)？我以為四方面的問題急需惹起高度重視。一、如何實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與成長最正確聯(lián)合對風(fēng)險投資的認(rèn)識是投資者自己需要明確的問題。要找尋風(fēng)險投資項目風(fēng)險與成長的最正確聯(lián)合點(diǎn)，必須掙脫投資者的模糊認(rèn)識。投資目的不明確或目標(biāo)多樣化，常常造成投資決議搖晃不定，致使合作談判破碎。1、投資目的第一，風(fēng)險投資是作為公司的短期投資仍是長久投資。假如作為短期投資，即期回報應(yīng)當(dāng)作為要點(diǎn)考慮，要求項目比較成熟，風(fēng)險相對較小。而假如作為長久投資甚至超長久投資，則目光能夠放遠(yuǎn)一些

2、，項目的回報期能夠長一些，不用過于計較短期回報和項目的成熟程度；其次，是作為戰(zhàn)略性投資仍是戰(zhàn)術(shù)性投資。作為戰(zhàn)略性投入，風(fēng)險投資自己的回報或許不是最重要的，而假如作為戰(zhàn)術(shù)性投入，則一定著重風(fēng)險投資能否具備獲得超額收益的能力；第三，是作為象征性投入仍是實(shí)質(zhì)性投入。有些上市公司為了改變其傳統(tǒng)家產(chǎn)的形象，增添對投資者的吸引力，把風(fēng)險投資作為一種觀點(diǎn)性的投入；最后，最主要作為盈余手段仍是提高公司科技素質(zhì)的切入點(diǎn)。如作為提高公司素質(zhì)的切入點(diǎn)，則項目的盈余狀況能夠放在非主要地位考慮。2、項目判斷能力任何上市公司，不論如何多元化，相對日異月新的科學(xué)技術(shù)，對新項目的理解能力都會遇到必定的限制。很多風(fēng)險投資項目，

3、高出了上市公司原有的經(jīng)營范圍和辯識能力，有些甚至高出了全部一般人現(xiàn)有的認(rèn)知范圍。面對創(chuàng)業(yè)者描述出的美好遠(yuǎn)景，上市公司常常聽得似懂非懂，一方面被風(fēng)險投資項目將來的成功預(yù)期所深深吸引，另一方面又苦于不可以與創(chuàng)業(yè)者進(jìn)行有效的交流。自然，根本問題在于缺罕有關(guān)的人材貯備，不然，就不會對項目的判斷能力。3、高科技與非科技風(fēng)險投資能否必定要高科技，許多上市公司在介入以前，并無深入思慮，在目前的市場氣氛下，許多上市公司理所自然地以為，風(fēng)險投資應(yīng)和高科技完好劃等號。所以，在合作以前，比較關(guān)懷項目在全國以致世界科學(xué)技術(shù)方面的先進(jìn)性，關(guān)懷欲投資的目標(biāo)公司能否國家高新技術(shù)公司?？傊瑢椖康募夹g(shù)要素十分在乎。與此相比

4、較，投資方對項目非技術(shù)方面的創(chuàng)新或獨(dú)到性，如市場開辟、服務(wù)理念、客戶網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)意，等等，重視程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。4、潛伏市場與現(xiàn)實(shí)市場既然是風(fēng)險投資，項目的現(xiàn)實(shí)市場不行能太大，不然，何來風(fēng)險？但是，很多投資者，一旦決定正式介入風(fēng)險投資，常常發(fā)生搖晃，很自然和習(xí)慣性地套用傳統(tǒng)家產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)來權(quán)衡。風(fēng)險投資可能有較大的潛伏市場，可要把潛伏市場變成現(xiàn)實(shí)市場，還要付出較大的努力，還有很多不確立要素。因為每年要報告收益，上市公司能不可以承受較長時間的回報期，能不可以承受由潛伏市場轉(zhuǎn)變成現(xiàn)實(shí)市場過程中的不確立要素帶來的風(fēng)險，都是要預(yù)先明確的。5、項目的完好性極罕有風(fēng)險投資，在投資者介入以前，項目已經(jīng)十分完好。實(shí)質(zhì)狀況

5、是，大多半項目存在這樣或那樣的缺點(diǎn)。這些缺點(diǎn)主要表此刻兩個方面：技術(shù)和市場。就技術(shù)方面而言，要么還沒有達(dá)成攻關(guān)，要么還處在始創(chuàng)階段，甚至于研究的方向正確與否都需要判斷；就市場而言，缺點(diǎn)主要表此刻項目達(dá)成技術(shù)攻關(guān)此后，將來有沒有市場，或許在多長時間內(nèi)才會有市場，這些，在需要作出投資決議時，沒法獲得切實(shí)的答案。二、如何評估風(fēng)險公司一旦初步?jīng)Q定進(jìn)行風(fēng)險投資，立刻波及到對目標(biāo)項目的評估問題。只有正確確立了目標(biāo)項目的價值，才能具備合作談判的基礎(chǔ)。但是，風(fēng)險投資的特別性在實(shí)踐中帶來了好多亙古未有的新問題，促進(jìn)投資者，特別是上市公司這種特別投資者，在公司價值評估方面進(jìn)行新的探究。1、財務(wù)數(shù)據(jù)風(fēng)險投資公司的財

6、務(wù)報表，常給人不良印象，這一點(diǎn)，與風(fēng)險項目的投資建議書常常形成激烈的反差。財務(wù)報表存在的主要問題，主假如沒有收益甚至損失。究其原由，要么項目還處在始創(chuàng)階段，只有投入，沒有任何收益；要么有些風(fēng)險投資公司為了合理避稅，收益表現(xiàn)得極少。假如目標(biāo)項目不是獨(dú)立法人，可能根本不存在有效的財務(wù)數(shù)據(jù)可供參照。其他，有些創(chuàng)業(yè)者只管是技術(shù)上的奇才，卻可能對財務(wù)數(shù)據(jù)不精曉或不重視。2、財產(chǎn)形態(tài)風(fēng)險公司的財產(chǎn)，假如用傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)來評論，會讓人心理很不扎實(shí)。假如到現(xiàn)場去看，一個剛才起步的風(fēng)險公司，有時只有一間簡陋的租來的辦公室和幾臺電腦，少量的幾個人，投資這樣的，能讓人放心嗎？從財產(chǎn)形態(tài)來看，幾乎看不到什么固定財產(chǎn)，沒有廠

7、房、沒有設(shè)施，財產(chǎn)主要表此刻待攤花費(fèi)和無形財產(chǎn)等方面。正式合作以前，要對這樣的財產(chǎn)形態(tài)進(jìn)行評論，的確給一般上市公司出了道難題。3、人員價值實(shí)質(zhì)上講，投資于風(fēng)險項目就是投資于項目的創(chuàng)業(yè)者。只管意識到創(chuàng)業(yè)者的重要性，國內(nèi)也開始研究和試試包含股票期權(quán)方式在內(nèi)的激勵方案，但對大多半投資者來說，創(chuàng)業(yè)者價值的評估和表現(xiàn)方式遠(yuǎn)沒有解決。三、如何管理風(fēng)險公司風(fēng)險公司的管理與傳統(tǒng)公司差異很大。在投資實(shí)踐中，因為沒有針對風(fēng)險公司的特色，在管理方面暴露了很多矛盾。1、控股權(quán)上市公司因為比風(fēng)險創(chuàng)業(yè)公司擁有規(guī)模上的優(yōu)勢，同時也是為了表現(xiàn)歸并報表的要求，在與風(fēng)險投資項目的合作洽商中，一般要求在出資份額人有控股權(quán)。矛盾的出

8、現(xiàn)其實(shí)不完好因為創(chuàng)業(yè)者對控制權(quán)的偏好，而是在于，創(chuàng)業(yè)者擔(dān)憂，一旦風(fēng)險公司被投資者控制，創(chuàng)業(yè)者會失掉自我，創(chuàng)業(yè)者將來很多有價值的假想會因為投資者方面的原由，而沒法實(shí)現(xiàn)?？毓蓹?quán)的矛盾一直會在投資者和創(chuàng)業(yè)者之間存在。2、投資者介入程度目前采納許多的做法是，由上市公司控股風(fēng)險公司，上市公司派人出任董事長，同時對合資公司進(jìn)行財務(wù)看管，創(chuàng)業(yè)者方面派人出任總經(jīng)理。但是，上述安排僅達(dá)成了風(fēng)險公司組織構(gòu)造方面的設(shè)計，實(shí)際運(yùn)作過程中，董事會與經(jīng)營層的分工問題比傳統(tǒng)公司的矛盾將更為尖利。一般講，創(chuàng)業(yè)者在公司財務(wù)、市場開辟、資本市場、法律等方面，沒有上市公司這種投資者善于，需要獲得扶助。但是，投資者介入過深，有可能扼

9、制創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)建性。3、國有與民營上市公司的絕大多半由國有公司控股，在運(yùn)作中或多或少帶國有公司的印跡，選擇項目時常常以躲避風(fēng)險為主要目的。與此形成比較，風(fēng)險公司大多半為民營性質(zhì)，創(chuàng)業(yè)者敢于擔(dān)當(dāng)較大的風(fēng)險。同時，民營公司還擁有體制活、決議快等特色。無疑，上市公司在與風(fēng)險公司的合作過程中，必定會遇到兩種體系的差異惹起的矛盾。4、人材根源投資于風(fēng)險公司以前，上市公司不行能有某個特定行業(yè)的人材貯備。在決定進(jìn)行風(fēng)險投資以后，派誰對被投公司進(jìn)行看管，立刻成了很緊急的問題。風(fēng)險投資專業(yè)性一般都很強(qiáng)，即使是財務(wù)人員，也要有必定的專業(yè)知識，更別說需對公司將來發(fā)展起決定性作用的董事會成員了。即使暫時能夠招進(jìn)專業(yè)人員

10、，再由上市公司派往風(fēng)險公司，但誰能保證，剛才找到的人員，就必定比創(chuàng)業(yè)者擁有更大的可信度？投資者一定在派與不派人員去被投資的風(fēng)險公司之間作出選擇。四、詳細(xì)操作頗費(fèi)思索在目前上市公司進(jìn)行風(fēng)險投資的詳細(xì)操作過程中，中介的作用、投資規(guī)模的大小、決議時間的緊急性等問題，都值得投資者注意。1、中介常常會有各種顧問公司或投資公司等中介機(jī)構(gòu)向上市公司介紹風(fēng)險項目，項目的質(zhì)量各不同樣，許多項目還在外處，挨個去觀察，花費(fèi)許多，中介機(jī)構(gòu)的作用是勿容置疑的。現(xiàn)真相況是，一旦創(chuàng)業(yè)者和投資者對項目合作有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，中介機(jī)構(gòu)就仿佛成了剩余的了，其權(quán)益難以等到保障。目前的中介機(jī)構(gòu)，在項目介紹上，基本上都是貼錢的。長此過去，對風(fēng)險投資不利，對