外匯交易技術(shù)與資金管理

1、第一章 外匯與與外匯市場(chǎng)第一節(jié) 外匯基基礎(chǔ)概念作為國(guó)際支付手手段的外匯必必須具備三性性：可支付性性、可獲得性性和可交換性性。概括地說(shuō)說(shuō)，外匯指的的是外幣或以以外幣表示的的用于國(guó)際間間債權(quán)債務(wù)結(jié)結(jié)算的各種支支付手段。外外匯的概念具具有雙重含義義，即有動(dòng)態(tài)態(tài)和靜態(tài)之分分。外匯的動(dòng)態(tài)概念念，是指把一一個(gè)國(guó)家的貨貨幣兌換成另另外一個(gè)國(guó)家家的貨幣，借借以清償國(guó)際際間債權(quán)、債債務(wù)關(guān)系的一一種專門性的的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。它它是國(guó)際間匯匯兌（Forreign Exchaange）的的簡(jiǎn)稱。外匯的靜態(tài)概念念，是指以外外國(guó)貨幣表示示的可用于國(guó)國(guó)際之間結(jié)算算的支付手段段。這種支付付手段包括以以外幣表示的的信用工具和和有價(jià)證

2、券，如如：銀行存款款、商業(yè)匯票票、銀行匯票票、銀行支票票、外國(guó)政府府庫(kù)券及其長(zhǎng)長(zhǎng)短期證券等等。國(guó)際貨幣基金組組織的解釋為為：“外匯是貨幣幣行政當(dāng)局（中中央銀行、貨貨幣管理機(jī)構(gòu)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)準(zhǔn)基金組織和和財(cái)政部）以以銀行存款、財(cái)財(cái)政部國(guó)庫(kù)券券、長(zhǎng)短期政政府債券等形形式保有的、在在國(guó)際收支逆逆差時(shí)可以使使用的債權(quán)”。按照我國(guó)國(guó)1997年年1月修正版版的外匯管管理?xiàng)l例規(guī)規(guī)定：外匯，是是指下列以外外幣表示的可可以用作國(guó)際際清償?shù)闹Ц陡妒侄魏唾Y產(chǎn)產(chǎn)：（一）外國(guó)貨幣幣，包括紙幣幣、鑄幣；（二）外幣支付付憑證，包括括票據(jù)、銀行行存款憑證、公公司債券、股股票等；（三）外幣有價(jià)價(jià)證券，包括括政府債券、公公司債券、

3、股股票等；（四）特別提款款僅、歐洲貨貨幣單位；（五）其他外匯匯資產(chǎn)。人們通常所說(shuō)的的外匯，一般般都是就其靜靜態(tài)意義而言言。外匯在全球金融融中發(fā)揮著巨巨大的作用：（一）促進(jìn)國(guó)際際間的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)貿(mào)易的發(fā)展。用用外匯清償國(guó)國(guó)際間的債權(quán)權(quán)債務(wù)，不僅僅能節(jié)省運(yùn)送送現(xiàn)金的費(fèi)用用，降低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，縮短支付付時(shí)間，加速速資金周轉(zhuǎn)，更更重要的，是是運(yùn)用這種信信用工具，可可以擴(kuò)大國(guó)際際間的信用交交往，拓寬融融資渠道，促促進(jìn)國(guó)際經(jīng)貿(mào)貿(mào)的發(fā)展。（二）調(diào)劑國(guó)際際間資金余缺缺。世界經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展不平衡衡導(dǎo)致了資金金配置不平衡衡。有的國(guó)家家資金相對(duì)過(guò)過(guò)剩，有的國(guó)國(guó)家資金嚴(yán)重重短缺，客觀觀上存在著調(diào)調(diào)劑資金余缺缺的必要。而而外匯充當(dāng)國(guó)

4、國(guó)際間的支付付手段，通過(guò)過(guò)國(guó)際信貸和和投資途徑，可可以調(diào)劑資金金余缺促進(jìn)各各國(guó)經(jīng)濟(jì)的均均衡發(fā)展。（三）外匯是一一個(gè)國(guó)家國(guó)際際儲(chǔ)備的重要要組成部分，也也是清償國(guó)際際債務(wù)的主要要支付手段。它它跟國(guó)家黃金金儲(chǔ)備一樣，作作為國(guó)家儲(chǔ)備備資產(chǎn)，一旦旦國(guó)際收支發(fā)發(fā)生逆差時(shí)可可以用來(lái)清償償債務(wù)。隨著貿(mào)易壁壘的的打破，世界界經(jīng)濟(jì)全球化化，世界金融融市場(chǎng)之間的的聯(lián)系越來(lái)越越緊密，外匯匯儲(chǔ)備成了一一種必不可少少的資本與實(shí)實(shí)力甚至于武武器，我們知知道戰(zhàn)爭(zhēng)是不不可避免的，在在諸多大規(guī)模模殺傷武器的的威懾下，政政客與將軍們們都將目光從從傳統(tǒng)戰(zhàn)場(chǎng)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移到了經(jīng)濟(jì)濟(jì)領(lǐng)域，而在在這個(gè)方面外外匯逐漸成為為一種金融戰(zhàn)戰(zhàn)略性武器。這也

5、是為什么人民幣必然將脫離與美元掛鉤的固定匯率，成為主要商品貨幣，也是為什么中國(guó)需要龐大的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行必須的威懾與防衛(wèi)。世界各國(guó)貨幣名名稱afghanii 阿富汗尼尼(阿富汗)baht 銖(泰國(guó))balboa 巴波亞(巴巴拿馬)birr 比爾爾(埃塞俄比比亞)bolivarr 玻利瓦(委內(nèi)瑞拉)cedi 塞迪迪(加納)cfaf 非洲洲金融共同體體法郎colon 科科朗(哥斯達(dá)達(dá)黎加、薩爾爾瓦多)cordobaa 科多巴(尼加拉瓜)cruzeirro 克魯塞塞羅(巴西)dalasi 達(dá)拉西(岡岡比亞)dinar 第第納爾(部分分阿拉伯國(guó)家家、南斯拉夫夫等）dirham 迪拉姆(阿阿聯(lián)酋、摩洛洛哥）

6、dobra 多多布拉(圣多多美和普林西西比)dollar 元(美國(guó)、澳澳大利亞、加加拿大、新西西蘭等)dong 盾(越南)drachmaa 德拉克馬馬(希臘)ec dolllar 東加加勒比元(多多米尼加聯(lián)邦邦等)escudo 埃斯庫(kù)多(葡萄牙等)florin 盾(荷蘭)forint 福林(匈牙牙利)franc 法法郎(法國(guó)、比比利時(shí)、瑞士士等)gourde 古德(海地地)guaranii 瓜拉尼(巴拉圭)guilderr 盾(蘇里里南)gulden 盾(荷蘭)kina 基那那(巴布亞新新幾內(nèi)亞)kip 基普(老撾)koruna 克朗(捷克克等)krona 克克朗(瑞典等等)krone 克克朗

7、(丹麥、挪挪威)kwacha 克瓦查(贊贊比亞等)kwanza 寬札(安哥哥拉)kyat 元(緬甸)leone 利利昂(塞拉利利昂)leu 列伊(羅馬尼亞)lek 列克(阿爾巴尼亞亞)lempiraa 倫皮拉(洪都拉斯)lev 列弗(保加利亞)lilangeeni 里蘭蘭吉尼(斯威威士蘭)lira 里拉拉(意大利等等)loti 洛蒂蒂(萊索托)mark 馬克克(德國(guó))markka 馬克(芬蘭蘭)meticall 梅蒂爾卡卡(莫桑比克克)naira 奈奈拉(尼日利利亞)ngultruum 努扎姆姆(不丹)ouguiyaa 烏吉亞(毛里塔尼亞亞)paaanga 潘潘加(湯加)peseta 比塞塔(

8、西西班牙)peseta 西班牙比塞塞塔(安道爾爾)peso 比索索(阿根廷、智智利等)pound 鎊鎊(英國(guó)、愛愛爾蘭等)pound ssterliing 英鎊鎊(基里巴斯斯)pula 普拉拉(博茨瓦納納)quetzall 格查爾(危地馬拉)rand 蘭特特(南非)rial 里亞亞爾(伊朗等等)riel 瑞爾爾(柬埔寨)riyal 里里亞爾(沙特特阿拉伯等)rouble 盧布(俄羅羅斯等)rufiyaaa 拉菲亞(馬爾代夫)rupee 盧盧比(印度、巴巴基斯坦等)rupiah 盧比，盾(印度尼西亞亞)shekel 謝克爾(以以色列)schilliing 先令令(奧地利)shillinng 先令

9、(坦桑尼亞等等)sol 索爾(秘魯)south aafricaan rannd 南非蘭蘭特(納米比比亞)sucre 蘇蘇克雷(厄瓜瓜多爾)swiss ffranc 瑞士法郎(列支敦士登登)taka 塔卡卡(孟加拉國(guó)國(guó))tala 塔拉拉(西薩摩亞亞)tugrik 圖格里克(蒙古)won 元(朝朝鮮、韓國(guó))yen 元(日日本)yuan 元(中國(guó))vatu 瓦圖圖(瓦努阿圖圖)zaire 扎扎伊爾(扎伊伊爾)zloty 茲茲羅提(波蘭蘭)常見貨幣國(guó)際標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化組織代代碼貨幣名稱 國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化化組織代碼美元 USDD 英鎊 GBPP 加拿大元 CAD 港元 HKDD 日元 JPYY意大利里拉 IITL 歐

10、元 EURR 法國(guó)法郎 FRF 德國(guó)馬克 DEM 瑞士法郎 CHF 丹麥克朗 DKK芬蘭馬克 FIM 西班牙比塞塔 ESSP 韓國(guó)元 KRW 荷蘭盾 NLG 新西蘭元 NZD挪威克朗 NOK菲律賓比索 PPHP 新加坡元 SGD 瑞典克朗 SEK新臺(tái)幣 TWD泰國(guó)銖 THB 比利時(shí)法郎 BBEF 奧地利先令 AATS 澳大利亞元 AAUD 愛爾蘭鎊 IEP 盧森堡法郎 LLUF 德拉馬克 GRD秘魯新索爾 PPE阿根廷奧斯特 ARRA巴西雷亞爾 BBRL人民幣元 CNY哥倫比亞比索 COOP古巴比索 CUP埃及鎊 EGP馬來(lái)西亞林吉特特 MYRR 墨西哥比索 MMXP葡萄牙埃斯庫(kù)多多 PTEE

11、 沙特里亞爾 SSAR南非蘭特 ZAR土耳其里拉 TTRL烏拉圭比索 UUYD越南盾 VND超級(jí)新第納爾 YUUN柬埔寨瑞爾 KKHR蒙古圖格里克 MNNT以色列謝克爾 ILLS印尼盾 IDR 俄羅斯盧布 SSUR 第二節(jié) 外匯交交易中的匯率率及標(biāo)價(jià)方法法匯率的概念匯率，又稱匯價(jià)價(jià)，指一國(guó)貨貨幣以另一國(guó)國(guó)貨幣表示的的價(jià)格。當(dāng)我我們?cè)趪?guó)內(nèi)購(gòu)購(gòu)物的時(shí)候，貿(mào)貿(mào)易以人民幣幣進(jìn)行。但是是如果你想在在美國(guó)購(gòu)買商商品，貿(mào)易是是以美元進(jìn)行行的。同樣，美美國(guó)人如想買買中國(guó)商品，他他們最終支付付的則是人民民幣。這樣，我我們就由國(guó)際際貿(mào)易引進(jìn)了了外匯匯率的的概念：外匯匯匯率就是一一國(guó)貨幣單位位兌換他國(guó)貨貨幣單位的比

12、比率。在外匯匯交易中，匯匯率是以五位位數(shù)字來(lái)顯示示的。如：歐元/美元EUR/USDD1.2425美元/日元USD/JPYY119.95英鎊/美元GBP/USDD1.9237美元/瑞郎USD/CHFF1.3003匯率的最小變化化單位為一點(diǎn)點(diǎn)，即最后一一位數(shù)的一個(gè)個(gè)數(shù)字變化，稱稱為一個(gè)匯價(jià)價(jià)基點(diǎn)（Pooint），簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱匯率點(diǎn)，如如：歐元EUR0.0001日元JPY0.01英鎊GBP0.0001瑞郎CHF0.0001匯率的標(biāo)價(jià)方式式匯率的標(biāo)價(jià)方式式分為兩種：直接標(biāo)價(jià)法法和間接標(biāo)價(jià)價(jià)法。 （一）直接標(biāo)價(jià)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法法，又叫應(yīng)付付標(biāo)價(jià)法，是是以一定單位位（ 1、1100、10000、100000）的

13、的外國(guó)貨幣為為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算算應(yīng)付出多少少單位本國(guó)貨貨幣。就相當(dāng)當(dāng)于計(jì)算購(gòu)買買一定單位外外幣所應(yīng)付多多少本幣，所所以叫應(yīng)付標(biāo)標(biāo)價(jià)法。也可可以理解成將將外國(guó)貨幣作作為商品，而而以本國(guó)貨幣幣作為商品價(jià)價(jià)格。包括中中國(guó)在內(nèi)的世世界上絕大多多數(shù)國(guó)家目前前都采用直接接標(biāo)價(jià)法。在在國(guó)際外匯市市場(chǎng)上，日元元、瑞士法郎郎、加拿大元元、港幣、新新加坡元等均均為直接標(biāo)價(jià)價(jià)法，如日元元117.110即一美元元兌117.10日元。 在直接標(biāo)價(jià)法下下，若一定單單位的外幣折折合的本幣數(shù)數(shù)額多于前期期，則說(shuō)明外外幣幣值上升升或本幣幣值值下跌，叫做做外匯匯率上上升；反之，如如果要用比原原來(lái)較少的本本幣即能兌換換到同一數(shù)額額的外幣

14、，這這說(shuō)明外幣幣幣值下跌或本本幣幣值上升升，叫做外匯匯匯率下跌，即即外幣的價(jià)值值與匯率的漲漲跌成正比。例例： USD/JPYY 美元兌日日元USD/CHFF 美元兌瑞瑞士法郎 USD/CADD 美元兌加加拿大元USD/HKDD 美元兌港港幣USD/SGDD 美元兌新新加坡元（二）間接標(biāo)價(jià)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法法又稱應(yīng)收標(biāo)標(biāo)價(jià)法。它是是以一定單位位（如 1個(gè)個(gè)單位）的本本國(guó)貨幣為標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)計(jì)算算應(yīng)收若干單單位的外國(guó)貨貨幣。即將本本國(guó)貨幣作為為商品，而以以外國(guó)貨幣作作為商品價(jià)格格。在國(guó)際外外匯市場(chǎng)上，歐歐元、英鎊、澳澳元等均為間間接標(biāo)價(jià)法。如如歐元1.22610即一一歐元兌1.2610美美元。前英聯(lián)聯(lián)邦

15、國(guó)家多使使用間接標(biāo)價(jià)價(jià)法。在間接標(biāo)價(jià)法中中，本國(guó)貨幣幣的數(shù)額保持持不變，外國(guó)國(guó)貨幣的數(shù)額額隨著本國(guó)貨貨幣幣值的對(duì)對(duì)比變化而變變動(dòng)。如果一一定數(shù)額的本本幣能兌換的的外幣數(shù)額比比前期少，這這表明外幣幣幣值上升，本本幣幣值下降降，即外匯匯匯率上升；反反之，如果一一定數(shù)額的本本幣能兌換的的外幣數(shù)額比比前期多，則則說(shuō)明外幣幣幣值下降、本本幣幣值上升升，即外匯匯匯率下跌，即即外幣的價(jià)值值和匯率的升升跌成反比。例例：EUR/USDD 歐元兌美美元GBP/USDD 英鎊兌美美元AUD/USDD 澳元兌美美元外匯交易中中的報(bào)價(jià)一般般為雙向報(bào)價(jià)價(jià)，即由報(bào)價(jià)價(jià)方同時(shí)報(bào)出出自己的買入入價(jià)和賣出價(jià)價(jià)，由客戶自自行決定買

16、賣賣方向。買入入價(jià)和賣出價(jià)價(jià)的價(jià)差越小小，對(duì)于投資資者來(lái)說(shuō)意味味著成本越小小。（三）匯率的種種類 外外匯匯率的種種類有很多種種，為了認(rèn)識(shí)識(shí)和把握匯率率，可以從不不同的角度對(duì)對(duì)匯率進(jìn)行分分類，主要分分類如下：（1）按匯率的的穩(wěn)定性分為為固定匯率（FFixedRate）和和浮動(dòng)匯率（FFloatiingRaate） 固固定匯率指一一國(guó)貨幣同另另一國(guó)貨幣的的匯率基本固固定，其波動(dòng)動(dòng)被限制在極極小的范圍內(nèi)內(nèi)，波動(dòng)幅度度很小。一般般來(lái)說(shuō)一個(gè)國(guó)國(guó)家一般選擇擇經(jīng)濟(jì)高度發(fā)發(fā)達(dá)，政治強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)的國(guó)家貨貨幣作為固定定匯率的基準(zhǔn)準(zhǔn)貨幣。 浮動(dòng)匯率率指一國(guó)貨幣幣當(dāng)局不規(guī)定定本幣對(duì)其它它貨幣的官方方匯率，外匯匯匯率完全由由

17、市場(chǎng)供求關(guān)關(guān)系來(lái)決定。事事實(shí)上，完全全由市場(chǎng)來(lái)決決定匯率的浮浮動(dòng)并不存在在，各國(guó)貨幣幣當(dāng)局都審時(shí)時(shí)度勢(shì)地干預(yù)外匯匯市場(chǎng)，實(shí)行行有管理的浮浮動(dòng)。在這其其中，日本由由于出口原因因表現(xiàn)得相當(dāng)當(dāng)明顯。日央央行通過(guò)管理理浮動(dòng)與交易易外匯每年創(chuàng)創(chuàng)造盈利上百百億美元。（2）按匯率的的管制程度可可分為官方匯匯率（OffficiallRatee）和市場(chǎng)匯匯率（MarrketRRate） 官方匯匯率指由一國(guó)國(guó)貨幣當(dāng)局或或外匯管理部部門制定和公公布的用于一一切外匯交易易的匯率。 市市場(chǎng)匯率指在在自由外匯市市場(chǎng)上買賣外外匯所使用的的實(shí)際匯率。 官方匯率率與市場(chǎng)匯率率之間往往存存在差異，在在外匯管制較較嚴(yán)的國(guó)家不不允許

18、存在外外匯自由買賣賣市場(chǎng)，官方方匯率就是實(shí)實(shí)際匯率。而而在外匯管制制較松的國(guó)家家，官方匯率率往往流于形形式，通常有有價(jià)無(wú)市，實(shí)際際外匯買賣都都是按市場(chǎng)匯匯率進(jìn)行。（3）按匯率的的制定方法可可分為基礎(chǔ)匯匯率（BassicRaate）和交交叉匯率（CCrossRate） 基礎(chǔ)匯率指本國(guó)貨幣與基準(zhǔn)貨幣或關(guān)鍵貨幣的匯率?；鶞?zhǔn)貨幣或關(guān)鍵貨幣是國(guó)際上普遍使用的，在本國(guó)國(guó)際收支中使用最多的，在國(guó)際儲(chǔ)備中比重最大的貨幣。目前，各國(guó)基本上都把美元作為基礎(chǔ)貨幣，通過(guò)制定與美元的匯率來(lái)套算（交叉）出與其它貨幣的匯率。我們經(jīng)常所說(shuō)的直盤就是基礎(chǔ)匯率，所說(shuō)的交叉盤就是交叉匯率。交叉匯率指通過(guò)過(guò)基礎(chǔ)匯率套套算出的本幣幣對(duì)

19、其它貨幣幣的匯率，也也稱套算匯率率。 在實(shí)際外外匯買賣交易易時(shí)，各幣種種的匯價(jià)是由由我國(guó)各允許許進(jìn)行外匯買買賣的商業(yè)銀銀行，參照全全球聯(lián)網(wǎng)的外外匯市場(chǎng)交易易系統(tǒng)所發(fā)布布的國(guó)際金融融市場(chǎng)的即時(shí)時(shí)匯率（包括括了各種交叉叉盤匯率），加加上一定幅度度的買賣差價(jià)價(jià)后確定的。（4）按外匯交交易期限可分分為即期匯率率（SpottRatee）和遠(yuǎn)期匯匯率（ForrwardRate）。前前者指即期外外匯交易所使使用的匯率，后后者指遠(yuǎn)期外外匯交易所使使用的匯率。（5）按銀行匯匯兌方式可分分為電匯匯率率（TeleegraphhicTrransfeerRatte，簡(jiǎn)稱TT/TRaate）、信信匯匯率（MMailTTr

20、ansfferRaate，簡(jiǎn)稱稱M/TRRate）以以及票匯匯率率（DemaandDrraftRRate，簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱D/DRate），這這些匯率是分分別用于電匯匯、信匯和票票匯業(yè)務(wù)中的的匯率。電匯匯匯率信匯匯匯率票匯匯匯率。（6）按外匯市市場(chǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間間可分為開盤盤匯率（OppeninggRatee）和收盤匯匯率（CloosingRate）。一般情況下下,世界上的的主要外匯市市場(chǎng)都在當(dāng)?shù)氐貢r(shí)間上午99:00開市市,中午時(shí)間間不休息,下下午5:000閉市。各國(guó)國(guó)的金融市場(chǎng)場(chǎng)是以各國(guó)的的貨幣和國(guó)界界相隔離的，在在金融體制、經(jīng)經(jīng)營(yíng)慣例、業(yè)業(yè)務(wù)范圍和金金融資產(chǎn)各方方面都有很大大的差異。各各國(guó)金融當(dāng)局局一般對(duì)

21、外資資銀行的進(jìn)入入進(jìn)行嚴(yán)格控控制，并對(duì)其其業(yè)務(wù)范圍加加以限制，以以保證本國(guó)金金融不受外部部沖擊。在各各國(guó)金融市場(chǎng)場(chǎng)相互隔離的的同時(shí)，由于于國(guó)際貿(mào)易和和資本流動(dòng)的的關(guān)系，各國(guó)國(guó)金融市場(chǎng)又又保持了一定定程度的聯(lián)系系。進(jìn)入800年代后，在在信息、網(wǎng)絡(luò)絡(luò)等高科技不不斷發(fā)展，金金融工具不斷斷創(chuàng)新以及許許多國(guó)家為發(fā)發(fā)展經(jīng)濟(jì)而放放松金融管制制的條件下，各各國(guó)國(guó)內(nèi)金融融市場(chǎng)與國(guó)際際金融市場(chǎng)聯(lián)聯(lián)系更緊密，出出現(xiàn)了金融市市場(chǎng)全球一體體化的趨勢(shì)。事實(shí)上，隨著全全球經(jīng)濟(jì)一體體化的發(fā)展，全全世界電訊已已經(jīng)形成網(wǎng)絡(luò)絡(luò)。當(dāng)前，全全球各地區(qū)外外匯市場(chǎng)能夠夠按照世界時(shí)時(shí)區(qū)的差異，相相互銜接，出出現(xiàn)了全球性性的、24小小時(shí)不間斷

22、的的連續(xù)外匯交交易。一般情情況下，外匯匯交易人員大大都利用路透透社終端服務(wù)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行外外匯交易。處處在亞洲時(shí)區(qū)區(qū)的中國(guó)，一一般把紐約外外匯市場(chǎng)的收收盤時(shí)間作為為前一天全球球24小時(shí)外外匯交易的結(jié)結(jié)束點(diǎn)，也就就是通常所說(shuō)說(shuō)的全球外匯匯市場(chǎng)收盤價(jià)價(jià)；把新西蘭蘭惠靈頓外匯匯市場(chǎng)的開盤盤時(shí)間（北京京時(shí)間6：000），作為為當(dāng)日全球外外匯交易的起起始點(diǎn)，也就就是通常所說(shuō)說(shuō)的全球外匯匯市場(chǎng)開盤價(jià)價(jià)。(7)按匯率是是否適用于不不同來(lái)源與用用途可分為單單一匯率（SSingleeRatee）和多重匯匯率（MulltipleeRatee）。前者指指一國(guó)對(duì)外只只有一個(gè)匯率率，不同來(lái)源源和用途的外外匯收支均按按此進(jìn)行

23、結(jié)算算。后者指一一國(guó)對(duì)某一外外幣的匯價(jià)因因來(lái)源與用途途不同而規(guī)定定兩種以上的的匯率。(8)按外匯買買賣對(duì)象可分分為銀行同業(yè)業(yè)匯率（Innter-BBankRRate）和和商業(yè)匯率（MMercanntileRate）。前前者是銀行間間進(jìn)行外匯買買賣所使用的的匯率，后者者是銀行與一一般客戶進(jìn)行行外匯買賣時(shí)時(shí)使用的匯率率。通常銀行行同業(yè)匯率的的買賣差價(jià)要要小于商業(yè)匯匯率的買賣差差價(jià)。第三節(jié) 外匯市市場(chǎng)目前世界上的金金融商品市場(chǎng)場(chǎng)有許多種，但但概括起來(lái)可可分為：股票票市場(chǎng)、利息息市場(chǎng)（包括括債券、商業(yè)業(yè)票據(jù)等）、黃黃金市場(chǎng)（包包括黃金、白白金、銀）、期期貨市場(chǎng)（包包括糧食、棉棉、油、銅、鋁鋁等）、期權(quán)

24、權(quán)市場(chǎng)和外匯匯市場(chǎng)等。 外匯市場(chǎng)，是是指從事外匯匯買賣的交易易場(chǎng)所，或者者說(shuō)是各種不不同貨幣相互互之間進(jìn)行交交換的場(chǎng)所。它可以是為有形市場(chǎng)，如外匯交易所；無(wú)形市場(chǎng)，如通過(guò)電訊系統(tǒng)交易的銀行間外匯交易。據(jù)國(guó)際清算銀行最新統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)際外匯市場(chǎng)每日平均交易額約為2萬(wàn)億美元這個(gè)交易額還在不斷增長(zhǎng)中。外匯交易發(fā)生的的最主要根源源是由于國(guó)際際經(jīng)濟(jì)交易的的發(fā)生和隨之之而產(chǎn)生的國(guó)國(guó)際結(jié)算、國(guó)國(guó)際投資、外外匯融資和外外匯保值等業(yè)業(yè)務(wù)的需要。在在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活活動(dòng)中，由于于各國(guó)的貨幣幣和貨幣制度度都是互相獨(dú)獨(dú)立的，一國(guó)國(guó)貨幣是不能能在另一國(guó)流流通的。這樣樣，在國(guó)際經(jīng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的對(duì)對(duì)外債權(quán)債務(wù)務(wù)清償和結(jié)算算、國(guó)際投資資

25、時(shí)，人們就就需要將外國(guó)國(guó)貨幣兌換成成本國(guó)貨幣，或或?qū)⒈緡?guó)貨幣幣兌換成外國(guó)國(guó)貨幣，外匯匯交易就成為為必然和必要要的了。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行中，外匯交交易產(chǎn)生的更更深刻的根源源在于貨幣代代替和資產(chǎn)代代替兩種持有有貨幣的動(dòng)機(jī)機(jī)。當(dāng)資產(chǎn)以以外匯計(jì)價(jià)并并作為支付手手段時(shí)名就會(huì)會(huì)產(chǎn)生貨幣替替代；當(dāng)資產(chǎn)產(chǎn)以外匯計(jì)價(jià)價(jià)并作為價(jià)值值儲(chǔ)藏手段時(shí)時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生生資產(chǎn)替代現(xiàn)現(xiàn)象。有的人人需要外匯，是是為了購(gòu)買外外國(guó)的商品；有的人是為為了去海外投投資建廠；有有的人是為了了外匯保值，有有的人為了外外匯借貸和還還本付息，還還有的人是為為了投機(jī)?？偪傊?，根據(jù)不不同的動(dòng)機(jī)就就產(chǎn)生了不同同的目的的外外匯交易。為貿(mào)易結(jié)算而進(jìn)進(jìn)行的外匯交

26、交易 從事對(duì)外貿(mào)易需需要進(jìn)行外匯匯交易，是外外匯交易最早早的原因。據(jù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)代代貿(mào)易結(jié)算中中美元作為國(guó)國(guó)際結(jié)算貨幣幣的比例達(dá)550以上，其其他如歐元、日日元、英鎊等等亦占有相當(dāng)當(dāng)比例，隨著著近年美國(guó)貿(mào)貿(mào)易赤字的增增長(zhǎng)以及國(guó)際際關(guān)系等原因因歐元作為國(guó)國(guó)際結(jié)算貨幣幣的比例在不不斷提高。一一般來(lái)講，出出口商在交易易伙伴支付后后都會(huì)將其兌兌換成本幣或或兌換成其他他種類的外幣幣，從而產(chǎn)生生外匯交易的的需要。進(jìn)口口商從國(guó)外進(jìn)進(jìn)口貨物，通通常也要將本本幣（或其持持有的非結(jié)算算貨幣的外幣幣）兌換成結(jié)結(jié)算所需外匯匯，也產(chǎn)生了外匯交易。 （二）為對(duì)對(duì)外投資而進(jìn)進(jìn)行的外匯交交易 到國(guó)外投投資有各種形形式，例如，投

27、投資于巴西股票、到到美國(guó)交易商商品期貨、到到英國(guó)購(gòu)買房房產(chǎn)、到日本開設(shè)設(shè)工廠等，這這些都需要將將本國(guó)貨幣或或他國(guó)貨幣（外外匯）轉(zhuǎn)換成成投資所在國(guó)國(guó)的貨幣（外外匯），這就就形成了為進(jìn)進(jìn)行對(duì)外投資資而產(chǎn)生的外外匯交易。國(guó)國(guó)際投資的方方式主要有兩兩種：國(guó)際直直接投資，即即一國(guó)的企業(yè)業(yè)和個(gè)人直接接到另一國(guó)的的企業(yè)或機(jī)構(gòu)構(gòu)進(jìn)行投資。這這可以通過(guò)創(chuàng)創(chuàng)辦新企業(yè)，收收購(gòu)國(guó)外企業(yè)業(yè)足夠比例的的股權(quán)或利潤(rùn)潤(rùn)再以投資方方式進(jìn)行。間間接投資，又又稱證券投資資，這是通過(guò)過(guò)在國(guó)際債券券市場(chǎng)購(gòu)買債債券或在國(guó)際際股票市場(chǎng)上上購(gòu)買外國(guó)公公司股票來(lái)實(shí)實(shí)現(xiàn)的。無(wú)論論是以哪一種種方式進(jìn)行國(guó)國(guó)際投資，都都必須將本國(guó)國(guó)貨幣或持有有的他國(guó)

28、貨幣幣（外匯），轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換成投資所所在國(guó)的貨幣幣。 為外匯保值而進(jìn)進(jìn)行外匯交易易 自第一次世界大大戰(zhàn)結(jié)束直到到1973年年，世界貨幣幣體系出在布布雷頓森林體體系時(shí)代，各各國(guó)貨幣都實(shí)實(shí)行固定匯率率制，其間雖雖有幾次波動(dòng)動(dòng)，但外匯保保值的需要并并不明顯。隨隨著布雷頓森森林體系的崩崩潰，固定匯匯率制被浮動(dòng)動(dòng)匯率制代替替，匯率的變變化完全由市市場(chǎng)供求關(guān)系系決定，各國(guó)國(guó)貨幣間的匯匯率時(shí)升時(shí)跌跌，有時(shí)一天天的變化率竟竟可達(dá)510。在在我國(guó)19994年實(shí)行的的外匯體制改改革中，也把把實(shí)行單一的的、有管理的的浮動(dòng)匯率制制度作為目標(biāo)標(biāo)。20055年7月211日中國(guó)政府府正式實(shí)行管管理下的浮動(dòng)動(dòng)匯率制度。在在浮動(dòng)匯率

29、制制下，貨幣的的升值會(huì)給貨貨幣的持有者者帶來(lái)收益，貨貨幣的貶值給給持有者帶來(lái)來(lái)?yè)p失，因此此，匯率的波波動(dòng)和變化是是外匯持有者者必須關(guān)心的的事情。 持有有外匯的企業(yè)業(yè)或個(gè)人，為為避免遭受匯匯率波動(dòng)可能能帶來(lái)的損失失，需要通過(guò)過(guò)外匯交易來(lái)來(lái)保值。說(shuō)到到外匯交易保保值，必須關(guān)關(guān)注日資、美美資的動(dòng)向。220世紀(jì)800年代中期以以來(lái)，隨著美美國(guó)經(jīng)濟(jì)地位位的相對(duì)下降降和日本經(jīng)濟(jì)濟(jì)實(shí)力的上升升，日本的人人壽保險(xiǎn)公司司、信托基金金公司。證券券公司、保險(xiǎn)險(xiǎn)公司等擁有有數(shù)以億計(jì)的的日元存款和和外幣存款，它它們要使這些些貨幣保值，就就要在外匯市市場(chǎng)上頻繁地地進(jìn)行外匯交交易。 為了外外匯保值，全全世界的銀行行（包括中

30、央央銀行）、大大的公司甚至至一般居民都都在不同程度度地參與外匯匯交易。凡是是大的企業(yè)、集集團(tuán)、公司都都設(shè)有自己的的外匯管理部部門，其業(yè)務(wù)務(wù)之一就是進(jìn)進(jìn)行外匯交易易，以達(dá)到保保值的目的。我我國(guó)國(guó)家外匯匯儲(chǔ)備由國(guó)家家外匯管理局局儲(chǔ)備司進(jìn)行行管理經(jīng)營(yíng)，每每天都要進(jìn)行行數(shù)以億美元元計(jì)的外匯買買賣，以此調(diào)調(diào)整各種貨幣幣在我國(guó)外匯匯儲(chǔ)備中的比比例，達(dá)到保保值的目的。例例如，在美元元趨升時(shí)，減減少儲(chǔ)備中的的美元比例，增增加其他貨幣幣的比例。在在我國(guó)，經(jīng)人人民銀行和國(guó)國(guó)家外匯管理理局批準(zhǔn)，一一些商業(yè)銀行行相繼開放了了對(duì)企業(yè)和居居民隔熱的外外匯的買賣業(yè)業(yè)務(wù)。如今甚甚至開始了杠杠桿機(jī)制的外外匯買賣業(yè)務(wù)務(wù)。 如果果

31、不進(jìn)行外匯匯交易，外匯匯資金只存在在銀行收息，是是否可以保值值呢？換言之之，利息收入入能否抵補(bǔ)匯匯率損失呢？在理論上，外外匯的持有者者應(yīng)比較利差差和匯差的大大小，再做出出決定。但從從今年的實(shí)踐踐來(lái)看，由于于匯率變化的的速度很快，幅幅度也很大，單單靠利息的收收入一般很難難彌補(bǔ)匯率損損失。例如，11985年，美美元對(duì)日元的的匯率高達(dá)2265日元兌兌1美元，11988年跌跌到120日日元兌1美元元，貶值超過(guò)過(guò)54，到到1994年年更是跌破1100日元大大關(guān)，美元的的利息收入根根本無(wú)法彌補(bǔ)補(bǔ)匯率損失。因因此，通過(guò)外外匯交易實(shí)現(xiàn)現(xiàn)外匯保值是是不可缺少的的。 外匯籌資、借貸貸和還貸帶來(lái)來(lái)的外匯交易易 很多

32、國(guó)家，尤其其是發(fā)展中國(guó)國(guó)家都面臨著著資金不足的的問(wèn)題。存在在著所謂的“雙雙缺口”，即即國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄缺缺口和外匯缺缺口。這就需需要到國(guó)際金金融市場(chǎng)上進(jìn)進(jìn)行外匯融資資，包括直接接融資和間接接融資。前者者是通過(guò)吸收收國(guó)外企業(yè)投投資，引進(jìn)外外資；后者是是通過(guò)向外舉舉債或向國(guó)外外發(fā)債券等方方式來(lái)引進(jìn)外外資，彌補(bǔ)國(guó)國(guó)內(nèi)資金的不不足。無(wú)論以以何種方式引引進(jìn)外資，在在引進(jìn)中都會(huì)會(huì)帶來(lái)大量的的外匯買賣業(yè)業(yè)務(wù)。 隨著我我國(guó)的改革開開放，近年來(lái)來(lái)引進(jìn)外資的的數(shù)量明顯增增加，外債規(guī)規(guī)模也呈上升升趨勢(shì)，20001年外債債余額已超過(guò)過(guò)170000億美元。引引進(jìn)外資也帶帶來(lái)的大量的的外匯交易。我我們利用借入入的外匯與進(jìn)進(jìn)口付匯

33、所計(jì)計(jì)價(jià)的貨幣不不同，就存在在一個(gè)貨幣轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換問(wèn)題，也也就產(chǎn)生了外外匯交易的需需求。例如向向銀行借入日日元、在日本本發(fā)行日元債債券。在倫敦敦發(fā)行英鎊債債券等，得到到的分別是日日元、英鎊等等；但如果進(jìn)進(jìn)口付匯需用用美元或歐元元，則需要進(jìn)進(jìn)行外匯交易易，把借來(lái)的的貨幣轉(zhuǎn)換成成付匯所需要要的貨幣。這這是借貸以后后使用資金所所帶來(lái)的外匯匯交易。 當(dāng)貸貸款到期時(shí)，企企業(yè)要按期還還本付息，如如果債務(wù)入手手中沒(méi)有足額額的借貸貨幣幣用于支付，需需要以其他可可兌換貨幣還還貸時(shí)，亦必必須進(jìn)行外匯匯交易，將其其他種類的貨貨幣轉(zhuǎn)換成規(guī)規(guī)定的還貸貨貨幣。這里便便存在匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。由由于匯率變化化很大，借貸貸者就有遭受受

34、損失的可能能性。例如，在在我國(guó)的外債債結(jié)構(gòu)中，日日元的比重較較大，這當(dāng)然然失由于多重重原因造成，但但日元匯率的的劇烈變動(dòng)無(wú)無(wú)疑給我們?cè)煸斐珊艽蟮呢?fù)負(fù)擔(dān)。假定一一企業(yè)于19985年借入入價(jià)值為10000萬(wàn)美元元的日元貸款款，當(dāng)時(shí)的匯匯價(jià)為1美元元兌260日日元，規(guī)定110年到期，即即1995年年到期，而11994年美美元兌日元的的匯價(jià)已跌到到1美元兌1100日元以以下。按19994年匯價(jià)價(jià)，企業(yè)的回回家損失已達(dá)達(dá)到16000萬(wàn)美元，還還不算利息負(fù)負(fù)擔(dān)。如果當(dāng)當(dāng)初做了相應(yīng)應(yīng)的保值業(yè)務(wù)務(wù)，損失就會(huì)會(huì)控制在較小小的范圍內(nèi)，否否則這已損失失將是企業(yè)難難以承受的。因因此在借入外外資時(shí)，不僅僅要考慮到不不同

35、貨幣的利利率差異，其其匯價(jià)的可能能變動(dòng)亦是考考慮的重要因因素。無(wú)論是是還貸還是籌籌資，外匯交交易都是必不不可少的。 （五）金融投機(jī)機(jī)需要外匯交交易 投機(jī)性的外匯交交易一般沒(méi)有有真實(shí)的商品品交易或資本本流動(dòng)作基礎(chǔ)礎(chǔ)，僅僅希望望從匯價(jià)的變變動(dòng)中獲取利利潤(rùn)，低買高高賣，純粹通通過(guò)貨幣間的的轉(zhuǎn)換來(lái)獲利利的交易。這這種交易在外外匯交易中所所占地位越來(lái)來(lái)越重要，投投機(jī)商們?cè)谕馔鈪R市場(chǎng)上頻頻繁地買進(jìn)賣賣出，推波助助瀾，使外匯匯市場(chǎng)的變化化更加神秘莫莫測(cè)。在世界界各個(gè)角落里里都有銀行、企企業(yè)及個(gè)人在在進(jìn)行貨幣投投機(jī)交易。在在我國(guó)，貨幣幣投機(jī)交易亦亦已開始興起起，一些金融融機(jī)構(gòu)已獲準(zhǔn)準(zhǔn)開展自營(yíng)或或代客外匯交交易

36、，成為投投機(jī)者追逐的的新目標(biāo)。外外匯交易已經(jīng)經(jīng)被廣泛用作作金融投機(jī)工工具，并由此此產(chǎn)生了許多多金融衍生產(chǎn)產(chǎn)品，如期貨貨、期權(quán)交易易等。 具體地地說(shuō)，外匯投投機(jī)交易的種種類大致有以以下幾種： （1）投機(jī)性即期期交易。即期交易用于投投機(jī)是最常見見的形式。世世界上大部分分投機(jī)商所做做的都是即期期交易，一般般是當(dāng)天買進(jìn)進(jìn)，當(dāng)天賣出出，不留隔夜夜敞口（風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)暴露）頭寸寸。當(dāng)然也有有些特殊情況況，如認(rèn)為匯匯率走勢(shì)的判判斷比較準(zhǔn)確確，可以當(dāng)天天不平盤，以以求更大的收收益。但是這這樣做的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)比較大。 （2）交叉套匯。套匯用于投機(jī)最最初是地點(diǎn)套套匯，即在金金融市場(chǎng)不發(fā)發(fā)達(dá)，通信手手段不完備，全全球外匯市場(chǎng)場(chǎng)未

37、實(shí)現(xiàn)一體體化之前，不不同的金融中中心的匯率水水平可能不一一致，從而投投機(jī)者在某一一地買進(jìn)某種種貨幣在另一一地拋出即可可獲利，這是是兩點(diǎn)套匯，復(fù)復(fù)雜些的還有有三角套匯等等。但現(xiàn)在隨隨著全球外匯匯市場(chǎng)一體化化，這種機(jī)會(huì)會(huì)已經(jīng)很少可可能出現(xiàn)了。33、運(yùn)用其他他貨幣交易手手段進(jìn)行投機(jī)機(jī)。隨著外匯市場(chǎng)的的進(jìn)一步發(fā)展展和金融衍生生產(chǎn)品的不斷斷出現(xiàn)，外幣幣投機(jī)交易的的范圍也越來(lái)來(lái)越廣泛。期期權(quán)交易、期期貨交易都已已成為投機(jī)者者運(yùn)用的良好好工具。不論論哪種交易，原原則上都是“低低買高賣”。投投機(jī)者根據(jù)自自己對(duì)匯率走走勢(shì)的預(yù)測(cè)，在在較低價(jià)位買買入，在較高高價(jià)位賣出，以以期獲得投機(jī)機(jī)利潤(rùn)。 （3）保證金交易易。這

38、種交易形式我我國(guó)在20006年10月月由交通銀行行首先試行。投機(jī)商在進(jìn)行投機(jī)交易時(shí)，資金短缺是常常遇見的問(wèn)題，而保證金交易則為投機(jī)者提供了一個(gè)以較少的資金進(jìn)行較大的交易的機(jī)會(huì)，保證金交易已是外匯投機(jī)的主要形勢(shì)。保證金交易是指客戶在經(jīng)紀(jì)人那里開立一個(gè)保證金賬戶，在明確雙方責(zé)任義務(wù)的前提下，經(jīng)過(guò)經(jīng)紀(jì)人允許可以以此筆保證金作為擔(dān)保進(jìn)行數(shù)倍保證金的外匯交易，盈虧都計(jì)入保證金賬戶、現(xiàn)在通行的國(guó)際保證金比例為0.2520，亦即客戶可以進(jìn)行相當(dāng)于保證金金額5-400倍交易。保證金交易對(duì)客戶和經(jīng)紀(jì)人雙方都有較大吸引力，但風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)大。后面我們將提到如何在這種杠桿條件下進(jìn)行資金管理。 在國(guó)際外匯市場(chǎng)上，無(wú)數(shù)的交

39、易員都在進(jìn)行投機(jī)性的外匯交易。投機(jī)行為提供外匯市場(chǎng)充分的流動(dòng)性，沒(méi)有投機(jī)，外匯市場(chǎng)將難以正常運(yùn)作；但投機(jī)行為也會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)巨大波動(dòng)，使匯價(jià)的變動(dòng)更為劇烈。目前世界外匯市場(chǎng)的日交易量已達(dá)2萬(wàn)億美元，其中投機(jī)交易占到很大比重。投機(jī)者根據(jù)自己的預(yù)測(cè)，買入將要上升的貨幣，賣出可能下跌的貨幣，如果預(yù)測(cè)正確則在賺取一定的匯差之后再做一筆相反的交易，差價(jià)即為投機(jī)外匯交易的利潤(rùn)。 在金融發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，不僅銀行、金融財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)、大企業(yè)財(cái)團(tuán)在進(jìn)行投機(jī)性的外匯交易，一些小商人乃至普通老百姓也參加到外匯投機(jī)的行列中來(lái)，有些人做得非常成功。當(dāng)然，他們都是要通過(guò)代理機(jī)構(gòu)（銀行或金融公司）來(lái)交易的。 有時(shí)，銀行或其他機(jī)構(gòu)

40、在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的外匯買賣交易雖然不屬于投機(jī)，但在某些情況下亦會(huì)具有投機(jī)的性質(zhì)。按照國(guó)際慣例，外匯買賣在交易后第二個(gè)工作日交割各自買進(jìn)和賣出的外匯。例如，某銀行買進(jìn)美元賣出日元，交易日期為2006年1月21日，交割日為1月23日；如23日為公眾假期（或美國(guó)假期、或日本假期）交割日順延。有時(shí)銀行由于各種原因留有隔夜或更長(zhǎng)時(shí)間的敞口頭寸，如果匯價(jià)朝著對(duì)自己有利的方向發(fā)展便可獲得盈利，這實(shí)際上也帶有投機(jī)的性質(zhì)。（六）因外幣存款的需要而進(jìn)行的外匯交易 在銀行，各種可兌換貨幣都有規(guī)定的存款利率，一般來(lái)說(shuō)，存款利率高，收益也高。許多人喜歡選擇利息高的貨幣存款，例如英鎊、澳元、加元 等。由于各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策和貨

41、幣政策的變動(dòng)，各種貨幣的存款利率是不斷變動(dòng)的，拿美元來(lái)說(shuō)，1985年以前是高利率，1985年以后利率又逐漸下調(diào)，現(xiàn)在利率亦屬較低水平。由于利息收入的原因，有些人希望把手中利息低的貨幣換成利息高的貨幣，這就需要進(jìn)行外匯交易。但是外幣存款是有匯率風(fēng)險(xiǎn)的，一般說(shuō)來(lái)高利率的貨幣常有匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此在決定存款幣種時(shí)，我們不僅要考慮利率因素，也要考慮匯率因素。例如1989年初，1英鎊可以兌換1.8190美元，6月30日跌至1.5408美元，跌幅達(dá)15，利息上的收益無(wú)法補(bǔ)償匯價(jià)上的損失。后來(lái)英鎊又逐漸回升，至1990年6月升幅達(dá)60。顯然，如果選擇好的話，可獲匯差、利差雙豐收，如果選擇不好，則只有遭受一定的損

42、失了。外匯交易市場(chǎng)作作為一個(gè)國(guó)際際性的資本投投機(jī)市場(chǎng)的歷歷史要比股票票、黃金、期期貨、利息市市場(chǎng)短得多，然然而，它卻以以驚人的速度度迅速發(fā)展。今今天，外匯市市場(chǎng)每天的交交易額已達(dá)22萬(wàn)億美元，其其規(guī)模已遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票、期期貨等其他金金融商品市場(chǎng)場(chǎng)，已成為當(dāng)當(dāng)今全球最大大的單一金融融市場(chǎng)和投機(jī)機(jī)市場(chǎng)。自從外匯市場(chǎng)誕誕生以來(lái)，外外匯市場(chǎng)的匯匯率波幅越來(lái)來(lái)越大。19985年9月月，1美元兌兌換220日日元，而19986年5月月，1美元只只能兌換1660日元，在在8個(gè)月里，日日元升值了227%。近幾幾年，外匯市市場(chǎng)的波幅就就更大了，11992年99月8日，11英鎊兌換22.01000美元，111月10

43、日，11英鎊兌換11.50800美元，在短短短的兩個(gè)月月里，英鎊兌兌美元的匯價(jià)價(jià)就下跌了55000多點(diǎn)點(diǎn)，貶值255%。不僅如如此，目前，外外匯市場(chǎng)上每每天的匯率波波幅也不斷加加大，一日漲漲跌2%至33%已是司空空見慣。19992年9月月16日，英英鎊兌美元從從1.87555下跌至11.78500，英鎊一日日下挫5%。但是近一兩年內(nèi)特別是2006年，外匯波動(dòng)有些趨緩的跡象。正因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)場(chǎng)波動(dòng)頻繁且且波幅巨大，給給投資者創(chuàng)造造了更多的機(jī)機(jī)會(huì)，吸引了了越來(lái)越多的的投資者加入入這一行列。國(guó)際清算銀行每每三年公布一一次全世界的的外匯交易額額。19899年4月統(tǒng)計(jì)每日日交易額為66200億美美元，19

44、992年4月統(tǒng)計(jì)每日日交易額為88800億美美元。1995年9月統(tǒng)計(jì)每日日為1萬(wàn)億美元，11998年每每日交易額為為1.4288萬(wàn)億美元，22001年每每日交易額為為1.4萬(wàn)億美美元，20004年每日交交易額為1.88萬(wàn)億美美元。（相當(dāng)當(dāng)于美國(guó)國(guó)債債日交易額的的4倍）。世界主要外匯市市場(chǎng)有倫敦、紐紐約、東京、新新加坡、法蘭蘭克福、蘇黎黎士、香港、巴巴黎等，它們們構(gòu)成目前龐龐大的國(guó)際外外匯市場(chǎng)體系系。19988年前四大市市場(chǎng)的交易額額分別占全球球外匯交易總總額的32%、18%、88%、7%，加加總共占全球球外匯交易的的65%。（一）倫敦外匯匯市場(chǎng) 倫敦外匯市場(chǎng)由由經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)業(yè)務(wù)的銀行及及外國(guó)銀行

45、在在倫敦的分行行、外匯經(jīng)紀(jì)紀(jì)人、其他經(jīng)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)務(wù)的非銀行金金融機(jī)構(gòu)和英英格蘭銀行構(gòu)構(gòu)成。倫敦外外匯市場(chǎng)有約約300家領(lǐng)有有英格蘭銀行行執(zhí)照的外匯匯指定銀行，其其中包括各大大清算銀行的的海外分行。世世界100家最大大的商業(yè)銀行行幾乎都在倫倫敦設(shè)立了分分行。它們向向顧客提供了了各種外匯服服務(wù)，并相互互間進(jìn)行大規(guī)規(guī)模的外匯交交易。倫敦外外匯市場(chǎng)上的的外匯經(jīng)紀(jì)人人有90多家，這這些外匯經(jīng)紀(jì)紀(jì)人組成經(jīng)紀(jì)紀(jì)協(xié)會(huì)，支配配了倫敦外匯匯市場(chǎng)上銀行行間同業(yè)之間間的交易。倫敦外匯市場(chǎng)沒(méi)沒(méi)有固定的交交易場(chǎng)所，而而是用電傳、電電報(bào)、電話及及電子計(jì)算機(jī)機(jī)控制系統(tǒng)進(jìn)進(jìn)行交易，因因此它是一個(gè)個(gè)抽象市場(chǎng)。市市場(chǎng)上的交易易貨

46、幣幾乎包包括所有的可可兌換貨幣，規(guī)規(guī)模最大的是是英鎊兌美元元的交易，其其次是英鎊兌兌歐元和日元元的交易。此此外，像美元元兌歐元、歐歐元兌日元、日日元兌美元等等多邊交易，在在倫敦外匯市市場(chǎng)上也普遍遍存在。在倫敦外匯市場(chǎng)場(chǎng)上的外匯交交易類別有即即期外匯交易易、遠(yuǎn)期外匯匯交易和調(diào)期期外匯交易等等。除了外匯匯現(xiàn)貨交易外外，倫敦也是是最大的外匯匯期貨和期權(quán)權(quán)交易市場(chǎng)。（二）紐約外匯匯市場(chǎng)紐約外匯市場(chǎng)不不僅是美國(guó)外外匯業(yè)務(wù)的中中心，也是世世界上最重要要的國(guó)際外匯匯市場(chǎng)之一，從從其每日的交交易量來(lái)看，居居世界第二位位，也是全球球美元交易的的清算中心。紐約外匯市場(chǎng)是是抽象的外匯匯市場(chǎng)，它通通過(guò)電報(bào)、電電話、電

47、傳、電電腦終端機(jī)與與國(guó)內(nèi)外聯(lián)系系，沒(méi)有固定定的交易場(chǎng)所所。參加市場(chǎng)場(chǎng)活動(dòng)的有聯(lián)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行、美國(guó)各大大商業(yè)銀行的的外匯部門、外外匯銀行在美美國(guó)的分支與與代理機(jī)構(gòu)、外外匯經(jīng)紀(jì)人、公公司財(cái)團(tuán)、個(gè)個(gè)人等。聯(lián)邦邦儲(chǔ)備銀行執(zhí)執(zhí)行中央銀行行的職能，同同許多國(guó)家銀銀行訂有互惠惠信貸，可以以在一定限度度內(nèi)借入各種種貨幣，干預(yù)預(yù)外匯市場(chǎng)，維維持美元匯率率的穩(wěn)定。紐紐約外匯市場(chǎng)場(chǎng)上的大商業(yè)業(yè)銀行是最活活躍的金融機(jī)機(jī)構(gòu)，外匯買買賣和收付通通過(guò)它們?cè)趪?guó)國(guó)內(nèi)外的分支支行和代理機(jī)機(jī)構(gòu)進(jìn)行。紐約外匯市場(chǎng)由由三部分組成成。第一是銀銀行與客戶之之間的外匯交交易市場(chǎng)，第第二是紐約銀銀行間的外匯匯交易市場(chǎng)，第第三是紐約各各銀行與

48、國(guó)外外銀行間的外外匯交易市場(chǎng)場(chǎng)。其中紐約約銀行間的外外匯交易市場(chǎng)場(chǎng)是交易量最最大的市場(chǎng)，占占整個(gè)外匯市市場(chǎng)交易量的的90。因此此，商業(yè)銀行行在外匯交易易中起著極為為重要的作用用，外匯交易易主要通過(guò)商商業(yè)銀行辦理理。在經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)方面面，美國(guó)沒(méi)有有外匯管制，任任何一家美國(guó)國(guó)的商業(yè)銀行行均可自由地地經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)業(yè)務(wù)。在紐約外匯市場(chǎng)場(chǎng)上交易的貨貨幣，主要有有歐元、英鎊鎊、加拿大元元、日元等。據(jù)據(jù)紐約兩幫儲(chǔ)儲(chǔ)備銀行的數(shù)數(shù)據(jù)，在紐約約外匯市場(chǎng)上上，交易量最最大的是歐元元，占40，其次次為日元233，英鎊199，加拿大大元5。（三）東京外匯匯市場(chǎng) 東京外匯匯市場(chǎng)是隨著著日本對(duì)外經(jīng)經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易反反展而發(fā)展起起來(lái)的，

49、是與與日本金融自自由化、國(guó)際際化的進(jìn)程相相聯(lián)系的。在交易方式上，東東京市場(chǎng)與論論歘市場(chǎng)、紐紐約市場(chǎng)相似似，是無(wú)形市市場(chǎng)。交易利利用電話、電電報(bào)等電訊方方式完成。在在外匯價(jià)格制制定上，東京京市場(chǎng)又與歐歐洲大陸的德德國(guó)、法國(guó)市市場(chǎng)相似，采采取“訂價(jià)”方式。每個(gè)個(gè)營(yíng)業(yè)日的上上午10點(diǎn)，主要要外匯銀行經(jīng)經(jīng)過(guò)討價(jià)還價(jià)價(jià)，確定當(dāng)日日外匯價(jià)格。從交易貨幣和種種類看，因?yàn)闉槿毡镜倪M(jìn)出出口貿(mào)易多以以美元結(jié)算，所所以東京外匯匯市場(chǎng)90以上是是美元對(duì)日元元的買賣，日日元對(duì)其他貨貨幣的交易較較少；交易品品種有即期、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期和掉期等等。即期外匯匯買賣又分為為銀行對(duì)客戶戶當(dāng)日結(jié)算和和銀行同業(yè)間間的次日結(jié)算算交易。東京京外匯

50、市場(chǎng)上上即期、遠(yuǎn)期期交易的比重重都不高，掉掉期業(yè)務(wù)量很很大。而其中中又以日元/美元的掉期期買賣為最大大。（四）新加坡外外匯市場(chǎng)新加坡外匯市場(chǎng)場(chǎng)是隨著亞洲洲美元市場(chǎng)的的發(fā)展而發(fā)展展起來(lái)的。它它是全球第四四大外匯市場(chǎng)場(chǎng)，日平均交交易量?jī)H次與與東京。新加加坡外匯市場(chǎng)場(chǎng)的主要參與與者是外匯銀銀行、外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)人、商業(yè)業(yè)客戶和新加加坡金融管理理局。新加坡坡外匯市場(chǎng)上上，銀行間的的交易都通過(guò)過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行行，但外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)人只獲準(zhǔn)準(zhǔn)作為銀行的的代理進(jìn)行外外匯交易，不不能以本身的的賬戶直接與與非銀行客戶戶進(jìn)行交易。新新加坡的銀行行與境外銀行行的外匯交易易一般直接進(jìn)進(jìn)行。新加坡坡金融管理局局的作為監(jiān)督督和管理外匯匯

51、銀行、干預(yù)預(yù)外匯市場(chǎng)而而參加。新加坡外匯市場(chǎng)場(chǎng)屬于無(wú)形市市場(chǎng)，通常上上午8點(diǎn)開市交易易，下午3點(diǎn)收市。（五）香港外匯匯市場(chǎng) 香港是個(gè)自由港港，是世界第第五大外匯交交易中心。每每天開市的正正式時(shí)間是上上午9點(diǎn)，但許多多金融機(jī)構(gòu)半半小時(shí)以前就就有行市顯示示。到下午55點(diǎn)，各大銀銀行都已沖平平當(dāng)日外匯頭頭寸，基本上上不再作新的的成交，一般般可以認(rèn)為下下午5點(diǎn)是收市時(shí)時(shí)間。但實(shí)際際上，許多機(jī)機(jī)構(gòu)在香港的的外匯市場(chǎng)結(jié)結(jié)束后，繼續(xù)續(xù)在相繼的倫倫敦市場(chǎng)、紐紐約市場(chǎng)完成成交易，直到到紐約市場(chǎng)收收市才停止。香港外匯市場(chǎng)由由兩個(gè)部分構(gòu)構(gòu)成。一是港港元兌外幣的的市場(chǎng)，其中中包括美元、日日元、歐元、英英鎊、加元、澳澳

52、元等主要貨貨幣和東南亞亞國(guó)家的貨幣幣。當(dāng)然也包包括人民幣。二二是美元兌其其他外匯的市市場(chǎng)。這一市市場(chǎng)的交易目目的在于完成成跨國(guó)公司、跨跨國(guó)銀行的資資金國(guó)際調(diào)撥撥。在香港外匯市場(chǎng)場(chǎng)中，美元是是所有貨幣兌兌換的交易媒媒介。港幣與與其他外幣不不能直接兌換換，必須通過(guò)過(guò)美元套購(gòu)，先先換成美元，再再由美元折成成所需貨幣。（六）蘇黎世外外匯市場(chǎng)蘇黎世外匯市場(chǎng)場(chǎng)沒(méi)有外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)人，所有有外匯交易都都在銀行同業(yè)業(yè)之間直接進(jìn)進(jìn)行，參與的的外匯銀行有有瑞士銀行。瑞瑞士信貸銀行行、瑞士聯(lián)合合銀行等，還還有外國(guó)銀行行在瑞士的分分行、國(guó)際清清算銀行和瑞瑞士中央銀行行即瑞士國(guó)家家銀行。外匯匯交易中主要要是瑞士法郎郎兌美元的

53、交交易，對(duì)其他他貨幣通過(guò)美美元進(jìn)行交叉叉買賣，因此此瑞士法郎兌兌美元的匯率率是蘇黎世外外匯市場(chǎng)的主主要匯率，瑞瑞士法郎兌其其他貨幣的匯匯率采用以美美元進(jìn)行套算算。（七）法蘭克福福外匯市場(chǎng)法蘭克福是德國(guó)國(guó)中央銀行（德德國(guó)聯(lián)邦銀行行）所在地。法法蘭克福外匯匯市場(chǎng)分為訂訂價(jià)市場(chǎng)和一一般市場(chǎng)。訂訂價(jià)市場(chǎng)由官官方指定的外外匯經(jīng)紀(jì)人負(fù)負(fù)責(zé)撮合交易易，它們分屬屬法蘭克福、杜杜賽爾多夫、漢漢堡、慕尼黑黑和柏林五個(gè)個(gè)交易所，它它們接受各家家銀行外匯交交易委托，如如果買賣不平平衡，匯率就就繼續(xù)變動(dòng)，一一直到買和賣賣相等，或中中央銀行干預(yù)預(yù)以達(dá)到平衡衡，訂價(jià)活動(dòng)動(dòng)方結(jié)束，時(shí)時(shí)間大約是中中午12：45。德國(guó)聯(lián)聯(lián)邦銀行

54、派有有專業(yè)人員參參加法蘭克福福外匯市場(chǎng)的的交易活動(dòng)，以以確定，馬克克的官價(jià)。中中央銀行干預(yù)預(yù)外匯市場(chǎng)的的主要業(yè)務(wù)是是美元對(duì)馬克克的交易，其其中70為即期期外匯，300為遠(yuǎn)期外外匯，有時(shí)也也對(duì)外幣與外外幣之間的匯匯率變動(dòng)進(jìn)行行干預(yù)。外匯匯經(jīng)紀(jì)人除了了撮合當(dāng)?shù)劂y銀行外匯交易易外，還隨時(shí)時(shí)與各國(guó)外匯匯市場(chǎng)聯(lián)系，促促進(jìn)德國(guó)與世世界各地的外外匯交易活動(dòng)動(dòng)。（八）巴黎外匯匯市場(chǎng)巴黎外匯市場(chǎng)由由15家左右的的大商業(yè)銀行行和為數(shù)不少少的外匯經(jīng)紀(jì)紀(jì)人組成。法法蘭西銀行也也是外匯市場(chǎng)場(chǎng)重要參與者者，其目的是是對(duì)外匯市場(chǎng)場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督，必必要時(shí)進(jìn)行市市場(chǎng)干預(yù)，以以維持法郎匯匯價(jià)的穩(wěn)定。巴黎外匯市場(chǎng)為為有形市場(chǎng)和和無(wú)形市

55、場(chǎng)的的結(jié)合。有形形市場(chǎng)的交易易項(xiàng)目?jī)H限于于對(duì)客戶的交交易，執(zhí)行公公定匯率，業(yè)業(yè)務(wù)量不大。實(shí)實(shí)際的交易，大大部分還是在在無(wú)形市場(chǎng)上上進(jìn)行的。與與此相適應(yīng)，巴巴黎外匯市場(chǎng)場(chǎng)分為兩個(gè)部部分。一部分分是每日的訂訂價(jià)市場(chǎng)，即即每日在巴黎黎外匯交易所所中通過(guò)拍賣賣外匯的方式式確定法郎對(duì)對(duì)各主要國(guó)家家貨幣的當(dāng)日日匯價(jià)。另一一部分是一般般的外匯市場(chǎng)場(chǎng)，銀行通過(guò)過(guò)電話。電傳傳等按訂價(jià)市市場(chǎng)確定的價(jià)價(jià)格進(jìn)行交易易。中國(guó)外匯交易市市場(chǎng)（一）中國(guó)外匯匯市場(chǎng)的構(gòu)成成（1）柜臺(tái)市場(chǎng)場(chǎng)：又稱之為為零售市場(chǎng)，是是外匯指定銀銀行與客戶之之間的交易市市場(chǎng)，是外匯匯指定銀行與與客戶之間的的交易市場(chǎng)。（2）同業(yè)市場(chǎng)場(chǎng)：又叫做銀銀行間

56、市場(chǎng)，是是外匯指定銀銀行為了軋平平其外匯頭寸寸，互相進(jìn)行行機(jī)交易而形形成的外匯買買賣市場(chǎng)。（二）中國(guó)外匯匯市場(chǎng)的主要要參與者外匯指定銀行它們是中央銀行行指定或授權(quán)權(quán)經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀銀行，是外匯匯市場(chǎng)最主要要的參與者。在在我國(guó)，外匯匯指定銀行指指辦理結(jié)售匯匯業(yè)務(wù)的銀行行，如中國(guó)銀銀行、中國(guó)工工商銀行、中中國(guó)建設(shè)銀行行、中國(guó)農(nóng)業(yè)業(yè)銀行等166家銀行以及及在我國(guó)設(shè)立立的外國(guó)銀行行的分支機(jī)構(gòu)構(gòu)。外匯指定定銀行參與外外匯市場(chǎng)的經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要要有3方面：（1）代客戶進(jìn)進(jìn)行外匯買賣賣；（2）進(jìn)行銀行行同業(yè)之間的的外匯交易，以以調(diào)整自身的的外匯頭寸；（3）作為“做市商”（Markeet Makkers）

57、,起著組織和和創(chuàng)造外匯行行情的作用，并并利用外匯市市場(chǎng)行情的波波動(dòng)賺取利潤(rùn)潤(rùn)。目前第三三種業(yè)務(wù)是較較為重要的業(yè)業(yè)務(wù)，但還未未能開展。客戶外匯市場(chǎng)中的客客戶是指與外外匯指定銀行行有外匯交易易關(guān)系的生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性公司司或個(gè)人，包包括進(jìn)出口貿(mào)貿(mào)易公司、跨跨國(guó)集團(tuán)、資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)構(gòu)、外匯市場(chǎng)場(chǎng)投資者。投投機(jī)者以及留留學(xué)人員、旅旅游者、僑居居者等?？蛻魬粼谕鈪R市場(chǎng)場(chǎng)上起著十分分重要的作用用，是外匯終終極供求者。從從事國(guó)際貿(mào)易易活動(dòng)的進(jìn)出出口商是外匯匯市場(chǎng)最大的的外匯供應(yīng)者者和需求者。從從事國(guó)際貿(mào)易易活動(dòng)的進(jìn)出出口商是外匯匯市場(chǎng)最大的的外匯供應(yīng)者者和需求者；跨國(guó)集團(tuán)因因其業(yè)務(wù)的國(guó)國(guó)際性質(zhì)需要要經(jīng)常在各國(guó)國(guó)的

58、分公司之之間進(jìn)行資金金調(diào)撥，是外外匯交易的重重要參與者；資產(chǎn)管理機(jī)機(jī)構(gòu)管理著巨巨額的資金和和有家證券，為為了使其管理理的資產(chǎn)在外外匯市場(chǎng)的波波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)增增值，至少是是保值，也從從事各種各樣樣的保值交易易；外匯市場(chǎng)場(chǎng)的投資者和和投機(jī)者則是是企圖根據(jù)自自己對(duì)外匯市市場(chǎng)匯率變化化的預(yù)期，通通過(guò)不同形式式的外匯交易易，從中實(shí)現(xiàn)現(xiàn)利潤(rùn)，它們們也是外匯的的重要供求者者；留學(xué)人員員、旅游者和和僑居者出于于正常經(jīng)濟(jì)、生生活活動(dòng)的實(shí)實(shí)際需要，也也要參與外匯匯市場(chǎng)交易。中央銀行在外匯市場(chǎng)上，各各國(guó)中央銀行行或外匯管理理當(dāng)局，作為為外匯市場(chǎng)的的干預(yù)者，介介入外匯市場(chǎng)場(chǎng)的主要目的的是，維護(hù)本本國(guó)貨幣幣值值的穩(wěn)定，保保

59、證市場(chǎng)的正正常運(yùn)行。中中央銀行干預(yù)預(yù)外匯市場(chǎng)的的主要形式是是公開市場(chǎng)業(yè)業(yè)務(wù)，即通過(guò)過(guò)直接或間接接地參與市場(chǎng)場(chǎng)交易，以達(dá)達(dá)到預(yù)期目的的。中央銀行行的干預(yù)，既既可能是本國(guó)國(guó)中央銀行對(duì)對(duì)本國(guó)外匯市市場(chǎng)的干預(yù)，也也可能是幾國(guó)國(guó)中央銀行聯(lián)聯(lián)合對(duì)國(guó)際外外匯市場(chǎng)進(jìn)行行干預(yù)。中央央銀行參與外外匯交易，除除了干預(yù)匯率率的主要目的的外，也有轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移官方外匯匯儲(chǔ)備的匯率率風(fēng)險(xiǎn)或?qū)崿F(xiàn)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備增增值的目的。外匯經(jīng)紀(jì)商 從國(guó)際上上的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看看，外匯市場(chǎng)場(chǎng)還有一個(gè)重重要參與者即即外匯經(jīng)紀(jì)商。外匯匯經(jīng)紀(jì)商是指存存在于外匯銀銀行之間、外外匯銀行和外外匯市場(chǎng)其他他參與者之間間，代理外匯匯買賣業(yè)務(wù)并并收取傭金的的中介者。外外匯經(jīng)紀(jì)

60、商本本身并不買賣賣外匯，而是是連接外匯買買賣雙方，促促使他們達(dá)成成交易。國(guó)際際上銀行間的的大筆外匯買買賣，多是通通過(guò)外匯經(jīng)紀(jì)紀(jì)商成交的。由由于我國(guó)外匯匯市場(chǎng)起步晚晚，發(fā)展時(shí)間間短，長(zhǎng)期以以來(lái)實(shí)行外匯匯管制，所以以沒(méi)有外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)商和外匯匯投資者存在在的空間。目目前，中國(guó)外外匯交易中心心正積極引進(jìn)進(jìn)外匯經(jīng)紀(jì)商制度，以以培育和發(fā)展展外匯交易主主體，促進(jìn)中中國(guó)外匯市場(chǎng)場(chǎng)的快速發(fā)展展。（三）中國(guó)銀行行間外匯市場(chǎng)場(chǎng)中國(guó)外匯交易中中心設(shè)在上海海，是中央銀銀行領(lǐng)導(dǎo)下的的、獨(dú)立核算算、非贏利性性的事業(yè)法人人。其主要功功能是提供外外匯交易的系系統(tǒng)，組織外外匯交易品種種的買賣，辦辦理外匯交易易的清算以及及有關(guān)信息服