籌資分析與決策

4.1資金需要量的預(yù)測分析4.1.1銷售百分比分析法模型建立銷售百分比法是根據(jù)資金各個(gè)項(xiàng)目與銷售收入之間的依存關(guān)系，并結(jié)合銷售收入的增長情況來預(yù)測計(jì)劃期企業(yè)需要從外部追加籌措資金的數(shù)額的方法。運(yùn)用銷售百分比法預(yù)測資金需要量的具體步驟如下：（1）對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表上的項(xiàng)目分為敏感性和非敏感性兩類。（3）計(jì)算預(yù)測期企業(yè)需要追加的籌資總額。（4）計(jì)算預(yù)測期外部籌資額。（2）計(jì)算敏感性資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目占基期銷售額百分比。例，海河公司2006年簡易資產(chǎn)負(fù)債表及資金需要量的計(jì)算如圖：預(yù)測資金需要量的具體操作步驟如下：（1）創(chuàng)建“資金預(yù)測”工作簿及新工作表“銷售百分比法”；（2）在工作表中“銷售百分比法”中設(shè)計(jì)表格，按照設(shè)計(jì)好的表格樣式編制輸入公式。部分有關(guān)公式如下所示：C3=B3/C11C9=B9/C11或C9=SUM(C3:C8)C10=(C9-F9)E13=E12*C14C15=(E12-C11)*C10C16=E13*(1-C13)C17=C15-C164.1.2高低點(diǎn)分析法模型建立運(yùn)用高低點(diǎn)法預(yù)測資金需要量的具體步驟是：(1)從各期產(chǎn)銷量與相應(yīng)的資金占用量的歷史數(shù)據(jù)中，找出產(chǎn)銷量最高和最低的兩點(diǎn)；(2)根據(jù)高低兩點(diǎn)的數(shù)據(jù)計(jì)算單位變動(dòng)資金：單位變動(dòng)資金=(最高點(diǎn)資金占用量-最低點(diǎn)資金占用量)/(最高產(chǎn)銷量-最低產(chǎn)銷量)(3)計(jì)算不變資金總額：不變資金總額=高(低)點(diǎn)資金占用量-單位變動(dòng)資金×高(低)點(diǎn)產(chǎn)銷量（4）根據(jù)數(shù)學(xué)模型預(yù)測某一時(shí)期的資金需要量：y=a+bx例，某企業(yè)產(chǎn)銷數(shù)量和資金占用數(shù)量的歷史資料如圖假定2005年該企業(yè)預(yù)計(jì)產(chǎn)量為78000件。要求用高低點(diǎn)法預(yù)測2005年的資金占用量。4.1.3散點(diǎn)圖分析法模型散點(diǎn)圖法是用圖形來反映資金占用量與銷售量二者之間的關(guān)系，從而預(yù)測資金的占用數(shù)量。做散點(diǎn)圖時(shí)，首先應(yīng)將各歷史數(shù)據(jù)在圖上一一標(biāo)明，然后根據(jù)目測，在圖上各點(diǎn)之間劃一直線，盡量使圖上各點(diǎn)一半位于直線之下，一半位于直線之上，再根據(jù)這條直線求出a、b的值。這種方法可以糾正某些異常的偏差，更有助于反映資金與銷售額之間關(guān)系的長期趨勢。例，根據(jù)上例數(shù)據(jù)，繪制散點(diǎn)圖，據(jù)此求出a、b的值。a≈900,000b=(8200000-900000)÷90000=811,100（元）4.1.4回歸分析法模型回歸分析法是根據(jù)y=a+bx的直線方程式，按照數(shù)學(xué)上最小平方法的原理來確定一條能正確反映自變量x和因變量y之間具有誤差的平方和最小的直線。這條直線就是回歸直線，它的常數(shù)項(xiàng)a和系數(shù)b既可用公式計(jì)算，又可統(tǒng)計(jì)回歸函數(shù)計(jì)算。這里主要介紹回歸函數(shù)法。線性回歸預(yù)測函數(shù)——FORECAST()功能：根據(jù)給定的數(shù)據(jù)計(jì)算或預(yù)測未來值。此預(yù)測值為基于一系列已知的x值推導(dǎo)出的y值。以數(shù)組或數(shù)據(jù)區(qū)域的形式給定x和y值后，返回基于x的線性回歸預(yù)測值。公式：FORECAST（x,known_y’s,known_x’s）公式：FORECAST（x,known_y’s,known_x’s）參數(shù)：x——需要進(jìn)行預(yù)測的數(shù)據(jù)點(diǎn)（期次）；known_y’s——因變量數(shù)組或數(shù)據(jù)區(qū)域；known_x’s——自變量數(shù)組或數(shù)據(jù)區(qū)域。假定秋林百貨公司，今年下半年資金占用量資料如圖.要求預(yù)測明年1月份的資金占用量。在單元格H3中插入函數(shù)=“FORECAST（7,B3：G3,B2：G2）”結(jié)果如下:4.2籌資方式的分析模型4.2.1長期借款籌資分析建立長期借款分析模型就是利用Excel提供的籌資函數(shù)和工具，對(duì)貸款金額、貸款利率、貸款期限和歸還期等因素進(jìn)行多種測算，在多種方案中選擇一種比較合理的貸款方案。長期借款基本模型ABC公司向銀行申請(qǐng)1000000元的工業(yè)貸款，貸款年利率為10%，借款期限為5年。要求：利用長期借款基本模型結(jié)構(gòu)確定在不同的還款期，不同的還款時(shí)點(diǎn)下每期償還金額?！静僮鬟^程】（1）創(chuàng)建“籌資模型”工作簿，并選擇一個(gè)工作表，命名為“長期借款模型”。在工作表上建立其基本結(jié)構(gòu)，如圖：（2）建立還款時(shí)點(diǎn)的組合框控件，具體步驟如下：a.單擊工具欄上的【視圖按鈕】，選擇【工具欄】，在【工具欄】菜單中單擊【窗體】，出現(xiàn)【窗體】工具欄，如圖。b.單擊【組合框】控件按鈕，再用鼠標(biāo)單擊單元格B6，則出現(xiàn)矩形的【組合框】控件，然后調(diào)整其大小及位置。c.將鼠標(biāo)指針移到建立的組合框控件上，單擊右鍵，出現(xiàn)快捷菜單，選擇【設(shè)置控件格式】，出現(xiàn)【設(shè)置控件格式】對(duì)話框，選擇【控制】項(xiàng)，如圖。d.在【數(shù)據(jù)源區(qū)域】欄中填入“$D$3:$D$4”，在【單元格鏈接】欄中填入“$B$6”，在【下拉顯示項(xiàng)數(shù)】欄中填入“2”，表示兩種還款時(shí)點(diǎn)；這里【單元格鏈接】表示鏈接單元格，即組合框控件當(dāng)前被選中項(xiàng)目的返回值（項(xiàng)目內(nèi)部編號(hào)）存入該鏈接單元格。（3）建立還款方式的組合框控件，方法同上，但在【數(shù)據(jù)源區(qū)域】欄中填入“$E$3:$E$6”，在【單元格鏈接】欄中填入“$B$7”，在【下拉顯示項(xiàng)數(shù)】欄中填入“4”，表示每年有4種可能的還款方式，即按年（每年1次）、按半年（每年2次）、按季度（每年4次）、按月（每年12次）。（4）在單元格B8中輸入公式:“=IF(還款方式＝１,借款年限*1,IF(還款方式＝２,借款年限*２,IF(還款方式＝３,借款年限*4,借款年限*12)))”，計(jì)算借款期內(nèi)總還款次數(shù)。（5）在單元格B9中輸入公式“=IF(B6=1，PMT(借款年利率/(總還款次數(shù)/借款年限)，總還款次數(shù),-借款金額,0)，PMT(借款年利率/(總還款次數(shù)/借款年限),總還款次數(shù),-借款金額,1))”，計(jì)算每期償還額。（6）在單元格B10中輸入公式“=總還款次數(shù)*每期應(yīng)還款金額”，計(jì)算總償還額。見下圖。4.2.2租賃籌資分析在租賃籌資分析中，承租企業(yè)要按合同規(guī)定向租賃公司支付租金，因此，財(cái)務(wù)管理人員就需要對(duì)不同的租賃途徑、租賃期限、利息率、租金數(shù)額、支付方式等因素進(jìn)行分析，對(duì)多個(gè)備選方案進(jìn)行比較后，選擇一種當(dāng)前最合適的方案，為管理者進(jìn)行租賃籌資決策提供重要依據(jù)。下面以等額年金法為例，利用Excel提供的年金函數(shù)PMT()討論租賃籌資模型的建立。某企業(yè)2006年1月1日從一租賃公司租入設(shè)備A，設(shè)備的購置成本為100萬元，雙方商定：租期5年，年利率按10%計(jì)算。租金支付的方式可以分別選擇每年支付、每半年支付、每季支付、每月支付，租金支付的時(shí)點(diǎn)可以分別選擇每期的期初支付或期末支付。試建立該設(shè)備每期應(yīng)支付租金的計(jì)算分析模型。由于每期應(yīng)付租金的支付時(shí)點(diǎn)和租金支付方式不同，因此，在建立租賃籌資模型時(shí)，要特別考慮“每期應(yīng)付租金”公式的建立，即在模型中應(yīng)該能判斷租金支付時(shí)點(diǎn)和租金支付方式，針對(duì)不同的租金支付時(shí)點(diǎn)和租金支付方式，建立不同的公式。具體步驟如下：（1）設(shè)計(jì)工作表格，內(nèi)容及結(jié)構(gòu)如圖。（2）其他同借款模型。4.3籌資決策方法4.3.1比較資本成本法比較資本結(jié)構(gòu)法是指通過計(jì)算不同資本組合的綜合資本成本，并以其中綜合資本成本最低的組合為最佳的一種方法。它以綜合資本成本的高低作為確定最佳資金結(jié)構(gòu)的唯一標(biāo)準(zhǔn)。某企業(yè)創(chuàng)建初期擬籌資總額1000萬元，有三個(gè)方案可供選擇。甲方案：長期借款200萬元、長期債券300萬元、普通股500萬元；乙方案：長期借款300萬元、長期債券200萬元、普通股500萬元；丙方案：長期借款400萬元、長期債券200萬元、普通股400萬元。三種籌資方式所對(duì)應(yīng)的資本成本分別為：6%，10%，15%。試分析何種方案資本結(jié)構(gòu)最佳。經(jīng)過上表計(jì)算，得到下表結(jié)果，丙方案資本結(jié)構(gòu)最佳建立籌資決策分析模型如下：操作練習(xí)：某企業(yè)現(xiàn)有資本1000萬元，資本結(jié)構(gòu)如圖?，F(xiàn)需要追加籌資200萬元，有兩個(gè)備選的追加籌資方案，試選擇最優(yōu)的籌資方案。4.2.2每股利潤分析法又稱每股利潤無差異點(diǎn)法。其決策程序?yàn)椋旱谝徊?，?jì)算每股利潤無差異點(diǎn)；第二步，作每股利潤無差異點(diǎn)圖；第三步，選擇最佳籌資方式。每股利潤無差異點(diǎn)的計(jì)算公式為：例：某公司欲籌集資金400萬元以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模?；I集資金的方式可用增發(fā)普通股或長期借款方式，現(xiàn)有A、B兩個(gè)籌資方案，資料如圖。企業(yè)現(xiàn)有資本1000萬元，其中債務(wù)400萬元，股東權(quán)益600萬元。所得稅稅率為25%，若預(yù)計(jì)息稅前利潤在100萬元左右，試采用每股利潤分析法計(jì)算分析應(yīng)選擇何種籌資方式？單變量求解是解決假定一個(gè)公式要取的某一結(jié)果值，其中變量的引用單元格應(yīng)取值為多少的問題。利用單變量求解具體操作步驟如下：（1）在單元格B11中輸入公式“=（B10-$B$4*$D$4）*（1-$B$6）/（$D$3+$H$4）”，并將單元格B11向右復(fù)制到單元格I11，計(jì)算方案A在不同息稅前利潤下的每股利潤。（2）在單元格B12中輸入公式“=（B10-$B$4*$D$4-$F$6*$H$6）*（1-$B$6）/$D$3”，并將單元格B12向右復(fù)制到單元格I12，計(jì)算方案B在不同息稅前利潤下的每股利潤。（3）在單元格B13中輸入公式“=IF(B11>B12,＂方案A＂,＂方案B＂)”，并將單元格B13向右復(fù)制到單元格I13，選取不同息稅前利潤所對(duì)應(yīng)的最優(yōu)籌