多媒體課件：財(cái)務(wù)管理（第二版）(第四套)

第1章財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論學(xué)習(xí)目標(biāo)：1、掌握財(cái)務(wù)管理的含義和內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理的職能和目標(biāo)；2、了解財(cái)務(wù)管理者的主要職責(zé)、解決代理問(wèn)題的措施和手段；3、分析公司組織形式和股權(quán)控制對(duì)公司財(cái)務(wù)管理的影響；4、熟悉財(cái)務(wù)管理的委托代理關(guān)系與代理問(wèn)題。1.1財(cái)務(wù)管理概述

財(cái)務(wù)管理是指依據(jù)國(guó)家政策、法律的規(guī)定，根據(jù)資本運(yùn)動(dòng)的特點(diǎn)和規(guī)律，科學(xué)地組織企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)，正確地處理企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系，以提高資本使用效率與企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的管理活動(dòng)。1.1.1投資投資指企業(yè)為通過(guò)分配來(lái)增加財(cái)富，或?yàn)橹\求其他利益，而將資產(chǎn)讓渡給其他單位所獲得另一項(xiàng)資產(chǎn)的活動(dòng)。主要考慮的問(wèn)題包括：（1）預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展所需的投資規(guī)模；（2）研究企業(yè)的投資方式和投資結(jié)構(gòu)；（3）評(píng)價(jià)和確定企業(yè)的投資方案。1.1.2融資資金是企業(yè)的血液，融資是通過(guò)一定渠道、采取適當(dāng)方式籌措資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)。主要考慮的問(wèn)題包括：（1）預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展所需的資金量；（2）研究企業(yè)的籌資方式和籌資渠道；（3）確定企業(yè)的資本成本。1.1.3日?，F(xiàn)金流管理現(xiàn)金流是衡量現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力的重要標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)在一定會(huì)計(jì)年度內(nèi)按照收付實(shí)現(xiàn)制所發(fā)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量?；I集資金是財(cái)務(wù)管理最基本也是最原始的環(huán)節(jié)。日?，F(xiàn)金流管理要求的是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的均衡。必須解決好兩個(gè)方面的問(wèn)題：（1）資金運(yùn)用的管理，主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理；（2）資金籌措的管理，包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理1.1.4股利分配股利分配是指對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的管理，通常是指企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)后，要考慮拿出多少向股東來(lái)分配，拿出多少用于留存收益。主要考慮的問(wèn)題包括：（1）影響股利政策的因素和不同的股利政策；（2）確定股利的支付程序；（3）確定股利的支付方式。此外還要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資機(jī)會(huì)、市場(chǎng)成熟程度等其他因素的影響1.1.5財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指以最小的成本獲取最大的財(cái)務(wù)安全保障。上述財(cái)務(wù)活動(dòng)的五個(gè)方面，不是相互割裂的，而是相互聯(lián)系、相互依存的，是有機(jī)地聯(lián)系在一起的。資金的籌集是資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)和條件資金的投放是資金籌集的目的和運(yùn)用資金的運(yùn)營(yíng)表明資金運(yùn)用的日?？刂瀑Y金的分配則反映了企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的狀況和最終成果財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理增強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力1.2財(cái)務(wù)經(jīng)理的職責(zé)1、CEO(ChiefExecutiveOfficer)，即首席執(zhí)行官CEO既是行政一把手，又是股東權(quán)益代言人——大多數(shù)情況下，CEO是作為董事會(huì)成員出現(xiàn)的，總經(jīng)理則不一定是董事會(huì)成員。2、CFO(ChiefFinancialOfficer)，即首席財(cái)務(wù)官CFO一般同時(shí)管轄首席信息官（chiefinformationofficer，CIO）、主計(jì)長(zhǎng)（controller）和司庫(kù)（treasurer）等。主計(jì)長(zhǎng)的職責(zé)是通過(guò)各種會(huì)計(jì)核算工作向外部投資者和公司管理當(dāng)局提供各種數(shù)量化的財(cái)務(wù)信息。司庫(kù)的職責(zé)主要是負(fù)責(zé)公司的現(xiàn)金管理、資本籌措，以及與銀行、股東以及其他投資者保持聯(lián)系。3、總會(huì)計(jì)師單位行政領(lǐng)導(dǎo)成員，協(xié)助單位主要行政領(lǐng)導(dǎo)人工作，主要對(duì)單位主要行政領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)。凡設(shè)置總會(huì)計(jì)師的單位，在單位行政領(lǐng)導(dǎo)成員中，不設(shè)與總會(huì)計(jì)師職權(quán)重疊的副職4、財(cái)務(wù)總監(jiān)經(jīng)理層高級(jí)財(cái)務(wù)管理人員，主要承擔(dān)內(nèi)部受托責(zé)任。其工作內(nèi)容涉及財(cái)務(wù)監(jiān)督的主要方面，實(shí)質(zhì)上是對(duì)國(guó)有大中型企業(yè)總會(huì)計(jì)師制度和企業(yè)內(nèi)部審計(jì)制度關(guān)于財(cái)務(wù)工作組織運(yùn)行和財(cái)務(wù)監(jiān)督上的更高層次的發(fā)展與完善1.3企業(yè)組織形態(tài)1.3.1獨(dú)立經(jīng)營(yíng)人制

1.優(yōu)點(diǎn)(1)容易組建，費(fèi)用低；較少受政府法規(guī)的制約，企業(yè)的外部法律、法規(guī)等對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、決策、進(jìn)入與退出、設(shè)立與破產(chǎn)的制約較小。(2)投資者獨(dú)攬企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)合二為一，決策迅速，管理效率較高。(3)投資者獨(dú)享企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，只需繳納個(gè)人所得稅，而沒(méi)有繳納企業(yè)所得稅之憂(yōu)。

2.缺點(diǎn)

(1)投資者對(duì)企業(yè)外債承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)不足以抵償債務(wù)時(shí)，投資者的個(gè)人財(cái)產(chǎn)也被追索，風(fēng)險(xiǎn)很大。(2)規(guī)模小，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)人制的資本依賴(lài)于投資者一人，資金實(shí)力不可能非常雄厚，以個(gè)人名義借貸款難度也較大，很難從社會(huì)獲得更多的資源，導(dǎo)致在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。(3)企業(yè)的壽命不會(huì)很長(zhǎng)，因?yàn)槠涫苤朴谄髽I(yè)投資者的壽命。投資者的病、死，其個(gè)人及家屬知識(shí)和能力的缺乏，都可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。1.3.2合伙制

1.優(yōu)點(diǎn)(1)合伙制企業(yè)的資本來(lái)源比獨(dú)資企業(yè)廣泛，它可以充分發(fā)揮企業(yè)和合伙人個(gè)人的力量，這樣可以增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)力，使得其規(guī)模相對(duì)擴(kuò)大。(2)由于合伙人共同承擔(dān)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，因此，合伙制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任相對(duì)于獨(dú)資企業(yè)要分散一些。(3)法律對(duì)于合伙制企業(yè)不作為一個(gè)統(tǒng)一的納稅單位征收所得稅，因此，合伙人只需將從合伙制企業(yè)分得的利潤(rùn)與其他個(gè)人收入?yún)R總繳納一次所得稅即可。(4)法律對(duì)合伙關(guān)系的干預(yù)和限制較少，合伙制企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理上具有較大的自主性和靈活性。

2.缺點(diǎn)(1)投資人風(fēng)險(xiǎn)較大，與獨(dú)立經(jīng)營(yíng)人制一樣，投資者對(duì)企業(yè)外債承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。(2)企業(yè)壽命有限。(3)合伙制企業(yè)的資本不能以股票的形式出現(xiàn)，不能轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)，所有權(quán)轉(zhuǎn)移較困難。(4)合伙制企業(yè)的資金來(lái)源和企業(yè)信用能力有限，不能發(fā)行股票和債券，這使得合伙制企業(yè)的規(guī)模不可能太大，大量融資較困難。1.3.3公司制

1.優(yōu)點(diǎn)(1)有限責(zé)任。(2)無(wú)限壽命。一個(gè)公司制企業(yè)可以在它的創(chuàng)始者和管理者去世以后繼續(xù)存在。(3)所有權(quán)的自由轉(zhuǎn)移。所有者權(quán)益可以分散在股份里，這使得公司制企業(yè)的所有者權(quán)益可以比獨(dú)立經(jīng)營(yíng)人或合伙制的所有者權(quán)益更容易轉(zhuǎn)移。(4)籌集資金相對(duì)容易。無(wú)限壽命、所有者權(quán)益的自由轉(zhuǎn)移、有限責(zé)任，使得公司制企業(yè)比獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)更容易從資本市場(chǎng)上融資。

2.缺點(diǎn)(1)公司制企業(yè)的收益要被征兩次稅。公司的收益要被征稅——企業(yè)所得稅，所有作為股東收益的分紅又要被征一次稅——個(gè)人所得稅。(2)企業(yè)管理的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，使得所有者和經(jīng)營(yíng)者的委托-代理關(guān)系復(fù)雜化，監(jiān)督和激勵(lì)經(jīng)理人的成本比較高。(3)成立公司制企業(yè)需要政府的同意，需要很多相關(guān)文件，這比成立獨(dú)立經(jīng)營(yíng)人和合伙制企業(yè)更復(fù)雜、更花時(shí)間。1.4公司目標(biāo)

公司目標(biāo)是在一定時(shí)期內(nèi)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期要達(dá)到的成果，是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)目的性的反映與體現(xiàn)。1.4.1市場(chǎng)份額最大化1.4.2職工福利最大化1.4.3成本最低化1.4.4利潤(rùn)最大化1.4.5價(jià)值最大化1.4.1市場(chǎng)份額最大化

(1)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。根據(jù)資金的籌集、商品生產(chǎn)、市場(chǎng)和成本等因素，市場(chǎng)份額高的公司獲得較高的收益是很好理解的，因?yàn)檫@反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的作用。(2)競(jìng)爭(zhēng)能力。市場(chǎng)份額大的公司比份額低的公司有著較高收益率的其他原因是競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、資金雄厚、成本較低等。(1)經(jīng)濟(jì)成本。在市場(chǎng)份額超過(guò)某一水準(zhǔn)之后，若想更進(jìn)一步增加市場(chǎng)份額，則可能會(huì)使收益率開(kāi)始下降(2)營(yíng)銷(xiāo)策略的選擇。有時(shí)公司可能在它爭(zhēng)取更高的市場(chǎng)份額時(shí)，所采用的營(yíng)銷(xiāo)組合策略有錯(cuò)，從而會(huì)導(dǎo)致公司的利潤(rùn)無(wú)法增加。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)

1.42職工福利最大化

把勞動(dòng)力作為企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體，使其福利最大化，在一定程度上則強(qiáng)調(diào)最大限度地滿(mǎn)足整個(gè)社會(huì)經(jīng)常增長(zhǎng)的物質(zhì)文化需要，從物質(zhì)利益上強(qiáng)調(diào)共同富裕。這一目標(biāo)能夠調(diào)動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)者和廣大職工群眾的積極性，有利于建立公司內(nèi)部的利益制衡機(jī)制。職工福利最大化同樣也有著自身的缺點(diǎn)，比如公司是一個(gè)以營(yíng)利為目的的組織，其最終的目標(biāo)是營(yíng)利，而不是最大可能地提高職工的福利。從另一方面來(lái)說(shuō)，增加職工的工資及福利對(duì)于公司來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)必不可少的成本支出，過(guò)高的職工福利會(huì)影響公司的收益。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)

1.4.3成本最低化

（1）加強(qiáng)成本管理，盡量合理地減少企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的消耗，以達(dá)到經(jīng)濟(jì)效益的最大化。（2）通過(guò)成本控制配合企業(yè)的戰(zhàn)略選擇與實(shí)施，能夠獲取成本優(yōu)勢(shì)，幫助企業(yè)取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（1）為了降低成本，公司常常通過(guò)舍棄一些諸如研究與開(kāi)發(fā)之類(lèi)的工作來(lái)達(dá)到目標(biāo)。（2）如果公司過(guò)多地追求成本最低化，會(huì)損害其對(duì)客戶(hù)別具一格的特征，影響其與眾不同的產(chǎn)品形象，進(jìn)而減少銷(xiāo)售量，減少利潤(rùn)，與成本最低化的原則背道而馳。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)

1.4.4利潤(rùn)最大化

（1）從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，利潤(rùn)最大化在西方經(jīng)濟(jì)理論中是根深蒂固的，是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)。（2）以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，具有可操作性（3）從公司管理實(shí)踐來(lái)看，投資者根據(jù)利潤(rùn)來(lái)判斷公司的業(yè)績(jī)，利潤(rùn)多少表明公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)弱；（1）利潤(rùn)最大化沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)人員不顧風(fēng)險(xiǎn)去追求最大的利潤(rùn)，從而影響公司的長(zhǎng)期健康發(fā)展，損害公司所有者的根本利益。（2）利潤(rùn)最大化沒(méi)有考慮利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間，沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。(3)利潤(rùn)最大化沒(méi)有考慮投入與產(chǎn)出的相對(duì)關(guān)系。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.4.5價(jià)值最大化

（1)它考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值。(2)它在一定程度上能夠克服公司在追求利潤(rùn)中的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)公司股票價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生重要影響。(3)股東價(jià)值最大化科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。(1)它只適用于上市公司，對(duì)非上市公司很難適用。(2)即使是上市公司，股票的價(jià)格也受到多種因素的影響，因此股票價(jià)格有時(shí)并不能客觀反映所有股東的財(cái)富。(3)股東價(jià)值最大化過(guò)分強(qiáng)調(diào)出資者的利益，無(wú)法解釋企業(yè)分享制日趨發(fā)展的現(xiàn)實(shí)。優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.5代理理論詹森(Jensen)和麥克林(Meckling)兩位學(xué)者于1976年提出的觀點(diǎn)。1.5.1代理關(guān)系個(gè)人可能會(huì)委托其他更能勝任這一事項(xiàng)的人來(lái)從事這一活動(dòng)，并支付一定的酬金。在這個(gè)過(guò)程中，當(dāng)一個(gè)人或更多人(資本持有人)雇用另外一個(gè)人(代理)為之服務(wù)并把決策權(quán)下放給他人時(shí)，就形成了代理關(guān)系。經(jīng)理人和股東之間存在矛盾：經(jīng)理人希望能得到更多的享受成本；而股東希望以較小的享受成本，分享更多的資本收益。解決這一矛盾的途徑是：(1)解聘。當(dāng)股東發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人未能使資本收益達(dá)到最大時(shí)，股東可解聘經(jīng)理人。(2)吞并。如果經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)決策失誤，經(jīng)營(yíng)不利，未能采取一切有效措施使資本收益提高，公司就肯定會(huì)被其他公司強(qiáng)行接受或吞并，經(jīng)理人也會(huì)隨之被解聘。

(3)激勵(lì)。股東將經(jīng)理人的報(bào)酬與績(jī)效掛鉤，用激勵(lì)的方式促使經(jīng)理人自覺(jué)實(shí)現(xiàn)資本收益最大。①股票選擇權(quán)②績(jī)效股

1.5.2股東與債權(quán)人在這種情況下，債權(quán)人把資金交給企業(yè)，其目標(biāo)是收回本金及相應(yīng)的利息，而股東則希望獲得更多的收益，甚至?xí)度敫唢L(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，可見(jiàn)二者的目標(biāo)并不一致。協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人途徑是：(1)限制性借款。即在借款合同中加入某些限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔(dān)保和借款的信用條件等。(2)收回借款或不再借款。當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，可以采取措施收回借款，或者不再給企業(yè)借款，從而保護(hù)自身的權(quán)益。

1.5.3尋租尋租就是尋求經(jīng)濟(jì)租金的簡(jiǎn)稱(chēng)，又稱(chēng)為競(jìng)租，是為獲得和維持壟斷地位從而得到壟斷利潤(rùn)(亦即壟斷租金)所從事的一種非生產(chǎn)性尋利活動(dòng)。

1.尋租的特點(diǎn)（1）間接造成經(jīng)濟(jì)資源配置的扭曲，阻止了更有效的生產(chǎn)方式的實(shí)施。（2）導(dǎo)致其他層次的尋租活動(dòng)或“避租”活動(dòng)。（3）政府部門(mén)工作人員為了對(duì)付尋租者的游說(shuō)與賄賂，需要時(shí)間和精力反擊。（4）尋租活動(dòng)有合法與非法之分

2.尋租與代理成本促成尋租行為的動(dòng)機(jī)：一是強(qiáng)烈的尋租動(dòng)機(jī)；二是低成本的尋租機(jī)會(huì)。特點(diǎn)：1)表現(xiàn)在爭(zhēng)當(dāng)代理人上2)表現(xiàn)在當(dāng)上代理人之后。3.協(xié)調(diào)方式明晰產(chǎn)權(quán)從理論上講可以減少各級(jí)代理人的尋租動(dòng)機(jī)，但單純改變所有制結(jié)構(gòu)并不能減少尋租機(jī)會(huì)，還要輔之以科學(xué)合理的激勵(lì)機(jī)制完善市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，使市場(chǎng)信息相對(duì)透明，完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。

Thanks第2章資本市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)掌握資本市場(chǎng)的定義及構(gòu)成要素、金融危機(jī)的定義及分類(lèi)。了解資本市場(chǎng)的不同分類(lèi)和相關(guān)概念、金融危機(jī)產(chǎn)生的原因。熟悉資本市場(chǎng)的交易形式。2.1資本市場(chǎng)概述2.1.1資本市場(chǎng)及其構(gòu)成要素主體：金融機(jī)構(gòu)，客體：交易對(duì)象排他性項(xiàng)目排他性項(xiàng)目排他性項(xiàng)目利率調(diào)節(jié)機(jī)制替代性項(xiàng)目替代性項(xiàng)目參與者：資本市場(chǎng)客體的供給者和需求者主體：金融機(jī)構(gòu),指專(zhuān)門(mén)從事貨幣信用活動(dòng)的中介組織?？腕w：交易對(duì)象

如商業(yè)票據(jù)、政府債券、公司股票等各種金融工具。參與者：資本市場(chǎng)客體的供給者和需求者主要指參與資本交易活動(dòng)的各個(gè)經(jīng)濟(jì)單位利率調(diào)節(jié)機(jī)制：能夠按照市場(chǎng)資本供應(yīng)情況靈活調(diào)節(jié)的利率體系排他性項(xiàng)目排他性項(xiàng)目排他性項(xiàng)目替代性項(xiàng)目替代性項(xiàng)目中央銀行銀行包括政策性銀行、商業(yè)銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)開(kāi)辦的外資、僑資、中外合資金融機(jī)構(gòu)。利率是資本市場(chǎng)上調(diào)節(jié)資本供求、引導(dǎo)資本合理流動(dòng)的主杠桿。2.1.2資本市場(chǎng)的種類(lèi)按照交易的性質(zhì)不同，資本市場(chǎng)可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)。即發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)按照融通資金方式的不同，又可分為貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)按照金融工具的基本性質(zhì)不同，可區(qū)分為股權(quán)市場(chǎng)及債券市場(chǎng)1.一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)其活動(dòng)圍繞著證券的發(fā)行而展開(kāi)。參與者主要是發(fā)行人和認(rèn)購(gòu)人，中介人作為包銷(xiāo)者或受托人參與活動(dòng)。二級(jí)市場(chǎng)其活動(dòng)圍繞著有價(jià)證券的轉(zhuǎn)讓流通而展開(kāi)。流通市場(chǎng)既以發(fā)行市場(chǎng)為基礎(chǔ)，又是發(fā)行市場(chǎng)的必要條件。2.貨幣市場(chǎng)和證券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是金融機(jī)構(gòu)向借款人提供短期和長(zhǎng)期貸款的資金交易，是資本市場(chǎng)的組成部分之一。證券市場(chǎng)是各種有價(jià)證券，包括股票、債券等發(fā)行和交換的地方。證券市場(chǎng)價(jià)值交換財(cái)產(chǎn)權(quán)利交換風(fēng)險(xiǎn)交換3.股權(quán)市場(chǎng)和債券市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)上主要流通的憑證是公司股票，持有股票的股東，除非是公司結(jié)束營(yíng)業(yè)，其股權(quán)資產(chǎn)只有每年的股息收入，對(duì)公司資產(chǎn)不能享有立即請(qǐng)求權(quán)。債券市場(chǎng)是發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)債券的場(chǎng)所，是資本市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分。債券市場(chǎng)內(nèi)流通的各債務(wù)工具，包括各種債券、商業(yè)本票、存單及貸款等，其基本特點(diǎn)為有一定期限、有較確定的收益率、具有全額請(qǐng)求權(quán)。統(tǒng)一、成熟的債券市場(chǎng)構(gòu)成了一個(gè)國(guó)家資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)。2.1.3資本市場(chǎng)的交易種類(lèi)資本市場(chǎng)交易形式證券交易所：它是專(zhuān)門(mén)的、有組織的證券集中交易的場(chǎng)所，證券交易所本身不買(mǎi)賣(mài)證券，只是為買(mǎi)賣(mài)雙方提供交易的場(chǎng)所和各種服務(wù)。柜臺(tái)交易是通過(guò)證券商所設(shè)立的專(zhuān)門(mén)柜臺(tái)進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)，故又稱(chēng)店頭市場(chǎng)。投資者可以直接通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，也可以委托經(jīng)紀(jì)人代理買(mǎi)賣(mài)。經(jīng)銷(xiāo)市場(chǎng)主要由自營(yíng)商、零售商構(gòu)成。自營(yíng)商是指在股票買(mǎi)賣(mài)中，自己買(mǎi)賣(mài)股票而不是代理他人買(mǎi)賣(mài)的公司或個(gè)人，是證券交易市場(chǎng)的三大法人之一。自營(yíng)商標(biāo)準(zhǔn)自營(yíng)商，指每筆買(mǎi)賣(mài)單位都是標(biāo)準(zhǔn)的，如100股。零股自營(yíng)商，每筆交易額不足100股（1個(gè)成交單位）的小額交易，或大宗交易中不足100股部分的交易，被稱(chēng)為零股交易。不可知性2.1.4資本市場(chǎng)的特征資本市場(chǎng)相對(duì)于其他市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，其競(jìng)爭(zhēng)更激烈，價(jià)格波動(dòng)更無(wú)常，波動(dòng)性更大，風(fēng)險(xiǎn)更突出，輸贏對(duì)抗更加殘酷無(wú)情。2.2典型的資本市場(chǎng)2.2.1紐約證券交易所1.概況紐約證券交易所（NewYorkStockExchange，NYSE）是上市公司總市值第一、IPO數(shù)量及市值第一、交易量第二的證券交易所。它曾是交易量最大的交易所，直到1996年它的交易量被納斯達(dá)克超過(guò)。2.紐約證券交易所的上市要求1）紐約證交所對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)公司上市的條件要求：①公司最近1年的稅前盈利不少于250萬(wàn)美元；②社會(huì)公眾擁有該公司的股票不少于110萬(wàn)股；③公司至少有2000名投資者，每個(gè)投資者擁有100股以上的股票；④普通股的發(fā)行額按市場(chǎng)價(jià)格算不少于4000萬(wàn)美元；⑤公司的有形資產(chǎn)凈值不少于4000萬(wàn)美元。2）紐約證交所對(duì)美國(guó)國(guó)外公司上市的條件要求：①社會(huì)公眾持有的股票數(shù)目不少于250萬(wàn)股；②有100股以上的股東人數(shù)不少于5000名；③公司的股票市值不少于1億美元④公司必須在最近3個(gè)財(cái)政年度里連續(xù)盈利，且在最后1年不少于250萬(wàn)美元，前2年每年不少于200萬(wàn)美元或在最后1年不少于450萬(wàn)美元，3年累計(jì)不少于650萬(wàn)美元；⑤公司的有形資產(chǎn)凈值不少于1億美元；⑥對(duì)公司的管理和操作方面的多項(xiàng)要求。2.2.2倫敦證券交易所1.概況倫敦證券交易所（LondonStockExchange，LSE）簡(jiǎn)稱(chēng)“倫敦證交所”，是世界上歷史最悠久的證券交易所，也是世界四大證券交易所之一。作為世界上最國(guó)際化的金融中心，倫敦不僅是歐洲債券及外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超過(guò)2/3的國(guó)際股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。2.機(jī)構(gòu)特點(diǎn)（1）種類(lèi)繁多。（2）流動(dòng)性和知名度強(qiáng)。3.上市標(biāo)準(zhǔn)①公司一般須有3年的經(jīng)營(yíng)記錄，并須呈報(bào)最近3年的總審計(jì)賬目。②公司的經(jīng)營(yíng)管理層應(yīng)能顯示出其為公司經(jīng)營(yíng)記錄所承擔(dān)的責(zé)任。③公司呈報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)告一般須按國(guó)際或英美現(xiàn)行的會(huì)計(jì)及審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)編制，并按上述標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立審計(jì)。⑤公司須按倫敦證券交易所規(guī)范要求編制上市說(shuō)明書(shū)，發(fā)起人需使用英語(yǔ)發(fā)布有關(guān)信息。；④公司在本國(guó)交易所的注冊(cè)資本應(yīng)超過(guò)70萬(wàn)英鎊，已至少有25%的股份為社會(huì)公眾持有。2.2.3上海證券交易所1.概況上海證券交易所（ShanghaiStockExchange，SSE）簡(jiǎn)稱(chēng)上證所，是中國(guó)內(nèi)地兩所證券交易所之一，位于上海浦東新區(qū)。截至2010年年底，上證所擁有894家上市公司，上市股票數(shù)938個(gè)，股票市價(jià)總值179007.24億元。2010年股票籌資總額5532.14億元，列全球第4。2.組織機(jī)構(gòu)上證所下設(shè)辦公室、人事（組織）部、黨辦紀(jì)檢辦、交易管理部、上市公司部、市場(chǎng)監(jiān)察部、債券基金部、會(huì)員部、法律部、技術(shù)中心、信息中心、國(guó)際發(fā)展部、研究中心、財(cái)務(wù)部、稽核部、行政服務(wù)中心等十六個(gè)部門(mén)，一個(gè)臨時(shí)機(jī)構(gòu)——新一代信息系統(tǒng)項(xiàng)目組，以及兩個(gè)子公司——上海證券通信有限責(zé)任公司、上證所信息網(wǎng)絡(luò)有限公司，通過(guò)它們的合理分工和協(xié)調(diào)運(yùn)作，有效地?fù)?dān)當(dāng)起證券市場(chǎng)組織者的角色。3.首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的有關(guān)條件與具體要求①主體資格，A股發(fā)行主體應(yīng)是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司②公司治理③同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；財(cái)務(wù)要求。發(fā)行前3年的累計(jì)凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)元；發(fā)行前3年累計(jì)凈經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流超過(guò)5000萬(wàn)元或累計(jì)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)3億元；無(wú)形資產(chǎn)與凈資產(chǎn)比例不超過(guò)20%；過(guò)去3年的財(cái)務(wù)報(bào)告中無(wú)虛假記載。⑤股本及公眾持股；⑥其他要求。2.2.4道瓊斯指數(shù)1.簡(jiǎn)介道瓊斯指數(shù)（DowJonesIndexes）是一種算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)。道瓊斯指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱(chēng)為股票價(jià)格平均指數(shù)。通常人們所說(shuō)的道瓊斯指數(shù)有可能是指道瓊斯指數(shù)4組中的第1組道瓊斯工業(yè)平均（DowJonesIndustrialAverage）指數(shù)。其計(jì)算公式為：股票價(jià)格平均數(shù)=入選股票的價(jià)格之和÷入選股票的數(shù)量2.分類(lèi)目前，道瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù)共分4組：第1組是工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)第2組是運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)第3組是公用事業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)第4組是平均價(jià)格綜合指數(shù)2.2.5倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)1.簡(jiǎn)介

倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)是倫敦《金融時(shí)報(bào)》工商業(yè)普通股票平均價(jià)格指數(shù)的簡(jiǎn)稱(chēng)，由英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》于1935年7月1日起編制，是用以反映倫敦證券交易所行情變動(dòng)的一種股票價(jià)格指數(shù)。該指數(shù)最早選取在倫敦證券交易所掛牌上市的30家代表英國(guó)工業(yè)的大公司的股票為樣本，是歐洲最早和最有影響力的股票價(jià)格指數(shù)。2.種類(lèi)（1）金融時(shí)報(bào)30工業(yè)指數(shù)（FT-30Index），又稱(chēng)金融時(shí)報(bào)股票指數(shù)，（2）倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)，簡(jiǎn)稱(chēng)富時(shí)100指數(shù)2.2.6上海證券綜合指數(shù)1.簡(jiǎn)介上海證券綜合指數(shù)簡(jiǎn)稱(chēng)上證綜指，是上海證券交易所編制的，以其掛牌上市的全部股票為計(jì)算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)。上證指數(shù)，包括工業(yè)類(lèi)指數(shù)、商業(yè)類(lèi)指數(shù)、地產(chǎn)業(yè)類(lèi)指數(shù)、公用事業(yè)類(lèi)指數(shù)、綜合業(yè)類(lèi)指數(shù)，以反映不同行業(yè)股票的各自走勢(shì)。2.計(jì)算計(jì)算公式為：報(bào)告期指數(shù)=（報(bào)告期成分股的總市值÷基期）×基期指數(shù)其中：總市值=（市價(jià)×發(fā)行股數(shù)）上證綜指為實(shí)時(shí)計(jì)算。修正公式為：修正前的市值÷原除數(shù)=修正后的市值÷新除數(shù)其中：修正后的市值=修正前的市值+新增（減）市值。由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱(chēng)新基期），并據(jù)此計(jì)算以后的指數(shù)。2.3金融危機(jī)理論

2.3.1金融危機(jī)概述總的來(lái)說(shuō)，金融危機(jī)指的是一國(guó)持續(xù)性的貨幣貶值、金融機(jī)構(gòu)倒閉、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、借貸資金枯竭而引起的經(jīng)濟(jì)衰退并通過(guò)多種渠道傳導(dǎo)到周邊和與之經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的國(guó)家，造成區(qū)域性和全局性的經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)惡化。金融危機(jī)貨幣危機(jī)債務(wù)危機(jī)次貸危機(jī)1.貨幣危機(jī)其含義是，實(shí)行固定匯率制的國(guó)家，在非常被動(dòng)的情況下（如在經(jīng)濟(jì)基本面惡化的情況下，或者在遭遇強(qiáng)大的投機(jī)攻擊情況下），對(duì)本國(guó)的匯率制度進(jìn)行調(diào)整，轉(zhuǎn)而實(shí)行浮動(dòng)匯率制，而由市場(chǎng)決定的匯率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于原先所刻意維護(hù)的水平（即官方匯率），這種匯率變動(dòng)的影響難以控制、難以容忍，這一現(xiàn)象就是貨幣危機(jī)。2.債務(wù)危機(jī)債務(wù)危機(jī)是指在國(guó)際借貸領(lǐng)域中大量負(fù)債，超過(guò)了借款者自身的清償能力，造成無(wú)力還債或必須延期還債的現(xiàn)象

3.次貸危機(jī)因房地產(chǎn)次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)而引發(fā)的一場(chǎng)全球股市震蕩、金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)造成的危機(jī)。2.3.2金融危機(jī)理論模型基于每次危機(jī)的特征各有所異，大致可將金融危機(jī)理論模型分為以下三個(gè)階段。1.第一代金融危機(jī)理論模型賽朗特（Salant）與漢德森（Henderson）提出了金本位下的黃金投機(jī)理論，克魯格曼（Krugman）運(yùn)用非線(xiàn)性的分析方式將前者運(yùn)用到固定匯率體系，而弗拉德（Vlad）與戈博（Gerber）等用線(xiàn)性模型加以完善，便形成了貨幣危機(jī)的第一代理論模型，也稱(chēng)“克魯格曼-弗拉德-戈博模型”，簡(jiǎn)稱(chēng)克魯格曼模型。2.第二代金融危機(jī)理論模型奧波斯特菲爾德（Obstfeld）等人提出了自我實(shí)現(xiàn)的貨幣危機(jī)理論，指出預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)導(dǎo)致投機(jī)沖擊和最終貨幣危機(jī)的發(fā)生，而非經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化的緣故。其政策建議是政府必須提高財(cái)政貨幣政策的可信度。3.第三代金融危機(jī)理論模型理論界也開(kāi)始跳出匯率機(jī)制、政府經(jīng)濟(jì)政策等宏觀范疇，著眼于對(duì)金融機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)價(jià)格等微觀問(wèn)題的研究，強(qiáng)調(diào)此對(duì)于金融危機(jī)形成的作用，發(fā)展出了第三代金融危機(jī)理論模型。第三代金融危機(jī)132金融系統(tǒng)不穩(wěn)定論金融恐慌論羊群效應(yīng)論2.3.3金融不穩(wěn)定理論與明斯基模型1.金融不穩(wěn)定理論美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家明斯基提出的“金融不穩(wěn)定假說(shuō)”，該假說(shuō)認(rèn)為，以商業(yè)銀行為代表的信用創(chuàng)造機(jī)構(gòu)和借款人相關(guān)的特征使金融體系具有天然的內(nèi)在不穩(wěn)定性，即不穩(wěn)定性是現(xiàn)代金融制度的基本特征。按“債務(wù)-收入”關(guān)系將經(jīng)濟(jì)主體分為抵補(bǔ)型經(jīng)濟(jì)主體每個(gè)時(shí)期都能夠以收入償還債務(wù)。有很強(qiáng)的吸收沖擊的能力來(lái)應(yīng)對(duì)現(xiàn)金流方面未預(yù)見(jiàn)到的變化，是融資最謹(jǐn)慎、最安全的類(lèi)型投機(jī)型經(jīng)濟(jì)主體在短期內(nèi)無(wú)法以現(xiàn)金收入償還債務(wù)，但是預(yù)計(jì)在長(zhǎng)期能夠獲得足夠的收入來(lái)償還債務(wù)本息。龐氏型經(jīng)濟(jì)主體不能靠經(jīng)營(yíng)所得收入來(lái)償還債務(wù)本金，甚至不能償還債務(wù)利息，只能變賣(mài)資產(chǎn)或者不斷增加未到期的債務(wù)來(lái)償還到期債務(wù)。綜上所述，可以將明斯基的金融不穩(wěn)定假說(shuō)歸納為以下五點(diǎn)第一，經(jīng)濟(jì)周期不是由于外部沖擊，而是源自?xún)?nèi)在波動(dòng)，即經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)是內(nèi)生的。第二，經(jīng)濟(jì)內(nèi)在波動(dòng)的分析框架如圖第三，強(qiáng)調(diào)金融在經(jīng)濟(jì)中的核心作用，經(jīng)濟(jì)繁榮是由銀行信用擴(kuò)張導(dǎo)致的，信用擴(kuò)張加劇了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，反過(guò)來(lái)銀行本身也愈加成為龐氏型經(jīng)濟(jì)主體，銀行愈加脆弱。第四，預(yù)期具有不確定性，是非理性的，在非理性的預(yù)期作用下掀起了投機(jī)狂潮。第五，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)是必要的。2.明斯基模型明斯基深入分析了經(jīng)濟(jì)泡沫發(fā)生的一般模型。經(jīng)濟(jì)泡沫由開(kāi)始到最后，由泡沫成因到爆破，大致可分為五個(gè)時(shí)期：改變（displacement）、繁榮（boom）、莫名其妙亢奮（euphoria）、獲利回吐（profit-taking）及惡性?huà)伿郏╬anic）。這個(gè)模型即被稱(chēng)作明斯基模型。2.4美國(guó)次貸危機(jī)分析2.4.1次貸危機(jī)2007年12月12日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)前主席格林斯潘在當(dāng)日出版的《華爾街日?qǐng)?bào)》中撰文表示，美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)是“遲早要發(fā)生的事”，相信美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有什么辦法能夠阻止這次次貸危機(jī)的爆發(fā)。次貸危機(jī)的爆發(fā)示意圖如圖所示。2.4.2運(yùn)用明斯基模型分析次貸危機(jī)

1.正向沖擊（1）信貸擴(kuò)張：據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2001到2006年，發(fā)放的次級(jí)貸款占當(dāng)年發(fā)放的按揭貸款的比例出現(xiàn)了大幅上漲。（2）投資需求上升：美國(guó)金融市場(chǎng)的影響力和投資市場(chǎng)的開(kāi)放性，吸引了不僅來(lái)自美國(guó)而且來(lái)自歐亞其他地區(qū)的投資者，從而使得需求更加興旺（3）經(jīng)濟(jì)繁榮與過(guò)度投機(jī)（4）經(jīng)濟(jì)泡沫：在美聯(lián)儲(chǔ)低利率政策的刺激下，再加上政府力推的寬松住房政策、金融創(chuàng)新的巨大推動(dòng)，金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，大量資金流向房地產(chǎn)業(yè)，同時(shí)投資銀行不斷介入次級(jí)抵押債券市場(chǎng)，使住房貸款機(jī)構(gòu)的放貸積極性空前高漲，借貸條件也就越來(lái)越寬松，甚至信用分?jǐn)?shù)低于620分的借款者也能申請(qǐng)到貸款，這便造成了美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格不斷攀升，房?jī)r(jià)泡沫不斷膨脹。2.反向沖擊（1）內(nèi)部人撤離：美國(guó)政府要將過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)進(jìn)行降溫，對(duì)市場(chǎng)前景的預(yù)期也從極為樂(lè)觀轉(zhuǎn)向較為保守，內(nèi)部人逐步意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在而撤離市場(chǎng)。（2）財(cái)務(wù)困境：多次的連續(xù)升息提高了房屋借貸的成本，房屋價(jià)格持續(xù)下跌。同時(shí)高利率使得低收入的貸款人還貸壓力迅速增大，在不斷增長(zhǎng)的利息和不斷下降的房?jī)r(jià)的雙重壓力下，越來(lái)越多的借款人陷入了“財(cái)務(wù)困境”（3）預(yù)期轉(zhuǎn)變（4）市場(chǎng)恐慌Thanks第3章財(cái)務(wù)報(bào)表學(xué)習(xí)目標(biāo)重點(diǎn)掌握資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、現(xiàn)金流的定義。掌握資產(chǎn)性現(xiàn)金流、自由現(xiàn)金流、債權(quán)人型現(xiàn)金流和股東型現(xiàn)金流的定義與計(jì)算。了解權(quán)益的概念、稅和折舊的方法。3.1資產(chǎn)負(fù)債表

財(cái)務(wù)報(bào)表亦稱(chēng)對(duì)外會(huì)計(jì)報(bào)表，是會(huì)計(jì)主體對(duì)外提供的反映會(huì)計(jì)主體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表或財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表、附表和附注。資產(chǎn)負(fù)債表亦稱(chēng)財(cái)務(wù)狀況表，表示公司在一定日期（通常為各會(huì)計(jì)期末）的財(cái)務(wù)狀況的主要會(huì)計(jì)報(bào)表。它是組織和歸結(jié)公司在一個(gè)給定的時(shí)點(diǎn)上擁有什么權(quán)益、賒欠什么債務(wù)的總資產(chǎn)表達(dá)等式。在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表比較時(shí)，確定統(tǒng)一的比較時(shí)間和期限、確定財(cái)務(wù)報(bào)表的基年和統(tǒng)一年限、選取有效的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是比較的前提。項(xiàng)目的評(píng)價(jià)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)項(xiàng)目的選擇3.1.1資產(chǎn)

資產(chǎn)是指過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成并由企業(yè)擁有或控制的資源，該資源預(yù)期會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。①現(xiàn)金，是指立即可以投入流通的交換媒介。它是企業(yè)中流通性最強(qiáng)的資產(chǎn)②有價(jià)證券，是指標(biāo)有票面金額，證明持有人有權(quán)按期取得一定收入并可自由轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)的所有權(quán)或債權(quán)憑證。有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式，它本身沒(méi)價(jià)值，但有價(jià)格。。③應(yīng)收賬款，核算的是企業(yè)因銷(xiāo)售商品、材料、提供勞務(wù)等，應(yīng)向購(gòu)貨單位收取的款項(xiàng)，以及代墊運(yùn)雜費(fèi)和承兌到期而未能收到款的商業(yè)承兌匯票。⑤固定資產(chǎn)是指公司使用期限超過(guò)1年的房屋、建筑物、機(jī)器、機(jī)械、運(yùn)輸工具以及其他與生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)有關(guān)的設(shè)備、器具、工具等。④存貨，是指企業(yè)在日?；顒?dòng)中持有以備出售的產(chǎn)成品或商品、處在生產(chǎn)過(guò)程中的在產(chǎn)品、在生產(chǎn)過(guò)程或提供勞務(wù)過(guò)程中耗用的材料和物料等。有價(jià)證券按其所表明的財(cái)產(chǎn)權(quán)利的不同性質(zhì)，可分為三類(lèi)：商品證券、貨幣證券及資本證券。①商品證券，是證明持券人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，屬于商品證券的有提貨單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單等。②貨幣證券，是指本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。包括商業(yè)證券、銀行證券③資本證券，是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。包括股票、債券及其衍生品種3.1.2負(fù)債負(fù)債是指公司過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的、預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)。負(fù)債具有以下特征：負(fù)債是公司承擔(dān)的現(xiàn)實(shí)義務(wù)；負(fù)債的清償預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出公司；負(fù)債是由過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的。負(fù)債按流動(dòng)性大小進(jìn)行列示，具體分為流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債等。①應(yīng)付票據(jù)，是指企業(yè)在商品購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)中和對(duì)工程價(jià)款進(jìn)行結(jié)算時(shí)因采用商業(yè)匯票結(jié)算方式而發(fā)生的，由出票人出票，委托付款人在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者票據(jù)的持票人。②應(yīng)付賬款，是指因購(gòu)買(mǎi)材料、商品或接受勞務(wù)供應(yīng)等而發(fā)生的債務(wù)。這是買(mǎi)賣(mài)雙方在購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)中由于取得物資與支付貸款在時(shí)間上不一致而產(chǎn)生的負(fù)債。③其他流動(dòng)負(fù)債，是指用以歸納債務(wù)或應(yīng)付賬款等普通負(fù)債項(xiàng)目以外的流動(dòng)負(fù)債的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，一般包括或有負(fù)債。④長(zhǎng)期負(fù)債，是指期限超過(guò)1年的債務(wù)，1年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債在資產(chǎn)負(fù)債表中列入流動(dòng)負(fù)債。3.1.3所有者權(quán)益

所有者權(quán)益是通過(guò)資產(chǎn)總價(jià)值（流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)總和）與負(fù)債總價(jià)值（流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債總和）之差來(lái)確定的，所有者權(quán)益也叫普通權(quán)益或業(yè)主權(quán)益。資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益具體而言，它表明了公司在某一特定時(shí)點(diǎn)所擁有的各種資產(chǎn)以及債權(quán)人和投資者對(duì)公司資產(chǎn)要求權(quán)的基本狀況，表明公司所擁有的全部資產(chǎn)都是由投資者和債權(quán)人提供的。負(fù)債按流動(dòng)性大小進(jìn)行列示，具體分為流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債等。①普通股是指在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份，代表滿(mǎn)足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后對(duì)企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)②資本本身升值或其他原因而產(chǎn)生的投資者的共同的權(quán)益，包括資本（或股本）溢價(jià)、接受捐贈(zèng)資產(chǎn)、外幣資本折算差額等。③留存收益是公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所創(chuàng)造的，但由于公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要或由于法定的原因等，沒(méi)有分配給所有者而留存在公司的盈利。④少數(shù)股東權(quán)益也稱(chēng)少數(shù)股權(quán)，是反映上市公司中一部分持有少數(shù)權(quán)益的投資者。少數(shù)股東權(quán)益表示投資者在上市公司中擁有權(quán)益的份額。少數(shù)股東不能擁有對(duì)公司的控制權(quán)。計(jì)算公式如下：少數(shù)股東權(quán)益=子公司所有者權(quán)益合計(jì)×（1-母公司在子公司的持股比例）

少數(shù)股東權(quán)益包括：①?zèng)]有達(dá)到控股比例的公司股東權(quán)益，即公司51%以上控股權(quán)益外的其他股東權(quán)益。②公司股東在未完全控股的分公司、子公司中的權(quán)益。在合并附屬公司的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，附屬公司中的非本公司股份權(quán)益被認(rèn)同為公司對(duì)外負(fù)債。3.1.4流動(dòng)性流動(dòng)性是指資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度和難易程度。資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中按其流動(dòng)性遞減的順序排列，流動(dòng)性高的資產(chǎn)排在前列。一個(gè)公司的資產(chǎn)的流動(dòng)性不是一成不變的。流動(dòng)性轉(zhuǎn)換的難易程度價(jià)值的損失3.1.5凈營(yíng)運(yùn)資本1.凈營(yíng)運(yùn)資本的概念凈營(yíng)運(yùn)資本，也稱(chēng)狹義的營(yíng)運(yùn)資本、營(yíng)運(yùn)資金、流動(dòng)資金凈額，是指公司的流動(dòng)資產(chǎn)總額減去各類(lèi)流動(dòng)負(fù)債后的余額?！纠?-1】201×年某公司的流動(dòng)資產(chǎn)為47.5億元，流動(dòng)負(fù)債為44.5億元，求公司凈營(yíng)運(yùn)資本是多少？【解】公司的凈營(yíng)運(yùn)資本為流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差，即47.5-44.5=3（億元）。凈營(yíng)運(yùn)資本有時(shí)為正，有時(shí)為負(fù)。2.凈營(yíng)運(yùn)資本的合理性與局限性?xún)魻I(yíng)運(yùn)資本的合理性是指凈營(yíng)運(yùn)資本以多少為宜。（1）短期債權(quán)人希望凈營(yíng)運(yùn)資本越多越好，這樣就可以減少貸款風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閮魻I(yíng)運(yùn)資本的短缺，就會(huì)迫使公司為了維持正常的經(jīng)營(yíng)和信用，在不合適的時(shí)機(jī)和按不利的利率進(jìn)行借款，從而影響利息和股利的支付能力。（2）但是過(guò)多地持有凈營(yíng)運(yùn)資本，也并不意味著對(duì)企業(yè)有利。因?yàn)椋瑑魻I(yíng)運(yùn)資本偏高意味著流動(dòng)資產(chǎn)多而流動(dòng)負(fù)債少，大量資金閑置，不會(huì)產(chǎn)生更多的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)也說(shuō)明公司可能缺乏投資機(jī)會(huì)，發(fā)展?jié)摿κ艿接绊?。局限性：由于凈營(yíng)運(yùn)資本是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，如果公司之間規(guī)模相差很大，就不能使用該指標(biāo)評(píng)價(jià)公司的短期償債能力。3.1.6市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值

市場(chǎng)價(jià)值由企業(yè)的自由資本價(jià)值和企業(yè)的債務(wù)價(jià)值所組成，表現(xiàn)為企業(yè)在市場(chǎng)上進(jìn)行合資、兼并、收購(gòu)、重組、交易時(shí)的價(jià)格，亦即企業(yè)在市場(chǎng)上創(chuàng)造盈利的能力。賬面價(jià)值以交易為基礎(chǔ)，主要使用歷史成本計(jì)量。，公司在做賬的時(shí)候通常都是按照資產(chǎn)支付的歷史金額來(lái)記錄，不考慮現(xiàn)在資產(chǎn)買(mǎi)入的期限和現(xiàn)在價(jià)值。對(duì)于資產(chǎn)的賬面價(jià)值來(lái)說(shuō)，是指資產(chǎn)的總價(jià)值減去已累計(jì)折舊。3.2利潤(rùn)表利潤(rùn)表主要提供有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)成果方面的信息。它是反映公司在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。由于它反映的是某一期間的情況，所以，又稱(chēng)為動(dòng)態(tài)報(bào)表。來(lái)自公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入和費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用（支付的稅要單獨(dú)列報(bào)）凈利潤(rùn)2.利潤(rùn)表的編制①營(yíng)業(yè)收入是指公司在日常活動(dòng)中形成的、會(huì)導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入資本無(wú)關(guān)的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。②銷(xiāo)售成本，也稱(chēng)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，是指已銷(xiāo)售產(chǎn)品的生產(chǎn)成本或已提供勞務(wù)的勞務(wù)成本以及其他銷(xiāo)售的業(yè)務(wù)成本。③營(yíng)運(yùn)費(fèi)用，是指公司在銷(xiāo)售和購(gòu)入商品時(shí)發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，主要包括銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用和折舊。④折舊是指固定資產(chǎn)在使用過(guò)程中因損耗逐漸轉(zhuǎn)移到新產(chǎn)品中去的那部分價(jià)值的一種補(bǔ)償方式。固定資產(chǎn)的物質(zhì)形態(tài)在報(bào)廢之前是在生產(chǎn)中長(zhǎng)期被使用的，它的價(jià)值卻是按照其在生產(chǎn)中的損耗程度逐漸地轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去的。⑤息稅前利潤(rùn)，是指支付利息和所得稅之前的利潤(rùn)⑥凈利潤(rùn)，是指在利潤(rùn)總額中按規(guī)定繳納了所得稅后公司的利潤(rùn)留成，一般也稱(chēng)為稅后利潤(rùn)或凈收入，也稱(chēng)之為可供股東分配的利潤(rùn)。凈利潤(rùn)是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果⑦每股收益，又稱(chēng)每股稅后利潤(rùn)、每股盈余，指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)。折舊：按固定資產(chǎn)的損耗程度進(jìn)行補(bǔ)償?shù)姆椒?。常?jiàn)的折舊方法有直線(xiàn)折舊法、工作量折舊法、加速折舊法（1）直線(xiàn)折舊法又稱(chēng)平均年限法，是指固定資產(chǎn)的使用年限平局集體折舊的一種方法。這種方法簡(jiǎn)單、有著廣泛的使用基礎(chǔ)。（2）工作量法是指按照實(shí)際工作量計(jì)提固定資產(chǎn)折舊額的一種折舊方法。一般是以固定資產(chǎn)的時(shí)數(shù)平均計(jì)算折舊額。（3）加速折舊法是美國(guó)會(huì)計(jì)制度下的固定資產(chǎn)折舊方法。加速折舊法折舊費(fèi)用呈遞減動(dòng)態(tài)，企業(yè)繳納的所得稅呈現(xiàn)遞增的狀態(tài)。【例3-2】假設(shè)一個(gè)企業(yè)的銷(xiāo)售收入為200000元，總成本為150000元，其中發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用下利息支出10000元，所得稅稅率為25%，問(wèn)息稅前利潤(rùn)為多少？【解】稅前利潤(rùn)是200000-150000=50000（元）這還不是息稅前利潤(rùn)如果在求利潤(rùn)的時(shí)候不考慮利息，那么計(jì)算出來(lái)的就是息稅前利潤(rùn)。公司的成本是包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的，所以不考慮利息的成本為150000-10000=140000（元），所以息稅前利潤(rùn)為200000-140000=60000（元），我們也可以用剛才求出的稅前利潤(rùn)加上利息求得，即息稅前利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)50000+利息10000=60000（元）?！纠?-3】假設(shè)一個(gè)公司的銷(xiāo)售收入為200000元，總成本為150000元，其中發(fā)生財(cái)務(wù)費(fèi)用下利息支出10000元，所得稅稅率為25%，問(wèn)凈利潤(rùn)為多少？【解】?jī)衾麧?rùn)=（200000-150000）×（1-25%）=37500（元）3.3現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表的出現(xiàn)，主要是要反映出資產(chǎn)負(fù)債表中各個(gè)項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)金流量的影響，并根據(jù)其用途劃分為經(jīng)營(yíng)、投資及融資三個(gè)活動(dòng)分類(lèi)?，F(xiàn)金流量表可用于分析一家企業(yè)在短期內(nèi)有沒(méi)有足夠的現(xiàn)金去應(yīng)付開(kāi)銷(xiāo)現(xiàn)金流量現(xiàn)金來(lái)源：資產(chǎn)賬戶(hù)的減少或者負(fù)債（權(quán)益）賬戶(hù)的增加是一項(xiàng)現(xiàn)金來(lái)源。現(xiàn)金運(yùn)用：資產(chǎn)賬戶(hù)的增加或者負(fù)債（權(quán)益）賬戶(hù)的減少是一項(xiàng)現(xiàn)金運(yùn)用。3.現(xiàn)金流量表與利潤(rùn)表比較分析（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)將二者進(jìn)行比較，能在一定程度上反映公司利潤(rùn)的質(zhì)量。也就是說(shuō)，公司每實(shí)現(xiàn)1元的賬面利潤(rùn)中，實(shí)際有多少現(xiàn)金支撐，比率越高，利潤(rùn)質(zhì)量越高。但這一指標(biāo)，只有在公司經(jīng)營(yíng)正常，既能創(chuàng)造利潤(rùn)又能贏得現(xiàn)金凈流量時(shí)才可比，分析這一比率也才有意義。為了與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量計(jì)算口徑一致，凈利潤(rùn)指標(biāo)應(yīng)剔除投資收益和籌資費(fèi)用。（2）銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將這二者比較，可以大致說(shuō)明企業(yè)銷(xiāo)售回收現(xiàn)金的情況及公司銷(xiāo)售的質(zhì)量。收現(xiàn)數(shù)所占比重大，說(shuō)明銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)后所增加的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金速度快、質(zhì)量高。3.4現(xiàn)金流現(xiàn)金流量是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目）而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱(chēng)，即企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的數(shù)量。初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量3.4.1會(huì)計(jì)處理基礎(chǔ)1.收付實(shí)現(xiàn)制收付實(shí)現(xiàn)制又稱(chēng)現(xiàn)金制或?qū)嵤諏?shí)付制，是以現(xiàn)金收到或付出為標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)記錄收入的實(shí)現(xiàn)和費(fèi)用的發(fā)生。現(xiàn)金收支行為在其發(fā)生的期間全部記作收入和費(fèi)用，而不考慮與現(xiàn)金收支行為相連的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是否發(fā)生。2.權(quán)責(zé)發(fā)生制權(quán)責(zé)發(fā)生制（accrualaccountingbasis）又稱(chēng)應(yīng)收應(yīng)付制，是指以應(yīng)收應(yīng)付作為確定本期收入和費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)，而不問(wèn)貨幣資金是否在本期收到或付出。3.4.2現(xiàn)金流量的分類(lèi)

按照GAAP標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)金流量的分類(lèi)與我國(guó)2006年現(xiàn)行會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)有很大差異，它主要分成來(lái)自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量、流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量和流向股東的現(xiàn)金流量。來(lái)自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=債權(quán)人型現(xiàn)金流量+股東型現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量的恒等式，此式說(shuō)明了公司通過(guò)不同的活動(dòng)來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流量，而這些現(xiàn)金要么用于償付給債權(quán)人，要么用于支付給企業(yè)的所有者。1.資產(chǎn)型現(xiàn)金流資產(chǎn)型現(xiàn)金流量包括三部分：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量、資本性支出和凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)。（1）經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，是指來(lái)自直接進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷(xiāo)售或提供勞務(wù)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=息稅前利潤(rùn)+折舊-稅【例3-4】根據(jù)某公司2015年利潤(rùn)表的情況，息稅前利潤(rùn)10億元，折舊2.5億元，稅費(fèi)0.55億元，計(jì)算該公司2016年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?！窘狻?016年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=10+2.5-0.55=11.95（億元）資本性支出，是用于購(gòu)買(mǎi)或生產(chǎn)使用年限在一年以上的耐用品所需的支出，其中有用于建筑廠房、購(gòu)買(mǎi)機(jī)械設(shè)備、修建鐵路和公路等生產(chǎn)性支出，也有用于建筑辦公樓和購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)、復(fù)印機(jī)等辦公用品等非生產(chǎn)性支出。凈資本性支出的計(jì)算公式為：凈資本性支出=期末（本年）固定資產(chǎn)凈值-期初（上年）固定資產(chǎn)凈值+折舊（2）資本性支出（3）凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)

凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)的計(jì)算公式為：凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)=期末的凈營(yíng)運(yùn)資本-期初的凈營(yíng)運(yùn)資本2014年年末的凈營(yíng)運(yùn)資本為48.6-39.2=9.4（億元）2015年年末的凈營(yíng)運(yùn)資本為63-48.8=14.2（億元）由此我們可以得出凈營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)14.2-9.4=4.8（億元），凈營(yíng)運(yùn)資本上升了4.8億元，也就是說(shuō)，某公司的在2015年度的投資凈額為4.8億元，我們就把這種正值變動(dòng)稱(chēng)為“追加的”凈營(yíng)運(yùn)資本。（數(shù)據(jù)來(lái)自課本P72的資產(chǎn)負(fù)債表）

（4）自由現(xiàn)金流量

自由現(xiàn)金流量等于企業(yè)的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（即將公司不包括利息收支的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除實(shí)付所得稅稅金之后的數(shù)額）加上折舊及攤銷(xiāo)等非現(xiàn)金支出，再減去營(yíng)運(yùn)資本的追加和物業(yè)、廠房、設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。來(lái)自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量，具體公式如下：來(lái)自資產(chǎn)的現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量-凈資本支出-凈運(yùn)營(yíng)資本變動(dòng)2.債權(quán)人型現(xiàn)金流量

債權(quán)人型現(xiàn)金流量代表該年度對(duì)債權(quán)人的凈支付額。它等于利息支出減去新的借款凈額。債權(quán)人型現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為：債權(quán)人型現(xiàn)金流量=利息支出-新的借款凈額其中：新的借款凈額=期末的長(zhǎng)期負(fù)債-期初的長(zhǎng)期負(fù)債3.股東型現(xiàn)金流量股東型現(xiàn)金流量代表了該年度對(duì)股東的凈支付額。它等于派發(fā)的股利減去新籌集的凈權(quán)益。股東型現(xiàn)金流量的計(jì)算公式為：股東型現(xiàn)金流量=股利支出-新籌集的凈權(quán)益3.5稅3.5.1概述1.定義稅是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)其職能，憑借政治權(quán)力，按照法律規(guī)定，通過(guò)稅收工具強(qiáng)制地、無(wú)償?shù)卣魇諊?guó)民收入和社會(huì)產(chǎn)品的分配和再分配取得財(cái)政收入的一種形式。2.功能（1）組織財(cái)政收入（2）調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)（3）監(jiān)督和管理社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)3.納稅人的基本權(quán)利（1）有權(quán)向稅務(wù)機(jī)關(guān)了解國(guó)家稅收法律、預(yù)算收入與決算的知情權(quán)。（2）有權(quán)要求稅務(wù)機(jī)關(guān)為納稅人、扣繳義務(wù)人的情況保密。（3）納稅人依法享有申請(qǐng)減稅、免稅、退稅的權(quán)利。（4）對(duì)稅務(wù)機(jī)關(guān)所做出的決定，享有陳述權(quán)、申辯權(quán)；依法享有申請(qǐng)行政復(fù)議、提起行政訴訟、請(qǐng)求國(guó)家賠償?shù)葯?quán)利。（5）有權(quán)控告和檢舉稅務(wù)機(jī)關(guān)、稅務(wù)人員的違法違紀(jì)行為。3.5.2分類(lèi)1.公司所得稅公司所得稅是指以公司、企業(yè)法人取得的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其他所得為征稅對(duì)象而征收的一種所得稅。根據(jù)現(xiàn)行稅法，只有4檔公司稅率：15%、25%、34%、35%。38%和39%級(jí)距的產(chǎn)生是由于在34%和35%的稅率之上征收的附加稅。2.平均稅率和邊際稅率平均稅率是指納稅額除以應(yīng)稅所得額得出的稅率，也就是說(shuō)支付的稅額占利潤(rùn)的百分比。邊際稅率，就是征稅對(duì)象數(shù)額的增量中稅額所占的比率，也就是說(shuō)多賺1元錢(qián)所應(yīng)支付的稅。3.虧損結(jié)轉(zhuǎn)企業(yè)所得稅虧損結(jié)轉(zhuǎn)的基本方式，可以分為向以前年度結(jié)轉(zhuǎn)和向以后年度結(jié)轉(zhuǎn)兩種，也有的將兩種結(jié)合起來(lái)的，稱(chēng)為混合結(jié)轉(zhuǎn)。

（1）營(yíng)業(yè)虧損抵回營(yíng)業(yè)虧損抵回（taxcarryback），是指公司用當(dāng)年發(fā)生的虧損去抵銷(xiāo)以前年度報(bào)告的應(yīng)稅收益，它應(yīng)在虧損期間予以確認(rèn)，在利潤(rùn)表上反映為營(yíng)業(yè)虧損的減少。這種方法采用國(guó)家較少，美國(guó)實(shí)施該政策，并把結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)時(shí)間定為3年。德國(guó)、日本、加拿大等國(guó)稅法允許虧損向以前年度結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)1年。（2）營(yíng)業(yè)虧損抵后營(yíng)業(yè)虧損抵后（taxcarryforward），是指公司用當(dāng)年發(fā)生的虧損額去抵銷(xiāo)以后年度的應(yīng)稅收益，它也應(yīng)在虧損期間予以確認(rèn)，在資產(chǎn)負(fù)債表上列報(bào)為遞延所得稅負(fù)債的減少，在利潤(rùn)表上反映為營(yíng)業(yè)虧損的減少。這種辦法被較多國(guó)家采用，如韓國(guó)為3~4年，菲律賓為6年，美國(guó)為15年，德國(guó)稅法對(duì)虧損向以后年度彌補(bǔ)沒(méi)有時(shí)間限制。

Thanks第4章

財(cái)務(wù)比率學(xué)習(xí)目標(biāo)◆

重點(diǎn)掌握不同財(cái)務(wù)比率的計(jì)算與含義?！粽莆肇?cái)務(wù)分析的中的償債能力、經(jīng)營(yíng)能力、盈利能力和成長(zhǎng)能力?！粽莆斩虐罘治瞿Ｐ?。4.1償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。通過(guò)償債能力分析，可以揭示公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。償債能力從時(shí)間上劃分，可分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。4.1.1短期償債能力短期償債能力是指公司以其流動(dòng)資產(chǎn)支付在1年內(nèi)即將到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。財(cái)務(wù)管理理應(yīng)當(dāng)重視短期償債能力的管理。短期償債能力的強(qiáng)弱同企業(yè)變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之比的大小密切相關(guān)，該比率越大，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)；反之則越弱。評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流量比率等。1.流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。它是評(píng)價(jià)公司用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，說(shuō)明公司每1元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)可以作為支付的保證。

流動(dòng)比率=【例4-1】某公司流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為48.6億元，流動(dòng)負(fù)債為39.2億元，該公司2015年的流動(dòng)比率是多少？【解】流動(dòng)比率=48.6÷39.2=1.24

計(jì)算結(jié)果表明，該公司的流動(dòng)比率為1.24倍，每1元的流動(dòng)負(fù)債就有1.24元的流動(dòng)資產(chǎn)作為保障。該比率越高，說(shuō)明公司短期償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到清償?shù)谋Ｕ媳稊?shù)越高，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)也就越小。如果比率過(guò)高，則說(shuō)明該公司存在過(guò)多的流動(dòng)資產(chǎn)，而流動(dòng)資產(chǎn)不能創(chuàng)造價(jià)值，說(shuō)明公司資源未得到充分利用，影響公司的獲利能力。在利用流動(dòng)比率來(lái)分析公司的短期償債能力時(shí)，不僅應(yīng)該結(jié)合不同行業(yè)的特點(diǎn)、公司流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)等因素，還要考慮公司所在的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。2.速動(dòng)比率速動(dòng)比率也稱(chēng)酸性實(shí)驗(yàn)比率，指公司速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。速動(dòng)資產(chǎn)是指能夠迅速變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨等流動(dòng)性較弱的流動(dòng)資產(chǎn)后的余額。其計(jì)算公式如下：速動(dòng)比率=一般速動(dòng)比率保持在1左右比較適宜。【例4-2】某公司流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)為48.6億元，流動(dòng)負(fù)債為39.2億元，存貨為4.6億元，問(wèn)2015年的速動(dòng)比率為多少？【解】速動(dòng)比率=（48.6-4.6）÷39.2=1.12計(jì)算結(jié)果表明，公司每1元的流動(dòng)負(fù)債2015年年末有1.12倍的速動(dòng)資產(chǎn)作為償還債務(wù)的保證，也可以解釋為每1元的流動(dòng)負(fù)債有1.12元的速動(dòng)資產(chǎn)來(lái)保障流動(dòng)負(fù)債的償還。該比率過(guò)低，表明公司短期償債能力弱，風(fēng)險(xiǎn)大；但比率過(guò)高，則表明公司滯留在現(xiàn)金或近似于現(xiàn)金的資產(chǎn)過(guò)多，利用效率差，會(huì)影響到公司的盈利能力。3.現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率也稱(chēng)為即付比率，是公司現(xiàn)金對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量公司即時(shí)償債能力的比率，反映公司的流動(dòng)資產(chǎn)中有多少現(xiàn)金能用于償債。其計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=

現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)公司流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金、銀行存款和短期證券用于償還流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)，是對(duì)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的進(jìn)一步分析。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金比率在20%以上較好

【例4-3】某公司現(xiàn)金合計(jì)為24億元，流動(dòng)負(fù)債為39.2億元，求某公司201×年的現(xiàn)金比率?！窘狻楷F(xiàn)金比率=24÷39.2=0.61計(jì)算結(jié)果表明，在1元錢(qián)的流動(dòng)負(fù)債中有0.61元可以用來(lái)迅速償還流動(dòng)負(fù)債。該公司201×年的現(xiàn)金比率比較高，可能跟公司擁有大量不能盈利的現(xiàn)金和銀行存款有關(guān)。凈營(yíng)運(yùn)資金與總資產(chǎn)的比率=凈營(yíng)運(yùn)資金÷總資產(chǎn)這一比率用百分比表示，檢測(cè)總資產(chǎn)與凈營(yíng)運(yùn)資金的關(guān)系，用更通俗的方法則可以解釋為每1元總資產(chǎn)由多少凈營(yíng)運(yùn)資金來(lái)支持。4.1.2長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力是指公司償還長(zhǎng)期債務(wù)（1年或超過(guò)1年）的能力。影響公司長(zhǎng)期償債能力的因素主要有兩方面：一是公司的資本結(jié)構(gòu)，二是公司的舉債效率，即長(zhǎng)期債務(wù)項(xiàng)目的盈利能力。反映公司長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)等。1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是公司一定時(shí)點(diǎn)上負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。它表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債籌集的。計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=×100%資產(chǎn)負(fù)債率反映了公司長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱，通過(guò)這個(gè)指標(biāo)的分析可以衡量公司總資產(chǎn)中權(quán)益所有者與債權(quán)人所投資金是否合理?！纠?-4】某公司2015年資產(chǎn)總額為419.6億元，負(fù)債為283.6億元，計(jì)算出某公司2015年的資產(chǎn)負(fù)債率?！窘狻抠Y產(chǎn)負(fù)債率=283.6÷419.6×100%=67.59%這表明某公司的資產(chǎn)約有68元來(lái)源于舉債，或者說(shuō)每100元的總資產(chǎn)中有68元的債務(wù)。該公司的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)68%，超過(guò)50%的界限，說(shuō)明債務(wù)較高，證明長(zhǎng)期償債能力較弱。該比率有時(shí)也用倍數(shù)來(lái)表示，如果不乘以百分比。2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，它反映債權(quán)人提供的資金與股東提供的資金的相對(duì)關(guān)系，是公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志，說(shuō)明了債權(quán)人投入資金受到股東權(quán)益保障的程度。其計(jì)算公式為：產(chǎn)權(quán)比率=

公司在評(píng)價(jià)產(chǎn)權(quán)比率適度與否時(shí)，應(yīng)從提高獲利能力和增強(qiáng)償債能力兩個(gè)方面綜合進(jìn)行，在保障債務(wù)償還安全的前提下，盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率。【例4-5】某公司2015年資產(chǎn)總額為419.6億元，負(fù)債為283.6億元，計(jì)算某公司2015年的產(chǎn)權(quán)比率?！窘狻磕彻?015年的產(chǎn)權(quán)比率=283.6÷（419.6-283.6）=2.09上述產(chǎn)權(quán)比率的結(jié)果可以解釋為：債務(wù)是權(quán)益的2.09倍，即每1元的權(quán)益支撐了2.09元的負(fù)債。計(jì)算結(jié)果表明，某公司的長(zhǎng)期償債能力較弱，債權(quán)人的保障程度不高。3.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是公司一定時(shí)期其稅前收益與利息支出之比。它反映的是公司償付負(fù)債利息的能力。該比率的計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)=

利息保障倍數(shù)越大，說(shuō)明公司支付利息的能力越強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)越??；反之公司償債能力就越差。為了正確評(píng)價(jià)公司償債能力的穩(wěn)定性，一般需要計(jì)算連續(xù)數(shù)年的利息保障倍數(shù)，并且通常選擇一個(gè)指標(biāo)最低的會(huì)計(jì)年度來(lái)考核公司長(zhǎng)期償債能力的狀況，以保證公司最低的償債能力?！纠?-6】某公司2015年稅前利潤(rùn)為4.29億元，利息費(fèi)用為3.1億元，計(jì)算該公司2015年的利息保障倍數(shù)?！窘狻坷⒈Ｕ媳稊?shù)=4.29÷3.1=1.38利息保障倍數(shù)為1.38倍，表明該公司息稅前利潤(rùn)只是利息費(fèi)用的1.38倍。該利息保障倍數(shù)可以解釋為，每1元的利息費(fèi)用有1.38元的息稅前利潤(rùn)來(lái)保障。4.2營(yíng)運(yùn)能力比率

營(yíng)運(yùn)能力是指公司對(duì)其有限資源的配置和利用能力。公司的營(yíng)運(yùn)能力反映了公司的資金周轉(zhuǎn)情況。評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)能力通常用的財(cái)務(wù)比率有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。4.2.1存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是指公司一定時(shí)期內(nèi)的銷(xiāo)售成本與存貨之間的比率，用來(lái)反映存貨周轉(zhuǎn)速度。其計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=一般來(lái)說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)期越短，存貨周轉(zhuǎn)速度就越快，利用效率也就越好。但存貨周轉(zhuǎn)率過(guò)高有可能是存貨太少或庫(kù)存經(jīng)常不足所致，這樣就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常缺貨，延誤生產(chǎn)，或者是產(chǎn)品脫銷(xiāo)，喪失銷(xiāo)售機(jī)會(huì)，或者是采購(gòu)次數(shù)頻繁，增加營(yíng)業(yè)成本?！纠?-7】某公司2015年?duì)I業(yè)成本為29.16億元，存貨為4.6億元，求某公司2015年的存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)?！窘狻看尕浿苻D(zhuǎn)率=29.16÷4.60=6.34（次）這意味著某公司的全部存貨被出售或者周轉(zhuǎn)了6.34次。在不因?yàn)榇尕浂倘倍绊戜N(xiāo)售的前提下，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明公司的存貨管理效率越高。假如庫(kù)存周轉(zhuǎn)1次可以盈利1元，那么，周轉(zhuǎn)6.34次就可以賺6.34元。因此，周轉(zhuǎn)次數(shù)頻率越高，庫(kù)存就可以形成更多的利潤(rùn)。公司管理層有加速庫(kù)存周轉(zhuǎn)次數(shù)的傾向，特別是零售業(yè)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷6.34=57.57（天）由此可以看出，存貨在出售之前平均存在了58天。換句話(huà)說(shuō)，假如我們采用最近的存貨或者成本數(shù)據(jù)，將花費(fèi)58天的時(shí)間才能把目前的存貨全部售出?；蛘哒f(shuō)庫(kù)存周轉(zhuǎn)1次用了58天，還可以說(shuō)每1元庫(kù)存用了58天才周轉(zhuǎn)了1次。4.2.2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了公司在一定時(shí)期應(yīng)收賬款回收額與應(yīng)收賬款的關(guān)系，其公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=其中：應(yīng)收賬款回收額是指已經(jīng)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款，通常我們以賒銷(xiāo)收入凈額取代本年應(yīng)收賬款回收額來(lái)計(jì)算應(yīng)收賬款回收額；應(yīng)收賬款平均余額為應(yīng)收賬款期初余額和期末余額的算術(shù)平均數(shù)?！纠?-8】某公司2015年應(yīng)收賬款為20億元，銷(xiāo)售收入為41.98億元，求該公司2015年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)?！窘狻繎?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=41.98÷20=2.1（次）可以看出，該公司2015年共計(jì)2.1次收回流通在外的賒賬欠款并且重新把應(yīng)收賬款放回去。該比率可以解釋為每1元應(yīng)收賬款每年周轉(zhuǎn)了2.1次。假設(shè)應(yīng)收賬款1元周轉(zhuǎn)一次可以賺取1元錢(qián)，那么2.1次意味著賺取了2.1元。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365÷2.1=173.81（天）=174（天）該式表明該公司收回賒銷(xiāo)應(yīng)收賬款的時(shí)間為174天。這意味著收回1元錢(qián)的應(yīng)收賬款需要174天。這一數(shù)據(jù)表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過(guò)低，管理效率不高。不但發(fā)生壞賬的可能性較高，而且應(yīng)收賬款影響了公司的盈利。4.2.3流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入與流動(dòng)資產(chǎn)的比率，其計(jì)算公式為：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越高，說(shuō)明公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，單位流動(dòng)資產(chǎn)為公司帶來(lái)的利益越多，資源利用效率越好，會(huì)相對(duì)節(jié)約流動(dòng)資金，增強(qiáng)公司的盈利能力；反之，周轉(zhuǎn)速度越慢，則其資產(chǎn)所占用的資金越多，會(huì)造成資金浪費(fèi)，降低公司的盈利能力?！纠?-9】某公司2015年銷(xiāo)售收入為41.98億元，流動(dòng)資產(chǎn)為48.6億元，求該公司2015年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?！窘狻苛鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=41.98÷48.6=0.86（次）上述流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以解釋為：流動(dòng)資產(chǎn)1元周轉(zhuǎn)了0.86次，或者說(shuō)流動(dòng)資產(chǎn)1元產(chǎn)生了1元的銷(xiāo)售收入。正常情況下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)圈數(shù)大于1，只有這樣，公司才能正常盈利。4.2.4固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入與固定資產(chǎn)的比率其計(jì)算公式為：

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

該指標(biāo)反映了固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度和營(yíng)運(yùn)能力。一般來(lái)說(shuō)，該指標(biāo)越高，說(shuō)明公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資源利用效率越好，增強(qiáng)了公司的盈利能力；反之，周轉(zhuǎn)速度越慢，則資產(chǎn)需要占用更多的資金，造成資金浪費(fèi)，降低公司了盈利能力?！纠?-10】某公司2015年銷(xiāo)售收入為41.98億元，固定資產(chǎn)為371億元，求該公司2015年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?！窘狻抗潭ㄙY產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=41.98÷371=0.11（次）上述固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以解釋為：固定資產(chǎn)1元周轉(zhuǎn)了0.11次，或者說(shuō)固定資產(chǎn)1元產(chǎn)生了0.11元的銷(xiāo)售收入。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)圈數(shù)大于1，其效率才能得以體現(xiàn)。4.2.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是最經(jīng)常使用的指標(biāo)之一，通常被用來(lái)分析公司全部資產(chǎn)的使用效率，其計(jì)算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=

從理論上說(shuō)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，資產(chǎn)管理效率越高。實(shí)際上，這一指標(biāo)的大小與行業(yè)性質(zhì)密切相關(guān)，通常資本密集型行業(yè)周轉(zhuǎn)率較低，勞動(dòng)密集型行業(yè)周轉(zhuǎn)率較高。因此，應(yīng)將公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與行業(yè)平均的周轉(zhuǎn)率進(jìn)行比較，以判斷公司資產(chǎn)的使用效率?！纠?-11】某公司201×年銷(xiāo)售收入為41.98億元，總資產(chǎn)為419.6億元，求該公司201×年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?！窘狻靠傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=41.98÷419.6=0.1（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.1意味著419.6億元的總資產(chǎn)每年周轉(zhuǎn)了0.1次。進(jìn)一步解讀419.6億元的總資產(chǎn)還可以被解讀為只有10%的總資產(chǎn)創(chuàng)造了營(yíng)業(yè)額，其他總資產(chǎn)處于閑置狀態(tài)。還可以說(shuō)，每1元的總資產(chǎn)產(chǎn)生了0.1元的營(yíng)業(yè)額。4.3盈利能力比率盈利能力是指公司在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。公司盈利能力的財(cái)務(wù)比率主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷(xiāo)售凈利率、權(quán)益報(bào)酬率等。4.3.1總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率（returnonassets，ROA）反映了公司所擁有的資源創(chuàng)造價(jià)值的能力，是公司一定時(shí)期的凈利潤(rùn)與資產(chǎn)總額之間的比率。其計(jì)算公式為：資產(chǎn)報(bào)酬率=×100%

【例4-12】某公司2015年凈利潤(rùn)為5.52億元，總資產(chǎn)為419.6億元，求該公司2015年的總資產(chǎn)報(bào)酬率?！窘狻抠Y產(chǎn)報(bào)酬率=5.52÷419.60×100%=1.32%總資產(chǎn)報(bào)酬率反映的是每1元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤(rùn)大約1分多。1.32%的總資產(chǎn)報(bào)酬率是一個(gè)不高的比率，說(shuō)明公司盈利能力不強(qiáng)。4.3.2銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率是公司凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比率。其計(jì)算公式為：銷(xiāo)售凈利率=×100%銷(xiāo)售凈利率反映公司通過(guò)營(yíng)業(yè)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)水平。該指標(biāo)越高，說(shuō)明公司獲取收益的能力越強(qiáng)?！纠?-13】某公司2015年凈利潤(rùn)為5.52億元，銷(xiāo)售收入為41.98億元，求該公司2015年的銷(xiāo)售凈利率?！窘狻夸N(xiāo)售凈利率=5.52÷41.98×100%=13.15%經(jīng)過(guò)計(jì)算，該公司的凈利潤(rùn)為13.15%。它意味著每1元銷(xiāo)售額創(chuàng)造了0.13元的凈利潤(rùn)。4.3.3權(quán)益報(bào)酬率權(quán)益報(bào)酬率（returnonequity，ROE），又叫凈資產(chǎn)報(bào)酬率，是指一定時(shí)期企業(yè)凈利潤(rùn)與股東權(quán)益總額的比率。其計(jì)算公式為：權(quán)益報(bào)酬率=×100%權(quán)益報(bào)酬率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)，反映公司股東獲取投資報(bào)酬的高低。該比率越高，說(shuō)明公司的盈利能力越強(qiáng)?！纠?-14】某公司2015年凈利潤(rùn)為5.52億元，股東權(quán)益為136億元，求該公司2015年的權(quán)益報(bào)酬率?！窘狻繖?quán)益報(bào)酬率=5.52÷136×100%=4.10%該公司在2015年的凈利潤(rùn)為4.10%，說(shuō)明每1元的權(quán)益資本創(chuàng)造了4分錢(qián)的凈利潤(rùn)4.4創(chuàng)造市場(chǎng)價(jià)值的能力公司資產(chǎn)價(jià)值的相關(guān)指標(biāo)包括每股收益、市盈率、市凈率等4.4.1每股收益每股收益即每股盈利，是指普通股股東每持有一股所能享有的公司凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的公司凈虧損。每股收益通常被用來(lái)于反映公司的經(jīng)營(yíng)成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)公司盈利能力、預(yù)測(cè)公司成長(zhǎng)潛力進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。其計(jì)算公式為：

每股收益=

【例4-15】某公司2015年凈利潤(rùn)為5.52億元，普通股股數(shù)為10億股，求該公司2015年的每股收益?！窘狻棵抗墒找?5.52÷10=0.55（元）由此可以看出，該公司每股收益為0.55元。每股盈利越高，股價(jià)將隨之上升，反之亦然。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)，比率越高，表明每股股票所創(chuàng)造的利潤(rùn)越多，股東的投資效益越好。4.4.2市盈率市盈率指在一個(gè)考察期（通常為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)股票的價(jià)格和每股收益的比例，反映了股份公司的獲利情況。其計(jì)算公式為：市盈率=該比率反映投資者對(duì)每1元凈利潤(rùn)愿意支付的價(jià)格，可以用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。一般認(rèn)為，如果一家公司股票的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估?！纠?-16】假設(shè)某公司的股票價(jià)格為6.5元/股，公司2015年凈利潤(rùn)為5.52億元，普通股股數(shù)為10億股，求某公司2015年的市盈率?！窘狻渴杏?6.5÷0.55=11.81上述市盈率說(shuō)明股票價(jià)格是每股盈利的11.81倍?；蛘呖梢越庾x為：投資者投資1元錢(qián)可以用11.81年收回。4.4.3市凈率市凈率指的是每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)與年度末普通股總數(shù)的比值，也稱(chēng)每股賬面價(jià)值。其計(jì)算公式為：每股凈資產(chǎn)=市凈率=

市凈率可用于投資分析。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超出每股凈資產(chǎn)許多，一般說(shuō)來(lái)市凈率達(dá)到3可以樹(shù)立較好的公司形象?！纠?-17】假設(shè)某公司的股票價(jià)格為6.5元/股，每股凈資產(chǎn)為13.6元，求該公司2015年的市凈率?！窘狻渴袃袈?6.5÷13.6=0.48由此可以看出，該公司的市凈率小于1，說(shuō)明公司在為其股東創(chuàng)造價(jià)值方面總體上是不成功的。4.4.4凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，即本年凈利潤(rùn)減去上年凈利潤(rùn)之差再除以上期凈利潤(rùn)的比值。凈利潤(rùn)是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的最終結(jié)果?！纠?-18】假設(shè)某公司的股票價(jià)格為6.5元/股，公司2015年凈利潤(rùn)為5.52億元，2014年的凈利潤(rùn)為4.42億元，求該公司2015年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率?！窘狻?jī)衾麧?rùn)增長(zhǎng)率=（5.52-4.42）÷4.42×100%=24.89%由此可以看出，該公司2015年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為24.89%，說(shuō)明公司增長(zhǎng)幅度較大，具備了較高的成長(zhǎng)性。4.5杜邦分析法杜邦分析法是一種通過(guò)分析公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的經(jīng)典方法。4.5.1杜邦分析法概述杜邦分析法的基本思想是將公司凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，并通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析公司的財(cái)務(wù)狀況，這樣有助于深入分析比較公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。隨著財(cái)務(wù)分析理論和實(shí)踐的不斷發(fā)展，杜邦財(cái)務(wù)分析體系被越來(lái)越多的財(cái)務(wù)分析者所采用，并逐漸發(fā)展成為在西方國(guó)家較有影響的綜合財(cái)務(wù)分析方法。權(quán)益乘數(shù)=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）杜邦分析圖4.5.2具體應(yīng)用1.歷史分析法歷史分析法是為了說(shuō)明財(cái)務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異，為進(jìn)一步分析指明方向。這種分析法可以是實(shí)際與計(jì)劃相比，可以是本期與上期相比。2.行業(yè)分析法行業(yè)分析法是以該公司所屬行業(yè)在同一