鉛、鋅期貨產業(yè)鏈基礎知識

目錄 Contents認識鉛鋅、上游鉛鋅礦及鉛鋅期貨鋅產業(yè)鏈基礎知識價格影響因素鉛產業(yè)鏈基礎知識Contents123411.1

認識鉛鋅有色金屬（又稱非鐵金屬，是鐵、錳、鉻以外所有金屬的統(tǒng)稱。)，包括常用金屬（銅、鋁、鋅、鉛），也包括稀有金屬及貴金屬。基本屬性21.1

認識鉛鋅鋅錠鍍鋅板黃銅壓鑄件鍍鋅五金鋅鎳電池31.1

認識鉛鋅移動通訊基站4鉛錠蓄電池鉛門鉛銻合金（保險絲）1.2

鉛鋅價格認識國際主要鉛鋅期貨市場上海期貨交易所（SHFE）倫敦金屬交易所（LME）鋅期貨于1920年在LME交易；1986年鋅交割質量正式確定為99.995；1988年倫鉛上市交易。圖：LME長期鉛鋅價格資料來源：Bloomberg561.2

鉛鋅價格認識2007年3月26日鋅期貨登錄上海期貨交易所；2011年3月24日滬鉛期貨上市；圖：SHFE長期鉛鋅價格資料來源：SHFE1.3

上期所鉛鋅期貨合約71.3

LME鉛鋅期貨合約品種名稱99.995純度（最低）高等級特種鋅合約單位25噸報價單位美元/噸最小變動電子盤：$0.50；交易圈：$0.50；辦公室間電話市場：$0.01漲跌幅限制無可交易合約3個月內日合約，3～6個月內周合約，7～63個月內月合約。交易時間(夏令)電子盤：08:00

-

02:00（北京時間）交易圈：18:55

-0:00（北京時間）辦公室間電話市場：24小時 (冬令時順延1小時)最后交易日直至交割日前一天交易圈交易第一圈結束交割日期3個月內合約每日，3～6個月內合約每周三，7

個月以上至27

個月為每個月第三個星期三。交割品級特高級鋅，符合BSEN1179:1996的標準，純度不低于99.995的鋅板，坯每塊不超過55公斤，須有倫敦金屬交易所認可的牌號交易代碼ZS交割方式實物交割交易所倫敦金屬交易所（LME)品種名稱99.97純度（最低）標準鉛合約單位25噸報價單位美元/噸最小變動電子盤：$0.50；交易圈：$0.50；辦公室間電話市場：$0.01漲跌幅限制無可交易合約3個月內日合約，3～6個月內周合約，7～63個月內月合約。交易時間(夏令)電子盤：08:00

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02:00（北京時間）交易圈：18:55

-0:00（北京時間）辦公室間電話市場：24小時 (冬令時順延1小時)最后交易日直至交割日前一天交易圈交易第一圈結束交割日期3個月內合約每日，3～6個月內合約每周三，,7

個月以上至15

個月為每個月第三個星期三。交割品級標準品：鉛錠，純度至少99.97以上并符合BSEN12659:1999規(guī)定交易代碼PB交割方式實物交割交易所倫敦金屬交易所（LME)81.4

鉛鋅市場體量認識表：ILZSG全球鉛鋅市場供求平衡表：中國鉛鋅市場供求平衡資料來源：ILZSG、SMM91.5

鉛鋅共性：上游鉛鋅礦鉛鋅密切共生共同的成礦物來源十分相似的地球化學行為類似的外層結構皆具強烈親硫性，并形成相同絡化物鋅礦一般與鉛共生，稱為鉛鋅礦，也有銅鋅礦和銅鉛鋅礦等，常含有金、銀、鉍、銦、鍺等金屬。方鉛礦、閃鋅礦（硫化鋅，占鋅總產量的90）是冶煉鉛鋅的主要工業(yè)礦物原料。精鋅少量副產品銅、銀、黃金選礦處理：粉碎、研磨、分選精鉛白銀黃金45-5540-70101.5

鉛鋅共性：上游鉛鋅礦鉛鋅共生礦（含有銅、銀、黃金等）鋅精礦精鉛白銀、黃金等精鋅鉛精礦少量副產品選礦處理（粉碎、研磨等）冶煉處理111.5

鉛鋅共性：上游鉛鋅礦圖：USGS長期資源勘探指引_2021年預期資料來源：USGS國外鉛鋅礦含量通常為1:2；鉛鋅礦開采出來的鉛礦石品味一般低于3，鋅含量低于10。中型鉛鋅礦的原礦鉛鋅入選品味平均約為2.7和6，大型富礦能達到3和10。121.5

鉛鋅共性：上游鉛鋅礦，主要鉛鋅精礦生產國圖：USGS全球主要鋅精礦生產國_2021預期圖：USGS全球主要鉛精礦生產國_2021預期資料來源：USGS131.5

鉛鋅共性：全球主要鉛鋅大礦141.5

鉛鋅共性：全球主要鉛鋅礦產商_上市公司圖：Bloomberg鉛鋅精礦主要上市公司報告產量（千噸）151.5

鉛鋅共性：中國鉛鋅礦資源23.6116.986.806.735.895.595.524.463.823.575151020250內蒙 云南 甘肅 廣西 陜西 湖南 四川 廣東 新疆 青海國內主要地區(qū)鋅精礦占比(2020e)圖：安泰科國內鉛鋅精礦產量占比_2020年(數據難有更新)16中國鉛、鋅產量世界第一，鉛鋅儲量世界第二；鉛鋅礦產區(qū)主要分布在云南、內蒙古、甘肅、廣東、湖南、廣西等地，比較均衡，但也集中；鉛鋅精礦自給率高；品味上，相比較鉛，鋅資源優(yōu)勢大一些；1.5

鉛鋅共性：中國鉛鋅礦資源新增項目難達預期；171.5

鉛鋅共性：中國鉛鋅礦資源中國鉛鋅資源弱勢：品位低小礦多成本高靜態(tài)年限ZN

10.4年PB 22年國內鉛鋅平均品位5.74。中國鉛鋅礦床富礦少貧礦多，平均鉛品位僅為1.99，鋅品位4.49，鋅品位中等，鉛品位低；1萬噸以下，小型鋅礦企業(yè)占到60，都是要關停的；但是產量集中度高，中大型礦山、特大型礦山供應保證力強；露天礦少，多為坑采；坑采占90減少自采、綠水青山、尾礦處理等；182.1

鋅產業(yè)鏈基本情況上游:礦產資源：礦山企業(yè)上游:冶煉企業(yè)19終端：終端產品及應用方向中間/中觀:應用方向、初級產品2.1

鋅產業(yè)鏈上游生產工藝20

世紀70

年代以后，濕法煉鋅逐漸取代了火法煉鋅，總產量已經常超過世界鋅產量的80。圖：濕法煉鋅202.1

鋅產業(yè)鏈上游生產成本利潤端在礦，70是礦的價格，直接材料費占比超過80；鋅精礦的大體成本：一般來講大于10的大型鋅礦的精礦成本約為2000-2500元/噸，隨著品位的降低鋅精礦的成本也隨之上升。綜合來看，國內大部分礦山的鋅精礦的成本約為3500-4000

元/噸。

（目前基本按1萬金屬噸來計算礦價）1600美金是75分位線；成本已經大幅提高：行請告訴我們！礦產商、國內煉廠、歐洲煉廠212.1

鋅產業(yè)鏈上游生產成本煉廠收益：購礦成本+生產工藝加工費+生產輔料+電力（國內往往含在加工費中，海外不一定）+其他+售賣現貨升水-鋅錠售價-副產品硫酸-副產品白銀；222.1

鋅產業(yè)鏈上游生產成本圖：歐洲冶煉成本的抬升與電價，2021年秋季以來重要題材232.1

鋅產業(yè)鏈下游消費方向242.1

鋅產業(yè)鏈下游消費方向圖：

安泰科鋅初級、終端消費占比(未有更新)252.2

全球精煉鋅生產（綠色為主要鋅精礦出口國，紅色為主要鋅精礦進口國)圖：

ILZSG、安泰科口徑全球精煉鋅主要生產國_2021年表：ILZSG、安泰科鋅精礦進出口貿易流（萬噸）262.2

全球精煉鋅消費圖：

ILZSG、安泰科口徑全球精煉鋅主要生產國_2020年表：ILZSG、安泰科精煉鋅進出口貿易流（綠色為主要精煉鋅出口國，紅色為主要精煉鋅進口國)272.2

全球精煉鋅供求平衡圖：

ILZSG全球精煉鋅供求平衡圖：WBMS年度供求平衡資料來源：ILZSG、WBMS282.3

中國精煉鋅生產292.4

中國鋅精礦進口26080000

鋅礦砂及其精礦

進口零關稅圖：2021年鋅精礦進口來源國占比，從45個國家進口資料來源：SMM、中國海關302.3

中國精煉鋅消費批量鍍鋅（鋼管、結構件）31連續(xù)鍍鋅（板帶）2.4

中國精煉鋅消費華東：華東地區(qū)是我國最大的鋅消耗區(qū)，鋅消耗量約占全國的鋅消耗總量的40左右，目前來看在萎縮。該區(qū)鍍鋅板產能占全國總產能的50，寶鋼、馬鋼、張家港浦項等大批現代化的大型鍍鋅板和鍍鋅結構件廠均坐落于此；是壓鑄鋅合金、銅合金和鋅粉的集中生產地；氧化鋅廠家也因該區(qū)龐大的輪胎產量而聚集設廠。華南：華北：華北地區(qū)主要是天津和河北兩個省市比重較大。該區(qū)擁有鍍鋅板21左右的生產能除此之外，天津環(huán)渤海地區(qū)是全國鍍鋅管、鍍鋅鋼結構、鍍鋅絲繩產能集中的地區(qū)。河北唐山、衡水、保定是鍍鋅管產能最大的地區(qū)，鍍鋅鐵塔及其他鍍鋅結構件主要生產地區(qū)之一。華南地區(qū)鋅消耗量僅次于華東，是全國最大的鋅合金壓鑄件市場，產能約占全國的38左右。該區(qū)鋅消耗廠家主要集中在廣東省，主要由于廣東省是出口型產業(yè)密集地，是全國最大的汽車模型、電動玩具制造基地，且該省電池產量占全國產量的50以上。廣東省及其周圍地區(qū)的鋅合金壓鑄件以汽車模具、玩具、五金制品為特色，五金制品多為生產拉鎖、鈕扣、衛(wèi)浴等。值得注意的是，由于成本高企，2015

年華南地區(qū)的鋅加工業(yè)有轉移的趨勢。環(huán)保影響大產能過?？绾谏y細化季節(jié)性企業(yè)眾多322.4

中國精煉鋅進口進口零關稅資料來源：中國海關332.4

中國涉鋅出口鋅錠近年持續(xù)為凈進口狀態(tài)：終端產品間接出口：作為制造業(yè)大國，涉鋅出口含各類終端產品，如家用電器、機械設備、玩具禮品、衛(wèi)浴五金、交運工具等；按傳統(tǒng)制造業(yè)比例，涉鋅出口主觀認為約能占到表觀消費的30%以上；中間產品出口：各類鋼材鍍鋅需求在中國鋅消費的比重高達64%；2020年，以中鋼聯鍍層板累計生產6138.42萬噸、涂層板累計841萬噸，以鍍（涂）鋅比例接近八成粗略估算，各類涉鋅鍍（涂）板材項下去年出口713萬噸，鍍（涂）鋅鋼材出口量占國內鍍涂板產量的13%。72104900其他鍍或涂鋅普通鋼鐵板材出口在涉鋅鋼材出口中的比重接近74%。圖5：涉鋅鋼鐵鋼材產品出口量342.4 中國精煉鋅表觀消費：產量+凈進口近兩年特點：產量較停滯；凈進口持續(xù)減少；拋出影響；表觀供應下降，實際消費壓力；資料來源：SMM、中國海關353.1

鉛產業(yè)鏈基本情況原材料粗鉛/還原鉛精鉛鉛酸蓄電池、各類鉛材汽車、電動自行車通信、核工業(yè)粗鉛鉛含量約98還原鉛含量約96-98精鉛鉛含量約99.9精礦（方鉛礦）鉛廢料原生鉛再生鉛363.1

鉛錠生產工藝礦產鉛：富氧底吹70以上37再生鉛3.2

全球鉛產量圖：

ILZSG全球精鉛產量(千噸)圖：ILZSG2021年精鉛主產國資料來源：ILZSG383.2

全球鉛產量:原生鉛圖：2021年

ILZSG全球原生鉛主要生產國占比_圖：ILZSG2021年鉛精礦主要進出口國資料來源：ILZSG393.2

全球鉛產量：再生鉛圖：ILZSG全球再生鉛生產比例圖：ILZSG美歐日鉛消費長期走平403.2

全球鉛產量：再生鉛圖：2021年ILZSG全球主要鉛生產國再生鉛供應比例圖：2021年全球再生鉛供應資料來源：ILZSG413.3

全球鉛消費圖：2021年ILZSG全球鉛消費圖：全球主要鉛消費國資料來源：ILZSG423.3

全球鉛消費433.4

全球鉛市供求平衡圖：ILZSG

鉛供求平衡圖：WBMS鉛供求平衡443.5

中國鉛生產中國鉛產量：原生+再生；2015年供給側改革、2017年環(huán)保督察、綠水青山。453.5

中國鉛生產圖：安泰科國內鉛精礦、鉛產量分布表：安泰科各省精鉛產量（含再生）綠色絕大部分為再省鉛省份；黃色大部分為原生鉛；藍色，綜合性強的河南省。463.5

中國再生鉛合規(guī)與擴建原生鉛蓄電池下游，建上游再生鉛原生鉛擴建再生鉛生產線473.5

中國再生鉛生產占比483.5

中國原生鉛精礦及原生鉛生產圖：國家統(tǒng)計局鉛精礦產量圖：

中國原生鉛產量中國鉛精礦產量受環(huán)保影響維持低位；原生鉛產能處在長期瓶頸期，產量釋放受限，并受再生產能挑戰(zhàn)。493.5

中國鉛精礦供應鉛精礦隱性供應，包括以銀精礦進口的鉛含量，以及更多的原生鉛企業(yè)采購廢料，進行混料生產。表：SMM、中國海關鉛精礦顯性供應圖：2021年中國鉛精礦進口主要來源國503.6

中國鉛消費圖：中國鉛酸電池主要消費方向（未有最新更新）513.6

中國鉛消費鉛酸蓄電池終端產量汽車電動自行車蓄電池整體產量摩托車/低速電動車電動三輪車UPS其他儲能出口其他鉛酸蓄電池汽用鉛酸80其他20壓延制品彈藥顏料用化合物線纜護套合金523.6

中國鉛錠進出口圖：中國精煉鉛月度凈出口_長期圖：2021年精鉛出口目的地533.6

中國鉛酸蓄電池進出口圖：用于起動活塞式發(fā)動機鉛酸蓄電池_五年圖：其他鉛酸蓄電池出口量_五年543.7

中國鉛供求平衡圖：SMM中國精煉鉛年度供求平衡554

價格影響因素影響因素供需格局供給上下游行業(yè)政策宏觀因素宏觀經濟形勢系統(tǒng)性風險

需求波段供求資金交易興趣市場持倉、成交量，價量關系LME持倉報告56銅來明確4.1

上下游產業(yè)政策礦業(yè)政策主產國生態(tài)保護尾礦治理冶煉相關煉廠批復，產能淘汰、限制或指引；環(huán)保督察綠色能源與降耗；原、再生鉛，循環(huán)回收體系建設中的競爭。消費相關鍍鋅：建筑規(guī)范升級；工程規(guī)范升級；鉛蓄電池：電動車新國標；長期消費趨勢：鍍鋅密度更大；鉛酸電池遭遇鋰電挑戰(zhàn)；進出口政策出口退稅政策調整，影響需求；精煉金屬進出口稅調整；574.1

長期供求增速描摹長期矛盾點：礦、冶煉瓶頸，還是消費前景？資料來源：ILZSG584.1

供應：重始礦端傳導594.1

供應：TC，有效反映精礦供求表：鋅精礦長協TC圖：內外鋅精礦加工費資料